Descripción del capital tpg. Sobre el principal accionista de Lenta

13.10.2010, TPG Capital - un agresor con su propia letra

Serguéi Petrov

El conflicto entre los accionistas de la cadena minorista rusa Lenta parece, a primera vista, bastante típico. Peleas cerca de la oficina, tomas de la oficina del director, disparos y rotura de cristales: todo esto se pudo observar regularmente durante la redistribución de la propiedad a mediados de los años 90, y un poco menos a menudo en la última década. La situación con Lenta no sería particularmente notable si no fuera por una circunstancia importante: los propietarios de la empresa en su mayor parte ya no son rusos, sino inversores occidentales. Y el iniciador del uso de métodos contundentes para resolver problemas fue el gran fondo de inversión estadounidense TPG Capital. Entonces, ¿qué llevó a una confrontación abierta? ¿Tuvo la realidad rusa un efecto tan perjudicial sobre los inversores occidentales o entraron ellos mismos en el mercado interno con sus propias reglas del juego?

Recordemos que los accionistas de Lenta estaban divididos en dos bandos opuestos. Por un lado, está el empresario August Meyer, que controla a través de Svoboda Corp. 41% de Lenta, por el otro - TPG Capital y capital VTB", propietario de 80/20 Luna Inc. Ella, a su vez, posee el 35,4% de las acciones de Lenta. Durante una reunión ampliamente publicitada conflicto armado Jan Dunning, en representación de los intereses de TPG Capital, asumió el cargo director general"Cintas", desplazando a Sergei Yushchenko de allí.

Se ha hablado mucho sobre la esencia del conflicto durante el último mes, pero una pregunta importante sigue sin respuesta: ¿por qué un gran fondo de inversión occidental utilizó tácticas tan agresivas para hacerse cargo de la empresa? Después de analizar materiales de medios extranjeros en los últimos años, podemos llegar a la conclusión de que esta no es la primera vez que TPG Capital utiliza tales métodos.

A juzgar por el número extremadamente reducido de menciones en los medios, TPG Capital es uno de los más cerrados. empresas de inversión en el mercado mundial. Esta suposición es confirmada por el sitio web oficial del fondo, en él, excepto dos párrafos de texto en la sección "Acerca de la empresa" y Información del contacto, no hay absolutamente nada. Al mismo tiempo, según las estimaciones más conservadoras, el fondo gestiona activos por todo el mundo por valor de varias decenas de miles de millones de dólares.

TPG Capital fue fundada en 1992 por el ex abogado David Bonderman y los financieros James Coulter y William Price. También son sus dueños. Direcciones prioritarias actividades: comercio minorista, energía, medios de comunicación, sector de consumo, aerolíneas. El fondo ganó fama mundial en la década de 1990 por una serie de transacciones para adquirir acciones de aerolíneas en quiebra. El fondo ofrecido asistencia financiera a empresas en dificultades a cambio de grandes bloques de acciones. El resultado de estas transacciones fue un beneficio de cientos de por ciento. Por ejemplo, después de haber invertido 66 millones de dólares en 1993 en la reactivación de Continental Airlines, el fondo finalmente obtuvo un beneficio diez veces mayor. Operaciones similares se llevaron a cabo en los años siguientes, incluso después de la tragedia del 11 de septiembre, cuando las aerolíneas experimentaron dificultades especiales. "Después del 11 de septiembre hubo demasiado pánico y las cosas se pusieron mucho más interesantes", cita Time a James Coulter.

Gracias a estas operaciones, TPG Capital se ha ganado en Occidente la reputación de ser un resucitador que salva a un paciente extrayendo parte de sus órganos internos como pago por sus servicios.

Los métodos operativos de TPG Capital han causado repetidamente el descontento de los gobiernos de los países en los que operaba el fondo. A juzgar por los escándalos difundidos en los medios extranjeros, las acciones de los inversores estadounidenses a menudo iban en contra de la legislación local. Así, en 2005, como escribe el periódico The Australian, TPG Capital vendió su participación en el banco surcoreano Korea First Bank por 1,250 millones de dólares, obteniendo un beneficio enorme. Pero gracias al uso de un esquema de ventas a través de un intermediario registrado en las Islas Labuan, el fondo logró evadir el pago de impuestos en presupuesto local. coreano servicios de impuestos al final no conseguimos absolutamente nada. Unos años después, se llevó a cabo el mismo plan en Australia con la cadena minorista Myer: gracias al registro en un paraíso fiscal extraterritorial, el presupuesto del país se quedó sin nada. Esto provocó un prolongado conflicto entre el fondo y el servicio de aduanas australiano, que, según algunas fuentes, continúa hasta el día de hoy.

Vale la pena señalar que la política agresiva de TPG Capital no siempre trajo resultado deseado. Muchos proyectos provocaron graves pérdidas para el fondo. Por ejemplo, el acuerdo para adquirir la división de confitería de Kraft Foods resultó infructuoso. Después de haber invertido 200 millones de dólares, el fondo no recibió prácticamente nada, ya que los productos de las fábricas de confitería adquiridas no podían resistir la competencia con los productos de México. Según Time, los intentos de convertir a J. Crew, una empresa de catálogos de ropa, en un actor serio en el mercado minorista tampoco tuvieron éxito. El fondo sufrió pérdidas colosales por sus inversiones en el gigante hipotecario Washington Mutual. Según el periódico británico The Times, el fondo perdió 1,350 millones de dólares en inversiones en esta empresa.

