La acumulación de capital dinerario como base para la formación de capital ficticio. Fuentes y factores de acumulación de capital Formas de acumulación de capital monetario en la empresa

ACUMULACIÓN DE CAPITAL EN EFECTIVO POR EMPRESAS

e. b. Starodubtseva,

candidato de ciencias económicas, profesor del departamento "Dinero, crédito y valores»Instituto Financiero y Económico por Correspondencia de toda Rusia

Una empresa en el desarrollo de sus actividades se enfrenta, por un lado, a la falta de fondos que pueda recibir ya sea en el mercado de valores o en el sistema bancario, por otro lado, con un superávit de fondos que tiene un efecto negativo. rentabilidad para la empresa. La solución a este problema es la formación capital de dinero empresa, que en cualquier momento puede brindarle a la empresa un cierto ingreso, reduciendo así el costo de recaudación de fondos.

La fuente de acumulación de capital dinerario es gratuita. dinero en efectivo o los ahorros de las empresas, que clásicamente se ven como la diferencia entre el ingreso total y el gasto total. En la práctica, los ahorros empresariales son algo más complejos. categoría económica que, por ejemplo, el ahorro de la población. Esto se debe a las características específicas del proceso de producción y la estructura temporal de los costos. Los llamados ahorros netos de una empresa actúan como la diferencia entre los ingresos totales, que pueden representarse como la suma de los ingresos de la venta de productos, los ingresos de los activos financieros, los subsidios, los subsidios, los ingresos de la propiedad y los gastos totales, que consisten en costos, intereses pagos y dividendos, seguros y contribuciones a las pensiones, impuestos. Una de las fuentes importantes de fondos gratuitos para las empresas es el fondo de amortización, que representa alrededor del 40% del capital monetario en países con economías de mercado. Con el desarrollo de la producción, especialmente en condiciones tecnologías modernas Cuando se practica la depreciación acelerada, esta fuente se vuelve especialmente importante para la acumulación de capital dinerario. En el largo plazo, existe una tendencia al incremento de la depreciación, aunque en algunos períodos su evolución es ambigua.

y depende completamente del desarrollo cíclico de la producción, es decir, del ciclo de coyuntura.

La segunda fuente son las ganancias retenidas. Representa el 30% de la inversión bruta. Las ganancias retenidas actúan como la diferencia entre los ingresos netos de las empresas (beneficio total después del pago de impuestos directos y otros pagos a otros sectores) y el uso de recursos financieros para uso personal. Las ganancias retenidas son idénticas al término "ahorros corrientes de las empresas". Los ahorros corrientes, o ganancias retenidas, de las empresas comprenden todas las contribuciones de las ganancias de las empresas independientes y las que no se utilizan como consumo personal para adquisiciones privadas o ahorros privados de las independientes. Su valor depende del volumen y la calidad de los productos, la disponibilidad de los medios de producción, las ventas, el nivel de costos, los precios, los intereses, los salarios.

la siguiente fuente de capital monetario son los fondos de reserva, que las empresas forman a partir de las ganancias. Estos incluyen el fondo de desarrollo de la producción, que está diseñado para expandir la producción no solo durante el reequipamiento de la empresa, sino también en ciertos períodos del ciclo industrial, por ejemplo, durante un repunte, cuando la capacidad de producción de los equipos existentes es menor. aumentando (en tiempos normales, el equipo se utiliza, por regla general, en un 60 - 70%) y existe la necesidad de capital de trabajo adicional. Los fondos de estos fondos no se pueden utilizar inmediatamente y pueden servir como capital monetario. El tamaño de los fondos depende no solo de las necesidades de las empresas, sino también de las ganancias, ya que son parte integral de ellas. una fuente a corto plazo de fondos gratuitos es también la liberación capital de trabajo... Esta es una forma temporal fondo de Reserva por inversiones de capital... Durante los períodos de avivamiento y recuperación, este

el fondo de reserva se transforma en capital productivo lo más rápidamente posible, mientras que durante una crisis y depresión aparece en mayor medida en forma de capital dinerario.

La posibilidad de acumulación de capital monetario por parte de los empresarios está determinada por el propio proceso de reproducción expandida, que requiere el mantenimiento constante de una parte del capital industrial utilizado en forma de dinero. Estos fondos deben garantizar la continuidad del proceso de producción y, si es posible, proteger el proceso de reproducción de diversas fluctuaciones en la oferta y la demanda. Un cierto capital mínimo requerido para nuevas inversiones productivas también se acumula previamente en forma monetaria... Lo mismo se aplica al proceso de sustitución del capital fijo consumido en la producción; Antes de la compra de nuevos equipos, se acumulan importantes sumas de dinero en los fondos de depreciación. La contradicción resultante entre la naturaleza del capital y la necesidad de formar fondos monetarios que no participen en el proceso de producción se resuelve utilizando estos fondos como capital monetario. Así, la forma monetaria del capital industrial funciona más o menos durante mucho tiempo como capital monetario.

El capital monetario agregado de las empresas, debido a su importancia y necesidad, tiende a crecer. Sin embargo, en algunos periodos de tiempo se observa su disminución o estabilización. Esto está determinado por una serie de factores que dan forma a su desarrollo. El factor más importante es el desarrollo del PNB, su desarrollo cíclico, que afecta directamente a todos los componentes del capital monetario. Con un desarrollo favorable de la coyuntura, con un aumento de la demanda, una rentabilidad favorable, una rentabilidad creciente y un aumento en la demanda de inversión, aumenta la formación del ahorro y, además, más que los ingresos, ya que los grandes ingresos se destinan a propia producción... Durante una crisis, cuando surgen problemas de sobreproducción, los costos aumentan, el monto de las deducciones por depreciación disminuye debido a una disminución en el volumen de producción, la parte retenida de la ganancia disminuye, los fondos de reserva permanecen en el mismo nivel, ya que no hay aumento. en el volumen de producción, por lo tanto, la acumulación de capital dinerario, como suele disminuir. En una fase tranquila con ventas difíciles, ingresos decrecientes,

Con una rentabilidad en declive y una inversión moderada, los ahorros son difíciles de conseguir, a menudo se convierten en ingresos a medida que los empresarios utilizan más las ganancias. Esto se debe a la medida en que los beneficios se canalizan hacia inversiones inmobiliarias como autofinanciamiento en sentido estricto o como aportaciones a oportunidades de ahorro.

El ingreso de la economía a una etapa cualitativamente nueva en el desarrollo de sus fuerzas productivas se caracteriza por un exceso crónico de activos productivos acumulados y lleva a que los fondos excedentes de las empresas industriales se conviertan en forma monetaria y se acumulen como capital prestado. Si al principio tal situación con un exceso de capital dinerario era característica sólo para crisis economicas, luego más tarde, ya por los años 60. Siglo XX v países desarrollados Ah, este proceso se ha vuelto permanente, independiente del desarrollo cíclico de la economía. Los cálculos realizados por S. L. Vygodsky para Estados Unidos muestran que, con una tendencia al aumento de la tasa de ahorro característica de este período, disminuyó su uso para inversiones en activos fijos. De 1929 a 1971, la tasa de ahorro aumentó de 14,4% a 16,4% y el grado de uso para inversiones en activos fijos disminuyó de 69,3% a 62,5%, con la mayor caída en 1966-1971. con el repunte y aumento significativo de los procesos inflacionarios. Lo mismo ocurre con la RFA y Gran Bretaña. Según S. L. Vygodsky, con quien es difícil estar en desacuerdo, este fenómeno se basa en la sobreacumulación de capital que no encuentra aplicación industrial, que es un elemento estructural relaciones Industriales economía de mercado... En condiciones de inflación, la depreciación del capital dinerario complementa esta sobreacumulación. Así, el crecimiento de las utilidades en condiciones de inflación crónica conduce a un aumento en el tamaño del capital dinerario, que no pudo encontrar su aplicación dentro del país y trató de encontrarlo en el exterior. por ejemplo, en Inglaterra entre 1967 y 1978, es decir, durante un período de inflación acelerada, la dinámica de los beneficios de las empresas británicas aumentó del 1,1% al 26,6%.

Cambios en la década de 1970 en el proceso de acumulación en el mecanismo ciclo economico, llevó al hecho de que después de la "opresión de la economía" a largo plazo se produce un aumento bastante lento e insignificante en el tiempo, durante el cual el aumento de la producción se produce principalmente como resultado de un aumento

utilización de la capacidad, en lugar de un aumento intensivo de las inversiones de capital. El centro de gravedad se desplaza cada vez más hacia la sustitución del capital fijo mediante su racionalización y modernización a expensas de los fondos provenientes de los fondos de depreciación. Todo esto, por un lado, reduce la necesidad de atraer capital prestado y, por otro, conduce a que parte del capital dinerario, en exceso, se expulse de la circulación y se convierta en capital prestado.

La originalidad del movimiento del proceso de reproducción ampliada en el período de los 70-80. Siglo XX radica en el aumento de la inestabilidad de la economía. Un período de profundas crisis económicas, altas tasas de inflación, fenómenos de crisis en esfera monetaria, en el campo del suministro de energía y materias primas, todo esto influyó en las actividades de inversión de las empresas industriales. Su ritmo se ha ralentizado significativamente. Empresas como resultado de la imprevisibilidad de la evolución de los precios, la dinámica los tipos de cambio, el movimiento de otros factores de producción y, como consecuencia de esto, las perspectivas desarrollo economico comenzaron a abordar los grandes proyectos de inversión con mucha más cautela. Rentables al comienzo de la construcción, pueden resultar no rentables al final de la construcción o incluso completamente innecesarios debido a los cambios en la demanda en el mercado, la aparición de bienes y tecnologías más avanzados. El creciente número de quiebras, incluso entre grandes empresas, impone sus propias restricciones a las actividades actuales de las empresas, sus relaciones con clientes, proveedores, prestamistas y prestatarios.

Las empresas comienzan a desarrollar actividades de inversión, lo que requiere fondos adicionales y, en consecuencia, absorbe el exceso de capital monetario, pero nuevamente no en su totalidad. El desarrollo de los ingresos conduce a un aumento en el tamaño del capital monetario en sí, lo que aumenta la oferta de capital monetario y conduce a la aparición de requisitos previos para su sobreacumulación adicional y la aparición de fenómenos de crisis en la economía. una relación favorable entre la oferta de capital monetario y la demanda del mismo no puede ser larga, y la violación de la estabilidad de la economía conduce nuevamente a la falta de coordinación en la misma, que caracterizó el inicio del siglo XXI.

Establecer la relación entre las actividades de una corporación y las condiciones de incertidumbre parece ser un tema bastante complejo más allá del alcance de este artículo. En este caso, es importante para nosotros concluir que en condiciones de incertidumbre

hay un aumento de la liquidez como una forma de "protección contra la incertidumbre" 1. De hecho, como resultado del deterioro de las condiciones de reproducción, la empresa debe tener constantemente un cierto suministro de efectivo o liquidez. activos financieros en caso de pérdidas imprevistas, pasivos o suspensión temporal de actividades, como suele ocurrir en tiempos de crisis. En las condiciones modernas, la acumulación de liquidez (aunque hasta ciertos límites que no contradigan el carácter productivo de la actividad) se convierte en una necesidad objetiva para la existencia de una empresa industrial. Esta posición se ve confirmada por el hecho de que con el deterioro de ambos indicadores de la actividad productiva (utilización de la capacidad, desaceleración del crecimiento de la productividad laboral, aumento de la intensidad del capital, etc.), e indicadores condición financiera(beneficio, capital social, aumento de los pagos de intereses de la deuda, etc.) Las empresas alemanas aumentan las inversiones financieras2. Estadísticamente, esto se puede rastrear, en primer lugar, en la preservación e incluso en un ligero aumento de la participación de las empresas no financieras en la acumulación. capital de préstamo en la economía en su conjunto, además, teniendo lugar en el contexto de una disminución de su Gravedad específica en la formación de capital real neta y bruta.

La salida a esta situación es incrementar la exportación de capital, la posibilidad de un uso más atractivo del capital dinerario en el exterior, que, por un lado, esterilizaría el capital dinerario excedente en el país, y por otro lado, dar un impulso para obtener mayores ingresos y, en consecuencia, aumentar aún más el capital dinerario. Sin embargo, aquí han surgido otros aspectos negativos, ya asociados a la exportación de capitales. Por lo tanto, la intervención estatal, en nuestra opinión, puede en cierta medida prevenir tales consecuencias.

