“우리는 루블에 대한 공포의 단계에 진입하고 있습니다.” 최고의 예측가인 Bloomberg는 루블의 강력한 미래를 예측했습니다. 분석가 nomura pic Dmitry Petrov audio

페트로프는 유가가 배럴당 35~40달러 수준으로 유지된다면 향후 3개월 동안 달러 가격이 74루블에서 67루블로 하락할 것이라고 믿고 있다. 연말까지 달러는 65 루블에 도달합니다. 평균비율 2016년 달러는 69루블이 될 것이라고 분석가는 믿고 있다.

Petrov의 예측에 따르면 감가 상각 자산에 자금이 유입되고 인구가 자본 축적 수단으로 달러에 대한 관심이 줄어들 것이라는 사실로 인해 루블이 강세를 보일 것입니다. 또한 전문가에 따르면 미국 통화에 대한 지불 금액이 증가함에 따라 비즈니스 대표자들 사이에서 미국 통화에 대한 필요성도 감소할 것입니다. 외채반으로 줄어들게 됩니다.

Petrov는 러시아 통화가 올해 투자자들에게 비록 위험하기는 하지만 매력적인 자산이 될 것이라고 믿습니다. “수요 요소가 정말 변했습니다. 추세 전망은 루블화 강세 쪽으로 변화하고 있습니다. 현재 수준"라고 전문가는 강조했다.

한편 바클레이스는 1월 초 1분기 루블 환율 전망치를 달러당 76루블로 낮췄다. 앞서 은행은 1분기 환율을 달러당 71루블로 예상했다. 2016년 말까지 환율은 달러당 78루블까지 떨어질 것이라고 은행은 예측했다.

알파뱅크(Alfa-Bank) 경제학자들은 환율이 2016년 1분기에 달러당 80루블까지 떨어질 것으로 예상하고 있다.

Bloomberg가 조사한 대다수의 전문가들은 러시아 통화가 달러당 90루블까지 약세를 보일 것으로 예상하고 있다는 점도 주목할 만합니다.

2015년 말에 루블이 두 번 업데이트되었음을 ​​기억해 보겠습니다. 역사적 최저치. 12월 31일 중앙은행은 미국 통화 환율을 72.8827 루블로 설정했는데, 이는 1998년 이후 최대 금액입니다.

이에 앞서 12월 25일 Sberbank German Gref의 대표는 유가 하락으로 인해 2016년에는 루블 가치가 하락할 것이라고 말했습니다.

며칠 전 러시아 중앙은행 회장 엘비라 나비울리나(Elvira Nabiullina)는 변동성이 다음과 같이 지적했습니다. 국가 통화감소합니다. 그녀에 따르면 현재 상황에서는 변동 환율 제도가 러시아 경제에 가장 적합하다고 합니다.

동시에 경제 개발부 장관 Alexey Ulyukaev는 다음과 같이 말했습니다. 러시아 경제환율이 높거나 낮다는 것이 아니라 변동폭이 크다는 사실입니다. Ulyukaev는 2015년이 달러당 60루블 바로 위의 비율로 시작되었고, 올해 중반에는 거의 40루블까지 떨어졌다가 이제 70루블로 돌아왔다고 회상했습니다. Ulyukaev는 기업이 이러한 큰 변동성에 적응할 수 없다고 말했습니다.

USM Holdings를 설립 한 억만 장자 Alisher Usmanov는 12 월 말에 내년이 이보다 쉽지 않을 것이며 아마도 훨씬 더 어려울 것이라고 말했습니다. 가격 추세로 인해 우리는 급격한 상승 반등을 하게 됩니다. 우리는 새로운 경제 현실에서 살아가는 법을 배워야 한다고 사업가는 촉구합니다.

1월 11일 월요일 브렌트유 가격은 하락세를 보였습니다. 모스크바 시간으로 10시 26분에는 배럴당 33달러로 1.64% 하락했습니다. WTI 원유 가격은 오늘날 더욱 눈에 띄게 하락하고 있으며, 이때 가격은 배럴당 32.36달러로 2.43% 감소했습니다.