En la junta directiva de Nissin Leasing, a la que no asistieron representantes de la parte china, se eligió un nuevo director de la empresa. Al día siguiente acudió a la oficina de la empresa acompañado de todo un equipo de guardias de seguridad. Su objetivo era obtener el sello necesario para la ejecución de los documentos. Sin embargo, los empleados de Nissin Leasing se resistieron porque consideraban ilegítima la decisión de la junta directiva. La policía llegó pronto al lugar de los combates y ayudó a romper la resistencia de los directivos chinos defensores. El equipo del nuevo director se hizo cargo de la oficina y despidió a los antiguos empleados.

Esta historia es notable porque se parece hasta el más mínimo detalle a la situación en torno a Lenta, con la única salvedad de que en China TPG Capital controla el 60% de las acciones de la empresa y, en el caso de Lenta, sólo un tercio de la participación. Sin embargo, en todos los demás aspectos las historias coinciden. Resulta que las peculiaridades del mercado nacional ruso no tienen nada que ver con el conflicto en torno a Lenta. Agarre de poder es sólo una herramienta en el rico arsenal táctico de uno de los mayores fondos de inversión.

El viernes Oleg Zherebtsov rescindió el acuerdo de opción con el fondo Marshall Capital Partners para vender su participación en Lenta, según informó una fuente de la cadena. Marshall recibió una opción a tres meses sobre el 35,4% de la cadena por 95 millones de dólares en junio, pagando al empresario 1 millón de dólares por adelantado.

Marshall recibió el viernes una notificación por escrito de Oleg Zherebtsov sobre la negativa a ejercer la opción y la disposición a pagar la multa, confirmó el administrador del fondo Konstantin Malofeev. Según él, "los abogados del fondo están estudiando esta notificación para posibles acciones por parte de Marshall". La multa prevista por la opción es de unos 5 millones de dólares.

El interlocutor de Kommersant en Lenta dice que TPG concedió a Zherebtsov un préstamo sin intereses de aproximadamente 10 millones de dólares para pagarle a Marshall y pagar los intereses de los préstamos del MDM Bank y del Royal Bank of Scotland (en 2007, el empresario les pidió prestados 60 millones de dólares bajo garantía de sus acciones en Lenta).

Lenta LLC (propiedad de Lenta Ltd) posee 36 hipermercados. El volumen de ventas en 2008 ascendió a 2.344 millones de dólares (el tercer lugar entre los minoristas de alimentos en Rusia en términos de ingresos después de X5 Grupo minorista y "Imán"). El 35,4% de las acciones de Lenta Ltd pertenecen a Oleg Zherebtsov, aproximadamente el 36% pertenecen a August Meyer, el 11,1% pertenecen al BERD y el resto de las acciones se distribuyen entre 11 accionistas minoritarios.

TPG Capital es una de las firmas de inversión más grandes del mundo y administra más de 45 mil millones de dólares en activos. Lenta es la primera inversión del fondo en Rusia, aunque ya lleva dos años operando aquí. Así, en el verano de 2007, el fondo se estaba preparando para comprar el control de la red del Séptimo Continente, pero el acuerdo fracasó. En abril de 2008, TPG firmó un acuerdo de compra y venta del 50% menos una acción del distribuidor farmacéutico SIA International, pero rechazó la compra, pagando al propietario de la empresa, Igor Rudinsky, una multa de 50 millones de dólares.

En el verano de 2008 se creó el Departamento de Inversiones Directas y Proyectos Especiales de VTB Capital. Opera según el principio de un fondo de capital privado y no trabaja con activos. prestatarios problemáticos VTB Bank, dice un representante del fondo. En verano, VTB Bank aumentó límite de crédito Lente de 3,5 mil millones de rublos a 4,25 mil millones de rublos.

A pesar de que Oleg Zherebtsov tendrá que utilizar más de la mitad de los ingresos de la transacción para reembolsar prestamos personales, la venta de su participación es la primera historia de fusiones y adquisiciones en el mercado minorista desde el comienzo de la crisis, dice Natalya Zagvozdina, analista senior de Renaissance Capital. Así, en diciembre de 2008, Krasnoyarsk ALPI cedió 22 locales de sus tiendas a Sberbank también para pagar préstamos. En marzo, se transfirió el 75% de la red de Samokhval para reembolsar préstamos a los bancos Vozrozhdenie y Northern Sea Route. En junio, los accionistas de Mosmart transfirieron el control de la red a Sberbank Capital LLC (una subsidiaria al 100 por ciento de Sberbank) y al vicepresidente de AFK Sistema, Evgeny Novitsky. Los nuevos propietarios pagaron una cantidad nominal por las acciones de Mosmart según las condiciones de prórroga y amortización gradual de los préstamos de la red. En julio, el principal propietario de la red Spar transfirió el control de la red al empresario Alexander Mamut como compensación por un préstamo de 25 millones de dólares.

Copiar y pegar.

Actividad intensa en TPG Capital

Cientos por ciento de ganancias, retiro de activos, evasión fiscal y adquisiciones forzosas
El conflicto entre los accionistas de la cadena minorista rusa Lenta parece, a primera vista, bastante típico. Peleas cerca de la oficina, tomas de la oficina del director, disparos y rotura de cristales: todo esto se pudo observar regularmente durante la redistribución de la propiedad a mediados de los años 90, y un poco menos a menudo en la última década. La situación con Lenta no sería particularmente notable si no fuera por una circunstancia importante: los propietarios de la empresa en su mayor parte ya no son rusos, sino inversores occidentales. Y el iniciador del uso de métodos contundentes para resolver problemas fue el gran fondo de inversión estadounidense TPG Capital. Entonces, ¿qué llevó a una confrontación abierta? ¿Tuvo la realidad rusa un efecto tan perjudicial sobre los inversores occidentales o entraron ellos mismos en el mercado interno con sus propias reglas del juego?