El segundo factor que determina la cantidad de capital monetario es la renta de las empresas. Los ahorros de las empresas consisten en su mayor parte en una cuarta parte o un tercio de los ingresos netos y dependen en gran medida de los ingresos de las empresas, considerados como la diferencia entre los ingresos y los costos de la empresa para la producción y venta de productos, por lo tanto, el crecimiento y desarrollo de efectivo

1 Ver con más detalle "Pensamiento económico moderno" / Under. ed. S. Weintrauba / Transl. De inglés M., Progreso. 1981.

2 C inversiones financieras incluir inversiones en todo tipo de activos financieros, incluido el mantenimiento de efectivo disponible y reclamaciones de préstamos otorgados.

Los ingresos de los empresarios son la base para el desarrollo del ahorro. La renta, a su vez, también depende de muchos factores, en primer lugar, debe estar asociada con la estructura del ahorro total, la fase de desarrollo de la producción y en qué medida la ganancia se divide en el fondo de consumo (propiedad neta) y el fondo de acumulación. Esta afirmación se ve confirmada a largo plazo por dos dimensiones: una tendencia claramente creciente del ahorro y un aumento de los ingresos netos. Pero las fluctuaciones a corto plazo del ahorro dependen de muchos aspectos del desarrollo del ingreso y de la participación del ahorro en el ingreso de los empresarios, que se refleja en las estadísticas en forma de tasa de ahorro.

Las medidas fiscales también son importantes para el desarrollo del ahorro. Semejante medidas fiscales que aumentan los cargos por depreciación porque brindan un fuerte incentivo para todas las nuevas inversiones financiadas con ganancias. Gracias a las tasas de impuestos, las oportunidades fiscales restringen cada vez más la distribución de la ganancia neta y conducen a un aumento de la depreciación durante un cierto período de tiempo, al tiempo que reducen las tasas impositivas, de modo que aumenta el valor del capital monetario. Las condiciones favorables de tributación se manifiestan de diferentes formas, que tienen diferentes significados para la formación de capital intraempresarial: algunas formas reflejan favores fiscales de la parte no utilizada de las ganancias. Al mismo tiempo, para el uso de las ganancias para el desarrollo de la empresa, la participación del impuesto cambia (la inversión no es necesaria en este caso). La participación en las ganancias liberada se puede utilizar como una oportunidad para aumentar el dinero. Esto no es muy importante y solo puede afectar significativamente cuando grandes apuestas impuestos.

De particular importancia son las regulaciones tributarias que implican una amortización de depreciación que reduce el monto del impuesto. A través de la tasa de depreciación, la ganancia imponible disminuye y se aumenta la ganancia, que se destina a las llamadas reservas tranquilas para autofinanciamiento. Además, en el futuro, puedes esperar que sea un préstamo sin intereses, ya que aún tendrás que devolverlo, o puedes hablar de ahorro fiscal si la tasa fiscal baja para ese momento. También cabe señalar que como resultado de los incentivos fiscales sobre las utilidades del ahorro, la oportunidad de

autofinanciamiento. En general, el impuesto tiene un efecto relativamente pequeño sobre la tasa de ahorro de las empresas, en contraste con los hogares privados.

Un factor importante es el desarrollo del mercado de capitales, donde las empresas, por un lado, pueden tomar prestados fondos y, por otro, colocar los suyos propios. En los primeros años después de la reforma monetaria, el mercado de capitales era incapaz de funcionar, por lo que las empresas formaron fondos para actividades de inversión desde propios fondos, a partir de ganancias. Con la expansión de los retornos del mercado de capitales, la necesidad de autofinanciamiento ha disminuido. La mejora de las relaciones en el mercado de capitales conduce al hecho de que parte del ahorro empresarial se convierte nuevamente en ingresos reales de las empresas.

Además de estos determinantes, el desarrollo del capital monetario está influenciado por otros factores, por ejemplo, el desarrollo del negocio de pensiones y seguros en el país, donde las empresas deben enviar parte de sus ingresos para apoyar a los trabajadores después de la jubilación. Es una cuestión discutible cómo considerar estos fondos, como gastos o como ahorros en estos fondos. Por un lado, como nunca se devolverán a la empresa, no se pueden considerar ahorros, son gastos directos. Desde el punto de vista de la acumulación económica nacional, estos fondos se refieren a los ahorros que acumulan estas instituciones durante un período suficientemente largo para ser pagados en el futuro. compensación de seguro y beneficios para empleados.

La tasa de interés también juega un papel cuando las empresas se enfrentan a una determinada elección: expandir la producción o invertir dinero en activos financieros, pero afecta en mayor medida la cantidad de préstamos y soluciones de programas a través de su propia acumulación. Alemania es tradicionalmente nivel alto financiamiento externo, por lo tanto, un cambio en la tasa de interés tiene un impacto directo en actividad empresarial y, como consecuencia, en el tamaño del capital dinerario. Como regla general, el cambio de interés juega un papel más significativo en un estado de crisis de la economía, cuando hay una gran necesidad de efectivo gratis.

La inflación también juega un papel importante, aunque su influencia solo es posible a tasas elevadas. Las bajas tasas de inflación prácticamente no tienen ningún efecto sobre la cantidad de dinero acumulada por las empresas. Sobre el

el desarrollo del capital monetario de las empresas tiene un impacto y política pública, y no solo en el área de impuestos, sino también en términos de apoyo al ahorro de efectivo de las empresas. El cambio en el precio de los bienes de inversión también tiene un cierto efecto, ya que una disminución del mismo conduce a un aumento de la depreciación y deducciones por inversiones. La depreciación acelerada sugiere que se ahorra más efectivo. Un aumento en la eficiencia de las inversiones de capital aumenta la intensificación de la producción, lo que también determina el tamaño del capital monetario.

La acumulación de capital dinerario en empresas industriales actúa como liberación de capital del proceso productivo en uno de los momentos de su circulación. Esta es una forma temporal de un fondo de reserva de inversión de capital. Durante los períodos de recuperación y recuperación, este fondo de reserva, que en forma monetaria solo puede generar intereses sobre préstamos, se transforma rápidamente en capital productivo que genera ganancias. En tiempos de crisis y depresión, ocurre lo contrario. Además del fondo de reserva libre de industrias y companías comerciales la acumulación de capital monetario se lleva a cabo por razones de no producción: los requisitos de las instituciones de crédito y financieras para mantener el saldo en la cuenta, en un cierto porcentaje del monto del préstamo, reservas de efectivo significativas para la implementación de objetivos estratégicos (diversificación, desarrollo de nuevos mercados, absorción, etc.), adquisición de acciones de otras empresas. En este último caso, suele haber una fijación a largo plazo del capital en forma de acciones. Esta forma de activos de la empresa también fluye a través del mercado de capitales, así como otros activos financieros a su disposición. Las empresas actúan como acreedoras.

La influencia de estos factores es responsable del desarrollo desigual del ahorro de las empresas. Sin embargo, no se deben olvidar los motivos de la acumulación de capital dinerario por parte de las empresas, que también tienen un cierto papel en la acumulación. En general, la segunda entidad económica, las empresas, se caracteriza por los mismos motivos que la población, aunque en una secuencia ligeramente diferente. El principal motivo de las empresas es también ahorrar dinero para obtener

ingresos adicionales(motivo comercial), preservación de los ingresos y con el objetivo de generar incertidumbre en el futuro. Esto se evidencia en el hecho de que las empresas constantemente deducen una cierta parte de sus ganancias para la formación de reservas, lo que las ayudará no solo a expandir la producción y recibir grandes ingresos, sino también a cubrir las pérdidas de un período desfavorable y no a reducir. los ingresos habituales, así como para brindar la oportunidad de posponer la quiebra. El motivo especulativo también juega un cierto papel en los incentivos para la acumulación de empresas. La capacidad de invertir no solo en la producción, sino también en formas de inversión arriesgadas pero altamente rentables, permite a las empresas aumentar rápidamente sus ingresos y la posibilidad de una mayor expansión de la producción. En ciertos períodos de tiempo, la mayor parte de los ingresos de las empresas se formaba a expensas de los dividendos, los intereses de los depósitos, los préstamos y los bonos emitidos. Desafortunadamente, no existen estadísticas separadas que puedan determinar la participación de las empresas en valores especulativos, pero el hecho de que realmente existan es un hecho indiscutible. La combinación de factores y motivos del ahorro de dinero de las empresas conduce no solo a un crecimiento absoluto constante de dichos ahorros, sino también a la desigualdad de su desarrollo.

Así, el efecto de los factores no ocurre simultáneamente y en cada este momento algunos prevalecen. Sin embargo, esto revela una clara dependencia del desarrollo de la acumulación de capital dinerario, en primer lugar, del ciclo industrial, que constituye el grueso de los factores.

Literatura

1. Vygodsky S. Capitalismo moderno. La experiencia del análisis teórico. M., Mysl, 1975 S. 374, 375.

2. Bondarenko O. Y Cuestiones teóricas de la acumulación de capital monetario en una economía de mercado // M., 1998.

3. Dollan EJ, Macroeconomics // SPb., AOZT "Litera plus", 1994.

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5. Teoría general del dinero y el crédito // ed. Libro de texto. profe. E.F. Zhukov, 2001.

La reproducción ampliada se diferencia de la reproducción simple en que la primera presupone la reanudación de la producción no sobre la anterior, sino en una escala creciente o sobre una base tecnológica más perfecta. En consecuencia, la reproducción ampliada es inconcebible sin acumulación de capital, es decir, sin inversiones reales de capital, inversiones reales, consistentes en aumentar o modernizar. instalaciones de produccion... ¿Cuáles son las principales fuentes de acumulación de capital para las empresas?

• 1. Parte de la plusvalía dirigida por el empresario para la compra de medios de producción adicionales y la contratación de mano de obra adicional o más calificada, por lo que se produce una expansión, reequipamiento técnico y reconstrucción de la producción. En Estados Unidos, esta fuente representa alrededor del 10% de las inversiones.
• 2. Depreciación Deducciones de la depreciación de la parte principal del capital constante (depreciación de los medios de "Trabajo), que se pueden utilizar para los mismos fines, ya que existe una diferencia entre el capital fijo utilizado y consumido, es decir, el capital incorporado en los medios de trabajo (edificios, estructuras, máquinas, equipos, etc.). Cabe señalar que la diferencia radica en lo siguiente: los medios de trabajo se utilizan en su totalidad, se involucran en el proceso de producción y se consumen , es decir, se desgastan, en partes, transfiriendo su valor al producto creado.forma deducciones por depreciación, que quedan temporalmente libres mientras los medios de trabajo, de cuyo desgaste surgieron, continúen funcionando y en la medida en que no necesiten reparaciones importantes.

Ningún empresario puede darse el lujo de tener estas deducciones de depreciación gratuitas temporales1 como peso muerto, las usa para inversiones. Por supuesto, cuando los medios de trabajo están completamente agotados y se requieren recursos monetarios para reemplazarlos, entonces tendrá que buscar su fuente, porque las deducciones por depreciación de la depreciación de estos medios de trabajo ya se gastarán en inversiones. Pero si el empresario tiene éxito en la gestión, entonces se encontrarán tales fuentes: ya sea de la plusvalía recibida durante un período determinado, o del desgaste asociado con el uso de otros medios de trabajo, el tiempo para reemplazar que aún no ha venir.

Las deducciones por depreciación son actualmente la principal fuente de acumulación de capital, ya que la producción moderna es un equipo altamente técnico. Por ejemplo, en los Estados Unidos, los cargos por depreciación representan aproximadamente el 70% de un fondo de inversión.

3. Préstamos recibidos con fines de inversión de capital. Complementan sustancialmente las propias fuentes de acumulación de las empresas. Las empresas reciben fondos prestados para estos fines, ya sea en forma de préstamos bancarios a medio y largo plazo, o mediante la emisión y venta de sus bonos.

Así, la acumulación de capital, si la consideramos desde el punto de vista de utilizar las fuentes de este proceso, representa las transformaciones inversas de la plusvalía y las deducciones por depreciación, junto con los fondos prestados, en capital adicional constante y variable: Cuanto más intensivo es este proceso es decir, más rápido se desarrolla la economía.

¿Qué determina la tasa de acumulación de capital? Si consideramos este proceso a nivel micro, es decir, a nivel de empresa, entonces podemos nombrar varios factores principales.