유가는 지난주 브렌트유 브랜드 가치가 4% 이상 하락해 33달러 아래로 떨어진 2004년 이후 최저 수준에 이르렀다. 그 이유는 다음과 같습니다. 통화 정책중국(미국 다음으로 석유를 가장 많이 소비하며 수요를 창출함) - 국립은행중국은 지난주 달러 대비 위안화를 1.5% 이상 절하했는데, 이는 글로벌 주식시장을 뒤흔든 8월 디플레이션 이후 가장 큰 위안화 가치 변동폭이다.

지속적인 하락에도 불구하고 유가러시아 은행은 1월 12일부터 공식 미국 달러 환율을 3.02루블에서 75.9507루블로 인상했습니다. 공식 유로 환율은 3.17루블이 추가되었으며 내일부터 82.8090루블이 됩니다.

Bloomberg에 따르면 가장 정확한 "루블 분석가"는 Nomura International Plc의 Dmitry Petrov입니다. 루블화에 대한 공포의 단계를 발표했다.

올해 첫 거래일 동안 루블은 달러 대비 4% 하락했습니다. 유가 하락에 대한 기대로 루블을 매도하는 단계에 있다고 말할 수 있습니까?

이것은 다소 흥미로운 순간입니다. 우리는 루블에 대한 완전히 정당한 공포가 아닌 공포의 단계에 들어서고 있습니다. 물론 상황은 2014년 말의 상황과 비교할 수는 없지만 이러한 추세는 시장에서 투자자의 위치에 의해 나타나며, 투자자의 두려움이 항상 상황에 대한 올바른 평가로 이어지지는 않습니다. 그런데 이러한 분위기는 루블과 관련이 있을 뿐만 아니라 중국과 관련하여 많은 공황 상태가 있습니다. 그러나 우리는 중국에 존재하는 문제가 있다고 믿습니다. 주식 시장, 경제 문제를 반영하지 않습니다. 현재 매우 낮은 수준에 있는 유가 역시 펀더멘털 요인보다는 투기적 압력에 의해 설명될 가능성이 더 높습니다. 시장에 나와 있는 과잉 석유는 그다지 중요하지 않으며 배럴당 30달러라는 가격을 논리적으로 만들지 않습니다. 이 모든 것 외부 요인루블에 압력을 가했지만 시장은 실제로 루블을 지원하는 내부 요인의 영향을 완전히 평가하지 않았습니다.

내부요인이란 무엇을 말하는 걸까요? 이것이 정치다 중앙 은행?

포함. 러시아 은행의 다소 엄격하고 조심스러운 정책이 루블화에 어느 정도 도움을 주었더라면 상황은 더욱 부정적이었을 것입니다. 또 다른 중요한 요소는 현재 고려 중인 예산 변경입니다. 이는 투자자들에게 큰 관심을 끌고 있습니다. 모두가 그것을 가장 잘 이해합니다. 간단한 방법으로예산 균형을 맞추는 방법은 루블의 가치를 낮추는 것이지만 지난 2~3개월 동안 우리는 논의가 비용 절감에 더 중점을 두고 있음을 확인했습니다. 이는 예산 문제를 해결하기 위한 구조적으로 올바른 접근 방식이 있다는 강력한 신호이며, 재무부가 이 옵션을 고집한다면 긍정적인 방향으로 루블의 상당히 심각한 재평가가 있을 것입니다. 마지막으로, 우리는 종종 파괴적인 참여자였던 인구의 행동 변화를 목격하고 있습니다. 외환 시장급격한 금리 상승으로. 이제는 더 이상 그들에게 예리하게 반응하지 않습니다. 블라디미르 푸틴 러시아 대통령은 러시아 당국이 루블화를 과도하게 강화할 계획은 없다고 밝혔다. 상트페테르부르크 경제 포럼에서 열린 러시아 산업가들과의 회의에서 한 회사 이사의 달러 환율 하락을 허용하지 말라는 요청에 대해 푸틴 대통령은 정부가 이 주장을 지지한다고 말했습니다. "중앙은행에는 많은 규제 수단이 있습니다. 이 규정은 생산자의 이익을 보장하는 데 사용될 것입니다. 실제 부문", 대통령은 약속했습니다. 이 경우 저축을 가장 잘 관리하는 방법은 무엇입니까? RBC는 포럼 참가자, 즉 공무원, 은행가 및 투자자에게 이 질문을 해결했습니다.

