Vençur maliyyələşdirməsinin xarakterik xüsusiyyətləri. Vençur investisiyaları Vençur maliyyələşdirməsinin əsas mənbələri

Sovet İttifaqında vençur maliyyələşdirməni təşkil etmək üçün ilk cəhdlərə Yenidənqurma dövründə gənclər üçün kooperativlərin və ya elmi-texniki yaradıcılıq mərkəzlərinin fəaliyyəti daxildir. Bununla belə, Rusiyada vençur investisiya bazarının yaranması 1993-cü ildə Tokioda keçirilən G7 sammiti zamanı qəbul edilmiş Rusiyada kiçik və orta biznesin dəstəklənməsi üçün regional fondların yaradılması haqqında sazişlərlə bağlıdır.

Regional vençur kapital fondlarının formalaşdırılması, 1993-1996-cı illər

Əldə edilən razılaşmalar nəticəsində Tokio Avropa-bank-yenidənqurma-inkişaf və donor ölkələrin (Fransa, Almaniya, İtaliya, Yaponiya, ABŞ, Finlandiya, Norveç və İsveç) sammiti 1994-1996-cı illərdə 11-dən ibarət təşkil edilmişdir. "regional vençur kapitalı fondları" Rusiya iqtisadiyyatının inkişafını dəstəkləmək. 200-dən 5000-ə qədər işçisi olan mövcud müəssisələrin dəstəklənməsinə yönəlmiş və istehlak malları sektoruna yönəlmiş bu fondlar de-fakto birbaşa investisiya, və onların fəaliyyətlərinin bir müəssisə kimi qiymətləndirilməsi yüksək ölkə risklərinə əsaslanırdı.

Rusiya Vençur İnvestisiya Assosiasiyasının yaradılması, 1997-ci il

Regional fondların menecerləri üçün keçirilən seminarda sənaye assosiasiyasının yaradılması təklif edilib AYİB 1996-cı ilin dekabrında, 1997-ci ilin martında isə 11 fonddan 10-nun idarəedici şirkətləri birlik memorandumu imzaladılar. Rusiya Müəssisə Kapitalı Assosiasiyası. Assosiasiyaya sahə üzrə lobbiçilik, ictimai rəyin formalaşdırılması və vençur maliyyələşdirməsinin inkişafı vəzifələri həvalə edilmişdi.

Həmin ilin iyununda RAWIüzv oldu Avropa Müəssisə Kapitalı Assosiasiyası və Avropaya daxil oldu Milli Müəssisə Kapitalı Assosiasiyaları Şurası .

1998-ci il iqtisadi böhranının təsiri

Rusiyanın iri bankları və holdinq şirkətləri ilə əlaqəli ilk vençur fondları 1997-ci ildə yaranıb. O cümlədən vəsait AYİB, Fond Beynəlxalq Maliyyə Korporasiyası Və ABŞ-Rusiya İnvestisiya FonduÖlkədə ümumi kapitalı təxminən 1,5 milyard dollar olan 26 investisiya fondu fəaliyyət göstərirdi.

Yüksək riskli layihələrin büdcədənkənar maliyyələşdirilməsinin inkişafının əsas istiqamətləri, 1999-cu il

Dövlət səviyyəsində konsepsiya vençur maliyyələşdirilməsi haqqında sənəddə ilk dəfə qeyd edilmişdir “2000-2005-ci illər üçün elmi-texniki sahədə yüksək riskli layihələrin (vençur investisiya sistemləri) büdcədənkənar maliyyələşdirilməsinin inkişafının əsas istiqamətləri”, Elm və İnnovasiya Siyasəti üzrə Hökumət Komissiyası tərəfindən təsdiq edilmişdir 27 dekabr 1999-cu il ilin. "Əsas istiqamətlər" ilk dəfə rəsmi səviyyədə vençur kapitalının qoyuluşu, vençur müəssisəsi və vençur investisiya sistemi anlayışları müəyyən edilmişdir. Sənəddə kadr ehtiyatının formalaşdırılması, qanunvericilikdə zəruri dəyişikliklərin edilməsi, regional və sənaye vençur fondlarının yaradılması nəzərdə tutulurdu.

Vençur İnnovasiya Fondunun yaradılması, 2000-ci il

Həyata keçirilməsinin birinci mərhələsi "Əsas istiqamətlər" bir quruma çevrildi Vençur İnnovasiya Fondu 10 mart 2000-ci il. Qeyri-kommersiya təşkilatı ilə dövlətin iştirakı kimi Elm Nazirliyinin təklifi ilə Rusiya Federasiyası Hökuməti tərəfindən yaradılmışdır vəsait fondu, özəl idarəetmə şirkətləri ilə birgə strukturların yaradılması.

Proqramın həyata keçirilməsinə əngəl törədən çatışmazlıq idi Rusiya qanunvericiliyi vençur fondları üçün zəruri olan təşkilati-hüquqi formalar və vergitutma sxemləri. Fondun növbəti 6 ildəki fəaliyyətinin nəticəsi onun yaradılmasında iştirak olub “Aerokosmik və Müdafiə Sənayesi üçün İnnovativ Vençur Fondu” 10 milyon dollar məbləğində.

Dot-com bumu ilə əlaqəli yüksəliş və eniş, 1999-2002

Dot-com Boomunun səbəb olduğu texnoloji şirkətlərə sərmayənin artması gecikmə ilə Rusiyaya çatdı və böhrandan sonra özəl kapital və vençur kapitalı bazarında canlanma ilə birləşdirildi. Bu dövrün ən uğurlu investisiyaları arasında internet şirkətləri var - Yandex, Rambler və Ozon.ru; maliyyələşdirmə RBC-ni cəlb edə bildi. 2001-ci ildə Rusiyada ilk dəfə vəqflərdən biri AYİB portfel şirkətindən uğurlu çıxış etdi.

Ümumilikdə, 1999-2003-cü illər arasında bir sıra böyük sövdələşmələr. Qırx milyon dollar investisiya hibrid PDA və Cybiko kommunikatoru David Yan aldı (məhsulun özü Amerika bazarı üçün nəzərdə tutulmuşdu, lakin mərkəzi ofis və inkişaf qrupu Rusiyada idi). Böyük sərmayə LED-lərin inkişaf etdiricisini cəlb etdi ACOL Technologies, sistem inteqratorları və avtomatlaşdırma sistemlərinin təchizatçıları Egar Technologies, IBS və CompuLink. Tutma ru-Net portfel şirkətini maliyyələşdirmək üçün investisiyalar cəlb etdi TopS. İlkin mərhələdə yeganə investisiya A4Vision 3D obyektin tanınması sisteminin tərtibatçısının maliyyələşdirilməsi idi.

Bərpa ciddi tənəzzül və texnologiya investorlarının fəaliyyətinin dayandırılması ilə müşayiət olundu. Bəzi fondlar fəaliyyətini məhdudlaşdırıb, digərləri isə pərakəndə ticarət, daşınmaz əmlak və fondlar üçün xarakterik olan digər sahələrə yönəlib. birbaşa investisiya sənaye sahələri. 2002-ci ilə qədər ölkədə yeganə sırf vençur kapitalı fondu qaldı Mint Capital(sərmayə qoydu m subay, in formalaşma və T telekommunikasiya aktivləri). 2004-cü ilə qədər o, 3D qrafika texnologiyalarının tərtibatçısı ParallelGraphics, Java tərtibatçısı jNetX, OCR və dilçilik sahəsində həllər hazırlayan ABBYY, yüksək sürətli şəbəkələrin tərtibatçısı kimi maliyyələşdirmişdir. "Pentacom" və "Studio 2V" televiziya şirkəti.

Fond bütün kapitalı yatırdığı zaman bazarda yeni oyunçular meydana çıxdı: Alfa Group tərəfindən yaradılmış fond "Rus Texnologiyaları", Fond idarəetmə şirkəti "Aparıcı" və Intel Kapital.

Vençur investisiya bazarının hüquqi tənzimlənməsi, 2002

2002-ci ilə qədər Rusiyada vençur fondlarının fəaliyyəti qanunla tənzimlənmirdi. 2002-ci il yanvarın 1-dən Vergi Məcəlləsinin vergitutma prinsiplərini müəyyən edən 25-ci fəsli qüvvəyə minmişdir. investisiya fəaliyyəti. Yeni müddəalar, tender və hərraclarda investisiya şəklində alınan səhmlərin və ya səhmlərin, fondların və aktivlərin satışından və ya buraxılışından əldə edilən gəlirləri vergidən azad etdi və sənaye üçün dəyərli bir sıra digər dəyişikliklər etdi.

Bundan əlavə, Qiymətli Kağızlar Bazarı üzrə Federal Komissiyanın 14 avqust 2002-ci ildə dərc etdiyi müddəada “Səhmdar investisiya fondlarının aktivlərinin və paylı investisiya fondlarının aktivlərinin tərkibi və strukturu haqqında” vençur fondları qapalı səhm fondu statusu almışdır. Bu müddəa vençur fondlarının aktivlərinin strukturuna və idarəetmə şirkətlərinin səhmdarlar qarşısında öhdəliklərinə dövlət tələblərini müəyyən edirdi.

Rusiyada vençur sənayesinin inkişafı konsepsiyası, 2002

Rusiya Vençur Şirkətinin yaradılması, 2006

100% dövlət iştirakına və 15 milyard rubl nizamnamə kapitalına malik bir şirkətə rəqabət əsasında özəl idarəetmə şirkətlərinin seçilməsi və nanotexnologiya, informasiya texnologiyaları, enerjiyə qənaət, ətraf mühitin rasional idarə edilməsi sahələrində vençur fondlarının birgə maliyyələşdirilməsi, terrorizmlə mübarizə, nəqliyyat, aviasiya və kosmik sənayenin inkişafı.

