Qiymətli kağızlar bazarının dövlət tənzimlənməsi. Qiymətli kağızlar bazarının tənzimlənməsi

Qiymətli kağızlar bazarının və ya fond bazarının formalaşması uzun illərdir ki, davam edir, lakin uzun müddət mövcud olmasına baxmayaraq, fond bazarı hələ də modernləşmə mərhələsindədir. Qiymətli kağızlar bazarı maliyyə bazarının tərkib hissəsi kimi fəaliyyət göstərdiyindən, iştirakçılarının hüquq və mənafelərini qanunsuz əməliyyatlardan qanuni olaraq qorumaq ehtiyacı dövlət tərəfindən həyata keçirilir ki, bu da öz növbəsində qiymətli kağızlar bazarını idarə etmək üçün təsirli siyasət yaradır. ölkə iqtisadiyyatında mövcud tendensiya nəzərə alınmaqla.

Bu mövzunun aktuallığı çox açıqdır, çünki birja çox qeyri -kamil və riskə məruz qaldığından, onun iştirakçıları qiymətli kağızlar bazarını tənzimləmək səlahiyyəti olan sabitləşdirici qüvvəni qorumalıdırlar. Dövlət, şübhəsiz ki, belə bir qüvvədir.

İstənilən mərhələdə hər hansı bir fəaliyyət tənzimlənməlidir və qiymətli kağızlar bazarı istisna deyil, lakin iqtisadiyyata investisiyaların səmərəli cəlb edilməsinə, dövlət büdcəsi kəsirlərinin daimi olaraq doldurulmasına, həmçinin risk və itkilərin qarşısının alınmasına nail olmaq üçün mövcud dövlət sistemi dövlət nəzarəti, investorların əlverişsiz bazar vəziyyətlərindən qorunması, habelə məcburi qeydiyyat və iştirakçılar üçün məcburi tələblər daxil olmaqla 4 qrupu əhatə edən tənzimləmə daim əlavə edilməli və təkmilləşdirilməlidir.

Sözdə bazar infrastrukturunu təyin edərkən, qiymətli kağızlar bazarının tənzimləmə sistemini vurğulamaq lazımdır:

• dövlət tənzimləyici orqanları;
• Özünütənzimləmə orqanları;
• Qanunvericilik normaları;
• Qiymətli kağızlar bazarının tendensiyaları və adətləri.

Birjanın yuxarıdakı tənzimləyicilərinin hər birini öyrənərkən, bu qurumların hərəkətlərinin əhəmiyyəti və əhəmiyyətli qiymətləndirilməsi ilə bağlı sual yaranır. Qiymətli kağızlar bazarının əsas və bəlkə də əsas tənzimləyicisi, mövcud tendensiyalar və bazar infrastrukturu ilə əlaqədar olaraq qiymətli kağızlar bazarında əməliyyatların aparılması üzrə tədbirlərin nəzarətini və müqayisə olunmasını həyata keçirən və onun iki istiqamətdə işini təmin edən birbaşa dövlətdir:

Mövcud qanunvericiliyə əməl olunması nəzərə alınmaqla fond bazarının peşəkar iştirakçılarının fəaliyyətinin tənzimlənməsi, habelə qiymətli kağızların emissiyasını tənzimləyən müəyyən qaydaların işlənib hazırlanmasına nəzarət.

Fond bazarında istənilən fəaliyyətlə məşğul olmaq hüququ verən lisenziyanın verilməsi.

Bu iki sahənin sistematik birləşməsi Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankını əhatə edir, bazarın peşəkar iştirakçısı olmaqla, fond bazarında əməliyyatların həyata keçirilməsində icraçı kimi çıxış edir, investisiya şirkətinin funksiyalarını özünəməxsus şəkildə yerinə yetirir. qiymətli kağızların ilkin yerləşdirilməsi və tənzimləyici həlqə kimi, emissiya öhdəliklərini yerinə yetirərkən dövlətin səhm dəyərlərində öz resurslarını yaratdıqda. Rusiya Federasiyası Hökumətinin dövlət qiymətli kağızlarının yerləşdirilməsi üzrə nümayəndəsi olaraq, Rusiya Bankı qiymətli kağızların ilkin yerləşdirilməsinə xidmət göstərən bir investisiya şirkəti funksiyasını yerinə yetirir. Eyni zamanda, öz resurslarını dövlət səhmlərinin dəyərinə yatıraraq, Rusiya Bankı diler kimi çıxış edir. Bundan əlavə, Rusiya Bankı Hökumət adından çıxış edən bir maliyyə brokeri olaraq fəaliyyət göstərən dövlət qiymətli kağızları üçün təkrar bazar yaradır. O, həmçinin dövlət qiymətli kağızlarının müəyyən emissiyaları ilə əməliyyatlar üzrə depozitar, klirinq və hesablaşma mərkəzi funksiyalarını yerinə yetirir, bu mənada səhm qiymətləri ilə əməliyyatların uçotu, saxlanması və hesablaşmaları üzrə ixtisaslaşmış təşkilatdır.

