El volumen de fondos del fondo nacional de bienestar. Fondo Nacional de Bienestar de Rusia

Toda economía simplemente está obligada a tener un cierto margen de seguridad. En cuanto a la historia de la fuerza rusa, el próximo ciclo hoy ha terminado. Inicialmente, la economía del gran estado fue apoyada por el Fondo de Estabilización, creado en 2004. En 2008, fue completamente reestructurado y pasó a llamarse Fondo de Reserva y Bienestar. Actuó como una continuación racional del programa de “desarrollo presupuestario” creado en 1998 para financiar proyectos industriales a gran escala que se suponía actuarían como motor en una crisis.

La idea principal del Fondo de Estabilización

El formato innovador del Fondo de Estabilización contradecía completamente la idea fundamental del proyecto de “presupuesto de desarrollo”. Se basó en la formación de una reserva, que debía compensar, si fuera necesario, una caída inesperada del precio del petróleo, al tiempo que esterilizaba los excesivos ingresos en dólares procedentes de las ventas de petróleo. La inflación debía controlarse invirtiendo en activos extranjeros. EN mediano plazo Se suponía que el fondo de estabilización actuaría como una reserva para eliminar los problemas asociados con la financiación de la estructura de las pensiones estatales. De hecho, el Fondo de Reserva y el Fondo Nacional de Bienestar actúan como un fondo monetario especializado, que hoy se utiliza activamente para estabilizar el presupuesto estatal como resultado de una reducción de los ingresos. También se puede utilizar en necesidades del estado, pero en largo plazo.

¿Por qué Rusia necesita un fondo?

El fondo de reserva ruso se formó durante muchas décadas debido a que el presupuesto estatal depende en gran medida de la situación del mercado. factores externos. El bienestar de los estados depende de los precios mundiales de productos básicos. Hoy, cuando el país está sujeto a estrictas sanciones de Europa y con el costo críticamente bajo del petróleo, cuyos fondos de cuya venta dominan la reposición presupuestaria, es la reserva recolectada la que ayuda al país a sobrevivir. Te permite mantener el rumbo moneda nacional y se convierte en la base para que el Estado cumpla con sus obligaciones con la población. Si Rusia no tuviera reservas, hace tiempo que el país se habría enfrentado a un fenómeno como el default.

Etapas de formación de reservas.

Primera etapa de formación Fondo de Reserva comenzó en 2003. Se formó una cuenta en la que se recibieron los fondos obtenidos de las exportaciones. recursos naturales. Aclaremos aquí que no fueron los beneficios de la venta de petróleo los que se enviaron a una cuenta especial, sino los excesos de beneficios. Es decir, el resto del dinero procedente de las ventas de combustibles que no estaban previstos en previsiones insuficientemente optimistas. La segunda etapa de formación de reservas fue la creación del Fondo de Estabilización en 2004, que era esencialmente parte del presupuesto federal. Debido al hecho de que la economía nacional estaba fuertemente ligada al mercado de productos básicos, se hizo necesaria la formación de un “colchón de seguridad”. requisito previo mayor prosperidad de la nación. La última etapa en la formación de la reserva es el Fondo de Reserva y el Fondo Nacional de Bienestar.

Estabilización de la economía a través del fondo.

Las capacidades exportadoras del estado se ven afectadas significativamente por su fuerte dependencia de las exportaciones de petróleo y gas. La situación deja una huella negativa en el estatus del Estado y asesta un golpe a capacidad de producción que están orientados a la exportación. Se ha bloqueado la fuente de fondos que ingresan a la economía en formato natural debido a la exportación de bienes y servicios. Todos los flujos de efectivo entrantes están bloqueados por petrodólares. El Fondo de Reserva Ruso es hoy responsable de garantizar el equilibrio del presupuesto federal, ya que el precio del petróleo hoy es varios órdenes de magnitud inferior a lo presupuestado para 2014-2017. El Fondo es responsable de inmovilizar el exceso de liquidez, reducir los impactos inflacionarios, eliminar el impacto de los shocks de precios en el mercado mundial de productos básicos en economía nacional. Podemos resumir y destacar tres funciones principales del fondo:

• Cubrir el déficit presupuestario ruso.
• Impedir el desarrollo de la economía.
• Financiación ahorro de pensiones y cubrir el déficit presupuestario del Fondo de Pensiones.

El objeto del Fondo es el bienestar y el movimiento de fondos.

La teoría es una cosa, pero la práctica y la historia hablan de un propósito ligeramente diferente de la reserva. Los fondos del Fondo de Reserva se utilizan para garantizar que el Estado cumpla con sus obligaciones de gasto mientras los ingresos del sector de petróleo y gas de la economía están disminuyendo. El volumen de reservas se fija en el 10% del volumen esperado del PIB. Inicialmente, los flujos de efectivo se envían a cuentas de tesorería. La cantidad faltante de fondos del sector no petrolero se cubre redirigiendo el dinero a través de la transferencia de petróleo y gas. Luego viene el llenado del propio Fondo de Reserva. Después de que su volumen corresponda al 10% de los fondos recibidos, flujo de fondos redirigido al Fondo Nacional de Bienestar, que compensará el déficit del presupuesto de pensiones. El fondo de reserva permanece intacto hasta que los ingresos del sector de petróleo y gas de la economía se reduzcan significativamente. La mayoría de los ahorros capital de reserva convertidos en activos financieros y moneda. Este obligaciones organizaciones internacionales y valores, depósitos en instituciones financieras extranjeras.

¿De dónde proviene el flujo de fondos hacia las reservas del país?

El Fondo de Reserva y el Fondo Nacional de Bienestar se forman no sólo a partir de los beneficios excedentes de las ventas de petróleo. La reposición de capital se produce gracias a:

• impuesto al desarrollo minero;
• derechos de exportación sobre combustible crudo;
• derechos que se aplican a la exportación de bienes elaborados a partir del petróleo.

Otra fuente de reposición es el beneficio de la gestión de los fondos de este último. El tamaño del Fondo de Reserva se controla contabilizando los fondos en cuentas separadas abiertas por el Tesoro en el Banco Central de la Federación de Rusia. Todas las transacciones entrantes y salientes de la cuenta las lleva a cabo el Ministerio de Finanzas de la Federación de Rusia de conformidad con la ley.

Mecanismos especiales de gestión de los activos del fondo.

Como se mencionó anteriormente, el Fondo Nacional de Bienestar actúa como parte del presupuesto federal. Al mismo tiempo, los fondos de reserva se gestionan en un formato ligeramente diferente al activos financieros en el presupuesto federal. Los principales objetivos de la gestión del dinero son preservarlos, así como estabilizar el nivel de ingresos procedentes de su transformación en activos a largo plazo. Todos los activos en los que se pueden transformar los fondos están claramente definidos en el Código de Presupuesto de la Federación de Rusia. La asistencia del Fondo Nacional de Bienestar se proporciona inmediatamente cuando se produce un déficit. Todos los meses se publica en los medios de comunicación información sobre la recepción y el gasto de fondos de la reserva.

La cantidad de ahorros del gobierno ruso.

La Federación de Rusia informó al público que en los dos últimos años el Fondo Nacional de Bienestar ha aumentado aproximadamente un 51,3% y el Fondo de Reserva un 72,9%. El fondo de reserva aumentó en 2,085 billones de rublos y al 1 de enero de 2015, a pesar de la crisis reinante, ascendía a 4,945 millones. En equivalente de dólares, los expertos estiman ambas reservas en 165 mil millones de dólares. Las plusvalías positivas se ven eclipsadas por una declaración de la Cámara de Cuentas de octubre de 2014. Según representantes de la agencia, mientras continúa el ritmo de caída de los precios del petróleo mercado internacional y con la degradación de la economía del estado, el Fondo Nacional de Bienestar de Rusia se agotará por completo en los próximos dos años.

