Cálculo fcfe. Flujo de caja neto: fórmula

Este hermoso y atractivo nombre cifra un importante indicador comercial que responde a la pregunta clave: "¿Dónde está el dinero?" En este artículo descifraremos con más detalle los componentes de este indicador, derivaremos una fórmula para su cálculo y justificaremos el método basado en la evaluación de los flujos de efectivo netos.

¿Qué es el flujo de caja neto (FNC)?

Este término proviene del idioma inglés. En el original, su nombre suena como Net Cash Flow, se acepta la abreviatura NCF. En la literatura especializada, a veces se utiliza la designación Valor neto: "valor actual".

Flujo de fondos llamado movimiento dinero en la organización: entradas y salidas de finanzas y sus equivalentes. Los fondos entrantes forman un positivo flujo de fondos(Ingreso de efectivo en inglés, abreviatura CI), retiro - negativo o salida (Salida de efectivo, CO). ¿Cuándo se le considerará “limpio”?

DEFINICIÓN. Si toma un período de tiempo determinado y rastrea las entradas y salidas de dinero durante este período, sumando los flujos positivos y negativos, entonces el valor resultante será flujo de caja neto, es decir, la diferencia entre la entrada y salida de fondos.

Esta es una posición clave del análisis de inversiones, mediante la cual se puede determinar:

• atractivo de la organización para inversores potenciales (eficiencia económica proyecto de inversión);
• situación financiera actual;
• la capacidad de la organización para aumentar su valor.

Componentes del flujo de caja neto

La empresa lleva a cabo varios tipos actividades que requieren una salida de fondos y proporcionan una entrada. Cada tipo de actividad “lleva” su propio flujo de caja. Para determinar el VAN se tiene en cuenta lo siguiente:

• quirófano - flujo OSF;
• financiero – FCF;
• inversión – ICF.

EN flujo de caja operativo incluye:

• fondos pagados por compradores de bienes o servicios;
• dinero pagado a proveedores;
• pagos de salarios;
• contribuciones sociales;
• pagos de alquiler;
• mantener las actividades operativas.

EN flujo de caja financiero incluir:

• obtención y reembolso de préstamos y empréstitos;
• intereses sobre préstamos y empréstitos;
• pago y recepción de dividendos;
• otros pagos por distribución de utilidades.

Flujo de caja de inversión incluye:

• remuneración a proveedores y contratistas por activos no corrientes;
• pago por entrega e instalación de activos no corrientes;
• intereses sobre préstamos para activos no corrientes;
• emisión y amortización de diversos activos financieros(bonos, etc.).

¡TENGA EN CUENTA! A veces, ciertos cobros o pagos pueden atribuirse a diferentes flujos de efectivo. Por ejemplo, si se tomó un préstamo para garantizar un negocio en marcha, debe clasificarse como FCF, y si propósito previsto– una nueva dirección empresarial, esto es ICF. Siempre se debe tener en cuenta la situación específica.

Fórmulas de flujo de caja neto

La fórmula general para calcular el VPN se puede presentar de la siguiente manera:

VPN = CI – CO, Dónde:

• CI – flujo entrante;
• CO – flujo de salida.

Si tenemos en cuenta la agrupación de pagos por períodos de tiempo de declaración, la fórmula quedará de la siguiente forma:

VPN = (CI 1 – CO 1) + (CI 2 – CO 2) + … + (CInorte–COnorte).

En forma generalizada, la fórmula se puede presentar de la siguiente manera:

VPN =yo=1 norte ( CI yo – CO yo), Dónde:

• CI – flujo entrante;
• CO – flujo de salida;
• n – número de evaluación del flujo de efectivo.

Puede imaginar el VAN como un conjunto de flujos de diferentes tipos de actividades de la organización: operativas, financieras y de inversión):

VPN = (CI – CO) OSF + (CI – CO)FCF + (CI-CO)CIF.

Esta división tiene un significado importante: el resultado final no mostrará qué tipo de actividad influyó en el flujo final, qué procesos tuvieron esta influencia y cuáles son las tendencias.

Métodos de cálculo del VPN

El método de cálculo se selecciona en función del propósito, así como de la integridad de los datos del informe. Los usuarios eligen entre el cálculo del VAN directo e indirecto. En ambos casos es importante separar los flujos por actividad.

Método directo para calcular el VPN.

Se basa en contabilizar el movimiento de fondos en las cuentas de la organización, reflejado en las cuentas contables, en el Libro Mayor y en los diarios de pedidos por separado para cada tipo de actividad. El principal indicador son los ingresos por ventas de la empresa.

El método directo le permite rastrear rápidamente las entradas y salidas de fondos de una organización, controlar la liquidez de los activos y la solvencia.

¡NOTA! Este método se utiliza para el formulario de informe de flujo de efectivo desarrollado por el Ministerio de Finanzas de la Federación de Rusia y aprobado por Orden No. 4N del 13 de enero de 2000 No. 4N “Sobre formularios estados financieros organizaciones."

Para calcular el VPN utilizando este método, es necesario sumar los flujos positivos (ingresos, otros ingresos) y restarles los costos. pagos de impuestos y otros flujos negativos.

Lamentablemente, el método directo no permite vincular el resultado financiero final (beneficio neto) con los cambios en los activos monetarios.

Método indirecto para calcular el VPN.

Este método, a diferencia del directo, muestra la conexión entre los flujos de efectivo y los resultados financieros.

El beneficio neto no es exactamente lo mismo que un mayor flujo de caja. Un estudio más profundo muestra que el beneficio puede ser menor que el VAN o superarlo. Por ejemplo, durante el período analizado compramos nuevos equipos, es decir, aumentamos los costos, lo que conducirá a un aumento en las ganancias no en este período, sino solo en los períodos siguientes. Solicitamos un préstamo: el flujo de caja aumentó, pero el beneficio neto no aumentó. Las principales diferencias entre el VPN y el beneficio neto se muestran en la Tabla 1.