Rusiya Bankı pul siyasəti aləti kimi dövlət qiymətli kağızları ilə əməliyyatlardan istifadə edir. O, həmçinin kommersiya bankları - qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçıları və tez -tez Hökumət və parlament orqanlarının məsləhətçisi, yeni qiymətli kağızlar ticarət sistemlərinin inkişafı üçün, məsələn, ticarət üçün resursların birləşdirilməsində əlaqələndirici bir hökumət tənzimləyici orqan kimi çıxış edir. dövlət qısamüddətli istiqrazlarında, maliyyə bazarı, etibar, istiqrazlar haqqında qanunvericilik aktlarının hazırlanmasında iştirak edir.

İştirakçılar və tənzimləyicilər arasında fond bazarında inkişaf edən münasibətləri nəzərə alaraq, bazar subyektlərinin müəyyən qruplarını ayırmaq olar: investorlar, emitentlər, dövlət, peşəkar iştirakçılar, özünü tənzimləyən təşkilatlar. Qiymətli kağızlar bazarında müəssisələrin əməliyyatlarının ümumiləşdirilmiş quruluşunu təsəvvür edərək, həm qiymətli kağızların emissiyası, həm də tədavülü ilə əlaqəli müəyyən bir nəticəyə nail olmaq üstünlük təşkil edir. Başqa sözlə, qiymətli kağızlar bazarının dövlət tənzimlənməsinin struktur sistemləri bazarda korreksiya prosesində həyata keçirilməsinin maksimum səmərəliliyini nəzərdə tutur və yalnız kiçik bir hissəsi özünütənzimləmə orqanlarına həvalə edilir. Ancaq bir mənfi tərəfi var - tənzimlənmədə dövlətin rolu bazar iştirakçılarının özlərinin nəzarətinin sistemləşdirilməsinin əhəmiyyətli səviyyəsindən daha az əhəmiyyətli mövqeləri tutduqda. Hər şeyi əhatə edən tənzimləmədən danışırıqsa, o zaman dünyanın əksər ölkələrində dövlət nəzarəti yeri "ortada" bir yerdə təyin olunur.

Rusiya fond bazarını nəzərə alsaq, ölkədə qiymətli kağızlar bazarının əsas tənzimləyicilərindən biri, mərkəzi ofis və ərazi orqanlarından ibarət olan və hər birinin müxtəlif proseslərdən məsul olduğu 14 şöbədən ibarət olan Maliyyə Bazarlarına Nəzarət Federal Xidmətidir. kimi: emissiya, monitorinq, hüquqi tənzimləmə və peşəkar bazar iştirakçılarının fəaliyyəti.

RCB-nin 2018-ci il üçün təkamül perspektivləri əsasən ən çox investisiya cəlb etməkdən və dövlətin bazarda törədilən qanunsuz əməllərdən tam və keyfiyyətli qorunmasını təmin etməkdən asılıdır.

Beləliklə, bu gün Rusiya fond bazarı nəinki nisbətən inkişaf etmiş ölkələrdə, həm də inkişaf etməkdə olan ölkələrdə zəif inkişaf etmişdir. Hökumət dəstəyi kollektiv olaraq RZB üzvlərinə aldanmaq riskindən qorxmadan pul yatırmaq üçün böyük bir başlanğıc təmin edir. Təbii ki, dövlət proqramlarını ideallaşdırmaq qeyri-mümkündür, çünki hər yerdə müsbət və mənfi cəhətlər var, amma məncə, indiki zamanda və gələcəkdə dövlət tənzimlənməsinin həyata keçirilməsi qiymətli kağızlar bazarının son vəziyyətə düşməsinə imkan verməyəcək. əksinə, birja bazarının sabitliyinə nail olmaq üçün bir növ təkan rolunu oynayacaq. Bu məqalənin sonunda qeyd edilməlidir ki, qiymətli kağızlar bazarının inkişaf meylləri təkcə iqtisadi göstəricilərdən və dövlət proqramlarından deyil, həm də Rusiyada qiymətli kağızlar bazarının özünəməxsus, keyfiyyətli işindən asılıdır.

Biblioqrafiya:

1. "Qiymətli kağızlar bazarı haqqında" 22.04.1996 N 39-FZ Federal Qanunu (31.12.2017-ci il tarixli düzəliş) (dəyişdirilmiş və əlavə edilmiş, 01.02.2018 tarixində qüvvəyə minmiş)
2. Voloskova A.V. Rusiya və Böyük Britaniyada qiymətli kağızlar bazarının tənzimlənməsində dövlətin rolu // Gənc alim. - 2017. - № 9. - S. 561-563.
3. Selishcheev A.S. Qiymətli kağızlar bazarı: bakalavrlar üçün bir dərslik / A.S. Selişev, 2015
4. Sanzharovsky Yu.I. Rusiyada dövlət qiymətli kağızları bazarı // İqtisadiyyat jurnalı. 2016. No 3 (35).
5. Belovozov V.A., Qiymətli kağızlar haqqında ümumi müddəalar: bəzi hüquqi səhvlər // Qanunvericilik, 2016, No 2.
6. Qalaqanova V.A., Basovin A.İ. Qiymətli kağızlar bazarı: Dərslik. -2-ci id. yenidən işlənmişdir və əlavə edin. - M.: Maliyyə və statistika, 2015 .-- 448 s.