Últimos datos del Ministerio de Hacienda

Al 1 de abril de 2015, el tamaño del Fondo de Reserva era de 4,425 billones de rublos o 75,7 mil millones de dólares. El Fondo Nacional de Bienestar equivale a 4,436 billones de rublos o 74,35 mil millones de dólares. Durante el mes de marzo se registró una reducción del Fondo Nacional de Bienestar de 244 mil millones de rublos y del Fondo de Reserva de 295 mil millones de rublos. Recordemos que a finales de marzo la Duma del Estado adoptó un presupuesto de crisis, que estipulaba las condiciones para gastar los fondos de los fondos. Según cálculos preliminares, el volumen de la reserva a finales de 2015 será de sólo 4,618 billones de rublos. Está previsto gastar alrededor de 864,4 mil millones de rublos en el desarrollo de proyectos de infraestructura para reconstruir la economía del estado.

Ahora mucha gente habla y escribe sobre cómo el fondo de reserva y el Fondo Nacional de Bienestar de Rusia cuando se agoten los fondos del Fondo Nacional de Bienestar y del fondo de reserva, etc. Así que también decidí no quedarme al margen y escribiré un poco de mi opinión sobre estas cuestiones: sobre el uso de los fondos de reserva de la Federación de Rusia. Pero primero, un poco de teoría y análisis para tener una buena idea de de qué estamos hablando.

Entonces, en general, tener un fondo de reserva es una práctica normal y necesaria para cualquier entidad comercial: desde el Estado hasta un particular. Los fondos de los fondos de reserva sirven como los llamados un “colchón de seguridad” financiero que siempre se puede utilizar en caso de determinadas situaciones de fuerza mayor que requieran financiación.

Rusia comenzó a pensar en la necesidad de crear reservas estatales a principios de la década de 2000, y el 1 de enero de 2004 se creó el Fondo de Estabilización (la idea de su creación pertenecía al entonces Ministro de Finanzas, Alexei Kudrin). El fondo de estabilización se formó a partir de las principales monedas del mundo (principalmente dólares y euros), así como de bonos altamente confiables. países desarrollados. El volumen inicial del fondo de estabilización fue de sólo 5,9 mil millones de dólares o 171,3 mil millones de rublos.

Durante los años siguientes, el fondo de estabilización de Rusia se fue reponiendo gradualmente y, en el período previo, crisis financiera En 2008, o más exactamente, el 1 de febrero de 2008, se creó el Fondo de Estabilización, cuyo volumen en aquel momento ascendía ya a 156,81 mil millones de dólares o 3,849 billones. rublos, se dividió en dos fondos diferentes:

1. Fondo de Reserva (en ese momento: 125,19 mil millones de dólares o 3,058 billones de rublos);
2. Fondo de Bienestar Nacional del Fondo de Bienestar Nacional (en ese momento: 32 mil millones de dólares o 783 mil millones de rublos).

Consideremos brevemente las principales características de estos fondos.

Fondo de Reserva de la Federación de Rusia.

El fondo de reserva de Rusia se forma a partir de los ingresos procedentes de la venta de petróleo y gas, que superan los ingresos previstos para estas partidas presupuestarias, así como de los ingresos procedentes de la gestión de los activos del propio fondo. Al mismo tiempo, los ingresos del petróleo y el gas que no excedían el 7% del PIB del estado se enviaron al fondo de reserva, y el resto de dichos ingresos se envió al Fondo Nacional de Bienestar.

El tamaño del Fondo de Reserva inicialmente creció ligeramente en los primeros meses de su fundación, pero desde septiembre de 2008 comenzó a disminuir sistemáticamente. Actualmente, de los 125 mil millones de dólares originales sólo quedan 16 mil millones de dólares, lo que representa ya poco más del 2% del PIB (en lugar del 7% previsto).

Fondo Nacional de Bienestar Social (NWF) de la Federación de Rusia.

El Fondo Nacional de Bienestar Ruso se forma a partir de los ingresos procedentes de la venta de petróleo y gas, que superan los ingresos previstos según partidas presupuestarias y exceder las contribuciones estándar al fondo de reserva de la Federación de Rusia, así como los ingresos provenientes de la gestión de los activos del fondo.

El Fondo Nacional de Bienestar tiene un objetivo claramente definido: cofinanciar los ahorros voluntarios de pensiones de los ciudadanos de la Federación de Rusia y cubrir el déficit presupuestario. Fondo de pensiones RF. Es decir, el Fondo Nacional de Bienestar se creó como parte del mecanismo sistema de pensiones diseñado para garantizar su estabilidad.

El Fondo Nacional de Bienestar Social de la Federación de Rusia es en parte parte de Rusia y en parte no. Esto se explica por el hecho de que los activos del Fondo Nacional de Bienestar contienen tanto activos aceptables basados ​​en el riesgo de oro y reservas de divisas, como activos inaceptables, más riesgosos, pero también más rentables.

Desde su creación, el Fondo de Bienestar Nacional Ruso, a diferencia del fondo de reserva, al principio, por el contrario, creció predominantemente. En 2009 alcanzó un volumen de 90 mil millones de dólares y osciló en torno a este nivel hasta 2012, después de lo cual comenzó un descenso gradual. Desde diciembre de 2014, el volumen del Fondo Nacional de Bienestar ha disminuido por debajo de los 80 mil millones de dólares, y desde el 1 de enero de 2017. ascendió a 71,87 mil millones de dólares.

Curiosamente, el Fondo Nacional de Bienestar no sólo mantiene fondos en activos altamente confiables, sino que también participa en actividades más riesgosas, por ejemplo, préstamos. VTB Bank, Rosneft, Rosatom y otras empresas recibieron grandes tramos de préstamos del Fondo Nacional de Bienestar Social. Debe entenderse que la liquidez de dichos activos es significativamente menor, es decir, los prestatarios no podrán pagar sus préstamos instantáneamente. Esto significa que no todos los fondos del Fondo Nacional de Bienestar Social de la Federación de Rusia se pueden utilizar inmediatamente si es necesario.

Gasto del fondo de reserva y del Fondo Nacional de Bienestar de Rusia.

Bueno, pasemos ahora a lo más interesante: el hecho de que los volúmenes de estos fondos en últimos años han disminuido seriamente, y muchos economistas ya han predicho y predicen su agotamiento total en un futuro próximo, en particular lo que llaman 2017-2018.

¿Qué tenemos realmente? Solo en diciembre de 2016, el volumen del fondo de reserva de la Federación de Rusia en términos de dólares disminuyó casi 2 veces (de 31,30 a 16,03 mil millones de dólares), y para todo 2016, 3,12 veces (de 49,95 mil millones de dólares). En los últimos 3 años, desde principios de 2014, el volumen del fondo de reserva se ha reducido 5,45 veces (de 87,38 mil millones de dólares). Es lógico suponer que en 2017, con un uso continuo, se secará por completo (o quedará allí una cantidad simbólica).

El panorama con el Fondo Nacional de Bienestar Social aún no es tan terrible: en dólares en 2016 se mantuvo prácticamente sin cambios, en rublos disminuyó un 17% (debido al fortalecimiento del rublo frente al dólar). Sin embargo, esto se debe al hecho de que durante todo este tiempo el fondo de reserva se utilizó principalmente para cubrir el déficit presupuestario y otros gastos faltantes. Ahora prácticamente ha desaparecido y es probable que tengamos que “entrar” en el Fondo Nacional de Bienestar.

Si consideramos sólo la cobertura déficit presupuestario, según el presupuesto aprobado oficialmente, en 2017 se prevé un importe de 2,75 billones. rublos Si cubrimos esta cifra oficial únicamente con fondos del Fondo Nacional de Bienestar, su tamaño disminuirá de los 4,36 billones actuales. rublos en 2,7 veces y al final del año sólo quedarán en el fondo 1,71 billones. rublos Y si la tendencia continúa, es posible que esta cantidad ya no sea suficiente el próximo año 2018.

