Objetivos, métodos e instrumentos de la política monetaria. Política monetaria: concepto, tipos, métodos y herramientas para el trabajo de curso de los estudiantes.

Regulación directa e indirecta del ámbito monetario.

En el marco de la política monetaria se aplica la regulación directa e indirecta de la esfera monetaria. La regulación directa se lleva a cabo mediante medidas administrativas en forma de diversas directivas del banco central sobre el volumen de la oferta monetaria y los precios en el mercado financiero. La implementación de estas medidas produce el efecto más rápido en términos de control del banco central sobre el precio o el volumen máximo de depósitos y préstamos, especialmente en condiciones de crisis económica. Sin embargo, con el tiempo, los métodos directos de influencia en caso de un impacto "desfavorable" en sus actividades desde el punto de vista de las entidades económicas pueden provocar un desbordamiento, una salida de recursos financieros hacia la "economía sumergida" o al exterior.

Regulación indirecta de la esfera monetaria: influir en la motivación del comportamiento de las entidades comerciales que utilizan mecanismos de mercado. Su eficacia está estrechamente relacionada con el grado de desarrollo del mercado monetario. En las economías en transición, especialmente en las primeras etapas de transformación, se utilizan instrumentos tanto directos como indirectos, con el desplazamiento gradual de los primeros por los segundos.

Métodos generales y selectivos de regulación monetaria. Además de dividir los métodos de regulación monetaria en directos e indirectos, también existen métodos generales y selectivos para implementar la política monetaria de los bancos centrales.

Los métodos generales son predominantemente indirectos y afectan al mercado monetario en su conjunto.

Los métodos selectivos regulan tipos específicos de crédito y son principalmente de naturaleza prescriptiva. Su finalidad está relacionada con la solución de problemas privados, como, por ejemplo, limitar la emisión de préstamos por parte de determinados bancos o limitar la emisión de determinados tipos de préstamos, refinanciar en condiciones preferenciales de determinados bancos comerciales, etc. Utilizando métodos selectivos, el banco central conserva las funciones de redistribución centralizada de los recursos crediticios. Estas funciones son inusuales para los bancos centrales de países con economías de mercado. El uso de métodos selectivos en la práctica de los bancos centrales para influir en las actividades de los bancos comerciales es típico de las políticas económicas aplicadas en la etapa de una recesión cíclica, en condiciones de una marcada violación de las proporciones de reproducción.

Instrumentos de regulación monetaria.

En la práctica económica mundial, los bancos centrales utilizan los siguientes instrumentos de regulación monetaria en el marco de la política monetaria: cambiar el coeficiente de reservas requerido, o los llamados requisitos de reservas; política de tipos de interés del banco central, es decir cambiar el mecanismo para que los bancos comerciales tomen prestado fondos del banco central o depositen fondos de los bancos comerciales en el banco central; Transacciones de mercado abierto con valores gubernamentales.

Reservas requeridas.

Las reservas requeridas son un porcentaje de los pasivos de un banco comercial. Los bancos comerciales están obligados a mantener estas reservas en el banco central. Históricamente, los bancos centrales han considerado los requisitos de reservas como un instrumento económico diseñado para proporcionar a los bancos comerciales suficiente liquidez y, en caso de una corrida de depósitos, para prevenir la insolvencia de los bancos comerciales y, de ese modo, proteger los intereses de sus clientes, depositantes y corresponsales. . Sin embargo, en la actualidad, cambiar la norma de las reservas obligatorias de los bancos comerciales o los requisitos de reserva se utiliza como una herramienta bastante simple para la corrección más rápida de la esfera monetaria. El mecanismo de acción de este instrumento de política monetaria es el siguiente:

- si el banco central aumenta el coeficiente de reservas requeridas, esto conduce a una reducción de las reservas libres de los bancos, que pueden utilizar para operaciones de préstamo. En consecuencia, esto provoca una disminución del multiplicador en la oferta monetaria;
- cuando la tasa de reserva requerida disminuye, se produce una expansión multiplicadora de la oferta monetaria.

Este instrumento de política monetaria es, según los expertos que se ocupan de este problema, el más potente, pero bastante tosco, ya que afecta a los cimientos de todo el sistema bancario. Incluso un ligero cambio en el coeficiente de reservas requeridas puede provocar cambios significativos en el volumen de reservas bancarias y provocar cambios en la política crediticia de los bancos comerciales.

Política de tipos de interés del Banco Central.

La política de tipos de interés del banco central se puede representar en dos direcciones: como regulación de los préstamos a los bancos comerciales y como su política de depósitos. En otras palabras, esta es la política de la tasa de descuento o tasa de refinanciación. La tasa de refinanciamiento se refiere al porcentaje al que el banco central otorga préstamos a bancos comerciales financieramente sólidos, actuando como prestamista de último recurso. La tasa de descuento es el porcentaje (descuento) al que el banco central tiene en cuenta las letras de cambio de los bancos comerciales, que es un tipo de préstamo garantizado por valores.

La tasa de descuento (tasa de refinanciación) la fija el banco central. Reducirlo abarata los préstamos para los bancos comerciales. Cuando los bancos comerciales reciben crédito, sus reservas aumentan, lo que provoca un aumento multiplicador en la cantidad de dinero en circulación. Por el contrario, un aumento en la tasa de descuento (tasa de refinanciación) hace que los préstamos no sean rentables. Además, algunos bancos comerciales que han tomado fondos prestados están tratando de devolverlos, ya que se vuelven muy caros. Una reducción de las reservas bancarias conduce a una reducción multiplicadora de la oferta monetaria.

Determinar el tamaño de la tasa de descuento es uno de los aspectos más importantes de la política monetaria, y los cambios en la tasa de descuento son un indicador de cambios en el campo de la regulación monetaria. El tamaño de la tasa de descuento suele depender del nivel de inflación esperado y al mismo tiempo tiene una gran influencia sobre la inflación. Cuando el banco central pretende flexibilizar o endurecer la política monetaria, reduce o aumenta la tasa de descuento (interés). El banco puede fijar uno o más tipos de interés para diversos tipos de transacciones o seguir una política de tipos de interés sin fijar el tipo de interés. Las tasas de interés de los bancos centrales no son vinculantes para los bancos comerciales en sus relaciones crediticias con sus clientes y con otros bancos. Sin embargo, el nivel de la tasa de descuento oficial es una guía para los bancos comerciales al realizar operaciones de crédito.