Uyğun olaraq Federal qanun Qiymətli Kağızlar Bazarında dövlət bu növ bazara nəzarət edir, lakin heç bir şəkildə ona nəzarət etmir. Ümumiləşdirilmiş mənada idarəetmə, bir şəxsin digərindən göstərilməsi ilə xarakterizə olunan insanlar arasındakı spesifik bir münasibətdir. Məcburi əlamətlər münasibətlərin 2 kateqoriyasından yarana bilər:

—Subordinasiya(bu anda idarəetmə adətən liderlik adlanır, çünki tabe deyilən bir şəxs digərinin - liderin tələblərini yerinə yetirməlidir. Qrupların mahiyyəti elə qurulmuşdur ki, bəziləri tabeçiliklə məşğul olurlar. öz növbəsində nəzarətdədir)

- Bərabərlik(bir sosial qrup çərçivəsində bütün insanlar vahid bir bütöv kimi xarakterizə olunduğundan bütün insanlar bir -birinə bərabərdir. Ancaq ortaya çıxan ictimai münasibətlərdə bütün fərdlər yalnız şəxsi mülkiyyətçilər kimi bir -birinə bərabərdir. bütün insanların bərabər olduğu an, onların tənzimlənməsi mümkün hərəkətlərinin sərhədlərini müəyyən etməkdən ibarətdir)

İnsanın təşkil etdiyi istənilən şüurlu fəaliyyət təkcə idarəetmə prosesini deyil, həm də təsir obyekti ola bilər.Beləliklə, bu, idarəetmənin özü tərəfindən bir növ idarəetmə prosesidir. Tənzimləmə kimi idarəetmə idarəedici subyektin konkret fəaliyyətdə iştirak etmədiyi halda baş verir.

Bununla, qiymətli kağızlar bazarının dövlət tənzimlənməsi- bu, insan fəaliyyəti ilə həyata keçirilən və eyni zamanda hədəflərin seçilməsini məhdudlaşdıran müəyyən sərhədlərin qurulduğu idarəetmədir.

Keçmişdə, bazar onilliklər ərzində xaotik bir şəkildə inkişaf etmişdir. Yalnız 20-ci əsrin əvvəllərində daxili ziddiyyətlərin son həddinə çatan bazar münasibətlərinin təsiri altında dövlətin aktiv müdaxiləsi dövrü başlandı. Bazar iqtisadiyyatının dövlət tənzimlənməsi inkişaf etməyə başladı, bunun vasitəsilə nəinki dar bir dairənin maraqları deyil, cəmiyyətin böyük bir dairəsinin maraqları təmin olunmağa başladı.

Hökumətin əməli hərəkətlərini yoxlamalı olduğu əsas meyarlar var. Bu meyarlara daxildir:

• bazar münasibətlərinin tənzimlənməsi sistemini ancaq dövlət yaradır
• hüquqi və normativ bazanın vəhdətinin təmin edilməsi
• tənzimləmə üsullarının mürəkkəbliyi
• tənzimləmədə davamlılıq
• bütün bazar iştirakçılarının qanun qarşısında bərabərliyi
• inkişafında dünya təcrübəsi nəzərə alınmaqla

Dövlətin bazarı tənzimləməsinin müəyyən üsulları da var:

1) İnzibati - hüquq normalarına əsaslanan tənzimləmə, ona daxildir:

• tənzimləyici və qanunverici fəaliyyət
• qeydiyyat fəaliyyəti
• lisenziyalaşdırma
• bazarda asayişi qorumaq
• iştirakçılara müəyyən tələblərin qoyulması

2) İqtisadi - iqtisadi alətlərdən istifadəyə əsaslanan dövlət tənzimlənməsi. Bu cür tənzimləmə dövlətin davranışını əhatə edir:

• pul siyasəti
• vergi siyasəti
• dövlətin gəlir siyasəti

Tənzimləmə obyektləri. Qiymətli kağızlar bazarının dövlət tənzimlənməsinin obyektləri bazar iştirakçıları, onun alətləri və onlarla aparılan əməliyyatlar ola bilər, xüsusən:

Bazar tənzimləyiciləri - məcburi tənzimləmə qaydaları əsasında bazar tənzimləməsini həyata keçirən təşkilatlar toplusu.

