Gestión del flujo de caja en condiciones de inflación. Resumen: Gestión del flujo de caja

3 Métodos para evaluar los flujos de efectivo en condiciones de inflación 8

1 Presentación teórica de la categoría "flujos de efectivo"

En cualquier momento, una empresa puede considerarse como una colección de capital procedente de diversas fuentes: de inversores, de acreedores, así como de los ingresos recibidos como resultado de las actividades de la empresa. Estos fondos se utilizan para diversos fines: adquisición de activos fijos, creación de inventario, formación de cuentas por cobrar y otros.
Tomado en un momento determinado, el capital total de la empresa es estable y luego de un tiempo cambia. El movimiento de capital en una empresa ocurre constantemente. La competencia entre empresas requiere una adaptación constante a las condiciones cambiantes; mejoras tecnológicas que requieren importantes inversiones de capital, inflación, cambios en las tasas de interés, leyes fiscales: todo esto tiene un impacto importante en el movimiento de capital de la empresa. Por tanto, es necesario gestionar eficazmente el movimiento de capital dentro de la empresa.
El efectivo es la categoría de activos más líquida, que proporciona a la empresa el mayor grado de liquidez y, en consecuencia, libertad de elección de acciones.
El ciclo productivo y comercial comienza y termina con el flujo de caja. Las actividades de una empresa destinadas a obtener ganancias requieren que los fondos se transfieran a diversos activos que se convierten en cuentas por cobrar en el proceso de venta de productos. Los resultados de desempeño se consideran alcanzados cuando el proceso de cobranza produce un flujo de caja, a partir del cual comienza un nuevo ciclo para generar ganancias.
Los analistas de informes financieros han llegado a la conclusión de que la complejidad del sistema contable oscurece los flujos de efectivo y aumenta su variación con respecto a los ingresos netos (beneficios) informados. Destacan que es el efectivo el que debería utilizarse para liquidar préstamos, dividendos y ampliar la capacidad de producción. Todo lo anterior confirma la creciente importancia de una categoría como los "flujos de efectivo".
En fuentes nacionales y extranjeras, esta categoría se interpreta de manera diferente. Entonces, según el científico estadounidense L.A. Bernstein "el término 'flujos de efectivo' (en su sentido literal) sin una interpretación correspondiente no tiene sentido". Una empresa puede experimentar entradas de efectivo (es decir, recibos de efectivo) y puede experimentar salidas de efectivo (es decir, desembolsos de efectivo). Además, estas entradas y salidas de efectivo pueden estar relacionadas con diversos tipos de actividades: producción, financiación o inversión. Es posible distinguir entre las entradas y salidas de efectivo para cada una de estas actividades, así como para todas las actividades de la empresa en su conjunto. Estas diferencias se clasifican mejor como entradas netas de efectivo o salidas netas de efectivo. Así, una entrada neta de efectivo corresponderá a un aumento de los saldos de efectivo durante un período determinado, mientras que una salida neta corresponderá a una disminución de los saldos de efectivo durante un período. La mayoría de los autores, cuando se refieren a flujos de efectivo, se refieren a fondos generados como resultado de actividades económicas.
Otro científico estadounidense, J.C. Van Horn, cree que
"El flujo de caja de una empresa es un proceso continuo". Los activos de una empresa representan su uso neto de efectivo y sus pasivos representan sus fuentes netas. Los flujos de efectivo fluctúan con el tiempo dependiendo de las ventas, los cobros de cuentas por cobrar, los gastos de capital y el financiamiento.
En Rusia, la categoría "flujos de efectivo" está adquiriendo importancia. Prueba de ello es el hecho de que desde 1995. Se introdujo en los estados financieros un formulario adicional No. 4 “Estado de flujo de efectivo”, que explica los cambios que ocurrieron con el efectivo. Proporciona a los usuarios de los estados financieros una base para evaluar la capacidad de una entidad para obtener y utilizar efectivo.
Los científicos rusos entienden el flujo de caja como la diferencia entre todos los fondos recibidos y pagados por una empresa durante un período de tiempo determinado; lo comparan con las ganancias. El beneficio actúa como indicador de la eficiencia de una empresa y la fuente de su vida. El crecimiento de las ganancias crea una base financiera para el autofinanciamiento de las actividades de la empresa, para la implementación de la reproducción ampliada y la satisfacción de las necesidades sociales y materiales. A expensas de las ganancias, se cumplen las obligaciones de la empresa con el presupuesto, los bancos y otras organizaciones.
Los ingresos, que son la diferencia entre el volumen de ventas y el costo de los bienes vendidos, pueden afectar los flujos de efectivo de diferentes maneras. Por ejemplo, los gastos incurridos para operar edificios y equipos normalmente no implican el uso de efectivo, y agregar la depreciación a los ingresos netos proporciona sólo una aproximación de los flujos de efectivo.
El monto total de los ingresos en efectivo depende de la capacidad de la dirección de la empresa para atraer recursos. Con respecto a los fondos no invertidos, la administración, en el momento de la devolución de estos fondos, es libre de utilizarlos para los fines que considere más importantes.
Así, en el proceso de funcionamiento de cualquier empresa hay un movimiento de fondos (pagos y cobros), es decir, flujos de efectivo; Existen diferentes enfoques para definir la categoría “flujos de efectivo”; En Rusia, en condiciones de inflación y crisis de impagos, la gestión del flujo de caja es la tarea más urgente en la gestión financiera.

