Valyuta məzənnələrinin tənzimlənməsi üsullarına daxildir. Valyuta məzənnəsi və onun tənzimlənməsi üsulları - Maliyyə, pul dövriyyəsi və kredit (Myagkova T.L.)

Valyuta tənzimlənməsinin əsas orqanı Rusiya Federasiyası Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankıdır. Rusiya Federasiyasında dövriyyənin həcmini və qaydasını müəyyən edir. xarici valyuta və qiymətli kağızlar xarici valyutada, Rusiyanın rezidentləri və qeyri-rezidentləri tərəfindən xarici valyuta və xarici valyutada qiymətli kağızlarla əməliyyatların aparılması qaydalarını, habelə qeyri-rezidentlər üçün rubl və rubldakı qiymətli kağızlarla əməliyyatlar qaydalarını müəyyən edir; xarici valyutanın və rezidentlərə məxsus xarici valyutada olan qiymətli kağızların Rusiya Federasiyasına məcburi köçürülməsi, idxalı və köçürülməsi, habelə rezidentlərin Rusiya Federasiyasının hüdudlarından kənarda banklarda xarici valyutada hesablar açması halları və şərtləri; ümumi qaydalar banklara lisenziyaların verilməsi və s kredit təşkilatları həyata keçirmək valyuta əməliyyatları və bu cür lisenziyalar verir, müvəkkil banklar da daxil olmaqla valyuta əməliyyatlarının uçotunun, hesabatının, sənədləşdirilməsinin və statistikasının vahid formalarını müəyyən edir.

Mərkəzi Bank tərəfindən valyuta tənzimlənməsinin əsas üsulları bunlardır:

Valyuta müdaxiləsi - xarici və milli valyutanın alqı-satqısı;

Mərkəzi Bankın açıq bazarda əməliyyatları - qiymətli kağızların alqı-satqısı;

Mərkəzi bank tərəfindən faiz dərəcələrinin və (və ya) məcburi ehtiyatların səviyyəsində dəyişikliklər.

Həm də dəyişiklikdə məzənnə kimi hökumətin hərəkətlərindən təsirlənir devalvasiya və revalvasiya.

Dövlətlərin pul siyasətinin ən mühüm alətidir valyuta müdaxiləsi - mərkəzi bankların valyuta bazarlarında milli valyutanın aparıcı xarici valyutalara qarşı alqı-satqı əməliyyatları.

Valyuta intervensiyalarının məqsədi müvafiq valyuta məzənnəsinin səviyyəsini, müxtəlif valyutalar üzrə aktiv və öhdəliklərin balansını və ya valyuta bazarı iştirakçılarının gözləntilərini dəyişməkdən ibarətdir. İntervensiyalar üçün, bir qayda olaraq, rəsmi valyuta ehtiyatlarından istifadə edilir və onların səviyyəsinin dəyişməsi valyuta məzənnələrinin formalaşması prosesinə dövlət müdaxiləsinin miqyasının göstəricisi kimi çıxış edə bilər.

Devalvasiya(latınca de - aşağı salma mənasını verən prefiks və dəyər - demək istəyirəm, dayanıram) - amortizasiya milli valyuta, xarici valyutalara və beynəlxalq hesablama pul vahidlərinə, əvvəllər - qızıla nisbətdə məzənnəsinin azalması ilə ifadə edildi. Devalvasiyanın səbəbləri inflyasiya, ayrı-ayrı ölkələrdə onun inkişafının qeyri-bərabərliyi, tədiyyə balansında kəsirdir.

Devalvasiya milli valyutanın məzənnəsini ucuzlaşdıran, tədiyyə balansını yaxşılaşdıran ölkənin ixracının rəqabət qabiliyyətini artırmağa kömək etdi. Mənfi nəticəölkə iqtisadiyyatı üçün valyutasını devalvasiya edən idxalın bahalaşması ümumi qiymət artımına və ümumi həyat səviyyəsinin aşağı düşməsinə səbəb oldu. 1949-cu ildə 37 valyutanın ABŞ dollarına nisbətdə 12-30,5% devalvasiyası bir tərəfdən rəqabət qabiliyyətini artırdı. Qərbi Avropa ölkələri dünya bazarında isə investisiya xərclərini azaltmaqla Amerika inhisarlarının öz iqtisadiyyatlarına nüfuz etməsinə şərait yaratmışdır.

Devalvasiya tədiyyə balansının kəsirlərinin və valyuta çətinliklərinin əsas səbəblərini həll etmir. Qiymətlərin avtomatik artırılması idxal malları ixracı stimullaşdırmaqla isə ölkədə inflyasiya proseslərinin inkişafına töhfə verir. By sosial təsirlər devalvasiya sabit gəliri olan əhalinin həyat səviyyəsinin aşağı düşməsinə səbəb olur. Bu, ölkələr arasında rəqabəti gücləndirir. İnkişaf etməkdə olan ölkələrdə devalvasiya bu ölkələrin inkişaf xüsusiyyətlərinə görə bəzi xüsusiyyətlərə xasdır. Praktikada devalvasiyanın əsas məqsədlərinə nail olmaq - ixracı artırmaq və idxalı məhdudlaşdırmaq çətindir, çünki ixrac istehsalının genişləndirilməsi üçün adətən əlavə kapital qoyuluşu tələb olunur. İdxal olunan malların qiymətlərinin devalvasiya nəticəsində artması inflyasiyanın artmasına gətirib çıxarır ki, bu da ixracın rəqabət qabiliyyətini azaldır. İqtisadi və valyuta asılılığı inkişaf etməkdə olan ölkələrdə devalvasiya məcburi olur. Liderlərin valyutalarının devalvasiyası avtomatik olaraq onlara bağlanmış valyutaların devalvasiyasına səbəb olur, baxmayaraq ki, bu, həmişə inkişaf etməkdə olan ölkələrin maraqlarına uyğun gəlmir. Çox vaxt devalvasiya tələbləri BVF-nin sabitləşdirmə proqramlarında öz əksini tapır.