• 1. La cantidad de plusvalía como una de las fuentes de acumulación. A su vez, depende de la tasa de plusvalía y de todas las formas que conducen a su aumento. El crecimiento de la plusvalía y, en consecuencia, la tasa de acumulación también están determinados por la tasa de rotación del capital variable, en la que nos detendremos, y por la disminución de los salarios en comparación con el valor del valor de la fuerza de trabajo.
• 2. La participación del fondo de acumulación en la renta nacional o en el producto nacional bruto, ya nivel de la empresa, en la plusvalía o en la producción neta. En 1960-1982. la participación de las inversiones en el PNB de EE.UU. fue del 17-18%, en Gran Bretaña - 17, en Italia - 21, en Canadá - 22, en Alemania - 23, en Francia - 22,5, en Japón - 32,5%. Según datos oficiales, en últimos años En la existencia de la URSS, la participación de la inversión en la renta nacional era del 25-27% y, según N. Shmelev, G. Popov, V. Selyunin, alcanzó el 30-40%.
• 3. El número de ocupados que, en igualdad de condiciones, afecta directamente tanto a la masa de la plusvalía como al fondo de acumulación en la parte que se forma a partir de la plusvalía.
• 4. La diferencia entre capital usado y consumido, que ya se ha discutido. Solo se puede agregar que esta diferencia crece con el desarrollo de la producción y un aumento en el equipamiento técnico de la mano de obra.
• 5. El desarrollo del crédito permite un uso más amplio del endeudamiento para acelerar la acumulación de capital. ¿Qué importancia tiene el papel del crédito en actividad económica empresas en diferentes países, evidenciado por datos sobre la proporción de sus propios fondos en sus activos totales (el costo total de capital utilizado). Entonces, en 1988, su participación fue: en los EE. UU. - 45%, en la RFA - 40, en el Reino Unido - 38, en Japón - 34, en Francia - 27%.
• 6. Desarrollo de una forma de capital social, que asegure la movilización de fondos mediante la venta de acciones. En Gran Bretaña, el número de accionistas en la década de 1980 aumentó del 7 al 25% de la población adulta y alcanzó los 11 millones.
• 7. La dinámica de los precios de los bienes producidos cambia, en igualdad de condiciones, en proporción directa al valor de la plusvalía y, por tanto, expande una de las fuentes de acumulación. Sin embargo, la dinámica de los precios de los medios de producción y la dinámica de los salarios, es decir, el precio del trabajo, afecta este proceso de manera inversa, ya que con un aumento en los precios de estos factores de producción se requieren más recursos monetarios para adquirirlos, y con una disminución en ellos, menos.
• 8. Un cierto valor en la acumulación de capital puede pertenecer inversión extranjera que dependen en gran medida de la capacidad de los estados anfitriones para proporcionar un estado de derecho real y neutralizar los riesgos políticos. Pero ellos (al menos hasta principios del siglo XXI) no se hicieron realidad. El cuadro 1 muestra los modestos volúmenes de inversión extranjera en la Ucrania postsoviética. 10.4. En 1998, al capitalizar Ucrania, alcanzaron sólo 1.700 millones ... de dólares, mientras que en la China socialista ascendieron a más de 260.000 millones ... de dólares.

mesa 10.4. Inversiones directas en Ucrania por país(para principios de año),

Millones de dólares EE.UU*

* Ver: erudito en estadística de Ucrania por 2000 rublos. - K.: Technika, 2001 .-- P. 287.

El final de la mesa. 10.4

La dinámica de las inversiones de capital en Ucrania en términos de innovaciones técnicas hasta cierto punto se evidencia en los datos de la Tabla. 10.5. De ella se desprende que la esfera de inversión se ubicó en 1995-1997. en estancamiento [de lat. estancamiento - agua estancada]. El proceso de reproducción de los activos fijos ha empeorado notablemente: el ritmo de su renovación ha bajado del 5,5 al 2,1%. Es cierto que los fondos se renovaron intensamente en actividades comerciales para asegurar el funcionamiento del mercado. El límite total de inversión de capital en 1996 fue solo de 300,9 millones de UAH, se gastaron 181 millones de UAH, o el 69%, de los cuales el 39% fue a expensas del presupuesto estatal, el 49% fue a expensas de préstamos presupuestarios.

El estancamiento de la inversión se debe a las siguientes circunstancias principales:

• 1) auto-eliminación del estado de la participación activa en inversiones de capital;
• 2) gran exceso de existencias de la economía ucraniana: un exceso significativo de la oferta agregada sobre la demanda agregada;
• 3) la toma del mercado interno por parte de los importadores, que empeoró drásticamente las ventas de los productos de los productores nacionales y, en consecuencia, socavó su potencial de inversión;
• 4) una crisis general de pagos por política monetaria restrictiva con el pretexto de combatir el déficit presupuestario y la inflación;
• 5) tasas de interés exageradas sobre préstamos de bancos comerciales;
• 6) la práctica ausencia de préstamos a mediano y largo plazo;

mesa 10.5. Introducción de nueva tecnología en la industria ucraniana

• 7) inflación de costos, que nunca llegó a moderarse;
• 8) disparidad en los precios de los productos terminados, por un lado, y de los recursos materiales, por el otro (especialmente en el complejo agroindustrial, donde la brecha de precios de 1990-1997 se multiplicó por 5);
• 9) carga fiscal excesiva que desalienta la actividad económica;
• 10) la introducción de barreras aduaneras en las relaciones con los países miembros de la CEI, lo que redujo drásticamente el volumen de negocios mutuo, incluso en bienes de inversión.

Todo esto, por supuesto, tuvo un efecto negativo en la dinámica de todos los indicadores microeconómicos, es decir, indicadores de la actividad económica de las empresas.

La acumulación de capital monetario juega un papel importante en una economía de mercado. Directamente, el proceso mismo de acumulación de capital dinerario está precedido por la etapa de su producción. Una vez creado o producido el capital monetario, debe dividirse en una parte que se envía nuevamente a producción y la parte que se libera temporalmente. Este último, por regla general, son los fondos consolidados de empresas y corporaciones acumulados en el mercado de capital crediticio por las instituciones financieras y de crédito y el mercado de valores.

El surgimiento y circulación del capital representado en valores está estrechamente relacionado con el funcionamiento del mercado de activos reales, es decir el mercado en el que tiene lugar la compra y venta de recursos materiales. Con el advenimiento de los valores (activos bursátiles), hay, por así decirlo, una bifurcación de capital. Por un lado, existe el capital real representado por activos de producción, por otro lado, se refleja en valores.

El surgimiento de este tipo de capital está asociado al desarrollo de la necesidad de atraer cada vez más recursos crediticios debido a la complicación y expansión de las actividades comerciales e industriales. Así, históricamente el mercado de valores comienza a desarrollarse sobre la base del capital prestado, ya que la compra de valores no significa más que la transferencia de parte del capital monetario a un préstamo.

La tarea clave que debe cumplir el mercado de valores es, en primer lugar, brindar condiciones para atraer inversiones a las empresas, el acceso de estas empresas a más económicos, en comparación con préstamos bancarios capital

Mercado de valores (mercado de valores) - es parte del mercado financiero (junto con el mercado de capitales de préstamos, mercado de divisas y el mercado del oro). El mercado de valores opera de forma específica instrumentos financieros- valores.

Valores - estos son documentos de la forma y detalles establecidos, certificando derechos de propiedad, cuya implementación o transferencia es posible solo después de su presentación. Estos derechos de propiedad sobre valores se deben a la provisión de dinero para un préstamo y para la creación de diversas empresas, compraventa, prenda de propiedad, etc. En este sentido, los valores otorgan a sus titulares el derecho a recibir la campaña establecida. El capital invertido en valores se denominastock (ficticio). Los valores son una mercancía especial que circula en el mercado y refleja las relaciones de propiedad. Los valores se pueden comprar, vender, ceder, pignorar, almacenar, heredar, donar, intercambiar. Pueden realizar funciones separadas del dinero (medios de pago, pagos). Pero a diferencia del dinero, no pueden actuar como un equivalente universal.

Concepto, metas, objetivos y funciones del mercado de valores

El objetivo del mercado de valores es acumular recursos financieros y asegurar la posibilidad de su redistribución mediante la realización de diversas transacciones con valores por parte de varios participantes del mercado, es decir mediar en el movimiento de fondos temporalmente libres de inversores a emisores de valores. Las funciones del mercado de valores son:

movilización de recursos financieros temporalmente libres para inversiones específicas;

Formación de una infraestructura de mercado que cumpla con los estándares internacionales;

desarrollo mercado secundario;

Intensificación de la investigación de mercados;

Transformación de relaciones de propiedad;

Mejorar el mecanismo de mercado y el sistema de gestión;

Proporcionar un control real sobre el capital social basado en regulación estatal;

Disminución riesgo de inversión;

Formación de estrategias de cartera;

Desarrollo de precios;

Pronosticar direcciones de desarrollo prometedoras.

Las principales funciones del mercado de valores incluyen:

Función contable se manifiesta en el registro obligatorio en listas especiales (registros) de todo tipo de valores que circulan en el mercado, registro de participantes en el mercado de valores, así como la fijación de transacciones bursátiles ejecutadas por contratos de compraventa, prenda, fideicomiso, conversión, etc.

Función de control implica supervisar el cumplimiento de la legislación por parte de los participantes del mercado.

Función de equilibrio de oferta y demanda significa asegurar el equilibrio de la oferta y la demanda en el mercado financiero mediante la realización de transacciones con valores.

Función estimulante tiene como objetivo motivar a las personas jurídicas y naturales a participar en el mercado de valores. Por ejemplo, al otorgar el derecho a participar en la gestión de una empresa (acciones), el derecho a recibir ingresos (intereses sobre bonos, dividendos sobre acciones), la posibilidad de acumulación de capital o el derecho a convertirse en propietario de una propiedad (bonos ).

Función redistributiva Consiste en la redistribución (mediante la circulación de valores) de fondos (capital) entre las empresas, el estado y la población, industrias y regiones. Al financiar el déficit de los presupuestos federal, regional, regional y local mediante la emisión de valores estatales y municipales y su venta, los recursos financieros gratuitos de las empresas y la población se redistribuyen a favor del estado.

Función reguladora significa la regulación (a través de transacciones de acciones específicas) de varios procesos sociales. Por ejemplo, al realizar transacciones con valores, se regula el volumen de la oferta monetaria en circulación. La venta de valores gubernamentales en el mercado reduce el volumen de la oferta monetaria, mientras que su compra por parte del gobierno, por el contrario, aumenta este volumen.

El mercado de valores como herramienta regulación del mercado Juega un papel importante. Las funciones auxiliares del mercado de valores incluyen el uso de valores en privatizaciones, gestión anticrisis, reestructuración económica, estabilización de la circulación monetaria y política antiinflacionaria.

Un mercado de valores que opera eficientemente desempeña una importante función macroeconómica, contribuyendo a la redistribución de los recursos de inversión, asegurando su concentración en las industrias más rentables y prometedoras (empresas, proyectos) y al mismo tiempo desviando recursos financieros de industrias que no tienen claramente definidos perspectivas de desarrollo. Por tanto, el mercado de valores es uno de los pocos canales financieros posibles a través del cual los ahorros fluyen hacia las inversiones. Al mismo tiempo, el mercado de valores brinda a los inversores la oportunidad de almacenar y aumentar sus ahorros.

Mercados de valores primarios y secundarios.

El mercado de valores primario es donde tiene lugar la emisión inicial y la oferta pública inicial de valores. El objetivo del mercado primario es organizar la emisión primaria de valores y su colocación. Las tareas del mercado primario de valores incluyen:

atracción de recursos temporalmente libres;

revitalización del mercado financiero;

Disminución de la tasa de inflación.

El mercado primario realiza las siguientes funciones:

Organización de la emisión de valores;

Colocación de valores;

Contabilidad de valores;

Mantener un equilibrio entre oferta y demanda.

Determinación del valor de mercado de los valores;

El mercado secundario de valores es la parte más activa del mercado de valores, donde se realizan la mayoría de las transacciones con valores, a excepción de la emisión inicial y la colocación inicial. El objetivo del mercado secundario es proporcionar condiciones reales para la compra, venta y otras transacciones con valores después de su colocación inicial.

El siguiente principalobjetivos de inversión en el mercado de valores:

1) regulación de los flujos de inversión. Recientemente, a través del mercado de valores, el capital se ha transferido principalmente a las industrias que brindan el mayor retorno de la inversión;

2) asegurar el carácter masivo del proceso de inversión. Las personas jurídicas y las personas físicas que dispongan de los fondos necesarios pueden adquirir valores libremente;

3) reflejo de los cambios en curso y proyectados en las esferas política, socioeconómica, económica extranjera y otras esferas de la sociedad a través del cambio índices bursátiles;

4) determinar las direcciones de la política de inversión de las empresas modelando varias opciones para inversiones en valores; ...