이것을 설명하는 것은 무엇입니까? 그리고 패닉에 따라 다음과 같은 가능성이 있습니까? 전문 투자자러시아인들이 서둘러 달러를 사게 될까요?

항상 그런 위험이 있습니다. 그러나 우리는 마지막 급격한 변동 기간 동안 인구 사이에 공포가 없다는 것을 보았습니다. 첫째, 이러한 변동성과 새로운 수준에 익숙해지는 과정이 있습니다. 둘째, 저축을 하고 그것을 외화로 바꾸고 싶어하는 사람들은 이미 그렇게 했을 가능성이 높습니다. 게다가 우리는 본다 강한 가을이제 인구의 실질 소득, 즉 러시아인에게서 달러를 살 수 있는 공짜 돈이 훨씬 적습니다. 따라서 요인의 균형은 인구 사이에 공황이 없을 가능성이 가장 높다는 것을 시사합니다. 더욱이 기업의 화폐 수요도 감소하고 있음을 알 수 있습니다. 긍정적인 균형을 고려하여 현재의 균형수입압축에 따른 유가하락과 자본유출 감소에도 불구하고 이러한 현상이 지속되고 있어 통화안정을 기대할 수 있다. 일반적으로 우리는 이제 루블 역학 형성의 새로운, 아직 완전히 실현되지 않은 구조적 변화에 접근하고 있습니다. - 작년에 매우 높았던 루블과 석유의 상관관계는 아마도 주로 투자자들의 기대에 의해 정당화되었을 것입니다. 유가가 떨어지자 돈을 지불하기 위해 달러를 사야 했던 플레이어들은 대외 부채또는 다른 목적으로 이를 미리 시도했습니다. 요즘에는 이런 행동이 덜 일반적입니다. 그리고 올바른 조치를 취했다면 예산 정책, 상관관계가 크게 감소합니다.

2016년 루블화 전망은 어떻습니까?

루블이 강화되기를 기다리고 있습니다. 1분기 말까지 유가는 배럴당 35~40달러 범위에서 안정될 것으로 예상됩니다. 이는 투자 심리를 변화시킬 것이며 루블은 66-68 루블/달러로 강세를 보일 수 있습니다. 동시에, 2016년에 루블이 이 수준보다 크게 강세를 보일 가능성은 낮습니다. 루블이 60루블/달러까지 강세를 보일 것으로 예상됩니다. 배럴당 약 40달러의 석유로 인해 우리는 중앙은행의 개입을 기대할 수 있으며, 중앙은행은 다시 준비금을 축적하기 시작할 것입니다.

러시아 통화는 주요 통화 대비 상당한 약세를 보이며 크리스마스 전 거래를 완료했습니다. 달러 대비 하락폭은 1.44루블, 유로 대비 1.92루블이었습니다. 오늘 세션에서 국내 통화는 ₽74.7590/달러부터 시작됩니다. 그리고 ₽80.6480/유로.

루블은 휴일 동안 유가가 30달러(모스크바 시간 08시 52분에 33.19달러)에 근접한 유가 하락을 배경으로 월요일부터 거래를 시작할 예정입니다. 새 물결 운동가격 하락은 Saud에 의해 유발되었습니다. 유럽 ​​고객에게 원자재 공급 할인을 제공한 아라비아. 중국 경제의 약화, 미국의 재고 과잉 공급, 원자재 생산과 소비의 불균형으로 인해 상황이 더욱 악화되고 있습니다.

한편 전문가들은 루블 환율에 대한 예측을 계속하고 있습니다. 올해. Bloomberg와 Moskovsky Komsomolets의 가장 정확한 예측가는 전날 이 문제에 대한 생각을 공유했습니다.

미국 기관 평가에서 "1위"는 Nomura International Plc의 Dmitry Petrov입니다. 2016년 1월 환율을 ₽75.15/달러로 예측한 는 국내 통화가 시작하는 삼분기와 연말까지 각각 ₽67.00과 ₽65.00으로 강세를 보일 것으로 예상합니다.

이코노미스트에 따르면 달러/루블 쌍이 환율 바닥에 도달하는 것이 멀지 않습니다.