Valyuta böhranları və üzən məzənnə rejiminə keçid tədiyyə balansının kəsirinin azaldılması vasitəsi kimi devalvasiyanın effektivliyini əhəmiyyətli dərəcədə azaldıb. beynəlxalq hesablaşmalarda istifadə olunan valyuta məzənnələrinin vaxtaşırı tərəddüdləri çox vaxt devalvasiyanın təsirini neytrallaşdırır. Devalvasiya mürəkkəb bir hadisədir pul sferası... Ölkələr bunun qarşısını almaq, malların ixracını stimullaşdırmaq, idxalı məhdudlaşdırmaq, Mərkəzi Bankın faiz dərəcələrini yüksəltmək, BVF-dən öz kvotaları çərçivəsində kreditlər almaq, valyutaların devalvasiyasından bəri əllərində olan qızıldan - valyuta ehtiyatlarından istifadə etmək üçün bütün mümkün tədbirləri görürlər. müəyyən bir ölkənin valyutasının zəifliyini göstərir. Devalvasiya pul vahidinin qızıl tərkibinin rəsmi şəkildə elan edilmiş azalması və müvafiq olaraq ABŞ dollarına nisbətdə məzənnəsinin aşağı düşməsi demək idi. Ölkə valyutasının devalvasiyası tədiyə balansının xroniki passivliyi, inflyasiyanın artması, ÜDM-in artım tempinin nisbi (digər ölkələrlə müqayisədə) azalması və hökumətin həyata keçirdiyi sərt tədbirlər nəticəsində həyata keçirilir. təsirsiz olmaq. Milli valyutadan panika uçuşu, “isti pul”ların hərəkəti var. Eyni zamanda, devalvasiya qlobal bazarda rəqabətli mübarizədə güclü hücum vasitəsidir. Devalvasiya həmişə valyutanı devalvasiya edərək ölkədən malların ixracını stimullaşdırır ki, bu da ticarətin və tədiyyə balansının vəziyyətini yaxşılaşdırır. Belə ki, 1949-cu ildə Böyük Britaniya və müvafiq olaraq keçmiş Sterlinq zonasına daxil olan ölkələr funt sterlinqin 30%-lik devalvasiyasını elan etmək məcburiyyətində qaldılar. 1967-ci ilin noyabrında Böyük Britaniya öz valyutasını yenidən devalvasiya etdi qızıl tərkibi funt sterlinq 14,3% ucuzlaşıb və müvafiq olaraq funt dollara nisbətən ucuzlaşıb.

Valyutanın yenidən qiymətləndirilməsi- devalvasiyaya zidd bir fenomen. Betton Woods müqavilələrinin şərtlərində yenidən qiymətləndirmə milli valyutanın qızıl tərkibinin rəsmi olaraq elan edilmiş artması və onun ABŞ dollarına nisbətdə məzənnəsinin müvafiq olaraq yüksəlməsi demək idi. Yenidən qiymətləndirmə xroniki olan ölkələr tərəfindən həyata keçirilir izafi tədiyyə balansı. V müharibədən sonrakı illəröz valyutalarının yenidən qiymətləndirilməsi Almaniya, Yaponiya, İsveçrə tərəfindən dəfələrlə həyata keçirilib. Bretton Woods pul sistemi 1973-cü ilə qədər davam etdi. Onun dağılmasına 70-ci illərin əvvəllərində ABŞ-ın ticarət və tədiyyə balansının pisləşməsi ilə bağlı olan ABŞ dollarının mövqeyinin kəskin kəskinləşməsi səbəb oldu. 1971-ci ildə ABŞ-ın ticarət balansı 80 ildən sonra ilk dəfə 2 milyard dollarlıq kəsirlə bağlandı. ABŞ xaricdə böyük hərbi xərclər həyata keçirdi, inkişaf etməkdə olan ölkələrə əhəmiyyətli miqdarda yardım etdi və kapital ixrac etdi. Bütün bunlar tədiyyə balansında 1971-ci ildə 30 milyard dollara çatan kəsirə səbəb oldu. ABŞ hökumətinin gördüyü sərt tədbirlərə baxmayaraq, xarici ölkələrin Mərkəzi Bankının dolların Amerika qızılına dəyişdirilməsinin dayandırılması, idxal olunan mallara əlavə verginin tətbiqi, yardım proqramının 10% azaldılması xarici dövlətlər, 1971-ci ilin dekabrında ABŞ dolların devalvasiyasını elan etmək məcburiyyətində qaldı. Dolların qızılın tərkibi 7,89% azalaraq 0,818 xalis qızıl (0,888 əvəzinə) olub və qızılın rəsmi qiyməti qızılın unsiyasına görə 35 dollardan 38 dollara yüksəlib. Lakin devalvasiya tədiyyə balansının vəziyyətinə ciddi təsir göstərmədi və 1973-cü ilin fevralında ABŞ 14 ay ərzində ikinci devalvasiyaya getməyə məcbur oldu. ABŞ dolları daha 10% devalvasiyaya uğrayıb, onun qızılın tərkibi 0,746 q saf qızıla düşüb, rəsmi qiyməti isə qızılın unsiyasına görə 42,22 dollara qaldırılıb.

Milli və dövlətlərarası tənzimləmənin obyektləri valyuta məhdudiyyətləri və valyutanın konvertasiya rejimidir.

Valyuta məhdudiyyətləri- bunlar qanunvericiliyə daxil edilir və ya inzibati cəhətdən milli və xarici valyuta, qızıl və s. ilə əməliyyatlara məhdudiyyətlər valyuta dəyərləri.

Ödənişlər və köçürmələr üzrə məhdudiyyətləri ayırd edin cari əməliyyatlar tədiyyə balansı və maliyyə əməliyyatları(yəni kapitalın və kreditlərin hərəkəti ilə bağlı əməliyyatlar), rezidentlərin və qeyri-rezidentlərin əməliyyatları üzrə.

Valyuta konvertasiya rejimi ölkədə tətbiq edilən valyuta məhdudiyyətlərinin sayından və növündən asılıdır. Valyuta konvertasiyası (çevrilmə qabiliyyəti) müəyyən bir ölkənin valyutasını başqa ölkələrin valyutalarına çevirmək (dəyişmək) imkanıdır. Sərbəst və ya tamamilə konvertasiya edilə bilən (qaytarıla bilən), qismən konvertasiya olunan və qeyri-konvertasiya olunan (dönməz) valyutaları fərqləndirin.