2 Características de los flujos de efectivo

Para revelar el flujo de caja real en la empresa, evaluar la sincronicidad de los cobros y pagos, y también vincular el valor del resultado financiero obtenido con el estado de los fondos, es necesario identificar y analizar todas las direcciones de los cobros, así como como su disposición. Las direcciones del flujo de caja generalmente se consideran en el contexto de los principales tipos de actividad: corriente, de inversión y financiera.
Dividir toda la actividad de una empresa en tres áreas independientes es muy importante en la práctica rusa, ya que se puede obtener un flujo total bueno (es decir, cercano a cero) eliminando o compensando el flujo de efectivo negativo de las actividades principales con una entrada de fondos del venta de activos (actividades de inversión) o captación de préstamos bancarios (actividades financieras). En este caso, el valor del flujo total enmascara la falta real de rentabilidad de la empresa.
Las actividades actuales incluyen la recepción y uso de fondos para asegurar la implementación de funciones básicas de producción y comerciales. En este caso, la "entrada" de efectivo serán los ingresos por las ventas de productos en el período actual, el reembolso de las cuentas por cobrar, el producto del trueque y los anticipos recibidos del comprador. La “salida” de fondos se produce en relación con los pagos a cuentas de proveedores y contratistas, con el pago de salarios, contribuciones al presupuesto y fondos extrapresupuestarios, pago de intereses sobre préstamos y contribuciones al ámbito social.
Dado que el negocio principal de la empresa es la principal fuente de beneficios, también debería ser la principal fuente de efectivo.
Las actividades de inversión incluyen la recepción y uso de fondos asociados con la adquisición, venta de activos a largo plazo e ingresos de inversiones. En este caso, las "entradas" de efectivo están asociadas con la venta de activos fijos, activos intangibles, con la recepción de dividendos, intereses sobre inversiones financieras a largo plazo y con el retorno de otras inversiones financieras. Las “salidas” de fondos se explican por la adquisición de activos fijos, activos intangibles, inversiones de capital e inversiones financieras a largo plazo.
Dado que, con el éxito de la actividad empresarial, la empresa se esfuerza por ampliar y modernizar las instalaciones de producción, las actividades de inversión en general conducen a una salida temporal de fondos.
Las actividades de financiación incluyen entradas de efectivo como resultado de la obtención de préstamos o emisión de acciones, así como salidas asociadas con el pago de deuda sobre préstamos recibidos previamente y el pago de dividendos.
Las “entradas” de fondos pueden deberse a préstamos y empréstitos a corto plazo, préstamos y empréstitos a largo plazo, ingresos por la emisión de acciones y financiación específica. Las “salidas” de fondos se producen en relación con el reembolso de préstamos y empréstitos a corto plazo. Amortización de préstamos y empréstitos a largo plazo, pago de dividendos, amortización de facturas.
Las actividades financieras están diseñadas para aumentar los fondos a disposición de la empresa para respaldar financieramente las actividades principales y de inversión.