“따라서 우리는 앞으로 몇 주 안에 러시아 통화를 구매할 가능성을 고려할 것입니다.”라고 Petrov는 인정했습니다.

Petrov에 따르면 국내 통화의 강화는 러시아 연방 내 요인과 값싼 시장으로의 자금 유입에 의해 촉진될 것입니다. 러시아 자산.

Barclays Plc의 경제학자러시아에 대한 모호한 전망을 선언하면서 Petrov와 회사의 "루블 낙관주의"를 공유하지 마십시오. 화폐 단위현재 러시아 경제 상황의 극도로 저렴한 석유 가격과 중국의 불분명한 전망을 고려하여 말입니다.

1월 6일에 업데이트된 Barclays 전문가의 1~3월 예측은 달러 가치가 ₽76.00입니다(이전에 언급된 ₽71.00 수준이 아님). 2016년 말 영국 금융 연구소의 전문가들은 "녹색"이 약 ₽78.00일 것으로 예측합니다.

러시아 과학 아카데미 경제 연구소의 "MK"Ruslan Grinberg의 가장 성공적인 예측가정확히 1년 전 그는 2016년 1월 10일에 달러 환율을 ₽74.65로 예측했습니다. 단 10.9 코펙만큼 틀렸던 전문가는 국가 통화 하락의 원인으로 정부와 중앙 은행의 무능을 언급했습니다(관리자들의 RUR/USD 예측은 환율을 ₽로 가정했습니다). 63.00).

그린버그에 따르면 지난해 중국의 생산량 감소, 이란산 원유 수출 재개 계획, 수요에 비해 공급 과잉이 명백히 드러났다.

“그들은 그것을 심각하게 받아들이지 않았습니다.”라고 학자는 당국의 실수에 대해 논평했습니다. “그들은 또한 가격에 순수한 심리가 많이 있다는 점을 고려하지 않았습니다. 우리 리더들의 신경은 시장의 신경보다 더 강한 것으로 나타났습니다.

그린버그는 유가에 의존하는 국가에서 통화 체제를 자유화하기로 한 중앙은행의 결정을 “우리 모두가 현재 대가를 치르고 있는 모험”이라고 불렀습니다.

2016년 RUR/USD에 대한 학자의 예측은 ₽65-100 범위 내에서 균형을 이루고 있습니다.

이코노미스트는 “통화 정책의 급격한 변화가 준비되고 있다는 사실을 알게 된 경우에만 더 정확해질 것”이라고 요약했다.

연초는 예측을 하는 시기입니다. 이것이 루블을 포함하여 분석가들이 하는 일입니다. 이전에 러시아 통화에 대해 가장 정확한 예측을 제공한 사람이 러시아 통화에 대해 예측한 것입니다.

우리는 다시 한번 Bloomberg와 자신의 의견을 공유한 Nomura International의 Dmitry Petrov에 대해 이야기하고 있습니다. 그는 지난 4분기 동안 34개 기관 예측자 평가에서 1위를 차지했습니다.

Dmitry는 루블과 유가의 최악의 상황이 끝났다고 확신합니다. 그는 사상 최저치로 떨어진 후에는 유가와 러시아 통화가 모두 성장할 것이라고 믿습니다. 그러나 기적을 기대해서는 안됩니다.

Petrov의 예측에 따르면 3/4 동안 달러-루블 환율은 67 루블이 될 것입니다. 대 76 문지름. 지금은 1달러에요. 연말까지 루블은 65 루블로 더욱 강화됩니다. 1달러에.

Petrov는 고객 메모에 "우리는 달러-루블 쌍이 최고치에 접근하고 있다고 믿으며 앞으로 몇 주 안에 루블을 구매할 가능성을 고려하고 있습니다"라고 썼습니다.

전문가는 다른 요인도 언급합니다. 특히 그는 국내 플레이어의 통화 수요가 감소했다고 지적합니다. 대외 부채에 대한 지불액은 150억 달러 미만, 즉 2015년의 거의 절반에 불과합니다. 또한 Petrov는 비거주자의 러시아 자산에 대한 수요를 배제하지 않으며 이는 루블화에도 도움이 될 것입니다.