Recordemos que los accionistas de Lenta estaban divididos en dos bandos opuestos. Por un lado, está el empresario August Meyer, que controla a través de Svoboda Corp. El 41% de Lenta, por el otro, los fondos TPG Capital y VTB Capital, que poseen Luna Inc. en una proporción de 80/20. Ella, a su vez, posee el 35,4% de las acciones de Lenta. Durante una reunión ampliamente publicitada conflicto armado Jan Dunning, representante de los intereses de TPG Capital, asumió el cargo de director general de Lenta, desplazando de allí a Sergei Yushchenko.

A juzgar por el número extremadamente reducido de menciones en los medios, TPG Capital es una de las sociedades de inversión más cerradas del mercado mundial. Esta suposición es confirmada por el sitio web oficial del fondo: en él, excepto dos párrafos de texto en la sección "Acerca de la empresa" y la información de contacto, no hay absolutamente nada. Al mismo tiempo, según las estimaciones más conservadoras, el fondo gestiona activos por todo el mundo por valor de varias decenas de miles de millones de dólares.

TPG Capital fue fundada en 1992 por el ex abogado David Bonderman y los financieros James Coulter y William Price. También son sus dueños. Las áreas de actividad prioritarias son el comercio minorista, la energía, los medios de comunicación, el sector de consumo y las aerolíneas. El fondo ganó fama mundial en la década de 1990 por una serie de transacciones para adquirir acciones de aerolíneas en quiebra. El fondo ofrecía asistencia financiera a empresas en dificultades a cambio de grandes bloques de acciones. El resultado de estas transacciones fue un beneficio de cientos de por ciento. Por ejemplo, después de haber invertido 66 millones de dólares en 1993 en la reactivación de Continental Airlines, el fondo finalmente obtuvo un beneficio diez veces mayor. Operaciones similares se llevaron a cabo en los años siguientes, incluso después de la tragedia del 11 de septiembre, cuando las aerolíneas experimentaron dificultades especiales. "Después del 11 de septiembre hubo demasiado pánico y las cosas se pusieron mucho más interesantes", cita Time a James Coulter.

Gracias a estas operaciones, el fondo TPG Capital se ha ganado en Occidente la reputación de ser un resucitador que salva a un paciente extrayendo parte de sus órganos internos como pago por sus servicios.

Los métodos operativos de TPG Capital han causado repetidamente el descontento de los gobiernos de los países en los que operaba el fondo. A juzgar por los escándalos difundidos en los medios extranjeros, las acciones de los inversores estadounidenses a menudo iban en contra de la legislación local. Así, en 2005, como escribe el periódico The Australian, TPG Capital vendió su participación en el banco surcoreano Korea First Bank por 1,250 millones de dólares, obteniendo un beneficio enorme. Pero gracias al uso de un esquema de ventas a través de un intermediario registrado en las islas Labuan, el fondo logró evadir el pago de impuestos al presupuesto local. Al final, las autoridades fiscales coreanas no recibieron absolutamente nada. Unos años después, se llevó a cabo el mismo plan en Australia con la cadena minorista Myer: gracias al registro en un paraíso fiscal extraterritorial, el presupuesto del país se quedó sin nada. Esto provocó un prolongado conflicto entre el fondo y el servicio de aduanas australiano, que, según algunas fuentes, continúa hasta el día de hoy.

Vale la pena señalar que la política agresiva de TPG Capital no siempre produjo el resultado deseado. Muchos proyectos provocaron graves pérdidas para el fondo. Por ejemplo, el acuerdo para adquirir la división de confitería de Kraft Foods resultó infructuoso. Después de haber invertido 200 millones de dólares, el fondo no recibió prácticamente nada, ya que los productos de las fábricas de confitería adquiridas no podían resistir la competencia con los productos de México. Según Time, los intentos de convertir a J. Crew, una empresa de catálogos de ropa, en un actor serio en el mercado minorista tampoco tuvieron éxito. El fondo sufrió pérdidas colosales por sus inversiones en el gigante hipotecario Washington Mutual. Según el periódico británico The Times, el fondo perdió 1,350 millones de dólares en inversiones en esta empresa.

Adquisición del asaltante estadounidense

TPG Capital puso fin a la disputa corporativa en torno a Lenta con la ayuda de martillos, guardias de seguridad privados y pistolas

Revolución en Lenta

Las empresas rusas vuelven a los años 90: oficina de San Petersburgo empresa minorista Lenta fue asaltada ayer con gases lacrimógenos y bombas de humo. Por eso los accionistas de la empresa están intentando descubrir quién es su director ejecutivo legítimo.

Varias decenas de personas irrumpieron en la oficina de Lenta, encabezadas por Ian Dunning, que se autodenomina el director ejecutivo legítimo de la empresa y representa a sus accionistas: VTB Capital y TPG. Sergei Yushchenko, que ocupa el mismo cargo en nombre de otro copropietario de la red, August Meyer, se lo contó a Vedomosti. Dunning hizo sus primeros intentos de entrar por la fuerza en la oficina de Lenta el lunes y ayer pudo ocupar la oficina del director ejecutivo. Según Yushchenko, los atacantes utilizaron gases lacrimógenos y bombas de humo. La seguridad de Lenta respondió contraatacando, informó el recurso de San Petersburgo Fontanka.ru.