Tam konvertasiya olunan (BVF terminologiyasına görə sərbəst istifadə edilə bilən) bütün valyuta sahibləri (rezidentlər və qeyri-rezidentlər) üçün bütün növ əməliyyatlar üzrə praktiki olaraq heç bir valyuta məhdudiyyəti olmayan ölkələrin valyutalarıdır. Bu ölkələrə, məsələn, ABŞ, Almaniya, Yaponiya, Böyük Britaniya, Kanada, Danimarka, Hollandiya, Avstraliya, Yeni Zelandiya, Sinqapur, Honq Konq, neft hasil edən ərəb ölkələri.

Ölkədə qismən konvertasiya ilə, məhdudiyyətlər müəyyən növlərəməliyyatlar və/və ya fərdi valyuta sahibləri üçün. Rezidentlər üçün konvertasiya imkanları məhduddursa, konvertasiya xarici, qeyri-rezidentlərsə daxili adlanır. Ən böyük əhəmiyyət kəsb edən tədiyə balansının cari hesabın konvertasiyasıdır, yəni. malları məhdudiyyətsiz idxal və ixrac etmək imkanı. Ən çox sənaye inkişaf etmiş ölkələr-a keçdi bu tip 60-cı illərin ortalarında qismən konvertasiya.

Ölkədə xarici valyutanın alqı-satqısına, saxlanmasına, ixracına və idxalına praktiki olaraq bütün növ məhdudiyyətlər və qadağalar varsa, valyuta konvertasiya olunmayan adlanır. Bir çox inkişaf etməkdə olan ölkələrdə konvertasiya olunmayan valyutalar geniş yayılmışdır.

Valyuta məzənnələrinin tənzimlənməsinin əsas üsulu valyuta intervensiyasıdır. Mərkəzi bankların valyuta intervensiyaları milli valyutanın ucuzlaşmasının qarşısını almaq və ya əksinə, müəyyən bir ölkənin valyutasına xarici valyutanı satmaq və ya almaqla onu artırmaq məqsədi daşıyır. Mərkəzi bank tərəfindən xarici valyutanın alınması ona tələbin genişləndirilməsinə yönəlib və valyuta məzənnəsinin artmasına və müvafiq olaraq milli valyutanın məzənnəsinin aşağı düşməsinə səbəb olur. Xarici valyutanın satışı onun təklifini artırır ki, bu da valyuta məzənnəsinin aşağı düşməsinə və milli valyutanın məzənnəsinin artmasına səbəb olur. Qeyd edək ki, valyuta intervensiyaları əsasən qısa müddətdə valyuta məzənnələrinə təsir etmək üçün effektiv üsul ola bilər.

Digər üsullar tətbiq olunur. pul siyasəti məcburi ehtiyatlar səviyyəsində dəyişikliklər, faiz dərəcələri, açıq bazar əməliyyatları (dövlət qiymətli kağızlarının alqı-satqısı) kimi mərkəzi bank. Bu üsullar faiz dərəcələrinin səviyyəsinə və pul kütləsinin həcminə təsir göstərir ki, bu da məzənnənin müəyyən dəyişməsinə səbəb olur.

Valyuta məzənnəsinə mübadilə məhdudiyyətləri təsir edir, yəni. fəaliyyətlər toplusu və qaydalar qanunvericilik və ya inzibati qaydada yaradılmış və valyuta, qızıl və digər valyuta dəyərləri ilə əməliyyatları məhdudlaşdırmağa yönəlmiş dövlətlər. Təcrübədə kapitalın və kreditlərin hərəkəti ilə bağlı maliyyə əməliyyatlarına məhdudiyyətlər, tədiyyə balansının cari əməliyyatları, rezidentlərin və qeyri-rezidentlərin əməliyyatları üzrə ödənişlərə məhdudiyyətlər mövcuddur.

Valyuta məhdudiyyətlərinin növləri xarici valyutanın sərbəst satışına və alınmasına qadağa, xarici valyutanın və digər valyuta dəyərlərinin dövlət tərəfindən yığılmasına, beynəlxalq ödənişlərin tənzimlənməsinə, kapitalın hərəkətinə, mənfəətin repatriasiyasına, qızıl və qiymətli kağızların hərəkətinə qadağa qoyulmasıdır. və s.

Tədiyyə balansında cari əməliyyatlara məhdudiyyətlər və kapital axını ilə bağlı əməliyyatlara məhdudiyyətlər vacibdir. Dövlətlərarası səviyyədə cari əməliyyatlar üzrə valyuta məhdudiyyətlərinin tənzimlənməsi həyata keçirilir. BVF-nin nizamnaməsinə uyğun olaraq, bu təşkilata üzv olan ölkələr Arta uyğun olaraq öhdəlik götürmək hüququna malikdirlər. BVF Xartiyasının VIII və cari məhdudiyyətlər tətbiq etmək beynəlxalq əməliyyatlar və ya Art. XIV, keçid dövrü üçün bu məhdudiyyətlərin saxlanmasına imkan verən, yəni. Sənətin imzalanmasına qədər olan müddət üçün. Vi. Hazırda əksər ölkələrdə maliyyə əməliyyatlarına məhdudiyyətlər qalmaqdadır.

Rusiya Federasiyası Hökuməti və Mərkəzi Bank, Art-a uyğun olaraq tədiyə balansının cari əməliyyatlarına qoyulan məhdudiyyətləri aradan qaldırmağı öhdəsinə götürdülər. 1996-cı ilin iyununda BVF Xartiyasının VIII. Bu, mahiyyət etibarilə, cari beynəlxalq əməliyyatlar üçün rublun konvertasiyasının tətbiqi demək idi. Qeyd etmək lazımdır ki, İncəsənətə qoşulan ölkələrin əksəriyyəti. BVF Xartiyasının VIII bəndi, onu yalnız cari beynəlxalq əməliyyatlara şamil etməklə, qismən geri dönmə rejimi qurdu. Rubl da belə valyutalara aiddir.

On il sonra, 2006-cı ildə Rusiya Federasiyasında kapitalın hərəkəti ilə bağlı əməliyyatlara qoyulan məhdudiyyətlər aradan qaldırıldı. Amma cari əməliyyatlara qoyulan məhdudiyyətlərlə yanaşı, kapital əməliyyatlarına da məhdudiyyətlər var.