5) la formación de la estructura sectorial y regional de la economía nacional mediante la regulación de los flujos de inversión. Al comprar valores de determinadas empresas ubicadas en territorios específicos, el inversor invierte dinero en su desarrollo. Las empresas cuyos valores no tienen demanda no pueden atraer las inversiones necesarias;

6) implementación de la política estructural estatal. Mediante la compra de acciones de empresas especialmente importantes y la financiación de su desarrollo, el Estado apoya a los sectores prioritarios socialmente significativos;

7) implementación de la política estatal de inversiones. A través del mercado de valores gubernamentales, el estado influye en el volumen de la oferta monetaria, mantiene el equilibrio presupuesto del Estado o regula el tamaño de su déficit,

La acumulación de capital dinerario como base para la formación de capital ficticio

La acumulación de capital monetario juega un papel importante en la economía. Directamente, el proceso mismo de acumulación de capital dinerario está precedido por la etapa de su producción. Cuando se crea capital dinerario y todavía se encuentra en la esfera de la producción, representa, por así decirlo, capital dinerario puro. Su transferencia en forma de préstamo a otras esferas de la economía significa la adopción de un capital de préstamo pantalla diferente.

Una vez creado o producido el capital monetario, debe dividirse en una parte que se envía nuevamente a producción y la parte que se libera temporalmente. Este último, por regla general, son los fondos libres de empresas y corporaciones acumulados en el mercado de capital de préstamos por las instituciones financieras y de crédito y el mercado de valores.

Capital monetario y capital ficticio: aspectos teóricos de similitudes y diferencias

Capital de préstamo representa el capital monetario entregado por el propietario como préstamo a las empresas en funcionamiento y devengando intereses, es decir El capital prestado directamente debe considerarse una categoría especial de capital dinerario, asignado como capital-propiedad.

Las condiciones para la formación de capital crediticio también surgen cuando los fondos libres que no pertenecen al banco, pero que solo están bajo su custodia, recibieron un porcentaje de su inversión en la economía. Es el monto de este interés lo que constituye la propiedad. La acumulación de este interés determina la asignación adicional de capital crediticio como capital inmobiliario.

En la economía de mercado moderna, uno de los principales emisores de valores, como saben, es el estado (la mayoría de las veces en la persona del tesoro). En todo el mundo, la emisión centralizada de valores se utiliza en un sentido amplio como un instrumento de regulación estatal de la economía, y en un sentido más estricto, como una palanca de influencia en la circulación de dinero y la gestión de la oferta monetaria, un medio de cobertura de emisiones del déficit público y presupuestos locales, una forma de captar fondos de las empresas y la población para solucionar determinados problemas específicos. Se ha acumulado una gran experiencia en la elaboración de modelos y la emisión de diversos bonos gubernamentales financieros que satisfacen las necesidades y demandas de varios inversores: inversores potenciales en valores gubernamentales. En la distribución y circulación de valores gubernamentales, los bancos comerciales desempeñan un papel importante, que los compran y venden en las bolsas de valores. Dichos bancos ocupan uno de los lugares principales entre los tenedores de los valores en consideración (por ejemplo, en los Estados Unidos a fines de la década de 1980, los bancos comerciales eran tenedores de valores negociables del gobierno federal por un monto de aproximadamente $ 200 mil millones, que es aproximadamente el 10% del volumen total de trabajos destacados). El papel de los bancos comerciales como intermediarios, por cuyas manos pasa una cantidad significativa de dinero, es aún mayor. un gran número de valores gubernamentales, en lugar de acumularlos como tenedores.

Los valores gubernamentales generalmente se dividen en de mercado y no de mercado, dependiendo de si se negocian en el mercado libre (primario o secundario) o no se incluyen en la circulación secundaria en las bolsas de valores y se devuelven libremente al emisor antes de su fecha de vencimiento. La mayor parte de los valores gubernamentales son valores de mercado.

En los países económicamente desarrollados, los valores gubernamentales desempeñan un papel importante en la financiación del gasto público, manteniendo la liquidez. sistema bancario, desarrollo de la economía en su conjunto.Los gastos del presupuesto estatal que superen los ingresos también se pueden financiar mediante un préstamo que el estado toma de los bancos centrales o comerciales. Sin embargo, como ha demostrado la práctica mundial, los préstamos para estos fines rara vez se utilizan, ya que requieren que el estado pague grandes gastos para pagar altos intereses, que superan el costo de emisión de valores. Además, los propios bancos están interesados ​​en emitir préstamos a corto plazo con tasas de interés más altas. La emisión de dinero para cubrir los costos del presupuesto estatal también es indeseable, ya que conduce a la interrupción de la circulación monetaria y la inflación. Por tanto, la opción más aceptable para financiar los gastos del presupuesto estatal es la emisión de títulos públicos. Tradicionalmente, se utilizan para resolver las siguientes tareas:

Saldar el déficit presupuestario actual . Tal necesidad surge en relación con posibles brechas entre los ingresos y los gastos del gobierno: los ingresos presupuestarios generalmente caen en ciertas fechas y los gastos se asignan antes.

Amortización de préstamos colocados previamente. La necesidad de emitir valores gubernamentales para este propósito surge incluso con un presupuesto estatal libre de déficit.

Vibraciones suaves en la admisión pago de impuestos al presupuesto (eliminación de los desequilibrios de caja en el presupuesto).

Provisión de bancos comerciales y otras instituciones financieras y de crédito activos de reserva líquidos y de alta liquidez. En varios países, se han utilizado valores gubernamentales a corto plazo con este fin. Invirtiendo en emitidos por el gobierno obligaciones parte de sus recursos, las instituciones financieras reciben ingresos en forma de intereses.

Financiación programas propios del gobierno local y proyectos intensivos en capital, así como la recaudación de fondos para fondos extrapresupuestarios.

Los valores gubernamentales, emitidos por el gobierno central y los gobiernos locales con el fin de movilizar recursos en efectivo, son de dos tipos: valores negociables y bonos del Estado no negociables.Valores negociables circulan libremente y pueden revenderse a otras entidades después de su colocación inicial, entre ellas: letras del tesoro, varios bonos (pagarés) a medio plazo y bonos del Estado a largo plazo.Deuda pública no negociable destinado a la colocación principalmente entre la población. No pueden moverse libremente de un propietario a otro. Estos valores son especialmente eficaces en el contexto del desarrollo del mercado de valores.

La colocación primaria de valores gubernamentales se realiza con la ayuda de intermediarios. Entre estos últimos, los bancos centrales ocupan una posición dominante, que no soloorganizan el trabajo sobre la colocación de nuevos préstamos, pero en algunos casos ellos mismos adquieren grandes paquetes de deuda pública. En algunos países, estas funciones están a cargo de los ministerios de finanzas y, en la mayoría de las economías avanzadas, bancos de inversión, casas bancarias.

La tasa de valores gubernamentales, como la tasa de acciones y bonos privados, está sujeta a fluctuaciones constantes bajo la influencia de cambios. intereses del prestamo y fluctuaciones en la oferta y demanda de estos valores. Entonces, en tiempos de dificultades en el mercado monetario, estos valores bajan de precio porque son lanzados al mercado en grandes cantidades para ser vendidos en dinero.

En los años de la posguerra, hubo una clara tendencia a la caída de las tasas de mercado de los títulos públicos. Su caída fue especialmente significativa durante las últimas crisis cíclicas de 1969-1970. y en 1973-1975, así como a principios de los 80. En general, durante estos períodos de tiempo, la tasa de la deuda pública en Estados Unidos cayó un 45%.

El aumento de la deuda pública obligó a los gobiernos de los países industrializados a tomar medidas especiales encaminadas a mantener la tasa de los títulos públicos y llevadas a cabo por los ministerios de hacienda y los bancos centrales. Para financiar continuamente al estado Banco Central, los bancos comerciales y otras instituciones financieras y de crédito compraron bonos del Estado y mantuvieron así la relativa estabilidad de su tipo de cambio.

El enorme tamaño de la deuda pública dejó su huella en el funcionamiento del sistema de crédito privado. En los años de la posguerra, la naturaleza de los depósitos de los bancos comerciales y la circulación de cheques ha cambiado. Como resultado de la compra de valores gubernamentales, parte de los depósitos se vuelve ficticia, la oferta monetaria se separa de las necesidades de producción y la mayoría de los billetes de banco recién emitidos están asociados, por regla general, con la compra y venta de valores. Hay que tener en cuenta que una parte importante de la deuda pública, representada por letras de corto plazo, se convierte en depósitos o efectivo y contribuye al desarrollo de la inflación. Este fue uno de los factores importantes en el desenlace de la espiral inflacionaria en los Estados Unidos y Europa Occidental en los años 70 y principios de los 80, cuando se registró la tasa de inflación más alta. En los EE. UU. Alcanzó el 12-13% sobre una base anualizada, y en Europa occidental alcanzó el 20% o más. Así, el aumento de las tasas de inflación se debe en gran medida al continuo crecimiento del déficit presupuestario y la deuda pública.

La gran proporción de deuda a corto plazo en deuda aumenta la dependencia del gobierno la política fiscal del mercado privado de capital crediticio. Por un lado, el monto y los plazos de los préstamos, el nivel de interés y el método de su colocación están determinados por la situación en el mercado de capitales, por otro lado, el gobierno se ve obligado a menudo a recurrir al refinanciamiento de sus deuda a corto plazo... Recientemente, ha habido una tendencia más pronunciada hacia la expansión de períodos de rápido crecimiento de la deuda pública y una reducción de los períodos de amortización, y la amortización de la deuda pública es cada vez menos regular y menos significativa.

Por ejemplo, en los Estados Unidos en los años de la posguerra, ha habido cambios cualitativos en la deuda pública. Para atraer fondos de diversas instituciones industriales, crediticias y financieras e individuos, se utilizan valores gubernamentales de varios tipos: de mercado, no de mercado, emisiones especiales.

Los valores negociables, que representan 2/3 del total de la deuda y que se compran y venden libremente, están representados por letras del tesoro, pagarés y bonos.

Las dificultades en la colocación de valores gubernamentales llevaron a la emisión de valores no negociables que consisten en bonos de ahorro y notas de ahorro fiscal. Este último puede presentarse para el pago en cualquier momento a solicitud del depositante. Sin embargo, en las condiciones actuales, con una presentación anticipada, el interés se reduce drásticamente. El objetivo principal de la emisión de valores no negociables es atraer ampliamente ahorros población.

En Europa Occidental y Japón, el grado de desarrollo y diferenciación de los valores gubernamentales es algo menor que en Estados Unidos, Canadá e Inglaterra. Por ejemplo, en Francia, aunque los bonos del Estado dominan el mercado de valores sobre las acciones y los bonos privados, el grado de elección a la hora de comprar es bastante limitado. Básicamente, se negocian y negocian en el mercado dos tipos de bonos del Estado: letras del Tesoro y letras.

Por lo tanto, cada país tiene sus propios detalles de la estructura de la deuda pública, basados ​​en bonos gubernamentales de varios tipos.

Con el fin de movilizar aún más el dinero de la población para financiar y refinanciar la deuda pública, los gobiernos de los países industrializados han recurrido repetidamente a la emisión de "préstamos especiales" colocados en seguros y fondos de pensiones estatales. Estos trabajos no se pueden transferir a otras personas y organizaciones, pero se pueden presentar para el pago después de un año desde la fecha de su emisión. Así, se ha encontrado otro medio para el retiro forzoso del ahorro y el financiamiento de la población con su ayuda de diversos tipos de gasto público, incluidos los improductivos.

La característica más importante de la estructura de la deuda en los años 60-70. hubo una fuerte reducción de los pasivos a largo plazo y un aumento de los pasivos a corto plazo. Esto sirvió como uno de los factores detrás de la inflación. La principal razón del sesgo hacia la deuda a corto plazo fue que, ante las dificultades económicas, especialmente la inflación, el sector privado se mostró muy reacio a comprar valores gubernamentales a largo plazo. Las instituciones de crédito y financieras y los inversores individuales buscaron devolver los fondos monetarios proporcionados al estado lo antes posible. Debido al hecho de que la deuda estatal era principalmente de corto plazo, el gobierno, representado por el Ministerio de Finanzas, se vio obligado a colocar nuevas facturas en grandes sumas con el fin de refinanciar aquellos valores cuyo vencimiento venga. Al mismo tiempo, se retiraron fondos adicionales para cubrir los déficits presupuestarios actuales. Estos hechos indican una exacerbación adicional del problema de la deuda a nivel gubernamental y las dificultades en el sistema de las finanzas públicas.