Después de que comenzó la pelea, la policía llegó a la oficina. Según una fuente de la Dirección Central de Asuntos Internos de San Petersburgo, alrededor de 20 "la mayoría participantes activos delitos”, que fueron llevados a la policía para su investigación. "Sin explicar los motivos y a pesar de los argumentos de los abogados, la policía nos arrastró a Yushchenko y a mí fuera de la entrada y nos detuvo, gracias a lo cual Dunning y el grupo incautador lograron entrar", dijo Dmitry Kostygin, presidente de la junta directiva. de Lenta. Según él, ambos ya han sido liberados y en total más de 40 personas han sido detenidas. Tras el asalto, Dunning salió a los periodistas reunidos cerca del edificio y dijo que “el hecho fue forzado”, ya que se considera un director legítimo, pero sus opositores se negaron a dejarlo entrar el día anterior. lugar de trabajo.

El año pasado, VTB Capital y TPG compraron una participación en Lenta a su fundador Sergei Zherebtsov (ahora controlan el 30,8% de las acciones de la red a través de la empresa Luna). Los nuevos copropietarios no estaban de acuerdo con Meyer sobre la estrategia de desarrollo de la cadena (posee el 41,04% de las acciones a través de la empresa Svoboda). En mayo, la junta directiva, formada por tres personas que representan los intereses de Svoboda, decidió destituir a Dunning del cargo de director general y nombrar a Yushchenko para este puesto. Los representantes de TPG y VTB Capital no estuvieron de acuerdo con esto y luego afirmaron repetidamente que el nombramiento de Yushchenko se llevó a cabo en violación de los procedimientos corporativos.

Por la noche, VTB Capital y TPG dijeron que estaban "contentos" de que Dunning "obtuviera acceso a la gestión operativa de acuerdo con su autoridad". Un representante del BERD (posee el 11% de la empresa) también considera a Dunning como el único director general legítimo de Lenta.

Se negó a hacer ningún otro comentario. Yushchenko calificó lo ocurrido como un "caos legal": "TPG y VTB Capital violaron la ley, violaron el acuerdo de accionistas y los estatutos de la empresa, tengo la intención de presentar una declaración ante la fiscalía".

Las adquisiciones por la fuerza de oficinas de grandes empresas son una señal sorprendente negocios rusos años 90, pero en últimos años son raros. Según Dmitry Stepanov, socio de Egorov, Puginsky, Afanasiev and Partners, en los últimos años casi nunca se han producido enfrentamientos violentos entre accionistas de grandes empresas, aunque siguen siendo bastante comunes en las regiones. Quizás la última vez que los copropietarios gran empresa El uso de armas para resolver la disputa, dicen los interlocutores de Vedomosti, es la toma por 200 combatientes armados de la oficina del holding de construcción Razvitie en Granatny Lane en junio de 2005, supuestamente por orden del propietario de Nafta-Moscú, Suleiman Kerimov. Tres años antes, el ex presidente de Slavneft, Mikhail Gutseriev, con la ayuda de la policía antidisturbios y soldados del servicio de seguridad de Mezhprombank, irrumpió en la oficina de la compañía petrolera.

A primera vista, el conflicto entre los accionistas de la cadena minorista Lenta parece bastante típico. Peleas cerca de la oficina, tomas de la oficina del director, disparos y rotura de cristales: todo esto se pudo observar con regularidad durante la redistribución de la propiedad a mediados de los años 90, y con un poco menos de frecuencia en la última década. La situación con Lenta no sería particularmente notable si no fuera por una circunstancia importante: los propietarios de la empresa en su mayor parte ya no son rusos, sino inversores occidentales. Y el iniciador del uso de métodos contundentes para resolver problemas fue el gran fondo de inversión estadounidense TPG Capital. Entonces, ¿qué llevó a una confrontación abierta? La realidad rusa tuvo un efecto tan perjudicial para los inversores occidentales, ¿o fueron los propios inversores los que actuaron en consecuencia? mercado ruso¿Con tus propias reglas del juego?

Recordemos que los accionistas de Lenta estaban divididos en dos bandos opuestos. Por un lado, el empresario August Meyer, que controla a través de Svoboda Corp. El 41% de Lenta, por otro lado, los fondos TPG Capital y VTB Capital, propietarios de Luna Inc. en una proporción de 80/20. Ella, a su vez, posee el 35,4% de las acciones de Lenta. Durante la amplia cobertura mediática conflicto armado , Jan Dunning, en representación de los intereses de TPG Capital, asumió el cargo de director general de Lenta, desplazando de allí a Sergei Yushchenko.

Se ha hablado mucho sobre la esencia del conflicto en el último mes, pero una pregunta importante sigue sin respuesta: ¿por qué un gran fondo de inversión occidental utilizó tácticas tan agresivas para apoderarse de la empresa? Después de analizar materiales de medios extranjeros en los últimos años, descubrimos que esta no es la primera vez que TPG Capital utiliza tales métodos.

A juzgar por el número extremadamente reducido de menciones en los medios, TPG Capital es una de las sociedades de inversión más cerradas del mercado mundial. Esta suposición es confirmada por el sitio web oficial del fondo: no contiene absolutamente nada excepto dos párrafos de texto en la sección "Acerca de la empresa" y la información de contacto. Al mismo tiempo, según las estimaciones más conservadoras, el fondo gestiona activos por todo el mundo por valor de varias decenas de miles de millones de dólares.