Operaciones de mercado abierto.

Las operaciones de mercado abierto de los bancos centrales son actualmente el principal instrumento de política monetaria en la práctica económica mundial. El Banco Central vende o compra valores a un tipo predeterminado, incluidos los valores gubernamentales, que forman la deuda interna del país. Este instrumento se considera el más flexible para regular las inversiones crediticias y la liquidez de los bancos comerciales.

Las operaciones de mercado abierto de los bancos centrales tienen un impacto directo en la cantidad de recursos libres disponibles para los bancos comerciales, lo que estimula una reducción o una expansión de las inversiones crediticias en la economía, al mismo tiempo que afecta la liquidez de los bancos, reduciéndola o incrementándola en consecuencia. Esta influencia se lleva a cabo mediante cambios por parte del banco central en el precio de compra de los bancos comerciales o la venta de valores a ellos. Con una política estrictamente restrictiva dirigida a la salida de recursos crediticios del mercado de préstamos, el banco central reduce el precio de venta o aumenta el precio de compra, aumentando o disminuyendo correspondientemente su desviación del tipo de mercado.

Si el banco central compra valores de bancos comerciales, transfiere el dinero a sus cuentas corresponsales, aumentando así los recursos crediticios de los bancos. Comienzan a conceder préstamos que, en forma de dinero real no monetario, entran en la esfera de la circulación monetaria. Si el banco central vende valores, los bancos comerciales pagan dicha compra desde sus cuentas corresponsales, reduciendo así sus recursos crediticios.

Las operaciones de mercado abierto las lleva a cabo el banco central normalmente en colaboración con un grupo de grandes bancos y otras instituciones financieras.

El esquema para la realización de estas operaciones es el siguiente:

Supongamos que hay un excedente de oferta monetaria en circulación en el mercado monetario y que el banco central se propone limitar o eliminar dicho excedente. En este caso, el banco central comienza a ofrecer activamente valores gubernamentales en el mercado abierto a los bancos o al público, quienes compran valores gubernamentales a través de intermediarios especiales. A medida que aumenta la oferta de valores gubernamentales, su precio de mercado cae y las tasas de interés aumentan y, en consecuencia, aumenta su "atractivo" para los compradores. La población (a través de distribuidores) y los bancos comienzan a comprar activamente valores gubernamentales, lo que en última instancia conduce a una reducción de las reservas bancarias. Una reducción de las reservas bancarias, a su vez, reduce la oferta monetaria en una proporción igual al multiplicador bancario. Al mismo tiempo, el tipo de interés aumenta;

Supongamos ahora que hay escasez de fondos en circulación en el mercado monetario. En este caso, el banco central sigue una política destinada a ampliar la oferta monetaria, a saber: el banco central comienza a comprar valores gubernamentales de los bancos y de la población a un tipo que les favorece. Por tanto, el banco central aumenta la demanda de títulos públicos. Como resultado, su precio de mercado aumenta y su tasa de interés cae, lo que hace que los títulos del Tesoro sean “poco atractivos” para sus tenedores. La población y los bancos comienzan a vender activamente valores gubernamentales, lo que en última instancia conduce a un aumento de las reservas bancarias y (teniendo en cuenta el efecto multiplicador) a un aumento de la oferta monetaria. Al mismo tiempo, la tasa de interés cae.

La gestión de la oferta de efectivo es la regulación de la circulación de efectivo: emisión, organización de su circulación y retirada de la circulación, realizada por el banco central.

Regulación monetaria.

La regulación monetaria como instrumento de política monetaria comenzó a ser utilizada por los bancos centrales desde los años 30 del siglo XX. Como reacción a la “fuga de capitales” del país durante la crisis económica y la Gran Depresión. La regulación monetaria se refiere a la gestión de los flujos de divisas y los pagos externos, la formación del tipo de cambio de la moneda nacional.

El tipo de cambio está influenciado por muchos factores: el estado de la balanza de pagos; exportar e importar; participación del comercio exterior en el producto interno bruto; déficit presupuestario y fuentes de cobertura; situaciones económicas y políticas, etc. Reales en determinadas condiciones específicas. tipo de cambio se puede determinar como resultado de ofertas gratuitas para la compra y venta de divisas en casas de cambio. Un sistema eficaz de regulación monetaria es intervención monetaria. Consiste en que el banco central interviene en las operaciones en el mercado de divisas con el fin de influir en el tipo de cambio de la moneda nacional comprando o vendiendo divisas. Para aumentar el tipo de cambio de la moneda nacional, el banco central vende moneda extranjera; para disminuirlo, compra moneda extranjera a cambio de moneda nacional. El Banco Central lleva a cabo intervenciones cambiarias para acercar el tipo de cambio de la moneda nacional lo más posible a su poder adquisitivo y al mismo tiempo encontrar un compromiso entre los intereses de exportadores e importadores. Las empresas exportadoras están interesadas en cierta subvaluación de la moneda nacional; ellas proporcionan la mayor parte de los ingresos en divisas. Las empresas que reciben materias primas, materiales y componentes del extranjero, así como las industrias que producen productos que no son competitivos en comparación con los productos extranjeros, están interesadas en una ligera sobrevaluación de la moneda nacional.

Métodos de política monetaria- se trata de un conjunto de métodos y herramientas para influir en los sujetos de la política monetaria sobre los objetos de la política monetaria con el fin de lograr sus objetivos. Los métodos de conducción diaria de la política monetaria también se denominan objetivos tácticos de la política monetaria. Esta influencia se lleva a cabo utilizando las herramientas adecuadas. Se entiende por instrumento de política monetaria un medio, una forma de influir en el banco central como autoridad reguladora monetaria sobre los objetos de la política monetaria.

En el marco de la política monetaria se utilizan métodos directos e indirectos.

