Rusiya qiymətli kağızlar bazarının inkişaf tarixi. Qiymətli kağızlar bazarının yaranması və inkişafı
Federal Təhsil Agentliyi
dövlət ali peşə təhsili müəssisəsi
Ümumrusiya Qiyabi Maliyyə və İqtisadiyyat İnstitutu
Çelyabinsk filialı
“Pul, kredit və qiymətli kağızlar»
Test
intizamla
"Səhmlər və səhmlər bazarı"
Mövzu: “Qiymətli kağızlar bazarının yaranma tarixi”
(Seçim 1)
Çelyabinsk,
Giriş
Məşq 1
Qiymətli kağızların ilkin növlərinin yaranması və inkişaf mərhələləri üçün ilkin şərtlər
Dünyanın sənayeləşmiş ölkələrinin qiymətli kağızlar bazarının formalaşmasının xüsusiyyətləri
Təhsil və inkişaf birjalar
Tapşırıq 2
Nəticə
İstifadə olunmuş ədəbiyyatın siyahısı
Giriş
Qiymətli kağızlarla əməliyyatların aparıldığı bazar qiymətli kağızlar bazarıdır. Qiymətli kağızların görünüşü: qiymətli kağızlar və onlarla müxtəlif növ əməliyyatların aparılması maliyyə əməliyyatları uzun tarixə malikdir.
Birja əməliyyatlarının prototipi yarmarkalarda treyderlər arasında bir valyutanın digər valyutaya dəyişdirilməsi prosesi idi. Dünyanın müxtəlif şəhərlərində dünyanın hər yerindən gələn tacirlər öz malları ilə sürətli ticarət aparırdılar. Sıraya gətirmək pul vahidləri müxtəlif ölkələr pul dəyişdirənlər var idi, onların sahibləri cari məzənnə ilə pulu müvafiq ilə dəyişdirirdilər Komissiya haqqı.
Ticarətin artması və bağlanan fyuçers əməliyyatlarının sayının artması ilə əlaqədar “veksellər-veksellər tədricən maliyyə əməliyyatlarının obyektinə çevrildi. Veksel fond bazarının yaranması və inkişafının əsasını qoyan ilk klassik qiymətli kağızdır.
Əvvəlcə qiymətli kağızlarla əməliyyatlar əmtəə birjalarında və digər topdansatış bazarlarında aparılırdı. Belçikanın liman şəhəri Antverpen rəsmi olaraq ticarət birjasının doğulduğu yer hesab olunur. Bu birjada ilk ticarət 1592-ci ildə baş tutdu. Böyük coğrafi kəşflər dövrünün başlanğıcı qiymətli kağızlarla mütəşəkkil ticarətin formalaşmasına və onların yeni klassik növlərinin yaranmasına təkan verdi. Dəniz ekspedisiyalarının və Yeni Dünya ölkələrinə böyük ticarət karvanlarının təchiz edilməsi əhəmiyyətli investisiyalar tələb edirdi. Bu, ümumi kapital yaratmaq üçün tacirlərin, gəmi sahiblərinin, bankirlərin və sənayeçilərin bir növ ortaqlıqda birləşməsini şərtləndirirdi. Səhmin tətbiqi məcmu kapitaldakı paya sahiblik hüququnu və uğurlu birgə müəssisə zamanı mənfəətin bir hissəsini almaq hüququnu təsdiq edən xüsusi sənədlə rəsmiləşdirilirdi. Bu sənəd “pay” adlanırdı və ortaqlıq səhmdar cəmiyyəti və ya cəmiyyət kimi tanınırdı.
Məşq 1
1. Qiymətli kağızların ilkin növlərinin yaranması və inkişaf mərhələləri üçün ilkin şərtlər
İlk qiymətli kağızlar feodalizmin dərinliklərində meydana çıxdı. 17-18-ci əsrlər dövründə onlar müvəqqəti olaraq pulsuz cəlb etmək üçün alternativ vasitə rolunu oynamağa başladılar. maddi resurslar. Onların görünüşünün səbəbləri getdikcə artan maliyyə ehtiyacı ilə əlaqələndirildi dövlət xərcləri, dövlətlərarası kreditlərin verilməsi və digər məqsədlər üçün. Ona görə də tarixən dövlət idi istiqrazlar qiymətli kağızlar şəklində buraxılmış, yəni. dövlət istiqrazları.
İlk qiymətli kağızların görünüşü onların dövriyyəsi üçün bazarların yaradılmasını qeyd etdi, yəni. onların alınıb satıldığı ərazilər. İlk qiymətli kağızlar bazarları həmin dövrdə yaranmışdır inkişaf etmiş ölkələr Qərbi Avropa.
Dövlətin ardınca iqtisadiyyatın özəl sektoru maliyyə resurslarının cəlb edilməsi üçün alternativ alətlərə maraq göstərməyə başladı. Səhmlər şəklində özəl qiymətli kağızlar sözdə ortaya çıxdı. kapitalın ilkin toplanması dövrü. Onların meydana çıxması 17-ci əsrdə ayrı-ayrı ölkələrdə səhmdar cəmiyyətlərinin yaranması ilə bağlıdır. Burada öncüllər müstəmləkə ticarəti ilə məşğul olan Hollandiyanın Şərqi Hindistan və Qərbi Hindistan şirkətləridir. Bu fəaliyyət yüksək gəlir gətirdi və onların buraxdıqları səhmlərin qiymətlərinin sürətlə artmasına səbəb oldu.
Səhmlərin meydana gəlməsi və onlarla spekulyativ ticarətin genişlənməsi ilə ilk birjalar meydana çıxdı. Tarixən birincisi 15-ci əsrdə yaradılmış birjanın görünüşü hesab olunur. Həmin dövrdə birjalar İngiltərə, Fransa, Almaniya və s. Uzun illər birja ticarətində liderlik İngiltərəyə həvalə edildi.
Sonradan qiymətli kağızlar bazarlarında özəl olanlar da meydana çıxdı, yəni. korporativ istiqrazlar. Əmlak münasibətlərini dəyişmədilər, paylardan fərqli olaraq, gətirdilər sabit gəlir və buna görə də tez bir zamanda populyarlıq qazandı.
Dünyada qiymətli kağızlar bazarlarının inkişafı həm ölkələr üzrə, həm də zamanla qeyri-bərabər olmuşdur. Onların təkamülü sənayeləşmiş ölkələrdə daha sürətlə getdi. Müəyyən dövrlərdə qiymətli kağızlar bazarının inkişafında aktivlik müşahidə edilmişdir.
Onlardan biri XIX əsrin sonu - XX əsrin əvvəllərində qeyd olunurdu. Bu, elmi-texniki və Sənaye inqilabı dünyada, xüsusən də tikinti ilə başlamışdır dəmir yolları. Eyni zamanda, kütləvi şəkildə səhmdar cəmiyyətlərinin yaradılması və inkişafı baş verdi müxtəlif sahələr fəaliyyətləri. Qiymətli kağızların dövriyyəsi əsasən birjalarda baş verdi, çünki bu dövrdə birjadankənar bazarlar praktiki olaraq mövcud deyildi.
Qlobal dövr başa çatdıqdan sonrakı dövrdə də qiymətli kağızlar bazarının sürətli inkişafı qeyd edilmişdir iqtisadi böhran- sözdə. 1930-cu illərdə "Böyük Depressiya". Bu dövr inkişaf etmiş ölkələrdə kapitalın təmərküzləşməsi və mərkəzləşdirilməsi proseslərinin güclənməsi ilə səciyyələnirdi. Həmin dövrdən etibarən bu sahədə tez-tez baş verən saxtakarlıq və sui-istifadə hallarının aradan qaldırılması üçün qiymətli kağızlar bazarları dövlət tərəfindən fəal şəkildə tənzimlənməyə başlandı. Qiymətli kağızlar bazarının yeni seqmentləri, xüsusən birjadankənar ilkin bazar da formalaşır.
İkinci Dünya Müharibəsinin başa çatmasından sonra milli qiymətli kağızlar bazarlarının daha bir sürətli inkişafı dövrü müşahidə edildi. Səbəblər bunlar idi: elmi-texniki və sənaye inqilabının genişlənməsi, istehsal və informasiya sektorunda texnologiyaların sürətlə yenilənməsi prosesləri, beynəlxalq rəqabətin artması və s.Bu dövr qiymətli kağızların növlərinin müxtəlifliyinin kəskin artması ilə səciyyələnirdi. , xüsusilə, törəmə alətlərin, beynəlxalq özəl qiymətli kağızların, eləcə də t .n. maliyyə alətləri və s. Qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturunun daha bir mürəkkəbliyi var. Birja və ilkin birjadankənar bazara əlavə olaraq, sözdə. "küçə" (mütəşəkkil təkrar OTC) bazarı.
Müharibədən zərər çəkmiş ölkələrdə qiymətli kağızlar bazarının təkamülü xeyli ləngimişdi, ona görə də ABŞ və bəzi digər ölkələr hələ də burada lider mövqedədirlər.
İqtisadiyyatın dövlət idarəçiliyinin mərkəzləşdirilmiş sistemlərinin hökm sürdüyü bəzi ölkələrdə qiymətli kağızlar bazarının inkişafı xüsusi üsullarla həyata keçirilirdi. Məsələn, qiymətli kağızlar bazarının praktiki olaraq olmadığı SSRİ-ni göstərmək olar. Yalnız Yeni İqtisadi Siyasətin (1922-28) qısa dövründə ölkədə dövlət qiymətli kağızları ilə yanaşı, özəl qiymətli kağızlar da dövriyyəyə buraxıldı. Belə ki müasir inkişaf qiymətli kağızlar bazarında Rusiya Federasiyası- SSRİ-nin tarixi varisi, bu gün digər ölkələrdən xeyli geri qalır.
Beləliklə, dövlətin rolunun güclənməsi, elmi-texniki inqilab, sənaye artımı və səhmdarlığın genişlənməsi dünyada qiymətli kağızlar bazarının yaranması və inkişafının əsas səbəbləri olmuşdur.
2. Dünyanın sənayeləşmiş ölkələrinin qiymətli kağızlar bazarının formalaşmasının xüsusiyyətləri
İnhisarların, iri birliklərin, müəssisələrin yaranması və qiymətli kağızların emissiyasının artması ilə birja və birjadankənar dövriyyə artır. maliyyə aktivləri. tərəfindən mühüm rol oynayır kommersiya bankları, korporasiyaların səhmlərinin ilkin kütləvi təklifinin həyata keçirilməsi. Fond bazarı daha çox tənzimlənir.
ABŞ-da qiymətli kağızlar bazarı xüsusilə geniş inkişaf etmişdir. Əgər kontinental Avropada iş adamları ümumiyyətlə bank hesablarında sərbəst nağd pul saxlamağa, sığorta və ya daşınmaz əmlak almağa üstünlük verirdilərsə, Amerikada sahibkarların əksəriyyəti kapitalı maliyyə aktivlərinə yatırırdı.
Beləliklə, ABŞ-ın milli fond bazarı öz inkişafında Avropa bazarını nəzərəçarpacaq dərəcədə üstələyib, maliyyə əməliyyatları üçün daha təkmil mexanizm işləyib hazırlayıb və hazırda haqlı olaraq ən mütəşəkkil və demokratik qiymətli kağızlar bazarı hesab olunur.
Bununla belə, fond bazarı, bütövlükdə bütün iqtisadiyyat kimi, tənəzzüllərdən, böhranlardan və digər sarsıntılardan immun deyil, bəzən bütün iqtisadi fəaliyyətin iflic olmasına səbəb olur. Üstəlik, dövlətdə ümumi maliyyə fəlakətinin dəhşətli əlaməti kimi xidmət edən birjanın dağılmasıdır.