Rusiya qiymətli kağızlar bazarının tənzimləyici orqanları:

1) Dövlət icra hakimiyyəti orqanları

• ali icra hakimiyyəti orqanları
• maliyyə bazarları üzrə federal xidmət
• Rusiya Federasiyası Maliyyə Nazirliyi
• Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı

2) Peşəkar bazar iştirakçılarını birləşdirən özünü tənzimləyən təşkilatlar

• NAUFOR - Fond Bazarı İştirakçılarının Milli Assosiasiyası
• PARTAD, qeydiyyat, transfer agentləri və depozitarlardan ibarət peşəkar bir təşkilatdır
• AUVER - veksel bazarının iştirakçılarının birliyi

3) İctimai təşkilatlar

Qiymətli kağızlar bazarına dövlət nəzarətinin həyata keçirildiyi əsas qanunvericilik aktları bunlardır:

A. Əsas qanunlar:

1. "Səhmdar Cəmiyyətlər haqqında" Federal Qanun (1995)
2. "Qiymətli kağızlar bazarı haqqında" Federal Qanun (1996)

B. Bazarla birbaşa əlaqəli dolayı qanunlar

1. "Veksellər və Veksellər haqqında" Federal Qanun 1997
2. "Dövlət tərəfindən qiymətli kağızların buraxılışının və tədavülünün xüsusiyyətləri haqqında" Federal Qanun 1998
3. "İpoteka haqqında" Federal Qanun, 1998
4. "İnvestisiya Fondları haqqında" Federal Qanun 2001
5. "İpoteka Qiymətli Kağızlar haqqında" Federal Qanun 2003

Qiymətli kağızlar bazarının tənzimlənməsi - ϶ᴛᴏ bütün iştirakçılarının fəaliyyətinin və şirkət tərəfindən bu hərəkətlərə icazə verilmiş təşkilatlar tərəfindən onlar arasında əməliyyatların tənzimlənməsi. Qiymətli kağızlar bazarının tənzimlənməsi onun bütün iştirakçılarını əhatə edir: emitentlər, investorlar, peşəkar səhm vasitəçiləri, bazar infrastrukturunun təşkili, bütün fəaliyyət növləri və onun üzrə bütün növ əməliyyatlar: emissiya, vasitəçilik, investisiya, spekulyativ, girov, trast, və s. (sxem)

Qiymətli kağızlar bazarının dövlət tənzimlənməsi aşağıdakılar tərəfindən həyata keçirilir:

• qiymətli kağızlar bazarının emitentlərinin, peşəkar iştirakçılarının fəaliyyətinə və onun standartlarına məcburi tələblərin qoyulması;
• səhm qiymətli kağızlarının emissiyalarının və qiymətli kağızların prospektlərinin dövlət qeydiyyatı və emitentlər tərəfindən onlarda nəzərdə tutulmuş şərtlərə və öhdəliklərə əməl olunmasına nəzarət;
• qiymətli kağızlar bazarında peşəkar iştirakçıların fəaliyyətinin lisenziyalaşdırılması;
• mülkiyyətçilərin hüquqlarının qorunması və emitentlər və qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçıları tərəfindən onların hüquqlarına riayət olunmasına nəzarət sisteminin yaradılması;
• lisenziyasız qiymətli kağızlar bazarında sahibkarlıq fəaliyyəti ilə məşğul olan şəxslərin fəaliyyətinin qadağan edilməsi və yatırılması.

Rusiya qiymətli kağızlar bazarının dövlət tənzimləyici orqanlarının quruluşu:

Ən yüksək səviyyə:

• Dövlət Duması - qiymətli kağızlar bazarını tənzimləyən qanunlar çıxarır;
• Prezident - qanunlar çox yavaş qəbul edildiyi üçün fərmanlar verir;
• Rusiya Federasiyası Hökuməti, prezident fərmanlarının hazırlanmasında qərarlar verir, qiymətli kağızlar bazarının inkişafının ümumi istiqamətlərini müəyyənləşdirir.

Nazirlik səviyyəsi:

• Qiymətli Kağızlar Bazarı üzrə Federal Komissiya (FCSM) əsas tənzimləyici orqandır;
• Maliyyə Nazirliyi - dövlət qiymətli kağızlarını buraxır və tədavülünü tənzimləyir;
• Mərkəzi Bank - kredit təşkilatlarının qiymətli kağızlarının emissiyasını və dövriyyəsinə nəzarəti həyata keçirir;
• Antiinhisar Siyasəti və Sahibkarlığa Kömək Nazirliyi - qiymətli kağızlar bazarında antiinhisar qaydaları müəyyən edir və onların icrasına nəzarət edir;
• Dövlət Əmlakının İdarə Edilməsi Nazirliyi - dövlət əmlakının özəlləşdirilməsi ilə məşğul olur, dövlətə məxsus qiymətli kağızların paketlərini idarə edir;
• Rusiya Federal Əmlak Fondu - müəssisələrin özəlləşdirilməsi zamanı qiymətli kağızların paketlərini satır və s.