La escala de la deuda y su naturaleza de corto plazo indican la intensificación de las contradicciones en la regulación estatal de la economía con la ayuda del sistema financiero: por un lado, los gobiernos de los países occidentales en su política económica cada vez más dependen de la financiación de gastos a largo plazo, por otro lado, se centran en cubrir los déficits con la ayuda de préstamos a corto plazo. Sin embargo, esto tiene su propia lógica, que se explica por las condiciones objetivas que existen en el país.

Primero, con la ayuda de préstamos a corto plazo al refinanciarlos, es posible obtener los fondos necesarios más rápido. En segundo lugar, en medio de la caída de la confianza en los préstamos gubernamentales por parte de la comunidad empresarial y la población, la demanda de obligaciones a largo plazo es mucho menor que la de las obligaciones a corto plazo.

El problema de la deuda pública también se ha visto agravado por la pérdida de interés en los valores gubernamentales de las instituciones financieras privadas, que durante mucho tiempo han sido los principales compradores de bonos del Estado. La mayor proporción de compras de valores gubernamentales por estas instituciones, por ejemplo, en los Estados Unidos, corresponde al período de la Segunda Guerra Mundial. Gran demanda de papeles del gobierno se explica por una serie de factores que operan en las condiciones de la coyuntura militar. En primer lugar, la demanda de capital industrial por préstamos de capital se expresó débilmente y la emisión de nuevas emisiones de valores privados fue pequeña, ya que la estructura y dinámica de la producción estuvo determinada principalmente por órdenes militares del gobierno. A su vez, alentó la inversión de fondos de instituciones financieras y de crédito en valores gubernamentales para cubrir el aumento del gasto público en tiempos de guerra.

En los años de la posguerra, la renovación masiva de capital fijo en los países industrializados dio lugar a un alto porcentaje de valores privados. Como resultado, los fondos monetarios de las instituciones financieras y de crédito comenzaron a fluir hacia acciones y bonos de empresas comerciales, industriales y de transporte. Cambios cualitativos en la colocación de deuda pública durante un largo período de posguerra confirmado por el hecho de que la participación del sistema de crédito privado en los Estados Unidos en los años de la posguerra ha disminuido notablemente, del 50% en 1946 al 17% en 1990; sin embargo, esto no significa que las instituciones crediticias y financieras y el sector privado han dejado de comprar valores gubernamentales por completo. Su interés (especialmente en bancos y corporaciones) se limita a comprar principalmente bonos a corto plazo, que son una especie de "reserva líquida".

Se puede argumentar que el problema de la deuda pública a finales del siglo XX. sólo se intensificó, como lo demuestra el hecho de que anteriormente los bancos centrales crearon condiciones para la colocación de valores al cambiar las normas de reservas y reducir el costo del crédito. Recientemente, se han visto obligados a adquirir ellos mismos una masa creciente de estos valores, principalmente a través de problema de dinero... Como resultado, la estructura del balance de los bancos centrales de reserva ha cambiado drásticamente. Si en los años anteriores a la guerra, el oro y las divisas representaban el 81,6% de todos los activos y el 13,1% de los valores gubernamentales, entonces a finales de los años noventa. el oro representó solo alrededor del 10% de los activos y los bonos del Tesoro, más del 75%., La deuda pública perturba aún más el equilibrio entre ingresos y gastos. Esto significa que se retiran grandes cantidades de capital monetario del mercado de capitales de préstamos, que podrían utilizarse para acelerar el ritmo. crecimiento económico... Entonces, el gobierno de los Estados Unidos, en relación con un gran déficit presupuestario, coloca constantemente sus préstamos en el mercado de valores. La pequeña preocupación e insatisfacción con el aumento de las emisiones de los préstamos gubernamentales se expresa instituciones de crédito(asociaciones de ahorro y crédito, uniones de crédito, etc.), ya que el aumento de la emisión de préstamos gubernamentales provoca una salida de recursos de estas instituciones.El gasto público no suele compensarse con los ingresos fiscales y genera enormes déficits que penden sobre el mercado de capitales.

En este sentido, cabe destacar una característica más importante de la relación entre el Estado y el mercado de capitales crediticios: el Estado no solo toma prestado, sino que también otorga préstamos y empréstitos. Sin embargo, la relación entre la demanda y la oferta estatal de capital para préstamos siempre ha resultado mayoritariamente a favor de la demanda, es decir, los retiros de fondos del mercado de capitales exceden significativamente su provisión por parte del estado.

El aumento constante del gasto público está obligando al gobierno a incrementar la demanda de capital crediticio para mantener el ritmo de crecimiento económico. Esto tiene dos consecuencias negativas: la retirada de una gran masa de capital dinerario con fines no productivos y un aumento de la carga fiscal de la población. Así, el sector privado, representado por corporaciones comerciales e industriales, se ve obligado a reducir su demanda en el mercado de capital crediticio. En cuanto a la segunda implicación, la deuda pública se basa en los ingresos del gobierno, que deberían ser cubiertos por interés anual y otros pagos, y por lo tanto el sistema tributario moderno se ha convertido en un complemento necesario al sistema de préstamos gubernamentales, un aumento de la deuda pública genera un aumento de la carga tributaria.

El papel y la importancia de los bonos del gobierno en la financiación del gobierno

Los aspectos funcionales del mercado de valores gubernamentales en los países desarrollados incluyen los siguientes componentes (componentes funcionales principales):

Movilización de fondos temporalmente libres de bancos comerciales, organizaciones, empresas, instituciones financieras y de crédito no bancarias y la población. La concentración de recursos monetarios mediante valores gubernamentales a nivel estatal contribuye principalmente a la reducción del déficit presupuestario;

Utilización de valores gubernamentales como regulador activo relaciones monetarias, en particular, los bancos centrales, sobre su base, forman la política monetaria, coordinan la circulación de dinero;

Asegurar la liquidez de los balances de las instituciones financieras y de crédito mediante la realización efectiva del potencial inherente a los valores gubernamentales.

La orientación objetivo del potencial de los valores gubernamentales, que refleja la experiencia extranjera, cubre:

- inversión de programas estatales para el desarrollo económico;

Asegurar la liquidez de los activos de los bancos comerciales y otras instituciones financieras y de crédito;

cubriendo los déficits de los presupuestos estatales y locales;

Reembolso de atrasos de préstamos gubernamentales.

Actualmente, en los países desarrollados, los títulos públicos son la principal fuente de formación y venta de deuda pública interna. Las emisiones de valores gubernamentales en deudas internas impagas fluctúan en diferentes países del 20 al 90%, por ejemplo, en Alemania estos valores alcanzan el 40%, en los EE. UU. - 70%, Gran Bretaña - 90%.

Capital en efectivo y capital ficticio

El capital de préstamo es un tóner específico que circula en el mercado de capital de préstamo, ya que es el portador del valor de uso, que se diferencia en tipos, plazos, tamaños, rentabilidad de los préstamos y valores, que en última instancia está determinada por la oferta y la demanda.

El análisis del capital monetario y crediticio le permite determinar la naturaleza, el papel y las funciones del mercado de capital crediticio. En el proceso de su desarrollo, el mercado de capital crediticio sufre ciertos cambios que son importantes desde el punto de vista del análisis del mercado de capital crediticio y de todo el mecanismo moderno de acumulación de capital.

Como capital de préstamo,mercado de préstamos - Esta es una categoría histórica que apareció y se desarrolló en las condiciones de las relaciones mercancía-dinero, convertida en una esfera especial de las relaciones económicas de la economía, y con el desarrollo este concepto se vuelve más complicado y expansivo.

El aumento en la escala de acumulación de capital monetario bajo el capitalismo condujo al desarrollo del mercado de capital crediticio, que es una esfera de movimiento de capital crediticio, llevado a cabo bajo la influencia de la oferta y la demanda del mismo. La formación del mercado de capital crediticio contribuyó al surgimiento de formas que reflejan las propiedades más generales y esenciales del movimiento del capital crediticio, su acumulación en forma de capital monetario y su transformación directamente en capital crediticio.

El capital monetario se libera en el proceso de reproducción, se envía en forma de capital de préstamo al mercado y luego regresa nuevamente al prestamista (bancos y otras instituciones financieras).

La esencia del mercado de capitales de préstamos no cambia en absoluto del capital monetario que se utiliza en él: propio o de otra persona, acumulado, es decir. no depende de si el banquero realiza su negocio solo con su propio capital o con la ayuda del capital acumulado en sus manos.

El mercado de capitales crediticios juega un papel extremadamente importante en los mecanismo economico, especialmente en los países industrializados de Occidente. Promueve el crecimiento de la producción y el comercio, el movimiento de capitales dentro del país, la transformación del ahorro monetario en inversión, la implementación del progreso científico y tecnológico y la renovación del capital fijo. En este sentido, el mercado media varias fases de producción, es una especie de soporte para la esfera material de producción, de donde recibe recursos monetarios adicionales para su desarrollo.

En primer lugar, el papel económico del mercado de capitales de préstamos radica en su capacidad para agrupar pequeños fondos dispares. Por regla general, las pequeñas cantidades por sí solas no pueden actuar como capital monetario. Combinados en grandes cantidades, forman un poderoso potencial monetario. Esto permite que el mercado juegue un papel importante en los procesos de concentración y centralización de la producción y el capital. Brinda una oportunidad para que industriales, comerciantes y empresarios administren, a través de los banqueros y sus instituciones, todos los ahorros monetarios de toda la sociedad.

El papel principal del mercado de capital crediticio en la economía es unir el capital monetario individual disperso y los ahorros de la población a través del sistema crediticio y el mercado de valores.

Características de la acumulación de capital en forma de valores.

Considerando las características de la acumulación de capital dinerario en la etapa actual En primer lugar, es necesario detenerse en las formas de acumulación e identificar una serie de tendencias que han surgido en este ámbito. La estructura del mercado de capitales crediticios consta principalmente de dos elementos: las instituciones de crédito y financieras y el mercado de valores, que a su vez se divide en facturación extrabursátil y bolsa de valores.

Las instituciones de crédito y financieras realizan transacciones con el capital acumulado por la población, las empresas y el estado. La acumulación en estas instituciones suele tener lugar en efectivo. Capital monetario acumulado en forma Depósitos bancarios, reservas de seguros y pensiones, es utilizado por ellos para otorgar préstamos y comprar valores.

La acumulación de ahorros monetarios de la población se realiza mediante la venta directa de valores a la población y la acumulación de depósitos, aportes, reservas en diversas instituciones crediticias y financieras. Varios segmentos de la población invierten su dinero en acciones y bonos de empresas y corporaciones privadas, así como en valores gubernamentales. En los años anteriores a la guerra en los países capitalistas industrializados, la compra de valores era la forma más común de acumulación de ahorros monetarios, especialmente para las categorías ricas de la población.

En las primeras décadas de la posguerra, el papel de la acumulación en forma de valores disminuyó significativamente debido a las frecuentes fluctuaciones en los precios de las acciones y bonos, así como al aumento de la competencia de las instituciones financieras. Al mismo tiempo, en el mismo período, la acumulación de ahorros a través del sistema crediticio, que se realizaba diferencialmente según los tipos de instituciones de crédito, comenzó a adquirir una importancia creciente: bancos comerciales- billetes, depósitos en cuentas corrientes; en comercial y cajas de ahorro e instituciones de ahorro especializadas - depósitos de ahorro; reservas en compañías privadas de seguros de vida y fondos de pensiones; fondos del gobierno seguridad social y seguros; preservación de metales preciosos (oro, plata).

Varias formas de acumulación de ahorros monetarios de la población tienen un cierto impacto económico. En un entorno donde la emisión de dinero supera las necesidades de la economía, la acumulación de ahorros en forma de efectivo y cuentas corrientes bancarias es un factor que incrementa la inflación. Un aumento en la oferta monetaria, por regla general, conduce a una depreciación del dinero y una disminución de los ingresos reales de la población. Al mismo tiempo, la acumulación excesiva de dinero por parte de la población supone un rechazo temporal del consumo, lo que conlleva una reducción del gasto de los consumidores, que en algunos casos repercute negativamente en la tasa de crecimiento económico.