1929-cu il fond bazarı böhranı, Nyu-York Fond Birjasında uçot dərəcəsinin aşağı düşməsi dünya iqtisadi böhranına səbəb olan zaman nəticələrinə görə xüsusilə dəhşətli və möhtəşəm idi. Şahidlər deyirlər ki, o vaxt birjada vəziyyət dünyanın sonunu xatırladır, onu apokaliptik kabusla müqayisə edirdi. Qiymətli kağızların nəhəng satış axını birjanı sanki bürüdü. İzdiham ona hücum etdi və polis onlarla öz başına gələ bilmədi. Kütləvi çaxnaşma davam etdi. Bütün səhmlərin satışı artıb. Təkliflərin axını dərəcələri aşağı saldı. Birja dəllallarının isə yalnız bir əmri var: “sat, sat”. Canlı pul getdi. Dağılma nəticəsində ümumi itkilər çox böyük idi. Böhranın dərinliyini 1929-cu ildən 1932-ci ilə qədər aparıcı şirkətlərin səhmlərinin qiymətlərinin aşağı düşməsi timsalında görmək olar: General Motors - demək olar ki, 80 dəfə, Radio Corporation - 33 dəfə, New York Central - 51 dəfə. Qəza zamanı Cadillacs-da görüşə gələn 123 884 səhm spekulyatoru piyada qayıtmaq məcburiyyətində qalıb. Dünənki milyonçular küçələrdə kibrit satırdılar.
1929-1933-cü illər qlobal böhrandan sonra böhrandan sağ çıxan əksər ölkələrin hökumətləri iqtisadi islahatlara doğru istiqamət götürdülər. Bu baxımdan dövlətin iqtisadiyyatda rolu kəskin şəkildə artmışdır. Birja fəaliyyətinin islahatı fond sövdələşmələrinin bütün iştirakçılarının iflasdan maksimum müdafiəsinə, maliyyə aktivlərinin sivil ticarətinə yönəlmişdi və bu, dövlət tərəfindən ciddi tənzimləmə və nəzarət tələb edirdi. İqtisadi qanun və maliyyə qanunvericiliyi nəzərdə tutulurdu. ABŞ-da Qiymətli Kağızlar Aktı (1933) qəbul edildi və tədricən birja müasir formasını aldı.
1960-cı illərdə fond qiymətləri bazarında birja fəaliyyətinin yeni yüksəlişi planlaşdırılır. Avropa II Dünya Müharibəsinin nəticələrindən qurtuldu, sənaye sabitləşdi, yeni bilik tutumlu və kapital tutumlu sənayelər meydana çıxdı. Birja mexanizmi vəsaitlərin ən yüksək gəlirlilik dərəcəsini təmin edən sahələrin xeyrinə yenidən bölüşdürülməsinə kömək etdi. Birjanın köməyi ilə banklar və digər hesablaşma-kredit təşkilatları tərəfindən toplanan nəhəng vəsaitlər ən səmərəli iqtisadi proqramların, ixtiraların və yeni texnologiyaların tətbiqinin maliyyələşdirilməsinə sərf olunurdu. Həmin dövrdə beynəlxalq qiymətli kağızlarla əməliyyatlarda da sürətli artım müşahidə olunur.
70-ci illərin ortalarından başlayaraq iqtisadiyyatı inkişaf etmiş kapitalist ölkələrinin fond bazarı artıq köklü və möhkəm mexanizmə malik, geniş yardımçı strukturlar şəbəkəsinə malik, eləcə də sıx beynəlxalq əlaqələrə malik mürəkkəb formasiya olmuşdur. Transmilli sənaye və bank korporasiyaları dünya miqyasında böyük rol oynamağa başladılar, sonuncular xeyli vəsait toplayır və kapital ixracı siyasətini həyata keçirirlər.
Son iyirmi il ərzində qiymətli kağızların beynəlxalq ticarəti ilə müqayisədə on dəfə artmışdır müharibədən sonrakı dövr. Dünya fond bazarında əsas əməliyyat obyektinə çevrilən avropaylar və avrobondlar dövriyyəyə çıxdı.
Rusiyada fond bazarının inkişafı digər ölkələrdə olduğu kimi milli xüsusiyyətlər nəzərə alınmaqla eyni mərhələlərdən keçmişdir. Rusiyada qiymətli kağızlarla əməliyyatlar hələ Böyük Pyotrun dövründən mütəşəkkil şəkildə həyata keçirilməyə başlandı. Əvvəlcə tacirlərin və digər ticarət adamlarının yığıncaqlarında əqdlər bağlanırdı və 1703-cü ildə Peterburqda ilk əmtəə və birja açıldı ki, bu da Rusiyada birja biznesinin inkişafının başlanğıcı oldu. Əvvəlcə bu birjada xarici qiymətli kağızlar, əsasən veksellər alqı-satqı həyata keçirilsə də, sonralar həm xarici emitentlərin, həm də yerli səhmlərin və istiqrazların dövriyyəsi yarandı.
Sankt-Peterburqun ardınca Odessa, Moskva və digər şəhərlərdə birjalar meydana çıxdı. İnqilabdan əvvəlki Rusiyada fond bazarının inkişafının zirvəsi ötən əsrin ikinci yarısında baş verdi ki, bu da iqtisadiyyatın böyük bərpası, əmtəə bazarının və investisiya bazarının formalaşması ilə bağlıdır. Həmin dövrdə Fransa və Almaniyanın birjaları Rusiyanın qiymətli kağızlar bazarına böyük təsir göstərmişdir.
20-ci əsrin əvvəllərində Sankt-Peterburq və Moskva birjalarının Qərbi Avropa birjaları ilə əlaqəsi gücləndi. Paris, Berlin, London birjalarında Rusiya qiymətli kağızları ümumi məbləği təxminən 8 milyard rubl təşkil edirdi ki, bu da o dövrdə Rusiyada buraxılmış bütün maliyyə aktivlərinin ümumi dəyərinin təxminən üçdə birini təşkil edirdi.
Ən böyük bank və korporasiyaların iştirakı ilə xarici kapital. Birjadankənar ticarət inkişaf etdi və broker evlərinin və assosiasiyalarının sayı artdı. Bu proses fond bazarında birja fəaliyyətinin impulsiv alovlanması, spekulyativ əməliyyatlar və böhranlarla müşayiət olundu. Məsələn, Rusiyada 1869, 1875, 1895, 1912 və 1914-cü illərdə yerli və xarici qiymətli kağızların məzənnələrində kəskin eniş baş verdi. Birinci Dünya Müharibəsinin başlaması ilə bütün birjalar rəsmi olaraq bağlandı, lakin qiymətli kağızlarla qeyri-qanuni əməliyyatlar 1917-ci il inqilabına qədər davam etdi.
Bolşeviklərin hakimiyyətə gəlişi və Sovet hökumətinin qurulması ilə 23 dekabr 1917-ci il tarixli xüsusi fərmanla həm xarici, həm də daxili bütün dövlət borcları ləğv edildi və səhm dəyəri ilə əməliyyatlar qadağan edildi. Düzdür, NEP dövrü səhmdar mülkiyyət formasının canlanmasına və birja fəaliyyətinin müəyyən qədər canlanmasına kömək etdi.
1922-1924-cü illərdə qısa müddət ərzində 110-dan çox ticarət, sənaye və kredit şirkətləri. Üstəlik, dövlət korporativləşdirmə, birjadankənar və birja ticarəti mexanizmi vasitəsilə iqtisadiyyatın ən mühüm sahələrinə özəl kapitalı fəal şəkildə cəlb edirdi. 1922-ci ildə hökumət cəmi 100 milyon rubl məbləğində daxili uduşlu kreditin istiqrazlarını buraxdı və yeddi il ərzində ümumilikdə 24 müxtəlif qısamüddətli kredit verildi.
1922-ci ilin oktyabrında qiymətli kağızlarla əməliyyatlara yenidən icazə verildi, keçmiş Sovet İttifaqının bir çox şəhərlərində əmtəə və birjalar yenidən təşkil edilərək açıldı. Maliyyə aktivləri ilə əməliyyatlar sərbəst nağd pul axınına, pul dövriyyəsinin yaxşılaşmasına və rublun sabitləşməsinə kömək etdi. xarici valyuta. Lakin 1929-cu ilin sonunda iqtisadiyyatda komanda-inzibati sistemin qurulması onun tamamilə rədd edilməsinə səbəb oldu. bazar münasibətləri dövlətdə və Rusiyadakı bütün birjaların, o cümlədən birjaların bağlanması nəticəsində. Rusiya Federasiyasında islahatlar prosesinin həyata keçirilməsi və bütün sosial-iqtisadi münasibətlərin yenidən qurulması sistemi ilə əlaqədar.
1990-cı ildən ölkəmizdə qiymətli kağızlar bazarının və birjanın dirçəliş mərhələsi başlandı.
Hazırda Yaponiyada 5 fond birjası fəaliyyət göstərir: Tokio, Osaka, Naqoya, Kyoto və Sapporo. Əsas olan - Tokio Fond Birjası 1878-ci il mayın 15-də, "burjua Meidzi inqilabı"ndan 10 il sonra təşkil edilmiş və onun ilk ticarəti həmin ilin iyunun 1-də başlamışdır. 1949-cu il aprelin 1-i hazırkı Tokio Fond Birjasının yaranma tarixi hesab olunur və onun ticarəti həmin il mayın 16-da başlayıb. TFB-də tətbiq edilən ticarət qaydaları iki il əvvəl yaranmış Düyü Birjasının ticarət qaydalarına əsaslanırdı. 1943-cü ildə TFB bağlanana qədər Yaponiyada fond və əmtəə birjalarında ticarət qaydaları bir-birindən fərqlənmirdi.
Tokio Fond Birjası dünyanın üç ən böyük birjasından biridir və ticarət həcminə görə 1990-cı ildə 1,2 trilyon satışla malik olduğu Nyu-York Birjası ilə uğurla rəqabət aparır. dolları hətta ötüb. Tokio Fond Birjası yaranandan bəri Tokioda istiqrazların ticarəti aparılır. Ən böyük səhmlər ticarət şirkətləri“Zaibatsu” adlanan Yaponiya 19-cu əsrin sonlarından birjada alqı-satqısına başlanıldı.
İkinci Dünya Müharibəsinin bitməsinə az qalmış fond bazarı müvəqqəti olaraq fəaliyyətini dayandırdı və ticarət bərpa olunduqda, o, artıq Yaponiyanın Amerika işğalı zamanı qəbul edilmiş bir sıra qanunlarla tənzimlənirdi ki, bunlar arasında 1948-ci il Qiymətli Kağızlar və Birja Aktı da yer tutur. xüsusi yer tutur.II dünya müharibəsindən əvvəl TFB gəlir əldə etmək məqsədi ilə kommersiya təşkilatı idi. 1943-cü ildə bağlandı, 1949-cu ildə isə Tokioda və ölkənin digər yeddi şəhərində birjalar yenidən açıldı.
Kapitalın yığılmasında qiymətli kağızlar bazarının əhəmiyyətinə görə Almaniya qabaqcıl ölkələr arasında üçüncü, Avropada isə bir çox göstəricilərə görə birinci yerdədir. Eyni zamanda, Almaniyanın qlobal qiymətli kağızlar bazarındakı payı cəmi 2,5% təşkil edir ki, bu da qiymətli kağızlar bazarının özünün kifayət qədər gec inkişafı ilə əlaqədardır.
Əslində qiymətli kağızlar bazarının hərəkəti və inkişafı yalnız 1954-cü ilin sonunda başlamışdır. Hökumətin müdaxiləsi və vergi və digər güzəştlərin tətbiqi sayəsində. yüksək dərəcələr Alman iqtisadiyyatının böyüməsi kapital yığılmasını artırdı və artıma səbəb oldu uydurma kapital. Artıq 1965-ci ildə. Bütün növ qiymətli kağızların emissiyası ölkə üzrə MNP-nin 4,4%-ni, ümumi kapital qoyuluşlarının isə 23%-ni təşkil edib. Ödəməmiş sabit faizli qiymətli kağızların nominal dəyəri 100 milyard DM idi, lakin onların bazar dəyəri 78 milyard DM-dən xeyli aşağı idi.1950-ci illərdə alınan qiymətli kağızların strukturunda istiqrazlar və ipoteka kreditləri üstünlük təşkil edirdi.