FCSM, qiymətli kağızlar bazarı sahəsində dövlət siyasətinin həyata keçirilməsi, qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçılarının fəaliyyət qaydalarını və qiymətli kağızların buraxılması standartlarını təyin etməklə onların fəaliyyətinə nəzarət etmək üçün federal icra orqanı olacaq. Qeyd etmək lazımdır ki, FCSM-nin səlahiyyətləri Rusiya Federasiyası Hökumətinin borc öhdəliklərinin və Rusiya Federasiyasının təsis qurumlarının qiymətli kağızlarının verilməsi proseduruna şamil edilmir (Cədvəl 1).

Cədvəl 1

FCSM hüququna malikdir:

• qiymətli kağızlar bazarında peşəkar fəaliyyətlə məşğul olmaq üçün lisenziyanın dayandırılması və ya ləğv edilməsi haqqında qərar qəbul etmək;
• qiymətli kağızlar bazarının emitentləri, peşəkar iştirakçıları və peşəkar iştirakçılarının özünü tənzimləmə təşkilatları üzərində yoxlamalar aparmaq;
• qiymətli kağızlar bazarının emitentlərini və peşəkar iştirakçılarını, habelə onların özünü tənzimləyən təşkilatlarını, məcburi olan təlimatları göndərmək, onlardan məsələlərin həlli üçün lazım olan sənədləri təqdim etmələrini tələb etmək;
• Rusiya Federasiyasının qiymətli kağızlar haqqında qanunvericiliyinin təkrar və ya kobud şəkildə pozulması halında fiziki şəxslərin ixtisas sertifikatlarını ləğv etmək.

FCSM -nin regional bölmələrinin funksiyaları:

1. Verilmiş rayonda yerləşən emitentlərin səhm qiymətli kağızlarının buraxılışının qeydiyyatı.
2. Peşəkar iştirakçılara lisenziyaların verilməsi.
3. Qiymətli kağızlar bazarı mütəxəssislərindən ixtisas imtahanlarının alınması və sertifikatların verilməsi.
4. Emitentlər və peşəkar iştirakçılar üzərində nəzarət funksiyası.
5. Regional məlumatların açıqlanması sisteminin formalaşdırılması.

Qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçılarının tənzimlənmədə birbaşa iştirak etməsini təmin etmək üçün qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçılarının özünü tənzimləmə təşkilatları (SRO) təşkil edilir. Məqsədləri, üzvləri üçün xüsusi tələblər hazırlamaq və onların yerinə yetirilməsinə nəzarət etmək, habelə işin təşkilinə kömək etmək, maraqlarını hökumət orqanlarında təmsil etmək və s.

Qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçılarının özünü tənzimləyən təşkilatı (SRO) Rusiya Federasiyasının qanunvericiliyinə uyğun olaraq fəaliyyət göstərən və qeyri-kommersiya təşkilatı prinsipləri əsasında fəaliyyət göstərən qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçılarının könüllü birliyidir. SRO, üzvləri üçün qiymətli kağızlar bazarında peşə fəaliyyəti üçün məcburi olan qaydalar, qiymətli kağızlarla əməliyyatlar aparmaq üçün standartlar qurur və onlara riayət olunmasına nəzarət edir.

Özünü tənzimləyən təşkilatın aşağıdakı hüquqları vardır:

• üzvlərinin fəaliyyətinin yoxlanılmasının nəticələri haqqında məlumat almaq;
• öz üzvlərinin Mərkəzi Bankı ilə peşə fəaliyyətinin həyata keçirilməsi və əməliyyatların aparılması qaydalarını və standartlarını hazırlamaq və onlara əməl olunmasına nəzarət etmək;
• qiymətli kağızlarla peşə fəaliyyətinin və əməliyyatlarının həyata keçirilməsi üçün SRO tərəfindən qəbul edilmiş qaydalara və standartlara üzvlərin riayət etməsinə nəzarət etmək;
• qiymətli kağızlar bazarında peşəkar fəaliyyət göstərən təşkilatların vəzifəli şəxslərini və işçilərini hazırlamaq, bu şəxslərin ixtisaslarını müəyyən etmək və onlara ixtisas sertifikatları vermək.

Qiymətli kağızlar bazarında fəaliyyəti tənzimləyən əsas qanunvericilik sənədi Mülki Məcəllə (10 yanvar 2003-cü il tarixli dəyişikliklərlə), 142-149-cu maddələr olacaqdır. Qiymətli kağız anlayışını verdiyini, qiymətli kağızların növlərini təyin etdiyini və qiymətli kağızların mülkiyyətinin əsas məsələlərinə toxunulduğunu, qiymətli kağız altında hüquqların verilməsini və bunun üzərində icra edildiyini qeyd etmək lazımdır. Ayrı bir məqalə, təsdiqlənməmiş qiymətli kağızlar üçün hüquqların müəyyən edilməsinin xüsusiyyətlərinə həsr edilmişdir.