Métodos directospolítica monetaria tienen el carácter de medidas administrativas en forma de diversas directivas del banco central relativas al volumen de la oferta monetaria y los precios en el mercado financiero. La implementación de estas medidas produce el efecto más rápido en términos de control del banco central sobre el precio o el volumen máximo de depósitos y préstamos, especialmente en condiciones de crisis económica. Sin embargo, con el tiempo, los métodos directos de influencia en caso de un impacto "desfavorable" en sus actividades desde el punto de vista de las entidades económicas pueden provocar un desbordamiento, una salida de recursos financieros hacia la economía "sumergida" o al exterior.

Métodos indirectospolítica monetaria Las regulaciones del sector monetario influyen en el comportamiento de las entidades comerciales que utilizan mecanismos de mercado. Naturalmente, la eficacia del uso de métodos indirectos está estrechamente relacionada con el nivel de desarrollo del mercado monetario. En una economía en transición, especialmente en las primeras etapas de transformación, se utilizan herramientas tanto directas como indirectas, con el desplazamiento gradual de las primeras por las segundas.

Además de los directos e indirectos, existen métodos generales y selectivos para implementar la política monetaria de los bancos centrales.

Los métodos generales son predominantemente indirectos y afectan al mercado monetario en su conjunto.

Los métodos selectivos regulan tipos específicos de crédito y son principalmente de naturaleza prescriptiva. Su uso está asociado a la resolución de problemas particulares, como limitar la emisión de préstamos por parte de determinados bancos o limitar la emisión de determinados tipos de préstamos, refinanciar en condiciones preferenciales de determinados bancos comerciales, etc. Utilizando métodos selectivos, el banco central conserva las funciones de redistribución centralizada de los recursos crediticios, que son inusuales para los bancos centrales de países con economías de mercado, ya que distorsionan los precios del mercado y la distribución de recursos y restringen la competencia en los mercados financieros. El uso de métodos selectivos en la práctica de los bancos centrales para influir en las actividades de los bancos comerciales es típico de las políticas económicas aplicadas en la etapa de una recesión cíclica, en condiciones de una marcada violación de las proporciones de reproducción.

En la práctica económica mundial, los bancos centrales utilizan los siguientes instrumentos principales de política monetaria:

Cambios en el coeficiente de reserva requerida o los llamados requisitos de reserva;

La política de tipos de interés del banco central, es decir cambiar el mecanismo para que los bancos comerciales tomen prestado fondos del banco central o depositen fondos de los bancos comerciales en el banco central;

Transacciones con títulos públicos en el mercado abierto.

Reservas requeridas representan un porcentaje de los pasivos de un banco comercial. Los bancos comerciales están obligados a mantener estas reservas en el banco central. Históricamente, los bancos centrales han considerado los requisitos de reserva como una herramienta económica para proporcionar a los bancos comerciales suficiente liquidez en caso de una corrida de depósitos, para prevenir la insolvencia de los bancos comerciales y, de ese modo, proteger los intereses de sus clientes, depositantes y corresponsales. Sin embargo, en la actualidad, cambiar la norma de las reservas obligatorias de los bancos comerciales, o requisitos de reserva, se utiliza como la herramienta más sencilla para ajustar rápidamente la esfera monetaria. El mecanismo de acción de este instrumento de política monetaria es el siguiente:

Si el banco central aumenta el coeficiente de reservas requeridas, esto conduce a una reducción del exceso de reservas de los bancos comerciales, que pueden utilizar para operaciones de préstamo. En consecuencia, esto provoca una disminución del multiplicador en la oferta monetaria, ya que cuando cambia el coeficiente de reserva requerida, cambia el valor del multiplicador de depósitos;

Cuando el coeficiente de reserva requerida disminuye, se produce una expansión multiplicadora en el volumen de la oferta monetaria.

Este instrumento de política monetaria es, según los expertos, el más potente, pero bastante tosco, ya que afecta a los cimientos de todo el sistema bancario. Incluso un ligero cambio en el coeficiente de reservas requeridas puede causar cambios significativos en el volumen de las reservas bancarias y conducir a modificaciones en la política crediticia de los bancos comerciales.

Un cambio en el coeficiente de reserva requerida afecta la oferta monetaria a través del multiplicador. Todos los demás instrumentos de política monetaria afectan directamente el tamaño de la base monetaria.

Un aumento de la base monetaria conduce en parte a un aumento de la cantidad de dinero en manos de la población y en parte a un aumento de los depósitos en los bancos comerciales. Esto, a su vez, implica una intensificación del proceso de multiplicación y una expansión de la oferta monetaria en una cantidad mayor que la base monetaria.

Política de tipos de interés del banco central Se lleva a cabo en dos direcciones: la regulación de los préstamos de los bancos comerciales por parte del banco central y la política de depósitos del banco central, que también puede denominarse política de la tasa de descuento o tasa de refinanciación.

Tasa de refinanciamiento es el porcentaje al que el Banco Central otorga préstamos a bancos comerciales financieramente estables, actuando como prestamista de última instancia.

Tasa de descuento– el porcentaje (descuento) al que el Banco Central tiene en cuenta las letras de los bancos comerciales, que es un tipo de préstamo garantizado por valores.

La tasa de descuento (tasa de refinanciación) la fija el Banco Central. Reducirlo abarata los préstamos para los bancos comerciales. Cuando los bancos comerciales reciben crédito, sus reservas aumentan, lo que provoca un aumento multiplicador en la cantidad de dinero en circulación. Por el contrario, un aumento en la tasa de descuento (tasa de refinanciación) hace que los préstamos no sean rentables. Además, algunos bancos comerciales que han tomado fondos prestados están tratando de devolverlos, ya que estos fondos se están volviendo muy caros. Una reducción de las reservas bancarias conduce a una reducción multiplicadora de la oferta monetaria.

Determinar la tasa de descuento - uno de los aspectos más importantes de la política monetaria, y los cambios en la tasa de descuento son un indicador de cambios en el campo de la regulación monetaria. El tamaño de la tasa de descuento suele depender del nivel de inflación esperado y al mismo tiempo tiene una gran influencia sobre la inflación. Cuando el banco central tiene la intención de flexibilizar o endurecer la política monetaria, reduce o aumenta la tasa de descuento (interés). El banco puede fijar uno o más tipos de interés para diversos tipos de transacciones o seguir una política de tipos de interés sin fijar el tipo de interés. Las tasas de interés de los bancos centrales no son vinculantes para los bancos comerciales en sus relaciones con clientes y con otros bancos. Sin embargo, el nivel de la tasa de descuento oficial es una guía para los bancos comerciales al realizar operaciones de crédito.

