Crisis de las punto com “Criptomonedas vs. puntocom” o qué es una burbuja y cuándo estallará

En los últimos años, he escuchado estas palabras con más frecuencia que "Hola". Una burbuja... No, bueno, esto ya es un patrón de percepción tan desgastado, que se ha convertido en la palabra de moda favorita de los medios, que uno de cada cinco periodistas considera su deber, con la mirada de un ciervo enloquecido, advertir. sobre los riesgos de invertir en criptomonedas. Y asegúrese de mencionar el término "Burbuja". Y, al mismo tiempo, agregue algo como: "Bueno, todavía ni siquiera sabemos a qué nos enfrentamos". ¿Por qué entonces escribe sobre esto?

Cuando leo nuevamente sobre la “burbuja de las criptomonedas”, siento cierto malestar interno. Bueno, ya sabes, es la sensación cuando un amigo vuelve a distorsionar frases de mi película favorita “Revolver”. Y no tiene sentido corregirlo y no tiene sentido desecharlo. Sería mejor si no lo viera...

Después de todo, muchos, sin profundizar realmente en la historia, las tecnologías blockchain y Bitcoin, la economía, las matemáticas, comienzan a poner etiquetas a cosas de las que ahora es costumbre hablar en todas partes. Pero aunque, incluso así, "disparar en la oscuridad", los tiburones de la pluma pueden tener razón en algunos aspectos. ¿Quizás, después de todo, existan condiciones previas reales?

Hay un tipo tan inteligente: se llama Noam Levenson. Por lo tanto, es escritor, investigador, inversor en blockchain, director y cofundador de Eden Block. Y, en su opinión, las criptomonedas son realmente una burbuja. Evaluó la situación actual utilizando el ejemplo de la crisis de las puntocom a principios de la década de 2000 y esbozó qué señales indicarían que la burbuja ya había alcanzado su potencial y pronto estallaría, como sueños imposibles chica joven. En su trabajo Popping The Bubble: Cryptocurrency vs. Dot Com – explicó todo detalladamente. Y me tomo la libertad de simplificar un poco la presentación del material.

¿Qué es una "burbuja"?

Vale la pena comenzar con la definición de burbuja:

“Negociar un activo a un precio o rango de precios que exceda significativamente costo real activo."

Aquí tenemos en cuenta sólo dos indicadores: la especulación y la aplicación. Y más precisamente, especulaciones sobre las posibilidades de aplicación. Los especuladores manipulan hábilmente el precio de un activo, alimentando constantemente el interés en las perspectivas de su uso. Permítanme enfatizar: ¡solo para las perspectivas!

Es la clara discrepancia entre el valor actual de un activo y su uso real lo que da origen a las burbujas más alucinantes.

Nadie puede inflar artificialmente el stock de empresas que fabrican auriculares o tostadoras con cancelación de ruido afirmando que revolucionarán una industria.

Está claro: ahogar los gritos de los vecinos o freír pan para el desayuno. O tal vez sea la atractiva tecnología de un registro distribuido. La aviación, los contratos, la minería e incluso los homosexuales quedaron atrapados allí. Un poco más y el coste de algunas monedas de mierda se disparará. ¡Comercio! Y compran. Los que lograron saltar más tarde están en números negros. Y el que no tuvo tiempo es un hámster.

Y nadie puede decir al 100% que el próximo "inventa tu propia moneda" no funcionará y que la startup no se convertirá en otra Apple o Microsoft.

Así como una vez, en los albores de su aparición, Internet en el futuro cubrió todo lo posible (y no en vano, después de todo), la cadena de bloques es adecuada para casi todo. Sólo que él no hornea bollos.

Al mismo tiempo, las criptomonedas lo tienen todo:

• Gran alcance de audiencia;
• Estrecho en en este momentoámbito de aplicación;
• El valor real de los activos es muy difícil de estimar.

Y los teóricos sólo alimentan el interés especulativo con especulaciones coloridas. Todavía quiero creer que tienen razón. pero por ahora aplicación práctica La tecnología está sólo en su infancia. No, las aplicaciones y plataformas que funcionen seguramente recibirán un gran impulso para el desarrollo y, tal vez, se convertirán en parte de nuestras vidas. Pero eso vendrá más tarde. Mientras tanto, el mercado estaba realmente sobrevalorado, como lo demuestra claramente la continua caída actual. Ya existe una configuración obvia: cuando la gente compró a precios irrealmente altos a finales del año pasado. Y ahora incluso se les promete que no volverán al precio de compra hasta finales de este año. Prometen...

Pero todavía existe la posibilidad de que el mercado resurja de sus cenizas y que las empresas más fuertes lideren su movimiento ascendente.

Pero si la mayoría cuenta historias de terror, hablo de burbuja en un sentido diferente. La cuestión es que una burbuja es normal. Cualquier mercado está en un constante estado de subida y bajada. A veces muy significativo.

Esto es natural: al principio, el valor real del activo está claramente sobreestimado, y cuando resulta que la realidad no cumple con las expectativas, todo se derrumba. Incluso la Bolsa de Nueva York está viviendo algo similar. Este es un proceso natural de inversión.

La pregunta es: ¿cuándo estallará la burbuja? Esto es inevitable, al igual que durante la era de las puntocom de la década de 2000. ¿Se pueden aprender lecciones de estos colapsos pasados? Bueno, alguien perderá en cualquier caso, y mucho...

El filósofo George Santayana también dijo:

Las personas que no pueden recordar el pasado están condenadas a repetirlo.

Las personas que entienden la historia están condenadas a verla repetida por idiotas.

La base de las burbujas es principalmente el factor humano, el psicológico. Después de todo, no existe un "mercado": hay personas que venden y compran. Para muchos, este es un estado natural. Viven de la especulación.

Y al comprender los principios de crecimiento y declive, basándose en las lecciones del pasado, podemos al menos predecir aproximadamente el desarrollo futuro de los acontecimientos. Gana jugando corto.

Y no todo se reduce sólo a Bitcoin. Hasta el momento su precio no se corresponde con la realidad. Comisiones en últimamente han disminuido, pero la velocidad del procesamiento de transacciones todavía deja mucho que desear. Por tanto, incluso el coste actual no tiene nada que ver con el valor real, sino con la percepción misma de la tecnología.

Por supuesto, la tecnología de contabilidad distribuida tiene un enorme potencial, por lo que en el futuro hablaremos de ella, y no solo de Bitcoin.