Həmin dövrdə əhalinin qiymətli kağızlarda pul vəsaitlərinin səfərbər edilməsi 1950-ci illərin ortalarında 100 milyon markadan 1960-cı illərin ortalarında 6,9 milyarda qədər artmış və bütün şəxsi əmanətlərin 20%-ni təşkil etmişdir. Sonradan fərdi investorlar, xüsusən də varlılar həlledici rol oynadılar. 162 min varlı ailənin ixtiyarında, yəni. Bütün ailələrin 1/5, bütün payların 90% -i var idi. Eyni zamanda, sahiblərin 41% -i bazar dəyəri 2 min markadan çox olmayan səhmlərə sahib idi.
Bazarın sonrakı inkişafı 1970-1980-ci illərdə, orta səhm qiymətinin iki dəfədən çox artdığı zaman müşahidə edildi. İnvestorların strukturu dəyişib, fərdi investorların payı 90%-dən 55%-ə qədər əhəmiyyətli dərəcədə azalıb. 1970-ci illərdə hər 12 sakindən yalnız biri səhmlərə sahib idi. İnstitusional investorların payı 15%, kommersiya banklarının payı isə 30% təşkil edib. İstiqrazların dövriyyəsi 1959-cu ildəki 38 milyard markadan 1983-cü ildə 777 milyard markaya yüksəldi; 3,6 dəfə.
Qiymətli kağızlar bazarının xüsusiyyətləri tədavüldə olan mülkiyyət hüquqlarının strukturunda özünü daha aydın şəkildə göstərdi: 66%-dən çoxu müxtəlif bank istiqrazları, təxminən 22 - dövlət kreditləri, 11,8 - səhmlər və bütün qiymətli kağızların yalnız 0,2%-i korporativ istiqrazlar olub.
Sonradan qiymətli kağızlar bazarı inkişaf etməkdə davam etdi, lakin bu illər ərzində yaranan əsas tendensiyalar davam etdi: istiqrazların sayı artmaqda davam etdi, adlı səhm buraxılışlarının sayı isə azaldı.
1990-cı illərin əvvəllərində strukturda ev təsərrüfatlarının payı səhm kapitalı müəssisələr 16,8%-ə, 1997-1998-ci illərdə isə azalmışdır. fərdi investorların payı bütün səhmlərin cəmi 13%-ni təşkil edib ki, bu da əhalinin maliyyə aktivlərinin 6%-ni təşkil edib. Eyni zamanda pul kapitalının səfərbər edilməsində qiymətli kağızlar bazarının rolu artmışdır.
1996-cı ildə üstündə Alman mübadiləsi rekord dövriyyə əldə edilib - 8,9 trilyon. qiymətləri 1995-ci illə müqayisədə artmışdır. 0,8 trln. Marks, Dövriyyənin təxminən dörddə üçü sabit faizli qiymətli kağızların, dörddə biri isə səhmlərin payına düşür.
Həmin vaxtdan alman səhmdar cəmiyyətlərinin yeni səhm emissiyaları başladı. Əgər 1996-cı ildə Yeni buraxılışların sayı 14 idi, o zaman 1999-cu ildə. artıq 175 nəfər var idi. təkcə səhmlərin qiymətini deyil, həm də onların sayını artırdı. Ancaq 2000-ci il qəzasından sonra yenidən emissiya fəaliyyətinin azalması (2000-ci ildə: emissiyaların sayı 142, 2001-ci ildə - 26, 2002-ci ildə - 7 və 2003-cü ildə - 0) və həm Almaniya, həm də xarici şirkətlərin səhmlərinin delistinqi baş verdi. Səhmdarların sayı azalıb.
2003-cü ilə qədər 2001-ci ildə cəmi 11,1 milyon alman və ya ümumi yaşlı əhalinin 17%-i səhmdar idi. 13,5 milyon nəfər və ya 21% olmuşdur. Bu tənəzzülün səbəbi 1929-1932-ci illər böhranı ilə müqayisə oluna bilən ən güclü idi. birja qəzası. İnvestisiya aləti kimi səhmlərin payı bu dövrdə 2%-dən 4,5%-ə qədər azalıb.
Orta əsrlərdə böyük coğrafi kəşflər nəticəsində beynəlxalq ticarətin sahələri genişləndi və məbləğində pul, bu da səhmdar cəmiyyətlərinin (İngilis və Hollandiya ticarət şirkətləri) yaradılmasına gətirib çıxardı ki, bu da qiymətli kağızların ilk əsas emitentləri oldu.
Birja kapitalın ibtidai toplanması dövründə yaranmışdır. Birjaların meydana çıxması (latınca “Borsa” – pulqabı) ailə gerbi üç pul kisəsinin təsviri olan Bruges şəhərindən olan Berza ailəsinin fəaliyyəti ilə bağlıdır.
İlk birja 17-ci əsrdə Amsterdamda, ilk əmtəə birjası isə 1531-ci ildə Antverpendə yaranıb. 18-19-cu əsrlərdə. kapitalizm inkişaf etdikcə və dünya gücünə çevrildikcə İngiltərədə birja geniş şəkildə inkişaf etdi.
Əvvəlcə birjanın inkişafı dövlət borcunun artması ilə bağlı idi, çünki istiqrazlı kreditlərə qoyulan kapital istənilən vaxt pula çevrilə bilərdi. 17-ci əsrdə birincinin gəlişi ilə səhmdar cəmiyyətləri mübadilə dövriyyəsinin obyekti əsasən Hollandiyadakı Şərqi Hindistan və Qərbi Hindistan şirkətlərinin səhmləridir. Lakin onların fəaliyyəti həm də dövlət borcunun olması ilə müəyyən edilirdi, çünki səhmdar cəmiyyətlər vəsaitlərinin bir hissəsinin dövlət kreditlərinə yatırılması şərti ilə yaradılıb. Bu şirkətlərin müstəmləkə ticarətindən əldə etdikləri yüksək mənfəət onların səhmlərinin qiymətlərinin kəskin artmasına səbəb oldu və müvafiq olaraq, səhm spekulyasiyası. Ona görə də kapitalizmin formalaşması dövründə birja kapitalın ilkin toplanmasında müəyyən dərəcədə mühüm amil olmuşdur.
Birjanın əhəmiyyəti 19-cu əsrin ikinci yarısında daha da artdı. səhmdar cəmiyyətlərinin kütləvi yaradılması və qiymətli kağızların emissiyasının artması ilə əlaqədar. İstehsalın artımı və rentyer təbəqəsinin artması ilə müqayisədə pul kapitalının daha intensiv toplanması qiymətli kağızlara böyük tələbi müəyyən etdi, bu da valyuta dövriyyəsinin artmasına səbəb oldu; birjada əsas yeri özəl şirkət və müəssisələrin səhm və istiqrazları tuturdu.
Birja müəyyən ticarət yeri və vaxtı olan ənənəvi və daimi bazardır. Qiymətli kağızlarını ehtiyacı olan qurumlara satır nağd pul, və müvəqqəti sərbəst vəsaitlərini sərfəli şəkildə yerləşdirmək istəyən qurumlar tərəfindən qiymətli kağızlar almaq. Birja bu bazara yüksək likvidlik verir və aktivlik və sabitliyə kömək edir birja ticarəti.
Birja əsasən ilkin yerləşdirmədən keçmiş qiymətli kağızları təkrar satır, yəni. təkrar bazarın funksiyalarını yerinə yetirir. Bəzi ölkələrdə (məsələn, Fransa və Rusiya Federasiyası) birja rol oynaya bilər ilkin bazar. İnkişaf etmiş ölkələrin fond birjalarının dəyər dövriyyəsinin həcmində səhmlər üstünlük təşkil edir, baxmayaraq ki, digər növ qiymətli kağızların alqı-satqısı mövcuddur və onların payı hazırda tədricən artmaqdadır. İlkin bazardan fərqli olaraq, birjanın əsas rolu kapitalın yenidən bölüşdürülməsidir, lakin o, hələ də iqtisadiyyatı maliyyələşdirmək üçün resursların kiçik bir hissəsindən keçir. Birja müasir iqtisadi mexanizmin mühüm elementidir.
Fond birjası özəl və ya qarışıq səhmdar cəmiyyəti (“İnc” adındakı prefiks), özəl məhdud şirkət, ictimai şirkət və ya korporasiya (dövlət tərəfindən idarə olunan və milli valyuta qanunvericiliyinə əsasən yaradılmış) təşkilati statusuna malik ola bilər. , həmçinin dövlət qurumu. İstənilən halda mənfəət əldə etmək onun fəaliyyətinin əsas məqsədi deyil. ABŞ və Avropadakı birjaların əksəriyyəti qeyri-kommersiya təşkilatları kimi qeydiyyata alınıb, i.e. qeyri-kommersiya statusuna malikdir və əhəmiyyətli vergi güzəştlərindən istifadə edir. Bununla belə, birja öz üzvlərinə ticarət və ya vasitəçilik yolu ilə gəlir əldə etmək imkanı verir. Birjaya seçilmiş və ya təyin edilmiş Birja Komitəsi (İdarəçilər Şurası) rəhbərlik edir. İstənilən birjanın fəaliyyəti onun üzvlərinin tabe olmağa borclu olduğu nizamnamə ilə tənzimlənir.
Birja birja ticarətinin iştirakçıları qiymətli kağızların satıcıları və alıcılarıdır (hüquqi və şəxslər), birjanın müştəriləri olan, habelə onun üzvləri olan vasitəçilər. Birjanın üzvləri kredit-maliyyə institutları, broker və diler şirkətləri və ofisləri, müstəqil brokerlər və s.
Birja üzvləri iki əsas kateqoriyaya bölünür: brokerlər və dilerlər. Brokerlər əməliyyatları müştərilərin adından və onların hesabına həyata keçirirlər, komissiya (kurtuluş) alırlar. Dilerlər qiymətli kağızların məzənnə fərqindən gəlir əldə edərək öz adından və öz vəsaitləri hesabına fəaliyyət göstərirlər. Brokerlərlə və öz aralarında sövdələşmələr qururlar. Dilerlərin sayı brokerlərin sayından xeyli azdır.
Bəzən birja möhtəkirləri adlandırılan dilerlərin rolu birja üçün əvəzsizdir. Daim mənfəət əldə etmək məqsədilə qiymətli kağızları alıb satmaqla birja ticarətini aktiv saxlayır və bu bazara likvidlik verirlər. Birjanın üzvü olan fiziki və ya hüquqi şəxs hazırkı üzvlərindən bir neçə tövsiyyə alaraq və orada əhəmiyyətli məbləğdə yer alıb. Birjada üzvlük daimidir.
Klassik birjanın texniki icrasının əsas elementi böyük elektron tablo ilə əməliyyat otağıdır. O, emitentlərin adlarını və onların qiymətli kağızlarının kotirovkalarını (dərəcələrini), habelə digər məlumatları əks etdirir. Adətən, bir neçə növ kotirovka öz əksini tapır, xüsusən: birjanın açılış və bağlanış məzənnələri, cari, maksimum məzənnələr və s.Bu məlumat əsasında birja bazarının iştirakçıları əməliyyatlar aparırlar. Müasir birja getdikcə əməliyyatlar üçün avtomatlaşdırılmış kompüter sistemlərinin istifadəsi ilə xarakterizə olunur.
Birjada əməliyyatları nağd (sadə) vaxta bölmək olar ( spekulyativ). Birincisi kapitalın bölüşdürülməsinə və yenidən bölüşdürülməsinə, ikincisi isə fond bazarında gəlir əldə etməyə xidmət edir. Nağd əməliyyatlarda ödəniş ya həyata keçirildiyi gün, ya da ondan əvvəl baş verir üç gün sonra, çox vaxt nağd şəkildə. Fyuçers əməliyyatlarında ödəniş nisbətən uzun müddətdən sonra həyata keçirilir. Nağd əməliyyat vasitəçinin köməyi ilə alqı-satqıdan və müvafiq olaraq ya real qiymətli kağızların, ya da onlar üçün alınan pulun alınmasından ibarətdir. Forvard əməliyyatları müxtəlif növlərə görə fərqlənir.