3 Métodos para evaluar los flujos de efectivo en condiciones inflacionarias

Las herramientas metodológicas para pronosticar la tasa anual y el índice de inflación se basan en las tasas mensuales promedio esperadas.
Al pronosticar la tasa de inflación anual, se utiliza la fórmula

donde TIg es la tasa de inflación anual proyectada, expresada como fracción decimal, TIm es la tasa de inflación mensual promedio esperada en el próximo período, expresada como fracción decimal.

Al pronosticar el índice de inflación anual se utilizan las siguientes fórmulas:

donde IIg es el índice de inflación anual proyectado, expresado como fracción decimal.

Las herramientas metodológicas para formar la tasa de interés real, teniendo en cuenta el factor de inflación, se basan en su nivel nominal proyectado en el mercado financiero y los resultados del pronóstico de las tasas de inflación anuales. Se utiliza la fórmula Ip = (I – TI) / (I + TI), donde Ip es la tasa de interés real, expresada como fracción decimal, I es la tasa de interés nominal, expresada como fracción decimal, TI es la tasa de inflación (real o proyectado), expresado como fracción decimal.
Las herramientas metodológicas para evaluar el valor de los fondos teniendo en cuenta el factor de inflación permiten calcular el valor tanto futuro como presente con el correspondiente "componente inflacionario".

Al estimar el valor futuro de los fondos teniendo en cuenta el factor de inflación, se utiliza la fórmula

donde Sн es el valor nominal futuro del depósito, teniendo en cuenta el factor de inflación, P es el monto inicial del depósito, Ip es la tasa de interés real, expresada como fracción decimal, TI es la tasa de inflación proyectada, expresada como fracción decimal, n es el número de intervalos en los que se realiza cada pago de intereses en un período de tiempo general.

Al evaluar el valor actual de los fondos teniendo en cuenta el factor de inflación, se utiliza la fórmula

donde Pp es el monto real actual del depósito, teniendo en cuenta el factor de inflación, Sн es el valor nominal futuro esperado del depósito.

Las herramientas metodológicas para formar el nivel requerido de rentabilidad de las transacciones financieras, teniendo en cuenta el factor de inflación, están diseñadas para asegurar el cálculo del monto y nivel de la “prima de inflación” y el cálculo del nivel general de ingreso nominal, asegurando compensación por las pérdidas por inflación y obtención del nivel requerido de beneficio real.

Al determinar el tamaño requerido de la prima de inflación, se utiliza la fórmula Pi = P * TI, donde Pi es el monto de la prima de inflación en un período determinado, P es el costo inicial de los fondos, TI es la tasa de inflación en el período objeto de examen, expresado como fracción decimal.

Al determinar el monto total de ingresos requeridos para una transacción financiera teniendo en cuenta el factor de inflación, se utiliza la fórmula Dn = Dr + Pi, donde Dn es el monto nominal total de los ingresos requeridos para una transacción financiera teniendo en cuenta el factor de inflación. en el período analizado, Dr es el monto real de ingresos requeridos para una transacción financiera en el período analizado, calculado utilizando interés simple o compuesto utilizando la tasa de interés real, Pi es el monto de la prima de inflación en el período analizado.
Al determinar el nivel requerido de rentabilidad de las transacciones financieras teniendo en cuenta el factor de inflación, se utiliza la fórmula UDn = (Dn/Dr)-1, donde UDn es el nivel requerido de rentabilidad de las transacciones financieras teniendo en cuenta el factor de inflación, expresado como fracción decimal.