Artım dövrü, 2007-2013

Davamlı artım mərhələsinə qədəm qoyan vençur kapitalı bazarı 2008-2009-cu illərdə Rusiya iqtisadiyyatında yaranmış böhrandan tez bir zamanda çıxdı və 2010-cu ildə müsbət tendensiya göstərdi. Əgər 2007-ci ildə RAWI 34 əməliyyatın nəticələrinə əsasən bazarın həcmini 108,3 milyon dollar olaraq qiymətləndirən şirkət, 2012-ci ilə qədər 267 sabit investisiya ilə 1 milyard 213,2 milyon dollara çatıb. 2013-cü ilin yanvar ayının sonuna qədər Rusiya yüksək texnologiya sektoruna investisiyaların həcminə görə Avropada 4-cü yeri tutdu və The Wall Street Journal-ın jurnalistləri texnologiya startaplarına vençur kapitalının qoyuluşunda bum olduğunu qeyd etdilər.

2014-2015-ci illərin maliyyə və iqtisadi böhranının təsiri

Araşdırma Venture Barometer rusiya 2014 analitik agentliyi tərəfindən aparılır məlumat anlayışı Prostor Capital vençur fondunun sifarişi ilə, demək olar ki, bütün respondentlər böhranın bazarın azalmasına səbəb olacağını qeyd etdilər. Ən çox ehtimal olunan nəticələr arasında Rusiyada fəaliyyət göstərən fondların sayının və investisiyaların həcminin azalması və vençur kapitalı bazarında dövlətin rolunun daha da artması idi.

Böhran əhəmiyyətli nəticələrə gətirib çıxardı (30-100%) fondların portfellərində rus şirkətlərinin dəyərinin azalması. Bundan əlavə, Rusiyanın vençur kapitalistləri üçün cəlbediciliyinə 376-FZ saylı qanun da təsir göstərmişdir. “Nəzarət olunanların mənfəətinin vergiyə cəlb edilməsi haqqında xarici şirkətlər və gəlir xarici təşkilatlar» 2015-ci il yanvarın 1-dən qüvvəyə minib. Qanun vergitutmanı tətbiq etdi Rusiya Federasiyası bölüşdürülməmiş mənfəət kapitalının payı Rusiyaya məxsus olan xarici strukturlar və şirkətlər vergi rezidentləri. 2014-2015-ci illərdə baş verən hadisələr vençur fondları üçün əlverişsiz şərait və investorların diqqətinin xarici startaplara və xarici yurisdiksiyalara yönəlməsi ilə nəticələndi.

Ekosistem

Dövlət qurumları

2013-cü ilin sonunda Rusiyada dövlət kapitalı və ümumi kapitallaşması 7,53 milyard dollar olan 53 fond fəaliyyət göstərirdi - bazardakı bütün fondların təxminən dörddə biri və vençur fondlarının ümumi sayının təxminən 15% -i. Rusiya vençur şirkəti dövlət-özəl fondlarda, üç infrastruktur fondunda investor kimi çıxış edir (RVC Seed Fund, RVC Infrafund və RVC Biofund), xarici vençur fondlarında birgə sərmayəçi və toxum və vençur maliyyələşdirmənin inkişafı üzrə dövlət proqramlarının əlaqələndiricisi. Federal inkişaf institutlarına daxildir "Skolkovo Fondu", Yardım Fondu Və İnternet Təşəbbüslərinin İnkişafı Fondu. Birgə federal-regional proqram çərçivəsində (50% özəl kapitaldan, 25% Rusiya Federasiyasının büdcəsindən və 25% regionun büdcəsindən maliyyələşmə ilə)İqtisadi İnkişaf Nazirliyinin təşəbbüsü ilə yaradılmış fondlar var və regional fondlar elmi-texniki sahədə kiçik müəssisələrdə vençur investisiyalarının inkişafına kömək etmək. Regional səviyyədə innovativ şirkətləri dəstəkləmək üçün yerli fondlar da var, məsələn, Tatarıstan Respublikasının İnvestisiya və Vençur Fondu, Moskva Toxum Fondu, Peterburq "Toxum İnvestisiya Fondu" .

2014-cü ildə dövlət kapitalının iştirakı ilə əməliyyatlar ümumi sərmayənin təxminən 38%-ni, ümumi məbləğin isə 32%-ni təşkil edib. Bu vençur kapitalı fondları biotexnologiya, sənaye avadanlığı, tikinti, kimya və enerji sənayesində əsas investisiya mənbəyi olaraq qalır.

İnvestisiya fondları

Nəşrin birgə apardığı araşdırmaya görə firrma.ru, Rusiya Vençur Şirkəti və PriceWaterhouseCoopers 2013-2014-cü illərdə Rusiyada aktivlər reytinqində təşəbbüs Ruslar və ya Rusiyadan gələn mühacirlərin yaratdığı fondların 62 şirkət olduğu ortaya çıxdı.

Toxum sərmayələri mərhələsində ən aktiv olanlar oldu Fond inkişaf internet təşəbbüsləri, Moskva Toxum Fondu, QIWI Müəssisəsi, Vestor.in Partnyorları, Universe Ventures, Starta Capital Accessor Fund, Birləşmiş Vençur Şirkəti, IMI.vc, RVC Toxum İnvestisiya Fondu, Rusiya Müəssisələri, Grishin Robotexnika, Softline Venture Tərəfdaşları Və AddVenture.

Son mərhələdə olan fondlar arasında investisiyalar tərəfindən edildi Flint-Kapital, Maxfield Capital, İmpuls VC, TMT İNVESTMENTLƏRİ, fondlar qrupu Massa İnnovasiyaları, Almaz Kapital, fondlar qrupu i2bf, Vaizra Kapital, Runa Kapital, Parlaq Kapital Enerjisi, İmperator qrupu, Titan İnvestisiyaları, Həyat SREDA, LETA Capital, fondlar qrupu Rusiya Tərəfdaşları, İnventure Tərəfdaşları, RVC İnfrafondu, Fenomen Ventures, SBT Müəssisəsi, Hədəf Müəssisələr, Kite Ventures, VEB Yeniliklər, Mühafizə Kapitalı, FinSight Ventures, iTech Capital, Bioproses, RVC Biofund, Lider - yenilik, IT Onlayn Müəssisəsi, Genesis Capital, Fastlane Ventures, ABRT Vençur Fondu, VTB Kapital, 101StartUp, ru-Net Holdings, Buran Ventures .

görə RAWI, Rusiya vençur investorlarını ən çox informasiya və kommunikasiya texnologiyaları sahəsindəki şirkətlər maraqlandırır. 2014-cü ildə İKT-yə qoyulan investisiyalar əməliyyatların ümumi sayının 70%-ni və sərmayə qoyulmuş ümumi məbləğin 65%-ni təşkil edib. Mərkəzi Federal Dairə ölkənin investisiya fəaliyyətinin mərkəzi olaraq qalır.

Biznes mələkləri

İctimaiyyətə açıqlanmadığı üçün bir çox mələk sərmayələri statistikaya daxil edilmir. Özlərini biznes mələkləri kimi göstərən özəl rus investorlarını regional qruplar, klublar birləşdirir (məsələn, Venture Club, Skolkovo Biznes Mələkləri Klubu, Biznes Məktəbi İnvestorlar Klubu Skolkovo) və əsas sənaye birlikləri - Biznes Mələklərinin Milli Assosiasiyası Və Biznes Mələklərinin Milli Birliyi .

Biznes inkubatorları

Texnoparklar

Ali İqtisadiyyat Məktəbinin və “Yüksək Texnologiyalar Sferasında Texnoparklar Assosiasiyası” qeyri-kommersiya tərəfdaşlığının məlumatına görə, 2014-cü ilə qədər Rusiyada 80-90 texnopark fəaliyyət göstərirdi və ya layihələndirmə və ya tikinti mərhələsində idi.

Biznes sürətləndiriciləri

Firrma.ru-nun 2013-cü ildə Rusiya Vençur Şirkətinin dəstəyi ilə apardığı araşdırma, Rusiyada biznes sürətləndiricisi tərifinə rəsmi cavab verən 27 qurumu aşkar etdi, onlardan yalnız 19-u fəal idi.

Nəşrin tərtib etdiyi ən fəal təşkilatların reytinqinə İnkişaf Fondunun İnternet Təşəbbüslərinin sürətləndiricisi, akselerator proqramı daxildir. NəsilS, Pulsar Ventures, API Moskva, Fastlane Ventures, Fermerlər, Qlobal Texniki İnnovasiyalar, iDealMachine, MetaBeta Və FutureLabs .

Korporativ investisiyalar

2012-ci ildən Rusiya Vençur Şirkəti qeyri-kommersiya tərəfdaşlığı ilə birlikdə “Elm və innovasiyalar üzrə direktorlar klubu” korporativ vençur investisiyaları sahəsində tədqiqatlar aparır və 2013-cü ildən İqtisadi İnkişaf Nazirliyi ilə birlikdə proqrama nəzarət edir. “Korporativ vençur fondlarının (CVF) yaradılması təcrübəsi rus şirkətləri» .

2013-2014-cü illərin məlumatlarına görə, böyük bizneslərin yeni inkişaflardan istifadəyə marağına baxmayaraq, şirkətlərin yalnız 15%-i texnologiya startaplarına sərmayə qoyur. Rusiyada fəaliyyət göstərən korporativ vençur fondları arasında QIWI Venture və Softline Venture Partners, xarici korporasiyaların vençur bölmələri var. Müəssisə kapitalı bazarında əməliyyatlarda iştirak edirlər HƏYAT.Çərşənbə, LETA Capital, Sberbank, Yandex. Bəzi iri şirkətlər startaplarla işləmək üçün başqa yollar - müsabiqələr, qrantlar və inkubatorlar seçirlər.

