Ejemplo de valor actual neto. ¿Cuál es el VPN de un proyecto?

Desempeñan un papel vital en el desarrollo de la economía y en el aumento de su competitividad. El problema de darles un carácter dinámico y no alternativo es muy relevante para Rusia moderna. Con su ayuda se consigue la calidad. nuevo nivel medios de producción, aumentando su volumen, desarrollando tecnologías innovadoras.

¿Es relevante para Rusia el tema de las inversiones? Quizás la respuesta a esta pregunta sea la información de Rosstat para 2013, que indica que el flujo anual inversión extranjera en la economía del país, en comparación con el año pasado, aumentó un 40%. En general, el acumulado capital extranjero La inversión en la economía rusa a finales del año pasado ascendió a 384,1 mil millones de dólares. La mayoría de las inversiones (38%) se realizan en la industria manufacturera. El 18% de su volumen se invierte en comercio y reparaciones, casi la misma cantidad (17%) en la industria minera.

Según las estadísticas, desde 2012, los observadores económicos han determinado que Rusia ocupa el sexto lugar en el mundo en términos de atractivo para la inversión y al mismo tiempo es líder entre los países de la CEI en este indicador. También en 2012, la inversión extranjera directa en mercado ruso cubrió 128 objetos grandes. La dinámica del proceso es obvia. Ya en 2013, según Rosstat, el volumen de inversión extranjera directa sólo en la economía rusa aumentó un 10,1% y alcanzó los 170.180 millones de dólares.

No hay duda de que todas estas inversiones se están realizando de manera significativa. El inversor, antes de invertir sus fondos, por supuesto, evalúa previamente el atractivo del proyecto desde el punto de vista comercial, financiero, técnico y social.

Atractivo de inversión

Las estadísticas anteriores también tienen un lado “técnico”. Este proceso se comprende profundamente según el conocido principio según el cual primero hay que medir siete veces. La esencia del atractivo de la inversión como categoría económica radica en el beneficio predeterminado por el inversor inmediatamente antes de invertir su capital en una empresa o proyecto concreto. Al invertir se presta atención a la solvencia y estabilidad financiera Starter en todas las etapas para dominar las inversiones invertidas en él. dinero. Por lo tanto, es necesario, a su vez, optimizar la estructura de la inversión en sí, así como sus flujos.

Esto se puede lograr si la empresa que realiza dicha inversión lleva a cabo sistemáticamente una gestión estratégica de las inversiones en la startup. Este último es:

• un análisis sobrio de los objetivos a largo plazo de su desarrollo;
• formación de una política de inversión adecuada a ellos;
• su implementación cumpliendo el control necesario con ajuste constante de costos en relación a las condiciones del mercado.

Se estudia el volumen anterior de la startup, se considera prioritaria la posibilidad de reducir los costos actuales y aumentar el nivel tecnológico de producción.

Al formular una estrategia, necesariamente se tienen en cuenta las condiciones legales para su implementación, se evalúa el nivel de corrupción en el segmento económico y se realiza una previsión de mercado.

Métodos para evaluar el atractivo de la inversión.

Se dividen en estáticos y dinámicos. Cuando se utilizan métodos estáticos, se permite una simplificación significativa: el costo del capital es constante en el tiempo. La eficacia de las inversiones de capital estáticas está determinada por su período de recuperación y su índice de eficiencia. Sin embargo, estos indicadores académicos son de poca utilidad en la práctica.

EN economía real Los indicadores dinámicos se utilizan con mayor frecuencia para evaluar inversiones. El tema de este artículo será uno de ellos: el valor actual neto (VAN, también conocido como VAN). Cabe señalar que, además, utilizan parámetros dinámicos como:

Pero aún así, entre los indicadores anteriores, en la práctica, el lugar central sigue siendo el valor actual neto. Quizás la razón sea que este parámetro le permite correlacionar causa y efecto: las inversiones de capital con la cantidad de flujos de efectivo que generan. Encarcelado en su contenido comentario llevó al hecho de que el VAN se percibe como un criterio de inversión estándar. ¿Qué subestima todavía este indicador? También consideraremos estas preguntas en el artículo.

Fórmula fundamental para determinar el VPN

Conocidos como métodos de flujo de efectivo descontado o métodos DCF. Su significado económico se basa en la comparación. costos de inversión IC y flujos de efectivo futuros ajustados. Fundamentalmente, el VAN se calcula de la siguiente manera (ver fórmula 1): VAN = PV - Io, donde:

• PV - valor actual del flujo de caja;
• Io es la inversión inicial.

La fórmula del VPN anterior muestra los ingresos en efectivo de forma simplificada.

Fórmula teniendo en cuenta el descuento y la inversión única.

Por supuesto, la fórmula anterior (1) debería ser complicada, aunque sólo sea para mostrar el mecanismo de descuento que contiene. Desde la afluencia recursos financieros Distribuido en el tiempo, se descuenta mediante un coeficiente especial r, que depende del coste de la inversión. Al descontar el parámetro se logra una comparación de flujos de efectivo que difieren en el momento de ocurrencia (ver fórmula 2), donde:

La fórmula del VPN debe tener en cuenta el descuento ajustado (coeficiente r), determinado por los analistas del inversor de tal forma que tanto las entradas como las salidas de fondos se tengan en cuenta para el proyecto de inversión en tiempo real.