Durante la Segunda Guerra Mundial y en los primeros años de la posguerra en la mayoría de los países occidentales, debido al crecimiento de las tendencias inflacionarias, el dinero y las cuentas corrientes fueron la forma dominante de ahorro de dinero de la población. En años posteriores de relativa estabilización de la situación económica y normalización del sistema de circulación monetaria, la importancia de estas formas de acumulación comenzó a disminuir, a pesar del crecimiento absoluto de la oferta monetaria en manos de la población.

Los depósitos de ahorro en bancos y otras instituciones de crédito en los años de la posguerra se han convertido en la fuente más importante de acumulación de capital monetario. Los depósitos de ahorro de las instituciones de crédito privadas y estatales se utilizaron para financiar inversiones de capital en la industria, otras esferas de la economía, así como gastos estatales. La entrada de ahorros de dinero en las instituciones de ahorro fue estimulada por un interés relativamente alto sobre los depósitos. En los años de la posguerra, en los países capitalistas industrialmente desarrollados, en promedio, era del 3-4% anual, y para algunos tipos de depósitos a largo plazo, del 5% o más. Si en los primeros años de la posguerra el alto nivel de interés se explica por la inflación y la oferta insuficiente de capital crediticio, en el período posterior se mantuvo en el mismo nivel debido al crecimiento de las inversiones de capital y la necesidad de crédito.

En los primeros años de la posguerra en la RFA, tanto el mercado de valores como el mercado de valores estuvieron esencialmente congelados. Su movimiento y desarrollo comenzaron solo a fines de 1954 gracias a la intervención del gobierno y la introducción de impuestos y otros beneficios. Altos índices El crecimiento económico en Alemania intensificó la acumulación de capital y contribuyó a un aumento del capital ficticio. En 1965, la emisión de todo tipo de valores ascendió a 17,8 mil millones de marcos, o el 4,4% del producto nacional neto y el 23% de la inversión bruta de capital en el país. Todos los valores de interés fijo en circulación tenían un valor nominal de 100 mil millones de marcos y su valor de mercado era de 78 mil millones de marcos. Simultáneamente, durante el período indicado, aumentó la movilización del ahorro de dinero en valores. A principios de los 50. las inversiones individuales en valores ascendieron a 100 millones de marcos y, a mediados de los años 60, ya alcanzaban los 6,9 mil millones de marcos, lo que representaba el 20% de todos los ahorros personales en Alemania. Esta tendencia reflejó el creciente papel del mercado de valores en la movilización de capital monetario. Además, si está en los años 50-60. En la estructura de los valores comprados, prevalecieron los bonos y las hipotecas, luego a mediados de los años sesenta. la proporción de acciones compradas aumentó considerablemente, lo que representó aproximadamente 1/3 del volumen total de valores.

Las principales tendencias en la acumulación de capital monetario, y en particular a través de valores, indican que en los países industrializados los principales flujos de capital monetario pasan por manos de los segmentos ricos de la población, aunque recientemente se ha descubierto quese incrementó la acumulación de valores en manos de los estratos medios. En Inglaterra, como resultado de la distribución de impuestos a favor de los estratos ricos de 1983 a 1986, el número de millonarios aumentó de 7 mil a 20 mil.

El mercado de valores en la estructura y mecanismo del mercado de capitales crediticios

Funcional e institucionalmente, el mercado de capitales crediticios nacional incluye operaciones de instituciones financieras y de crédito privadas, agencias gubernamentales, las instituciones extranjeras y el mercado de valores, que a su vez se divide en facturación extrabursátil (primaria) y cambiaria, así como el mercado extrabursátil, el mercado “callejero”. La facturación primaria OTC cubre principalmente bonos de nuevas emisiones. En la bolsa de valores solo se negocian acciones, así como una serie de bonos emitidos anteriormente, tanto privados como gubernamentales.

El estado representado por las instituciones de crédito no es solo el vendedor de valores, sino también su comprador, participando así en la redistribución del capital monetario. Las operaciones de las instituciones financieras y de crédito en el mercado de capitales no siempre están asociadas con la compra de valores, por lo que sus actividades no deben equipararse con la rotación de capital ficticio en bolsa o en ventanilla. En algunos casos, financian sociedades sin adquirir valores mediante préstamos directos. Al mismo tiempo, tanto la facturación extrabursátil como la bolsa de valores son áreas en las que las instituciones financieras y de crédito juegan un papel importante. Además, el capital bancario extranjero está invadiendo cada vez más los mercados de préstamos nacionales.

La constante oferta y demanda mutua de capital crediticio crea un mercado de capital crediticio. El mecanismo de su funcionamiento debe entenderse como la acumulación, movimiento, distribución y redistribución del capital monetario bajo la influencia de la oferta y la demanda, así como las tasas de interés existentes.

El mecanismo del mercado, por regla general, está determinado por la oferta y la demanda de los actores del mercado que actúan: empresas privadas, el Estado y los individuos. La actividad de estas entidades configura el nivel de las tasas de interés y sus fluctuaciones en función de la situación del mercado: el aumento de la demanda eleva las tasas y disminuye la oferta y, por tanto, reduce la transformación del capital dinerario en capital prestado; por el contrario, la prevalencia de la oferta sobre la demanda reduce las tasas y aumenta el movimiento de capital crediticio del mercado.

En condiciones de desequilibrio prolongado entre demanda y oferta bajo la influencia de la inestabilidad del entorno económico, se pierde la indiferencia del capital prestado al ámbito de su aplicación. Empieza a invertir de forma selectiva, es decir donde realmente puede obtener ingresos en forma de intereses.

Una forma peculiar de aplicación del capital prestado es una letra de cambio, ya que el mercado da el carácter de una demanda impersonal por parte del prestamista, pero no de ingresos, como en un valor, sino de dinero. Un endoso, una aceptación bancaria, es un medio de convertir una letra de cambio en un reclamo en el mercado y no en persona individual... Además, una letra de cambio, como los valores (acciones y bonos), se puede vender (contabilizar) en cualquier momento.

En una economía de mercado, cuando se desarrolla un sistema crediticio sólido y en varias etapas, se intensifica el carácter social del mercado de capital crediticio. En el mercado monetario, todo el capital crediticio como una sola masa se opone constantemente al capital operativo y, por lo tanto, la relación entre la oferta de capital crediticio, por un lado, y la demanda, por el otro, siempre determina el mercado. nivel de interes. Esto ocurre en mayor medida cuando un sistema crediticio más desarrollado y su alta concentración crean un estatus social general para el capital prestado y, de esta forma, lo arrojan al mercado de dinero.

En las condiciones modernas, la unidad del mercado de capitales de préstamos está aumentando, ya que la acumulación de capital monetario y ahorros se lleva a cabo principalmente mediante el sistema de crédito, la forma de sociedades anónimas de empresas está generalizada y el dividendo se reduce más completamente a intereses sobre préstamos.

Al mismo tiempo, existen tendencias opuestas en el mercado que socavan su unidad, la cual debe ser seguida poratribuir una mayor monopolización del mercado por parte de las mayores instituciones de crédito; el proceso de internacionalización asociado a la migración de capital monetario entre mercados nacionales; así como la inestabilidad cíclica del entorno económico y los procesos inflacionarios. Por tanto, el mercado de valores con sus principales elementos (volumen de negocios extrabursátil y cambiario) es un mecanismo que se incluye funcionalmente en el mercado de capitales crediticios. El mercado de valores se desarrolla y se mueve de acuerdo con sus propias leyes, determinadas por las especificidades del llamado capital ficticio, pero está estrechamente vinculado al mercado de capitales.

Actualmente, la práctica muestra que una desaceleración o aceleración impulsiva de las operaciones del mercado de valores afecta significativamente el movimiento del capital crediticio, su estructura y funcionamiento del mercado. El lado más doloroso y débil del mercado de valores es su aguda exposición no solo a los choques económicos, sino también políticos, lo que lo obliga a operar con rotaciones más rápidas en comparación con el mercado de capitales y otros mecanismos del mercado. Además, la suspensión del mercado de valores en varios casos puede tener consecuencias económicas y políticas bastante trágicas para el país.

Acumulación de capital dinerario

El capital de préstamo, por regla general, opera sobre la base de la circulación de capital real y monetario. Al mismo tiempo, el capital ficticio aparece y se desarrolla sobre la base del capital prestado. Bajocapital ficticio debe entenderse la acumulación y movilización de capital dinerario en forma de diversos valores: acciones, bonos de empresas privadas, valores gubernamentales (bonos). El ámbito de aplicación del capital ficticio es el capital prestado, por lo que el origen del capital ficticio está en el préstamo, y sin este último el primero no puede desarrollarse. Con la mejora y formación de préstamos y capital ficticio, la formación de sus mercados específicos, interactúan constantemente y se transforman mutuamente. El proceso de flujo de un capital a otro se explica, por regla general, por consideraciones oportunistas, así como por la rentabilidad de las inversiones (en forma de depósitos en bancos, seguros y Fondos de la pensión, inversiones en valores, etc.). Es un proceso continuo y dinámico. Por lo general, el crecimiento de la economía en la fase cíclica de recuperación conduce a un aumento en los precios de las acciones y aumenta la cantidad de capital ficticio, pero exteriormente el proceso se parece a la acumulación de capital monetario. Por su acumulación se entiende, en gran medida, la acumulación de ciertos derechos de producción, precios de mercado y costo capital estas reclamaciones, que surgen principalmente como resultado del hecho de que la forma de participación sigue dominando la economía de mercado. Además de las acciones, las formas de capital monetario son bonos privados y gubernamentales, cuentas en bancos e instituciones de ahorro, reservas acumuladas de seguros y pensiones, así como letras de cambio y billetes de banco.

Con el desarrollo del capital que devenga intereses y el sistema crediticio, cualquier capital parece duplicarse y, en algunos casos, incluso triplicarse debido al uso de diferentes métodos de acumulación. Un mismo capital o cualquier derecho de deuda puede aparecer en diferentes formas y en diferentes manos, y la mayor parte de este "capital dinerario" es completamente ficticio. La acumulación de capital ficticio procede de acuerdo con sus propias leyes y, por tanto, difiere tanto cualitativa como cuantitativamente de la acumulación de capital dinerario. Al mismo tiempo, estos procesos interactúan. Las caídas del mercado de valores afectan negativamente la acumulación de capital monetario, y el estrés excesivo en el mercado de capital crediticio generalmente provoca fluctuaciones a la baja en los precios de las acciones. Por lo general, la depreciación o apreciación de estos valores no está relacionada con el movimiento en el valor del capital real que representan. Por lo tanto, la riqueza de una nación o país debido a dicha depreciación o aumento de valor generalmente permanece al mismo nivel que estaba antes del inicio de este proceso.

El capital ficticio no surge como resultado de la circulación de capital industrial en forma monetaria, sino como resultado de la adquisición de valores que dan derecho a recibir ciertos ingresos(interés sobre el capital). Los bonos del gobierno son una de las formas de capital ficticio. La formación y el crecimiento de sociedades anónimas contribuyeron al surgimiento de un nuevo tipo de valores: las acciones. Como el, sociedades anónimas comenzaron a convertirse en asociaciones más complejas (empresas, fideicomisos, cárteles, consorcios). Su desarrollo en un contexto de intensa competencia y revolución científica y tecnológica llevó a la atracción no solo de capital social, sino también de capital de bonos. Esto implicó la emisión y colocación de bonos por parte de empresas y corporaciones privadas, es decir. préstamos de bonos privados. Por tanto, la estructura del capital ficticio se formó a partir de tres elementos principales: acciones, bonos del sector privado y bonos del gobierno (gobierno central y gobiernos locales). El sector privado y el estado atraen cada vez más capital mediante la emisión de acciones y bonos, aumentando así el capital ficticio, que excede significativamente el capital real requerido para la reproducción capitalista. En el contexto de transacciones especulativas en sociedad moderna, el capital ficticio, representativo de valores, adquiere una dinámica independiente que no depende del capital real.

Al mismo tiempo, el capital ficticio refleja los procesos objetivos de fragmentación, redistribución y unificación de los capitales productivos reales existentes. En la estructura misma del ficticio grande, la participación de los bonos del gobierno ha crecido, lo que se debe, en primer lugar, al déficit de los presupuestos públicos y al crecimiento de la deuda pública, y, en segundo lugar, a una mayor intervención del gobierno en la economía. En Europa occidental y Japón, los préstamos gubernamentales también reflejan en cierta medida el desarrollo de la propiedad estatal. Al mismo tiempo, la expansión del capital ficticio debido a la emisión de préstamos gubernamentales para cubrir los déficits presupuestarios sirve como fuente de procesos inflacionarios y, por lo tanto, de depreciación del dinero y, como resultado, de shocks cambiarios.