"Qiymətli kağızlar bazarı haqqında" Federal Qanun. Sonuncu dəfə 2002-ci ilin dekabrında yenidən işlənib. O, səhm qiymətli kağızlarının buraxılması və dövriyyəsi ilə bağlı yaranan münasibətləri tənzimləyir, Rusiya qiymətli kağızlar bazarının tənzimlənməsinin əsaslarını, FCSM-nin hüquq və funksiyalarını, habelə peşəkar iştirakçıların yaradılması və fəaliyyətinin xüsusiyyətlərini təsvir edir. qiymətli kağızlar bazarında özünü tənzimləyən təşkilatlar.

"Səhmdar cəmiyyətlər haqqında" Federal Qanun. Sonuncu dəfə 2003-cü ilin aprelində yenidən baxılmışdır. Səhmdar cəmiyyətlərinin fəaliyyətinə təsir edən ümumi məsələlərlə (səhmdar cəmiyyətlərin yaradılması, idarə olunması, yenidən təşkili və ləğvi məsələləri) əlavə olaraq, korporasiyalar tərəfindən buraxılmış müxtəlif növ qiymətli kağızların sahiblərinin hüquqları öz əksini tapmışdır. burada müxtəlif qiymətli kağızların buraxılış həcmi, nizamnamə kapitalının minimum ölçüsü, qiymətli kağızlar üzrə gəlirlərin ödənilməsi ilə bağlı məsələlərlə bağlı müəyyən məhdudiyyətlər göstərilmişdir.

"Qiymətli kağızlar bazarında investorların hüquqlarının və qanuni maraqlarının qorunması haqqında" Federal Qanun. Sonuncu dəfə 2002 -ci ilin dekabrında yenidən işlənmişdir. İnvestisiya obyekti emissiya qiymətli kağızları olacaq fiziki və hüquqi şəxslərin hüquqlarının və qanuni mənafelərinin dövlət tərəfindən qorunmasını təmin etməkdir. Bu qanun, investorların hüquqlarını qorumaq üçün tətbiq edilən qiymətli kağızların buraxılması və dövriyyəsinə qoyulan məhdudiyyətləri müəyyən edir; investorlara məlumatın verilməsi qaydası; emitentlərin və qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçılarının qanunsuz hərəkətləri nəticəsində investorlara dəymiş ziyanın ödənilməsi qaydası müəyyən edilir.

Mühazirə 1. Maliyyə bazarının ümumi xüsusiyyətləri.

Maliyyə bazarının quruluşu.

Qiymətli kağızlar bazarının əsas xüsusiyyətləri.

Qiymətli kağızlar bazarının dövlət tənzimlənməsi.

(1) Maliyyə bazarı maliyyə alətlərinin ticarəti üçün mütəşəkkil və ya qeyri-rəsmi sistemdir. Bu bazarda pul mübadiləsi aparılır, kreditlər verilir və kapital cəlb edilir. Burada əsas rolu maliyyə institutları oynayır, pul vəsaitlərinin hərəkətini sahiblərdən borcalanlara istiqamətləndirir. Əmtəənin özü pul və qiymətli kağızlardır. Buna görə də maliyyə bazarı maliyyə resurslarının alıcıları və satıcıları arasında birbaşa əlaqə yaratmaq üçün nəzərdə tutulmuşdur.

Şəkil 1. - Maliyyə bazarının quruluşu

Ümumiyyətlə, maliyyə bazarı pul bazarına və kapital bazarına bölünür. Pul bazarında müəssisələrin və əhalinin sərbəst vəsaitlərinin qısa müddətə təmin edilməsi və borc götürülməsi üçün əməliyyatlar aparılır. Uzunmüddətli borclanma kapital bazarında həyata keçirilir. Fərqlər borc vəsaitlərinin təyinatı ilə müəyyən edilir. Pul bazarı dövriyyə sahəsinə xidmət edir, kapital bu bazarda maliyyə alətlərinin növlərini təyin edən dövriyyə və ödəniş vasitəsi kimi fəaliyyət göstərir. Kapital bazarı genişlənmiş təkrar istehsal prosesinə xidmət edir: kapital öz-özünə artan dəyər kimi fəaliyyət göstərir.

Kredit kapitalı bazarının iqtisadiyyatda rolu üç əsas istiqamətdə özünü göstərir:

1) özəl sektora, dövlətə və əhaliyə, habelə xarici borcalanlara kredit kapitalının verilməsi;

2) əhalinin sərbəst pul kapitalının və pul əmanətlərinin toplanması;

3) qondarma kapitalın toplanması və təmərküzləşməsi.

Xəyali kapital, real kapitaldan (pul, avadanlıq şəklində) fərqli olaraq dəyər deyil, yalnız müxtəlif qiymətli kağızlar (kapital bazarının ikinci hissəsi) şəklində pul kapitalının toplanması və səfərbər edilməsi kimi başa düşülür. gəlir əldə etmək hüququ.