Al mismo tiempo, el uso de este instrumento muestra que los resultados de la política monetaria son poco predecibles. Por ejemplo, la reducción de la tasa de refinanciación se considera una medida que conduce a una expansión de la oferta monetaria. Sin embargo, una disminución en la tasa de refinanciamiento afecta la tasa de interés del mercado, que disminuye, por lo tanto, aumenta la demanda de efectivo y otros activos, cuya demanda está inversamente relacionada con el nivel de la tasa de interés. A su vez, la demanda de depósitos disminuye: el multiplicador disminuye, pero es difícil decir cómo y en qué período afectará la reducción de la tasa de refinanciación al multiplicador bancario. Por tanto, la política monetaria debe distinguir entre períodos de corto y largo plazo. A corto plazo, reducir la tasa de refinanciación es una medida “expansiva”, pero a largo plazo es contractiva.

Las operaciones de depósito del Banco Central permiten a los bancos comerciales recibir ingresos de las llamadas reservas libres o excedentes y le dan al Banco Central la oportunidad de influir en el tamaño de la oferta monetaria.

Operaciones de Mercado Abierto del Banco Central Son actualmente el principal instrumento de política monetaria en la práctica económica mundial. El Banco Central vende o compra valores a un tipo predeterminado, incluidos los valores gubernamentales, que forman la deuda interna del país. Este instrumento se considera el instrumento más flexible para regular las inversiones crediticias y la liquidez de los bancos comerciales.

Las operaciones de mercado abierto de los bancos centrales tienen un impacto directo en la cantidad de recursos libres disponibles para los bancos comerciales, lo que estimula una reducción o una expansión del volumen de inversiones crediticias en la economía, al mismo tiempo que afecta la liquidez de los bancos, reduciéndola o incrementándola en consecuencia. . Esta influencia se lleva a cabo mediante cambios por parte del banco central en el precio de compra de los bancos comerciales o la venta de valores a ellos. Con una política restrictiva estricta, cuyo resultado debería ser una salida de recursos crediticios del mercado de préstamos, el banco central reduce el precio de venta o aumenta el precio de compra, aumentando o disminuyendo así su desviación del tipo de mercado.

Si el banco central compra valores de bancos comerciales, transfiere el dinero a sus cuentas corresponsales; aumentando así la capacidad crediticia de los bancos. Comienzan a conceder préstamos que, en forma de dinero real no monetario, entran en la esfera de la circulación monetaria y, si es necesario, se transforman en efectivo. Si el banco central vende valores, los bancos comerciales pagan dicha compra desde sus cuentas corresponsales, reduciendo así sus capacidades crediticias asociadas con la emisión de dinero.

Las operaciones de mercado abierto las lleva a cabo el banco central normalmente en colaboración con un grupo de grandes bancos y otras instituciones financieras. El esquema para la realización de estas operaciones es el siguiente.

1. Supongamos que hay un excedente de oferta monetaria en circulación en el mercado monetario y el banco central se propone limitar o eliminar este excedente. En este caso, el banco central comienza a ofrecer activamente valores gubernamentales en el mercado abierto a los bancos o al público, quienes compran valores gubernamentales a través de intermediarios especiales. A medida que aumenta la oferta de valores gubernamentales, su precio de mercado cae y las tasas de interés aumentan, y en consecuencia aumenta su atractivo para los compradores. La población (a través de distribuidores) y los bancos comienzan a comprar activamente valores gubernamentales, lo que en última instancia conduce a una reducción de las reservas bancarias. Una reducción del volumen de reservas bancarias, a su vez, conduce a una disminución de la oferta de dinero en una proporción igual al multiplicador bancario. Al mismo tiempo, la tasa de interés aumenta.

2. Supongamos ahora que hay escasez de fondos en circulación en el mercado monetario. En este caso, el banco central sigue una política destinada a ampliar la oferta monetaria, es decir, el banco central comienza a comprar valores gubernamentales de los bancos y de la población a un tipo de cambio que les favorece. Por tanto, el banco central aumenta la demanda de títulos públicos. Como resultado, su precio de mercado aumenta y su tasa de interés cae, lo que hace que los títulos del Tesoro no sean atractivos para sus tenedores. La población y los bancos comienzan a vender activamente valores gubernamentales, lo que en última instancia conduce a un aumento de las reservas bancarias y (teniendo en cuenta el efecto multiplicador) de la oferta monetaria. Al mismo tiempo, la tasa de interés cae.

Cabe señalar que los resultados de la política monetaria son impredecibles debido a que el mercado abierto es un mercado financiero. Un aumento de las ventas en el mercado abierto conduce a un aumento de la oferta de activos financieros y, por tanto, a un aumento de las tasas de interés. A su vez, un aumento de las tasas de interés afectará el aumento del multiplicador, lo que compensará parcialmente el efecto de una disminución de la base monetaria. Por el contrario, las transacciones de compra en el mercado abierto pueden provocar un aumento de la demanda de activos financieros, reduciendo los tipos de interés y el multiplicador.

Los instrumentos de política monetaria considerados son utilizados por el Banco Central generalmente en combinación de acuerdo con el propósito de la política monetaria.. La combinación óptima de instrumentos de política monetaria depende de la etapa de desarrollo y la estructura de los mercados financieros y del papel del banco central en la economía del país. Por ejemplo, la política de tasas de descuento (tasas de refinanciación), que ocupa el segundo lugar después de la política de mercado abierto del banco central, generalmente se lleva a cabo en combinación con las operaciones de mercado abierto del banco central. Así, al vender valores gubernamentales en el mercado abierto, para reducir la oferta monetaria, el banco central fija una tasa de descuento alta (más alta que el rendimiento de los valores), lo que acelera el proceso de venta de valores gubernamentales por parte de los bancos comerciales, ya que les resulta poco rentable reponer las reservas con préstamos del banco central y mejora la eficiencia de las operaciones de mercado abierto. Por el contrario, cuando el banco central compra títulos públicos en el mercado abierto, reduce drásticamente la tasa de descuento (por debajo del rendimiento de los títulos). En esta situación, es rentable para los bancos comerciales pedir prestado reservas al banco central y utilizar los fondos disponibles para comprar valores gubernamentales más rentables. Las políticas expansivas del banco central se vuelven más efectivas.