Escenario de implementación de cualquier tecnología:

Curva de adopción de tecnología

Esta curva de adopción de tecnología demuestra claramente que la fuerza impulsora detrás de la innovación, los primeros clientes y la formación temprana de audiencias es la especulación.

Y cuando llega la mayoría tardía y aparece la necesidad de implementación y aplicación, el nivel de especulación masiva supera claramente el valor real del activo. Se produce un colapso.

Además, una vez en Holanda, en sólo cuatro meses, los tulipanes crecieron un 2000% y luego perdieron el 99% de su valor. En Japón, a finales de los años 80, algunas propiedades inmobiliarias valían más que todas las propiedades inmobiliarias de California juntas, después de lo cual todo también se derrumbó.

Pero la manía holandesa de los tulipanes y la burbuja inmobiliaria y bursátil japonesa no son nada comparadas con el colapso de las puntocom de principios de la década de 2000.

Entonces estaba claro para todos que Internet inevitablemente cambiaría el mundo. Ya entonces todo el mundo hablaba del surgimiento de la nueva economía, de las comunicaciones p2p y de una revolución en los procesos empresariales. Muy familiar.

Sí, fue una auténtica revolución técnica que superó todas las expectativas. Pero ni siquiera esto evitó un colapso ensordecedor.

Póngase en la piel de un inversor de finales de los años 90: en aquel entonces, muchas empresas puntocom parecían extremadamente atractivas para la inversión. A pesar de que muchos creían que invertir en Internet era lo mismo que invertir en otra máquina de fax. Es lamentable, pero cierto.

Pero una de las empresas que inspiró especial confianza: WebVan, que contaba con un equipo fuerte y un fuerte apoyo financiero. Has invertido, ¡enhorabuena!

En total, WebVan recaudó 375 millones de dólares en 1999 y pronto creció hasta los 1.200 millones de dólares. ¡Te llevaste el premio gordo!

Ya en julio de 2001, sus acciones en bolsa cayeron de 30 dólares a 6 céntimos. La empresa estaba perdiendo 700 millones de dólares en valor por día. Ups…

Punto Com: Se acabó el juego

Entre 2000 y 2002, se perdieron 5 billones de dólares. Por cierto, son 25 mercados de Bitcoin. Sólo la mitad de las empresas puntocom se mantuvieron a flote; el resto fue al cementerio de startups.

El dolor humano no conocía límites.

Entonces, ¿qué pasa?

A mediados de la década de 1990, Internet todavía tenía una importancia práctica mínima: era una palabra de moda, como ahora "blockchain". Obviamente es algo genial, pero pocas personas lo entienden todavía. Y, al igual que ahora con blockchain, todo lo que tenía que hacer era incluir "punto" en el nombre de la empresa. com" para llevar a cabo una IPO exitosa. . No ha cambiado mucho.

Lo que está sucediendo ahora con el mercado de ICO refleja claramente la situación de aquella época.

¿Qué faltaba? Sí, elemental: la base de usuarios. ¿Todo el mundo necesita ahora todos estos numerosos servicios blockchain?

Inmediatamente se invierten millones de dólares en ellos y, sin embargo, no han sido probados en condiciones reales de combate, ni han enfrentado presiones u obstáculos. Y, en consecuencia, muchos de ellos desaparecerán este año. Como el humo, como la niebla de la mañana...

Lo peor es que su colapso provocará pérdidas entre empresas verdaderamente prometedoras, como ocurrió con Nasdaq, Amazon y Apple.

Las acciones de Apple se desplomaron de 4,95 dólares a 1 dólar en sólo nueve meses durante la crisis de las puntocom.

Pero si cambias la escala... La flecha indica el momentocaída de las puntocom

El colapso de Amazon fue aún más significativo: de 85,06 dólares a 5,97 dólares. Bueno, no importa, lo superamos. Nadie es inmune a las caídas.

Criptomonedas vs Dot Com

Antes de esto, puedes prestar atención a las siguientes señales del inminente Cripto-Apocalipsis:

• Los medios aumentarán significativamente la propaganda tanto para Bitcoin como para blockchain en general. Channel One transmitirá "Crypto Breakfast con Vladimir Solovyov" todos los sábados. En otras palabras, aprenderá sobre blockchain ( y te diré) incluso tu abuela es de Bobruisk;
• Los fondos de cobertura, las cuentas de pensiones y los ahorros personales se invertirán en criptomonedas, lo que conducirá a un aumento antinatural de la capitalización de mercado;
• Muchos proyectos blockchain con una gran audiencia. Pero existe la posibilidad de que en algún momento, en el siguiente, algo salga mal, y este primer precedente de fracaso conducirá a una reacción en cadena;
• Habrá un aumento en el número de blockchains centralizadas, lo que socavará fundamentalmente la idea misma de un registro descentralizado y abierto y, como resultado, provocará una reevaluación de la tecnología en los albores de su popularización;
• Capitalización de mercado = entre 5 y 10 billones de dólares. No hay comentarios aquí. Pero también vale la pena considerar la velocidad de dicho crecimiento.

Pero esto todavía está muy lejos. La gente recién está empezando a familiarizarse con la cadena de bloques y es demasiado pronto para hablar de un colapso. Se necesitarán años para alcanzar su clímax. ¿Lo hará?

Quizás todo continúe de la misma manera cíclica: subió, cayó, volvió a subir. Naturaleza. Ciclos. ¿Y tal vez la última caída sea lo peor que podría pasar?

Tal vez. Pero, en principio, para todos los criptoactivos no hay nada en mundo real no ha cambiado mucho. Por lo tanto, habrá crecimiento y declive. Y tantas, muchas veces. Hasta que colapse por completo o regrese a un canal estable, sin esta salvaje volatilidad. ¿Pero alguien necesita esto?

Morgan Stanley compara la caída de Bitcoin y la deflación de la burbuja de las puntocom

Por supuesto, es tremendamente divertido comparar la burbuja, que alcanzó los 6,7 billones de dólares (sin tener en cuenta la inflación) y el mercado de criptomonedas, que apenas alcanzó los 800 mil millones y cayó bruscamente a unos miserables 300. Especialmente considerando que en las criptomonedas no existen tales. conceptos como dividendos, auditorías y balances.