Mesa 1 Diferencia entre flujo de caja neto y beneficio neto

El método indirecto convierte los ingresos netos en cifras de flujo de efectivo realizando ajustes, a saber:

• cargos por depreciación;
• movimientos de pasivos;
• cambios en los activos.

Los indicadores se toman del balance y sus anexos, informe financiero, Libro mayor.

Para calcular el VPN utilizando el método indirecto, se deben sumar los indicadores de beneficio neto y el monto de depreciación de los activos tangibles e intangibles, así como el delta (disminución o aumento) de las cuentas por pagar y fondos de reserva, luego resta el delta cuentas por cobrar e inventarios de inventarios. Por lo tanto, puede ver cómo el flujo de caja neto se ve afectado por el movimiento de cifras en el balance: cambios en el valor de los activos y pasivos.

Estimación del indicador VAN

El VPN es mayor que cero.(flujo de caja positivo) puede surgir debido a un aumento de los pasivos o una disminución de los activos. En cualquier caso, la entrada de fondos es mayor que su salida. Esto habla de atractivo de inversión empresas durante este período. Para evaluar un proyecto de inversión se debe tener en cuenta un período largo, incluido el período de recuperación de la inversión, y aplicarlo. Cuanto mayor sea el valor, más atractivo será el proyecto para los inversores.

Al comparar los flujos de caja netos de dos organizaciones diferentes, la que tenga mayor valor se considerará más atractiva para la inversión.

El VPN es cercano a cero– este indicador indica que la organización no tiene fondos suficientes para aumentar su valor. Los inversores rechazan tales proyectos.

El VPN es menor que cero.(flujo de caja negativo): la salida de fondos supera la entrada. La empresa no es económicamente rentable; naturalmente, las inversiones en ella son inaceptables.

Analicemos los tipos de flujos de efectivo de una empresa: el significado económico de los indicadores: flujo de efectivo neto (FNC) y flujo de efectivo libre, su fórmula de construcción y ejemplos prácticos cálculo.

Flujo de caja neto. Sentido económico

Flujo de caja neto (InglésNetoDinerofluir,NetoValorFCN, valor presente) – es un indicador clave del análisis de inversiones y muestra la diferencia entre el flujo de caja positivo y negativo durante un período de tiempo seleccionado. Este indicador determina condición financiera la empresa y la capacidad de la empresa para aumentar su valor y atractivo de inversión. El flujo de efectivo neto es la suma del flujo de efectivo proveniente de operaciones, financiamiento y actividades de inversión empresas.

Consumidores del indicador de flujo de caja neto

Los inversores, propietarios y acreedores utilizan el flujo de caja neto para evaluar la eficacia de una inversión en un proyecto/empresa de inversión. El valor del indicador de flujo de caja neto se utiliza para evaluar el valor de una empresa o proyecto de inversión. Dado que los proyectos de inversión pueden tener un largo período de implementación, todos los flujos de efectivo futuros conducen al valor actual (descontado), lo que da como resultado el indicador VAN ( NetoPresenteValor). Si el proyecto es a corto plazo, entonces se puede ignorar el descuento al calcular el costo del proyecto en función de los flujos de efectivo.

Estimación de los valores de los indicadores del FCN

Cuanto mayor sea el valor del flujo de caja neto, más atractiva será la inversión para el inversor y el prestamista.

Fórmula para calcular el flujo de caja neto

Consideremos dos fórmulas para calcular el flujo de caja neto. Por tanto, el flujo de caja neto se calcula como la suma de todos los flujos y salidas de caja de la empresa. Y la fórmula general se puede representar como:

FNC – flujo de caja neto;

CI (Dinero Afluencia) – flujo de caja entrante, que tiene signo positivo;

CO (Salida de efectivo) – flujo de caja saliente con signo negativo;

n – número de períodos para evaluar los flujos de efectivo.

Describamos con más detalle el flujo de caja neto por tipo de actividad de la empresa. Como resultado, la fórmula tomará la siguiente forma:

Dónde:

FNC – flujo de caja neto;

CFO – flujo de caja de las actividades operativas;

CFF – flujo de caja de actividades financieras;

Ejemplo de cálculo de flujo de caja neto

Veamos un ejemplo práctico de cálculo del flujo de caja neto. La siguiente figura muestra el método de generación de flujos de efectivo provenientes de actividades operativas, financieras y de inversión.

Tipos de flujos de efectivo de una empresa.

Todos los flujos de efectivo de una empresa que forman un flujo de efectivo neto se pueden dividir en varios grupos. Entonces, dependiendo del propósito de uso, el tasador distingue los siguientes tipos flujos de efectivo de la empresa:

• FCFF es el flujo de caja libre de la empresa (activos). Utilizado en modelos de valoración para inversores y prestamistas;
• FCFE: flujo de caja libre del capital. Utilizado en modelos para evaluar el valor por parte de accionistas y propietarios de la empresa.

Flujo de caja libre de la empresa y capital FCFF, FCFE

A. Damodaran distingue dos tipos de flujos de caja libres de una empresa:

• Flujo de caja libre de la empresa. (GratisDineroFluiraFirme,FCFFFCF) es el flujo de caja de una empresa procedente de sus actividades operativas, excluidas las inversiones en capital fijo. El flujo de caja libre de una empresa a menudo se denomina simplemente flujo de caja libre, es decir, FCF = FCFF. Este tipo de flujo de caja muestra cuánto efectivo le queda a la empresa después de invertir en activos de capital. Este flujo es creado por los activos de la empresa y, por lo tanto, en la práctica se denomina flujo de caja libre de los activos. Los inversores de la empresa utilizan el FCFF.
• Flujo de caja libre a capital (GratisDineroFluiraEquidad,FCFE) es el flujo de caja de la empresa solo de equidad empresas. Este flujo de caja suele ser utilizado por los accionistas de la empresa.