Davranış taktikasına əsaslanan spekulyativ əməliyyatların iştirakçıları sözdə bölünür. öküzlər (optimistlər) və ayılar (pessimistlər). Birincisi artımda, ikincisi isə səhm qiymətlərinin düşməsində. Hər bir tərəf qazanc əldə etməyə çalışır.
Birjada oynayarkən obyektiv məlumatın olması vacibdir. Mübadilə məlumatlarının mənbələri ixtisaslaşdırılmış nəşrlərdir: qəzetlər, jurnallar, broker və konsaltinq firmalarının bülletenləri və s. İngiltərədə bu mənbələrdən biri Financial Times, Fransada - ECO, ABŞ-da - Wall Street Journal, Rusiya Federasiyasında - Vedomosti, Kommersant və s. Belə nəşrlərin əks etdirdiyi əsas göstəricilərdən biri də birja fond indeksləridir.
Ümumiyyətlə, onlar müəyyən vaxtda müxtəlif emitentlərin qiymətli kağızlarının müəyyən dəstinin orta çəkili mübadilə qiymətini əks etdirir. Fond indeksləri qiymətli kağızların kotirovkalarında dəyişiklikləri qeyd etməklə ayrı-ayrı bazar seqmentlərinin vəziyyətini qiymətləndirməyə imkan verir.
Dünyanın aparıcı nəşrlərində gündəlik dərc olunan ən məşhurları bunlardır: ABŞ-ın 30 ən böyük sənaye korporasiyasının səhmləri əsasında hesablanan DJIA (The Dow Jones Industrial Average) abbreviaturası ilə işarələnən Dow Jones indeksi, həmçinin birgə indeks. Financial Times nəşriyyatı və London Fond Birjası, FT-SE 100 abbreviaturası ilə işarələnmiş, 100 aparıcı Britaniya şirkətinin səhmlərinə hesablanmışdır. Onlara əlavə olaraq, həm Dow Jones, həm də FT-SE daxil olmaqla bir çox digər indeks variantları hesablanır. qlobal əhəmiyyətə malikdir. Dow Jones indeksi dünyanın ən qədim indeksidir və 1897-ci ildən hesablanır.
Digər ölkələrdə onların fond indeksləri hesablanır: Nikkei-225 - Yaponiyada, CAC-40 - Fransada, Xetra-Dax-30 - Almaniyada, RTS, AK&M, RBC, MICEX və s. - Rusiyada və s. İnkişaf etmiş ölkələrdə, bir qayda olaraq, bir yox, bir neçə indeks var. Fond indeksləri istiqrazlar üzrə də hesablana bilər. Bütün müxtəlifliyinə baxmayaraq, ümumi bir şey var - onlardan hər hansı birinin dəyərinin azalması müəyyən bir dünyada vəziyyətin pisləşməsi deməkdir.Müasir birja ticarətinin əsas dünya coğrafi mərkəzləri Nyu-York, Tokio və Londondur. Digər böyük birja ticarət mərkəzləri Frankfurt am Main, Paris, Sürix, Milan və s. Aparıcı ölkələrin mərkəzi birjaları beynəlmiləlləşib. İnkişaf etmiş ölkələrdə mərkəzi olanlarla yanaşı, regional birjalar da fəaliyyət göstərir.
ABŞ-da güclü şaxələnmiş şəbəkə təşkil edən 13 birja var. Onlar Nyu-York, Çikaqo, Boston və digər böyük şəhərlərdə yerləşirlər. Aparıcı mövqeyi ölkədə səhmlərlə aparılan bütün əməliyyatların 70%-dən çoxunu həyata keçirən Nyu-York Fond Birjası tutur. Bütün göstəricilərə görə dünyada birincidir. O, brokerlərin və brokerlərin əhəmiyyətli dərəcədə daha çox ixtisaslaşması ilə digərlərindən fərqlənir. Birja özəl səhmdar cəmiyyəti statusuna malikdir. Onun səhmlərinin bazar dəyəri durmadan artır.
ABŞ-da ikinci ən vacib yeri Nyu-Yorkda yerləşən Amerika Fond Birjası tutur. Regional birjalar kiçik yerli şirkətlərin səhmlərini siyahıya alır.
İngiltərədə 6 fond birjası, daha doğrusu London birjasının regional bölmələri fəaliyyət göstərir. Onlar böyük mərkəzlərdə yerləşirlər maliyyə axınlarıölkələr: London, Birmingham, Mançester, Lids, Belfast və Qlazqo. Şübhəsiz lider ölkədə qiymətli kağızlar dövriyyəsinin 60%-dən çoxuna malik olan London Birjasıdır. O, dünyanın ən qədimidir və hazırda Nyu-York və Tokio birjalarından sonra üçüncü yerdədir. Bu yaxınlara qədər özəl məhdud cəmiyyət statusu var idi. 2000-ci ildə London Fond Birjası və Alman Birjası ASC (Frankfurt am Main) birləşdi. Nəticədə ictimai korporasiya statusu ilə millətlərarası “IX” ingilis-alman birjası formalaşdı. Birjanın özəlliyi ondan ibarətdir ki, yarıdan çox ticarət dövriyyəsi xarici qiymətli kağızlar hesabına uçota alınır. Ənənəvi olaraq burada mövcud olan ticarət zalında əqdlərin bağlanması və icrasının təşkili hazırda alman standartı əsasında avtomatlaşdırılıb. kompüter sistemi XETRA.
Fransada 8 fond birjası fəaliyyət göstərir: Paris, Bordo, Lill və başqa şəhərlər. Mərkəzi olan Paris Birjası ölkədə qiymətli kağızlarla əməliyyatların 95%-dən çoxunu həyata keçirir. Fransada bütün birjalar üçün qiymətli kağızların vahid kotirovkası müəyyən edilmişdir. Ölkədə birja institutu dövlət qurumudur. O, eyni zamanda təkrar və ilkin bazarların funksiyalarını yerinə yetirir.
Almaniyada birjalar Frankfurt-Mayndə, Düsseldorfda, Hamburqda və başqa şəhərlərdə yerləşir. Cəmi səkkiz var. Lider yeri Frankfurt Fond Birjası tutur. Almaniyada, eləcə də Fransada birja institutu dövlət qurumudur.
Yaponiyanın Tokio, Osaka, Sapporo, Naqoya, Kyoto, Xirosima, Fukuoka və Niiqata şəhərlərində yerləşən 8 fond birjası var. Tokio və Osaka birjalarının dövriyyəsinin həcmi ölkənin ümumi valyuta dövriyyəsinin müvafiq olaraq 80 və 15%-ni təşkil edir. Tokio Fond Birjası dövriyyəyə görə dünyada ikinci yerdədir. Əsas bazarın iki bölməsi var. Birincidə ən böyük korporasiyaların səhmləri sadalanır - onların 1200-ə yaxını var.İkincisi isə 600-ə yaxın az tanınmış şirkətin səhmlərini sadalayır. Bundan əlavə, əsas bazarda siyahıya alınmayan səhmlər üçün birjada qiymətli kağızların ticarətə buraxılması üçün daha az sərt şərtlərlə fərqlənən xüsusi alternativ bazarlar mövcuddur. Yaponiya fond birjaları birjalardır.
Rusiya Federasiyasında birja institutu bazar islahatlarının başlanması ilə dirçəlməyə başladı. Birincilər arasında 1990-cı ilin noyabrında Moskva Beynəlxalq Fond Birjası (MISE), sonra isə Moskva Mərkəzi Fond Birjası (MTSEX) yaradıldı. Növbəti ildə Leninqrad (sonradan Sankt-Peterburq), Sibir, Baltik, Nijni Novqorod, Rus (RTSB-nin fond şöbəsindən çevrildi) və başqa birjalar yarandı. Onların təsisçiləri idi böyük təşkilatlar və müxtəlif fəaliyyət sahələrinin müəssisələri, o cümlədən dövlət qurumları.
Bu gün Rusiya Federasiyasında 10 birja, o cümlədən RTS Fond Birjası (2001-ci ildən birja statusu) və MICEX Fond Birjası (2005-ci ildən birja statusu) fəaliyyət göstərir. Onlar böyük şəhərlərdə yerləşir: Moskva, Sankt-Peterburq, Yekaterinburq və s. Hələ 1995-ci ildə onların sayı 60-dan çox idi. Rusiya qanunvericiliyi birjanın yalnız bir təşkilati-hüquqi forması təmin edilir - qeyri-kommersiya tərəfdaşlığı, yəni. qeyri-kommersiya təşkilatı. Bununla yanaşı, bu gün dünya praktikasında gəlirli birjaların sayının artması tendensiyası müşahidə olunur.
Əməliyyatların böyük əksəriyyəti üç əsas birjada aparılır: Rusiya Fond Birjası ticarət sistemi” (FB RTS), Birja “Moskva Banklararası Valyuta Birjası” (FB MICEX), Moskva Fond Birjası (MFB). Rusiya birjalarında səhmlərin illik ticarət dövriyyəsinin həcmi digər ölkələrdən onlarla və yüzlərlə dəfə aşağıdır. Eynilə, burada aparılan əməliyyatların sayı yüzlərlə, minlərlə dəfə azdır. xüsusiyyət Rusiya bazarı Qiymətli kağızlar hələ də fond birjasında dövriyyəsinin kiçik həcmi ilə səhmlərin birjadankənar təkrar dövriyyəsinin əhəmiyyətli həcminə malikdir. Səhmlərlə əməliyyatların əsas hissəsi birjadankənar bazarın payına düşür. Onun iştirakçıları fond bazarının peşəkar iştirakçılarının özünütənzimləmə təşkilatlarının köməyi ilə telekommunikasiya şəbəkələri vasitəsilə əməliyyatlar aparan çoxsaylı şirkətlər və firmalardır. İstiqrazların birja dövriyyəsinin həcmi səhmlər üzrə müvafiq rəqəmdən təxminən 10 dəfə çoxdur. Böyük əksəriyyəti (99%) işğal edir dövlət sektoru. Korporativ istiqrazlar, səhmlər kimi, əsasən birjadankənar bazarda yenidən satılır.
Tapşırıq 2
Tapşırıq
Sahib əmanət sertifikatı nominal dəyəri 300 min rubl. 20.01.2006-cı ildə alıb.05.10.2006-cı il tarixdə ödəmək şərti ilə. illik 6,3% səviyyəsində. İstifadə edərkən hesablanmış faizlərin məbləğini və sertifikatın geri qaytarılma qiymətini müəyyənləşdirin müxtəlif yollarla faiz hesablanması.
qiymətli kağızlar bazarı fond birjası
Cəmi=300000*(1+0,063*)= 313359
Faiz = 13359
yol
Cəmi=300000*(1+0,063*)= 313545
Faiz = 13545
yol.
Cəmi=300000*(1+0,063*)= 315225
Faiz = 15225
Nəticə
beynəlxalq bazar ssuda kapitalı (beynəlxalq maliyyə bazarı) qlobal miqyasda real təkrar istehsal prosesinin əksi olmaqla, eyni zamanda özünəməxsus qanunauyğunluqlara tabe olaraq nisbətən müstəqil həyat sürür. O, həm milli, həm də qlobal iqtisadi səviyyədə istehsal proseslərinə böyük rebound təsir göstərir. Beynəlxalq kredit kapitalı bazarı 1950-1960-cı illərin sonunda yaranmışdır. 80-ci illərin sonunda ümumi miqdar beynəlxalq səviyyədə xalis borclanma artıq dünyanın bütün maliyyə bazarlarında xalis borclanmanın cəminin 14%-nə çatıb. Harada müasir mərhələ beynəlxalq inkişafı maliyyə bazarı qiymətli kağızlar bazarının rolunun və əhəmiyyətinin artması ilə xarakterizə olunur. Qiymətli kağızlar bazarı kredit kapitalı bazarının ayrılmaz və nisbətən möhkəm təcrid olunmuş hissəsidir.