Además de los instrumentos monetarios tradicionales discutidos anteriormente, en el marco de la política monetaria, se puede utilizar el establecimiento de puntos de referencia para el crecimiento de la oferta monetaria, así como la regulación cambiaria.

Gestión de efectivo– regulación de la circulación de efectivo, emisión, organización de su circulación y retiro de la circulación, realizada por el Banco Central.

Ejemplo 1. De la práctica rusa: regulación de la oferta de efectivo. En condiciones en las que en Rusia existía esencialmente un banco estatal, el problema de los recursos crediticios para sus sucursales no surgía, porque estos recursos se creaban automáticamente gracias al funcionamiento del sistema de rotación entre sucursales. Durante este período, el Gobierno planificó y limitó estrictamente la transformación de emisiones de depósitos en billetes, es decir, la transformación de dinero no monetario en efectivo, ya que en Rusia existía la opinión de que en la circulación monetaria solo circula efectivo, y el movimiento a través de cuentas bancarias es solo la circulación de registros bancarios, pero no dinero. Las actividades modernas del Banco de Rusia en el ámbito de la regulación de la circulación monetaria y su utilización como herramienta para estabilizar la economía están directamente relacionadas con la entrada de nuestro país en la comunidad económica internacional y su asistencia al desarrollo de la economía rusa.

Actualmente, el Banco de Rusia está realizando cálculos de previsión de la facturación de efectivo, cuyo objetivo es determinar la necesidad de efectivo en el país en su conjunto, por región y por banco. Con la ayuda de dichos cálculos, se determinan el volumen y las fuentes de los recibos de efectivo en las cajas de los bancos comerciales y en las cajas de trabajo del Banco de Rusia, el tamaño y las direcciones ampliadas de emisión de efectivo para organizaciones y ciudadanos, así como el resultado de la emisión de efectivo, es decir la cantidad de efectivo emitido en circulación o retirado de la circulación.

La regulación cambiaria como instrumento de política monetaria comenzó a ser utilizada por los bancos centrales desde los años 30 del siglo XX como reacción a la “fuga de capitales” durante la crisis económica y la Gran Depresión. La regulación monetaria se refiere a la gestión de los flujos de divisas y los pagos externos, la formación del tipo de cambio de la moneda nacional. El tipo de cambio está influenciado por muchos factores: el estado de la balanza de pagos, las exportaciones y las importaciones, la participación del comercio exterior en el producto interno bruto, el déficit presupuestario y las fuentes de cobertura, la situación económica y política, etc. El tipo de cambio en condiciones específicas se puede determinar como resultado de propuestas gratuitas para la compra y venta de divisas en las casas de cambio. Un sistema eficaz de regulación cambiaria es la intervención cambiaria. Consiste en que el Banco Central interviene en las operaciones en el mercado cambiario con el fin de influir en el tipo de cambio de la moneda nacional comprando o vendiendo moneda extranjera. Para aumentar el tipo de cambio de la moneda nacional, el banco central vende moneda extranjera; para reducir este tipo de cambio, compra moneda extranjera a cambio de moneda nacional. El Banco Central lleva a cabo intervenciones cambiarias para acercar el tipo de cambio de la moneda nacional lo más posible a su poder adquisitivo y al mismo tiempo encontrar un compromiso entre los intereses de exportadores e importadores. Las empresas exportadoras están interesadas en cierta subvaluación de la moneda nacional; ellas proporcionan la mayor parte de los ingresos en divisas. Las empresas que reciben materias primas, suministros y componentes del exterior, así como las industrias que producen productos que no son competitivos en comparación con los productos extranjeros, están interesadas en una cierta sobrevaluación de la moneda nacional.

Los métodos de política monetaria son un conjunto de técnicas y operaciones mediante las cuales los sujetos de la política monetaria influyen en los objetos para lograr sus objetivos.

La Figura 1 muestra la clasificación de los métodos de política monetaria.

Figura 1. Clasificación de los métodos de política monetaria

Los métodos directos son medidas administrativas en forma de diversas directivas del Banco Central sobre el volumen de la oferta monetaria y los precios en el mercado financiero. Los límites al crecimiento del crédito o la atracción de depósitos son ejemplos de controles cuantitativos. La implementación de estos métodos proporciona el efecto económico más rápido desde el punto de vista del banco central para el volumen o precio máximo de depósitos y préstamos, para variables cuantitativas y cualitativas de la política monetaria. Cuando se utilizan métodos directos, se reducen los retrasos. Los desfases son un cierto período de tiempo entre el momento en que surge la necesidad de aplicar una determinada medida en el ámbito de la política monetaria y la conciencia de tal necesidad, así como entre la conciencia de la necesidad, la formación de una opinión y la inicio de la implementación.

Los métodos indirectos de regulación de la política monetaria afectan la motivación del comportamiento de las entidades comerciales que utilizan mecanismos de mercado, tienen un gran retraso y las consecuencias de su uso son menos predecibles que cuando se utilizan métodos directos. Sin embargo, su uso no provoca distorsiones en el mercado. En consecuencia, el uso de métodos indirectos está directamente relacionado con el grado de desarrollo del mercado monetario. La transición a métodos indirectos es característica del proceso global de liberalización y aumento del grado de independencia de los bancos centrales.

También existen métodos generales y selectivos (Figura 2).

Figura 2. Métodos generales y selectivos de política monetaria

Operaciones de mercado abierto. La venta (compra) por parte del Banco Central de valores gubernamentales en mercados abiertos por parte de bancos comerciales reduce (aumenta) las reservas bancarias y, en consecuencia, reduce (aumenta) la capacidad crediticia de los bancos, aumentando (disminuyendo) la tasa de interés. Este método de política monetaria se aplica a corto plazo y tiene una gran flexibilidad.

Cambio en el coeficiente de reservas mínimas. El aumento del coeficiente de reservas por parte del banco central reduce el exceso de reservas (que pueden prestarse), reduciendo así la capacidad del banco para expandir la oferta monetaria mediante préstamos. Este medio de regular la oferta monetaria suele utilizarse a largo plazo.