El movimiento independiente de capital ficticio en el mercado conduce a una gran brecha entre el valor de mercado de los valores y el valor en libros, lo que profundiza aún más la brecha entre el valor real activos materiales y su valor relativamente fijo representado en valores.

La inconsistencia, las desproporciones entre la dinámica del capital ficticio y el capital productivo real van acompañadas de una depreciación del capital ficticio, que, por regla general, se expresa en una caída de los precios de los valores y, en última instancia, en desplomes bursátiles.

Se invierten tres aspectos principales en el concepto de acumulación de capital de préstamo monetario: primero, es el equivalente a la acumulación económica nacional real, ya que la tasa nacional de acumulación monetaria es cuantitativamente igual a la tasa de acumulación real, es decir, la participación de la inversión en el PNB y la renta nacional; en este sentido, la acumulación se realiza en forma material y monetaria en cualquier sector de la economía. En segundo lugar, la acumulación en forma de dinero equivale a la oferta de capital monetario por parte del sistema crediticio y del mercado de capital prestado. En tercer lugar, la acumulación de capital monetario es también la acumulación del valor monetario del capital ficticio. Este es el principal papel macroeconómico del mercado, que refleja la acumulación y movilización de capital monetario.

En conjunto, estas disposiciones siguen siendo relevantes, y ahora podemos hablar de cierto cambio en ellas bajo la influencia de la inflación, que en la última década se ha convertido en una enfermedad crónica del capitalismo. Por un lado, como resultado del aumento de los precios, la tasa nacional de acumulación de dinero puede potencialmente sobreestimarse; por otro lado, la alta inflación distorsiona la oferta y la demanda de capital prestado, así como la cantidad de capital ficticio.

Las enormes masas de capital monetario acumuladas y movilizadas a través del mercado de capitales crediticios, su tamaño y su engorroso mecanismo crean una cierta ilusión de que el volumen de capital monetario es potencialmente igual al volumen de capital prestado. Esta visibilidad surge principalmente en aquellos países donde existe un sistema crediticio ramificado y de etapas múltiples bastante flexible. Para los países con un sistema crediticio desarrollado, se puede suponer que todo el capital monetario que se puede utilizar para operaciones de préstamo existe en forma de depósitos en bancos, reservas de seguros y con personas capaces de prestar dinero. Como mínimo, esto le permite evaluar potencialmente el capital monetario como capital de préstamo. Es el almacenamiento de fondos en las cuentas de diversas instituciones financieras y de crédito, en valores, así como la expresión del capital prestado en forma monetaria, lo que crea la apariencia de difuminar los límites entre dinero y capital prestado.

Estos límites se difuminan cada vez más con el desarrollo del sistema crediticio. Como regla general, el capital dinerario se acumula en forma de Valores o Depósitos bancarios, o, finalmente, billetes. Esto significa la transferencia de capital a un préstamo (dado que un billete de banco también puede considerarse como un préstamo de su titular al banco emisor y, a través de él, al estado, etc.).

En las condiciones de un sistema crediticio desarrollado, prácticamente todo el capital monetario, sea cual sea la comprensión que se utilice de este término, se proporciona en forma de préstamo, es decir, añade a la calidad de la forma monetaria la cualidad de alienación mediante un préstamo y, por tanto, se convierte en capital de dinero prestado. Sin embargo, ni en una economía de mercado ni en una amplia sistema de crédito no se puede identificar la esencia del dinero y del capital prestado. Este último es solo un derivado del capital dinerario, una parte de él, aunque significativo. El capital monetario crediticio debe considerarse desde el punto de vista de la acumulación en el mercado de capital crediticio, mientras que el capital monetario surge en el proceso de circulación del capital y sirve como base para el surgimiento del capital crediticio. El concepto de capital crediticio es más amplio tanto en términos cualitativos como cuantitativos. Cualquier capital de préstamo, cualquiera que sea su forma y la naturaleza de su valor de uso, es siempre sólo una forma especial de capital dinerario.

El capital monetario no siempre puede depositarse en el mercado de capitales de préstamos, que es la práctica de las empresas y los individuos. Muchas empresas mantienen grandes fondos en efectivo para diversos fines especiales (adquisiciones de competidores, sobornos, campañas electorales), sin reflejarlos en sus contribuciones. Además, en los países occidentales en el contexto de tensión monetaria y financiera en los años 70 - 80. tesauro ha aumentado 1 oro y plata por particulares. Esta

"Tezavratsiya (del griego. Tesoro) - la acumulación de oro (lingotes y monedas) como un tesoro; en un sentido amplio - la creación de una reserva de oro Bancos centrales, tesorerías y fondos especiales.

También se habla de ciertas diferencias entre dinero y capital prestado, aunque en las condiciones modernas la escala del mercado de capital prestado no siempre permite definir claramente los límites entre ellos.

Las funciones del mercado de capitales crediticios están determinadas por su esencia y el papel que desempeña en la economía, así como por las tareas de reproducción de las relaciones de producción. Destaquemos cuatro funciones principales del mercado de capitales de préstamos: acumulación orecolectando ahorros (ahorros) de empresas, población, estado, así como clientes extranjeros;Transformación de fondos directamente en préstamos y capital ficticio. y utilizarlo como inversión directamente para dar servicio al proceso de producción. Estas dos funciones se desarrollaron con suma fuerza en los países industrializados durante el período de posguerra. El servicio debe destacarse como una tercera función.Estado y población como fuente de capital. para cubrir tanto el gasto del gobierno como el de los consumidores, dado el enorme papel del mercado de capitales crediticios para cubrir los déficits presupuestarios y financiar la construcción de viviendas a través de préstamos de crédito hipotecario en el marco del capitalismo monopolista estatal.

En los tres casos, el mercado actúa como una especie de mediador en el movimiento de capital, ya que en el movimiento real el capital existe como capital no solo en el proceso de circulación, sino también en el proceso de producción. Junto con estas funciones, el mercado de capitales crediticios también realiza la (cuarta) función de acelerar la concentración y centralización del capital.

Las funciones especificadas del mercado de capitales crediticios están dirigidas a mantener la producción, asegurando el funcionamiento sistema económico, mecanismo de mercado.

Como reflejo de la acumulación y el movimiento de capital monetario, que es una categoría de valor, el mercado de capital de préstamos está orgánicamente vinculado al movimiento de valor en su forma monetaria, la formación y uso de diversos fondos monetarios en forma de valores y crédito.

Conclusión

Los valores juegan un papel importante en la rotación de pagos del estado, en la movilización de inversiones. La totalidad de los valores en circulación constituye la base del mercado de valores, que es el elemento regulador de la economía. Facilita el movimiento de capital de los inversores con recursos en efectivo libres a los emisores de valores. El mercado de valores es la parte más activa del mercado financiero moderno y le permite realizar los diversos intereses de emisores, inversores e intermediarios. La importancia del mercado de valores como parte integral del mercado financiero sigue creciendo.

La fuente más importante de desarrollo económico, una nueva recuperación industrial y la superación de la crisis de inversión en Rusia fue la formación del mercado de valores, cuyo verdadero propósito no es solo cubrir el déficit presupuestario, redistribuir la propiedad y obtener ganancias especulativas, sino también estimular la inversión en diversos sectores de la economía.

Desde 1992, se ha seguido una política activa en Rusia para atraer los recursos crediticios necesarios mediante la emisión de títulos públicos. El mercado financiero ruso se llena gradualmente con valores gubernamentales emitidos en circulación, en el período de 1995 a 1997. el producto de la venta de valores cubrió aproximadamente el 46% del déficit del presupuesto federal.No solo crece el volumen de emisión, sino también la gama de tipos de deuda pública de acuerdo con la necesidad de estabilidad del mercado financiero. Una tarea importante que enfrenta el Ministerio de Finanzas de Rusia es utilizar la experiencia acumulada en la organización del mercado de valores gubernamentales para la implementación de la línea estratégica, aumentando los términos de los préstamos. Un mercado de valores debe formarse gradualmente, sirviendo proyectos de inversión en fabricación, construcción de viviendas, etc.

El mercado de valores en desarrollo activo y el papel significativo de los valores gubernamentales en su formación requieren especialistas altamente calificados en esta área. Es necesario estudiar y analizar la experiencia mundial y nacional del funcionamiento del mercado de valores gubernamentales, tipos de valores, condiciones para su emisión y colocación y rentabilidad.

Factores que afectan el ahorro de población
La principal tendencia en el proceso de acumulación de capital crediticio en los últimos años es el predominio y el papel creciente del sector privado como fuente de suministro de fondos para el sistema crediticio y el mercado de valores (en Alemania, alrededor del 83%). El crecimiento del ahorro de la población como principal fuente de acumulación es un proceso característico de todos los países, tanto la acumulación real como la acumulación monetaria. Tanto el valor absoluto como la tasa de ahorro son indicadores de dicho crecimiento. En la actualidad, la mayor parte del ahorro se mantiene en la República Federal de Alemania: el 10,7%. Teniendo en cuenta que prácticamente todos los ahorros se destinan a préstamos de capital, la tasa de acumulación económica nacional es alta y, por lo tanto, el país cuenta con sus propias fuentes de financiamiento.
En cuanto a nuestro país, la tasa de ahorro es actualmente mucho más alta en nuestro país que en otros países, y es igual al 25%. En términos absolutos, el ahorro total asciende a la friolera de $ 40 mil millones, teniendo en cuenta los ingresos, los gastos y el hecho de que su crecimiento ha sido negativo en los últimos dos años. Sin embargo, debido al subdesarrollo del mercado de capital crediticio, estos fondos quedan fuera del alcance del capital crediticio, lo que dificulta la atracción de su propia inversión. Esta paradoja está asociada con el hecho de que es bastante difícil determinar la relación entre el ahorro y el ingreso, ya que la tasa de ahorro promedio de todos los hogares experimenta fluctuaciones bastante significativas, diferentes a los cambios en los ingresos.
Así, si el ingreso creciente de la población en su conjunto determina y posibilita un aumento del ahorro personal, significa que cambios específicos en la cantidad de ahorro se formaron bajo la influencia de otros factores. Además, el nivel de ahorro no siempre está relacionado con el valor absoluto de la renta disponible; por ejemplo, las rentas pueden ser bajas, como en Federación Rusa y la tasa de ahorro es alta, y viceversa, como en Estados Unidos. Por tanto, uno de los enfoques que explica el proceso de formación del ahorro asocia su crecimiento no con el nivel absoluto de renta disponible, sino con la tasa de cambio. En consecuencia, el aumento del ahorro se produce por el rezago del consumo corriente respecto al crecimiento. lngresos netos... El comportamiento del consumidor está determinado en parte por los hábitos y costumbres, por lo que es relativamente lento para ajustar su consumo a los nuevos y mayores ingresos. Al mismo tiempo, el sector de los hogares en sí está lejos de ser homogéneo. Varios grupos tienen diferentes propensiones al ahorro.