Biblioqrafiya
1. Qiymətli kağızlar bazarı: universitetlər üçün dərslik / Ed. E.F.Jukova, 2005
2. Qiymətli kağızlar bazarı / Ed. V.A. Qalanova, A.İ. Basov. M.: Maliyyə və statistika, 2004
Borovkova V.A. "Qiymətli kağızlar bazarı", 2005
Lyalin V.A., Vorobyov P.V. "Qiymətli kağızlar bazarı", 2006.
Səhmlər və bod bazarı. Beşiklər Kanovskaya Maria Borisovna
1. Qiymətli kağızlar bazarının inkişaf tarixi
Bazar iqtisadiyyatı qiymətli kağızların inkişaf etmiş dövriyyəsi olmadan, eləcə də qiymətli kağızların özləri - onun təmin olunduğu alət olmadan mövcud ola bilməz.
Qiymətli kağızlar bazarının uzun inkişaf tarixi var. O, qədim dövrlərdə maliyyə fırıldaqları ilə başlamış, 18-ci əsrin sonu və 19-cu əsrin əvvəllərində dövlət istiqrazları bazarının yaradılması şəklində orta əsrlərdə pul dəyişdirənlərin meydana çıxması ilə davam etmişdir. və nəhayət, müasir birjanın doğulması.
Rusiya qiymətli kağızlar bazarı yarandı və kifayət qədər kortəbii şəkildə inkişaf etməyə başladı. NEP dövründə artım olub, 30-cu illərdə. aradan qaldırıldı. SSRİ-də qiymətli kağızlar bazarının canlanması baş vermədi, bu, yalnız yenidənqurma dövründə baş verdi, bunu 1990-cı ilin sonunda Moskva Mərkəzi Fond Birjasının və Moskva Beynəlxalq Fond Birjasının yaradılması faktı sübut edir.
Bu gün hətta Rusiyada vahid fond sahəsi yoxdur, vahid infrastruktur yoxdur, lakin vəziyyət getdikcə dəyişir. Birja biznesinin təşkilində uzun illər ərzində toplanmış təcrübə Rusiya qiymətli kağızlar bazarının müxtəlif institutlarının yaradılmasında istifadə olunur. Praktiki fəaliyyət prosesində Rusiya Federasiyasında ən məqbul olan sxemlər və modellər müəyyən ediləcək.
22 aprel 1996-cı il tarixli “Qiymətli kağızlar bazarı haqqında” Qanun qəbul edilənə qədər 300-dən çox normativ akt qüvvədə idi. Bu federal qanunlar Rusiya Sovet Federativ Sosialist Respublikası, Rusiya Federasiyası Prezidentinin fərmanları, Rusiya Federasiyası Hökumətinin fərmanları, təlimatlar və s. qaydalar Mərkəzi Bank Rusiya Federasiyası, Rusiya Federasiyası Maliyyə Nazirliyi, Rusiya Federasiyasının RNS, Rusiya Federasiyasının Roskomimuşçestvo, Dövlət Komitəsi Rusiya Federasiyasının və Rusiya Federasiyasının digər nazirlik və idarələrinin statistikası. Onlar səhmlərin, istiqrazların, veksellərin, çeklərin və digər qiymətli kağızların buraxılışını və dövriyyəsini tənzimləyirlər.
Prezidentin 4 noyabr 1994-cü il tarixli 2063 nömrəli Fərmanı ilə Rusiya Federasiyasının Qiymətli Kağızlar üzrə Federal Komitəsi yaradılmışdır.
Bu mətn giriş hissəsidir. Maliyyə və Kredit kitabından. Dərslik müəllif Polyakova Elena Valerievna12.2. Qiymətli kağızlar bazarının iştirakçıları Qiymətli kağızlar bazarının subyektləri (iştirakçıları) qiymətli kağızları satan və ya alan, yaxud onların dövriyyəsinə və onlar üzrə hesablaşmalara xidmət göstərən fiziki və ya təşkilatlardır, yəni. iqtisadi əlaqələr dəyərli haqqında
müəllif Kanovskaya Maria Borisovna2. Qiymətli kağızlar bazarının inkişafı və onun tənzimləmə Qiymətli kağızlar bazarının inkişafı və onun normativ tənzimlənməsi çox sürətli idi və qeyri-kafi ardıcıllıq və ardıcıllıqla səciyyələnirdi. Nəticədə, tənzimləyici çərçivə ehtiva edir
Qiymətli Kağızlar Bazarı kitabından. fırıldaqçı vərəqlər müəllif Kanovskaya Maria Borisovna3. XIX əsrin sonunda qiymətli kağızlar bazarının inkişafı. Ölkəmizdə qiymətli kağızlar bazarı inqilabdan əvvəlki dövrdə (1917-ci ilə qədər), sonra NEP dövründə - 20-ci illərin sonunda, həm də sonrakı dövrdə, lakin kəsilmiş formada mövcud idi. Bütün bu mərhələlər baxımından əhəmiyyətli dərəcədə fərqlənir
Qiymətli Kağızlar Bazarı kitabından. fırıldaqçı vərəqlər müəllif Kanovskaya Maria Borisovna5. 20-ci əsrin əvvəllərində qiymətli kağızlar bazarının inkişafı. 10 yanvar 1901-ci ildə təsdiq edildi ətraflı Qaydalar Sankt-Peterburq Fond Birjasının Fond Departamenti üçün, Kotirovka Komissiyasının Təlimatları və Sankt-Peterburq Fond Birjasının Fond Departamentində qiymətli kağızların kotirovkaya buraxılması qaydaları. üçün qaydalara uyğun olaraq
Qiymətli Kağızlar Bazarı kitabından. fırıldaqçı vərəqlər müəllif Kanovskaya Maria Borisovna41. Qiymətli kağızlar bazarının növlərinin təsnifatı Qiymətli kağızlar bazarı - onun iştirakçıları arasında qiymətli kağızların buraxılması və dövriyyəsi ilə bağlı iqtisadi münasibətlərin məcmusudur. Qiymətli kağızlar bazarının tənzimlənməsi “Qiymətli kağızlar bazarı haqqında” Qanunda təsbit edilmişdir.Qiymətli kağızlar bazarı anlayışı
Qiymətli Kağızlar Bazarı kitabından. fırıldaqçı vərəqlər müəllif Kanovskaya Maria Borisovna42. Qiymətli kağızlar bazarının funksiyaları Qiymətli kağızlar bazarı maliyyə bazarının bir hissəsidir və inkişaf etmiş iqtisadiyyatda bir sıra mühüm makro və mikroiqtisadi funksiyaları yerinə yetirir. Qiymətli kağızlar bazarı investisiya axınının tənzimləyicisi rolunu oynayır, təmin edir
Qiymətli Kağızlar Bazarı kitabından. fırıldaqçı vərəqlər müəllif Kanovskaya Maria Borisovna44. Qiymətli kağızlar bazarının iştirakçıları Qiymətli kağızlar bazarının iştirakçıları qiymətli kağızları satan və ya alan, yaxud onların tədavülünü və onlar üzrə hesablaşmaları həyata keçirən fiziki şəxslər və ya təşkilatlardır; Bunlar bir-biri ilə müəyyən iqtisadi əlaqələrə girənlərdir
müəllif Şevçuk Denis AleksandroviçMövzu 52. Qiymətli kağızlar bazarının (QM) mahiyyəti, onun vəzifələri və funksiyaları QM dedikdə qiymətli kağızların buraxılışı, yerləşdirilməsi və tədavülü ilə bağlı iqtisadi münasibətlər başa düşülür. Əsas bazarlar üstünlük təşkil edir maliyyə münasibətləri bunlardır: - bank kapital bazarı, - RZB, -
Bank işi kitabından: fırıldaqçı vərəq müəllif Şevçuk Denis AleksandroviçMövzu 53. Qiymətli kağızlar bazarının (QM) strukturu, onun iştirakçılarının xüsusiyyətləri SM bir çox xüsusiyyətləri olan mürəkkəb strukturdur. ayırmaq aşağıdakı növlər bazarlar: 1. İbtidai və ikinci dərəcəli 2. Mütəşəkkil və qeyri-mütəşəkkil 3. Birja və OTC 4. Ənənəvi və
Bank işi kitabından: fırıldaqçı vərəq müəllif Şevçuk Denis AleksandroviçMövzu 66. Korporativ qiymətli kağızlar bazarının xüsusiyyətləri Emissiya korporativ qiymətli kağızlar. səhmlər və istiqrazlar şəklində buraxılır. Rusiya korporativ qiymətli kağızlar bazarının şərti müasir tarixi. 3 mərhələyə bölmək olar: 1. Birinci mərhələdə (1990–1992)
müəllif1.1. Qiymətli kağızlar bazarının mahiyyəti, funksiyaları və növləri Qiymətli kağızlar bazarı qiymətli kağızların buraxılması və tədavülü ilə bağlı iqtisadi münasibətlər sferasıdır. Onun məqsədi maliyyə resurslarını toplamaq və onların yenidən bölüşdürülməsinə imkan yaratmaqdır
Qiymətli Kağızlar Bazarı: Testlər və Tapşırıqlar kitabından müəllif Borovkova Viktoriya Anatolievna1.2. Qiymətli kağızlar bazarının iştirakçıları Qiymətli kağızlar bazarının iştirakçıları (bazar subyektləri) fiziki şəxslər və hüquqi şəxslər qiymətli kağızları satan, alan və ya dövriyyəsi və onlar üzrə hesablaşmalara xidmət göstərən, bir-biri ilə əlaqəli müəyyən iqtisadi münasibətlərə girən
müəllif Smagina I AMövzu 23. Hüquqi tənzimləmə qiymətli kağızlar bazarı 23.1. Qiymətli kağızlar bazarının konsepsiyası və subyektləri Hazırda qiymətli kağızların dövriyyəsi ilə bağlı münasibətlər aşağıdakı aktlarla tənzimlənir: “Səhmdar cəmiyyətlər haqqında” Federal Qanun; 22 aprel tarixli Federal Qanun.
Biznes hüququ kitabından müəllif Smagina I A23.1. Qiymətli kağızlar bazarının anlayışı və subyektləri Hazırda qiymətli kağızların dövriyyəsi ilə bağlı münasibətlər aşağıdakı aktlarla tənzimlənir: “Səhmdar cəmiyyətlər haqqında” Federal Qanun; “Qiymətli kağızlar bazarı haqqında” 22 aprel 1996-cı il tarixli 39-FZ nömrəli Federal Qanun. "; Federal Qanun
Biznes hüququ kitabından müəllif Smagina I A23.3. Qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturu Qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturu qiymətli kağızlar bazarının rəvan fəaliyyətini təmin edən mürəkkəb qurumlar sistemidir. zəruri şərait onun iştirakçılarının fəaliyyəti.qiymətli kağızlar bazarının infrastrukturuna
Biznes hüququ kitabından müəllif Smagina I AMövzu 23. Qiymətli kağızlar bazarının hüquqi tənzimlənməsi I. Testlər. Təklif olunan variantlardan bir düzgün cavabı seçin.Mənfəət əldə etmək məqsədi ilə öz, borc və ya borc vəsaitlərini qiymətli kağızlara investisiya şəklində yatıran təşkilat.
Bu fəslin materiallarını öyrənmək nəticəsində tələbə:
bilmək
- Avropada və dünyada qiymətli kağızlar bazarının yaranma və inkişaf tarixini;
- Rusiya İmperiyasında və Rusiya Federasiyasında qiymətli kağızlar bazarının yaranması və inkişafı mərhələləri;
bacarmaq
- qiymətli kağızlar bazarında baş verən dəyişiklikləri təhlil etmək və onun inkişaf perspektivlərini qiymətləndirmək;
- qiymətli kağızlar bazarının inkişafının iqtisadiyyatın real sektoruna təsirini qiymətləndirmək;
sahibi
- qiymətli kağızlar bazarının qiymətləndirilməsi və inkişafının təhlili üsullarını;
- qiymətli kağızlar bazarında kəmiyyət və keyfiyyət dəyişikliklərinin təhlili bacarıqları.