Cambio en la tasa de descuento. La tasa que cobra el banco central por los préstamos otorgados a los bancos comerciales se denomina tasa de descuento. Con una disminución de la tasa de descuento, aumenta la demanda de préstamos del Banco Central por parte de los bancos comerciales. Al mismo tiempo, aumentan las reservas de los bancos comerciales y su capacidad para conceder préstamos a los empresarios y a la población. También se reducen los tipos de interés bancarios para los préstamos. La oferta monetaria en el país aumenta. Por el contrario, cuando es necesario reducir la actividad empresarial reduciendo la oferta monetaria en el país, el banco central aumenta la tasa de descuento. Aumentar la tasa de descuento también es una técnica para combatir la inflación. Dependiendo de la situación económica, el banco central recurre a una política de dinero “barato” y “caro”.

Política de dinero barato. Se lleva a cabo durante un período de bajas condiciones de mercado. El banco central aumenta la oferta de dinero comprando títulos públicos en el mercado abierto, reduciendo el coeficiente de reservas y reduciendo la tasa de descuento. Esto reduce la tasa de interés, aumenta la inversión y aumenta la actividad empresarial.

Querida política monetaria. Lo lleva a cabo el Banco Central, ante todo, como política antiinflacionaria. Para reducir la oferta monetaria, se limita la emisión de dinero, se venden títulos públicos en el mercado abierto, se aumenta el coeficiente de reserva mínima y se aumenta la tasa de descuento.

Junto con los métodos enumerados de regulación estatal, que tienen un enfoque económico interno, existen medidas especiales de regulación económica externa. Estas incluyen medidas para estimular la exportación de bienes, servicios, capital, conocimientos técnicos y servicios de gestión. Se trata de créditos a la exportación, garantías de préstamos a la exportación e inversiones en el extranjero, la introducción y abolición de cuotas y cambios en el valor de los derechos en el comercio exterior.

Por tanto, los métodos de regulación monetaria suelen dividirse en generales y selectivos. Los métodos generales permiten influir en el mercado de capitales crediticios en su conjunto, y los métodos selectivos implican la regulación directa de tipos específicos de operaciones bancarias y préstamos a determinados sectores de la economía.

Los métodos de política monetaria son un conjunto de métodos y herramientas para influir en los sujetos de la política monetaria sobre el objeto de la política monetaria con el fin de lograr sus objetivos.

Los métodos utilizados para llevar a cabo la política monetaria cotidiana se denominan objetivos tácticos de política monetaria. Esta influencia se lleva a cabo utilizando herramientas adecuadas.

Se entiende por instrumento de política monetaria un medio, una forma de influir en el Banco Central como autoridad reguladora monetaria sobre los objetos de la política monetaria.

En el marco de la política monetaria se utilizan métodos directos e indirectos.

Los métodos directos tienen el carácter de medidas administrativas en forma de diversas directivas del Banco Central sobre el volumen de la oferta monetaria y los precios en el mercado financiero. La implementación de estas medidas produce el efecto más rápido en términos de control del Banco Central sobre el precio o el volumen máximo de depósitos y préstamos, especialmente en condiciones de crisis económica.

Los métodos indirectos de regulación de la esfera monetaria influyen en el comportamiento de las entidades económicas mediante mecanismos de mercado. Naturalmente, la eficacia del uso de métodos indirectos está estrechamente relacionada con el nivel de desarrollo del mercado monetario.

Además de los directos e indirectos, existen métodos generales y selectivos para implementar la política monetaria del Banco Central.

Los métodos generales son predominantemente indirectos y afectan al mercado monetario en su conjunto.

Los métodos selectivos regulan tipos específicos de crédito y son principalmente de naturaleza prescriptiva. Su uso está asociado a la solución de problemas particulares, como limitar la emisión de préstamos por parte de determinados bancos o limitar la emisión de determinados tipos de préstamos, refinanciar en condiciones preferenciales de determinados bancos comerciales, etc.

En la práctica económica mundial, los bancos centrales utilizan los siguientes instrumentos principales de política monetaria:

Cambios en el coeficiente de reserva requerida o los llamados requisitos de reserva;

La política de tipos de interés del Banco Central, es decir, cambiar el mecanismo para que los bancos comerciales tomen prestado fondos del Banco Central o depositen fondos de los bancos comerciales en el Banco Central;

Transacciones con títulos públicos en el mercado abierto.

Las reservas requeridas son un porcentaje de los pasivos de un banco comercial. Los bancos comerciales están obligados a mantener estas reservas en el Banco Central. Actualmente, cambiar la norma de las reservas obligatorias de los bancos comerciales o los requisitos de reserva se utiliza como la herramienta más sencilla para ajustar rápidamente la esfera monetaria. El mecanismo de acción de este instrumento de política monetaria es el siguiente:

Si el Banco Central aumenta el coeficiente de reservas requeridas, esto conduce a una reducción del exceso de reservas de los bancos comerciales, que pueden utilizar para operaciones de préstamo. En consecuencia, esto provoca una disminución del multiplicador en la oferta monetaria, ya que cuando cambia el coeficiente de reserva requerida, cambia el valor del multiplicador de depósitos;

Cuando el coeficiente de reserva requerida disminuye, se produce una expansión multiplicadora en el volumen de la oferta monetaria.

Todos los demás instrumentos de política monetaria afectan directamente el tamaño de la base monetaria.

La política de tipos de interés del Banco Central se lleva a cabo en dos direcciones: la regulación de los préstamos de los bancos comerciales por parte del Banco Central y la política de depósitos del Banco Central, que también puede denominarse política de tasa de descuento o tasa de refinanciamiento.

La tasa de refinanciamiento es el porcentaje al que el Banco Central otorga préstamos a bancos comerciales financieramente estables, actuando como prestamista de última instancia.

La tasa de descuento es el porcentaje (descuento) al que el Banco Central tiene en cuenta las letras de los bancos comerciales, que es un tipo de préstamo garantizado por valores.