Hüquqi mühit

İnvestisiya qanunu

22 aprel 1996-cı il tarixli 39-FZ saylı Federal Qanun Bazar haqqında qiymətli kağızlar» , qiymətli kağızların buraxılması və tədavülü üçün hüquqi baza yaradan və fəaliyyəti tənzimləyir peşəkar fəaliyyət qiymətli kağızlar bazarının iştirakçıları;
25 fevral 1999-cu il tarixli 39-FZ saylı Federal Qanun formada həyata keçirilən Rusiya Federasiyasında investisiya fəaliyyəti haqqında kapital qoyuluşları» investisiya və investisiya fəaliyyəti anlayışlarının, metodlarının müəyyən edilməsi dövlət tənzimlənməsi və iştirakçıların mənafeyinin, hüquqlarının və əmlakının müdafiəsi üçün təminatlar;
29 noyabr 2001-ci il tarixli, 156-FZ nömrəli Federal Qanun “İnvestisiya fondları haqqında”, vahid investisiya fondu konsepsiyasının müəyyən edilməsi və etibarlı idarəetmə müqaviləsinin məzmununun və qapalı pay fondlarının aktivlərinin idarə edilməsinin xüsusiyyətlərinin müəyyən edilməsi;
Federal Maliyyə Bazarları Xidmətinin RF-nin 28 dekabr 2010-cu il tarixli, № 10-79/pz-n əmri “Səhmdar investisiya fondlarının aktivlərinin və paylı investisiya fondlarının aktivlərinin tərkibi və strukturu haqqında Əsasnamənin təsdiq edilməsi haqqında”, vəsaitlərin növlərini müəyyən edən (müəssisə daxil olmaqla), onların təşkilati-hüquqi formasına, aktivlərinin tərkibinə və strukturuna dair tələbləri;
28 noyabr 2011-ci il tarixli, 335-FZ nömrəli Federal Qanun “İnvestisiya tərəfdaşlığı haqqında” investisiya tərəfdaşlığı müqaviləsinin bağlanması qaydasını, onun iştirakçılarının hüquq və vəzifələrini müəyyən edən .

İnnovasiya fəaliyyəti haqqında qanunvericilik

23 avqust 1996-cı il tarixli, 127-FZ nömrəli Federal Qanun “Elm və dövlət elm və texnologiya siyasəti haqqında”, elmi fəaliyyət və innovasiya anlayışlarını, onun subyektləri, istehlakçıları və dövlət arasında münasibətlərin tənzimlənməsinin əsaslarını, onun dəstəklənməsi sahəsində dövlət siyasətinin məqsəd və prinsiplərini müəyyən edən;
Rusiya Federasiyası Prezidentinin 30 mart 2002-ci il tarixli Pr-576 Məktubu "2010-cu ilə qədər və sonrakı dövr üçün Rusiya Federasiyasının elm və texnologiyanın inkişafı sahəsində siyasətinin əsasları"əsas istiqamətləri müəyyən edir dövlət siyasəti elmin inkişafı sahəsində, məqsədləri və onlara nail olmaq yolları, elmi və elmi-texniki fəaliyyətin stimullaşdırılması tədbirləri;
"2015-ci ilə qədər Rusiya Federasiyasında elm və innovasiyanın inkişafı strategiyası", Təhsil və Elm Nazirliyinin 15 fevral 2006-cı il tarixli qərarı ilə təsdiq edilmiş, innovasiya sisteminin formalaşdırılması üzrə məqsədli göstəriciləri, məqsədli proqramların və tədbirlərin siyahısını, maliyyələşmənin məbləğlərini və mənbələrini müəyyən etməklə;
Rusiya Federasiyası Hökumətinin 10 mart 2006-cı il tarixli 328-r saylı qərarı. "HAQQINDA dövlət proqramı"Rusiya Federasiyasında yüksək texnologiyalar sahəsində texnoparkların yaradılması" yüksək texnoloji mal və xidmətlər istehsalçılarını dəstəkləmək və Rusiyada texnoparklar yaratmaq məqsədi daşıyır;
“Kiçik və orta sahibkarlığın dəstəklənməsi, işsiz vətəndaşların özünüməşğulluğunun təşviqi, kənd yerlərində kiçik fermer təsərrüfatlarının və innovativ sahibkarlığın kiçik formalarının dəstəklənməsi üzrə həyata keçirilən proqramların əlaqələndirilməsinin təmin edilməsinə dair tövsiyələr”İqtisadi İnkişaf Nazirliyinin 5 dekabr 2011-ci il tarixli, müəyyən edən prioritet sahələr və kiçik innovativ biznesin dəstəklənməsi proqramları, qrantlar və subsidiyalar üçün şərtlər;
Rusiya Federasiyası Hökumətinin 08.12.2011-ci il tarixli 2227-r saylı qərarı. "Rusiya Federasiyasının 2020-ci ilə qədər olan dövr üçün İnnovativ İnkişaf Strategiyasının təsdiq edilməsi haqqında", qurulması hədəf dəyərlərölkənin innovativ inkişafının göstəriciləri, milli innovasiya siyasətinin məzmunu, innovasiyaların dəstəklənməsi istiqamətləri, dövlət-özəl tərəfdaşlığın inkişafı və innovasiya infrastrukturunun təkmilləşdirilməsi.

Əqli Mülkiyyət Qanunvericiliyi

Rusiya Federasiyasının Mülki Məcəlləsinin IV hissəsi, 18 dekabr 2006-cı il tarixli 230-FZ nömrəli, müəyyən edən ümumi anlayışlarəqli mülkiyyət sahəsində, onun mühafizəsinin hüquqi rejimi, əqli mülkiyyətin yaranma anı və ona müstəsna hüquqların ötürülməsi yolları;
Rusiya Federasiyasının Əmək Məcəlləsi, 30 dekabr 2001-ci il tarixli 197-FZ nömrəli, rəsmi xarakterli intellektual fəaliyyətin nəticələrinin qorunması qaydasını və qonorarın ödənilməsi qaydasını müəyyən edir.

Sahibkar (iqtisadi) qanunvericilik

Qeydlər

, ilə. 36-37.
Natalya Kalaşnikova. Boris Yeltsin görüşün nəticələrindən məyus oldu (Rus). "Kommersant" (10 iyul 1993-cü il). 10 iyul 2015-ci ildə alınıb.
Beynəlxalq valyuta və maliyyə münasibətləri / Krasavina Lidiya Nikolayevna. - M.: Rusiya Federasiyası Hökuməti yanında Maliyyə Akademiyası, 2005. - S. 542. - 576 s. - ISBN 5-278-02698-0.
, ilə. 319-321.
Pavel Gulkin. Rusiyada vençur investisiyaları: qabaqcıllar qalib gəlir! Rusiyada vençur sənayesi (Rus). Qiymətli Kağızlar Bazarı (iyun 2003). 10 iyul 2015-ci ildə alınıb.

1. Vençur kapitalı anlayışı

Venture - ingilis dilindən. Vençur riskli bir işdir. Müəssisələrin maliyyələşdirilməsi institusional və ya fərdi investorlar tərəfindən layihələrin həyata keçirilməsinə vəsait qoyuluşudur yüksək səviyyə səhm paketi və ya nizamnamə kapitalında müəyyən pay müqabilində risk və nəticənin qeyri-müəyyənliyi.

Bir qayda olaraq, vençur maliyyələşdirilməsinin obyektləri həyata keçirilməsinin və ya tədqiqatının ilkin mərhələsində olan yeni elm tutumlu və ya yüksək texnologiyalı layihələr, konstruktor işlənməsi, ixtiralardır. yekun nəticələr proqnozlaşdırmaq çətin olan.

Bu layihələrin əksəriyyəti ilkin olaraq qeyri-likviddir və maddi dəstəyi yoxdur, ona görə də onların təşəbbüskarları üçün ənənəvi mənbələrdən həyata keçirmək üçün vəsait əldə etmək çətindir. İnkişaf etmiş bazarlarda vençur investorlar risksiz investisiyalardan 3-5 dəfə yüksək gəlir əldə etmək imkanı axtarırlar. İnvestisiya edərkən inkişaf etməkdə olan bazarlar qaytarılması tələbləri, bir qayda olaraq, ölkə, siyasi, institusional və digər risk növləri üçün mükafatlar nəzərə alınmaqla əhəmiyyətli dərəcədə artır. Nəticədə, gəlir dərəcəsi adətən ildə ən azı 25 - 30% təşkil edir, lakin praktikada daha yüksək ola bilər.

Vençur maliyyələşdirməsinin üstünlükləri:

1. başqa mənbələr olmadıqda yüksək riskli, lakin perspektivli və potensial yüksək gəlirli layihələrin həyata keçirilməsi üçün lazımi vəsait cəlb etməyə imkan verir;

2. girov və ya digər təminat növləri tələb etmir;

3. qısa müddətdə təmin edilə bilər;

4. bir qayda olaraq aralıq ödənişləri (faizlər, dividendlər) nəzərdə tutmur;

Vençur maliyyələşdirməsinin çatışmazlıqları:

1. cəlb etməkdə çətinlik (investor tapmaq);

2. kapitalda payın (bir qayda olaraq, nəzarət paketinin) ayrılması zərurəti;

3. investorun layihədən gözlənilmədən çıxma ehtimalı;

4. maksimum açıqlama tələbləri;

5. layihənin və ya şirkətin idarə olunmasına investorun müdaxiləsi imkanı;

6. Rusiya Federasiyasında zəif inkişaf.

Vençur maliyyələşdirməsinin xüsusiyyətləri:

1. Vençur investoru investisiya edir uzun müddətli və sürətli gəlir gözləmir;

2. Vençur investoru layihədən çıxacağını əvvəldən qabaqcadan görür. Onların layihəsindən çıxmağın əsas yolları: şirkətin birjaya daxil olması, onun strateji alıcıya satılması;

3. Vençur investoru təqdim edir xüsusi tələblər layihənin idarə edilməsinə və icra komandasına. Bəzən konkret layihə üçün deyil, konkret adamlar üçün vəsait ayrılır.