El flujo de caja libre de una empresa (FCFF) se utiliza para evaluar el valor de la empresa, mientras que el flujo de caja libre sobre capital (FCFE) se utiliza para evaluar el valor para los accionistas. La principal diferencia es que el FCFF evalúa todos los flujos de efectivo tanto del capital como de la deuda, mientras que el FCFE evalúa solo los flujos de efectivo del capital.

La fórmula para calcular el flujo de caja libre de una empresa (FCFF)

EBIT ( Ganancias antes de intereses e impuestos) – ganancias antes de impuestos e intereses;

СNWC ( Cambio en el capital de trabajo neto) - cambiar capital de explotación, dinero gastado en adquirir nuevos activos;

Capital Gasto) .

J. English (2001) propone una variación de la fórmula para el flujo de caja libre de una empresa, que es la siguiente:

DIRECTOR DE FINANZAS ( docenizaFlujo de Operaciones)– flujo de caja de las actividades operativas de la empresa;

Intereses caros – gastos por intereses;

Impuesto – tasa de interés impuesto sobre la renta;

CFI – flujo de caja de actividades de inversión.

Fórmula para calcular el flujo de caja libre del capital (FCFE)

La fórmula para estimar el flujo de caja libre de capital es la siguiente:

NI ( Neto Ingreso) – beneficio neto de la empresa;

DA – depreciación del material y activos intangibles;

∆WCR – costos de capital netos, también llamados Capex ( Capital Gasto);

Inversión – la cantidad de inversiones realizadas;

El endeudamiento neto es la diferencia entre los préstamos pagados y recibidos.

El uso de flujos de efectivo en varios métodos para evaluar un proyecto de inversión.

Los flujos de efectivo se utilizan en análisis de inversiones evaluar diversos indicadores de desempeño del proyecto. Consideremos los tres grupos principales de métodos que se basan en cualquier tipo de flujo de caja (CF):

• Métodos estadísticos para evaluar proyectos de inversión.
  • Período de recuperación del proyecto de inversión. (PÁGINAS,venganzaPeríodo)
  • Rentabilidad de un proyecto de inversión (ARR, tasa de rendimiento contable)
  • Valor actual ( NEVADA.NetoValor)
• Métodos dinámicos para evaluar proyectos de inversión.
  • Limpio ingresos descontados (VPNNetoPresenteValor)
  • Tasa interna de retorno ( TIR, Tasa Interna de Retorno)
  • Índice de rentabilidad (PI, índice de rentabilidad)
  • Equivalente a anualidad (NUS, Serie Uniforme Neta)
  • Tasa de rendimiento neta ( NRR, tasa de rendimiento neta)
  • Valor futuro neto ( NFV,NetoFuturoValor)
  • Período de recuperación con descuento (PPDCon descuentoPeríodo de recuperación)
• Métodos que tienen en cuenta el descuento y la reinversión.
  • Modificado norma neta rentabilidad ( MNPV, tasa de rendimiento neta modificada)
  • Tasa de rendimiento modificada ( MIRR, Tasa Interna de Retorno Modificada)
  • Valor actual neto modificado ( VMNP,ModificadoPresenteValor)

Todos estos modelos para evaluar el desempeño del proyecto se basan en flujos de efectivo, a partir de los cuales se extraen conclusiones sobre el grado de efectividad del proyecto. Normalmente, los inversores utilizan los flujos de efectivo libres (activos) de la empresa para evaluar estos índices. La inclusión de los flujos de caja libres del capital en las fórmulas de cálculo nos permite centrarnos en evaluar el atractivo del proyecto/empresa para los accionistas.

Reanudar

En este artículo, examinamos el significado económico del flujo de caja neto (FNC) y demostramos que este indicador nos permite juzgar el grado de atractivo de inversión del proyecto. Examinamos varios enfoques para calcular los flujos de efectivo libres, que nos permiten centrarnos en la valoración tanto para los inversores como para los accionistas de la empresa. Para aumentar la precisión de la evaluación de proyectos de inversión, Ivan Zhdanov estuvo con usted.

Mucha gente cree que la medida del desempeño de una empresa es su rentabilidad. Sin embargo, muchas de las partidas de gastos e ingresos que se registran en el balance no están vinculadas al dinero real. se trata de sobre cargos por depreciación y revaluaciones cambiarias de activos. Además, parte de las ganancias se destina a costos de capital y actividades en curso. El flujo de caja libre le brinda una comprensión real de la cantidad de dinero que gana.

Lugar del flujo de caja libre entre otros indicadores financieros.

Durante el funcionamiento de una empresa surgen varios tipos de flujos de efectivo. La cantidad total (bruta) de dinero se registra en el indicador NCF (), que se forma a partir de la suma de todos los valores positivos y negativos. transacciones financieras de las actividades de inversión, financieras y operativas de la empresa. Sin embargo, otro indicador es mucho más expresivo.

El flujo de caja libre (FCF – ) es la cantidad de dinero que queda a disposición de los propietarios e inversores después de deducir todos los impuestos, así como inversiones de capital. De hecho, es el efectivo lo que aumenta el valor para los accionistas de una empresa y amplía su base de activos. Si el FCF tiene un buen indicador positivo, entonces la empresa puede desarrollar y producir nuevos productos, pagar mayores dividendos, adquirir activos y, por tanto, volverse más atractiva para sus accionistas.

¿Cómo se calcula el flujo de caja libre?

En las actividades de cualquier empresa, existen dos tipos principales de flujos de caja libres:

• El flujo de libre empresa (FCFF) es efectivo después de restar los costos de capital y los impuestos, pero antes de calcular interés de crédito. Se utiliza para comprender el valor real de la propia empresa y es importante para prestamistas e inversores.
• El flujo libre sobre capital (FCFE) es el efectivo restante después de restar los intereses de los préstamos, los impuestos y los gastos operativos. El indicador es importante para los propietarios y accionistas, ya que evalúa el valor de la empresa para los accionistas.