BVF təsnifatına görə, valyuta konvertasiya edilə bilər, lakin cari əməliyyatlar, kapital əməliyyatları və həm cari, həm də kapital əməliyyatları üzrə məhdudiyyətlər aradan qaldırıldıqda tam konvertasiya edilə bilər.

Beləliklə, hazırda hər bir ölkənin valyutası üç statusa malik ola bilər.

• Qapalı (çevrilməz valyuta) bir ölkə daxilində fəaliyyət göstərən, lakin başqa valyutalara dəyişdirilə bilməyən milli valyutadır. Qapalı valyutalara valyutanın alqı-satqısına, valyutanın idxalına və ixracına və s. məhdudiyyətlər və qadağalar müəyyən edən ölkələrin valyutaları daxildir. Təcridin əsas səbəbləri böyük valyuta çatışmazlığıdır xarici borc, tədiyyə balansının kəsiri.
• Qismən konvertasiya edilə bilən (qismən konvertasiya olunan valyuta). Bu valyuta həm əməliyyat növləri (kapital), həm də müəyyən sahiblər üçün məhdudiyyətləri saxlayır. Bu valyuta növü bütün valyutalara deyil, yalnız bəzilərinə dəyişdirilir və hamısında deyil, bir sıra beynəlxalq əməliyyatlarda istifadə olunur. Bu qrupa dünya valyutalarının əksəriyyəti daxildir. Rusiya rublu da bu qrupa aiddir.
• Sərbəst konvertasiya edilə bilər (sabit valyuta). Qızıl standartı dövründə qızıla sərbəst dəyişdirilən pul vahidi sərbəst konvertasiya olunurdu. Qızıl standartının ləğvi ilə sərbəst konvertasiya dedikdə sərbəst alqı-satqı, cari məzənnə ilə mübadilə etmək və ehtiyatların yaradılmasında istifadə etmək kimi başa düşülür.

1978-ci ildən yeni nəşr BVF Nizamnaməsində “sərbəst konvertasiya olunan valyuta” anlayışı “sərbəst istifadə olunan valyuta” anlayışı ilə əvəz edilmişdir. O zaman BVF sərbəst istifadə olunan valyutaya yalnız beş valyuta aid edirdi - ABŞ dolları, funt sterlinq, alman markası, fransız frankı və Yapon yeni... İndiyə qədər avro marka və frankın yerini tutub. Bu valyutalar dünya valyuta bazarında kifayət qədər miqdarda mövcuddur, ehtiyat valyuta kimi fəal şəkildə istifadə olunur, həm cari, həm də kapital əməliyyatları üçün onların hərəkətində heç bir məhdudiyyət yoxdur.

Milli valyutanın müəyyən tarixə və ya dövrə xarici valyutada məzənnəsinin müəyyən edilməsinə valyuta kotirovkası deyilir. Valyuta bazarının praktikasında valyuta kotirovkasının müəyyən edilməsi üçün iki üsuldan istifadə olunur: birbaşa və dolayı. At birbaşa sitat müəyyən xarici valyutanın məzənnəsi milli valyutada ifadə edilir. At dolayı sitat milli valyuta vahidi əsas götürülür və xarici valyuta ilə müqayisə edilir. Bu üsul valyuta kotirovkalarının təriflərindən nadir hallarda istifadə olunur.

Beynəlxalq hesablaşmaların əsas hissəsi dollarla həyata keçirildiyindən, məzənnələrin hesablanmasını asanlaşdırmaq üçün milli valyutalar əksər ölkələr tərəfindən bir-birinə deyil, əsasən ABŞ dollarına, onun vasitəsilə milli valyutaya kotirovka edilir. Bu kotirovka üsulu çarpaz nisbət adlanır. Adətən, çarpaz məzənnə iki müvafiq valyutanın üçüncü valyutaya (adətən ABŞ dolları) məzənnələrindən hesablama yolu ilə əldə edilən hər hansı məzənnə kimi başa düşülür. Bu kotirovka üsulundan əsasən banklar öz müştərilərinə xidmət göstərmək üçün istifadə edirlər.

Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı avronun məzənnəsini müəyyən edərsə, rublun avroya və dollara nisbətdə məzənnəsindən istifadə edəcəkdir:

• 1 avro = 1,3409 ABŞ dolları;
• 1 dollar = 32.97 pv6., Buna əsaslanaraq
• 1 avro = 1,3409 - 32,97 rubl. = 44.21.

Valyuta alqı-satqısının həyata keçirilməsindən asılı olaraq, alıcının məzənnəsi və satıcının məzənnəsi tətbiq edilir. By alıcı dərəcəsi bank xarici valyuta alır və satıcı dərəcəsi satır. Üstəlik, birbaşa kotirovkadan istifadə edilərsə, satıcının məzənnəsi alıcının məzənnəsindən yüksəkdir. Satıcı ilə alıcının tarifləri arasındakı fərq bank mənfəətidir.

Rəsmi və bazar qiymətləri, o cümlədən birja və banklararası kotirovkalar vacibdir. Rəsmi valyuta kotirovkası tərəfindən həyata keçirilir mərkəzi bank, dövlətin xarici ödənişləri üçün istifadə olunan rəsmi məzənnənin müəyyən edilməsi, dövlətin tədiyə balansının tərtibi, gömrük ödənişlərinin hesablanması və uçotunun aparılması.

Xüsusiyyətlərindən asılı olaraq pul sistemi müəyyən ölkə və məzənnə rejimi rəsmi məzənnənin müəyyən edilməsi üçün müxtəlif üsullara malikdir. Sabit məzənnənin olması halında rəsmi mübadilə kotirovkası mərkəzi bank tərəfindən müəyyən edilir (müvafiq olaraq pul siyasəti, lakin valyutaya tələb və təklif istisna olmaqla). Bu məzənnə başqa ölkənin valyutasına münasibətdə və ya bir neçə valyutaya münasibətdə (“valyuta səbəti” əsasında), habelə xarici ödənişlərin həyata keçirilməsi üçün kifayət etmədiyi halda valyutanı ölkə daxilində saxlamaq üçün müəyyən edilir.