Dejemos todo esto a un lado y veamos cuánto por ciento cayó el índice en 2000. En Tradingview esto es bastante fácil de hacer abriendo una posición corta en el gráfico. Obtenemos ~78,4%. Sí, y la caída duró 3 años (ver gráfico).

La capitalización del mercado de criptomonedas ya ha caído más de 67% , y el buque insignia del mundo criptográfico está en marcha 70% , y por sólo DOS MESES, que no se puede comparar con 3 años de caída Nasdaq.

Incluso si cierras los ojos ante el hecho de que Bitcoin es un buen dinero según la ley de Gresham, descubierta hace un siglo. El hecho de que son mucho más baratos en términos de costos de transacción, le pertenecen solo a usted personalmente, son de naturaleza deflacionaria, con el enfoque adecuado son completamente anónimos y pueden transportarse fácilmente a cualquier parte del mundo en unos pocos minutos (Lightning lo hará aún más perfecto en todos los aspectos), y por lo tanto también apoyan la viabilidad de una de las tecnologías más revolucionarias que resuelve el problema de la confianza en las finanzas y la corrupción...

Y para llamarlo “BURBUJA”, entonces nuestra “burbuja” ya es lo suficientemente profunda en todos los frentes como para pensar en realizar compras.

¡¡¡Caímos casi tan profundamente como la capitalización de las puntocom, pero lo hicimos 18 veces más rápido!!! En realidad, cómo ganamos esta altura...

Siguiendo la lógica de quienes gustan de comparar Bitcoin con tulipanes y puntocom, este año asistiremos a un crecimiento en el tercer y cuarto trimestre de 2018, incluso en los escenarios más pesimistas.

Ahora echemos un vistazo a otra parte del gráfico que a los operadores de todo tipo les encanta insistir: la caída de Bitcoin de 14 a 15.

¿Por qué no tiene sentido comparar ese año con este año?

▪️En primer lugar, los geeks estaban involucrados principalmente en el mercado.

▪️En segundo lugar, el único intercambio de alta liquidez en el que comerciaban casi todos los participantes del mercado criptográfico, Mt.Gox, desapareció

Es decir, el dinero inteligente no estaba interesado en el mercado, y si nos fijamos en el gráfico, ¡entraron grandes volúmenes durante el rodaje plano del 15 al 16! Sí, sí, fue durante un largo y doloroso movimiento lateral, cuando los restos de manos débiles fueron expulsados ​​del mercado... entonces entró el dinero inteligente e invirtió la tendencia.

Quienes no entraron en pánico en aquellos días, comparando el mercado con el cronograma del “nuevo paradigma”, pero hicieron compras, ganaron +-10.000% en tres años Hodl`a. Así que saca tus conclusiones.

Incluso si repetimos el escenario 14-16 y bajamos 5k, y luego entramos en un nivel estable durante seis meses, la decisión más idiota sería enterrar este mercado o, peor aún, vender nuestros criptoactivos.

El nombre “Dotcom” se quedó entre las jóvenes empresas de Internet de los años 90. Este término se traduce literalmente de la siguiente manera: punto se traduce del inglés como punto y com es el nombre de la dirección de dominio de Internet; se obtiene una transcripción de la terminación del nombre más popular de la dirección de Internet.com.

A principios de los 90 se produjo un salto tecnología informática, lo que a su vez condujo al surgimiento y rápido desarrollo de Internet. Empezaron a aparecer empresas jóvenes en esta industria y empezaron a “hacer negocios” en Internet. Muchas empresas acudieron a IPO (oferta pública inicial de empresas) y, en consecuencia, liberaron sus acciones a libre circulación en la bolsa de valores.

En la bolsa esto también provocó un auge del interés de los inversores por estas empresas, lo que posteriormente provocó un sobrecalentamiento de todo el mercado de valores.

En este artículo veremos varios aspectos de esa burbuja bursátil:

lo que provocó que la industria se sobrecalentara y que muchas empresas posteriormente no cumplieran con sus esperanzas;

cómo un inversor con visión de futuro podría haber previsto la inflación de una burbuja tan importante y en qué activos tiene sentido invertir en esos momentos;

También consideraremos qué análogos de los eventos de esa época se están desarrollando ahora en nuestro mercado y si vale la pena participar en ellos.

Auge de las puntocom: razones de la formación de la burbuja

A principios de los años 90, Internet se generalizó y se utilizó. Las empresas de Internet empezaron a aparecer a un ritmo muy rápido.

Como cualquier tecnología nueva e innovadora, las empresas de Internet se desarrollaron según el principio de desarrollo cíclico de la industria. Aquí podemos distinguir 3 etapas principales de desarrollo. La primera etapa es la etapa de experimentación y formación de tecnología innovadora. En esta etapa, se está desarrollando activamente y dominando tecnologías nuevas e innovadoras. Las primeras empresas que empiezan a dominar esta tecnología empiezan a expandirse activamente y a obtener beneficios. Esto, a su vez, da lugar a una ola de formación de nuevas y nuevas empresas. Nadie comprende aún del todo la magnitud del mercado, por lo que están apareciendo nuevas empresas en cantidades casi ilimitadas. Esta es la etapa más difícil, en la que es más difícil identificar y resaltar la empresa que aplicará correctamente la nueva tecnología, construirá correctamente los procesos de negocios y operará de manera efectiva.

La segunda etapa del desarrollo de la industria es un fuerte endurecimiento de la competencia y una reducción en el número empresas operativas debido al hecho de que simplemente no pueden soportar la competencia dentro de la industria y gradualmente se están acercando al borde de la bancarrota. Esta es una etapa de selección natural para todas las empresas de la industria, que nos permite eliminar a las empresas verdaderamente efectivas, aquellas que utilizan correctamente nuevas tecnologías innovadoras y construyen de manera competente procesos de negocios en la empresa.

La tercera etapa es la etapa de formación real y desarrollo cualitativo de la industria. En ese momento, la industria había sido “limpiada” por la competencia, como resultado de lo cual permanecían las empresas más rentables y eficientes. Ya son muchas menos que en la primera y segunda etapa de desarrollo, pero ya son empresas grandes y estables que ocupan constantemente su cuota de mercado y que tienen un modelo de negocio real y funcional.

Estas etapas de desarrollo son características de todas las industrias nuevas e innovadoras. Y esos ciclos se pudieron seguir al mismo tiempo en diferentes industrias que pasaron por el proceso desde la tecnología innovadora hasta la formación de la industria como tal. Esta es la industria automotriz, la televisión, luego el desarrollo de las computadoras personales, discos duros, industria de la microelectrónica.