4. Vençur investoru çox vaxt layihəni maliyyələşdirən şirkət və ya qrupun rəhbərliyinə daxil edilir. Eyni zamanda, o, şirkətin rəhbərliyinə dəstək və ya konsaltinq yardımı göstərir, çünki özü də sürətli uğur və gəlir əldə etməkdə maraqlıdır.

2. Vençur maliyyələşdirmə mənbələri

İki növ vençur kapitalı maliyyələşdirmə mənbələri var:

1. təşəbbüs investisiya fondları firmaların və fərdi sahibkarların layihələrinə riskli investisiyalar edənlər;

2. Fərdi investorlar və ya biznes mələkləri, yəni. müəyyən sərvət səviyyəsinə çatmış və şəxsi vəsaitlərini yüksək inkişaf potensialı olan layihələrə investisiya edə bilən şəxslər.

Vençur fondu, riskli layihələrə sonrakı investisiyalar üçün institusional və fərdi investorlardan vəsait toplayan maliyyə institutudur. Bir qayda olaraq, belə fondlar iri banklarda, maliyyə və sənaye şirkətlərində, dövlət orqanları və peşəkar menecerlər və ya bu məqsəd üçün xüsusi olaraq yaradılmış şirkətlər tərəfindən idarə olunur.

Fond cəlb edilmiş vəsaitləri 5-10 il məhdud müddətə onların kapitalında pay almaqla müxtəlif layihə və şirkətlərə paylayır. Fond adətən bu səhmləri satır və investorlara dividendləri müəyyən gəlirlilik səviyyəsinə çatdıqda və ya müvafiq müəssisənin bazar dəyərinin əhəmiyyətli dərəcədə artması zamanı ödəyir.

Ayrı bir layihə və ya onun həyata keçirilməsinin vaxt intervalı həm sərfəli, həm də zərərli ola bilər. 2-6-2 prinsipi vençur kapitalı sənayesində geniş şəkildə tanınır: portfeldəki 10 layihədən 5-6 investisiya müsbət gəlir verir, digər üçdə biri itkiyə səbəb olan uğursuz layihələr və yalnız 1 və ya iki layihədir. bütün itkiləri kompensasiya etməyə imkan verən yüksək gəlir əldə etmək və yatırılan vəsaitlərin artımını təmin etmək.

Fondun mütəxəssisləri onlara gələn layihələri diqqətlə təhlil edirlər, çünki uğur ehtimalı çox azdır. Tipik olaraq, daxil olan müraciətlərin ümumi sayının 10%-dən çoxu maliyyələşmə üçün seçilir, adətən sürətlə inkişaf edən və perspektivli sənayelərdən.

Vençur fondlarının orta gəlirliliyi illik 40%, bəziləri isə daha yüksəkdir.

Rusiya Federasiyasında fondların əsas fəaliyyət istiqamətləri qida, sellüloz-kağız, əczaçılıq sənayesi, ticarət, biotexnologiya, istehlak mallarının istehsalı, tikinti materialları və kimyəvi gübrələr, qablaşdırma, media biznesi, telekommunikasiya və maliyyə sektorudur. İnkişaf etmiş ölkələrdən fərqli olaraq, Rusiyada vençur fondları artıq genişlənmə mərhələsində olan layihələri (investisiyaların 58%-ə qədəri) maliyyələşdirməyə üstünlük verirlər.

İnvestisiya obyektləri kapitallaşması 5-50 milyon dollar olan, səhmlərə nəzarət edən və ya bloklayan orta ölçülü firmalardır. Orta investisiya müddəti 3-5 ildir, müəssisənin alınmış səhmlərinin dəyərində proqnozlaşdırılan artım ildə 25-35% təşkil edir.

Eyni zamanda, yüksək texnologiyalı sektorlara investisiyalar aşağı olur.

Fərdi investorlar və ya biznes mələkləri rus və xarici ola bilər şəxslər. Bu investorlar qrupu ən qapalıdır. Bir qayda olaraq, bir iş mələyinin investisiyalarının həcmi 50 min - 1 milyon dollardır.

Rusiya biznesinə özəl sərmayə qoyuluşu təcrübəsi yenicə yaranır. Bir qayda olaraq, ölkəmizdə belə investorlar iri biznesmenlər, menecerlərdir böyük şirkətlər, tanınmış mədəniyyət, idman xadimləri və s.

IN inkişaf etmiş ölkələr dövlət investisiyaların qorunmasını təmin etməklə, özəl investisiyaların stimullaşdırılması üçün xüsusi tədbirlər görür, təmin edir vergi güzəştləri, sahibkarlar və biznes mələkləri üçün hüquqi, informasiya və konsaltinq dəstəyini əhatə edən xüsusi assosiasiyaların yaradılması. Rusiyada özəl investorların belə təşkilatları formalaşma mərhələsindədir və onların təşəbbüsü ilə yaradılır şəxslər dövlət dəstəyi olmadan. Hazırda Moskva biznes mələkləri şəbəkəsi ən böyük populyarlıq qazanıb.

Rusiya Federasiyasında vençur investisiyalarının inkişafına müsbət təsir göstərən amillər:

1. investisiya mühitinin yaxşılaşdırılması,

2. böyük elmi, texniki və texnoloji potensialın, habelə həyata keçirilməyə hazır olan konkret işlənmələrin və layihələrin olması;

3. ölkə əhalisinin rifahının yüksəldilməsi;

4. spekulyativ kapitalın toplanması imkanlarının azaldılması və s.

Rusiyada vençur biznesinin inkişafına mane olan amillər:

1. fond bazarının inkişaf etməməsi və aşağı tutumu, bunun nəticəsində investorların layihələrdən çıxışının ənənəvi yolu çətinləşir;

2. elmi-texniki inkişafın kommersiya potensialını üzə çıxarmağa, layihə hazırlamağa qadir olan peşəkar menecerlərin çatışmazlığı. beynəlxalq standartlar və risk kapitalını cəlb etmək;

3. ölkə daxilində yüksək texnologiyalı məhsullara aşağı istehlak tələbi;

4. vençur kapitalının aşağı likvidliyi;

5. dövlət dəstəyinin olmaması.

18. İPOTEKA KREDİT VERİLMƏSİ: MƏHİYYƏTİ, MƏQSƏDLƏRİ, İNKİŞAF PERSPEKTİVLƏRİ

İpoteka - yunanca hipotheke - uzunmüddətli kredit almaq üçün daşınmaz əmlakın girovu. Rusiya Federasiyasının "Girov haqqında" qanununda ipoteka torpaq sahəsi və ya ondan istifadə hüququ ilə birlikdə torpaqla birbaşa əlaqəli bir müəssisə, tikili, bina, tikili və ya digər obyektin girovudur.

İpoteka krediti verilən kreditdir pul forması yaxud bu əmlakı almaq (tikmək) məqsədi ilə əmlakla təmin edilmiş ipoteka istiqrazları şəklində. İpoteka kreditinin mahiyyəti onun təyinatı üzrə istifadəsi - daşınmaz əmlakın alınması və ya tikintisidir.

İpoteka kreditinin spesifik xüsusiyyətləri:

1. Kreditorun tələbləri daşınmaz əmlakla təmin edilir

2. İpoteka yalnız o zaman yaranır ki, girov qoyan şəxsi mülkiyyət hüququ üzrə ipoteka predmetinə sahib olsun.

3. Uzunmüddətlidir

4. Verilmiş kredit uzunmüddətlidir

5. Daşınmaz əmlak üçün kredit ipoteka obyektinin bazar dəyərindən xeyli az məbləğdə verilir. Qalanı isə tələbin ödənilmədiyi halda ipoteka predmetinin satışı ilə bağlı kreditorun məhkəmə xərclərini və digər xərclərini ödəmək üçün istifadə olunur.

6. Girov özü müddətin sonuna qədər borclunun əlində qalır kredit haqqında razılaşma

Fənlər ipoteka sistemi: ipoteka bankları, əmanət və kredit təşkilatları, qeydiyyat orqanları dövlət hakimiyyəti, daşınmaz əmlak şirkətləri, Sığorta şirkətləri, tikinti firmaları, investorlar.

1. İpoteka kreditləşməsinin təsnifatı və üstünlükləri.

Mənzil almaq üçün ipoteka kreditləri aşağıdakılara görə təsnif edilir:

1. Kreditorun növü: bank və bank olmayan

2. Dövlət subsidiyalarının mövcudluğu: dövlət tərəfindən subsidiyalaşdırılan və verilməyən

3. Kreditləşmə forması: nağd pulla və ipoteka borcu şəklində

4. Şərtlərə görə (kontinental Avropada) - qısamüddətli - 1 ilə qədər, ortamüddətli - 1-5 il, uzunmüddətli - 5 ildən çox.

5. Kreditin ödənilməsi sxeminə görə - mərhələli ödəmə, birdəfəlik ödəmə, xüsusi şərtlərlə geri qaytarma.

6. Faiz dərəcəsinin növünə görə: sabit faizli kreditlər faiz dərəcəsi, dəyişkən, sabit və tənzimlənən faiz dərəcələrinin kombinasiyası ilə.