Sabit məzənnə altında mərkəzi bank ayrı-ayrı əməliyyatlar üçün müxtəlif məzənnələr təyin edə bilər, yəni. valyuta məzənnələrinin çoxluğu. Adətən, xarici ödənişlər üçün kifayət etmədikdə, valyutanın ölkədə saxlanılması, milli valyutanın tədricən dəyərdən düşməsini təmin etmək üçün çoxlu valyuta məzənnələri tətbiq edilir. Valyuta məzənnələrinin çoxluğu, artıq qeyd edildiyi kimi, Rusiya Federasiyasında 1992-ci ilin iyuluna qədər istifadə edilmişdir.

“Valyuta diapazonu” rejimində məzənnə mərkəzi bank tərəfindən onun daxilində və ya məzənnə ilə müəyyən edilir (Rusiyada bu rejim 1995-ci ilin iyulundan 1996-cı ilin may ayına kimi qüvvədə olub). Gündəlik kotirovkalara əsaslanaraq, sürüşmə fiksasiyası adlanan bir dərəcə təyin etmək də mümkündür.

Valyuta bazarı inkişaf etməmiş, valyuta əməliyyatlarının əsas dövriyyəsinin valyuta vasitəsilə keçdiyi bəzi ölkələrdə rəsmi məzənnə valyuta məzənnəsi ilə müəyyən edilir.

Valyuta bazarında heç bir məhdudiyyətin olmadığı ölkələrdə xarici valyutaya tələb və təklifə uyğun formalaşan “üzən” məzənnələr rejimi mövcuddur və mərkəzi banklar rəsmi məzənnəni banklararası səviyyədə müəyyən edirlər. İnkişaf etmiş ölkələrdə bazar iqtisadiyyatı valyuta əməliyyatlarının əsas həcmi birjadankənar banklararası valyuta bazarında həyata keçirilir və banklararası məzənnə bu ölkələrin daxili bazarının müəyyənedici məzənnəsidir. Bu məzənnə kommersiya banklarının müştərilərinin valyuta məzənnələrinin müəyyən edilməsi üçün əsasdır. Bu ölkələrdə valyuta məzənnəsi əsasən istinad məqsədi daşıyır.

Özünü test sualları

• 1. Valyuta məzənnəsinin maya dəyəri nədən ibarətdir?
• 2. Valyuta məzənnələrinin formalaşmasına və dinamikasına hansı amillər təsir edir?
• 3. Mümkün valyuta məhdudiyyətlərinin hansı əsas növlərini bilirsiniz?
• 4. Nominal və real valyuta məzənnələri arasında hansı fərqlər var?
• 5. Çarpaz nisbət necə hesablanır?
• 6. BVF təsnifatına görə valyuta konvertasiyasının növləri hansılardır?
• 7. Ölkənin tədiyə balansının vəziyyəti məzənnənin dinamikasına necə təsir edir?
• 8. Bazarda valyuta intervensiyalarını kim həyata keçirir?

Rusiya Federasiyasının valyuta tənzimləməsinin əsas orqanı Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankıdır. Rusiya Federasiyasında xarici valyutanın və xarici valyutada qiymətli kağızların dövriyyəsinin həcmini və qaydasını müəyyən edir, Rusiya Federasiyasının rezidentləri və qeyri-rezidentləri tərəfindən xarici valyuta və xarici valyutada qiymətli kağızlarla əməliyyatların aparılması qaydalarını, habelə qaydalarını müəyyən edir. rublla və rubldakı qiymətli kağızlarla əməliyyatların aparılması üçün və s.

Valyuta tənzimlənməsinin əsas üsulları bunlardır:

valyuta müdaxiləsi (valyuta, eləcə də qiymətli kağızların alqı-satqısı); "Ucuz siyasəti" - mərkəzi bank tərəfindən faiz dərəcələri və/və ya məcburi ehtiyatlar səviyyəsində dəyişiklik;

valyuta məhdudiyyətləri.

Valyuta məhdudiyyətləri milli və xarici valyuta, qızıl və digər valyuta sərvətləri ilə əməliyyatlara hüquqi və ya inzibati məhdudiyyətlərdir.

Rusiyada valyuta nəzarəti hakimiyyət orqanları tərəfindən həyata keçirilir valyuta nəzarəti və onların agentləri. Valyuta nəzarəti orqanları Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı və Hökumətidir. Valyuta nəzarəti agentləri müvafiq olaraq təşkilatlardır qanunvericilik aktları valyuta nəzarəti funksiyalarını yerinə yetirə bilər, xüsusən, federal xidmət Valyuta üçün RF və ixrac nəzarəti və müvəkkil banklar.

Valyuta nəzarətinin əsas istiqamətləri bunlardır:

aparılan valyuta əməliyyatlarının mövcud qanunvericiliyə uyğunluğunun və onlar üçün zəruri lisenziyaların və icazələrin mövcudluğunun müəyyən edilməsi;

rezidentlər tərəfindən dövlət qarşısında xarici valyutada öhdəliklərin yerinə yetirilməsinin yoxlanılması, habelə onun daxili bazar RF, xarici valyutada ödənişlərin etibarlılığı, valyuta əməliyyatları, habelə qeyri-rezidentlər tərəfindən rublla əməliyyatlar üzrə uçotun və hesabatın tamlığı və obyektivliyi.

Milli və dövlətlərarası tənzimləmənin obyektləri valyuta məhdudiyyətləri və valyutanın konvertasiya rejimidir. Valyuta konvertasiya rejimi ölkədə tətbiq edilən valyuta məhdudiyyətlərinin sayından və növündən asılıdır. Valyuta konvertasiyası (reversibilite) müəyyən bir ölkənin valyutasını digər ölkələrin valyutalarına çevirmək (mübadilə etmək) qabiliyyətidir. Sərbəst və ya tamamilə konvertasiya edilə bilən (qaytarıla bilən), qismən konvertasiya olunan və qeyri-konvertasiya olunan (dönməz) valyutaları fərqləndirin.