TPG Capital fue fundada en 1992 por el ex abogado David Bonderman y los financieros James Coulter y William Price. También son sus dueños. Las áreas de actividad prioritarias son el comercio minorista, la energía, los medios de comunicación, el sector de consumo y las aerolíneas. El fondo ganó fama mundial en los años 90 gracias a una serie de transacciones para adquirir acciones de aerolíneas en quiebra. El fondo ofrecía asistencia financiera a empresas en dificultades a cambio de grandes bloques de acciones. El resultado de estas transacciones fue un beneficio de cientos de por ciento. Por ejemplo, después de haber invertido 66 millones de dólares en la reactivación de Continental Airlines en 1993, el fondo finalmente obtuvo un beneficio diez veces mayor. Operaciones similares se llevaron a cabo en los años siguientes, incluso después de la tragedia del 11 de septiembre, cuando las aerolíneas experimentaron dificultades especiales. "Después del 11 de septiembre hubo demasiado pánico y las cosas se pusieron mucho más interesantes", cita Time a James Coulter.

Gracias a estas operaciones, TPG Capital se ha ganado en Occidente la reputación de ser un resucitador que salva a un paciente extrayendo parte de sus órganos internos como pago por sus servicios.

Los métodos operativos de TPG Capital han causado repetidamente el descontento de los gobiernos de los países en los que operaba el fondo. A juzgar por los escándalos difundidos en los medios extranjeros, las acciones de los inversores estadounidenses a menudo iban en contra de la legislación local. Así, en 2005, como escribe el periódico The Australian, TPG Capital vendió su participación en el banco surcoreano Korea First Bank por 1,250 millones de dólares, obteniendo un beneficio enorme. Pero gracias al uso de un esquema de ventas a través de un intermediario registrado en las islas Labuan, el fondo logró evadir el pago de impuestos al presupuesto local. Al final, las autoridades fiscales coreanas no recibieron absolutamente nada. Unos años después, se llevó a cabo el mismo plan en Australia con la cadena minorista Myer: gracias al registro en un paraíso fiscal extraterritorial, el presupuesto del país se quedó sin nada. Esto provocó un prolongado conflicto entre el fondo y el servicio de aduanas australiano, que, según algunas fuentes, continúa hasta el día de hoy.

Vale la pena señalar que la política agresiva de TPG Capital no siempre produjo el resultado deseado. Muchos proyectos provocaron graves pérdidas para el fondo. Por ejemplo, el acuerdo para adquirir la división de confitería de Kraft Foods resultó infructuoso. Después de haber invertido 200 millones de dólares, el fondo no recibió prácticamente nada, ya que los productos de las fábricas de confitería adquiridas no podían resistir la competencia con los productos de México. Según Time, los intentos de convertir a J. Crew, que vende ropa por catálogo, en un actor serio en el mercado minorista tampoco tuvieron éxito. El fondo sufrió pérdidas colosales por sus inversiones en el gigante hipotecario Washington Mutual. Según el periódico británico The Times, el fondo perdió 1,350 millones de dólares en inversiones en esta empresa.

Sin embargo, a la luz del conflicto en torno a Lenta, no son estos indicadores los que resultan de particular interés, sino una historia relativamente reciente descrita en el Financial Times. En 2007, TPG Capital movilizó importantes fondos para invertir en países asiáticos. Uno de los objetivos de la adquisición era la empresa china Nissin Leasing. Tras adquirir una gran parte de las acciones de la empresa, a mediados de 2008 el fondo entró en conflicto con otros accionistas y con la dirección de la empresa que operaba en aquel momento. Los directivos chinos no compartieron los planes de los inversores para su empresa. Entonces TPG Capital decidió destituir la dirección de la empresa china. En la junta directiva de Nissin Leasing, a la que no asistieron representantes de la parte china, se eligió un nuevo director de la empresa. Al día siguiente acudió a la oficina de la empresa acompañado de todo un equipo de guardias de seguridad. Su objetivo era obtener el sello necesario para la ejecución de los documentos. Sin embargo, los empleados de Nissin Leasing se resistieron porque consideraban ilegítima la decisión de la junta directiva. La policía llegó pronto al lugar de los combates y ayudó a romper la resistencia de los directivos chinos defensores. El equipo del nuevo director se hizo cargo de la oficina y despidió a los antiguos empleados.

Vitaly Srednev

Gritos, puertas de cristal rotas, los guardias empiezan a pelear... Esto no es un enfrentamiento de mediados de los años 90; esto está sucediendo en San Petersburgo en septiembre de 2010. dos solidos empresas extranjeras, los principales propietarios de la cadena de hipermercados Lenta, no se pusieron de acuerdo sobre los procedimientos corporativos y ahora un grupo está irrumpiendo en la oficina para expulsar a los competidores. ¿Cómo llegaron a esta vida?

Para empezar, hablemos del equilibrio de poder. La defensa la desempeñan el extranjero August Meyer (41% de las acciones), su socio Dmitry Kostygin (1% de las acciones) y el ahora ex director general de la red Sergei Yushchenko. La empresa atacada es Luna Holdings, que tiene una participación del 30,7% en Lenta. Éste, a su vez, pertenece al gran fondo estadounidense TPG y a VTB Capital, filial de VTB. Luna cuenta con el apoyo de varios accionistas minoritarios, entre ellos Banco Europeo reconstrucción y desarrollo (BERD).