Tarea
Elaborar un plan-informe sobre los flujos de efectivo durante 5 años de funcionamiento de la empresa (método directo).
Datos iniciales:
Durante el primer año;
1.1 Está previsto crear una empresa que tenga un capital social inicial de 3364 u.m.
1.2.Compra equipos para organizar la producción de productos por un monto de 3.059 u.m.
1.3. Los costos totales (fijos: gastos administrativos y comerciales) anualmente (durante 5 años) ascienden a 100 u.m.

Por segundo año:
2.1. La empresa tiene previsto atraer un inversor para aumentar el capital social por un importe de 2.447 u.m.
2.2. Se obtuvo un préstamo bancario por un monto de 1.223 u.m.
2.3. Los fondos se asignaron para pagar los materiales adquiridos, materias primas, componentes, es decir. costos variables 887 u.m.
2.4. La empresa pagó intereses sobre préstamos y empréstitos recibidos por un monto de 30 u.m.
2.5. Producto de la venta de bienes inmuebles, es decir producto de la venta de activos fijos y otras propiedades por un monto de 2.447 u.m.
2.6. La empresa compró un edificio y una estructura por un monto de 1.835 u.m.

Por tercer año:
3.1. La empresa recibió efectivo por la venta de productos por un monto de 1.866 u.m.
3.2. La empresa pagó intereses sobre préstamos y empréstitos recibidos por un importe de 61 u.m.
3.3. La empresa compró vehículos por un monto de 918 u.m.
3.4. La empresa tiene ingresos en efectivo por la venta de la antigua línea tecnológica por un monto de 2.141 u.m.
etc.............

La inflación tiene un impacto significativo en los principales indicadores de un proyecto de inversión, ya que de su tasa depende no solo el costo del capital (tasa de descuento), sino también el valor real de los flujos de efectivo.

Ajuste de la tasa de descuento por inflación

Para tener en cuenta el efecto de la inflación sobre la tasa de descuento se utiliza la ecuación de Fisher, que en general queda de la siguiente manera:

donde R n es la tasa de interés nominal;

R r – tasa de interés real;

i – tasa de inflación esperada.

A partir de esta ecuación podemos expresar las tasas de interés reales y nominales:

Se pueden utilizar como tasa de descuento tanto las tasas de interés reales como las nominales, lo que depende de la elección de cómo tener en cuenta el impacto de la inflación en los flujos de efectivo del proyecto.

Dos formas de contabilizar el impacto de la inflación en los flujos de efectivo de los proyectos

Tener en cuenta el factor inflación al analizar proyectos de inversión es una tarea bastante compleja y controvertida. Para solucionarlo se utilizan dos enfoques, cuya esencia se reduce a lo siguiente.

1. El valor nominal del capital utilizado para financiar el proyecto se reduce al valor real utilizando la fórmula anterior. En este caso, el valor nominal de los flujos de caja esperados del proyecto también se reduce a su valor real.
2. Al calcular el VPN ( Inglés Valor actual neto) del proyecto, se utiliza el valor nominal del capital y el valor nominal de los flujos de efectivo esperados.

El primer método prácticamente no se utiliza en la práctica, ya que una evaluación objetiva del valor real de los flujos de efectivo es prácticamente imposible. Esto se debe a que la inflación afecta de manera diferente a los diferentes componentes del flujo de efectivo. Por ejemplo, el monto de los cargos por depreciación no se ve afectado en absoluto por la inflación, a diferencia de los precios minoristas de los productos vendidos.

Ejemplo

La empresa está considerando la posibilidad de implementar un proyecto de inversión que requiere una inversión de capital inicial de 300.000 u.m. y el período de implementación es de 3 años. Los principales parámetros del proyecto son los siguientes.

• Volumen esperado de ventas de productos por año: primero 20.000 unidades, segundo 25.000 unidades, tercero 28.000 unidades.
• Los costos variables esperados son 21,6 u.m. por unidad
• Gastos generales esperados ( Inglés Costos generales, OC) 50.000 dólares por año.
• Se utiliza el método de depreciación lineal, el valor residual es 0.
• El costo nominal del capital atraído para implementar el proyecto es del 17%.
• La tasa de inflación anual esperada es del 5%.
• La tasa del impuesto sobre la renta es del 30%.