• inversiones netas en capital de trabajo;
• inversiones netas en capital fijo;
• dinero procedente de las actividades operativas de una empresa después de impuestos.

Las dos primeras partidas se toman del balance.

Para buscar un indicador libre flujo de empresas La fórmula más utilizada es:

en el cual:

• Impuesto – monto del impuesto sobre la renta;
• DA – indicador de depreciación de activos (intangibles y tangibles);
• EBIT – beneficio antes de todos los impuestos;
• ∆WCR – el monto de los gastos de capital; también se puede utilizar el término CAPEX;
• CNWC – dinámica del capital neto de trabajo (gastos de compra de nuevos activos). Se calcula según este principio: (Zi + ZDi – ZKi) – (Zo + ZDo – ZKo), donde Z – inventarios, ZD – cuentas por cobrar, ZK – cuentas por pagar. De la suma de estos indicadores para el período actual (índice i) se resta la suma de valores similares del período de tiempo anterior (índiceoh).

Hay otras opciones de pago. Por ejemplo, en 2001 se propuso la siguiente metodología:

en este caso:

• CFO se refiere a la cantidad de dinero proveniente de las actividades operativas de una empresa;
• Impuesto – impuesto sobre la renta (tasa de interés);
• Intereses caros – costos de intereses;
• CFI – fondos provenientes de actividades de inversión.

Algunos utilizan la fórmula más sencilla posible para calcular el valor del indicador deseado:

FCFF = FNC – CAPEX , Dónde

• FNC – flujo de caja neto;
• CAPEX – gastos de capital.

El flujo de FCFF es creado por los activos de la empresa (operativos y de producción) y está dirigido a inversionistas, por lo que su valor es cantidad total pagos, esta regla también se aplica a la inversa. Esta regla se llama identidad del flujo de efectivo y se escribe gráficamente de la siguiente manera: FCFF =FCFE (finanzas a propietarios) +FCFD (finanzas a acreedores)

Indicador libre flujo de su capital(FCFE) indica la cantidad que queda a disposición de los accionistas y propietarios después de la liquidación de todas obligaciones tributarias e inversiones obligatorias en las actividades operativas de la empresa. Los criterios más importantes aquí son:

• NI (Net Income) – beneficio neto de la empresa, su valor se toma del informe contable;
• DA (Agotamiento, Depreciación y Amortización): depreciación, agotamiento y desgaste, un indicador contable;
• ∆WCR (CAPEX) – costos de las actividades actuales (gastos de capital), se pueden encontrar en el informe sobre actividades de inversión.

En definitiva, la fórmula general queda así:

Además de las abreviaturas explicadas anteriormente, aquí se utilizan algunas más:

• Inversión – el volumen de inversiones realizadas por la empresa en activos a corto plazo, fuente – balance;
• El endeudamiento neto es el delta entre los préstamos ya reembolsados ​​y los recién recibidos, fuente: estados financieros.

Sin embargo, algunas partidas de "gasto" (por ejemplo, la depreciación) no conducen a un gasto real de fondos, por lo que a menudo se utiliza un sistema ligeramente diferente para calcular este indicador. Aquí usamos la cantidad de flujo de efectivo de operaciones de producción, que ya tiene en cuenta los cambios en el capital de trabajo, el beneficio neto, el indicador también se ajusta por depreciación y otros no transacciones monetarias:

FCFE = CFFO - ∆CRC + Endeudamiento neto

De hecho, la principal diferencia entre los tipos de flujos de efectivo libres analizados es que el FCFE se calcula después de recibir (pagar) las deudas y el FCFF se calcula antes.

El multimillonario Warren Buffett utiliza el método más conservador para evaluar este indicador, al que llama ganancias del propietario. En sus cálculos, además de los indicadores habituales, también tiene en cuenta el volumen medio anual de fondos que deberían invertirse en activos fijos para mantener una posición competitiva en el mercado y los volúmenes de producción en largo plazo.

¿Cómo se utiliza el FCF en la práctica?

Idealmente, una empresa que funcione de manera estable en condiciones normales. situación económica el indicador FCF al final del año u otro período de informe debe ser positivo. Esta situación permite a la empresa pagar todas sus obligaciones de manera oportuna, así como expandirse (producir nuevos productos, modernizar equipos, diversificar mercados, abrir nuevas instalaciones).

En otras palabras, el propietario puede retirar el importe del FCF de la circulación sin riesgo de reducir la capitalización de la empresa y perder su posición en el mercado.

Si el FCF es superior a cero, significa lo siguiente:

• pago oportuno de dividendos a los accionistas;
• aumento en el costo valores empresas;
• la posibilidad de realizar una emisión adicional de acciones;
• los propietarios y la dirección de la empresa son administradores eficaces.

Si el flujo de caja libre es negativo, esto puede indicar dos opciones posibles estado de la empresa:

• la empresa no es rentable;
• La dirección de la empresa invierte grandes cantidades de dinero en su desarrollo, lo que puede generar beneficios a largo plazo debido a alto nivel rentabilidad.

Para comprender el estado real de la empresa es necesario, además de situación actual, también estudia la estrategia para su desarrollo. Para aumentar el valor de una empresa, es necesario utilizar palancas de crecimiento, que incluyen:

• optimización fiscal;
• revisión de la dirección de las inversiones de capital;
• aumentar los ingresos y reducir los costos para aumentar el EBIT;
• llevar los activos a un mínimo aceptable aumentando su eficiencia.

Los inversores suelen utilizar el indicador de flujo de caja libre para calcular una serie de coeficientes estadísticos y dinámicos que evalúan la eficiencia operativa y la rentabilidad de una empresa, incluida la TIR (tasa interna de rendimiento), DPP (período de recuperación descontado), ARR (rentabilidad del proyecto de inversión). , NV (valor actual).

El flujo de caja neto es uno de los principales indicadores del desempeño empresarial, diseñado para responder a la pregunta de gestión "¿Dónde está el dinero?" Lea qué es este indicador, de qué componentes está formado y cómo calcularlo. Y vea también un ejemplo de cálculo del flujo de caja neto.