La tasa de descuento la fija el Banco Central. Reducirlo abarata los préstamos para los bancos comerciales. Cuando los bancos comerciales reciben crédito, sus reservas aumentan, lo que provoca un aumento multiplicador en la cantidad de dinero en circulación. Por el contrario, un aumento en la tasa de descuento hace que el endeudamiento no sea rentable. Además, algunos bancos comerciales que han tomado fondos prestados están tratando de devolverlos, ya que estos fondos se están volviendo muy caros. Una reducción de las reservas bancarias conduce a una reducción multiplicadora de la oferta monetaria.

El tamaño de la tasa de descuento suele depender del nivel de inflación esperado y al mismo tiempo tiene una gran influencia sobre la inflación. Cuando el Banco Central pretende suavizar o endurecer la política monetaria, reduce o aumenta la tasa de descuento. El banco puede fijar uno o más tipos de interés para diversos tipos de transacciones o seguir una política de tipos de interés sin fijar el tipo de interés. Los tipos de interés del Banco Central son opcionales para los bancos comerciales en sus relaciones con clientes y con otros bancos. Sin embargo, el nivel de la tasa de descuento oficial es una guía para los bancos comerciales al realizar operaciones de crédito.

Las operaciones del Banco Central en el mercado abierto son actualmente el principal instrumento de política monetaria en la práctica económica mundial. El Banco Central vende o compra valores a un tipo predeterminado, incluidos los valores gubernamentales, que forman la deuda interna del país. Este instrumento se considera el instrumento más flexible para regular las inversiones crediticias y la liquidez de los bancos comerciales.

Las operaciones de mercado abierto del Banco Central tienen un impacto directo sobre el volumen de recursos libres disponibles para los bancos comerciales, lo que estimula una reducción o expansión del volumen de inversiones crediticias en la economía, al mismo tiempo que afecta la liquidez de los bancos, reduciéndola o incrementándola. respectivamente.

Esta influencia se lleva a cabo a través del Banco Central cambiando el precio de compra de los bancos comerciales o vendiendo valores. Con una política restrictiva estricta, cuyo resultado debería ser una salida de recursos crediticios del mercado de préstamos, el Banco Central reduce el precio de venta o aumenta el precio de compra, aumentando o disminuyendo así su desviación del tipo de mercado.

imprevisibilidad de los resultados de la política monetaria debido a que el mercado abierto es un mercado financiero. Un aumento de las ventas en el mercado abierto conduce a un aumento de la oferta de activos financieros y, por tanto, a un aumento de las tasas de interés. A su vez, un aumento de las tasas de interés afectará el aumento del multiplicador, lo que compensará parcialmente el efecto de una disminución de la base monetaria. Por el contrario, las transacciones de compra en el mercado abierto pueden provocar un aumento de la demanda de activos financieros, reduciendo los tipos de interés y el multiplicador.

La combinación óptima de instrumentos de política monetaria depende de la etapa de desarrollo y estructura de los mercados financieros y del papel del Banco Central en la economía del país.

La gestión de la oferta de efectivo es la regulación de la circulación de efectivo, su emisión, organización de su circulación y retiro de la circulación, realizada por el Banco Central.

La regulación cambiaria como instrumento de política monetaria comenzó a ser utilizada por el Banco Central desde los años 30 del siglo XX. La regulación monetaria se refiere a la gestión de los flujos de divisas y los pagos externos, la formación del tipo de cambio de la moneda nacional. El tipo de cambio está influenciado por muchos factores: el estado de la balanza de pagos, las exportaciones e importaciones, la participación del comercio exterior en el producto interno bruto, el déficit presupuestario, la situación económica y política, etc.

Un sistema eficaz de regulación cambiaria es la intervención cambiaria. Consiste en que el Banco Central interviene en las operaciones en el mercado cambiario con el fin de influir en el tipo de cambio de la moneda nacional mediante la compra y venta de divisas. La intervención cambiaria se lleva a cabo con el fin de acercar el tipo de cambio de la moneda nacional lo más posible a su poder adquisitivo.

1 . Métodos de política monetaria del Banco Central de la Federación de Rusia.

2. Instrumentos de política monetaria del Banco Central de la Federación de Rusia.

1. Métodos de política monetaria del Banco Central de la Federación de Rusia

Métodos principales La política monetaria del Banco Central de la Federación de Rusia son:

Métodos administrativos. A Estos incluyen restricciones y límites directos, tales como:

cuotas para determinados tipos de operaciones activas y pasivas;

introducción de límites a la emisión de préstamos de diferentes categorías;

restricciones a la apertura de diversas sucursales y oficinas;

limitar las tasas de interés y tarifas para la prestación de diversos tipos de servicios.

Métodos económicos. A Se incluyen actividades cuyo uso no implica el establecimiento de prohibiciones directas, por ejemplo, las siguientes:

impuesto;

regulatorio (deducciones al fondo de regulación de recursos crediticios, ratios de liquidez y adecuación del capital bancario, así como otro tipo de deducciones).

Métodos regulatorios.Estos incluyen:

ratios de liquidez y ratios de adecuación del capital bancario;

normas para las deducciones a los fondos de las entidades de crédito.

2. Instrumentos de política monetaria del Banco Central de la Federación de Rusia

Los principales instrumentos de la política monetaria. Banco de Rusia de conformidad con el art. 35 Ley Federal "Sobre el Banco Central (Banco de Rusia)" son:

tipos de interés de las operaciones del Banco de Rusia;

normas para las reservas requeridas depositadas en el Banco de Rusia (requerimientos de reservas);

operaciones de mercado abierto;

refinanciación de entidades de crédito;

intervenciones cambiarias;

establecer puntos de referencia para el crecimiento de la oferta monetaria;

restricciones cuantitativas directas;

Emitir bonos a nombre propio.

1. Tasas de interés sobre las transacciones. El Banco de Rusia puede fijar uno o más tipos de interés para diversos tipos de transacciones o aplicar una política de tipos de interés sin fijar el tipo de interés.

Los tipos de interés del Banco de Rusia representan los tipos mínimos a los que el Banco de Rusia realiza sus operaciones. Dependiendo del valor de la tasa de descuento, los bancos comerciales construyen un sistema de tasas de interés, que influye en los préstamos más baratos o más caros.