Se supone que la inflación afectará todos los indicadores del proyecto, con excepción de los cargos por depreciación, a partir del segundo año de implementación.

Flujos de efectivo por año excluyendo la inflación contabilizado.

Los ingresos esperados (S) por año serán: 1er año 600 000 USD (20.000*30), 2.º año 750.000 USD (25.000*30), 3er año 840.000 USD

Los costos variables totales (TVC) esperados por año serán: 1er año 432,000 USD (20.000*21,6), 2.º año 540.000 USD (25.000*21,6), 3er año 604.000 USD (28.000*21,6).

Dado que se utiliza el método de depreciación lineal, el monto de los cargos por depreciación en cada año será el mismo y ascenderá a 100 000 USD.

Las ganancias esperadas antes de impuestos (EBT) por año serán:

EBT 2 = 750 000-540 000-50 000-100 000 = 60 000 USD

EBT 3 = 840.000-604.000-50.000-100.000 = 85.200 USD

El monto esperado del impuesto a la renta (T) por año será: 1er año 5,400 USD (18.000*0,3), 2.º año 18.000 USD (60.000*0,3), 3er año 25.560 USD (85.200*0,3).

El beneficio neto (NP) esperado por año será: 1er año 12,600 USD. (18.000-5.400), 2.º año 42.000 USD (60.000-18.000), 3er año 59.640 USD (85.200-25.560).

Flujo de caja neto esperado ( Inglés Flujo de caja neto, FCN) por año será: en el 1er año 112,600 USD (12.600+100.000), en el 2º año 142.000 USD. (42.000+100.000), en el 3er año 159.640 USD. (59.640+100.000).

Así, el valor actual neto del proyecto (VAN) sin tener en cuenta el impacto de la inflación será de -353,2 pies cúbicos.

Teniendo en cuenta la inflación, los flujos de efectivo esperados por año se verán así.

Los ingresos ajustados a la tasa de inflación por año serán: para el segundo año 787.500 USD. (750.000*1,05), para el 3er año 926.100 USD (840.000*1.052).

Los gastos variables totales ajustados por año serán: para el 2do año 567,000 USD. (540.000*1,05), para el 3er año 666.792 USD. (604.800*1.052).

Los costos generales ajustados por año serán: para el segundo año $52,500. (50.000*1,05), por el 3er año 55.125 USD. (50.000*1,052).

En este caso, las ganancias esperadas antes de impuestos (EBT) por año serán:

EBT 1 = 600 000-432 000-50 000-100 000 = 18 000 USD

EBT 2 = 787.500-567.000-52.500-100.000 = 68.000 USD

BIE 3 = 926 100-666 792-55 125-100 000 = 104 183 USD

El monto esperado del impuesto a la renta (T) por año será: 1er año 5,400 USD (18.000*0,3), 2.º año 20.400 USD (68.000*0,3), 3er año 31.255 USD (104.183*0,3).

El beneficio neto (NP) esperado por año será: 1er año 12,600 USD. (18.000-5.400), 2.º año 47.600 USD (68.000-20.400), 3er año 72.928 USD (104.183-31.255).

El valor esperado del flujo de caja neto (Net Cash Flow, NCF) por año será: en el 1er año 112,600 USD. (12.600+100.000), en el 2º año 147.600 USD. (47.600+100.000), en el 3er año 172.928 USD. (72.928+100.000).

En consecuencia, el VAN del proyecto, teniendo en cuenta la influencia de la inflación, será de -353,2 cu.

El impacto de la inflación en el VAN

El ejemplo anterior muestra que la inflación puede afectar significativamente los principales indicadores del proyecto y puede influir en la decisión de aceptarlo. Sin tener en cuenta el factor inflación, su valor actual neto es negativo, lo que hace que el proyecto sea poco práctico. Sin embargo, el VAN de los flujos de efectivo ajustados por inflación ya es positivo, lo que indica la viabilidad de su implementación.