¿De qué trata este artículo?:

¿Qué es el flujo de caja neto?

El flujo de caja neto (FNC) es el resultado de sumar todas las entradas y salidas de efectivo (menos) de un proyecto en intervalos de tiempo, generalmente meses o años. El indicador se utiliza para calcular. eficiencia económica proyecto de inversión, así como para preparar un estado de flujo de caja de la empresa para el período pasado.

Las entradas y salidas de capital (es decir, la recepción y el reembolso de préstamos y empréstitos, el pago de dividendos a los accionistas) no se utilizan para calcular el VAN de un proyecto de inversión, porque de lo contrario se perderá la imagen del atractivo de inversión del proyecto. distorsionado.

Fórmula de flujo de caja neto

Antes de hablar sobre cómo encontrar el flujo de caja neto, veamos en qué consiste. El VPN incluye:

1. Flujo de Caja Operativo (OCF).
2. Flujo de caja de actividades de financiación (FCF).
3. Flujo de caja de actividades de inversión (ICF).

Por tanto, el flujo de caja neto está determinado por la fórmula:

donde i es un intervalo de tiempo, generalmente un mes o un año

La división del flujo de caja en operativo, financiero y de inversión tiene un significado importante. habiendo recibido resultado general En forma de flujo de caja, le resultará difícil responder qué área de actividad de la empresa tuvo un efecto positivo (o negativo) en el cambio en el flujo de caja.

¿Las operaciones no son rentables? ¿O esta elevada carga de deuda está teniendo un efecto negativo en la forma grandes sumas pagos de intereses? O durante el período del informe la empresa invirtió en nuevo proyecto, compró equipo nuevo? Al dividir su flujo de caja en sus componentes, verá claramente todas las tendencias de su negocio y sacará las conclusiones correctas.

Visualicemos los flujos de efectivo pertenecientes a cada componente.

Dibujo. Componentes del flujo de caja neto

Dependiendo de la situación específica, los mismos flujos de efectivo pueden referirse a diferentes tipos actividades. Por ejemplo, el interés de un préstamo puede ser tanto una actividad financiera, si el préstamo se toma para financiar un negocio en curso, como una actividad de inversión, si el préstamo se gasta sólo en una nueva línea de negocio. Los pagos por arrendamiento también pueden ser un flujo de efectivo operativo o un flujo de efectivo financiero o de inversión.

Usuarios de información sobre el flujo de efectivo neto

La empresa proporciona información sobre el flujo de caja neto en el estado de flujo de efectivo (estado de flujo de efectivo). Pertenece a los informes regulados, porque es difícil sobreestimar su importancia. El estado de flujo de efectivo recopila toda la información sobre los cambios en el efectivo de una empresa durante el período del informe.

Para la gestión de la empresa, el flujo de caja neto es herramienta de gestión de liquidez de la empresa . Es decir, basándose en los datos del estado de flujo de efectivo, los gerentes pueden evaluar si la empresa podrá pagar cuentas por pagar si habrá fondos suficientes para invertir en nuevos proyectos o, por el contrario, es necesario buscar formas de financiar externamente las actividades.

El estado de flujo de efectivo proporciona a los acreedores e inversores una base para tomar decisiones de inversión, mostrando qué tan bien una empresa puede administrar el efectivo, si pagará dividendos, etc.

Métodos para calcular el flujo de caja neto.

Para calcular el flujo de caja neto y completar el estado de flujo de caja, puede utilizar el método directo o indirecto. El método de cálculo adecuado para usted depende de contabilidad actual en su empresa, de la integridad de los datos iniciales sobre ingresos y gastos y de sus objetivos, por supuesto.

método directo

El método se basa en el uso directo de los datos de las cuentas de caja de la empresa. Para utilizarlo, es necesario llevar a cabo medidas preparatorias, es decir, configurar un sistema de análisis contable para las cuentas "bancarias" y "de efectivo".

1. Completa la guía de actividades. Incorporar actividades operativas, actividades financieras, actividades de inversión.
2. Complete el directorio de partidas del flujo de caja, agregando todas las partidas que necesita contabilizar.
3. Asigne cada flujo de efectivo a un tipo de actividad, una partida de entrada de efectivo o una partida de salida de efectivo.

Como resultado, al final del período del informe, recibirá un flujo de efectivo neto, presentado en forma de estado de flujo de efectivo utilizando el método directo.

Se verá como se muestra en la Tabla 1.

Tabla 1. Ejemplo de ODDS (fragmento)

Las ventajas de este método son:

• la capacidad de mostrar las fuentes de entradas y salidas de efectivo, realizar análisis de contrapartes, contratos, artículos, etc.;
• enlace directo al presupuesto de flujo de caja y análisis fáctico del plan sencillo;
• Facilidad para construir un calendario de pagos basado en datos.

El método directo también tiene desventajas, son las siguientes:

• intensidad laboral. Si la empresa utiliza el método directo de contabilización de DDS, los artistas locales deben completar al menos dos análisis adicionales para cada movimiento. Para grandes volúmenes, esta es una cantidad catastrófica de horas de trabajo;
• Con base en las probabilidades generadas por el método directo, es imposible determinar la relación. resultado financiero y cambios en los flujos de efectivo.

método indirecto

El método indirecto se considera más sencillo para calcular el flujo de caja neto, aunque las normas informes internacionales Se recomienda utilizar el método directo. Para calcular el VAN mediante el método indirecto, solo necesita tener datos detallados sobre la acumulación de ingresos y gastos de la empresa para el período del informe.

Debes actuar de acuerdo con el algoritmo:

1. Tomar un informe sobre situación financiera y el estado de resultados integrales de la empresa para el período sobre el que se informa.
2. Cree la estructura de las ODDS, por ejemplo, en Excel, como se muestra en la Tabla 2.