İnvestisiya gəliri əldə etmək variantlarını nəzərdən keçirmək baxımından, maliyyə qurumlarının valyuta bazarı və bank təşkilatları tərəfindən böyük əksəriyyət tərəfindən təmin edilən depozit və kredit əməliyyatları bazarı kimi seqmentlərini də nəzərə almaq lazımdır.

Valyuta bazarı kontragentlər, valyuta bazarı iştirakçıları arasında bazar məzənnəsi və ya uçot dərəcəsi ilə həyata keçirilən xarici valyutada konvertasiya və depozit-kredit əməliyyatlarının məcmusudur. Valyuta əməliyyatları valyuta bazarı agentlərinin müəyyən şərtlərlə və müəyyən tarixdə: məbləğ, məzənnə, faiz dərəcəsi və müddət üzrə xarici valyutanın alqı-satqısına dair müqavilələridir. Konvertasiya əməliyyatları ilə depozit-kredit əməliyyatları arasındakı əsas fərq ondadır ki, birincilərin uzun müddətləri yoxdur, yəni müəyyən bir zamanda bağlanılır, əmanət-kredit əməliyyatlarının isə müddəti və fərqli aktuallığı var.

Depozit və kredit əməliyyatları sərbəst vəsaitlərin müəyyən müddətə, müəyyən hesablanmış faizlə və bu əməliyyatların həyata keçirilməsi üçün mümkün əlavə şərtlərlə yerləşdirilməsi və ya cəlb edilməsi üzrə əməliyyatların məcmusudur.

(2) Qiymətli kağızlar bazarının əsas xüsusiyyətləri.

Qiymətli kağızlar belə sənədi vermiş şəxsə (emitentə) münasibətdə sənəd sahibinin mülkiyyət və ya borc hüququnu təsdiq edən və onun üzərində öhdəliklər daşıyan pul sənədləridir. Bazarda saxta kapitalın müstəqil hərəkəti qiymətli kağızların bazar dəyəri ilə balans dəyəri arasında kəskin uçuruma gətirib çıxarır ki, bu da real maddi aktivlər ilə onların qiymətli kağızlarda təqdim olunan nisbi maliyyələşdirilmiş dəyəri arasındakı fərqi daha da kəskinləşdirir.

Qiymətli kağızlar bazarı həm pul bazarına, həm də kapital bazarına xidmət edir, qiymətli kağızlar isə maliyyə resurslarının hərəkətinin yalnız bir hissəsini əhatə edir. Qiymətli kağızlar bazarının əsas funksiyası vəsaitlərin bölüşdürülməsi, kapitalın bir sənayedən digərinə bazar alətləri (qiymətli kağızlar) vasitəsi ilə axmasıdır. Qiymətli kağızların emissiyası, yerləşdirilməsi, alqı -satqısı mexanizmi vasitəsi ilə sosial istehsalın bütün sahələrinin modernləşdirilməsi və genişləndirilməsi üçün zəruri investisiya mənbələri formalaşdırılır. Qiymətli kağızlar ilk növbədə müəssisələrin maliyyə resurslarını və əhalinin əmanətlərini səfərbər etmək və daha səmərəli istifadə etmək məqsədi ilə buraxılır.

Qiymətli kağızlar bazarı birincil və ikincil, birja və birjasız olaraq bölünə bilər.

İlkin bazar, investorlar arasında ilkin yerləşdirilməsinin həyata keçirildiyi qiymətli kağızların ilk və təkrar emissiyaları (emissiyaları) üçün bir bazardır. Bu bazar çərçivəsində qiymətli kağızların ilkin yerləşdirilməsi aparılır (onların alqı -satqısı, abunəliyi). Eyni zamanda emitent sərmayə qoyuluşu üçün əvəzində vəsait əldə etməklə investorlara əmlak və/və ya ondan əldə edilən gəlirlər üzərində müəyyən hüquqlara zəmanət verir.İlkin bazarın əsas vəzifəsi investorun risklərini minimuma endirməkdir.

Təkrar bazarda Mərkəzi Bank dövriyyə edir, yəni. sahibinin dəyişməsi. Eyni zamanda bazar qiymətləri tənzimlənir, bazar vəziyyəti daim və özbaşına dəyişir. Təkrar bazarın əsas vəzifəsi Mərkəzi Bankın likvidliyini təmin etmək, alqı -satqı üçün şərait yaratmaq, qiymətli kağızların sahibləri tərəfindən bazarda mövcud olan qiymətlərlə tez satılmasına şərait yaratmaqdır.

Fond bazarı birja anlayışı ilə bağlıdır. Ən yüksək nəzarət və tənzimləmə səviyyəsinə malik mütəşəkkil bir bazardır.

Birjadan kənar bazar Mərkəzi Bankla birjadan kənar əməliyyatları əhatə edir.