Dünyada qiymətli kağızlar bazarının yaranma mərhələləri
Qiymətli kağızlar orta əsr feodalizminin dərinliklərində meydana çıxdı. Veksel və veksel dövriyyəsi elementləri haqqında ilk qeyd XII əsrə təsadüf edir. O zaman qiymətli kağız anlayışı mövcud deyildi və veksel IOU ilə sinonim idi, yəni. vasitəsilə bir sənəd idi kommersiya krediti. Məhsulların alıcısı əmtəə forması təxirə salınmış ödəniş aldı və malların tədarükçüsünə pul əvəzinə veksel verdi.
Qiymətli kağızların yaranma dövrü XVII-XVIII əsrlər hesab edilir. Onların meydana çıxma səbəbləri dövlətlərin artan xərclərini maliyyələşdirmək ehtiyacları, dövlətlərarası kreditlərin verilməsi və s. Ona görə də tarixən dövlət istiqrazları şəklində buraxılan dövlət borc öhdəliklərini birincilər kimi qəbul etmək adətdir. İstiqrazların köməyi ilə dövlət öz ehtiyaclarını maliyyələşdirmək üçün müvəqqəti sərbəst maliyyə resurslarını cəlb edə bildi.
Qiymətli kağızların görünüşü onların tədavülü üçün bazarın - onların satıla və alına bildiyi ticarət mühitinin yaradılmasını tələb edirdi. İlk qiymətli kağız bazarları Qərbi Avropada yaranmışdır.
Dövlətlərin ardınca özəl strukturlar da sərbəst maliyyə resursları cəlb etmək üçün bu cür vasitələrə maraq göstərməyə başladılar. Səhm formasında qiymətli kağızlar ibtidai kapitalın yığılması adlanan dövrdə yaranmışdır. Onların görünüşü ildə yaradılışın nəticəsi idi müxtəlif ölkələr 17-ci əsrdə səhmdar cəmiyyətləri. Birincilərin müstəmləkələrlə ticarətlə məşğul olan Hollandiyanın Şərqi Hindistan və Qərbi Hindistan Səhmdar Cəmiyyətləri olduğu güman edilir. Onların fəaliyyəti gəlirli idi və şirkətlərin səhmlərinin qiymətlərinin sürətlə artmasına kömək etdi.
Səhmlərin meydana çıxması və onların qiymətlərinin sürətlə artması bu qiymətli kağızların alqı-satqısı üçün şəraitin yaradılmasını tələb edirdi. Fond bazarları belə yarandı. Birincisi 17-ci əsrdə yaradılmış birja idi. Hollandiyanın Amsterdam şəhərində. Təxminən eyni zamanda digər sənayeləşmiş ölkələrdə, xüsusən İngiltərə, Almaniya və Fransada birjalar yaradılmağa başladı. Uzun illərdir ki, İngiltərə qiymətli kağızların birja ticarətində lider olmuşdur.
Qiymətli kağızlar bazarı inkişaf etdi. Dövlət istiqrazları ilə yanaşı, özəl və ya korporativ istiqrazlar da onun üzərində meydana çıxdı. Onlar sabit gəlir əldə etməyə imkan verdilər və buna görə də tez bir zamanda populyarlıq qazandılar.
Ümumiyyətlə, dünyada qiymətli kağızlar bazarının inkişafı həm ölkələr üzrə, həm də zamanla qeyri-bərabər olmuşdur. Bu, fərqli inkişaf tempi ilə əlaqədardır real sektor iqtisadiyyat, həddindən artıq istehsal böhranları ilə. Bəzi dövrlərdə bazarların kəskin inkişafı müşahidə olunurdu. Bu dövrlərdən biri də 19-cu əsrin sonu - 20-ci əsrin əvvəlləridir ki, bu dövr elmi, texnoloji və sənaye inqilabı, xüsusən də dəmir yollarının tikintisi ilə xarakterizə olunur. Bu zaman bir müəssisə var idi böyük rəqəm insan fəaliyyətinin müxtəlif sahələrində səhmdar cəmiyyətləri. Birjadankənar qiymətli kağızlar bazarı hələ formalaşmamışdı, ona görə də qiymətli kağızların dövriyyəsi əsasən birjalarda həyata keçirilirdi.
Qiymətli kağızlar bazarlarının sürətli inkişafı 1933-cü ildən başlayaraq Böyük Depressiya, qlobal iqtisadi böhran başa çatdıqdan sonrakı dövrdə qeyd olundu. Bu dövr həm də bazarda yaranan sui-istifadə və saxtakarlığın aradan qaldırılması üçün bazarın fəal dövlət tənzimlənməsi ilə səciyyələnirdi. bu sahəni və bununla da bazarların şəffaflığını və cəlbediciliyini artırır.investorlar üçün. Qiymətli kağızlar bazarının yeni seqmentləri, xüsusən birjadankənar bazar formalaşmağa başladı.
İkinci Dünya Müharibəsindən sonra milli qiymətli kağızlar bazarlarının sürətli inkişafı elmi-texniki tərəqqi, sənaye inqilabı, təkcə istehsalda deyil, həm də yeni texnoloji səviyyənin yaranması ilə əlaqədar olmuşdur. informasiya sferası, beynəlxalq rəqabətin artması və s.Bu dövr bazar infrastrukturunun daha da inkişafı, törəmə qiymətli kağızların (törəmələrin) yaranması ilə səciyyələnirdi.
İkinci Dünya Müharibəsindən zərər çəkmiş ölkələrdə qiymətli kağızlar bazarının təkamülü müxtəlif yollarla baş vermişdir. Döyüş əməliyyatlarından ən çox zərər çəkən Avropa ölkələri tədricən öz qüvvələrini bərpa etdilər istehsal potensialı və qiymətli kağızlar bazarı. ABŞ dünya qiymətli kağızlar bazarında lider mövqeləri tutmuşdur və bu gün də onları qoruyub saxlayır.
Beləliklə, qeyd etmək olar ki, elmi-texniki inqilab, sənaye artımı, səhmdarlığın genişlənməsi və bazarın tənzimlənməsində dövlətin rolunun güclənməsi Azərbaycanda qiymətli kağızlar bazarının yaranmasına və inkişafına səbəb olmuşdur. dünya.
Qiymətli kağızlarla əməliyyatların aparıldığı bazar qiymətli kağızlar bazarıdır. Qiymətli kağızların görünüşü və onlarla müxtəlif növ maliyyə əməliyyatlarının aparılması uzun tarixə malikdir.
Birja əməliyyatlarının prototipi yarmarkalarda treyderlər arasında bir valyutanın digər valyutaya dəyişdirilməsi prosesi idi. Dünyanın müxtəlif şəhərlərində dünyanın hər yerindən gələn tacirlər öz malları ilə sürətli ticarət aparırdılar. Müxtəlif ölkələrin pul vahidlərini uyğunlaşdırmaq üçün valyutadəyişmə məntəqələri fəaliyyət göstərirdi ki, onların sahibləri müvafiq komissiyaya cari məzənnə ilə pul dəyişdirirdilər. Ticarətin artması və bağlanan fyuçers əməliyyatlarının sayının artması ilə əlaqədar “veksellər-veksellər tədricən maliyyə əməliyyatlarının obyektinə çevrildi. Veksel fond bazarının yaranması və inkişafının əsasını qoyan ilk klassik qiymətli kağızdır.
Əvvəlcə qiymətli kağızlarla əməliyyatlar əmtəə birjalarında və digər topdansatış bazarlarında aparılırdı. Belçikanın liman şəhəri Antverpen rəsmi olaraq birjanın doğulduğu yer hesab olunur. Bu birjada ilk ticarət 1592-ci ildə baş tutdu. Böyük coğrafi kəşflər dövrünün başlanğıcı qiymətli kağızlarla mütəşəkkil ticarətin formalaşmasına və onların yeni klassik növlərinin yaranmasına təkan verdi. Dəniz ekspedisiyalarının və Yeni Dünya ölkələrinə böyük ticarət karvanlarının təchiz edilməsi əhəmiyyətli investisiyalar tələb edirdi. Bu, ümumi kapital yaratmaq üçün tacirlərin, gəmi sahiblərinin, bankirlərin və sənayeçilərin bir növ ortaqlıqda birləşməsini şərtləndirirdi. Səhmin tətbiqi məcmu kapitaldakı paya sahiblik hüququnu və uğurlu birgə müəssisə zamanı mənfəətin bir hissəsini almaq hüququnu təsdiq edən xüsusi sənədlə rəsmiləşdirilirdi. Bu sənəd “pay” adlanırdı və ortaqlıq səhmdar cəmiyyəti və ya cəmiyyət kimi tanınırdı. Dünyanın ilk səhmdar cəmiyyətləri məlumdur - bunlar Hollandiya və İngilis Şərqi Hindistan şirkətləridir. Birja qiymətləri bazarının aktivləşməsi və birja ticarətinin sürətli böyüməsi 18-ci əsrin birinci üçdə bir hissəsinə və sonrakı illərə düşür. Məhz o zaman Fransa, Böyük Britaniya, Almaniya və ABŞ-da birjalar yarandı. Birjaların sayı sürətlə artdı, onlar arasında sıx əlaqələr yarandı. 18-ci əsrin sonu 19-cu əsrin əvvəllərində kapitalist iqtisadiyyatında birjanın rolu xeyli artdı. Kapitalın ilkin yığılması prosesi gedir. Avropa və Amerika ölkələrində ilk səhmdar bankları və sənaye korporasiyaları meydana çıxır, baxmayaraq ki, o dövrdə qiymətli kağızlarla əməliyyatlar iqtisadiyyatda gedən proseslərə hələ ciddi təsir göstərmirdi. Birja dərhal yox, tədricən vahid maliyyə-iqtisadi münasibətlər sisteminə daxil oldu, dövlətin bütün təsərrüfat mexanizminin mühüm elementinə çevrildi. Bu, sənaye istehsalının artması, ticarətin inkişafı, kredit münasibətləri, dəmir yollarının tikintisi və s. Azad rəqabət bazarının elementi böyük vəsaitlərin birja və kredit sektoru vasitəsilə dövlət bölgüsündən yan keçməklə sənayedən sənayeyə demək olar ki, qeyri-məhdud axını təmin edirdi. İctimai istehsalın istehlakı xeyli üstələmiş belə intensiv artımı əhalinin həyat səviyyəsinin xeyli yüksəlməsinə, habelə iqtisadi münasibətlər sistemində maliyyə kapitalının rolunun dəyişməsinə səbəb oldu.
Bu dövr qeyri-mütəşəkkil “vəhşi” bazar dövrü kimi xarakterizə olunur. Həqiqətən də, o dövrdə müəyyən təsərrüfat əməliyyatlarını tənzimləyən qanunvericilik demək olar ki, yox idi, tənzimləyici orqanlar formalaşmamışdı, əksər əməliyyatlar heç bir şəkildə qeydə alınmamışdı. Bütün bunlar bilavasitə keçən əsrin kapitalist ölkələrinin dövlət iqtisadiyyatının tərkib hissəsi kimi qiymətli kağızlar bazarına aiddir. Monopoliyaların, iri birliklərin, müəssisələrin yaranması və qiymətli kağızların emissiyasının artması ilə maliyyə aktivlərinin mübadilə və birjadankənar dövriyyəsi artır. Korporasiyaların səhmlərinin ilkin satışını həyata keçirən kommersiya bankları böyük rol oynayır. Fond bazarı daha çox tənzimlənir. ABŞ-da qiymətli kağızlar bazarı xüsusilə geniş inkişaf etmişdir. Əgər kontinental Avropada iş adamları ümumiyyətlə bank hesablarında sərbəst nağd pul saxlamağa, sığorta və ya daşınmaz əmlak almağa üstünlük verirdilərsə, Amerikada sahibkarların əksəriyyəti kapitalı maliyyə aktivlərinə yatırırdı.