En el proceso de gestión de los flujos de efectivo, es necesario tener en cuenta constantemente el factor de inflación, que con el tiempo deprecia el valor de los fondos en circulación.
La influencia de la inflación afecta muchos aspectos de la formación de los flujos de efectivo de las empresas. En el proceso de inflación, hay una subestimación relativa del valor de los activos tangibles individuales utilizados por la empresa (activos fijos, inventarios, etc.); reducción del valor real de los activos monetarios y otros activos financieros (cuentas por cobrar, ganancias retenidas, instrumentos de inversión financiera), etc. El factor inflación tiene un impacto particularmente fuerte en las operaciones financieras a largo plazo de una empresa relacionadas con la gestión del flujo de efectivo.
La estabilidad de la manifestación del factor inflación y su impacto activo en los resultados de las actividades financieras de la empresa en el campo de la gestión de sus flujos de efectivo determinan la necesidad de tener en cuenta constantemente la influencia de este factor.
El concepto de tener en cuenta la influencia del factor inflación en la gestión de los flujos de efectivo de una empresa radica en la necesidad de reflejar de manera realista su valor, así como de asegurar una compensación por las pérdidas causadas por los procesos inflacionarios al realizar diversas transacciones financieras.
Las herramientas metodológicas específicas que permiten tener en cuenta el factor inflación en el proceso de gestión de los flujos de efectivo de una empresa se diferencian en términos de los siguientes cálculos básicos (Fig. 10.13).

Figura 10.13 Sistematización de los principales enfoques metodológicos para tener en cuenta el factor inflación en el proceso de gestión de los flujos de efectivo empresariales

Las herramientas metodológicas para pronosticar la tasa anual y el índice de inflación se basan en las tasas mensuales promedio esperadas. Esta información está contenida en las previsiones publicadas sobre el desarrollo económico y social del país para el próximo período. Los resultados del pronóstico sirven como base para el posterior factor de inflación en la actividad financiera de la empresa.
Al pronosticar la tasa de inflación anual, se utiliza la siguiente fórmula (10.39):
, (10.39)
¿Dónde está la tasa de inflación anual proyectada, expresada como fracción decimal?
– tasa de inflación mensual promedio esperada en el próximo período, expresada como fracción decimal.
Ejemplo: Es necesario determinar la tasa de inflación anual si, de acuerdo con el pronóstico de desarrollo económico y social del país (o los propios cálculos de pronóstico), se determina que la tasa de inflación mensual promedio esperada es del 3%. Sustituyendo este valor en la fórmula, obtenemos:
La tasa de inflación anual proyectada será:
o 42,58%
Con esta fórmula se puede calcular no solo la tasa de inflación anual proyectada, sino también el valor de este indicador al final de cualquier mes del próximo año. Esto se puede ilustrar gráficamente basándose en las condiciones del ejemplo considerado (Fig. 10.14).


Figura 10.14 Resultados del cálculo de la tasa de inflación (en%) desde principios del próximo año con base en la tasa mensual promedio esperada del 3%