예를 들어 Bank of America는 1월 7일자 최신 검토에서 러시아 채권 매수를 권장했습니다.

블룸버그 분석가들의 합의된 예측을 보면, 달러-루블 환율은 연중 대부분 동안 약 69루블에 머물 것이며 이는 또한 강세를 나타냅니다. 이 전문가들이 모두 여행 방향에 대해 틀릴 확률은 얼마나 됩니까? 질문은 수사적입니다.

그러나 모든 사람이 루블의 미래를 낙관하는 것은 아닙니다. 예를 들어 Barclays 전문가들은 경제가 침체되고 석유 가격이 거의 12년 만에 최저 수준을 맴돌고 있으며 러시아의 최대 무역 파트너인 중국의 성장이 둔화되고 있기 때문에 러시아 통화에 대한 전망이 매우 어두워 보인다고 말합니다. 그리고 이것은 예측이라기보다는 일련의 명백한 사실이지만, 이러한 사실에 대해 논쟁을 벌일 수는 없습니다. 그건 그렇고, Barclays는 78 루블을 기다리고 있습니다. 연말까지 달러당.

러시아 전문가의 의견에 대해 몇 마디 말씀드리는 것도 가치가 있습니다. 경제 평론가 Grigory Beglaryan은 유가 하락이 끝나고 있다고 믿기 때문에 가까운 시일 내에 형성이 시작될 수 있다고 믿습니다. 롱 포지션. 목표 범위로 그는 배럴당 28~30달러 수준을 지정했으며, 하락세의 높은 역학을 고려할 때 유가는 32달러에서 조금 더 일찍 상승할 수 있습니다.

일반적으로 추세의 변화는 그런 식으로 발생하는 것이 아니라 정보 배경의 변화와 함께 발생합니다. 가장 큰 미디어가 많은 관련 정보를 게시하기 시작했지만 아직은 그렇지 않습니다.

- 당신의 예측이 다른 예측자보다 더 정확한 이유는 무엇입니까?

모든 예측에는 두 가지 측면이 있습니다. 근본적인 요인과 심리적 요인, 즉 시장 참여자의 분위기, 시장이 얼마나 평온하거나 패닉 상태인지에 대한 감각, 주기의 어느 단계에 있는지 등입니다. 루블을 예측하는 대부분의 분석가의 기본 모델은 거의 동일합니다.

- 그렇다면 전망 차이는 주로 투자심리 해석에 따라 설명되는 걸까요?

그렇습니다. 모든 사람은 시장 참여자와 대화한 후 각자의 결론을 내립니다. 저는 근무 시간의 절반을 전 세계의 투자자들과 이야기하는 데 보냅니다. 이 커뮤니케이션에서 얻은 인상, 루블에 무슨 일이 일어날지에 대한 그들의 생각, 이 통화에 대한 그들의 부정적 또는 긍정적인 태도가 내 예측에 큰 영향을 미칩니다. 단순한 기술 포지셔닝만으로는 충분하지 않으며 예를 들어 패닉 주기를 고려하지 않습니다. 따라서 내 임무는 시장 참여자들의 정서에 맞춰 기본적인 계산을 조정하는 것이라고 할 수 있습니다.

올해 첫 거래일 동안 루블은 달러 대비 4% 하락했습니다. 유가 하락에 대한 기대로 루블을 매도하는 단계에 있다고 말할 수 있습니까?

이것은 다소 흥미로운 순간입니다. 우리는 루블에 대한 완전히 정당한 공포가 아닌 공포의 단계에 들어서고 있습니다. 물론 상황은 2014년 말의 상황과 비교할 수는 없지만 이러한 추세는 시장에서 투자자의 위치에 의해 나타나며, 투자자의 두려움이 항상 상황에 대한 올바른 평가로 이어지지는 않습니다. 그런데 이러한 분위기는 루블과 관련이 있을 뿐만 아니라 중국과 관련하여 많은 공황이 있습니다. 그러나 우리는 중국 주식 시장에 존재하는 문제가 경제 문제를 반영하지 않는다고 믿습니다. 현재 매우 낮은 수준에 있는 유가 역시 펀더멘털 요인보다는 투기적 압력에 의해 설명될 가능성이 더 높습니다. 시장에 나와 있는 과잉 석유는 그다지 중요하지 않으며 배럴당 30달러라는 가격을 논리적으로 만들지 않습니다. 이러한 모든 외부 요인은 루블에 압력을 가하지만 시장은 실제로 루블을 지원하는 내부 요인의 영향을 충분히 인식하지 못했습니다.