En realidad, esto es lo que preocupa a muchos economistas; como puede ver, el cálculo aquí es muy simple y lógico. Y teniendo en cuenta el hecho de que no todos los fondos del Fondo Nacional de Riqueza se pueden tomar y utilizar tan fácilmente (después de todo, están parcialmente invertidos en préstamos, es decir, no están disponibles en un momento determinado), entonces el Fondo Nacional El Fondo de Bienestar tiene aún menos oportunidades reales.

Por supuesto, es imposible decir al 100% que se gastarán el fondo de reserva y el Fondo Nacional de Bienestar Social de la Federación de Rusia. Porque se pueden utilizar otros instrumentos para financiar los gastos faltantes, por ejemplo, préstamos externos e internos. A préstamos externos en la forma más favorable. estructuras financieras Los países occidentales ahora están cerrados a Rusia debido a las sanciones, pero si lo desea, puede encontrar préstamos más caros, por ejemplo, en los países asiáticos.

También se puede seguir el camino del endeudamiento interno mediante la emisión de obligaciones de deuda. Y este mecanismo ya se ha puesto en marcha: el Ministerio de Hacienda ha comenzado a emitir y colocar OFZ, aunque no por importes tan importantes.

Aquí debemos recordar que en 2008, el país recibió activamente préstamos internos a través de GKO (Rusia se negó a pagar por GKO), por lo que tanto el emisor como aquellos que deseen pedir prestado su dinero al estado deben tener cuidado con este instrumento. .

¿A qué más puedes recurrir? Eliminar o reducir el déficit presupuestario aumentando algunas partidas de ingresos y reduciendo las partidas de gastos. A juzgar por la experiencia, esto puede incluir aumentar los impuestos y reducir gasto social. También se están dando pasos en esta dirección: por ejemplo, en 2017 los costes médicos se redujeron en un tercio.

En general, hay opciones, pero todas conllevan sus propias dificultades y hasta ahora no han resuelto realmente el problema del déficit presupuestario: existe y es bastante grande.

¿Vale la pena gastar fondos del Fondo Nacional de Bienestar Social y del Fondo de Reserva de la Federación de Rusia?

Bueno, en conclusión, escribiré lo que pienso sobre este tema. El uso de fondos de reserva en sí mismo es una práctica completamente normal, porque para eso se crean. Otra cuestión es que los fondos de reserva están destinados a utilizarse en situaciones de fuerza mayor, tras lo cual deben restituirse para garantizar la misma posibilidad en el futuro. Y cuando la recuperación no se produce, esto ya es un problema.

Mis lectores habituales saben que me gusta comparar el estado/empresa con una persona o familia en términos de la necesidad de mantener un presupuesto, registrar ingresos y gastos, formar fondos, etc. Hoy, para que sea más fácil de entender, haré una comparación inversa.

Imagínense: hay una persona que tiene 6 ingresos mensuales. Y en algún momento esta persona pierde su trabajo, pierde sus ingresos: se enfrenta a una situación de fuerza mayor. Una persona comienza a utilizar su fondo de reserva, que le basta para vivir cómodamente durante 6 meses. ¿Pero qué debería hacer al mismo tiempo? Correcto: buscar nuevo trabajo, nuevas fuentes de ingresos! Y si durante este período no encuentra tales fuentes, su fondo de reserva se agotará, y aquí es donde se producirá un verdadero desastre financiero.

¿Qué está haciendo Rusia ahora por analogía con este hombre? Ha perdido su "trabajo": los ingresos por la venta de petróleo, cuyo precio ha caído significativamente, y al mismo tiempo no está buscando un nuevo "trabajo", sino que simplemente está "consumiendo" lentamente las reservas acumuladas. . La situación se ve agravada aún más por las sanciones y antisanciones; esto, por analogía, significa que ahora una persona no será contratada en todas partes, el trabajo más interesante y prometedor está cerrado para él.

En esta situación, una persona debe esforzarse por mejorar tanto como sea posible, mejorar su reputación para poder encontrar nuevas fuentes de ingresos, porque no queda mucho tiempo. Rusia no está haciendo nada de esto, simplemente espera con orgullo que los precios del petróleo vuelvan a subir para poder vivir y ganar “como antes”. Pero si aumentarán, incluso en tan poco tiempo, es una gran pregunta. Es lo mismo que si una persona se sentara a esperar a que la llamaran para volver al trabajo del que fue despedida, porque se considera un empleado muy valioso e insustituible.

En general, para mí, esta es una situación completamente sin salida, pero veremos a qué conduce como resultado. Hasta ahora la situación es sombría.

Ahora tiene una idea de qué son el fondo de reserva y el Fondo Nacional de Bienestar Social de Rusia, cómo cambian, cuándo pueden agotarse los fondos de los fondos y por qué. Saca tus propias conclusiones.

¡Nos vemos de nuevo en! Aumenta tu educación financiera y aprender a analizar de forma independiente la situación financiera y económica.

El ex ministro de Finanzas, Alexei Kudrin, empezó a ahorrar dinero para tiempos difíciles. En 2004 creó el Fondo de Estabilización. Cuatro años más tarde, en el apogeo de la crisis anterior, se dividió en el Fondo de Reserva y el Fondo Nacional de Bienestar. El primero fue designado como “colchón de seguridad” para el presupuesto. El Fondo Nacional de Bienestar se convirtió en un estabilizador del sistema de pensiones, aunque nunca se utilizó para el fin previsto. Gastar el Fondo de Estabilización dentro del país “está simplemente destruyendo la economía”, escribió Kudrin en Kommersant en 2006.

Irónicamente, fue el principal luchador por su integridad el primero en “abrir el sello” de la NWF. Kudrin tuvo que abrir la caja de Pandora para salvar al sistema financiero de la crisis de 2008-2009. Para ello, el ex ministro permitió invertir hasta el 40% del Fondo Nacional de Bienestar Social en activos en rublos (inicialmente, las reservas se mantenían únicamente en activos y divisas extranjeras).

La idea de Kudrin era que durante los períodos difíciles los fondos no disminuyen, sino que aumentan en términos de rublos, explica Konstantin Vyshkovsky, director del Departamento del Ministerio de Finanzas: por ejemplo, cuando los precios del petróleo caen y el tipo de cambio del rublo se deprecia.

Pero Kudrin tenía oponentes. El principal ideólogo de la inversión de los fondos del NWF en la economía es el asistente presidencial Andrei Belousov [ex jefe del Ministerio de Desarrollo Económico], dijeron a RBC varios funcionarios y expertos cercanos al gobierno. El propio Belousov no proporcionó comentarios para este artículo.

El peso organizativo de Kudrin, que conocía al presidente por su trabajo en la alcaldía de San Petersburgo, permitió frenar los ataques contra el NWF, recuerdan personas cercanas al ex ministro. "Pero después de su partida [en septiembre de 2011], ya no fue posible adherirse al principio de que no invertimos nada [del Fondo Nacional de Bienestar] dentro de Rusia", dice un funcionario federal.

En 2012, en un mensaje al parlamento, Putin propuso invertir hasta 100 mil millones de rublos en infraestructura. del Fondo Nacional de Bienestar. En apenas seis meses, el presidente aumentará el límite a 450 mil millones.

La prioridad ha cambiado, afirmó el ministro de Finanzas, Antón Siluanov (suplente de Kudrin antes de su dimisión). El propio Siluanov era más conservador. Propuso destinar hasta el 50% del Fondo Nacional de Bienestar a bonos soberanos y corporativos y entre un 3% y un 5% a acciones. Los fondos serían administrados por una nueva estructura: Rosfinagentstvo. Kudrin también presionó para su creación, dice una persona cercana a él: de esta manera quería proteger las reservas del desperdicio.

El Ministerio de Finanzas estaba en minoría. Las autoridades decidieron que era más seguro invertir el dinero dentro del país, recordó el funcionario federal: no había riesgo de que el dinero fuera incautado en el extranjero. Rosfinagentstvo permaneció en el papel, pero el Fondo Nacional de Bienestar decidió imprimirlo.