Al pronosticar el índice de inflación anual, se utilizan las siguientes fórmulas (10.40, 10.41):
, (10.40)
o , (10.40)
donde está el índice de inflación anual proyectado, expresado como fracción decimal;
– tasa de inflación anual proyectada, expresada como fracción decimal (calculada utilizando la fórmula dada anteriormente);
– tasa de inflación mensual promedio esperada, expresada como fracción decimal.
Ejemplo: Con base en las condiciones del ejemplo anterior, es necesario determinar el índice de inflación anual proyectado.
Es igual a: 0,1+0,4258=1,4258 (o 142,6%);
O (1+0,03)12 = 1,4258 (o 142,6%).
Las herramientas metodológicas para formar una tasa de interés real, teniendo en cuenta el factor de inflación, se basan en el nivel nominal previsto en el mercado financiero (los resultados de dicho pronóstico generalmente se reflejan en los precios de los contratos de futuros y opciones celebrados sobre acciones tipo de cambio) y los resultados de la previsión de las tasas de inflación anuales. El cálculo de la tasa de interés real teniendo en cuenta el factor de inflación se basa en el Modelo de Fisher, que tiene la siguiente forma (10.42):
, (10.42)
¿Dónde está la tasa de interés real (real o prevista en un período determinado), expresada como fracción decimal?
I – tasa de interés nominal (actual o proyectada en un período determinado), expresada en fracción decimal;
TI – tasa de inflación (real o prevista en un período determinado), expresada como fracción decimal.
Ejemplo: Es necesario calcular el tipo de interés real anual para el próximo año, teniendo en cuenta los siguientes datos:
el tipo de interés nominal anual de las operaciones de opciones y futuros en la bolsa de valores para el próximo año fue del 19%;
la tasa de inflación anual proyectada es del 7%.
Sustituyendo estos datos en el modelo de Fisher, obtenemos:
Se proyecta que la tasa de interés anual real será:
(o 11,2%).
Las herramientas metodológicas para evaluar el valor de los fondos teniendo en cuenta el factor de inflación nos permiten calcular tanto su valor futuro como presente con el correspondiente “componente inflacionario”. Estos cálculos se basan en la tasa de interés real generada.
Al estimar el valor futuro de los fondos teniendo en cuenta el factor de inflación, se utiliza la siguiente fórmula (que es una modificación del modelo de Fisher discutido anteriormente) (10.43):
, (10.43)
¿Dónde está el valor nominal futuro del depósito (efectivo), teniendo en cuenta el factor de inflación?
P – monto del depósito inicial;
– tipo de interés real, expresado en fracción decimal;
n es el número de intervalos en los que se realiza cada pago de intereses en el período de tiempo total estipulado.
Ejemplo: Determinar el valor nominal futuro del depósito teniendo en cuenta el factor de inflación bajo las siguientes condiciones:
el monto del depósito inicial es de 1000 unidades convencionales. guarida. unidades;
el tipo de interés real anual utilizado para incrementar el valor del depósito es del 20%;
El período total del depósito es de 3 años y los intereses se devengan una vez al año.
Valor nominal futuro del depósito, teniendo en cuenta el factor de inflación, =
convencional guarida. unidades
Al evaluar el valor actual de los fondos teniendo en cuenta el factor de inflación, se utiliza la siguiente fórmula (10.44):
, (10.44)
¿Dónde está el monto real actual del depósito (efectivo), teniendo en cuenta el factor de inflación?
– valor nominal futuro esperado del depósito (efectivo);
– el tipo de interés real utilizado en el proceso de descuento de costes, expresado en fracción decimal;
TI – tasa de inflación prevista, expresada como fracción decimal;
n – el número de intervalos en los que se realiza cada pago de intereses en el período total de tiempo especificado.
Ejemplo: Es necesario determinar el valor presente real de los fondos bajo las siguientes condiciones:
El valor nominal futuro esperado de los fondos es de 1.000 unidades convencionales. guarida. unidades
la tasa de interés real utilizada en el proceso de descuento es del 20% anual;
la tasa de inflación anual proyectada es del 12%;
El período de descuento es de 3 años y su intervalo es de 1 año.
Sustituyendo estos indicadores en la fórmula anterior, obtenemos:
La cantidad real actual de dinero, teniendo en cuenta el factor de inflación, será igual a
PAG convencional guarida. unidades.
Las herramientas metodológicas para formar el nivel requerido de rentabilidad de las transacciones financieras teniendo en cuenta el factor de inflación, por un lado, están diseñadas para asegurar el cálculo del monto y nivel de la “prima de inflación”, y por otro lado, la cálculo del nivel general de renta nominal, asegurando la compensación de las pérdidas por inflación y obteniendo el nivel requerido de ganancia real.
Al determinar el monto requerido de la prima de inflación, se utiliza la siguiente fórmula (10.45):
, (10.45)
¿Dónde está el monto de la prima de inflación en un período determinado?
P – costo inicial de los fondos;
TI es la tasa de inflación en el período analizado, expresada como fracción decimal.
Ejemplo: Calcular el monto de la prima anual por inflación bajo las siguientes condiciones:
El costo inicial de los fondos es de 1000 unidades convencionales. guarida. unidades;
la tasa de inflación anual proyectada es del 12%.
Sustituyendo estos valores en la fórmula, obtenemos:
El monto de la prima de inflación es convencional guarida. unidades
(el nivel de la prima de inflación es igual a la tasa de inflación).
Al determinar el monto total de ingresos requeridos para una transacción financiera, teniendo en cuenta el factor de inflación, se utiliza la siguiente fórmula (10.46):
, (10.46)
¿Dónde está el monto nominal total de los ingresos requeridos para una transacción financiera, teniendo en cuenta el factor de inflación en el período analizado?
– el importe real de los ingresos necesarios para una transacción financiera en el período objeto de examen, calculado utilizando el interés simple o compuesto utilizando el tipo de interés real;
– el importe de la prima de inflación en el período analizado.
La dependencia de la cantidad total de ingresos requeridos y el tamaño de la prima de inflación de la tasa de inflación se puede representar gráficamente (figura 10.15).