Beləliklə, ABŞ-ın milli fond bazarı öz inkişafında Avropa bazarını nəzərəçarpacaq dərəcədə üstələyib, maliyyə əməliyyatları üçün daha təkmil mexanizm işləyib hazırlayıb və hazırda haqlı olaraq ən mütəşəkkil və demokratik qiymətli kağızlar bazarı hesab olunur. Bununla belə, fond bazarı, bütövlükdə bütün iqtisadiyyat kimi, tənəzzüllərdən, böhranlardan və digər sarsıntılardan immun deyil, bəzən bütün iqtisadi fəaliyyətin iflic olmasına səbəb olur. Üstəlik, dövlətdə ümumi maliyyə fəlakətinin dəhşətli əlaməti kimi xidmət edən birjanın dağılmasıdır. Xüsusilə dəhşətli və dəhşətli nəticələri 1929-cu ildə Nyu-York Fond Birjasında məzənnələrin aşağı düşməsi qlobal iqtisadi böhrana səbəb olan birja böhranı idi. Şahidlər deyirlər ki, o vaxt birjada vəziyyət dünyanın sonunu xatırladır, onu apokaliptik kabusla müqayisə edirdi. Qiymətli kağızların nəhəng satış axını birjanı sanki bürüdü. İzdiham ona hücum etdi və polis onlarla öz başına gələ bilmədi. Kütləvi çaxnaşma davam etdi. Bütün səhmlərin satışı artıb. Təkliflərin axını dərəcələri aşağı saldı. Birja dəllallarının isə yalnız bir əmri var: “sat, sat”. Canlı pul getdi. Dağılma nəticəsində ümumi itkilər çox böyük idi. Böhranın dərinliyini 19S9-cu ildən 1932-ci ilədək aparıcı şirkətlərin səhmlərinin qiymətlərinin aşağı düşməsi timsalında görmək olar: General Motors - demək olar ki, 80 dəfə, Radio Corporation - 33 dəfə, New York Central - 51 dəfə. Qəza zamanı Cadillacs-da görüşə gələn 123 884 səhm spekulyatoru piyada qayıtmaq məcburiyyətində qalıb. Dünənki milyonçular küçələrdə kibrit satırdılar.
1929-1933-cü illər qlobal böhrandan sonra böhrandan sağ çıxan əksər ölkələrin hökumətləri iqtisadi islahatlara doğru istiqamət götürdülər. Bu baxımdan dövlətin iqtisadiyyatda rolu kəskin şəkildə artmışdır. Birja fəaliyyətinin islahatı fond sövdələşmələrinin bütün iştirakçılarının iflasdan maksimum müdafiəsinə, maliyyə aktivlərinin sivil ticarətinə yönəlmişdi və bu, dövlət tərəfindən ciddi tənzimləmə və nəzarət tələb edirdi. İqtisadi qanun və maliyyə qanunvericiliyi nəzərdə tutulurdu. ABŞ-da Qiymətli Kağızlar Aktı (1933) qəbul edildi və tədricən birja müasir formasını aldı.
Qiymətli kağızlar bazarı məsələsini Rusiya prizmasında təhlil edərkən tarixi aspektə diqqət yetirmək olmaz. Bu problemi araşdıran tədqiqatçıların ölkəmizdə qiymətli kağızlar bazarının inkişafının başlanğıc nöqtəsi ilə bağlı vahid mövqeyi yoxdur. Bu günə qədər bu məsələ ilə bağlı iki əsas fikir var.
Onlardan biri deyir ki, Rusiya qiymətli kağızlar bazarının tarixi I Pyotrun hakimiyyəti dövrünə gedib çıxır. 1703-cü ildə Rusiya. Üstəlik, I Pyotrun dövründə ilk Veksel Xartiyası yaradılmışdır ki, bu da Leypsiq Veksel Xartiyasının yenidən işlənmiş nüsxəsi idi.
Digəri qiymətli kağızlar bazarının tarixinin II Yekaterina dövründən başladığını iddia edir. Bu mövqenin tərəfdarları Rusiyada qiymətli kağızların dövlət tənzimlənməsinin məhz 1769-cu ildə yarandığına əsaslanırlar. Beləliklə, xaricdə monetar danışıqlar aparmaq səlahiyyətinə malik olan və xarici kreditlər üzrə bütün işlərin aparılmasına cavabdeh olan bir komitə yaradıldı.
Qiymətli kağızlar bazarının tarixi inkişafının bu variantına görə onun bütün formalaşmasını beş mərhələyə bölmək olar:
- 1769-cu ildən 1850-ci ilə qədər baş verən Rusiyada qiymətli kağızlar bazarının formalaşması və inkişafı mərhələsi.
- 1850-ci illərin sonu və 1860-cı illərin əvvəlindən 1897-ci ilə qədər davam edən intensiv inkişaf mərhələsi.
- 1897-ci ildən 23 dekabr 1917-ci ilə qədər baş verən yetkin mövcudluq mərhələsi.
- 1917-ci il dekabrın 23-dən 1991-ci il dekabrın 26-dək davam edən sovet iqtisadiyyatı şəraitində mövcudluq mərhələsi.
- Müasir mövcudluq mərhələsi 1991-ci il dekabrın 26-dan bizim dövrümüzə qədər keçir.
Gəlin hər bir mərhələni daha ətraflı təhlil edək.
Rusiyada qiymətli kağızlar bazarının yaranmasına təkan məhz Avropa ölkələrindəki səbəblərlə eyni idi. Qiymətli kağızlar bazarı yaranmazdan əvvəl dövlət əhaliyə kredit verməklə müəyyən fövqəladə xərclərin maliyyələşdirilməsi üçün vəsait axtarırdı. kredit təşkilatları yaxud əskinas buraxmaqla. Amma faktiki olaraq davam edən hərbi əməliyyatlar kontekstində bu sistem artıq dövlətin bütün maddi ehtiyaclarını ödəyə bilmirdi. Buna görə də mövcud olanlardan istifadə etmək qərara alınıb Avropa təcrübəsi, və 1769-cu ildə ilk rus istiqrazlarının xarici krediti Hollandiya birjasında yerləşdirildi. Beləliklə, ilk səhm dəyərləri Rusiyada dövlət qiymətli kağızları şəklində meydana çıxdı.
Buna baxmayaraq, əskinasların emissiyası hələ də əsas maliyyə mənbəyi idi, ona görə də M.M. Speranski “Maliyyə planı” işləyib hazırladı, ona əsasən dövlət daxili borcları uzunmüddətli dövlət istiqrazları şəklində buraxmağa başladı.
Növbəti mühüm addım 2 fevral 1810-cu il tarixli manifestdə pul borcunu ödəmək və onun dövlət borcunun dövlət qiymətli kağızlarının emissiyası ilə əvəz edilməsi məqsədilə əskinasların buraxılışının dayandırıldığını elan etdi. Həmin andan hekayə başladı daxili bazar Rusiya qiymətli kağızları. Bu, ilk növbədə qiymətli kağızların alqı-satqısının aparıldığı birjaların yaranması ilə özünü göstərdi.
Napoleon müharibələrindən sonra dövlətin təcili olaraq azaldılması lazım idi dövlət borcu, bu da dövlət borcunun emissiyasının növbəti dalğasına səbəb oldu.
Tədricən bu sistemin inkişafı dövlət borc qiymətli kağızlarının əmtəə birjalarında müntəzəm tədavül praktikasına gətirib çıxardı, çünki həcmi o qədər də böyük olmadığından qiymətli kağızlar üçün ayrıca birja hələ ayrılmayıb. 1827-ci ildən etibarən özəl şirkətlərin səhm və istiqrazlarının ticarəti öz mənşəyinə malikdir, lakin o illərdə Rusiyada kapitalist münasibətlərinin inkişaf etməməsi və yeni yaranan oyunçuya xarici investorların inamsızlığı səbəbindən bu, kifayət qədər əhəmiyyətsiz idi.
Böyük əksəriyyət mübadilə əməliyyatları Rusiya qiymətli kağızları ilə bağlı o illər hələ də əsasən xarici valyutalarda həyata keçirilirdi. Rusiyanın özündə birja əməliyyatları yenicə yaranırdı və sürət qazanırdı.
Beləliklə, Rusiya qiymətli kağızlar bazarı özünün ilkin inkişafını aldı və çiçəklənmə dövrünə qədəm qoydu.
İkinci mərhələ həyat dövrü Rusiya qiymətli kağızlar bazarı yeni bir sütunun - Dəmiryol tikintisinin yaranması ilə yadda qaldı. Rusiyanın iqtisadi praktikasında qiymətli kağızlar bazarının təmin edilməsi üçün əsas rol oynayan dəmir yolu şəbəkəsi idi, çünki onların tikintisi böyük kapital qoyuluşunu tələb edirdi. Kapital qoyuluşları dəmir yolu qiymətli kağızları adlanan yeni qiymətli kağızların buraxılması yolu ilə cəlb olunmağa başladı. Həmçinin, onun inkişafına təkan 1897-ci ildə qızıl-valyuta islahatı oldu ki, bu da hökumət kreditlərinin yeni dalğasına səbəb oldu, həmçinin investorların rubla inamını artırdı. Lakin bu tarixi mərhələlər ikinci mərhələ üçün cəlb edilən böyük kapitala görə deyil, avropalı oyunçuların gözündə Rusiya qiymətli kağızlarının cəlbediciliyinin əhəmiyyətli dərəcədə artmasına görə seçilir. Görünüşünün başlanğıcında Rusiya fond bazarı investisiya üçün cəlbedici deyildi və Rusiyanın geriliyi səbəbindən ona etibar edilmirdi. dövlət siyasəti kəndli məsələsi sahəsində. Amma 19 fevral 1861-ci il tarixli “Təhkimiyyətin ləğvi haqqında” manifestlə hökumət bu problemi həll etdi və xarici investorlar Rusiya fond bazarına daha çox güvənməyə və aktiv şəkildə sərmayə qoymağa başladılar. Xüsusilə, dəmir yolu tikintisinin perspektiv layihələrində.
Həmçinin, bostan vaxtının vahid mərhələyə bölünməsində mühüm amil o illərdə şirkətlərin rentabelliyinin artması ilə bağlı birja fəaliyyətinin görünməmiş artımıdır. Spekulyativ əhval-ruhiyyə bütün Rusiya torpağını bürüdü. Rusiyanın bütün əsas birja şəhərləri əhalinin bütün təbəqələrini sürükləyən ümumi birja oyunu ilə əhatə olundu. Bu dövrdə insanlar aylar ərzində böyük sərvətlər qazandılar və sonra birjanın istisində bir gündə onları yenidən aşağı saldılar.
Beləliklə, tam əminliklə ikinci mərhələni Rusiyada qiymətli kağızlar bazarının formalaşmasının kulminasiya nöqtəsi adlandırmaq olar.
Üçüncü mərhələ Rusiyada yetkin qiymətli kağızlar bazarının son formalaşması mərhələsi hesab olunur. Birjada görünməmiş şırıngadan sonra bazarın həddindən artıq doymasından böhranla əlaqəli tənəzzül gözlənilir. Həyəcan erası öz vaxtına xidmət etdi və qiymətli kağızlar bazarının stabil fəaliyyət göstərməsinə imkan verən əsas institutların formalaşmasına imkan verdi. Bu sahənin əsl peşəkarına çevrilmiş insanlar çevrəsi formalaşıb. Birjada oyun nəhayət cəmiyyətin varlı təbəqələrinin səlahiyyətinə keçdi. Bazarda onun sərbəst fəaliyyət göstərməsinə imkan verən müəyyən sayda qiymətli kağızlar formalaşır. Qiymətli kağızların bazar qiymətlərinin formalaşması baş verdi. Birja nəhayət bir növ göstəriciyə çevrildi iqtisadi vəziyyətölkə və qiymətli kağızların hər bir xüsusi emitenti.