La industria de las empresas de Internet también ha pasado por estos ciclos de desarrollo. En su primera etapa, en la primera mitad de los años 90, surgieron muchas empresas que emitieron sus acciones y entraron a bolsa. Muchos inversores ni siquiera pensaron en la esencia de las actividades de estas empresas y en cómo planeaban obtener ganancias, todos estaban “embriagados” por la magia de las nuevas oportunidades que prometía Internet; Había euforia en el ambiente inversor con respecto a la nueva tecnología y parecía que bastaba con crear un sitio web para obtener ganancias en este mercado. Durante este período, se crearon y aparentemente florecieron gigantes de la industria de Internet como WorldCom, NorthPoint Communications, Global Crossing, JDS Uniphase, XO Communications, Covad Communications. Al mismo tiempo, junto a ellos ya existían empresas como Amazon, E-Bay y Google. Era casi imposible distinguir las primeras de las segundas y entender cuáles de ellas dentro de 20 años serán las marcas más capitalizadas del planeta.

Como resultado, los inversores prestaron amplia atención a cualquier empresa de Internet, independientemente de si obtenía beneficios o qué hacía exactamente en Internet. Todo esto provocó un importante sobrecalentamiento inversor del mercado. El período de 1991 a 2000 se caracterizó por la inflación activa de una burbuja y una fuerte aceleración de los precios de las acciones de las empresas.

El índice Nasdaq Composite de empresas de alta tecnología aumentó durante este período de unos 190 puntos a 4.750 puntos en 2000. El crecimiento fue de alrededor del 2350%.

Al mismo tiempo tasación de inversiones para muchas empresas simplemente estaba fuera de serie. El P/E de muchas empresas del sector en ese momento era de más de 500 (puedes leer en qué está el P/E). Esto indicaba que los inversores simplemente creían ciega e irrazonablemente que los beneficios de todas las empresas de Internet en el futuro simplemente crecerían a un ritmo múltiple y sin parar.

Sin embargo, el problema con la mayoría de las empresas era que no tenían un modelo de negocio claro y los procesos de negocio no estaban optimizados. ¡Y algunos no tenían intención de depurar nada! Al recibir fondos de la IPO, la nueva élite de TI compró mansiones y autos deportivos y se sintió como genios. Las empresas han aumentado constantemente los costos y aumentado carga de deuda. Al mismo tiempo, se ha investigado mucho en este sector y la competencia se ha intensificado hasta el límite. En este contexto, las empresas ineficaces comenzaron a incurrir en pérdidas, lo que, sumado a una elevada carga de deuda, las acercó a la inevitable quiebra.

Accidente de puntocom

En el año 2000, se hizo evidente que toda esta industria no estaba obteniendo tantos beneficios como el mercado esperaba de ellos.

La fase activa del colapso de la burbuja inversora comenzó con la quiebra de la mayor empresa de Internet en ese momento, WorldCom (el mayor proveedor de acceso a Internet del mundo). Los inversores comenzaron a reconsiderar activamente sus puntos de vista y posiciones sobre las perspectivas de la industria. La atención se centró en el presente, no en el futuro. indicadores financieros empresas que decían que la mayoría de las empresas son extremadamente ineficientes y no rentables.

Como resultado de una revaluación radical de las inversiones en el sector, las cotizaciones de las empresas de Internet colapsaron y la burbuja comenzó a colapsar rápidamente. El índice Nasdaq de empresas de alta tecnología cayó más del 83%. La caída del mercado continuó desde 2000 hasta 2003.

El principal problema con estas empresas era que eran propiedad de programadores y especialistas en TI que estaban bien versados ​​​​en tecnología, pero que no sabían cómo administrar empresas, y estaban administrados por ellos. Asegúrese de que todo funcione en conjunto como un mecanismo bien coordinado y genere ganancias.

Sin embargo, después de una eliminación tan dura en la lucha competitiva, quedaron en el mercado empresas que convirtieron las nuevas tecnologías en ciertos valores de consumo para sus clientes. No han intentado hacer crecer sus negocios y muchos de ellos aún no han salido a bolsa con una oferta pública inicial (IPO). Pero estas son las empresas que ya han pasado de etapa desarrollo sostenible. Y en este momento se trata de las empresas de TI más grandes y conocidas, como Google, Yahoo, Amazon, E-bay. Estas empresas se volvieron ampliamente conocidas y atractivas para los inversores ya en la etapa de desarrollo maduro, cuando las empresas tenían modelos de negocios claros y sus procesos internos estaban optimizados. La mayoría de estas empresas salieron a bolsa después de que se desinflara la burbuja de las puntocom, lo que dio a los inversores la comprensión de que se trataba de empresas que tenían un modelo de negocio real, que tenían una fuerte cuota de mercado y estaban dirigidas por gestores profesionales. Así que Google salió a bolsa en agosto de 2004 y Facebook salió a bolsa en mayo de 2012. Pero Amazon es la empresa que sobrevivió al auge durante la burbuja inversora y pudo permanecer en el mercado y ganar la competencia. Amazon salió a bolsa con su oferta pública inicial en mayo de 1997.

Esto es precisamente lo que caracteriza la tercera fase del desarrollo de la industria, cuando se produce una fuerte disminución en el número de empresas como resultado de una fuerte competencia. Así como, como resultado de la selección natural, solo las especies más aptas permanecen en la naturaleza, solo aquellas empresas que logran crear valor para sus consumidores a partir de nuevas tecnologías y que, al mismo tiempo, lograron construir un negocio efectivo, permanecen en el negocio. .

Es esta fase la más atractiva desde el punto de vista de invertir en empresas que cuentan con nuevas tecnologías. Dado que en esta etapa el número de empresas se ha reducido significativamente, lo que les ha permitido tener una mayor participación de mercado, esto significa que tienen ventajas competitivas y han logrado crear valor para sus consumidores. Por otro lado, estas empresas ya no están sobrevaloradas por el mercado y los inversores no tienen expectativas demasiado infladas sobre los beneficios de estas empresas. Pero lo más importante es que, habiendo sobrevivido a la competencia, estas empresas ya han aprendido a extraer valor de tecnologías nuevas y no probadas para sus consumidores, y también han aprendido a transformar todo esto en beneficios de forma eficaz.