Tabla 2

1. Complete el informe de forma secuencial, restando (sumando) las transacciones no monetarias relacionadas con las actividades operativas del monto del resultado financiero neto.

Tales operaciones incluyen:

• depreciación de activos fijos y activos intangibles;
• ingresos/pérdidas por enajenación de activos fijos y activos intangibles;
• ingresos/pérdidas por revaluación de activos fijos y activos intangibles;
• gastos de impuesto sobre la renta;
• ingresos/pérdidas por revaluación de moneda;
• creación / cancelación de reservas;
• cancelar deudas incobrables.

Como resultado, recibirá un flujo de caja neto de las actividades operativas.

1. A continuación, ingrese en la tabla los flujos de efectivo positivos y negativos de actividades financieras, tales como:

• obtención de préstamos;
• reembolso de préstamos;
• obligaciones de arrendamiento financiero;
• aportaciones al capital social.

El resultado será un flujo de caja neto de las actividades de financiación.

1. Finalmente, ingrese todas las transacciones en efectivo de naturaleza de inversión, tales como:

• adquisición de activos fijos, activos intangibles, activos financieros no corrientes;
• venta de activos no corrientes;
• recibir dividendos;
• Préstamos concedidos e intereses sobre los mismos.

Por lo tanto, obtendrá un margen de beneficio neto de las actividades de inversión.

1. El último paso será resumir los flujos de caja y obtener un indicador calculado por el método indirecto.

Las ventajas de utilizar el método indirecto incluyen:

1. Llenado rápido y sencillo de CUOTAS.
2. La capacidad de ver claramente las fuentes de generación de flujo de caja e identificar reservas para su optimización.

Desventajas del método indirecto:

1. Sobre esta base, es imposible crear un presupuesto de flujo de caja.
2. Será difícil de entender y analizar para una persona que no sea financiera.

Cuando se utilizan métodos directos e indirectos, es necesario verificar el cambio en los fondos para el período. Comprueba a qué es igual el flujo de caja neto, ¿es cierta la igualdad?

NDP = DS final.p - DS inicio.p

En caso afirmativo, entonces completó las probabilidades correctamente.

Ejemplo de cálculo del flujo de caja neto

El flujo de efectivo neto se utiliza no solo para el estado de flujos de efectivo del período anterior. Él - parámetro clave planificación de inversiones. Todos los índices y parámetros de inversión se calculan en base a este indicador. Veamos un ejemplo de cómo formar el VAN de un proyecto de inversión y evitar errores comunes.

Una empresa que opera en el mercado mayorista de equipos móviles digitales está considerando un proyecto de inversión para abrir una red de puntos de venta minorista en Moscú y San Petersburgo. El proyecto tiene una utilidad y periodo regulatorio validez – 3 años (en el futuro, la estrategia de la empresa puede cambiar).

En una primera etapa se espera comprar equipos (estanterías, iluminación de mostrador, equipos comerciales, etc.) por $20.000, la instalación y puesta en marcha de estos equipos ascenderá a $3.000 y se deberán invertir otros $900 en un año. Se espera que los ingresos totales de la empresa al final del primer año del proyecto sean de 120.000 dólares, de los cuales el proyecto en sí debería generar 40.000 dólares. Al final del primer año, se prevé pagar dividendos a los accionistas por un importe de 30.000 dólares. $6,000 Los flujos de efectivo operativos esperados al final del año, expresados ​​en precios de las inversiones del año inicial, se pueden estimar en la tabla 3 a continuación (no se tiene en cuenta el valor de liquidación del equipo).

Tabla 3. Flujos de efectivo operativos esperados del proyecto.

La empresa realiza inversiones iniciales utilizando el 40% del capital prestado y el 14%, el préstamo debe reembolsarse en 3 años (el método de reembolso del capital prestado es la anualidad). Anteriormente, la empresa incurrió en costos de investigación de mercado de $5,000.

Generaremos flujo de caja neto para el proyecto. Para ello, primero averiguaremos qué pagos incluiremos en el cálculo y cuáles no.

Los costos de compra de equipos, su instalación y puesta en servicio están incluidos en el VAN. Estos son flujos de efectivo de inversión. En este caso, los costes iniciales deben reducirse en la parte de la financiación procedente de fuentes externas en la cantidad del 40%.

Los costos iniciales serán: (20.000+3.000) *0,6 = $13.800

Los ingresos del proyecto, los costos variables y los costos fijos también se incluyen en el VAN. Estos son flujos de efectivo operativos. La depreciación debe separarse de costos fijos y excluido del PND. La depreciación es una transacción que no es en efectivo.

Pero la depreciación debe tenerse en cuenta al calcular los impuestos a la renta proyectados, que deben incluirse en los flujos de efectivo operativos.

La recepción y el reembolso de un préstamo no deben tenerse en cuenta en el flujo de caja neto, ya que se trata de una entrada y salida de capital, y los intereses sobre el uso del préstamo sí deben incluirse. Estos se relacionarán con el flujo de caja financiero.

Los costos de la investigación de mercados, como todos los demás costos incurridos anteriormente (costos hundidos), no deben tenerse en cuenta en el VPN del proyecto. Criterio: aunque estos flujos están relacionados con los flujos esperados para el proyecto, no pueden monetizarse.

Los dividendos a pagar y otros flujos de efectivo comerciales generales (como préstamos, emisiones de bonos, adquisiciones de activos financieros) no se tienen en cuenta en el VAN, ya que esto contradice la regla de la “relevancia”.

EN el año pasado Las actividades del proyecto deben incluir el valor terminal de los activos fijos porque tendrá la oportunidad de vender activos fijos en el mercado libre si su uso ya no es necesario.

El valor terminal de los activos fijos se calcula mediante la fórmula:

Primero - ∑Am = 20.000 + 900 – (7.400 + 8.500 + 3.000) = $2.000

El VAN final para el proyecto de inversión se forma en la Tabla 4.