Mərkəzi Bankın nağd pul bazarı (nağd bazar və ya spot bazar) əməliyyatların dərhal icra edildiyi, yəni bağlanmış əqdlərin 2 və ya 4 iş günü ərzində tam icrası (çatdırılmaya qarşı ödəniş) olan bazardır.

Qiymətli kağızlar törəmə bazarı, pərakəndə əməliyyatların 4-5 iş gününü keçən, məsələn, opsion və ya fyuçerslə bağlanıldığı bir bazardır.

Qiymətli kağızların satıldığı ərazilərə görə bunlar fərqlənir:

Yerli Mərkəzi Bank Bazarları;

Mərkəzi Bankın milli bazarları;

Beynəlxalq qiymətli kağızlar bazarları.

Dövlətin iqtisadi sistemində, fond bazarı iqtisadiyyatın perspektivli sahələrinə sərmayə qoyulması üçün müvəqqəti sərbəst vəsaitlərin yığılmasını təmin edərək mühüm funksiyaları yerinə yetirir.

İqtisadi mühitdəki dalğalanmalar nəticəsində kapitala tələb və təklifin uzun müddət balanssızlığı ilə faiz və dividend şəklində gəlir əldə etmək mümkün olduğu yerlərdə kredit kapitalı qoyulmağa başlayır. Kredit kapitalı bazarının şəxsiyyətsizliyi onun inkişafı və hərəkətinin qiymətli kağızlar bazarı vasitəsi ilə (kredit faizinin orta faiz dərəcəsindən aşağı olmayan gəlir əldə etmək üçün) həyata keçirilməsində özünü göstərir.

Nəticə etibarı ilə qiymətli kağızların sahibi qondarma kapitalı (qiymətli kağızları) real, pula çevirmək imkanına malikdir. Buna görə də qiymətli kağızlar bazarı milli kapital bazarının tərkib hissəsidir.

Qiymətli kağızlar bazarının fəaliyyəti əsasən spekulyativ xarakter daşıyır. Dövlət öz kredit təşkilatları vasitəsilə qiymətli kağızların həm satıcısı, həm də alıcısı kimi çıxış edərək kapitalın yenidən bölüşdürülməsində iştirak edir. Qiymətli kağızlarla əməliyyatlar aparan banklar, sığorta şirkətləri, investisiya və pensiya fondları artıq real kapital toplayır, dövlətə, müəssisələrə və əhaliyə subsidiya verirlər.

Bütün qiymətli kağızlar pul kapitalından alınmadığından qiymətli kağızlar bazarı maliyyə bazarına tam aid edilə bilməz. Qiymətli kağızlar bazarının kapital olaraq pula əsaslandığı hissədə, birja (maliyyə bazarının ayrılmaz hissəsi olaraq) adlanır. Qiymətli kağızlar bazarının böyük hissəsini birja təşkil edir.

Çox vaxt qiymətli kağızlar bazarı və fond bazarı anlayışları sinonim hesab olunur. Birja qiymətli kağızlarına əmtəə və valyuta fyuçersləri, mübadilə opsionları və s.

Qiymətli kağızlar bazarı ümumi (hər bazara xas olan) və spesifik (bu bazarı digərlərindən fərqləndirən) bölünə bilən bir sıra funksiyalara malikdir.

Qiymətli kağızlar bazarının ümumi bazar funksiyalarına aşağıdakılar daxildir:

1) kommersiya (mənfəət əldə etmək);

2) qiymət (bazar qiymətlərinin formalaşması);

3) məlumatlandırma (lazımi məlumatları iştirakçılara çatdırmaq);

4) tənzimləyici (ticarət və orada iştirak qaydalarının yaradılması).

Qiymətli kağızlar bazarının xüsusi funksiyalarına aşağıdakılar daxildir:

1) üç alt funksiyaya bölünə bilən yenidən bölüşdürmə funksiyası:

* vəsaitlərin sənaye və bazar fəaliyyət sahələri arasında yenidən bölüşdürülməsi;

* əmanətlərin (əhalinin) məhsuldar olmayan formadan məhsuldar formaya keçirilməsi;

* dövlət büdcəsi kəsirinin inflyasiyasız əsaslarla, yəni dövriyyəyə əlavə vəsait buraxmadan maliyyələşdirilməsi;

2) qiymət və maliyyə risklərinin sığortası funksiyası (hedcinq).

Qiymətli kağızlar bazarında işləmə qaydalarına bütün iştirakçıları tərəfindən məcburi riayət edilməsi birjanın fəaliyyətinin vacib şərtidir. Fond bazarının tənzimləyici orqanlarına qiymətli kağızlar bazarının iştirakçıları arasında qarşılıqlı əlaqə prosesini tənzimləmək, onların öhdəliklərini, qanuni tələbləri yerinə yetirmək və fond bazarında iş qaydalarına riayət etmək tapşırılıb. Birjanın quruluşu Şəkil 2 -də göstərilmişdir.