Fondo de generosidad inaudito

“¡Quien pidió algo!” - recuerda un funcionario del gobierno. Incluso llegaron solicitudes de ciudadanos, afirma: “Asignar 50 millones de rublos. para fines personales."

Los llamados a aumentar el límite del 40% en proyectos al 50 o 60% comenzaron a escucharse inmediatamente después de la decisión de asignar fondos del Fondo Nacional de Bienestar para infraestructura. Pero entonces el presidente no cedió a la persuasión, dijo el primer viceprimer ministro Igor Shuvalov en el otoño de 2013.

Como resultado, la competencia por los fondos del NWF ha aumentado considerablemente. Casi todas las empresas que planean realizar inversiones importantes se apresuraron a presentar solicitudes. A mediados de 2014, el importe total de las solicitudes superó el tamaño del propio fondo, recuerda el funcionario. Para el año pasado En 2015 se recibieron más de cien solicitudes, según otro, sólo 12 de Rosneft.

La empresa estatal se convirtió en general en poseedora del récord entre los solicitantes. Rosneft, que fue objeto de sanciones, necesitaba cubrir la falta de financiación externa. Al principio, Rosneft se limitó a pedir 2,44 billones de rublos. para el desarrollo de 28 proyectos estratégicos, afirma un funcionario de la Casa Blanca. Ministro desarrollo económico Alexey Ulyukaev se sorprendió, recordó un interlocutor de alto rango de RBC: todo el Fondo Nacional de Bienestar en ese momento ascendía a unos 3 billones de rublos, y la solicitud no ocupaba más de diez páginas. Más tarde, el ministro explicó que la solicitud de Rosneft no cumplía con los requisitos formales para proyectos: la empresa no pedía fondos para infraestructura, sino para cubrir el déficit de liquidez.

"Si no hay fondos adicionales, nos las arreglaremos solos", no se avergonzó el presidente de Rosneft, Igor Sechin. Pero no perdió el interés por los fondos del Fondo Nacional de Bienestar y cambió de táctica. En enero de 2015, el Ministerio de Energía recibió 28 solicitudes distintas de la empresa por un total de 1,3 billones de rublos. del Fondo Nacional de Bienestar. Hasta ahora, cinco proyectos de empresas estatales por valor de 300 mil millones de rublos han recibido la aprobación preliminar del departamento. Ahora la decisión depende del gobierno.

“Todo se hace en ruso”, suspira el funcionario federal: “Primero seguimos el modelo más conservador posible. Y luego nos vamos al otro extremo: sin invertir un centavo, obtenemos una lista de proyectos y no falta nada”.

Los lobbystas más convincentes resultaron ser Rosatom y RDIF. En junio de 2014, el gobierno estableció cuotas separadas para sus proyectos: el 10% del Fondo Nacional de Bienestar, pero no más de 290 mil millones de rublos.

El RDIF también fue el primer destinatario de los fondos del fondo. En diciembre le “enviaron” algo más de 5 mil millones de rublos. para dos proyectos: eliminar la "brecha digital" junto con Rostelecom e introducir "redes inteligentes" con Rosseti. Hay más proyectos, dijo a RBC un representante de RDIF: han llenado toda la cuota.

Pero, al parecer, habrá que esperar con ellos. Las sanciones y la crisis obligaron a las autoridades a reconsiderar su actitud hacia el "alijo". No está del todo justificado emprender proyectos de construcción globales durante un período de cierre de los mercados de capitales, admite el funcionario federal. Evidentemente, los proyectos de infraestructura son proyectos a largo plazo, afirma Vyshkovsky. Y dada la difícil situación geopolítica, las sanciones y el cierre de los mercados extranjeros, la mayoría de los fondos deben mantenerse en forma líquida, insta.

Inversión o gasto

Durante la crisis de 2008 se gastó casi una cuarta parte del Fondo de Reserva, recuerda Konstantin Vyshkovsky. Al mismo tiempo, "una cantidad significativa de fondos" del Fondo Nacional de Bienestar también se gastó en la lucha contra la crisis, señala: "Una parte importante de estos fondos todavía no es líquida en forma de depósitos en VEB [fondos del NWF fueron recibidos por los bancos en tránsito mediante un depósito en VEB]”.

A menudo se trataba de "tapar agujeros momentáneos", admitió Alexey Kudrin en una entrevista con RBC: "Luego [en 2008-2009] hubo un shock en la economía mundial y tuvimos que gastar dinero sin pensarlo dos veces".

Los depósitos ilíquidos anticrisis del VEB son sólo la punta del iceberg. De hecho, el rescate de los bancos le costó al Fondo Nacional de Bienestar casi el doble.

Los problemas empezaron con Gazprombank. En 2012, el banco estatal pagó parte de la deuda (50 mil millones de rublos) al VEB acciones propias. Formalmente, los fondos regresaron al Fondo Nacional de Bienestar. Pero el Ministerio de Finanzas los devolvió al VEB, afirma el auditor de la Cámara de Cuentas, Mijaíl Beshmelnitsyn, en un informe sobre el uso de los fondos durante el primer semestre de 2012. Con ellos la corporación estatal compró el 10,2% de Gazprombank.

El año pasado, convertir la ayuda anticrisis del Fondo Nacional de Riqueza en nuestra propia acciones preferentes preguntó a otros bancos estatales ( también VTB y Rosselkhozbank - sólo 279 mil millones de rublos).

Los bancos privados también tuvieron dificultades con la devolución de fondos del Fondo Nacional de Bienestar. En particular, FC Otkritie (hasta junio de 2014 - Nomos Bank) ya ha pedido a las autoridades convertir 4,9 mil millones de rublos en acciones preferentes. del Fondo Nacional de Bienestar. Esto es lo que recibió Nomos Bank en 2008.

La conversión de los fondos del Fondo Nacional de Bienestar en acciones bancarias reduce el tamaño del depósito anticrisis en el VEB. Debido a esto, la corporación estatal requirió capitalización adicional. Como resultado, en el otoño de 2014 VEB recibió un depósito subordinado del Fondo Nacional de Bienestar por valor de 6 mil millones de dólares.

Y ni siquiera esto puso fin a la ayuda a las agencias financieras gubernamentales del Fondo Nacional de Bienestar. Otros 100 mil millones de rublos. VTB recibió fondos del fondo en forma de depósitos subordinados a finales del año pasado. En total, se asignaron 250 mil millones de rublos del Fondo Nacional de Bienestar Social para una capitalización adicional de los bancos en el marco del plan anticrisis. y otros 300 mil millones al VEB. El límite total de fondos que se pueden colocar en depósitos subordinados de los bancos (VEB no es formalmente un banco) es el 10% del Fondo Nacional de Bienestar Social (459 mil millones de rublos al 1 de marzo).

Putin legó invertir fondos en el Fondo Nacional de Bienestar exclusivamente con carácter reembolsable. Pero para las inversiones del Fondo Nacional de Bienestar en instrumentos subordinados se aplica un régimen especial. Según el Código de Presupuesto, no están sujetos a requisitos de seguridad.

Formalmente, las autoridades acordaron de antemano que estos fondos no eran reembolsables, admite un funcionario del bloque financiero y económico del gobierno: el banco tiene derecho a no devolverlos si la adecuación de su capital cae por debajo de cierto nivel. Pero los riesgos son mínimos, asegura el interlocutor de RBC: "El Estado no puede ni debe permitir el impago o la quiebra de, por ejemplo, VTB como banco de importancia sistémica".

Sin embargo, los fondos del NWF invertidos en infraestructura también pueden resultar irrevocables, advirtió la Cámara de Cuentas en su conclusión sobre el proyecto de presupuesto federal para 2015-2017. En particular, los auditores plantearon dudas sobre el procedimiento para devolver los fondos del Fondo Nacional de Bienestar invertidos en acciones de los Ferrocarriles Rusos. Así pretende el gobierno financiar la construcción del BAM.