• 1. Tam konvertasiya olunan (“BVF-nin terminologiyasına görə sərbəst istifadə edilə bilən”) bütün valyuta sahibləri (rezidentlər və qeyri-rezidentlər) üçün bütün növ əməliyyatlar üzrə praktiki olaraq heç bir valyuta məhdudiyyəti olmayan ölkələrin valyutalarıdır. Bu ölkələrə, məsələn, ABŞ, Yaponiya, Böyük Britaniya daxildir.
• 2. Ölkədə qismən konvertasiya imkanı ilə müəyyən əməliyyat növləri və/və ya ayrı-ayrı valyuta sahibləri üçün məhdudiyyətlər qalır. Rezidentlər üçün konvertasiya imkanları məhduddursa, konvertasiya xarici, qeyri-rezidentlərsə daxili adlanır. Ən böyük əhəmiyyət kəsb edən tədiyə balansının cari hesabın konvertasiyasıdır, yəni. malları məhdudiyyətsiz idxal və ixrac etmək imkanı. Əksər sənayeləşmiş ölkələr 1960-cı illərin ortalarında qismən konvertasiyanın bu növünə keçdilər.
• 3. Ölkədə praktiki olaraq bütün növ məhdudiyyətlər və ilk növbədə xarici valyutanın alqı-satqısı, saxlanması, ixracı və idxalına qadağa qoyulsa, valyuta konvertasiya olunmayan adlanır. Bir çox inkişaf etməkdə olan ölkələrdə konvertasiya olunmayan valyutalar geniş yayılmışdır.

Valyuta məzənnəsi rejimləri

Məzənnə rejimi valyutalar arasında məzənnə münasibətlərinin qurulması prosedurunu xarakterizə edir. Məzənnə rejimlərinin təsnifatı ümumiyyətlə BVF tərəfindən qəbul edilmiş valyutaların üç qrupa bölünməsinə uyğundur:

bağlanmış valyutalar (bir valyutaya, "valyuta səbətinə" və ya beynəlxalq pul vahidi);

böyük çevikliyə malik valyutalar;

məhdud çevikliyə malik valyutalar.

1. Sabit məzənnə rejimi

Bu rejimdə mərkəzi bank milli valyutanın məzənnəsini bu ölkənin valyutasının “ilişdirildiyi” istənilən ölkənin valyutasına, valyuta səbətinə nisbətdə müəyyən səviyyədə müəyyən edir (adətən bura ölkənin valyutaları daxildir). əsas ticarət və iqtisadi tərəfdaşlar) və ya beynəlxalq valyuta vahidinə ... Sabit məzənnənin özəlliyi ondan ibarətdir ki, o, az və ya çox uzun müddət (bir neçə il və ya bir neçə ay) dəyişməz qalır, yəni. valyutaya tələb və təklifin dəyişməsindən asılı deyil. Sabit məzənnənin dəyişməsi onun rəsmi yenidən baxılması (devalvasiya - azalma və ya yenidən qiymətləndirmə - artım) nəticəsində baş verir.

Sabit məzənnə rejimi adətən sərt mübadilə məhdudiyyətləri olan və konvertasiya olunmayan valyutalara malik ölkələrdə qurulur. Aktiv indiki mərhələəsasən inkişaf etməkdə olan ölkələr tərəfindən istifadə olunur.

2. "üzən" və ya dəyişkən nisbət rejimi

Belə bir rejim valyuta məhdudiyyətlərinin olmadığı və ya əhəmiyyətsiz olduğu ölkələr üçün xarakterikdir. Bu rejimdə valyutaya olan tələb və təklifin təsiri altında məzənnə nisbətən sərbəst şəkildə dəyişir. “Üzən” məzənnə rejimi mərkəzi bankın məzənnənin tənzimlənməsinə yönəlmiş müəyyən tədbirlər görməsinə mane olmur. 1976-cı ilin martından etibarən ölkələr üzən valyuta məzənnələrinə keçiblər. Bununla belə, dövlət tərəfindən tənzimlənən valyuta məzənnələrinin dəyişməsi üstünlük təşkil edir.

3. Məzənnə rejiminin aralıq variantları

Valyuta məzənnəsi rejimi üçün sabit və “üzən” seçimlər arasında aralıqlara aşağıdakılar daxildir:

• a) mərkəzi bankın müəyyən göstəricilərə əsaslanaraq gündəlik olaraq məzənnəni təyin etdiyi “yaylanma” rejimi: inflyasiya səviyyəsi, tədiyyə balansının vəziyyəti, rəsmi valyutanın məbləğində dəyişikliklər. qızıl-valyuta ehtiyatları və s.;
• b) mərkəzi bankın məzənnənin dəyişməsinin yuxarı və aşağı hədlərini müəyyən etdiyi “məzənnə diapazonu” rejimi. “Valyuta diapazonu” rejimi həm “yumşaq fiksasiya” rejimi (əgər dar tərəddüd limitləri müəyyən edilibsə), həm də “nəzarət olunan üzmə” rejimi (əgər diapazon kifayət qədər genişdirsə) adlanır. “Dəhliz” nə qədər geniş olarsa, məzənnənin hərəkəti valyutaya bazar tələbi ilə təklifin real nisbətinə bir o qədər uyğun gəlir;
• c) valyuta qruplaşmasına daxil olan ölkələrin məzənnələrinin bir-birinə münasibətdə “valyuta bandı” daxilində saxlanıldığı və olmayan valyutalar ətrafında “birlikdə üzdüyü” valyutaların “kollektiv üzməsi” rejimi. qruplaşmaya daxildir.