Tabla 4. VPN final del proyecto.

En conclusión, observamos que la gestión del flujo de caja neto es la segunda tarea más importante para un financiero después de la gestión de la rentabilidad. Comprenda los mecanismos para formar el VAN en su empresa y obtenga una herramienta eficaz para influir oferta monetaria en circulación, y al mismo tiempo encontrará la respuesta a una pregunta tan importante del gerente: "¿Dónde está el dinero?"

Un análisis cualitativo de un proyecto de inversión es imposible sin comprender la esencia y estructura de los flujos de efectivo que fluyen a través de la empresa. Es importante comprender el estado actual de las finanzas de la empresa y las perspectivas de su futuro desarrollo para poder realizar los ajustes necesarios de manera oportuna. Uno de los principales indicadores de la salud de una empresa es el flujo de caja neto.

¿Qué se entiende por flujo de caja neto y cómo se forma?

El flujo de caja neto es la diferencia entre entradas y salidas (positivas y negativas) durante un período de tiempo específico. En inglés el término suena como NCF (Net Cash Flow). Este indicador caracteriza el bienestar financiero de la empresa, así como las perspectivas de incrementar su valor y atractivo para la inversión.

Un inversor puede evaluar la eficiencia potencial utilizando el indicador NCF inversiones financieras a este proyecto:

• si el FNC es superior a cero, entonces el proyecto puede considerarse atractivo;
• Si el FCN es menor o igual a cero, entonces la empresa no tiene suficiente efectivo para aumentar su valor, por lo que es una inversión riesgosa.

Cuanto mayor sea el flujo de caja neto, más atractiva será la empresa.

En las empresas modernas, los flujos financieros se forman según tres tipos principales de actividades:

• Quirófano (producción, principal). Se trata de fondos recibidos y utilizados, de los que depende directamente la actividad principal (comercio, producción, servicios). Los fondos entrantes son ingresos por la venta de servicios, trabajos, bienes o inventarios, anticipos de clientes, dinero para liquidar cuentas por cobrar. Gastable: pago a contratistas y proveedores por servicios y bienes (materias primas, herramientas, materiales), contribuciones al presupuesto y salarios empleados.
• Inversión. Se trata del movimiento de fondos asociados a inversiones realizadas previamente, así como a la venta o compra de activos a largo plazo. La principal entrada aquí proviene de la venta de activos intangibles y activos fijos, y el gasto proviene de su adquisición (edificios, transporte, máquinas, derechos de autor, licencias) y de inversiones de capital.
• Financiero. Consiste en aumentar la cantidad de dinero para apoyar las actividades operativas y de inversión. Entrada –de largo plazo o préstamos a corto plazo y préstamos, emisión de valores, financiación dirigida. Gastos: por amortización de préstamos, pago de intereses y dividendos.

El indicador total de flujos de efectivo de las actividades de inversión, producción y financieras de una empresa constituye su flujo de efectivo total.

¿Cómo se calcula el flujo de caja neto mediante el método directo?

Por estándares internacionales contabilidad y práctica establecida al informar sobre el flujo de fondos, se utilizan métodos directos e indirectos. La diferencia entre ellos radica en la integridad de la información inicial sobre los ingresos y gastos de la empresa. El VPN se calcula por tipo de actividad.

El neto se calcula mediante el método directo basado en el movimiento de dinero a través de las cuentas de la empresa. En este caso se toman datos de las cuentas del balance, contabilidad analítica, diarios de pedidos y el libro mayor. Este método ayuda a controlar rápidamente la relación entre gastos e ingresos de una empresa, evaluar su solvencia y liquidez. Al preparar los estados financieros, los ingresos por ventas se toman como base para el cálculo.

El método directo proporciona las siguientes opciones:

• analizar las fuentes de entrada de dinero y las direcciones de su salida;
• determinar la estructura de los flujos financieros por tipo de actividad;
• Establecer la relación entre ingresos y ventas para un período específico.

La fórmula para calcular el flujo de caja neto de las actividades operativas utilizando el método directo es la siguiente: ChDPo = BP + Av + ​​​​PrP – Z – OT – NP – PrV, Dónde:

• VR son ingresos por servicios, obras o bienes vendidos;
• Av – anticipos de clientes y compradores;
• PrP – otros recibos;
• C – costos incurridos en el proceso de las actividades principales;
• OT – salarios del personal;
• NP – impuestos transferidos al presupuesto;
• PrV – otros pagos.

Con todas las ventajas de este modelo, tiene un serio inconveniente: no muestra la relación entre el beneficio recibido y las fluctuaciones en la cantidad total de fondos. Esto se debe a que al calcular las ganancias no se tienen en cuenta parámetros como depreciación, multas, impuestos, gastos de capital, anticipos y préstamos y pagos de deudas.

Puede dar un ejemplo sencillo de cómo calcular el flujo de caja neto para las actividades actuales, basándose en los siguientes indicadores indicativos:

• el importe de los ingresos por bienes vendidos, servicios prestados y trabajos realizados: 75.000 den. unidades;
• anticipo recibido del cliente – 500;
• préstamo tomado del banco – 12.000;
• dividendos recibidos – 400;
• gastos por servicios, obras y bienes suministrados por proveedores y contratistas: 50.000;
• salarios de los empleados: 10.000;
• impuestos transferidos al tesoro - 7000;
• otros pagos (intereses del préstamo) – 400.

NDP = BP(75000) + Av (500) + PrP(12000+400) – Z(50000) – OT(10000) – NP(7000) – PrV(400);

VAN = 87900 (ingresos totales) – 67400 (pagos totales);

VPN = 20500.

Cálculo mediante el método indirecto, beneficio neto y flujo de caja.