La compra de acciones de Ferrocarriles Rusos con fondos del Fondo Nacional de Bienestar Social estaba prevista inicialmente, como lo sabe una persona cercana al Ministerio de Desarrollo Económico: un aumento de la deuda conduciría a una disminución de la calificación del monopolio estatal, lo que significa que el El coste de la financiación del mercado podría aumentar. La aparición de nuevas obligaciones para los ferrocarriles rusos y su mantenimiento era imposible, confirma un funcionario federal.

Salir de acciones es difícil, admite ahora el funcionario federal: “Por ejemplo, ¿bajo qué condiciones podremos vender acciones de Russian Railways? Sólo cuando el Estado decida privatizar los ferrocarriles rusos”.

Y esa decisión se tomará en función de una serie de condiciones, y no sólo en condiciones favorables, afirma el interlocutor de RBC. Las autoridades planean desde 2011 la venta de la participación estatal en los Ferrocarriles Rusos, pero el asunto no ha salido de los planes.

Se está desviando los principios básicos del Fondo Nacional de Bienestar Social, se queja Natalya Akindinova, directora del Centro de Desarrollo HSE. En primer lugar, los fondos destinados a futuros jubilados comenzaron a invertirse en proyectos de inversión. Si se recuperaran, los fondos se devolverían con el tiempo, afirma. Pero las inversiones en acciones pueden volverse irrevocables, advierte Akindinova.

Los fondos se entregan de forma gratuita y sin garantía de devolución, coincide un alto funcionario federal bajo condición de anonimato: en esencia, se trata de una capitalización adicional de empresas estatales.

“¡Ni siquiera deberíamos hablar de no devolución de fondos!” - Konstantin Vyshkovsky objeta que los fondos del Fondo Nacional de Bienestar deberían invertirse únicamente en términos de reembolso y rentabilidad: "Esta es la norma de la ley". “La devolución de los fondos del Fondo Nacional de Bienestar Social es una prioridad absoluta”, coincide el viceministro de Desarrollo Económico, Nikolái Podguzov. Según sus palabras, los fondos del Fondo Nacional de Bienestar invertidos en acciones bancarias se recuperarán mediante el pago de dividendos.

Presupuesto o economía

En 2014, el precio del petróleo cayó casi a la mitad. El rublo cayó en la misma proporción frente al dólar y el aumento de precios del 11,4% fue el mayor desde el año de crisis de 2008 (13,3%). El crecimiento del PIB se desaceleró hasta su nivel más bajo desde 1999 (con excepción del año de crisis de 2009) y ascendió al 0,6%. En 2015, se espera que la economía caiga un 3%. Rusia se encuentra en una situación extremadamente difícil, dijo Ígor Shuvalov en el foro económico de Davos: "Estamos entrando en una crisis más prolongada y compleja [que en 2008-2009]".

Las autoridades informaron al país que había problemas con el presupuesto poco después vacaciones de año nuevo. La pérdida de ingresos con un precio del petróleo de 50 dólares por barril ascenderá a 3 billones de rublos, anunció Siluanov en el Foro Gaidar en enero. Este es exactamente el precio del petróleo que el Ministerio de Desarrollo Económico incluyó en su pronóstico macro actualizado para 2015. Esto es dos veces menor que antes, afirma Vyshkovsky: “Por eso surge la escasez”.

"Dado que los ingresos están disminuyendo, queremos reconsiderar una vez más las decisiones que se tomaron sobre la inversión de los fondos del Fondo Nacional de Bienestar", dijo Siluanov en enero en el Consejo de la Federación: el Fondo Nacional de Bienestar es lo mismo que el Fondo de Reserva. , una fuente en caso de reducción de la base de ingresos.

En la situación actual, el Fondo de Reserva (4,72 billones de rublos al 1 de marzo) se agotará en dos años, predice Vladimir Nazarov del Instituto Gaidar. 500 mil millones de rublos. fue retirado del fondo en febrero. Según los cálculos del Ministerio de Finanzas, este año se necesitarán otros 3,2 billones de rublos para tapar los agujeros presupuestarios; en 2016, 1,16 billones. Una vez agotado el Fondo de Reserva, habrá que gastar el Fondo Nacional de Bienestar Social para cubrir el déficit presupuestario, admite Vyshkovsky.

El Ministerio de Finanzas se opone en general a invertir fondos del Fondo Nacional de Bienestar Social, afirma una persona cercana al Ministerio de Desarrollo Económico: es posible que se necesiten fondos para un seguro presupuestario y un plan anticrisis. El Ministerio de Finanzas propuso congelar durante seis meses las decisiones sobre la ejecución de proyectos, aclara un funcionario del bloque financiero y económico: "Para ver cómo evolucionará la situación este año".

El problema no es ahorrar algo, opina un empleado de una de las corporaciones estatales: "Las reservas ascienden a más del 10% del PIB, y con la moneda del Banco Central son un orden de magnitud mayor". Es necesario evitar una caída de la inversión a gran escala, insta el interlocutor de RBC, "con las consiguientes consecuencias para las personas, el bienestar y la pérdida de competitividad". A medida que las autoridades recortan gastos presupuestarios, lo único que queda es el recurso del Fondo Nacional de Bienestar y de los bancos. Pero los bancos no prestarán por sí solos para proyectos a largo plazo, afirma un empleado de la corporación estatal: sólo queda el Fondo Nacional de Bienestar Social.

Los proyectos no están clasificados según su importancia, señala un funcionario del bloque financiero y económico: ¿cuál de ellos contribuirá? mayor contribución en el PIB, en el crecimiento del empleo. Al mismo tiempo, las cantidades asignadas son "bastante grandes", admite el interlocutor de RBC: "Los riesgos, por supuesto, son altos".

La prosperidad no es para todos

"En una reunión con el presidente, la NWF fue suspendida", dice un funcionario familiarizado con sus resultados. Además de los fondos emitidos anteriormente (100 mil millones de rublos por depósito VTB y 5 mil millones para proyectos RDIF), hasta ahora han decidido asignar otros 525 mil millones de rublos, dijo Ulyukaev después de la reunión.

El presidente ordenó la financiación de seis proyectos, como se indica a continuación en la lista de instrucciones: la carretera de circunvalación central, BAM, la central nuclear Hanhikivi-1 en Finlandia, la eliminación de la brecha digital, Yamal LNG y la compra de locomotoras para Rusia. Ferrocarriles. Así, el presidente aprobó inversiones por valor de poco más de 600 mil millones de rublos.

Junto con los depósitos subordinados del VEB (incluidos los del plan anticrisis), las inversiones en acciones bancarias y los 5.000 millones de rublos invertidos anteriormente en proyectos del RDIF, el importe total de los fondos del NWF invertidos en activos ilíquidos superará en marzo un tercio de su volumen 1.

Para algunos proyectos, los montos de inversión se han reducido y su prioridad ha cambiado, dijeron a RBC dos funcionarios federales. De la lista de instrucciones se desprende que la reunión aprobó la financiación sólo de los tramos primero y quinto de la carretera de circunvalación central (los ganadores de los concursos de inversión son Stroygazconsulting de Ziyad Manasir y Ruslan Baysarov y Ring Highway LLC, una estructura incluida en el ARCAS de Gennady Timchenko, respectivamente).

Se decidió financiar sólo aquellas áreas que no implican inversiones de inversores extranjeros, explica el funcionario: “Hasta ahora estamos hablando de unos 75 mil millones de rublos. [de los 150 mil millones aprobados]”. Según él, por ahora estos son todos los fondos del Fondo Nacional de Bienestar con los que el proyecto podrá contar hasta 2018: "Después, la situación de la política exterior puede ser diferente".