- 내부요인이란 무엇을 말하는가? 이것이 중앙 은행의 정책입니까?

포함. 러시아 은행의 다소 엄격하고 조심스러운 정책이 루블화에 어느 정도 도움을 주었더라면 상황은 더욱 부정적이었을 것입니다. 또 다른 중요한 요소는 현재 고려 중인 예산 변경입니다. 이는 투자자들에게 큰 관심을 끌고 있습니다. 예산 균형을 맞추는 가장 쉬운 방법은 루블의 가치를 낮추는 것임을 모두가 알고 있습니다. 하지만 지난 2~3개월 동안 우리는 논의가 비용 절감에 더 중점을 두고 있음을 확인했습니다. 이는 예산 문제를 해결하기 위한 구조적으로 올바른 접근 방식이 있다는 강력한 신호이며, 재무부가 이 옵션을 고집한다면 긍정적인 방향으로 루블의 상당히 심각한 재평가가 있을 것입니다. 마지막으로, 우리는 환율의 급격한 변동 중에 종종 외환 시장에 불안정하게 참여했던 인구의 행동 변화를 봅니다. 이제는 더 이상 그들에게 예리하게 반응하지 않습니다.

이것을 설명하는 것은 무엇입니까? 그리고 전문 투자자들의 패닉에 이어 러시아인들이 달러를 사려고 서두르게 될 가능성이 있습니까?

항상 그런 위험이 있습니다. 그러나 우리는 마지막 급격한 변동 동안 인구 사이에 당황한 것이 없다는 것을 보았습니다. 첫째, 이러한 변동성과 새로운 수준에 익숙해지는 과정이 있습니다. 둘째, 저축을 하고 그것을 외화로 바꾸고 싶어하는 사람들은 이미 그렇게 했을 가능성이 높습니다. 또한 인구의 실질 소득이 크게 감소했습니다. 즉, 이제 러시아인은 달러를 살 수 있는 공짜 돈이 훨씬 적습니다. 따라서 요인의 균형은 인구 사이에 공황이 없을 가능성이 가장 높다는 것을 시사합니다. 더욱이 기업의 화폐 수요도 감소하고 있음을 알 수 있습니다. 수입압박에 따른 유가하락과 자본유출 감소에도 불구하고 흑자 경상수지가 유지되고 있는 점을 고려하면 통화안정을 기대할 수 있다. 일반적으로 우리는 이제 루블 역학 형성의 새로운, 아직 완전히 실현되지 않은 구조적 변화에 접근하고 있습니다.

-즉, 루블 환율이 유가에서 점차 분리될 것인가?

작년에 매우 높았던 루블과 석유 사이의 상관관계는 아마도 주로 투자자들의 기대에 의해 정당화되었을 것입니다. 유가가 떨어지자 외채를 갚거나 다른 목적으로 달러를 사야 하는 플레이어들이 미리 달러를 사려고 했다. 요즘에는 이런 행동이 덜 일반적입니다. 그리고 재정 정책에서 올바른 조치를 취하면 상관 관계가 크게 줄어들 것입니다.

- 2016년 루블화 전망은 어떻습니까?

루블이 강화되기를 기다리고 있습니다. 1분기 말까지 유가는 배럴당 35~40달러 범위에서 안정될 것으로 예상됩니다. 이는 투자 심리를 변화시킬 것이며 루블은 66-68 루블/달러로 강세를 보일 수 있습니다. 동시에, 2016년에 루블이 이 수준보다 크게 강세를 보일 가능성은 낮습니다. 루블이 60루블/달러까지 강세를 보일 것으로 예상됩니다. 배럴당 약 40달러의 석유로 인해 우리는 중앙은행의 개입을 기대할 수 있으며, 중앙은행은 다시 준비금을 축적하기 시작할 것입니다.

인터뷰: Siranush SHAROYAN