7. Təminat növünə görə: mənzillə təmin edilmiş, tikilməkdə olan əmlakla təmin edilmiş torpaq sahəsi, digər təhlükəsizlik növləri

8. Borcalanın məqsədlərindən asılı olaraq: mənzil almaq üçün kredit, tikinti üçün kredit.

9. Kredit subyektləri ilə: inşaatçılara və inşaatçılara, birbaşa gələcək ev sahibinə verilən kreditlər

Kreditorlar üçün üstünlüklər:

1. Kredit verərkən nisbətən aşağı risk

2. Uzun müddətli kreditlər baxımından kreditor üçün müəyyən rahatlıqlar var maliyyə planlaşdırması

3. Daşınmaz əmlakın maliyyələşdirilməsinin inkişaf etmiş sisteminin mövcudluğu ilə ipoteka kreditləri və ipoteka təkrar bazarda satıla bilər

4. Dövlətdən vergi və digər güzəştlər almaq imkanı

5. Əlavə cəlb edin maddi resurslar ipoteka ilə təmin olunmuş qiymətli kağızlar buraxmaqla

Borcalan üçün üstünlüklər:

1. Dəyəri öz vəsaitinin məbləğindən artıq olan daşınmaz əmlakın əldə edilməsi imkanı.

2. Daha çox diversifikasiyaya imkan verən qarışıq maliyyələşdirmə ilə bir neçə layihəyə məhdud şəxsi vəsaitlərin ayrılması imkanı investisiya portfeli

3. Daha çox əldə etmək üçün maliyyə leverecinin təsirindən istifadə etmək imkanı yüksək paylar kapital üzrə

4. Daşınmaz əmlaka investisiyalar inkişaf perspektivinə malikdir, çünki daşınmaz əmlak əməliyyatları perspektiv dəyərə malikdir, yəni. zamanla böyük gəlirlər verirlər.

5. Dəyərin artması kapital investisiya dövrünün sonunda p\ əmlakın yenidən satışı zamanı reallaşdırılan ödənilməli olan borcun məbləği üçün

6. Daşınmaz əmlaka investisiya qoymaq inflyasiyaya qarşı davamlı bir vasitədir

İnnovasiyaların vençur maliyyələşdirilməsi: xüsusiyyətlər və perspektivlər

T.İ. Kuznetsova

Yüksək riskli layihələrə (vençur fondları - vençur kapital firmaları - vençur müəssisələr) qoyulan investisiya resurslarının hərəkətinin müxtəlif mərhələlərində vençur biznesinin maliyyə təşkilinin xüsusiyyətləri nəzərdən keçirilir. Göstərilən əhəmiyyət bu tipdən innovativ fəaliyyətin inkişafı üçün maliyyələşdirmə. İri korporasiyaları, dövləti və özəl investorları vençur biznesinə sərmayə qoymağa təşviq edən səbəblər açıqlanır. Rusiyada vençur fondlarının təşkili və fəaliyyətinə dair nümunələr verilmiş, onların gələcək inkişafı üçün tövsiyələr verilmişdir.

Açar sözlər: vençur, innovasiya, risk, Maliyyə institutları, investor, innovativ layihə, vençur fondu, vençur kapitalı firması, vençur maliyyələşdirilməsi.

Vençur kapitalı firmaları ən sürətlə böyüyən və ən gəlirli kiçik və orta bizneslər sırasındadır. Onlar dövlətə bir sıra mühüm iqtisadi və sosial vəzifələri həll etməyə imkan verir. Vençur biznesi yüksək texnologiyalı məhsulların istehsalının artmasına, ixracın artmasına, ölkənin tədiyə balansının yaxşılaşmasına kömək edir. Bu, həm də ilk növbədə öz yaradıcılıq potensialını reallaşdırmaq imkanı əldə edən yüksək ixtisaslı mütəxəssislər üçün yeni iş yerləri yaradır.

Venture (ingiliscə venture) termini “risk venture”, “risk öhdəliyi” deməkdir. Lakin investorlar, əlbəttə ki, hər hansı riskli layihəni dəstəkləməyə hazır deyil, yalnız onun gəlirliliyi uğurlu olarsa, bazarın orta səviyyəsindən xeyli yüksək ola biləcək layihəni dəstəkləməyə hazırdırlar. Təcrübə göstərir ki, bu baxımdan ən cəlbedicisi ənənəvi mal və xidmət istehsalı sahələri deyil, elmi-texniki tərəqqini təmin edən sənaye sahələridir (informatika, telekommunikasiya, biotexnologiya, radioelektronika, kompüter və tibbi avadanlıqların istehsalı, gen mühəndisliyi və s.). Rusiya iqtisadiyyatının modernləşdirilməsi ilə bağlı problemləri həll etmək üçün bu innovativ sahələrdə aktiv addımlar atmaq lazımdır ki, bu da vençur müəssisələrinə geniş miqyaslı dəstək olmadan mümkün deyil.

Vençur fəaliyyətinin təşkilinin bir çox problemləri xarici və yerli ədəbiyyatda (məsələn, R. Domari, E. A. Lebedeva, Yu. S. Nexoroşeva, G. Peters, M. A. Fedotova, L. Fridman, R. U. Waterman və başqalarının nəşrlərində) işıqlandırılır. . Eyni zamanda, vençur biznesinin maliyyəsinin təşkilinin mahiyyəti, prinsipləri və funksiyaları hələ kifayət qədər öyrənilməmişdir; burada daha çox araşdırmaya ehtiyac var.

Bu sahədə xüsusi maliyyə təşkilatına ehtiyac ondan irəli gəlir ki, ənənəvi maliyyə institutları yaradılarkən qaçılmaz olan yüksək risklərlə əlaqəli olan vençur fəaliyyətlərinə xidmət göstərə bilmirlər (özəl şirkətlər) və ya maraqlı deyillər (dövlət).

yeni texnologiyaların, məhsulların və xidmətlərin tədqiqatı və inkişafı. Bu risklər adi haldan qat-qat yüksəkdir: investorun mənfəət əldə edəcəyinə dair heç bir zəmanət yoxdur, vəsaitin tam qaytarılmaması ehtimalı yüksəkdir və müəssisənin özündən heç bir girov yoxdur.

maliyyə münasibətləri vençur biznesinin iştirakçıları arasında innovativ layihələrin həyata keçirilməsi üçün nəzərdə tutulan vəsaitlərin formalaşdırılması, bölüşdürülməsi və istifadəsi ilə bağlıdır. Bütün proses bir neçə mərhələdən ibarətdir: vençur fondunda pulun toplanması, onun layihələr arasında bölüşdürülməsi, vençur kapitalı fondlarının formalaşdırılması və qoyulmuş vəsaitlərin investorlara qaytarılması.

Əksər hallarda müəssisələr yeni ideyaların praktiki həyata keçirilməsi, yeni texnologiyaların tətbiqi, yeni məhsul və xidmətlərin istehsalı üçün yaradılmış istehsal və innovasiya firmalarıdır. Onlar investorlarla - sərmayə qoyan hüquqi və fiziki şəxslərlə əməkdaşlıqda maraqlıdırlar innovativ layihələr. Bundan əlavə, onlar öz investorlarından güzəştli şərtlərlə ənənəvi xidmətlər (məsələn, bank və ya sığorta) ala bilərlər.

Böyük biznes yeni ideya və texnologiyaların sahibi olmaq üçün vençur fəaliyyətlərində iştirak edir və bu əsasda onun əsas istehsalını modernləşdirmək daha sürətli və daha ucuz başa gəlir (uğurlu olarsa, perspektivli yeniliklərdən istifadə hüquqlarını əldə etmək üçün böyük pul ödəyə bilməzsiniz).

Müəssisələr innovativ layihənin təşəbbüskarları (dizaynerlər, ixtiraçılar) və ya onun təşviqində maraqlı olan sənaye korporasiyası tərəfindən yaradıla bilər. Hər iki halda onlar ya müstəqil müəssisə kimi fəaliyyət göstərə bilərlər (özünün maliyyə-istehsalat bazasında fəaliyyət göstərən, müstəqil elmi-texniki, istehsalat və maliyyə siyasəti) və ya böyük bir korporasiyanın struktur vahidi kimi.

Müstəqil firmalar kimi yaradılmış vençur kapitalistləri təsisçilərin vəsaitləri ilə məhdudlaşmayaraq əlavə maliyyə mənbələri cəlb etmək hüququna malikdirlər. Bu halda, maliyyə resurslarının hərəkəti aşağıdakı sxem üzrə həyata keçirilir (bax. şək. 1).

Böyük korporasiya (təsisçi)

Digər investorlar

Vençur kapitalının hərəkəti

Tədqiqat nəticələrinin hərəkəti

düyü. 1. Müəssisənin maliyyələşdirilməsi - müstəqil şirkət

Kuznetsova T.I. İnnovasiyaların vençur maliyyələşdirilməsi: xüsusiyyətləri və perspektivləri 47

Əgər vençur müəssisəsi korporasiyanın struktur bölməsidirsə və maliyyə və iqtisadi müstəqilliyə malik deyilsə, maliyyələşdirmə Şəkil 1-də göstərildiyi kimi həyata keçirilir. 2.

Böyük korporasiya müəssisəsi

Müəssisə kapitalının hərəkəti Tədqiqat nəticələrinin hərəkəti

düyü. 2. Korporasiyanın struktur bölməsi kimi fəaliyyət göstərən müəssisənin maliyyələşdirilməsi

Maliyyə resurslarının tərs hərəkəti aşağıdakı formalarda baş verə bilər:

□ innovativ layihələr uğurla həyata keçirildiyi halda təsisçi ETİ-nin nəticələrini təyin edir; müəssisə ya ləğv edilir, onu yaradan korporasiyaya yenidən birləşir, ya da mövcud olmağa davam edir, yeni layihələr hazırlayır və ya uğurla inkişaf edən şirkət kimi yeni sahiblərə satılır (təsisçi üçün böyük gəlirlə);

□ layihə uğursuz olarsa, müəssisə ləğv edilir və onun təsisçisi itkilərə görə əsassız xərcləri silinir.