Sobrecalentamiento de la industria de TI

Como ya se señaló durante el período de gran interés de los inversores por las nuevas tecnologías de Internet, las valoraciones de las inversiones de muchas empresas eran extremadamente altas. El multiplicador P/E de la inversión para muchas empresas era más de 100 y esta era la norma para toda la industria, y el P/E promedio para NASDAQ alcanzó 175. Tal valoración de la inversión ya no era adecuada, incluso teniendo en cuenta el hecho de que Era posible asumir múltiples tasas de crecimiento futuro para la industria.

La burbuja de las puntocom se reflejó directamente en el indicador macroeconómico global, lo que permite ver el sobrecalentamiento de la inversión en el mercado. Este es un indicador macroeconómico de la relación entre la capitalización de mercado de las empresas en todos los mercados bursátiles del mundo y el PIB global.

Según este indicador, en el período 1997-2000 se pudo observar un desequilibrio cuando la capitalización bursátil de las empresas comenzó a superar el tamaño del PIB. Esto significó que los mercados estaban empezando a tener precios más altos que los resultados reales que se estaban mostrando. economía real. Esto es aceptable cuando los mercados suponen un porcentaje futuro razonable de las tasas de crecimiento, pero cuando el exceso alcanza una vez y media el exceso o más, entonces esto indica claramente un claro sesgo de inversión. El motivo del cambio en el equilibrio de este indicador global de sobrecalentamiento fue precisamente el sector de las empresas de Internet.

Para inversores inteligentes que utilizan este indicador En mi trabajo, al principio quedó claro que el mercado estaba entrando en una etapa de sobrecalentamiento y era fácil entender por qué sector se estaba sobrecalentando todo el mercado en su conjunto. Esto significaba que invertir en esta industria era extremadamente arriesgado y había que limitarse a invertir en sectores defensivos que no estuvieran experimentando una fase de sobrecalentamiento en ese momento. Este es el sector empresarial mercado de consumo, empresas de salud, servicios públicos, industriales y energéticas. Fue precisamente esta estrategia de inversión la que famosos gurús de la inversión, entre ellos fondo de inversión W. Buffett.

Son estos principios de inversión inteligente los que transmitimos a nuestros estudiantes como parte de nuestro ciclo completo de cursos de capacitación en inversión "", y también enseñamos cómo construir y trabajar con el indicador global de sobrecalentamiento del mercado "Capitalización de mercado respecto del PIB".

¿Hay una burbuja en el mercado ahora?

Las tecnologías innovadoras aparecen y desaparecen constantemente en varios campos nuestras vidas, y este proceso tiene lugar casi constantemente a lo largo de desarrollo general tecnologías de nuestra sociedad. Por tanto, casi siempre se puede encontrar un área de nuestra actividad donde hay un auge activo de tecnologías innovadoras y allí podemos observar la formación de burbujas, es decir, inadecuadas. valoración de mercado esta área.

En este momento existe un área así, y es en la industria financiera, donde podemos observar todos los signos claros de un auge de tecnología innovadora y la inflación de una burbuja de valoración de mercado inadecuada. Este es el mercado de las criptomonedas, donde hasta hace poco vimos todos los signos claros de sobrecalentamiento de la industria e incluso hablamos de ello varias veces.

La cantidad de criptomonedas ha aumentado significativamente recientemente, mientras que las ICO más populares han sido diferentes empresas, emitiendo su propia criptomoneda. El valor de uso de dichas monedas no está claro y es muy cuestionable. Además, el mercado de las criptomonedas experimentó un ciclo bastante rápido de crecimiento y entradas de capital. Todas las principales criptomonedas han aumentado significativamente y sin motivo alguno.

La base para el surgimiento de las criptomonedas como tales fue la aparición de la tecnología blockchain, que encontró su principal aplicación en las criptomonedas. Pero la industria aún no ha creado un nivel suficiente de valor para el cliente. Y las empresas que emiten criptomonedas ganan principalmente sólo con la propia ICO (emisión inicial de moneda), después de lo cual muchas empresas simplemente quedan en el olvido. Por el momento, los inversores ya evalúan mejor el mercado de las criptomonedas; allí ha pasado la primera oleada de crecimiento interminable de la moneda y muchas criptomonedas han ajustado significativamente su precio.

Así, la principal y más popular criptomoneda Bitcoin ajustó su precio en un 70%.

Sin embargo, esto no ha cambiado la disposición global del interés potencial de inversión en dichos activos. Dado que la nueva tecnología blockchain aún no ha creado el nivel requerido de valor para el consumidor, lo que permitiría a todas estas empresas transformarlo naturalmente en ganancias.

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¡Feliz inversión!

(principalmente estadounidense), así como la apariencia gran cantidad nuevas empresas de Internet y la reorientación de las antiguas empresas hacia los negocios de Internet a finales del siglo XX. Las acciones de las empresas que ofrecen utilizar Internet para generar ingresos se dispararon de precio. Precios tan elevados fueron justificados por numerosos comentaristas y economistas que afirmaban que había llegado una "nueva economía", pero en realidad estos nuevos modelos de negocio resultaron ineficaces y los fondos gastados principalmente en publicidad y grandes préstamos provocaron una ola de quiebras. . fuerte caidaíndice NASDAQ, así como un colapso de los precios de los servidores.

Si bien la última parte de este período fue una serie de auges y caídas, el auge de Internet generalmente se conoce como el crecimiento comercial constante de las empresas de Internet asociado con la llegada de la World Wide Web, que comenzó con el primer lanzamiento de la web Mosaic. navegador en 1993 y continuó durante la década de 1990.

Causas fundamentales

Si dejamos de lado las razones superficiales y obvias mencionadas anteriormente (comentarios sobre la “nueva economía”, invertir los fondos de los inversores en publicidad y marketing en lugar de desarrollo empresarial), podemos identificar la verdadera causa del colapso. Se debe a que, gracias a los esfuerzos tanto de empresarios no del todo limpios como de entusiastas apologistas de la nueva economía, se ha producido una sustitución de conceptos en la mente de los inversores y creadores de las puntocom: hacer negocios a través de Internet es sólo una herramienta para llevar a cabo un proceso empresarial, pero no un proceso empresarial independiente capaz de generar ingresos a partir del capital invertido. Sin embargo, con esta herramienta se puede aumentar considerablemente la eficiencia de un negocio “tradicional” o implementar una nueva idea de negocio (imposible o ineficaz sin Internet).