Hay algo por lo que luchar. Lenta es una de las cadenas minoristas más grandes del país, con 37 hipermercados en 18 ciudades, que el año pasado generaron 55 mil millones de rublos en ingresos. Antes de la crisis, la valoración de Lenta superaba los 2.000 millones de dólares y los inversores hacían fila para adquirir una participación en la empresa.

Ese día de septiembre, la victoria quedó para Luna Holdings: su empresa de seguridad privada logró apoderarse de la oficina de Lenta, expulsar de allí a Yushchenko y colocar en la silla de director general a su hombre, el holandés Jan Dunning, que dirige INSEAD desde hace 10 años. de trabajo en la cadena de descuento europea Aldi y cinco años de experiencia en Rusia. Después de esa batalla, la guerra entró en una fase “fría”: las partes entablaron numerosas demandas entre sí en Rusia, Londres y las Islas Vírgenes Británicas, donde está registrada Lenta Ltd., la empresa matriz del holding. El enfrentamiento entre los dos grupos de accionistas continúa.

Inversión exitosa

Lenta fue fundada por el empresario de San Petersburgo Oleg Zherebtsov, que se dedica al comercio desde 1993. Al principio abrió pequeños almacenes mayoristas habituales en la época, a finales de los 90 adquirió un supermercado y en 2001 decidió construir una tienda realmente grande, la primera de su tipo en la capital del norte, pero no tenía suficiente dinero para el proyecto. Un empresario conocido, Dmitri Kostygin, reunió entonces a Zherebtsov con August Meyer, que acababa de llegar a Rusia procedente de Estados Unidos y que rápidamente adquirió el 49% de la empresa.

El nuevo inversor compró una participación en una empresa muy pequeña: los analistas estimaron que Lenta costaría sólo entre 20 y 30 millones de dólares, pero el dinero que trajo fue suficiente para completar la construcción del hipermercado y comprar terrenos para abrir nuevos puntos de venta. Lenta comenzó a construir un hipermercado por año y, a veces, más. Además, Meyer era un socio conveniente: la presencia de un accionista extranjero ayudó a negociar con bancos occidentales y contratistas, y no interfirió en la gestión operativa. ¿Cómo llegó a Rusia en primer lugar? Se trata de una historia interesante que, en parte, arroja luz sobre las causas de los conflictos empresariales que surgieron posteriormente.

Meyer nació en Illinois y creció en una familia muy rica. Su padre, August Meyer Sr., heredero del holding de medios Midwest Television y empresa financiera Primero Busey, en 1991 incluso fue incluido en la lista Forbes de los 400 estadounidenses más ricos. El futuro accionista de Lenta primero estudió historia, luego aprobó el examen de derecho y trabajó durante 10 años en la fiscalía de San Diego. En Estados Unidos, Meyer nunca adquirió su propio negocio ni su familia. Viajó mucho y leyó libros de su escritor favorito, Ayn Rand, un emigrante ruso que elogiaba la libre empresa. No es sorprendente que un día decidiera visitar la tierra natal de Rand: San Petersburgo.

Desde entonces permanece aquí. Se casó con una mujer rusa, tuvo hijos e incluso renunció a su ciudadanía estadounidense. ¿Por qué? “Estados Unidos se está hundiendo como el Titanic, pero Rusia tiene futuro”, afirma Meyer en una entrevista con Forbes. Recuerda cómo en San Petersburgo, en plena calle, un perro callejero le rasgó la camisa y una chica que observaba la escena desde un quiosco de la calle se le acercó con una aguja en la mano y lo ayudó. coserle la ropa. “Esto es difícilmente posible en Estados Unidos”, resume Meyer. Este es un boceto encantador. Pero hay una explicación más práctica: los impuestos estadounidenses son demasiado altos para quienes tienen negocios en el extranjero. Meyer dice que se considera "prácticamente ruso", pero nunca aprendió el idioma y no aceptó la ciudadanía rusa: el empresario tiene pasaporte de San Cristóbal y Nieves, un pequeño estado insular que una pequeña cantidad obtenga sin demora la ciudadanía para todos.

En Rusia, Meyer se dedicó inicialmente a la compra y alquiler de apartamentos comunitarios e incluso fundó una pequeña cadena hotelera llamada Rand House, en honor al autor del best-seller Atlas Shrugged. Los ahorros financieros, sin embargo, le permitieron hacer algo más ambicioso. Fue entonces cuando Kostygin llegó a tiempo.

A Kostygin no se le puede negar la perspicacia empresarial. Cuando todavía era un colegial, fue a Moscú a comprar jeans y zapatillas de deporte, que luego revendió en Leningrado. Mientras estudiaba en la Academia Médica Militar a principios de la década de 1990, ayudó a extranjeros a alquilar habitaciones de hotel, vendiéndoles uniformes militares, botas, gorros con orejeras e incluso “kopeks” para cabinas telefónicas (1 dólar cada uno). Luego, como él mismo dice, “invirtió en una cosa o en otra”.

La decisión de traducir y publicar el libro de Ayn Rand puede considerarse su decisión más proyecto exitoso. Aunque la novela no le trajo dinero a Kostygin, gracias a ella conoció al millonario Meyer. Simplemente buscaba una oportunidad para perpetuar la memoria de un nativo de San Petersburgo abriendo algo así como una casa-museo, y el Instituto Americano Ayn Rand le proporcionó contactos de Kostygin, un admirador local. Inmediatamente se hicieron amigos, a pesar de la diferencia de edad. Habiendo reunido al estadounidense con Zherebtsov y organizando el trato, Kostygin recibió, como recompensa por sus servicios, según Forbes, el 5% de las acciones de la cadena, que posteriormente vendió parcialmente, ganando unos 20 millones de dólares.