Valyuta tənzimlənməsi - tənzimləmə sahələri:
tədiyə balansı;
ixrac - kapitalın idxalı;
malların və kapitalın idxal və ixracının həcmi və strukturu;
dövlətin qızıl-valyuta ehtiyatları;
valyuta bazarının cari konyukturası (tələb və təklifə təsir);
beynəlxalq hesablaşmalar (vaxt, ödəniş proseduru).
MƏZƏNİN TƏNZİMLƏNMƏ METODLARI
1) valyuta müdaxiləsi;
2) endirim siyasəti (faiz dərəcəsinin tənzimlənməsi);
3) proteksionist tədbirlər.
4) ikiqat valyuta bazarı.
5) devalvasiya və revalvasiya.
6) qızıl-valyuta ehtiyatlarının diversifikasiyası.
7) valyuta bazarının tənzimlənməsi.
8) xarici valyuta kreditləri.
1. Valyuta müdaxiləsi- mərkəzi bankların valyuta bazarlarında valyuta alqı-satqısı üzrə əməliyyatları.
Milli valyutanın məzənnəsini yüksəltmək üçün mərkəzi bank xarici valyutaları satmalı, milli valyutanı almalıdır ki, bu da aktiv məzənnəni azaldır. pul kütləsiölkədə. Eyni zamanda, xarici valyutaya tələb azalır ki, bu da məcmu olaraq milli valyutanın məzənnəsini artırır.
Milli valyutanı ucuzlaşdırmaq üçün mərkəzi bank milli valyutanı satır, xarici valyutanı alır ki, bu da dövlətdə pul kütləsini artırır.
İntervensiyalar üçün, bir qayda olaraq, rəsmi valyuta ehtiyatlarından istifadə edilir və onların səviyyəsinin dəyişməsi valyuta məzənnələrinin formalaşması prosesinə dövlət müdaxiləsinin miqyasının göstəricisi kimi çıxış edə bilər.
“Sterilizasiya olunmuş” və “sterilsiz” valyuta müdaxilələri var.
"Sterilizasiya edilmiş" müdaxilələr daxili müdaxilələrin təsirini neytrallaşdıran tədbirlərin həyata keçirilməsini əhatə edir. pul bazarı(əsasən pul bazasında). Xarici aktivlərə müdaxilənin təsirləri daxili aktivlərin bərpası (məsələn, dövlət qiymətli kağızlarının alınması və satışı) ilə kompensasiya edilir. Mərkəzi Bankın aktivlərinin strukturu dəyişir, lakin onların həcmi deyil.
“Sterilizasiya olunmayan” müdaxilələr bu cür kompensasiya tədbirlərini nəzərdə tutmur və pul bazasında dəyişikliklərə gətirib çıxarır.

Valyuta müdaxilələri valyuta məzənnələrinin uzunmüddətli hərəkətinin səbəblərinə təsir göstərmir ki, bu da onların valyuta tənzimlənməsi metodu kimi effektivliyini azaldır.
Valyuta intervensiyalarının uzunmüddətli perspektivdə məzənnənin dəyişməsinə səbəb olması üçün aşağıdakılar lazımdır:

• əsasını dəyişdirir iqtisadi göstəricilər temp kimi iqtisadi artım, inflyasiyanın sürəti, pul kütləsinin artımının dəyişmə sürəti;

2. Endirim siyasəti- bu, daxili bazarda kreditin dəyəri vasitəsilə dərəcəsini tənzimləmək üçün mərkəzi bank tərəfindən faiz dərəcəsinin dəyişdirilməsidir (SR, mühasibat uçotu) və beynəlxalq hərəkat kapital (tədiyyə balansı).
Passiv tədiyə balansı mühitində mərkəzi bank yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsini artıra və bununla da onun aşağı olduğu ölkələrdən kapital axınını stimullaşdıra bilər. Kapital axını tədiyyə balansını yaxşılaşdırır və milli valyutanın alıcılıq qabiliyyətini artırır.
Tədiyyə balansında profisit yarandıqda onu tarazlaşdırmaq məqsədi ilə mərkəzi bank yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsini aşağı salır ki, bu da kapitalın xaricə axınına səbəb olur. Bu, eyni zamanda milli pulun alıcılıq qabiliyyətini aşağı salır.
Bu mərkəzi bank manipulyasiyaları ilə maraq dərəcəsi subyektlərin fəaliyyəti üçün şəraiti pisləşdirə bilər milli iqtisadiyyat(kreditin dəyərinin artmasına və ya əksinə, pul kütləsinin əsassız artmasına səbəb olur).
Müdaxilə üsulları ilə faiz siyasətinin birləşdirilməsi daha effektivdir.

3. Proteksionist tədbirlər- bunlar öz iqtisadiyyatını, bu halda milli valyutanı qorumağa yönəlmiş tədbirlərdir. Bunlar valyuta məhdudiyyətləri, tariflərdən istifadə və lisenziyalardır. Valyuta məhdudiyyətləri Valyuta əməliyyatlarının tənzimlənməsidir.
Valyuta məhdudiyyətləri kapital axınına nəzarət edir, xarici valyutanı və beynəlxalq əməliyyatlar üçün ödənişləri məhdudlaşdırır.

Valyuta məhdudiyyətlərinin növləri:
1. Valyuta blokadası - valyuta hesablarının tam və ya qismən bloklanması,
2. Xarici valyutanın sərbəst alqı-satqısına qadağa,
3. Kapitalın hərəkəti, mənfəətin repatriasiyası, qızıl və qiymətli kağızların hərəkəti baxımından beynəlxalq ödənişlərin tənzimlənməsi;
4. Dövlətin əlində cəmləşmə (mərkəzi və müvəkkil banklar) xarici valyuta və digər valyuta dəyərləri.
5. Valyuta əməliyyatlarının lisenziyalaşdırılması.

4. İkili valyuta bazarı valyuta bazarının iki hissəyə bölünməsini nəzərdə tutur: ticarət bazarı rəsmi (az qiymətləndirilməmiş) məzənnənin istifadə edildiyi yerlərdə və maliyyə bazarı bazar (real) məzənnə ilə əməliyyatlarla (kapitalın hərəkəti, kreditlər). Bu üsul (proteksionist xarakter daşıyır) valyuta müdaxiləsinə ehtiyacı azaldaraq, valyuta ehtiyatlarına qənaət etməyə imkan verir.
5. Devalvasiya və revalvasiya. Məzənnənin təsbiti şəraitində real məzənnə rəsmi (sabit) məzənnədən kənara çıxacaq ki, bu da valyutanın devalvasiyasını (yenidən qiymətləndirilməsini) tələb edir.
Devalvasiya ixracın rəqabət qabiliyyətini artırır, lakin daxili bazarda qiymət artımına səbəb ola bilər.
Yenidən qiymətləndirmə ixracı həvəsdən salır, lakin idxalçılar və kreditorlara birbaşa fayda gətirir.
6. Qızıl-valyuta ehtiyatlarının diversifikasiyası. Müxtəlif ehtiyat valyutaları hesabına (valyutaların məzənnəsindən və sabitliyindən asılı olaraq) ehtiyatların optimal strukturunun formalaşdırılması və ehtiyatların rasional yerləşdirilməsi. Valyuta ehtiyatlarının yerləşdirilməsi formaları: dövlət qiymətli kağızlarının alınması ehtiyat valyuta və xarici bankların depozitlərində (adətən qısamüddətli) vəsaitlərin yerləşdirilməsi. Yüksək likvidli vəsaitlər minimal risklə yüksək etibarlı qurumlarda yerləşdirilməlidir.
7. Valyuta bazarının tənzimlənməsi.İqtisadi sabitliyin pozulması dövründə valyuta bazarının rolu (valyuta hərraclarının keçirilməsi), sabit şəraitdə isə banklararası (birjadankənar) bazarın əhəmiyyəti artır.