El primer caso puede ilustrarse con las actividades de varias tiendas en línea (por ejemplo, Amazon.com). El comercio de bienes a través de catálogos (o telecompra) con entrega postal era un segmento comercial bastante grande y rentable incluso antes de la llegada de Internet. El uso de la venta directa a través de Internet con la automatización de los procesos de pedidos y pagos, la actualización de catálogos y la logística permitió aumentar tanto la velocidad de rotación de capital como la cobertura de audiencia.

Un ejemplo del segundo caso puede ser la subasta online de eBay. Sin el uso de Internet, es imposible y poco práctico para particulares, así como para pequeñas y medianas empresas, organizar subastas para vender sus pertenencias o productos (con excepción de bienes extremadamente caros o exclusivos) debido a costos desproporcionados con ingresos, y en algunos casos por la imposibilidad de atraer al comprador a la subasta debido a la lejanía territorial.

Un ejemplo que se aplica tanto al primer como al segundo caso es el uso de Internet para la negociación de acciones. Antes del uso generalizado de Internet, la decisión de realizar operaciones de cambio fueron aceptados “in situ” por corredores o analistas de las empresas relevantes, basándose en instrucciones dadas previamente por el cliente (específicas para los valores de los precios y nombres de los valores o generales sobre la estrategia de compra/venta), o por teléfono directo. consultas con el cliente. La limitación natural del tiempo disponible para el intercambio de información y la imposibilidad de contactar simultáneamente con todos los clientes llevaron a un cambio en el "centro de gravedad" en la toma de decisiones hacia los participantes profesionales del mercado.

La capacidad de ver de forma remota las cotizaciones de valores, así como de dar instrucciones de forma remota a los agentes de cambio para realizar transacciones, ha llevado al surgimiento de un nuevo enfoque para los negocios tradicionales: en este caso, el propio cliente se dedica al análisis del mercado, eligiendo un estrategia y realmente lleva a cabo transacciones él mismo, dejando sólo las preguntas a los participantes profesionales documentación transacciones y finanzas y estados financieros. Este enfoque, por un lado, ha aumentado la eficiencia del comercio de divisas tradicional (desde el punto de vista de los clientes), por otro lado, es imposible sin la existencia de Internet. Al mismo tiempo, el antiguo principio de las operaciones cambiarias (cuando la decisión la toma un participante profesional del mercado) era y sigue siendo eficaz y atractivo, por ejemplo, para su uso por parte de inversores o fondos de pensiones, que no tienen una división correspondiente y transfieren la gestión de activos a un tercero.

como fue

La burbuja de las puntocom estalló el 10 de marzo de 2000, cuando el índice NASDAQ de empresas de alta tecnología colapsó. Antes de esto, el índice Nasdaq alcanzó su máximo de 5.048,62 (con un máximo diario de 5.132,52), duplicando así el nivel de hace apenas un año. La mayoría de las empresas puntocom estallan con intercambio americano acciones Como resultado de estos acontecimientos, cientos de empresas de Internet quebraron, fueron liquidadas o vendidas. Varios directivos de la empresa fueron condenados por fraude y malversación de dinero de los accionistas. La mayoría de los modelos de negocio de las nuevas empresas centradas en Internet resultaron ineficaces y sus fondos se gastaron principalmente en campañas de marketing y publicidad en televisión y prensa.

Después de estos hechos, durante varios años, la palabra “puntocom” comenzó a utilizarse como designación de algún concepto de negocio inmaduro, mal concebido o ineficaz.

El término "puntocom" para este tipo de empresas proviene del dominio comercial de alto nivel: .com (literalmente, inglés. punto com "punto com")

Consecuencias

La caída de las puntocom consistió en una pérdida de confianza en los valores de las empresas de alta tecnología asociada con la prestación de servicios a través de Internet. Esto se debió, por un lado, a una importante revalorización del llamado. las tecnologías postindustriales, que en la práctica no estuvieron a la altura de las expectativas que se les atribuían; por otra parte, hubo una especulación descontrolada sobre estas expectativas, lo que aumentó considerablemente el efecto negativo de la caída de la confianza; De hecho, dejó de existir todo un sector de servicios, cuya demanda y valor resultaron estar inflados. Esto fue acompañado por la ruina de miles de firmas y empresas. diferentes niveles, en su mayoría de nueva formación.

Algunas empresas del sector de las comunicaciones tampoco pudieron soportar la carga financiera y se vieron obligadas a declararse en quiebra. Uno de los actores más importantes, WorldCom, quedó atrapado en transacciones bancarias para aumentar las ganancias. El valor de mercado de WorldCom colapsó cuando esta información estuvo disponible para el público, provocando la tercera quiebra más grande en la historia de Estados Unidos. Otros ejemplos incluyen NorthPoint Communications, Global Crossing, JDS Uniphase, XO Communications y Covad Communications. Empresas como Nortel, Cisco y Corning estaban en desventaja porque dependían de infraestructura que nunca se construyó, lo que provocó caídas significativas. capital social Corning.

Muchas puntocom se quedaron sin fondos y fueron compradas o liquidadas; Los nombres de dominio fueron adquiridos a precios residuales por competidores o inversores. Algunas empresas y sus directorios han sido acusados ​​de fraude por malversación de fondos de inversionistas, y la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos ha multado a importantes firmas inversionistas (como Citigroup y Merrill Lynch) con millones de dólares por engañar a los inversionistas. Muchas industrias relacionadas, como la publicidad y la logística, han reducido sus actividades debido a la caída de la demanda de servicios. Muchas grandes empresas puntocom, como Amazon.com o eBay, sobrevivieron a la crisis y parecen confiar en su supervivencia a largo plazo, mientras que otras, como Google, se han convertido en corporaciones líderes en la industria.