Figura 10.15. Dependencia de la cantidad nominal de ingresos requeridos y el tamaño de la prima de inflación de la tasa de inflación
Al determinar el nivel requerido de rentabilidad de las transacciones financieras, teniendo en cuenta el factor de inflación, se utiliza la siguiente fórmula (10.47):
, (10.47)
¿Dónde está el nivel requerido de rentabilidad de las transacciones financieras teniendo en cuenta el factor de inflación, expresado como fracción decimal?
– el importe nominal total de los ingresos necesarios para una transacción financiera en el período considerado.
– la cantidad real de ingresos requeridos de una transacción financiera en el período considerado.
Cabe señalar que pronosticar las tasas de inflación es un proceso probabilístico bastante complejo y laborioso, en gran medida influenciado por factores subjetivos. Por lo tanto, en la práctica de la gestión de activos, se puede utilizar un método más sencillo para tener en cuenta el factor de inflación. Para estos fines, el costo de los fondos durante su aumento posterior o el monto de los ingresos requeridos durante su descuento posterior se recalcula previamente desde la moneda nacional a una de las monedas libremente convertibles "fuertes" (es decir, menos susceptibles a la inflación) al tipo de cambio. en el momento de los cálculos. El proceso de aumento o descuento de valor se lleva a cabo entonces al tipo de interés real (la tasa real mínima de rendimiento del capital). Este método de estimación del valor presente o futuro de los flujos de efectivo nos permite excluir completamente de sus cálculos el factor de inflación dentro del país.

Más sobre el tema 10.6 Métodos para estimar flujos de efectivo en condiciones de inflación:

1. 3.4.3 Método de valoración de flujos de efectivo descontados para propiedad intelectual
2. Análisis y evaluación de flujos de efectivo de actividades de inversión.
3. 3.4. Métodos para evaluar la efectividad de las inversiones en condiciones de inflación y al elaborar planes de negocios.
4. 5.5. Métodos de descuento de flujos de caja y valor económico añadido (EVA)
5. 2. Métodos básicos para evaluar los flujos de efectivo. Determinación de la necesidad de fondos crediticios.
6. 9.3. Métodos directos e indirectos para calcular el flujo de caja de una organización.

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Abbasov Sarvar Alydzhan, Candidato de Ciencias Económicas, Profesor Asociado del Departamento de Finanzas, Universidad Económica Estatal de Azerbaiyán, Bakú, Azerbaiyán

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Fuentes:

1. Van Horn, James K., Vahovir Jr., John M. Fundamentos de la gestión financiera - M.: ID Williams LLC, 2006. - 1232 p.
2. Dranko O.I. Gestión financiera: Tecnologías para la gestión financiera empresarial - M.: UNITI-DANA, 2004. - 351 p.
3. Utkin E.A. Gestión de la empresa. – M.: “Akalis”, 1996. – 516 p.
4. Brigham Y., Houston J. Gestión financiera. Curso exprés. 4ª edición – San Petersburgo: Peter, 2007. – 544 p.
5. Kovalev V.V. Análisis financiero: métodos y procedimientos. – M.: Finanzas y Estadísticas, 2006. – 560 p.