Además de los ingresos, otro factor importante que afecta el ahorro es un cambio en la estructura de consumo de la población. Como regla general, a medida que aumentan los ingresos, aumenta el consumo de bienes duraderos, lo que requiere ahorros de efectivo preliminares. Lo mismo puede decirse de la compra de vivienda.
El siguiente factor es la influencia Sistema de impuestos y seguro Social... Cuanto más altos sean los impuestos sobre la renta, menor será la renta disponible y, por tanto, el ahorro. En lo que respecta al sistema de seguridad social, su función es doble. Por un lado, reducen los ingresos y el ahorro, y por otro, permiten incrementar las acumulaciones económicas nacionales.
Otro factor es la inflación, cuya importancia también es controvertida. Según un enfoque, el dinero se deprecia, por lo que se mueve a otros activos (bienes raíces, oro), pero de hecho, los pequeños ahorradores han pequeñas cantidades y empezar a ahorrar más para un día lluvioso. El segundo punto de vista asocia el cambio en el ahorro con las expectativas inflacionarias, lo que conduce a un aumento del ahorro, ya que el motivo precautorio juega un papel en ello.
No hay que olvidar otro factor relacionado con el motivo de la precaución: la situación del mercado laboral. Con un aumento del desempleo, existe la necesidad de ahorros adicionales en caso de pérdida de ingresos.
Los dos factores posteriores aún no ocupan un lugar significativo en nuestro país, aunque en Occidente se les asigna un protagonismo cada vez mayor. Esto es, en primer lugar, el pago de salarios no en efectivo, lo que genera algunos ahorros (costos reducidos de ir al banco) y la capacidad del banco para utilizar el saldo de las cuentas en forma de capital de préstamo. En segundo lugar, el desarrollo cíclico de la economía, en cuyo proceso durante la recuperación se produce una disminución del ahorro, ya que un entorno favorable debilita el motivo precautorio y, en cierta medida, el motivo especulativo (se reducen los tipos de interés). Durante una crisis, recesión, ambos motivos se manifiestan con bastante claridad, lo que conduce a un aumento del ahorro.
En general, el crecimiento de la tasa de ahorro y, en consecuencia, de los propios ahorros se puede describir utilizando la siguiente función:
SIY = 6 (51 Y) + bPCR + bYR + bDU + bRR + bCPP.
donde 5І Y es la participación de los ahorros en los ingresos:
PCR - Tasa de cambio precios para el consumidor:
YR es la tasa de variación del ingreso real;
DU - diferencias en la tasa de desempleo;
RR - real tasa de interés;
CPP: la tasa de cambio en el consumo del gobierno.

Lo principal en esta función es que la tasa de variación de la renta real tiene un efecto positivo sobre la tasa de ahorro y muestra cierta inercia en la variación. Los dos primeros términos son comparables al modelo de ciclo de vida estándar. Con respecto a las tasas de inflación variable, hay muchas formas en las que puede afectar el consumo y el ahorro personal. La variable de desempleo por función es una medida representativa de la incertidumbre sobre el ingreso real, que debería tener un impacto positivo en el ahorro de los hogares. La tasa de interés real también afecta el ahorro.
Teniendo en cuenta estos factores en relación con nuestro país, es seguro decir que en condiciones de inestabilidad, bajos ingresos y alta inflación, el ahorro tendrá que aumentar, siempre que el estado no siga dependiendo de la política de ingresos para estabilizar la economía.
Formas de acumulación de capital dinerario
Para el proceso de acumulación real, es importante en qué forma es la acumulación de capital crediticio en la economía. En general, existen tres formas principales de acumulación: depósitos en el sistema crediticio, compra de valores, depósitos en Las compañías de seguros... Sin embargo, diferentes sujetos prefieren determinadas formas de acumulación. Así, los empresarios invierten temporalmente fondos libres en el sistema crediticio, valores y otorgan préstamos a otras empresas. El lugar principal en los depósitos lo ocupan Inversiones a corto plazo- depósitos corrientes, una pequeña parte recae en depósitos temporales... La mayoría de los fondos están en valores debido a inversiones de cartera firmas. Algunos de los fondos se invierten en valores gubernamentales.
En condiciones de incertidumbre, se produce un aumento de la liquidez de las empresas, es decir, la empresa debe tener una determinada reserva de efectivo o activos financieros líquidos en caso de pérdidas inesperadas, pasivos o suspensión temporal de actividades. Esto se ve confirmado por el hecho de que cuando los indicadores de desempeño y la situación financiera de la empresa se deterioran, la acumulación de fondos se incrementa al invertirlos en todos los activos financieros. Al mismo tiempo, la acumulación aumenta durante períodos de fuerte crecimiento de las utilidades, cuando la escala de este aumento permite utilizar parte de los ingresos netos para tales inversiones para una distribución más equitativa de los riesgos empresariales.

La estructura de ahorro de efectivo de las empresas no financieras es relativamente estable y no está sujeta a cambios importantes. Entre ellos, cabe distinguir los principales grupos: depósitos en bancos, papeles espumados y otros requisitos, principalmente a deudores extranjeros. Además, como muestra la práctica, los depósitos representan la mitad de todos los activos financieros. Al mismo tiempo, los depósitos a la vista son de especial importancia. En los últimos años, el papel de los depósitos a plazo, especialmente los de largo plazo, ha comenzado a crecer. Los valores se utilizan principalmente no como acumulación, sino para ganar control sobre las empresas.
La acumulación de dinero por parte del estado se produce de tres formas principales. en forma de formación de diversos activos financieros en el sistema crediticio; comprando papeles de espuma; la formación de un fondo de reserva.
Teniendo en cuenta la estructura de los activos financieros del estado, se pueden distinguir dos características: una distribución relativamente estable de todos los reclamos durante el período de posguerra y una gran concentración de fondos en depósitos en el sistema crediticio (los depósitos a plazo son dominantes - hasta 90 % de todos los depósitos), así como requerimientos para sectores internos de la economía.
Las formas de acumulación por parte de la población son más diversas: cuentas en entidades de crédito (bancos, cajas de ahorros), que son la forma más común; depósitos en instituciones de crédito especializadas; depósitos en compañías de seguros; inversiones en valores psi con intereses fuertes, principalmente bonos; compra de acciones (Cuadro 6.1).
La principal regularidad de todos los países desarrollados fue un aumento en la participación de las formas de ahorro a largo plazo, principalmente debido a una disminución relativa en la participación de los activos, el efectivo y los fondos más líquidos y de menor ingreso en cuentas corrientes, especialmente como resultado de la circulación generalizada no monetaria. Además, los ahorros en seguros siguieron creciendo, aunque a un ritmo decreciente. El papel de las acciones como forma de inversión y fuente de financiamiento de la economía ha disminuido.
Pero al mismo tiempo, aparecieron nuevos aspectos en este proceso: una relativa estabilización de la estructura de acumulación, que se dio principalmente por una disminución en la tasa de crecimiento de los depósitos de ahorro, inversiones en valores y fondos de construcción;
una disminución en la participación del sistema bancario en la captación de fondos libres a favor de títulos de renta fija y depósitos a plazo, que se explica por las acciones de las empresas industriales encaminadas a optimizar la estructura de los activos financieros, y por el crecimiento de los ingresos de los hogares.
Cuadro 6.1. Formas de acumulación de población en 1997,%

Acumulación de capital dinerario Es el equivalente monetario de la acumulación real, es decir la acumulación de capital en forma monetaria, o en la forma que presupone su rendimiento en préstamo a través del mercado de capitales de préstamo.

La acumulación de capital dinerario se deriva de la función del dinero de crédito como medio de acumulación. El dinero de crédito, acumulado, no se deposita en el tesoro, como el oro. Se necesitan fuentes alternativas de ubicación para protegerse contra la inflación. Y las instituciones financieras que acumulan y convierten dinero en capital para préstamos se convierten en una fuente de ese tipo.

La recaudación de dinero por parte de los bancos es esencialmente la acumulación de capital, lo que presupone el funcionamiento constante del dinero. Sin embargo, el sistema crediticio no es la única forma a través de la cual se produce la acumulación de capital. También debe tenerse en cuenta que el mercado de valores no es particularmente inferior al sector crediticio en términos de su volumen.

En la literatura económica, la acumulación de capital dinerario se considera en tres aspectos principales:

1. como equivalente de acumulación real;

2. como aumento del capital dinerario;

3. como aumento del valor monetario del capital ficticio.

En el análisis del capital prestado, los tres aspectos de la acumulación de capital monetario no son procesos aislados, sino lados diferentes del mismo proceso de formación y circulación de capital prestado. Se entiende que la acumulación de capital se realiza en cada uno de los tres sectores: Estado, empresas y población (hogares).

Cuantitativamente, se define como la diferencia entre sus ingresos corrientes y los gastos que no son de inversión. La acumulación tiene lugar tanto en forma material como monetaria. Una parte, una vez superada la etapa funcional del capital dinerario, finalmente se convierte en capital productivo, mientras que la otra, en forma monetaria, se envía al sistema crediticio y al mercado de valores, transformándose allí en capital prestado.

La acumulación de capital en forma monetaria, aislada del proceso de producción, es el resultado de la acumulación real y al mismo tiempo difiere de ella. En este sentido, la acumulación de capital dinerario se entiende como la acumulación de fondos en el mercado de capitales crediticios. El movimiento de acumulación real y el crecimiento del capital dinerario, que implica su rendimiento sobre los préstamos, pueden ir en diferentes direcciones. Además, solo en la fase de recuperación económica se observa su coincidencia.

En el modelo de acumulación más simple se distinguen tres sectores: población, empresas y estado. Para cada sector, la acumulación de dinero se puede expresar como la diferencia entre los ingresos y los gastos de inversión.

Las principales fuentes de acumulación de capital son:

1 acumulación en forma monetaria de capital temporalmente libre de empresas industriales. Para el proceso de producción, siempre se necesita una cierta parte de dinero gratis para expandir la producción, comprar materias primas y materiales, medios de producción. Todo esto obliga al emprendedor a intentar acumular dinero, ya que para convertirlo en capital, éste debe constituir una cantidad determinada, suficientemente grande, que no puede ser liberada inmediatamente en el proceso de reproducción. Debido al desarrollo de la función del dinero como medio de pago, un emprendedor puede solicitar un préstamo, pero la devolución de un préstamo presupone nuevamente una acumulación inicial de dinero.

La acumulación de dinero también es necesaria para asegurar la continuidad de la producción, limitándola de diversas fluctuaciones en la oferta y la demanda. También se acumula en efectivo un cierto capital mínimo requerido para nuevas inversiones. Lo mismo se aplica al proceso de devolución de capital social. Dicha acumulación surge como resultado de la circulación de capital y la liberación de una parte del mismo en forma de cargos por depreciación, que recientemente han aumentado en relación con la "depreciación acelerada".

Una fuente adicional de acumulación de fondos es una parte de la ganancia que se destina a expandir la producción, así como las ganancias retenidas, que recaen parcialmente en el fondo de depreciación para esconderse de los impuestos. La circulación de capital y el desajuste en el momento de la recepción de fondos provenientes de la venta de productos y la compra de materias primas, materiales, pago de salarios conducen a la disponibilidad de fondos libres que sirven como fuente para la acumulación de capital dinerario. Las empresas, por regla general, representan hasta el 20% de toda la acumulación de dinero.

2 fondos estatales son reservas del gobierno y actúan como la diferencia entre los ingresos fiscales y los gastos del gobierno central y los gobiernos locales. Los principales requisitos previos para dicha acumulación son el estado del presupuesto estatal, los gastos de inversión, que requieren la acumulación preliminar de fondos. Los sectores del estado también incluyen la acumulación de capital dinerario, realizada a través de fondos estatales de pensiones y seguros. Si bien la fuente de fondos de estos fondos es principalmente el ingreso de la población y la acumulación se realiza por cuenta de la población, el estado controla la capital. La participación del estado en el volumen total de acumulación de capital representa alrededor del 10%.

3 ahorros de la población son aquella parte del salario que no se utiliza para las necesidades actuales y se destina a imprevistos o provisión en la vejez, para la compra de bienes duraderos, bienes caros, inmuebles.

Teóricamente, no hay duda sobre la posibilidad de acumulación de capital por parte de todos estos sujetos, pero en la práctica es muy difícil diferenciarlos. Se entrelazan como resultado de la existencia del sistema crediticio, que por un lado acumula fondos y por otro lado otorga préstamos a las mismas entidades. Por tanto, es probable que la misma cantidad sea tanto de deuda como de ahorro.

La estructura de ahorro monetario de las empresas no financieras, en cambio, es relativamente estable y no está sujeta a fuertes cambios. Entre ellos, deben distinguirse tres grupos principales:

1. depósitos en bancos;

2.depósitos en valores

3. y otros requisitos, principalmente a deudores extranjeros.

Además, como muestra la práctica, los depósitos representan la mitad de todos los activos financieros. Al mismo tiempo, los depósitos a la vista son de especial importancia. En los últimos años, el papel de los depósitos a plazo, especialmente los de largo plazo, ha comenzado a crecer. Los valores se utilizan principalmente no como acumulación, sino para ganar control sobre las empresas.

La acumulación de dinero por parte del estado también tiene lugar en tres formas principales: en la forma de la formación de varios activos financieros en el sistema crediticio, a través de la compra de valores y la formación de un fondo de reserva.

Las formas de acumulación por parte de la población son más diversas. Incluyen:

Cuentas en entidades de crédito (bancos, cajas de ahorros), que son la forma más común;

Depósitos en instituciones crediticias especializadas;

Contribuciones a compañías de seguros;

Inversiones en valores de interés sólido, principalmente bonos, compra de acciones.