Beləliklə, Rusiya cəmiyyəti qiymətli kağızlarla əməliyyatları birjanın ayrıca "çatı" altında bölmək zərurəti ideyasına gəldi. Artıq mövcud olan ticarət birjaları əsasında onlar yalnız qiymətli kağızlarla əməliyyatlarla məşğul olmalı olan ayrıca birja şöbəsi ayırmağa başladılar. Bu tədbirlər yeni qanunvericilik aktları ("Sankt-Peterburqun Fond Departamenti Qaydaları" əsasında həyata keçirilmişdir. dövlət tənzimlənməsi qiymətli kağızlar bazarı. Məhz nəzarətin gücləndirilməsi qiymətli kağızlar bazarının Rusiya iqtisadiyyatında mövqeyinin sabitləşməsinin əlaməti oldu. Beləliklə, mübadilə qanunvericiliyi harada və necə təyin etdi və təsbit etdi mübadilə əməliyyatları, qiymətli kağızların kotirovkası proseduru, qiymətli kağızlarla əməliyyatlarla bağlı məhkəmə çəkişmələri üçün prosedur təyin etdi.
Məhz bu dövrdə Rusiyada ipoteka qiymətli kağızları yaranmağa və inkişaf etməyə başladı ki, bu da torpaq bazarının inkişafına böyük töhfə verdi. Arzusu olan, lakin kifayət qədər vəsaiti olmayan insanlar ipoteka ilə təmin olunmuş qiymətli kağızların köməyi ilə öz sahibliklərində torpaq sahəsi əldə edə bilirdilər ki, bu da öz növbəsində mülksüz torpaq mülkiyyətçiliyi sinfinin formalaşmasına şərait yaradırdı. Rusiya iqtisadiyyatının yüksəlişi ipoteka maliyyələşdirməsinin aktivləşməsinin nəticəsi idi və ipoteka ilə təmin edilmiş qiymətli kağızlar Rusiya qiymətli kağızlarının ümumi kütləsinin təxminən 40% -ni təşkil etməyə başladı (1914-cü ilin məlumatlarına görə).
Dördüncü mərhələ Sovet Rusiyası şəraitində qiymətli kağızlar bazarının mövcudluğu ilə xarakterizə olunur. 1917-ci il Rusiya imperiyası üçün dönüş ili oldu. Ölkədə həyat tərzini tamamilə dəyişdirən iki inqilab oldu. Bu, qiymətli kağızlar bazarından da yan keçməyib. Xalq Komissarları Soveti 23 dekabr 1917-ci il tarixli fərmanı ilə Rusiyada qiymətli kağızlarla bütün əməliyyatları qadağan etdi və qiymətli kağızlar bazarı fəaliyyətini dayandırdı. Beləliklə, Xalq Komissarları Soveti, əslində, 150 ilə yaxın inkişaf dövründə bu sahədə aparılan bütün inkişafları tamamilə məhv etdi.
Lakin Sovet hökuməti qiymətli kağızlardan dönməz şəkildə uzaqlaşa bilmədi. Deməli, vətəndaş müharibəsindən sonra ölkə iqtisadiyyatını bərpa etmək üçün dövlətə təcili pul lazım idi. Yeni İqtisadi Siyasət çərçivəsində hökumət yeni şərtlərlə müxtəlif borc qiymətli kağızları buraxaraq qiymətli kağızlar bazarını bərpa etməyə cəhd etdi. iqtisadi nizam. Dövlət problemin həlli yollarını axtardığı üçün qiymətli kağızlar demək olar ki, təsadüfi, külli miqdarda buraxılırdı və mümkün qədər əhalinin müxtəlif təbəqələrini cəlb etmək məqsədi daşıyırdı. Hətta iş o yerə çatdı ki, sovet hökumətinin verdiyi ilk üç kredit şəkər və çörək şəklində təbii ekvivalent daşıyırdı. Yavaş-yavaş iqtisadiyyatı qaydaya salmaq mümkün oldu və sonra pul islahatı qiymətli kağızlar yenidən pul ekvivalentinə köçürüldü.
Tədricən hökumət qısamüddətli qiymətli kağızların buraxılışını heçə endirərək iqtisadiyyatı orta və uzunmüddətli kreditlər relsinə keçirdi. Həmin dövrün kreditləri yüksək gəlirliliyi və aşağı məzənnəsi ilə seçilsə də, eyni zamanda, yalnız sovet rejiminə xas olan özünəməxsus bir hadisə baş verdi. Göründü yeni təsnifat kreditlər icbari, könüllü-məcburi və könüllü.
İlk illərin çaşqınlığına və sistemsizliyinə baxmayaraq, Sovet hökuməti hələ də dövlət qiymətli kağızlarının buraxılışını təşkil edə bildi. mühüm rol oynayır iqtisadiyyatın bərpasında, eləcə də pul islahatının aparılmasında.
Dövlət kreditlərinə əlavə olaraq “Yeni iqtisadi siyasət” qiymətli kağızlar bazarının daha bir neçə subyektini həyata qaytardı: səhm və veksel.
1922-ci ildə Sovet Rusiyası ərazisində veksellərlə sövdələşmələri tənzimləmək üçün nəzərdə tutulmuş "Veksellər haqqında Əsasnamə" yaradıldı. Təbii ki, bu akt özündən əvvəlki - 1902-ci il “Veksel Nizamnaməsi”nə əsaslanırdı. Milli Bank xüsusi veksellərlə işləmək səlahiyyəti almışdır.
Səhmdar cəmiyyətlər də canlanmağa başladı. Onlar Sovet hökuməti üçün sənaye və ticarəti bərpa etmək üçün lazım idi və səhmdar cəmiyyət kimi səhmsiz təsəvvür etmək sadəcə mümkün deyil. Səhmlər də qısa müddətə canlandı.
Səhmlərin, veksellərin və bəzi digər qiymətli kağızların yenilənməsi qiymətli kağızlar bazarı sisteminin bərpasını tələb edirdi. Xüsusilə, onun əsas sistem elementi - mübadilə. Beləliklə, 1921-ci ilin iyulunda mübadilə fəaliyyəti bərpa edildi.
Lakin 1927-ci ildən qiymətli kağızlar bazarı yenidən hakimiyyət tərəfindən təzyiqlərə məruz qalır. Belə ki, ölkə iqtisadiyyatının sənayeləşməsi ilə əlaqədar hökumət müəssisələri öz vəsaitlərinin böyük hissəsini dövlət qiymətli kağızlarına köçürməyə məcbur etdi. Beləliklə, səhmlər yenidən köhnəlib.
Ölkə iqtisadiyyatı gücləndi və 1930-cu ildə birja şöbələri yenidən bağlandı. Qiymətli kağızlarla əməliyyatlar yenidən ciddi dövlət nəzarəti altına alındı və qiymətdən asılı olmayaraq planlaşdırılmış məzənnə ilə həyata keçirilməyə başladı. real vəziyyətşeylərdən. İstiqrazların dövriyyəsi tamamilə qadağan edildi. Hesablar da uzun sürmədi. Beləliklə, 1930-cu ildə Sovet İttifaqı ərazisində veksellərin dövriyyəsi də qadağan edildi. Lakin 1937-ci ildə Sovet İttifaqı xarici dünya ilə ticarət əməkdaşlığında veksellərdən istifadə etməyə başladı.
Böyük Vətən Müharibəsi təkcə bütün ölkənin deyil, həm də qiymətli kağızlar bazarının həyatında öz düzəlişlərini etdi. Sadəcə olaraq külli miqdarda vəsait tələb etdiyi üçün hökumət yenidən dövlət kreditləri verməyə məcbur oldu. Müharibədən sonra 1957-ci ilə qədər həyata keçirilən kreditlərin konvertasiyasına ehtiyac yarandı, o zaman məlum oldu ki, dövlət kreditləri üzrə bütün əməliyyatlara xidmət yenilərini yerləşdirməkdən daha bahalı oldu. Nəticədə çevrilmə tamamilə dayandırılmalı oldu. Artıq yığılmış kreditlərin qaytarılması 1991-ci il dekabrın 26-da SSRİ-nin dağılmasına qədər həyata keçirilirdi.
Nəhayət, ölkəmizin qiymətli kağızlar bazarının inkişafının beşinci mərhələsinə çatdıq. Bu, bizə ən yaxın olan mərhələdir, çünki biz bilavasitə onun həyata keçirildiyi dövrdə yaşayırıq. Daha aydınlıq üçün bu mərhələni cədvəl şəklində təqdim oluna bilən bəzi alt bəndlərə bölmək olar. Bu cədvəl SSRİ-nin dağılmasından sonra bərpa olunan Rusiya qiymətli kağızlar bazarında tarixi inkişafları araşdırır.
Müasir Rusiya qiymətli kağızlar bazarının inkişaf mərhələləri
Zaman çərçivəsi Təsviri
26 dekabr 1991 - 1992 Birjaların canlanması. Fyuçers və opsion qiymətli kağızlarının tədavüldə görünməsi.
1992 - 1994 Özəlləşdirmə çeklərinin və dövlət qısamüddətli sıfır kuponlu istiqrazların (QKO) fond bazarında görünüşü.
1994 - 17 avqust 1998 Rusiya səhmdar cəmiyyətlərinin səhmlərinin dövriyyədə görünməsi. GKO-ların emissiyasının genişləndirilməsi və federal kredit istiqrazlarının (FZO) buraxılmasına başlanması. QKO-lara investisiya qoymaq üçün xarici investorların qəbulunun başlanması.
17 avqust 1998 - 200 Qiymətli kağızlar bazarının dövriyyəsinin əhəmiyyətli dərəcədə azalması, GKO öhdəlikləri üzrə ödənişlərin dayandırılması, fond bazarının tədricən bərpası və xarici investorların nəzərində cəlbediciliyin artması.
2000-ci il bizim dövrümüzdür. Qiymətli kağızlar bazarı sektorunun əhəmiyyətli artımı. Xaricdən əhəmiyyətli kapital axını.
Cədvəldən göründüyü kimi, ötən əsrin 90-cı illəri yenidən təşkil və bərpada əsas rol oynadı. rus sistemi demək olar ki, altmış illik fəaliyyətsizlikdən sonra qiymətli kağızların ticarəti. Sistemin birjalar, kommersiya bankları, xidmət təşkilatları və digərləri kimi mühüm elementlərinin yenidən yaradılması həyati əhəmiyyət kəsb edirdi. Əksəriyyət tərkib hissələri 1994-cü ilə qədər bərpa edə bildi. Bunda hərraclarda satış prosesləri və dövlət müəssisələrinin özəlləşdirilməsi böyük rol oynadı. Beləliklə, Rusiya Federasiyasında ilk səhmdar cəmiyyətləri yarandı və nəticədə səhm kimi mühüm qiymətli kağız yenidən canlandı. Səhmlərin canlanması ilə yanaşı, o dövrün səhmdar cəmiyyətləri də üzə çıxdı yeni növ qiymətli kağızlar - çeklər (və ya başqa sözlə - özəlləşdirmə çekləri). Səhmdar cəmiyyətləri də onlardan istiqrazların və qiymətli kağız törəmələrinin geri alınması üçün əsas olub.
1994-1998-ci illər arasında qiymətli kağızlar bazarı tədricən bərpa olundu və yerli və xarici investorlar arasında nüfuz qazandı. Amma 1998-ci ilin defoltu bu sistemə ciddi zərbə vurdu, demək olar ki, bu prosesi tamamilə dayandırdı. Qiymətli kağızlar bazarının, fond birjasının, səhmdar cəmiyyətlərinin işini tənzimləyən ilk qaydalar şəklində artıq qurulmuş əsas sistem sayəsində dövlətin iştirakı tam dağılmanın qarşısını ala bildi və tezliklə hər şey bərpa olundu və 2003-cü ilə qədər xaricdən əhəmiyyətli investisiyalar cəlb etməyə başladı.
Bu günə qədər Rusiya qiymətli kağızlar bazarı hələ də formalaşmasının bəzi proseslərindən keçir, lakin o, artıq əsas mərhələləri uğurla keçib. Və davam Bu an qlobal qiymətli kağızlar bazarının uğurlu iştirakçısıdır ki, bu da ölkəmizin iqtisadiyyatına qloballaşma proseslərində fəal iştirak etməyə və bununla da rəqibləri ilə ayaqlaşmağa, hətta müəyyən mənada onları qabaqlamağa imkan verir.