Colapsar bolsa en 2000-2002 provocó una disminución valor comercial empresas valoradas en 5 billones de dólares entre marzo de 2000 y octubre de 2002. Ataque terrorista 9/11 que destruyó las torres gemelas del World Trade Center y mató a más de 700 empleados de Cantor-Fitzgerald, en resultado final ralentizó la caída del ritmo de negociación en la bolsa de valores, gracias a la introducción de mecanismos de control directo sobre los procesos de especulación. valores relacionados con actividades “antiterroristas”.

hay una opinion [expresiones simplificadas] que sólo el 50% de las empresas puntocom sobrevivieron en 2004, sin indicar de qué forma “sobrevivieron” y a través de qué tipo de actividad. Las afirmaciones de que la pérdida de activos en bolsa no está directamente relacionada con el cierre de empresas son falsas, porque ponen todo patas arriba. Estas empresas prosperaron durante algún tiempo únicamente gracias a transacciones especulativas con valores, sin prestar ni siquiera una pequeña parte de los servicios y sin recibir los beneficios correspondientes que los inversores esperaban de ellas. Incompetencia en cuestiones económicas Los propios inversores fueron causados ​​​​por un procesamiento intensivo de la opinión pública, que estaba convencida del surgimiento de una nueva "era postindustrial", que supuestamente abolió cualquier requisito de disponibilidad de recursos de producción reales para actividad económica. Así, la superestructura de la información se presentó como el mecanismo económico completo.

Muchos expertos en tecnología despedidos temporalmente, como los programadores, se enfrentan a un mercado laboral saturado. En Estados Unidos, la subcontratación internacional y el reciente aumento en el número de trabajadores extranjeros calificados (que participan en el programa de visas H-1B de Estados Unidos) han agravado la situación. Los programas universitarios de informática han experimentado una disminución en el número de nuevos estudiantes. Eran populares las anécdotas sobre programadores que regresaban a estudiar para convertirse en contadores o abogados.

Una de las razones del colapso de las puntocom fue una evaluación incorrecta de los activos y las perspectivas de las empresas de Internet, como resultado de lo cual los inversores recibieron estimaciones infladas del valor de las empresas. Estas actividades analíticas de las casas de inversión atrajeron la atención de los reguladores financieros. Se aprobaron leyes sobre la división de comisiones (acuerdo de reparto de comisiones, acuerdos de comisión con clientes), según las cuales una parte garantizada de los honorarios de intermediación percibidos por las casas de inversión se destina a pagos a los analistas. Como resultado, los inversores tienen la oportunidad de recibir análisis independientes, que proporcionan una visión integral de atractivo de inversión empresas de Internet y permite evitar que en el futuro se inflen nuevas burbujas económicas.

Ver también

Notas

Fundación Wikimedia.

2010. Crisis de las puntocom: burbuja económica y punto y el rápido desarrollo de Internet en 1997-2001, acompañado de un rápido crecimiento en el uso de Internet por parte de empresas y consumidores. Luego aparecieron muchas empresas de redes, una parte importante de las cuales fracasó. La quiebra de empresas emergentes como Go.com, Webvan, Pets.com, E-toys.com y Kozmo.com costó a los inversores 2.400 millones de dólares. Otras empresas como Cisco y Qualcomm han perdido grandes cuotas de capitalización de mercado, pero se han recuperado para superar sus picos durante ese período.

Burbuja puntocom: ¿cómo surgió?

La segunda mitad de la década de 1990 estuvo marcada por el desarrollo explosivo de un nuevo tipo de economía, en la que mercados de valores Bajo la influencia del capital de riesgo y de las empresas respaldadas por OPI, el sector de Internet y áreas relacionadas han experimentado tasas altas crecimiento. El término “puntocom” que caracteriza a muchos de ellos hace referencia a sitios web comerciales. Nació como un término para identificar empresas con nombres de dominio de Internet terminados en .com. Los grandes volúmenes de operaciones bursátiles se vieron impulsados ​​por el hecho de que se trataba de una industria nueva con un gran potencial y dificultad para evaluar a los participantes en el mercado. La razón fue la gran demanda de acciones de este sector por parte de inversores que buscaban nuevos objetos de inversión, lo que también provocó la revalorización de muchas empresas de este sector. En su apogeo, incluso aquellas empresas que no eran rentables se convirtieron en participantes en la bolsa de valores y fueron valoradas extremadamente alto, dado que sus indicadores de desempeño en la mayoría de los casos eran extremadamente negativos.

Ya en 1996, Alan Greenspan, entonces presidente de la Reserva Federal, advirtió contra la “exuberancia irracional”, donde la inversión inteligente era reemplazada por la inversión impulsiva. 2000 tecnológico índice bursátil El Nasdaq alcanzó un máximo de más de 5.000 puntos, un día después de que una liquidación de acciones tecnológicas marcara el final del repunte de la "nueva economía".

Inversiones insostenibles

La invención de Internet provocó una de las mayores perturbaciones económicas de la historia. La red global de computadoras se remonta a principios trabajo de investigacion década de 1960, pero sólo después de la creación de la World Wide Web en la década de 1990 comenzó a distribuirse y comercializarse ampliamente.

Una vez que los inversores y especuladores se dieron cuenta de que Internet había creado un mundo completamente nuevo y sin explotar mercado internacional Desde entonces, las OPI de empresas de Internet comenzaron a sucederse rápidamente.

Una de las características de la crisis de las puntocom es que a veces la valoración de estas empresas se basó únicamente en un concepto plasmado en una sola hoja de papel. El entusiasmo por las posibilidades comerciales de Internet era tan grande que cualquier idea que pareciera viable podía recibir fácilmente millones de dólares en financiación.

Los principios básicos de la teoría de la inversión relacionados con la comprensión de cuándo y si una empresa obtendrá ganancias se han ignorado en muchos casos porque los inversores temían perderse el próximo gran éxito. Estaban listos para invertir. grandes sumas en empresas que no tenían un plan de negocio claro. Esto fue racionalizado por los llamados. Teoría de las puntocom: para que una empresa de Internet sobreviviera y creciera, necesitaba una rápida expansión de su base de clientes, lo que en la mayoría de los casos significaba enormes costos iniciales. Google y Amazon, dos empresas de gran éxito que tardaron varios años en mostrar beneficios, han demostrado que esta afirmación es cierta.

Gastos irracionales

Muchas de las nuevas empresas gastaron el dinero que recibieron sin pensarlo. Las opciones convirtieron a los empleados y ejecutivos en millonarios el día de la IPO, y las propias empresas a menudo gastaron dinero en propiedades comerciales de lujo, ya que la confianza en la “nueva economía” era extremadamente alta. En 1999, hubo 457 ofertas públicas iniciales en Estados Unidos, la mayoría de ellas por parte de empresas de tecnología e Internet. De ellos, 117 lograron duplicar su valor durante el primer día de negociación.