8. Xarici valyutada kreditlər - kapital axınına töhfə vermək.

əhəmiyyətli təsir vasitəsilə xarici iqtisadi əlaqələr valyuta məzənnələrinin dəyişməsi ilə əlaqədar, dövlət orqanları valyuta məzənnələrini tənzimləmək üçün beynəlxalq valyuta münasibətləri sferasına müdaxilə etmək.

Valyuta məzənnəsinin tənzimlənməsinin əsas üsulları

Əsas tənzimləmə üsulları valyuta müdaxiləsi, endirim (uçot) siyasəti və valyuta məhdudiyyətləridir.

Valyuta müdaxilələri həyata keçirilir mərkəzi banklar milli valyutanın məzənnəsinin azalması və ya artmasına qarşı mübarizə kimi. Valyuta müdaxiləsi mərkəzi bank tərəfindən valyuta alışı və ya satışıdır. Beləliklə, milli valyutanın məzənnəsində baş verən dalğalanmalar tənzimlənir. Milli valyutanın ucuzlaşmasını dayandırmaq lazım gələrsə, mərkəzi bank valyuta bazarında satışı artırır. Bunun sayəsində valyuta təklifi mövcud tələb səviyyəsinə yüksəlir. Milli valyutanın arzuolunmaz bahalaşmasının qarşısını almaq üçün mərkəzi bank bazarda xarici valyuta alışını artırmalıdır. Qrivnanın məzənnəsini saxlamaq üçün MBU bu alətlərin birindən və ya digərindən istifadə edir. Milli valyutanın məzənnəsini tənzimləmək üçün valyuta müdaxiləsi alətlərindən istifadə MBU-nun sərəncamında kifayət qədər miqdarda valyuta ehtiyatının olmasını tələb edir.

Mərkəzi bankların valyuta müdaxiləsi yalnız qısa müddətdə valyuta məzənnələrinə təsir etmək üçün effektiv üsul ola bilər. Yalnız valyuta intervensiyaları ilə milli valyutanın kursunun istənilən səviyyələrini daim təmin etmək mümkün deyil. Ən səmərəli və səmərəli olanı milli istehsalın səmərəliliyinin artırılmasına və artırılmasına yönəlmiş dövlətin ümumi iqtisadi siyasəti sahəsində müvafiq tədbirlərlə müşayiət olunan valyuta intervensiyalarıdır.

Valyuta məzənnəsinin tənzimlənməsinin əsas üsullarına endirim (uçot) siyasəti də aiddir. Onun mahiyyəti mərkəzi bank tərəfindən uçot dərəcəsinin manipulyasiyasındadır. Mərkəzi bank tərəfindən uçot dərəcəsinin artırılması və ya azalması xarici qısamüddətli kapitalın hərəkətinə təsir göstərir. Hökumət məzənnəni aşağı salmağı qarşısına məqsəd qoyursa, o zaman mərkəzi bank uçot dərəcəsini aşağı salır, kapital başqa ölkələrə keçir, tədiyyə balansı pisləşir, məzənnə aşağı düşür.

Tədiyyə balansının pisləşdiyi bir dövrdə mərkəzi bank siyasət dərəcəsinin aşağı olduğu ölkələrdən kapital axınını stimullaşdırmaq üçün siyasət faizini artırır. Lakin uçot dərəcəsinin artırılması ölkə daxilində kreditin bahalaşmasına və bununla da milli istehsalın inkişafını ləngidə bilər.

Valyuta məhdudiyyətləri məzənnəyə də təsir edir. Valyuta məhdudiyyətləri valyuta, qızıl və digər valyuta dəyərləri ilə əməliyyatların məhdudlaşdırılmasına yönəlib. Onlar qanunvericilik və ya inzibati qaydada müəyyən edilmiş, ölkədəki iqtisadi vəziyyətdən asılı olaraq tətbiq edilən və ya ləğv edilən dövlətin tədbirləri və qaydaları məcmusudur.

Ölkədə milli iqtisadiyyatın ləngliyi və milli pulun qeyri-sabitliyi şəraitində müəyyən qadağalar, məhdudiyyətlər, məhdudiyyətlər tətbiq oluna bilər. Müəyyən şərtlər daxilində bu, Ukraynada baş verdi. Ağırlaşmış iqtisadi və iqtisadi krizis 90-cı illər. -da hesabların açılmasına məhdudiyyətlər qoyuldu xarici banklarüçün hüquqi şəxslər, onlara xarici valyutanın köçürülməsi qadağandır. İxracatçılar öz valyuta gəlirlərini tamamilə və ya qismən valyuta bazarında satmalı olurdular. Nə vaxt iqtisadi vəziyyət yaxşılaşmağa başladı, getdikcə zəifləmə oldu, sonra isə əvvəllər tətbiq edilən valyuta məhdudiyyətləri ləğv edildi.

Valyuta məhdudiyyətləri məzənnəni tənzimləmək üçün kifayət qədər güclü və effektiv vasitədir. Lakin bu, əsasən inzibati xarakter daşıyır və bazar iqtisadiyyatı olan inkişaf etmiş ölkələrin valyuta münasibətlərinin liberallaşdırılması tendensiyası ilə ziddiyyət təşkil edir, öz milli valyutalarının “üzən” azad bazarını bərqərar edir.