A Meyer le gusta decir que no entiende mucho sobre negocios o números. Invirtió el dinero y durante casi seis años observó en silencio cómo subía el precio de sus acciones, pasando de decenas de millones de dólares a cientos.

Primera pelea

Por el momento, el fundador de Lenta, Zherebtsov, se las arregló bien con la dirección. "Es un comerciante nato", afirma un participante del mercado. - Entra en una tienda e inmediatamente ve lo que hay que hacer para aumentar las ventas: cómo es el flujo de visitantes, dónde cambiar la iluminación, dónde poner las manzanas del otro lado. Pero no le va muy bien con el gobierno corporativo”. El propio Zherebtsov, en una entrevista con Oleg Tinkov (para un programa en el sitio web Russia.ru), admitió: "No pensamos que crearíamos y venderíamos empresas; íbamos a tener dinero de los fondos operativos".

En 2006, Zherebtsov asistió a la boda de Meyer y unos meses después los socios se pelearon. Aburrido de los procesos comerciales rutinarios, Zherebtsov lanzó su proyecto personal desde cero: la cadena de pequeñas tiendas Norma, que, sin embargo, no contradecía los estatutos de Lenta. A Meyer no le gustó. En diciembre del mismo año, en lugar de Zherebtsov, la cadena minorista estaba dirigida por el director financiero de Lenta, Sergei Yushchenko.

En ese momento la empresa planeaba lanzar acciones adicionales y vender el 15% en la bolsa de valores, pero varios grandes fondos de inversión dijeron inmediatamente que estaban dispuestos a comprar una participación en la prometedora red sin una oferta pública inicial. Meyer apoyó calurosamente la idea de vender la participación a fondos occidentales, pero Zherebtsov se opuso y se ofreció a comprar las acciones él mismo. "Tenía miedo de que su parte se diluyera y perdiera el control del consejo de administración", cree Kostygin. Ahora Meyer y Kostygin ya se habían negado: creían que Zherebtsov simplemente no tenía los fondos necesarios para comprar la participación. En mayo de 2007, el BERD adquirió una participación del 11% por 125 millones de dólares.

Y en enero de 2008 el conflicto estalló de nuevo. Inmediatamente después vacaciones de año nuevo Zherebtsov, que dedicaba cada vez más tiempo a su afición favorita, la navegación a vela, decidió intervenir en la gestión de la red: notificó correo electrónico Sergei Yushchenko y varios otros asociados de Meyer que fueron despedidos. Se convocaron urgentemente dos juntas directivas, con diferentes composiciones; Por un lado, Zherebtsov nombró a su amigo Vladimir Senkin como director de la empresa; por otro, Meyer retuvo el puesto para Yushchenko. Comenzó el litigio.

En abril, sin embargo, el conflicto había amainado: las partes acordaron elegir una figura de compromiso: Alexander Bobrov, director de desarrollo, que supervisa la construcción de nuevas tiendas. La economía rusa estaba entonces en auge, las acciones de las cadenas minoristas estaban subiendo de precio; era una estupidez discutir cuando se presentaba la oportunidad de vender el negocio de manera rentable. Meyer y Zherebtsov acordaron ceder conjuntamente sus acciones a uno de los inversores potenciales: la cadena estadounidense Wal-Mart, el francés Carrefour, el finlandés Kesko y el croata Agrokor estaban mirando a Lenta. Los compradores ofrecieron un precio increíble por Lenta: se discutieron estimaciones de 2 mil millones de dólares o más.

"Simplemente no tuvimos un par de meses para cerrar el trato", dice Kostygin, quien podría haber ganado más de 20 millones de dólares por su participación del 1%. En el otoño de 2008, estalló la crisis y las negociaciones se detuvieron. De todos los copropietarios de Lenta, Zherebtsov estaba en la peor posición. La crisis sorprendió al empresario en medio de una regata alrededor del mundo, que no tuvo éxito para su yate “Kasatka”: en tres etapas, el equipo de Zherebtsov llegó último y, en general, fue remolcado al puerto de San Petersburgo. Las acciones del fundador de Lenta estaban pignoradas a bancos para financiar el proyecto personal Norma. El fundador de Lenta se enfrentaba a una decisión difícil: encontrar urgentemente un comprador para las acciones o acudir a los bancos.

Nuevos socios

En octubre de 2009, Zherebtsov vendió el 35% de Lenta al consorcio de los fondos de inversión TPG y VTB Capital por sólo 110 millones de dólares; después de pagar todas las deudas, sólo le quedaba una cuarta parte de ese dinero. El trato fue difícil, las negociaciones se prolongaron durante varios meses: Zherebtsov y Meyer en ese momento ya no se hablaban en absoluto y los inversores tuvieron que comunicarse con cada uno individualmente. (Zherebtsov se negó a conceder una entrevista a Forbes para este artículo. "No hago muchos negocios, viajo más, subo montañas", dijo el fundador de Lenta, que en los últimos tres años ha logrado viajar alrededor del mundo en un yate y abrir 17 tiendas Norma).