"A las dos comparativamente pequeño proyecto[RDIF] ya hemos invertido fondos del Fondo Nacional de Bienestar Social, tendremos que añadir otra parte”, dice Konstantin Vyshkovsky. Por el resto del límite proyectos reales Según él, todavía no se pueden asignar los fondos no utilizados a proyectos en otras áreas. Lo mismo se aplica a Rosatom, señala Vyshkovsky: "Tiene un proyecto [la construcción de una central nuclear en Finlandia por 150 mil millones de rublos], y otros todavía no estamos discutiendo". “El límite es un límite porque es un máximo, no una cuota obligatoria”, argumenta.

El hecho de que el límite del RDIF esté realmente congelado lo revelaron otros dos funcionarios federales familiarizados con los resultados de la reunión.

El único proyecto que fue aprobado anteriormente por el gobierno, pero que no se menciona de ninguna manera en las instrucciones, es el desarrollo de una cuenca de carbón en Tuva, que fue iniciado por Tuva Energy Industrial Corporation (TEC) de Ruslan Baysarov. Se ha movido, dicen dos funcionarios de la Casa Blanca. El proyecto está elaborado al 100% y aprobado en todos los niveles, se queja uno de ellos, pero la escala no es la misma: el “camino de la vida” de Tuvá no podía ser incluido en un proyecto federal.

El proyecto fue lanzado personalmente por Putin. En 2011, clavó una púa de plata en el primer tramo de la ruta ferroviaria Elegest-Kyzyl-Kuragino (parte del proyecto TEPK). Un año después, en una importante conferencia de prensa, Putin calificó el proyecto de “complejo”, pero prometió garantizar la participación del Estado si era “crítico”.

La cuestión de la financiación del proyecto TEPK con cargo al Fondo Nacional de Bienestar Social aún está por resolverse, dijo Ulyukaev. En la previsión macro del Ministerio de Desarrollo Económico, el proyecto todavía figura en la lista de solicitantes de fondos del Fondo Nacional de Bienestar en 2015.

Riesgos de pensiones

En los próximos 10 a 15 años, es posible que se necesiten fondos del Fondo Nacional de Bienestar Social para pagar a los pensionistas, predijo Alexey Kudrin en 2013. El dinero invertido en proyectos podría no ser devuelto hasta entonces, advirtió: "De esta manera reducimos nuestro seguro para un período difícil".

Si se invierten fondos del Fondo Nacional de Bienestar Social en grandes proyectos con un período de recuperación de 20 años o más, el dinero se congelará durante ese período, coincide un funcionario del bloque económico y financiero. Será imposible utilizarlos para apoyar el sistema de pensiones o con fines anticrisis.

Kudrin estimó la cantidad de fondos necesarios para resolver los problemas "relacionados con la brecha demográfica" en 2-3 billones de rublos. “[Si se desperdicia el Fondo Nacional de Bienestar] tendremos que buscar otras fuentes para resolver este problema... O aumentar la edad de jubilación o aumentar primas de seguro. No hay otras opciones”, concluyó el exministro.

Por un lado, el tamaño del Fondo Nacional de Bienestar ha aumentado debido a la devaluación del rublo. El año pasado recaudó 1,5 billones de rublos.

Por otro lado, el colapso del rublo provoca inflación, señala Vladimir Nazarov del Instituto Gaidar, y por eso será necesaria una indexación adicional de las pensiones. En una situación tan incierta no se puede decir que habrá suficientes reservas, advierte.

También hay que recordar que la recesión económica, añade Vladimir Tikhomirov, economista jefe del FC BCS, provocará un aumento del desempleo: "Las aportaciones al Fondo de Pensiones inevitablemente disminuirán, lo que aumentará su déficit". Los problemas del sistema de pensiones no harán más que acumularse, coincide Akindinova: "Es un problema que todo el mundo conoce, pero lo deja para más tarde".

Sea como fuere, a partir de este año las autoridades comenzaron a discutir activamente el aumento de la edad de jubilación. Esto no tiene nada que ver con invertir los fondos del NWF en activos ilíquidos, afirma el funcionario federal: los problemas del sistema de pensiones se vienen gestando desde hace mucho tiempo. Las inyecciones del Fondo Nacional de Bienestar podrían retrasarlas por un tiempo, pero no las solucionarían, se muestra pesimista.

¿Cómo se llenan los fondos soberanos rusos y por qué son necesarios?

Por regla presupuestaria El exceso de ingresos por petróleo y gas se envía al Fondo de Reserva, hasta que su volumen alcanza 7% PIB. La mitad de los ingresos que superan este límite se destina al Fondo Nacional de Bienestar y la otra mitad se destina a financiar proyectos de infraestructura. El Fondo de Reserva y el Fondo Nacional de Bienestar reemplazaron al Fondo de Estabilización en 2008. El principal sucesor del Fondo de Estabilización y del seguro presupuestario es el Fondo de Reserva. Si los precios mundiales de la energía caen, el gobierno puede abrir esta “caja” y utilizar los fondos para cubrir el déficit presupuestario. El Fondo Nacional de Bienestar fue creado para cumplir con las obligaciones del Estado hacia los pensionados. Se supone que los fondos del Fondo Nacional de Bienestar deberían utilizarse para cubrir el déficit del Fondo de Pensiones y cofinanciar los ahorros voluntarios de pensiones.

¿Cuándo terminará el Fondo Nacional de Riqueza?

¿Qué es el Fondo Nacional de Riqueza y cuáles son sus perspectivas?

En los últimos años, muchos economistas han pronosticado el agotamiento total de las reservas rusas. Los lectores probablemente recuerden los informes de que el Fondo de Reserva Ruso ha dejado de existir. Los inversores extranjeros y nacionales reaccionaron de manera diferente ante esta noticia. En esta revisión veremos en detalle:

• qué es el Fondo Nacional de Bienestar y cómo afecta el clima de inversión;
• qué pasó con el Fondo de Reserva Ruso;
• cuál es el margen de seguridad del Fondo Nacional de Bienestar y qué esperar de él en el futuro.

¿Qué es el Fondo Nacional de Bienestar?

Llevo más de 6 años dirigiendo este blog. Durante todo este tiempo, publico periódicamente informes sobre los resultados de mis inversiones. Actualmente la cartera de inversiones públicas asciende a más de 1.000.000 de rublos.

Especialmente para los lectores, desarrollé el Curso de Inversor Perezoso, en el que mostré paso a paso cómo poner en orden sus finanzas personales e invertir efectivamente sus ahorros en decenas de activos. Recomiendo que cada lector complete al menos la primera semana de capacitación (es gratis).

El Fondo Nacional de Bienestar (NWF) es la reserva financiera del Gobierno y una especie de “caja” para tiempos difíciles. Consiste en activos de inversión que pueden venderse urgentemente para cumplir con las obligaciones sociales del Estado en caso de una fuerte caída de los ingresos del petróleo y el gas.

Los datos sobre el Fondo Nacional de Bienestar están abiertos y actualizados mensualmente.

El fondo se forma a partir de dos fuentes principales:

• Ingresos adicionales por la venta de hidrocarburos, por encima del precio prescrito en el presupuesto;
• Ingresos por gestión de inversiones de fondos.

EN Corto plazo negativo está permitido por la ley resultado financiero desde la gerencia. Los fondos del Fondo Nacional de Bienestar se gastan en tres áreas:

• Financiamiento de la Federación de Rusia, que le permite equilibrarse en condiciones de dinámica demográfica negativa;
• Cubrir el déficit presupuestario;
• Proyectos de infraestructura financiados a través del VEB.

La composición de los activos del Fondo Nacional de Bienestar la determina y controla el Banco Central. La base de la cartera son las divisas y los valores de países con una alta calificación crediticia.

¿Qué afecta la presencia y el estado de las reservas gubernamentales? ¿Por qué debería ser de interés para un inversor privado?