İnnovativ layihələr bu məqsədlə yeni texnologiyaların, texniki vasitələrin, məhsulların və xidmətlərin inkişafı üçün birgə müəssisə fondu və vahid müəssisə yaradan bir neçə iri korporasiya tərəfindən birgə maliyyələşdirilə bilər (bax. Şəkil 3).

Bir neçə böyük korporasiya

Vençur fondu

düyü. 3. İnnovativ layihənin maliyyələşdirilməsi üçün birgə müəssisə fondundan istifadə

Müəssisə fəaliyyətində mühüm rolu maliyyə vasitəçiləri - fiziki şəxslərin və təşkilatların sərbəst vəsaitlərini toplayan və onlardan vençur maliyyələşdirilməsi üçün istifadə edən investisiya institutları oynayır. Onları iki əsas növə bölmək olar:

□ vençur kapitalı firmaları (həmçinin adlanır investisiya şirkətləri vençur maliyyələşdirilməsi və vençur fondlarının şirkətlərinin idarə edilməsi);

□ vençur fondları (vençur maliyyələşdirmə fondları).

Sənaye və regionlarda iqtisadiyyat

Vençur fondları özlərinə investisiya qoymurlar, onlar yalnız vəsaitləri toplayır və fonddan çıxdıqda sahiblərinə qaytarırlar. Xüsusi riskli layihələrə investisiyalar vençur kapitalı firmaları tərəfindən həyata keçirilir (buna görə də vençur fondlarının idarəedici şirkətləri kimi fəaliyyət göstərir). Bu firmalar iri korporasiyalar, banklar, pensiya fondları sığorta şirkətləri və ya hər ikisi. Adətən onlar kiçik ölçülüdür və yüksək ixtisaslı işçilərdən ibarət kiçik bir heyətdən ibarətdir - iqtisadiyyat, maliyyə, eləcə də onlara həvalə edilmiş vəsaiti investisiya etməli olduğu konkret sənaye və texnologiyalar üzrə mütəxəssislər.

Yuxarıda sadalanan bütün təşkilatlar vençur fəaliyyətinin əsas subyektləri sırasındadır. Onlardan əlavə, iqtisadiyyatın bu sferasında bu və ya digər şəkildə bir çox başqa şəxslər, fiziki və hüquqi şəxslər iştirak edirlər:

□ vençur kapitalı prosesinin iştirakçıları üçün xidmət göstərən və işləri yerinə yetirən müxtəlif təşkilatlar;

□ vençur investoru olmayan, lakin vençur iştirakçılarının hesablarını aparan və onlara digər xidmətlər göstərən kommersiya bankları;

□ dövlət təşkilatları innovasiya və vençur fəaliyyəti ilə bağlı (tənzimləyici, vergi, elmi və s.);

□ vençur biznes təşkilatlarının işçiləri.

Müəssisə fəaliyyəti prosesində maliyyə münasibətləri həm vençur biznesinin əsas subyektləri arasında, həm də onlarla bu fəaliyyətin digər iştirakçıları arasında inkişaf edir.

İnvestorlar və maliyyə vasitəçiləri arasında münasibətlər vençur fondunun formalaşdırılması, vəsaitlərin qaytarılması (əgər onlar kredit şəklində vasitəçiyə verilibsə), gəlirdə iştirakla bağlı yaranır. Maliyyə vasitəçisi ilə müəssisə arasındakı münasibətlər vençur fondundan vəsaitlərin istifadəsi, mənfəətdə iştirak, müəssisənin ləğvi və ya onun vençur biznesindən çıxarılması ilə bağlıdır.

Müəssisə prosesinin əsas iştirakçılarının banklar və işçi heyəti ilə, habelə istehsal xidmətləri göstərən firmalarla maliyyə münasibətləri iqtisadiyyatın digər sahələrində olduğu kimi prinsipcə eynidir. Onların dövlətlə münasibətləri vergilərin və töhfələrin ödənilməsi ilə bağlıdır büdcədənkənar fondlar, uçota alınma, yenidən qeydiyyata alınma, lisenziyaların alınması, habelə vergi qanunvericiliyinin pozulması hallarında cərimələrin, cərimələrin, dəbbələrin ödənilməsi ilə bağlı rüsumlar.

Dövlət vençur maliyyələşdirməsinin müxtəlif modellərinin həyata keçirilməsində fəal iştirak edə bilər; İnnovasiyaya dövlət dəstəyinin bu üsullarından biri hazırda Rusiya şəraitində sınaqdan keçirilir. Rusiya Federasiyası Hökumətinin 7 iyun 2006-cı il tarixli 838-r nömrəli Fərmanına uyğun olaraq, formada Rusiya Müəssisə Şirkəti (RVC) yaradılmışdır. Səhmdar Cəmiyyəti 100% dövlət kapitalı ilə. Bu şirkət özəl şirkətlərlə birgə yaradılmış vençur fondları vasitəsilə investisiya edir

Kuznetsova T.I. İnnovasiyaların vençur maliyyələşdirilməsi: xüsusiyyətləri və perspektivləri 49

nym investorlar. Ümumilikdə RVC-nin iştirakı ilə 8 belə fond yaradılmışdır: “VTB – Vençur Fondu”; "Bioprocess Capital Ventures"; "Maxwell Bio-tech"; "Lider - İnnovasiyalar"; “Tamir Fishman CIG Venture Fund”; "S - Group Ventures"; "Yeni texnologiyalar"; "Rusiya Vençur Şirkətinin Toxum İnvestisiya Fondu".

Bu vəsaitlərin ümumi həcmi təxminən 21 milyard rubl və ya təxminən 710 milyon dollardır və RVC-nin onlarda payı təxminən 54% (11,3 milyard rubl və ya 383 milyon dollar) təşkil edir. 2010-cu ilin fevral ayında onların sərmayə qoyduqları innovativ və bilik tutumlu müəssisələrin sayı 21-ə, yatırılan vəsaitlərin ümumi həcmi 2867 milyon rubl və ya təxminən 97 milyon dollara çatıb.

Bununla belə, etiraf etmək lazımdır ki, Rusiyada vençur maliyyələşdirmə təcrübəsi hələ də olduqca kiçikdir (həmçinin onun innovasiya yönümlü investisiyaların artırılmasında payı) Rusiya iqtisadiyyatı). Müntəzəm olaraq yaratmağa və mənimsəməyə qadir olan böyük şirkətlərin canlı nüvəsi yoxdur Ən yeni texnologiyalar bu da ölkədə innovasiya mühitini xeyli pisləşdirir. Çoxlu sayda innovativ layihələri bazara çıxaran və onların təşviqində maraqlı olan nəhəng firmalar (dövlət korporasiyaları istisna olmaqla) yoxdur. Eyni zamanda, belə görünür ki, Rusiyada innovasiya fəaliyyətinin maliyyələşdirilməsi səviyyəsi ilk növbədə biznes sektoru hesabına artırılmalıdır. Dövlət də öz növbəsində bu sahədə fəallıq göstərən şirkətlərə münbit şərait yaratmalıdır.

Müəssisə biznesi təşkilatlarının maliyyəsini yaxşılaşdırmaq üçün, fikrimizcə, aşağıdakılar məqsədəuyğundur:

□ forma qanunvericilik bazası, innovativ layihələrdə vençur investisiyasının inkişafına töhfə vermək;

□ yüksək texnologiyalı elmi-tədqiqat işlərinə vençur investisiyalarının sığortalanması mexanizmlərinin işlənib hazırlanması;

□ vençur kapitalını eyni vaxtda maliyyələşdirmək üçün bir neçə fondun kapitalından istifadə etmək; zəmanətdən əlavə maliyyə dəstəyi Layihənin icrasına bu, iqtisadiyyat sahəsində, o cümlədən mühəndislik və müasir texnologiyalar sahəsində daha ixtisaslı mütəxəssislərin cəlb edilməsinə imkan verəcək.

Bu tədbirlərin həyata keçirilməsi korporativ strukturların innovativ fəaliyyətinin artırılmasında vençur maliyyələşdirmənin rolunu əhəmiyyətli dərəcədə artıracaqdır.

Ədəbiyyat

1. ASC "Rus Venture Company": rəsmi sayt. URL: http://www. rusventure.ru

2. Falko S.G., İvanova N.Yu. Yüksək texnologiyalı müəssisələrdə innovasiyaların idarə edilməsi. - M.: MSTU im. nəşriyyatı. N.E. Bauman, 2007.

Vençur kapitalı bir növdür pul kapitalı, ayrı-ayrı layihə və proqramlar üzrə tədqiqat işlərinin subsidiyalaşdırılması sisteminin təsiri altında yaranmışdır.

Müəssisə kapitalı peşəkarlar tərəfindən idarə olunan investisiya fondları toplusu kimi də müəyyən edilə bilər. Əslində, vençur kapitalının maliyyələşdirilməsi mənbəyi kimi xarakterizə edilə bilər uzunmüddətli investisiya, adətən formalaşmasının ilkin mərhələsində olan müəssisələrə, eləcə də onların genişləndirilməsi və modernləşdirilməsi üçün mövcud müəssisələrə 5-7 il müddətinə verilir.