El Banco Central regula las tasas de interés de dos maneras:

mediante la fijación de tipos para la concesión de préstamos a bancos comerciales;

mediante el control de las tasas de las entidades de crédito.

El Banco de Rusia utiliza la política de tipos de interés para influir en los tipos de interés del mercado con el fin de regular la oferta monetaria en circulación.

2. Estándares de reserva requeridos. La esencia de esta política radica en el establecimiento por parte del Banco Central de reservas mínimas obligatorias para las instituciones de crédito en forma de un cierto porcentaje del monto de sus depósitos, que se almacenan en una cuenta sin intereses en el Banco Central.

Como instrumento de política monetaria, las reservas mínimas cumplen una doble función: sirven a la actual regulación de la liquidez en el mercado monetario y al mismo tiempo actúan como freno a la emisión de dinero de crédito a los bancos comerciales.

Los estándares de reserva requeridos no pueden exceder el 20% de los pasivos de una organización de crédito y pueden diferenciarse para diferentes organizaciones de crédito. Los estándares de reserva requeridos no se pueden cambiar en más de cinco puntos a la vez.

El mecanismo de encaje legal se utiliza como herramienta de política crediticia en casi todos los países desarrollados.

En caso de violación de los estándares de reservas requeridos, el Banco de Rusia tiene el derecho de cancelar indiscutiblemente de la cuenta corresponsal de una organización de crédito abierta en el Banco de Rusia la cantidad de fondos no depositados, así como de cobrar de la organización de crédito en tribunal una multa por el monto establecido por el Banco de Rusia.

3. Operaciones de mercado abierto- compra y venta por parte del Banco de Rusia de letras del Tesoro, bonos gubernamentales, otros valores gubernamentales, bonos del Banco de Rusia, así como transacciones a corto plazo con estos valores con la realización posterior de una transacción inversa.

Si el Banco Central vende Los valores en el mercado abierto a los bancos comerciales, es decir, los saldos de fondos en cuentas corresponsales abiertas por estos bancos en el Banco Central, se reducen por la cantidad de fondos comprados. Como resultado, se reduce la capacidad de los bancos comerciales para conceder préstamos a sus clientes, lo que conduce a una reducción de la oferta monetaria en circulación.

Si el Banco Central compra valores de bancos comerciales, luego acredita los montos correspondientes en sus cuentas corresponsales. Los bancos comerciales tienen la oportunidad de ampliar sus operaciones crediticias.

La influencia del Banco Central es que, al cambiar las tasas de interés en el mercado abierto, el banco crea condiciones favorables para que las instituciones de crédito compren o vendan valores gubernamentales para aumentar su liquidez.

Las operaciones de mercado abierto son el método más flexible para regular la liquidez y la capacidad crediticia de los bancos, así como el mercado monetario.

4. Refinanciación de entidades de crédito- préstamos del Banco de Rusia a organizaciones de crédito. En las condiciones modernas, la refinanciación se utiliza como una herramienta para brindar asistencia financiera a los bancos comerciales, lo que les permite reducir al mínimo el stock de fondos líquidos.

Los préstamos de refinanciamiento se diferencian de la siguiente manera:

por formas de garantía (contabilidad y casa de empeño);

por condiciones de uso (a corto plazo, durante uno o varios días; a medio plazo, hasta 1 año).

Créditos contables - préstamos concedidos por el Banco Central a bancos comerciales contra letras de cambio antes de su vencimiento. El Banco Central impone ciertos requisitos a las letras de cambio proporcionadas para contabilidad. Esto se aplica a los tipos, duración, disponibilidad, naturaleza de la garantía, etc.

Préstamos de empeño - préstamos garantizados por valores depositados en el banco. Se aceptan como garantía letras comerciales y del Tesoro, bonos gubernamentales, es decir, aquellos tipos de valores que pueden registrarse en el Banco Central. El valor de la garantía debe exceder el monto de los préstamos de empeño.

Si el prestatario no reembolsa el préstamo, la propiedad de los títulos pasa al Banco Central.

Los préstamos de casas de empeño se otorgan de forma paga, por un período de 1 día a 4 meses.

5. Intervenciones monetarias- compra y venta por parte del Banco de Rusia de moneda extranjera en el mercado de divisas para influir en el tipo de cambio del rublo y en la demanda y oferta total de dinero. La compra de moneda extranjera provoca un aumento en la moneda nacional y la venta, una disminución. Al mismo tiempo, las intervenciones cambiarias tienen un cierto impacto en el tipo de cambio de la moneda nacional frente a la moneda extranjera, ya que hay un cambio en la demanda y la oferta de esta última en el mercado de divisas.

La influencia de la política monetaria del Banco Central en forma de operaciones en el mercado de divisas se manifiesta en el estímulo de las exportaciones o de las importaciones de capital.

6. Restricciones cuantitativas directas- establecer límites a la refinanciación de entidades de crédito y a la realización de determinadas operaciones bancarias por parte de entidades de crédito.

El Banco de Rusia tiene derecho a aplicar restricciones cuantitativas que se aplican por igual a todas las instituciones de crédito en casos excepcionales para implementar una política monetaria estatal unificada solo después de consultar con el Gobierno de la Federación de Rusia.

7. Establecer puntos de referencia para el crecimiento de la oferta monetaria - El Banco de Rusia puede fijar objetivos de crecimiento para uno o más indicadores de la oferta monetaria, basándose en las principales direcciones de la política monetaria estatal unificada.

La determinación de los objetivos óptimos para el crecimiento de la oferta monetaria se basa en la premisa de que crece año tras año a medida que aumenta el producto interno bruto, en cuyo caso los objetivos de crecimiento de la oferta monetaria se establecen de acuerdo con el crecimiento proyectado de la producción, teniendo en cuenta en cuenta el aumento previsto de los precios.

8.Emisión de bonos por cuenta propia - El Banco de Rusia tiene derecho a emitir. El límite del valor nominal total de los bonos del Banco de Rusia de todas las emisiones no reembolsadas en la fecha en que el consejo de administración tomó una decisión sobre la próxima emisión de bonos se fija como la diferencia entre la cantidad máxima posible de reservas requeridas de las entidades de crédito y el importe de las reservas obligatorias de las entidades de crédito, determinado sobre la base del coeficiente de reservas obligatorias vigente.