1. Clima de inversión, atractivo del mercado para no residentes. Los fondos de inversión tienen en cuenta la disponibilidad y el tamaño de deuda externa y las reservas financieras del país. Entrada o salida inversión extranjera, que ahora representan alrededor del 35% del total, afecta significativamente el valor de los activos rusos.
2. Las reservas afectan el tipo de cambio del rublo frente a las principales monedas. Por ejemplo, permiten al Banco Central, si es necesario, apoyar al rublo con intervenciones cambiarias.
3. La viabilidad del gobierno actual, su capacidad para mantener la estabilidad social. Esto afecta directamente la dinámica de los activos bursátiles, porque economía rusa al menos el 70% está formado por el sector público. El sector privado, a su vez, también depende de la política gubernamental. Invertir en Activos rusos, el inversor debe tener en cuenta los riesgos políticos.

De este modo, reservas financieras son importantes no sólo como fuente de salarios y pensiones del sector público. La salud de un fondo influye en la forma en que los inversores nacionales y extranjeros evalúan las perspectivas y los riesgos del mercado.

Los fondos de reserva para las generaciones futuras suelen ser creados por los gobiernos y tienen las siguientes características:

1. el pais tiene grandes reservas hidrocarburos cuyas cotizaciones se vean afectadas. Esto significa que mañana el precio podría caer a la mitad, lo que pondría en peligro la ejecución presupuestaria.
2. El estado tiene una balanza comercial positiva debido a su economía orientada a la exportación. Ejemplos: China, Japón, Corea del Sur, Taiwán.
3. El país tiene un nivel relativamente bajo... Debido a esto, no tiene la capacidad de atraer masivamente préstamos baratos de otros países. Por ejemplo, Estados Unidos, que tiene la calificación más alta, puede endeudarse casi ilimitadamente sin preocuparse por las reservas.

El fondo soberano más grande del mundo es el fondo de reserva del gobierno de Noruega, con un valor de más de un billón de dólares. Recibe ingresos por la venta de petróleo y gas. Solo en 2017, obtuvo el premio St. 130 mil millones de dólares, o 13,7% anual. Los noruegos no temen invertir una parte importante de sus ahorros en activos de riesgo: acciones de las mayores empresas mundiales. El fondo le permite proporcionar pensiones de $1,745 por mes y salario promedio en el país unos 5500 dólares. Para cada uno de los 5 millones de ciudadanos hay 208 mil dólares en reservas.

¿Por qué se liquidó el Fondo de Reserva Ruso?

El Fondo para las Generaciones Futuras que existe hoy apareció en Rusia en 2004. Luego se llamó “Fondo de Estabilización”. Desde 2008 se divide en dos partes:

• el Fondo de Reserva, que inicialmente recibió más de 3 billones de rublos;
• Fondo Nacional de Bienestar de 782,8 mil millones de rublos.

años recientes presupuesto ruso era escaso. Alcanzó sus valores más altos en 2016: 3,5%. El déficit presupuestario en 2017 fue del 1,6% del PIB o 1,5 billones de rublos. En enero de 2018, aparecieron en los medios noticias sobre el agotamiento del Fondo de Reserva (que hace 10 años ascendía a más de tres billones de rublos). La noticia estuvo acompañada de comentarios aterradores como: “El gobierno ha gastado todas sus reservas”. El 1 de febrero, el resto del Fondo de Reserva se invirtió en el Fondo Nacional de Bienestar.

¿En qué se gastó el dinero?

• Megaconstrucciones, incluidos los Juegos Olímpicos de Sochi;
• Otkritie, B&N Bank, Promsvyazbank, etc.
• Cubrir las pérdidas del VEB;
• Pago de pensiones vigentes y estabilización del Fondo de Pensiones;
• Cubrir el déficit presupuestario estatal.

La capitalización del Fondo de Reserva recibió un duro golpe por crisis monetaria finales de 2014 – principios de 2015 Luego, el tipo de cambio de la moneda nacional cayó a la mitad. Banco Central llevó a cabo intervenciones monetarias a gran escala para apoyar al rublo, al que en ese momento aún no se le había permitido flotar libremente.

Indicadores financieros del Fondo Nacional de Bienestar

Las reservas se forman a expensas de los beneficios excesivos del sector del petróleo y el gas, si el gas supera el establecido. ley separada tamaño. Según la regla presupuestaria, en diferentes años los aportes oscilaron entre el 1,9 y el 7,7% del país. Primero, todos los ingresos recibidos por la venta de petróleo por encima de 20 dólares por barril se transfirieron a reservas, luego 27 dólares. El presupuesto de 2018 incluye una previsión conservadora para los precios del petróleo: 40 dólares por barril. A modo de comparación, en el momento de escribir este artículo, el petróleo Brent cuesta alrededor de 78 dólares, por primera vez desde 2014.

El Fondo Nacional de Bienestar tiene dos grandes segmentos:

• Parte líquida (dinero en cuentas, moneda extranjera, bonos, oro);
• Parte ilíquida (inversiones en proyectos de largo plazo).

La lista de activos en los que puede invertir el Fondo Nacional de Bienestar está determinada por una ley separada 262-FZ:

• papeles de deuda países extranjeros(Estados Unidos, Alemania, Francia);
• Bonos y acciones empresas rusas implementar proyectos de infraestructura;
• Fondos en las cuentas de VEB, VTB, Gazprombank;
• Depósitos en rublos en el Banco Central;
• Acciones fondos de inversión(RDIF, Fundación Rusa inversión directa);
• Moneda extranjera– dólar 45%, euro 45%, libra británica 10% a partir del 01/01/18.

Al mismo tiempo, según la ley, sólo dos tipos de activos pueden tener una participación máxima del 100%: las obligaciones de deuda de estados extranjeros y los depósitos en el Banco Central. En otras palabras, si asumimos que los Tesoros estadounidenses son reconocidos como el único instrumento confiable, el Fondo Nacional de Bienestar estará compuesto exclusivamente por ellos. O, por el contrario, el Banco Central convertirá todo en rublos. Ambas cosas son poco probables.

¿Cuáles son las perspectivas para el Fondo Nacional de Bienestar en Rusia?

El volumen del Fondo Nacional de Bienestar al 1 de mayo de 2018 era de 3.962 billones de rublos (64.000 millones de dólares). El nivel objetivo del tamaño de la parte líquida del fondo en relación con el PIB es del 7% (actualmente menos del 4%). Hasta que se alcance este valor, los fondos del Fondo Nacional de Bienestar seguirán destinándose principalmente a la acumulación y no a la solución de problemas socioeconómicos y presupuestarios. Según las reglas aceptadas, el 96,5% ingresos adicionales Los ingresos provenientes de la venta de hidrocarburos más caros se destinarán a fines de ahorro. Considerando el conjunto de instrumentos de inversión que el Ministerio de Finanzas y el Banco Central tienen derecho a operar, estos serán principalmente bonos de deuda del gobierno estadounidense, moneda extranjera, . Por tanto, la solución más probable para el gobierno en un futuro próximo no será desbloquear el dinero, sino aumentar los impuestos. En 2018, las autoridades prometen dejar de financiar por completo el déficit presupuestario con cargo al Fondo Nacional de Bienestar y destinar las reservas exclusivamente a las pensiones de las generaciones futuras. Sin embargo, estas promesas se hacen a pesar de los altos precios del petróleo. Se desconoce cómo se implementarán cuando los precios bajen.

Es obvio que el ritmo de gasto del Fondo Nacional de Riqueza en 2018 no será tan alto como en 2015 y 2016, cuando el presupuesto estaba bajo presión. precios bajos por el petróleo y las sanciones. Durante 2018, con los precios del petróleo por encima de los 60 dólares, el Fondo Nacional de Bienestar se repondrá rápidamente. El Banco Central aumenta sistemáticamente la compra de divisas para el Ministerio de Hacienda. Actualmente se gastan mensualmente unos 350 mil millones de rublos en estos fines. En 2018 está previsto comprar al menos 46 mil millones de dólares. Por cierto, esto no permitirá que el rublo se fortalezca mucho, incluso con un petróleo caro.