Vençur maliyyələşdirməsinin çox xarakterik xüsusiyyəti ondan ibarətdir ki, investor demək olar ki, heç vaxt şirkətdə “strateji investor” və ya “tərəfdaş”dan əsaslı şəkildə fərqlənən nəzarət paketini əldə etməyə can atmır. İnvestor əsasən maliyyə riskini üzərinə götürür və texniki, bazar, idarəetmə, qiymət və s. kimi risk növlərini şirkətdə nəzarət paketinə malik olan rəhbərliyə ötürür.
Müəssisə kapitalizminin təbiətinə əsaslanaraq, yeni şirkətlərin inkişafının istənilən mərhələsində demək olar ki, hər hansı bir investisiya yüksək riskli maliyyə əməliyyatıdır, risk dərəcəsi cəsarət və gözləmə qabiliyyəti ilə birləşərək, yalnız şirkət tərəfindən kompensasiya edilə bilər. sərmayə qoyulmuş yüksək texnologiyalı şirkətin inkişafının sonrakı mərhələlərində yüksək gəlirliliyi.

Vençur maliyyələşdirməsinin digər çox xarakterik xüsusiyyəti, vençur kapitalının həmişə modaya həssas olması və onu amansızcasına izləməsidir. İnvestisiyalar daha asan və daha çox elmi tutumlu məhsulların tez və sərfəli satışının mümkünlüyü ilə əlaqəli olan sənaye sahələrinə yönəldilir ki, onlar üçün ən böyük qazanc gətirən tələsik tələb artıq var və ya yeni formalaşır.
Məsələn, 1980-ci illərdə "sidiromlar" üçün CD çılğınlığı başladı və dərhal vençur kapitalistləri həvəslə və şirkətlər üçün əlverişli şərtlərlə bu sənayeyə böyük sərmayə qoymağa başladılar. Sonra bu dəb sönməyə başladı və investisiya axını qurudu. Aşiqlik yarananda da eyni mənzərə müşahidə olunurdu. mobil telefonlar. Eyni şey yaxın gələcəkdə İnternetə çıxışı təmin edən keçmiş bilik tutumlu xidmətlərlə də baş verəcək. Şübhəsiz ki, qısa müddətdən sonra o, əvvəlki mənfəətini gətirməyi dayandıracaq proqram təminatı fərdi kompüterlər üçün və nəticədə bu sənayedə vençur investisiyaları əhəmiyyətli dərəcədə azalacaq, çünki vençur maliyyələşdirilməsi üçün cəlbedici sənayelər yoxdur və həmişə ola bilməz. real sektor iqtisadiyyat. Əbədi yalnız vençur kapitalistlərinin öz aktivlərini artırmaq istəyidir.

Vençur investisiya prioritetləri.

Vençur kapitalı bizneslərini yaradan ölkələr aşağıdakılardan istifadə etmişlər: 1) şirkətlərə birbaşa dövlət investisiyalarından; 2) dövlət özəl vençur fondlarına investisiyalar; 3) qarışıq investisiya.

IN inkişaf etməkdə olan ölkələr ikinci sxemdən istifadə edilmişdir: yaradılmışdır dövlət fondu. O, özəl vençur fondlarına sərmayə qoyub. Sonuncu sərmayə qoydu vençur layihələri. Bundan əlavə, qabaqcıl ölkələrin vençur sahibkarları güzəştli maliyyələşdirmə hesabına özəl fondlara ortaq mülkiyyətçilər kimi cəlb ediliblər.

Vençur biznesinin uğurlu inkişafı tələb edir:
- uzunmüddətli dövlət innovasiya siyasəti və vençur biznesinin birgə maliyyələşdirilməsinin konkret proqramı;
- insan kapitalının inkişafına əhəmiyyətli investisiyalar - vençur biznesinin yaradılması və səmərəliliyinin əsası;
- bir qayda olaraq, vençur menecerlərindən yetişən vençur sahibkarları (biznes mələkləri);
- müəssisə menecerləri;
- vençur biznesi üçün kəşflər, ixtiralar və innovasiyalar yarada bilən inkişaf etmiş fundamental və tətbiqi elmlər;
- müasir və inkişaf etmiş təhsil sistemi;
- vençur biznesində rəqabət mühiti.

Vençur biznesinin bir xüsusiyyəti vençur sahibkarlarının və menecerlərinin çox yüksək intellektual və peşəkar səviyyəsidir. Belə mütəxəssislər yetişdirmək olduqca çətindir. Onların bilik və təcrübəsi fundamental və tətbiqi elmlərin, innovasiyaların idarə edilməsinin, yüksək texnologiyalı sənayelərin biliklərinin kəsişməsində yerləşir. Buna görə də milli vençur biznesinin yaradılması proqramları və layihələri hərtərəfli və sistemli olmalı, tam maliyyələşdirmə problemlərinin həlli, mütəxəssislərin hazırlanması, infrastrukturun, təhlükəsizlik sistemlərinin yaradılması və s.

Vençur firması öz inkişafında aşağıdakı mərhələlərdən keçir: toxum mərhələsi (şirkətlər tərəfindən investisiyadan əvvəl maliyyələşdirmə - toxum fondları - çox erkən mərhələdə) → başlanğıc → erkən böyümə → genişlənmə → IPO və ya strateji investora satış.

Vençur kapitalının inkişafında əsas intensiv amil yüksək keyfiyyətli insan kapitalıdır.

Müəssisənin maliyyələşdirilməsi səhmlərə qarşılıqlı investisiyalar, yəni risk və birja ticarəti ilə əlaqələndirilir.

Müəssisə kapitalisti birbaşa şirkətə deyil, ona investisiya qoyur səhm kapitalı, digər hissəsi isə yeni şirkətin təsisçilərinin əqli mülkiyyətidir.

Səhmləri hələ siyahıya alınmayan şirkətlərə investisiyalar edilir Birja.

Vençur kapitalı yeni elm tutumlu məhsulların hazırlanması və istehsalına yönəlmiş kiçik yüksək texnologiyalı şirkətlərə yönəldilir.

Müəssisə kapitalı yeni yüksək texnologiyalı şirkətlərə orta və uzun müddətə verilir və vençur kapitalisti tərəfindən tamamlanana qədər öz istəyi ilə geri götürülə bilməz. həyat dövrüşirkətlər.

Vençur maliyyələşdirməsi artıq yüksək gəlir əldə edən şirkətlərə deyil, ilk növbədə böyümə potensialı olan şirkətlərə verilir.

Vençur kapitalı qeyri-ənənəvi (yeni, bəzən isə tamamilə orijinal) şirkətləri dəstəkləməyə yönəldilir ki, bu da bir tərəfdən riski artırır, digər tərəfdən isə ultra yüksək mənfəət əldə etmək ehtimalını artırır.

Eksklüziv kiçik yüksək texnologiyalı şirkətlərə vençur kapitalının qoyulması digər layihələrə qoyulan investisiyalarla müqayisədə təkcə daha yüksək gəlir əldə etmək istəyi ilə deyil, həm də onlarda dominant mövqe tutan yeni bazarlar yaratmaq istəyi ilə diktə olunur.

Vençur investisiyalarıəbədi deyil, yalnız müəyyən bir müddət üçün verilir.

Vençur maliyyələşdirilməsi yeni şirkətlərə verilən kredit növüdür, zəmanət almadan uzunmüddətli, lakin banklara nisbətən daha yüksək faizlə verilən kreditdir.

Müəssisə kapitalisti yeni kiçik bir şirkətə sərmayə qoyarkən, mənfəət əldə etmək hüququndan necə istifadə edəcəyini əvvəlcədən qərar verməlidir. Başqa sözlə, maliyyələşdirilən şirkətin həyat dövrünün sonunda (5-7 ildən sonra) investisiyadan necə çıxacağını müəyyən etməlidir.

Şirkət inkişaf etdikcə həm kotirovkasız səhmlərə tələbin yaranması, həm də yeni gəlirli biznes əldə etmək istəyənlər arasında yaranan rəqabətlə əlaqədar onun aktivləri və likvidliyi artır.

İnvestisiya qoyulmuş kiçik bir şirkətin inkişafının uğuru onun səhmlərinin qiymətindəki artım, reallıq ilə müəyyən edilir. sərfəli satışşirkət və ya onun bir hissəsi, habelə səhmlərin sonradan gəlirli alınması və satışı ilə birjada şirkətin qeydiyyata alınması imkanı. Fond bazarı.

Şirkətin təsisçilərinin və investorların yeni biznesin uğurlu və dinamik inkişafında qarşılıqlı marağı təkcə yüksək gəlir əldə etmək ehtimalı ilə deyil, həm də yeni mütərəqqi texnologiyanın yaradılmasında iştirakçı olmaq imkanı ilə bağlıdır. ölkənin elmi və texnoloji tərəqqisini stimullaşdırır.

İnvestorun rolu uğurlu inkişaf yeni şirkət vençur kapitalının vaxtında təmin edilməsi ilə məhdudlaşmır, eyni zamanda şirkətin fəaliyyətinin genişlənməsinə, yeni əlaqələrin, tərəfdaşların və bazarların yaranmasına töhfə verən biznes təcrübənizi və işgüzar əlaqələrinizi investisiya etməyi nəzərdə tutur.

Bununla belə, vençur kapitalı sürətli inkişaf perspektivi ilə uğurla inkişaf edən kiçik müəssisələrə diqqət yetirməklə yanaşı, bir sıra əlavə xüsusiyyətlərlə də xarakterizə olunur.

Onlardan bəzilərini təqdim edirik.

Müəssisələrə yatırılan investisiyaların sərfəli reallaşdırılması üçün səhmləri satmaq üçün birjaya yeni yüksək texnologiyalı şirkətin daxil olması zəruri olduğundan, şirkətə yatırılan vəsaitin sahibi dividendlərdə deyil, artımda maraqlıdır. paytaxtın özündən. Adətən vençur müəssisələrinə sərmayə qoyan vençur kapitalistləri 7 il ərzində öz kapitallarını ən azı 5-10 dəfə artırmaq istəyirlər. Eyni zamanda, vençur kapitalı müəssisəsi investisiya qoyuluşundan 3-5 il sonra ən yaxşı halda ilk dəfə fond bazarına çıxa bildiyi üçün vençur kapitalisti bu müddətdən tez mənfəət əldə etməyi gözləmir. Və bütün bu müddət ərzində şirkətə yatırılan vençur kapitalı qeyri-likviddir və real mənfəətin məbləği şirkət fond bazarına daxil olduqdan sonra, vençur kapitalı investorları öz səhm paketlərini pul qazanmaq istəyənlərə sataraq gəlir əldə etdikdən sonra məlum olur. ilkin olaraq şirkətə yatırılan vəsaitlərin məbləğindən əhəmiyyətli dərəcədə artıq olan məbləğ.