Las empresas de comunicaciones, como los operadores de redes móviles y los proveedores de servicios de Internet, comenzaron a invertir fuertemente en infraestructura de red porque querían poder crecer con las necesidades de la nueva economía. Para poder invertir en nuevas tecnologías de redes y adquirir licencias de redes inalámbricas, se necesitaron enormes préstamos, lo que también contribuyó a que se acercara la crisis de las puntocom.

Cómo las empresas .com se convirtieron en bombas punto

El Nasdaq Composite, un índice de acciones tecnológicas negociadas en Wall Street, alcanzó un máximo de 5.046,86 en 2000, duplicando su valor un año antes. Al día siguiente, los precios de las acciones comenzaron a caer y la burbuja de las puntocom estalló. Una de las razones directas de esto fue la finalización del proceso antimonopolio contra Microsoft, que fue declarada monopolio en abril de 2000. El mercado esperaba esto y en los 10 días posteriores al 10 de marzo, el índice Nasdaq perdió un 10%. El día después de que se publicaran los resultados oficiales de la investigación, el índice tecnológico experimentó una gran caída intradía, pero volvió a subir. Sin embargo, esto no fue una señal de recuperación. El Nasdaq entró en caída libre cuando los inversores se dieron cuenta de que muchas nuevas empresas no rentables estaban en esa situación. Un año después de la crisis de las puntocom, la mayoría de las empresas de capital de riesgo que habían respaldado a nuevas empresas de Internet perdieron todo su dinero y quebraron cuando se agotaron los nuevos fondos. Algunos inversores han comenzado a llamar "bombas puntuales" a empresas que alguna vez fueron estelares porque son tan poco tiempo lograron destruir miles de millones de dólares.

El 9 de octubre de 2002, el Nasdaq alcanzó un mínimo de 1.114,11. Esta fue una enorme pérdida del 78% para el índice desde su máximo dos años y medio antes. Además de las numerosas nuevas empresas tecnológicas, muchas empresas de comunicaciones también se enfrentaron a problemas, ya que tuvieron que devolver los miles de millones de dólares en préstamos que habían obtenido para invertir en infraestructura de red, cuyo reembolso se retrasó repentinamente mucho más de lo esperado.

Historia de Napster

Acerca de cuestiones legales Microsoft no fue la única puntocom que fue a juicio. Otra empresa de tecnología famosa de esa época se fundó en 1999 y se llamaba Napster. Estaba desarrollando una aplicación que permitía compartir música digital en una red p2p. Napster fue fundada por Sean Parker, de 20 años, y dos de sus amigos, y la compañía rápidamente ganó popularidad. Pero debido a violaciones de derechos de autor, casi de inmediato fue criticada por la industria musical y finalmente cerró.

hacker multimillonario

Kim Schmitz quizás sea el mejor ejemplo de las acciones de los empresarios individuales en relación con la crisis de las puntocom. Este hacker alemán se convirtió en multimillonario al lanzar varias empresas de Internet en la década de 1990 y finalmente cambió su apellido a Dotcom, un guiño a lo que lo hizo rico. A principios del año 2000, justo antes del colapso de la nueva economía, vendió a TÜV Rheinland el 80% de sus acciones en DataProtect, que él mismo fundó y que prestaba servicios de protección de datos. Menos de un año después, la empresa quebró. En la década de 1990, fue la figura central de una serie de condenas por uso de información privilegiada y malversación de fondos relacionados con sus negocios tecnológicos.

En 1999, tenía un Mercedes-Benz personalizado que, entre muchos otros aparatos electrónicos, tenía una conexión inalámbrica a Internet de alta velocidad, única en ese momento. Condujo este coche en el Rally Europeo Gumball. cuando mucha gente en autos caros compite en las carreteras uso publico. Cuando a Kimble (su apodo en ese momento) se le pinchó una llanta, le trajeron una llanta nueva desde Alemania en un avión a reacción.

Sobrevivió a los efectos de la caída de las puntocom y continuó lanzando nuevas empresas. En 2012, fue arrestado nuevamente acusado de distribuir ilegalmente contenido protegido por derechos de autor a través de su empresa Mega. Actualmente vive en Nueva Zelanda en su casa de 30 millones de dólares y está a la espera de ser extraditado a Estados Unidos.

¿Han aprendido la lección los inversores?

Algunas empresas que se lanzaron durante la burbuja de las puntocom sobrevivieron y se convirtieron en gigantes tecnológicos como Google y Amazon. Sin embargo, la mayoría fracasó. Algunos de los empresarios involucrados en las empresas estaban activos en la industria y eventualmente crearon nuevas empresas, como el mencionado Kim Schmitz y Sean Parker de Napster, quien se convirtió en el presidente fundador de Facebook.

Después de la crisis de las puntocom, los inversores se volvieron cautelosos a la hora de invertir en empresas arriesgadas y volvieron a evaluar planes realistas. Sin embargo, en últimos años varias ofertas públicas iniciales tronó alto nivel. Cuando LinkedIn red social Para los profesionales que entró en el mercado el 19 de mayo de 2011, sus acciones se duplicaron instantáneamente, lo que recuerda a lo ocurrido en 1999. La propia empresa advirtió a los inversores que no fueran demasiado optimistas. Hoy en día, las OPI las llevan a cabo empresas que llevan varios años en el negocio y tienen buenas perspectivas de obtener ganancias, si es que aún no lo son. Durante años se esperaba otra IPO, en 2012. La emisión inicial de acciones de Facebook fue la mayor entre las empresas de tecnología y estableció un récord en términos de volumen de operaciones y cantidad de inversión recaudada, equivalente a 16 mil millones de dólares.

En conclusión

La burbuja de las puntocom de los años 1990 y principios de los 2000 se caracterizó por nueva tecnología, que creó un nuevo mercado con muchos productos y servicios potenciales, e inversionistas y empresarios altamente oportunistas cegados por los primeros éxitos. Después de la crisis, las empresas y los mercados se volvieron mucho más cautelosos a la hora de estamos hablando de sobre invertir en nuevas tecnologías. Sin embargo, la popularidad actual de dispositivos móviles como teléfonos inteligentes y tabletas, sus capacidades casi ilimitadas y varias OPI exitosas están abriendo la puerta a toda una generación de empresas que querrán capitalizar este nuevo mercado. La pregunta es: ¿serán los inversores y empresarios más inteligentes esta vez para evitar crear una segunda burbuja de las puntocom?