La proporción de oro está aumentando: el 18% de todas las reservas de oro y divisas ( reservas de oro y divisas) Rusia. El Banco Central tiene reservas de oro por valor de 80.400 millones de dólares (más que China y el quinto lugar en el mundo). Al mismo tiempo, está disminuyendo la proporción de valores denominados en moneda extranjera. Ya se han anunciado planes para eliminar gradualmente las compras de títulos americanos (22% o 96 mil millones de dólares). Esto se debe a razones geopolíticas y no indica una revisión de la confiabilidad de la deuda pública de los países desarrollados.

La cuestión de la conveniencia de invertir en activos extranjeros sigue siendo controvertida. En el primer trimestre de 2018, la colocación de fondos del NWF en instrumentos cambiarios resultó no rentable (menos 0,1% o 3,5 mil millones de rublos). Incluso debido a especulaciones. transacciones de divisas que resultó extremadamente infructuoso. Por ejemplo, el dólar se compraba en máximos junto con el euro y se vendía después de su caída. La segunda razón de la pérdida fue el efecto temporal del crecimiento del tipo de cambio del rublo. Sin embargo, a más largo plazo, las inversiones en la misma deuda nacional estadounidense dieron sus frutos con creces en un contexto de doble caída. moneda rusa en 2014-2015.

La conclusión general es ésta. A pesar de las sanciones, débil crecimiento económico y baja eficiencia sector publico, sistema financiero Nada amenaza a Rusia en el futuro próximo. La estabilidad está garantizada por niveles bajos. deuda gubernamental y reposición constante de reservas en forma del Fondo Nacional de Bienestar.

Te invito a hablar en los comentarios: ¿cómo imaginas el futuro del fondo, qué crees que está bien o mal en política pública en materia de reservas. Por ejemplo, ¿vale la pena gastarlo en invertir en economía doméstica o ahorrar para cubrir riesgos futuros.

¡Beneficio para todos!

Como probablemente ya habrás adivinado, hablaremos de las Reservas Internacionales, que también se llaman Reservas de Oro y Divisas, y también hablaremos de los fondos que se formaron durante la liquidación del Fondo de Estabilización y su división en dos partes en el Fondo Nacional de Bienestar y Fondo de Reserva. Creo que vale la pena hablar de ellos, porque hoy se plantea la tesis de que Rusia devuelve casi todo el dinero recibido por la venta de petróleo y gas a los Estados Unidos a través del mecanismo de compra de bonos gubernamentales del gobierno estadounidense.

Los economistas populares proponen nacionalizar el Banco Central en este mismo momento y lo ven como un gran beneficio para nuestro Estado. También hay figuras políticas que, bajo este sencillo y comprensible al corazón hombre común Con un eslogan sobre una vida hermosa, llaman a la gente a actuar activamente en las calles, hablando de las actividades de sabotaje de los monetaristas del Banco Central. Por lo tanto, me gustaría comprender todas estas reservas y comprender qué hay de verdad y qué de falso en los dulces discursos de economistas y políticos.

Entonces, comencemos con los fondos: los herederos del Fondo de Estabilización (Fondo de Bienestar Nacional y Fondo de Reserva).

El Código de Presupuesto de la Federación de Rusia dice lo siguiente.

Artículo 96.9. Fondo de reserva.

El fondo de reserva es parte de los fondos del presupuesto federal que están sujetos a contabilidad, gestión y uso separados para garantizar el equilibrio (cubrir el déficit) del presupuesto federal. El tamaño al 1 de febrero de 2015 es de 5.864,90 mil millones de rublos.

El fondo de reserva está formado por:

El Fondo Nacional de Bienestar forma parte de los fondos del presupuesto federal que están sujetos a una contabilidad y gestión separadas para garantizar la cofinanciación de los ahorros voluntarios de pensiones de los ciudadanos. Federación Rusa, además de garantizar el equilibrio (cubriendo el déficit) del presupuesto del Fondo de Pensiones de la Federación de Rusia.

El tamaño del fondo es de 5.101,83 mil millones de rublos.

El Fondo Nacional de Bienestar se forma a partir de ingresos adicionales de petróleo y gas del presupuesto federal si el volumen acumulado del Fondo de Reserva alcanza su valor estándar.

Los fondos del Fondo Nacional de Bienestar pueden colocarse en moneda extranjera Y los siguientes tipos activos financieros:

Obligaciones de deuda de estados extranjeros, extranjeros. agencias gubernamentales y bancos centrales;
- obligaciones de deuda internacional organizaciones financieras, incluidos los emitidos por valores;
- depósitos y saldos cuentas bancarias en bancos y organizaciones de crédito, así como en corporación estatal"Banco de Desarrollo y actividad económica exterior(Vnesheconombank)", incluso para financiar proyectos de infraestructura autosostenibles, cuya lista aprueba el Gobierno de la Federación de Rusia;
- depósitos y saldos en cuentas bancarias en Banco Central Federación de Rusia;
- obligaciones de deuda y acciones entidades legales, incluidos los valores rusos relacionados con la implementación de proyectos de infraestructura autosostenibles, cuya lista es aprobada por el Gobierno de la Federación de Rusia;
- unidades (acciones de participación) de fondos de inversión.

Para garantizar la suficiencia fondos propios(capital) de la corporación estatal "Banco de Desarrollo y Asuntos Económicos Exteriores (Vnesheconombank)" se puede depositar hasta el 7 por ciento de los fondos del Fondo Nacional de Bienestar en depósitos en la corporación estatal especificada.

Para financiar proyectos de infraestructura autosostenibles, cuya lista es aprobada por el Gobierno de la Federación de Rusia, se puede destinar hasta el 10 por ciento de los fondos del Fondo Nacional de Bienestar sobre la base de decisiones separadas del Gobierno de la Federación de Rusia. Federación de Rusia en organizaciones de crédito rusas.

En su discurso presidencial, V. Putin dijo: “Desde 2013, después de la creación de la estructura de gestión adecuada, he propuesto parte de los fondos del Fondo Nacional de Bienestar; para empezar, esto podría ser una cantidad de hasta 100 mil millones. rublos, algunos creen que deberían invertirse al menos 100 mil millones de rublos en valores rusos. Deberían estar relacionados con la ejecución de proyectos de infraestructura.

¿De qué es la culpa del Banco Central? ¿De qué tiene la culpa el liderazgo del país? Después de todo, el sistema existente se formó como resultado de dos guerras mundiales y una catástrofe geopolítica: el colapso de la URSS y los países del campo soviético. Y el sistema es lo queramos o no.

Si desea realizar comercio internacional, compre los dólares en los que se realiza, compre derechos especiales de giro en dólares, únase al FMI y otros. organizaciones internacionales y seguir sus reglas.

¿Cuál es el reproche del Banco Central? Vemos que los ingresos por las ventas de petróleo no van al presupuesto de Estados Unidos en absoluto, sino al desarrollo de la economía rusa, para cubrir los riesgos asociados con la caída de los precios del petróleo (organizada por Estados Unidos).

¿Cuál es la crítica? Piden abandonar completamente el sistema existente, nacionalizar el Banco Central y lanzar la emisión del rublo, que no cuenta con el respaldo de la política internacional. moneda de reserva– Dólar estadounidense, bonos de préstamos del FMI, monedas de otros países.

Supongamos que hicimos esto. Surge la pregunta: ¿cómo compraremos los bienes, servicios y tecnologías necesarios para nuestra economía? ¿Por rublos? Pero, en sistema existente, para comprar ciertos bienes y servicios necesarios para nuestra economía, productos agrícolas, equipos y otras cosas necesarias para nuestra economía y población, se necesitan dólares estadounidenses. Después de todo, hoy no podemos proveernos al 100% de todo lo que necesitamos y dependemos de bienes importados y servicios que se pueden adquirir en un mercado existente sistema internacional sólo por dólares.

Con algunos países, como China, que necesitan nuestros recursos y tienen los bienes que necesitamos, podemos comerciar directamente, sin dólares. Esto es posible también gracias a la proximidad territorial de China, y alto nivel su soberanía estatal.