Calcular el flujo de caja neto utilizando el método indirecto proporciona mucha más información analítica para la dirección empresarial o un inversor potencial, ya que demuestra la relación entre el beneficio neto y el flujo de caja neto. En este caso, el flujo de caja puede exceder el beneficio neto o ser menor. Por ejemplo, si durante el período del informe una empresa compró máquinas caras con su propio dinero, dicha compra reducirá el flujo de caja en comparación con las ganancias. En caso liberación adicional acciones o la obtención de un préstamo, se observará la situación contraria.

La diferencia entre los montos de utilidad neta y flujo de caja es la siguiente:

• El beneficio caracteriza los ingresos de la empresa durante un determinado período de tiempo (mes, trimestre, año), pero este indicador puede no coincidir con recibo real dinero por un período determinado;
• los movimientos financieros incluyen pagos (pagos de préstamos) y recibos (donaciones, inversiones, préstamos), que no se tienen en cuenta al calcular las ganancias;
• las acumulaciones de costos individuales (gastos de períodos futuros, depreciación) se registran como costos, pero no conducen a una salida real de dinero;
• la presencia de ganancias no garantiza la disponibilidad de dinero gratis de la empresa, por ejemplo, cuando aumentan los volúmenes de producción.

Por lo tanto, llegamos a la conclusión de que la ganancia es una cierta cantidad de dinero calculada a partir de la fecha final de un período específico, y el flujo de caja indica un movimiento constante (en tiempo real) de fondos. El método indirecto se realiza por tipo. actividad económica empresas y permite transformar ganancias retenidas utilizando ajustes al flujo de caja neto de actividades de producción. Sus principales ventajas:

• demostrando la interdependencia entre ciertos tipos actividades de la empresa;
• la relación entre cambios en los activos y ganancias;
• formación flujo financiero sobre las actividades de inversión y explotación y análisis de la dinámica de todos los factores que influyen en ella.

ChDPo = PE + AOS + ANA + ΔZD + ΔZTMC + ΔZK + ΔVF + ΔVA + ΔPA + ΔBPD + ΔBPR +ΔRF, Dónde:

• PE – beneficio neto (indiviso);
• AOS – el importe de la depreciación de los activos fijos;
• ANA – el importe de la depreciación de los activos intangibles;
• ΔЗД – disminución (aumento) de las cuentas por cobrar;
• ΔZTMC – disminución (aumento) en el nivel de inventarios de activos materiales;
• ΔЗК – reducción (aumento) de cuentas por pagar;
• ΔVF – disminución (aumento) de las inversiones financieras;
• ΔВА – anticipos emitidos;
• ΔPA – anticipos recibidos;
• ΔBPD – ingresos futuros;
• ΔBPR – gastos futuros;
• ΔRF – disminución (aumento) de las reservas para pagos futuros.

Como ejemplo, podemos dar el siguiente cálculo aproximado utilizando el método indirecto. Datos iniciales:

• beneficio neto – 6000 den. unidades;
• depreciación de activos fijos – (+) 900;
• activos intangibles (depreciación) – 0;
• cuentas por cobrar – (-) 200;
• reservas materiales – (-) 300;
• cuentas por pagar – (+) 700;
• inversiones financieras – (-) 300;
• anticipos emitidos – (-) 100;
• anticipos recibidos – (+) 400;
• ingresos futuros – (+) 700;
• gastos futuros – (-) 500;
• fondo de reserva – (-) 200.

En consecuencia, si sustituye los datos disponibles en la fórmula, obtendrá el siguiente resultado:

NDP = PE (6000) + AOS (900) + ANA (0) + ΔZD (-200) + ΔZTMC (-300) + ΔZK (700) + ΔVF (-300) + ΔVA (-100) + ΔPA (400) + ΔBPD (700) + ΔBPR (-500) + ΔRF (-200);

VPN = 7100.

Teniendo en cuenta que la mayoría de los datos originales caracterizan el nivel de aumento o disminución de un indicador en particular, se debe tener cuidado de no confundir el uso de los signos (+) y (-), lo que puede provocar distorsiones. resultado final y conclusiones incorrectas sobre la salud financiera de la empresa. Para facilitar el cálculo es conveniente realizar una tabla donde queden más claros todos los indicadores.

El método indirecto implica una serie de ajustes secuenciales:

• La primera etapa es garantizar la coherencia entre su capital de trabajo y sus resultados financieros. Al mismo tiempo, se eliminan del resultado financiero la depreciación y la enajenación de activos a largo plazo. Generalmente cargos por depreciación incluido en el costo de producción. Como resultado, las ganancias se reducen, pero la cantidad real de dinero no, por lo que para determinar correctamente el disponible recursos financieros el monto de la depreciación acumulada se suma al monto de la ganancia. Los activos fijos presentan una pérdida en el importe de su valor residual Sin embargo, esto ya no afecta la disponibilidad de dinero, ya que el gasto real fue anterior, en el momento de la adquisición del activo. Por lo tanto, el monto de la disposición también se suma al total.
• La segunda etapa es el ajuste de las partidas individuales del capital de trabajo. En este caso, para todas las cuentas activas, el tamaño de la rotación del préstamo se determina mediante la fórmula: OK = OD + Сн – Sk, donde OK es la rotación del préstamo, OD es la rotación del débito, Сн es el saldo al comienzo de durante el período objeto de examen, Sk es el saldo al final del período. Si el saldo al final de, digamos, un trimestre es mayor que al principio, entonces el beneficio se reduce en la cantidad de la diferencia en sus indicadores. Lo mismo ocurre en las cuentas pasivas, sólo que allí, en un caso similar, la tasa de beneficio aumenta. El uso de estos cálculos para todas las cuentas de todo tipo de actividades, a pesar de su intensidad laboral, le da al gerente una imagen clara de la solvencia de la empresa y la posibilidad de atraer inversiones adicionales.

El flujo de caja neto se determina no solo al preparar planes de negocios, sino también al elaborar informes sobre balance al final de cada período de informe (trimestre, año). Los métodos elegidos para calcular este indicador dependen del director de la empresa o del inversor potencial, pero en la práctica se utiliza con mayor frecuencia el método indirecto.