Və bu "aşmaq" olduqca təsir edici ola bilər. Məsələn, Rusiyada, təvazökar bir sərmayədən çox (cəmi bir neçə min dollar) sayəsində kiçik bir tədqiqat qrupu, bir neçə ölkənin bir anda maraq göstərdiyi güclü bir immun stimulant olduğu ortaya çıxan Timogen dərmanını yaratdı. Sonda yalnız onun istehsalı üçün lisenziya bir neçə milyon dollara ABŞ-a satıldı. Belə rentabellik - bir neçə min faiz - heç bir sənaye layihəsini, hətta Rusiyada müəyyən vaxta qədər çiçəklənən maliyyə və bank maxinasiyalarını verə bilməz. Belə inanılmaz yüksək gəlirliliyi yalnız vençur kapitalı biznesi təmin edə bilər.

Müəssisə kapitalizminin təbiətinə əsaslanaraq, yeni şirkətlərin inkişafının istənilən mərhələsində demək olar ki, hər hansı bir investisiya yüksək riskli maliyyə əməliyyatıdır, risk dərəcəsi cəsarət və gözləmə qabiliyyəti ilə birləşərək, yalnız şirkət tərəfindən kompensasiya edilə bilər. sərmayə qoyulmuş yüksək texnologiyalı şirkətin inkişafının sonrakı mərhələlərində yüksək gəlirliliyi.

Müəssisənin sərmayələri yüksək riskli olduğundan və şirkətin uğursuz inkişafı halında investor bütün yatırdığı vəsaitləri itirir, vençur kapitalistləri riskləri mümkün qədər azaltmaq üçün müəssisənin idarə edilməsində birbaşa iştirak etməyə meyllidirlər. Direktorlar Şurası. Eyni şey, vençur kapitalistlərinin çox vaxt investisiya üçün obyektlərin seçilməsində birbaşa iştirak etmələrini, həmçinin həmişə eyni vaxtda bir neçə vençur əməliyyatı həyata keçirmələrini, yəni yeniləri ilə, mövcud olanlarla və digərləri ilə işləmələrini izah edir. şirkətlər satışa hazırdır..

Riski minimuma endirmək üçün vençur kapitalistləri öz vəsaitlərini bir neçə layihə arasında yaymağa meyllidirlər və eyni zamanda bir neçə investor bir layihəni dəstəkləyə bilər. Eyni zamanda, vençur maliyyələşdirilməsi resursların kiçik hissələr (tranşlar) şəklində və ya müəssisənin inkişafının hər bir sonrakı mərhələsinin uğurundan asılı olaraq maliyyələşdirildikdə, vençur iş adamları arasında deyildiyi kimi, "düşmə" yolu ilə mərhələli şəkildə bölüşdürülməsindən istifadə edir. əvvəlki.

Və nəhayət, vençur kapitalının sahibləri bankların (nizamnamə əsasında və ya ehtiyatlı olaraq) investisiya qoymağa cəsarət etmədiyi investisiyaları istiqamətləndirərək, nəinki adi və ya imtiyazlı səhmləri alır, həm də şərt qoyurlar (alış-veriş zamanı). imtiyazlı səhmlər), buna görə investorun kritik anda onları sadə olanlarla dəyişdirmək hüququ var ki, bu şəkildə "axsayan" şirkət üzərində nəzarəti ələ keçirsin və inkişaf strategiyasını dəyişdirərək onu iflasdan xilas etməyə çalışsın. Və bu tamamilə haqlıdır, çünki vençur kapitalistləri öz vəsaitlərini başqa firmaların səhmlərinə çevirərək böyük riskə gedirlər və səhmlərinin qiyməti 5-7 il ərzində bir neçə dəfə artan ən uğurlu yüksək texnologiyalı firmalara xas olan yüksək mənfəətə arxalanırlar. .

Müəssisənin uğurunda həlledici rol çox vaxt məhsulun və texnologiyanın əsasını təşkil edən ideyaya deyil, müəssisənin idarə edilməsinin keyfiyyətinə aid olduğundan, vençur kapitalisti elmi ideyanın incəliklərinə daha az nəzər salır, ətraflı qiymətləndirmə aparmağa üstünlük verir. bu ideyanın potensial kapitallaşması və şirkətin rəhbərinin və rəhbərliyinin təşkilatçılıq bacarıqları.

Müəssisə kapitalisti investisiya qoyulmuş şirkətlə nəinki ayaq üstə durana qədər əməkdaşlıq edir, həm də potensial alıcılar üçün cəlbedici olur. Bu andan etibarən yatırılan vəsaitlərin dünənki sahibi, indi isə tələb olunan səhmlər paketinin sahibinə çevrilmiş, funksiyalarını tükənmiş hesab edir və investisiyadan çıxır, bir neçə il "dondurulmuş" kapitalı buraxır və çoxdan gözlənilən gəliri əldə edir. .

Bunun üçün vençur kapitalistinin iki əsas mümkün variantı var:

və ya səhmlərin səhmlərin ilkin kütləvi təklifi (ilkin kütləvi təklif - İPO) öncəsi olan səhmlərin birjada satışı;
yaxud şirkətin və ya onun bir hissəsinin investora planlaşdırılan mənfəəti təmin edən qiymətə almağa hazır olan alıcıya birbaşa satışı. Bundan sonra vençur kapitalisti 5-7 il birlikdə “yaşadığı” şirkətdən daimi və ya müvəqqəti ayrılıb. Və təcrübədən göründüyü kimi, o, boşuna yaşamadı.

Təbiətinə görə, vençur maliyyələşdirməsinin mütləq risklə əlaqəli olmasına baxmayaraq, naməlum bir şirkətin maliyyələşdirilməsinin həddindən artıq riski, investisiya qoymağın daha sərfəli olacağını düşünən potensial investor üçün ən əhəmiyyətli məhdudlaşdırıcı amildir. pulsuz pul: neft şirkətinin səhmlərini almaq, investisiya qoymaq yeni şirkət, açıq-aydın riskli olan sabahın texnologiyasını inkişaf etdirmək və ya aşağı, lakin zəmanətli faizlə banka pul qoymaq.

Bununla belə, prinsipcə, tamamilə risksiz maliyyə əməliyyatları ola bilməz - həyatda çoxlu misallar var ki, neft şirkətləri də müflis olur və ən etibarlı görünən banklar müflis olurlar (bu baxımdan 1998-ci il bank böhranları rusların yaddaşında hələ də çox təzədir) və çoxlarına çox böyük və tamamilə açıq görünən risk, reallıqda çox vaxt açıq-aşkar şişirdilir. Üstəlik, məlum olur ki, risk etməkdən qorxmayanlar böyük qaliblər olub.

Məsələn, 1980-ci illərdə "sidiromlar" üçün CD çılğınlığı başladı və dərhal vençur kapitalistləri həvəslə və şirkətlər üçün əlverişli şərtlərlə bu sənayeyə böyük sərmayə qoymağa başladılar. Sonra bu dəb sönməyə başladı və investisiya axını qurudu. Cib telefonlarının çılğınlığı ortaya çıxanda da eyni nümunə müşahidə edildi. Eyni şey yaxın gələcəkdə İnternetə çıxışı təmin edən keçmiş bilik tutumlu xidmətlərlə də baş verəcək. Şübhəsiz ki, qısa müddətdən sonra fərdi kompüterlər üçün proqram təminatı əvvəlki mənfəəti gətirməyi dayandıracaq və nəticədə bu sənayeyə vençur investisiyaları əhəmiyyətli dərəcədə azalacaq, çünki iqtisadiyyatın real sektorunun cəlbedici sektorları yoxdur və həmişə ola da bilməz. vençur maliyyələşdirilməsi üçün. Əbədi yalnız vençur kapitalistlərinin öz aktivlərini artırmaq istəyidir.

Buna görə də, nəticə olduqca qanunidir: vençur maliyyələşdirməsi həmişə hazır olanlar üçün cəlbedici olacaqdır. yüksək dərəcə risk, şirkətin aktivlərinin ilkin qeyri-likvidliyi və elmi-texniki ideyanın reallığa çevrilməsi, bəşəriyyətin yeni tələbatlarının ödənilməsi naminə kapitalının müəyyən hissəsinin uzunmüddətli “dondurulması” və sonradan zəmanətsiz alınması superprofits.

Beləliklə, vençur maliyyələşdirmə layihə uğurla həyata keçirildiyi təqdirdə gəlir əldə etmək məqsədi ilə yeni yüksək texnologiyalı şirkətlərə onların formalaşmasını, böyüməsini və inkişafını təmin etmək üçün bir növ investisiyadır. Yəni, gələcəkdə yüksək tələbat olan elm tutumlu məhsul və ya xidmətlər istehsal etmək qabiliyyətinə malik yüksək texnologiyalı kiçik şirkətlərə özəl kapitalın yüksək riskli investisiyasıdır.

Bununla belə, vençur və yüksək riskli maliyyələşdirməni eyniləşdirmək hələ də tamamilə düzgün deyil, çünki ümumiyyətlə hər hansı bir maliyyələşdirmə, o cümlədən elementar kredit və hətta bir dosta borc vermək qərarı da müəyyən bir riskdir.