Parece que Meyer consiguió lo que quería: el fondo de inversión americano se convirtió en el principal accionista de Lenta. Sin embargo, en abril de 2010 las relaciones entre los nuevos socios empezaron a calentarse. Según los términos del acuerdo de octubre, Meyer compró una pequeña parte de la participación de Zherebtsov a TPG, pero no la recibió a tiempo. En mayo, TPG y VTB Capital impidieron inesperadamente a Lenta recibir un préstamo de 200 millones de euros.

“Creo que están obstaculizando deliberadamente el trabajo de Lenta”, se indigna Meyer. - ¿Para qué? Pregúntales." Según Meyer, que ahora pasa la mayor parte de su tiempo en las Islas Vírgenes, donde se llevan a cabo los ensayos, los nuevos accionistas quieren hacerse con el control total de Lenta, aunque el acuerdo con ellos parece indicar una gestión conjunta. “Sólo exijo el cumplimiento de los acuerdos, y no me detendré, iré y seguiré adelante, como Terminator”, alza la voz Meyer.

Según el acuerdo de accionistas antes mencionado entre Meyer y TPG, Meyer tenía derecho a devolver a Sergei Yushchenko al puesto de director general, pero sólo con la aprobación del consejo de administración de la empresa y sólo hasta el 31 de agosto. A finales de mayo se celebró el consejo, pero los representantes de los nuevos propietarios lo abandonaron antes de lo previsto y no firmaron la decisión, lo que no impidió que Meyer y Kostygin declararan válido el consejo y, sobre esta base, expulsaran a Jan Dunning del consejo. Oficina de Lenta. Su triunfo duró poco: en septiembre tuvieron lugar los hechos descritos al principio del artículo. Dunning fue reintegrado a las oficinas de la empresa y asumió el control operativo (su contrato ya había expirado).

Meyer y Kostygin dicen ahora que fueron víctimas de un "fondo oligárquico". TPG Capital realmente gestiona un capital colosal: 47 mil millones de dólares. La oficina central de TPG está ubicada en Fort Worth, Texas, y el estilo agresivo de la compañía ha dado lugar más de una vez al proverbio estadounidense "No te metas con los tejanos". Y aunque la revista Time llamó al fundador de TPG, David Bonderman, y a sus socios "depredadores descarados", es difícil negarles el éxito: la reestructuración de empresas en problemas que no son muy interesantes para otros inversores genera ingresos siete o incluso diez veces más que los fondos invertidos.

Sin embargo, lo último que le interesa a cualquier fondo de inversión es un conflicto entre accionistas. La tarea de los inversores es aumentar la capitalización de la empresa adquirida lo más rápidamente posible. Por este motivo, TPG cuenta con el apoyo de la mayoría de los accionistas, incluido el BERD, en su conflicto con Meyer. ¿Por qué a August Meyer no le gusta la estrategia de crecimiento de la capitalización?

factor humano

Durante muchos años, Meyer permaneció en silencio en las juntas directivas de Lenta. “Mostró incluso menos actividad de la que debería tener un accionista”, recuerda un empleado de Lenta. - Pero en 2007 todo cambió drásticamente, de repente se volvió intolerante y se negó a ceder. Empezó a cometer locuras y empezó una guerra con Zherebtsov, aunque no era necesario”.

Primero, la guerra con Zherebtsov, de quien Meyer sospechaba que desperdició los recursos de Lenta en un proyecto personal, y ahora con TPG. VTB Capital y TPG afirman que están dispuestos, junto con Meyer, a buscar soluciones de compromiso, por ejemplo la candidatura de un tercer director, que conviene a todos. Sin embargo, Meyer no establece contacto. "Ya no puedo confiar en ellos", explica.

“Creo que para agosto todo es blanco o negro. Si eres su amigo, tienes razón en todo, y si no estás de acuerdo con él en algo, inmediatamente eres para él un estafador y un sinvergüenza”, dice Vladimir Senkin, quien durante algún tiempo fue director general de Lenta. Esta cualidad puede haber ayudado cuando Meyer trabajaba en la oficina del fiscal de Estados Unidos (recientemente escribió en Facebook que extrañaba ese trabajo), pero en los negocios se necesita flexibilidad.

Y Meyer siempre parece inflexible. Uno de los accionistas minoritarios de Lenta recuerda cómo Meyer, habiendo perdido los estribos, salió corriendo del restaurante, de hecho, incluso antes de que comenzaran las negociaciones, porque el interlocutor, no estando de acuerdo de inmediato con sus demandas, se ofreció a discutirlas. Además, Meyer confía con demasiada frecuencia en la opinión de su amigo Kostygin. "Es como Rasputín bajo el emperador", dice uno de los participantes en el conflicto. "Meyer dice constantemente: Dima sabe más". TPG y VTB Capital presentaron demandas contra Kostygin y el director de Lenta, Yushchenko. "Nos alarmamos cuando Kostygin se consiguió en secreto un salario de 1 millón de dólares al año como consultor a tiempo parcial", dice Dmitry Shvets, director de operaciones de TPG en Rusia. Quizás aquí residan las verdaderas razones del conflicto entre accionistas.

Debido a que el consejo de administración estuvo paralizado durante más de seis meses, la cadena abrió sólo una tienda en 2010, por primera vez en un espacio alquilado. Sin embargo, de enero a octubre de 2010, las ventas de Lenta crecieron un 22%, el EBITDA un 44% y carga de deuda logró reducir en un 40%. El negocio se desarrolla, el valor de la empresa crece.

¿Deberíamos prestar atención a los gustos y aversiones personales cuando volvemos a hablar de miles de millones? Si Meyer profundizara en indicadores financieros, su respuesta sería obvia.