Según la metodología descrita anteriormente, la relación entre los parámetros de eficiencia de la inversión se puede representar matemáticamente. ¿Qué patrón expresa la fórmula que define la esencia del VPN? ¿Qué refleja este indicador lo que recibe el inversor? flujo de fondos después de haber implementado el proyecto de inversión y haber recuperado los costos previstos en el mismo (ver fórmula 3), donde:

• CF t - pagos de inversión durante t años;
• Io - inversión inicial;
• r - descuento .

Dado anteriormente) se calcula como la diferencia entre el total de ingresos en efectivo actualizados en un momento determinado para riesgos y la inversión inicial. Por lo tanto ella contenido económico(es decir, la versión actual de la fórmula) es el beneficio que recibe el inversor con una potente inversión inicial única, es decir, el valor añadido del proyecto.

En este caso, estamos hablando del criterio VAN. La fórmula (3) es una herramienta más realista para un inversor de capital, considerando la posibilidad de realizar una inversión desde el punto de vista de los beneficios posteriores. Operar con flujos de caja actualizados al momento actual, es un indicador de beneficio para el inversor. El análisis de sus resultados influye mucho en su decisión: invertirlos o abandonarlos.

¿Qué le dicen a un inversor los valores negativos del VPN? Que este proyecto no es rentable y las inversiones en él no son rentables. Tiene la situación opuesta con un VPN positivo. En este caso atractivo de inversión el proyecto es alto y, en consecuencia, dicho negocio de inversión es rentable. Sin embargo, es posible que el valor actual neto sea cero. Es curioso que se realicen inversiones en tales circunstancias. ¿Qué le indica este VAN al inversor? Que su inversión ampliará la cuota de mercado de la empresa. No generará beneficios, pero fortalecerá la situación del negocio.

Valor actual neto para una estrategia de inversión de varios pasos

Las estrategias de inversión cambian el mundo que nos rodea. El famoso escritor y empresario estadounidense Robert Kiyosaki dijo bien sobre este tema que no es la inversión en sí lo que es arriesgado, sino la falta de gestión de la misma. Al mismo tiempo, la base material y técnica en constante progreso obliga a los inversores a realizar inversiones no únicas, sino periódicas. El VAN del proyecto de inversión en este caso estará determinado por la siguiente fórmula (3), donde m es el número de años durante los cuales actividad inversora se implementará, I es el coeficiente de inflación.

Uso práctico de la fórmula.

Es obvio que realizar cálculos utilizando la fórmula (4) sin utilizar herramientas auxiliares es una tarea bastante laboriosa. Por tanto, es una práctica bastante común calcular los indicadores de retorno de la inversión utilizando procesadores de hojas de cálculo creados por especialistas (por ejemplo, implementados en Excel). Es típico que para evaluar el VAN de un proyecto de inversión se deban tener en cuenta varios flujos de inversión. Al mismo tiempo, el inversor analiza varias estrategias a la vez para finalmente comprender tres cuestiones:

• -qué volumen de inversión se necesita y en cuántas etapas;
• -dónde encontrar fuentes adicionales de financiación y préstamos si es necesario;
• -si el volumen de ingresos proyectados excede los costos asociados con las inversiones.

La forma más común de calcular prácticamente la viabilidad real de un proyecto de inversión es determinar los parámetros del VPN 0 en (NPV = 0). La forma tabular permite a los inversores, sin perder tiempo extra, sin buscar la ayuda de especialistas, presentar visualmente varias estrategias en un mínimo de tiempo y, como resultado, elegir la opción más eficiente para el proceso de inversión.

Uso de Excel para determinar el VPN

¿Cómo hacen en la práctica los inversores cálculos del VAN previsto en Excel? A continuación presentaremos un ejemplo de dicho cálculo. El apoyo metodológico a la posibilidad misma de determinar la efectividad del proceso de inversión se basa en una función incorporada especializada NPV(). Esta es una función compleja que funciona con varios argumentos típicos de la fórmula del valor actual neto. Demostremos la sintaxis de esta función:

VPN(r; Io;C4:C11), donde (5) r es la tasa de descuento; Io - inversión inicial
CF1: CF9 - flujo de caja del proyecto para 8 períodos.

En general, sobre la base de una inversión inicial de 2,0 millones de rublos. y flujos de efectivo posteriores en nueve etapas del proyecto de inversión y una tasa de descuento del 10%, neto descontado VPN del ingreso ascenderá a 186,39 mil rublos. La dinámica de los flujos de efectivo se puede presentar en la forma del siguiente diagrama (ver diagrama 1).

Diagrama 1. Flujos de caja de un proyecto de inversión

Por tanto, podemos sacar una conclusión sobre la rentabilidad y las perspectivas de la inversión que se muestra en este ejemplo.

Gráfico de valor actual neto

Hoy se está considerando un proyecto de inversión (IP) moderno teoría económica en forma de un plan calendario de inversiones de capital a largo plazo. En cada etapa del tiempo se caracteriza ciertos ingresos y costos. La principal partida de ingresos son los ingresos de la venta de bienes y servicios, que son el objetivo principal de dicha inversión.

Para construir un gráfico de VPN, debes considerar cómo esta función(materialidad de los flujos de efectivo) según el argumento: la duración de las inversiones de diferentes valores VAN. Si en el ejemplo anterior, en su novena etapa obtenemos el valor total de los ingresos privados descontados de 185,39 mil rublos, entonces, limitándolo a ocho etapas (digamos, vendiendo el negocio), lograremos un VPN de 440,85 mil rublos. . Siete: ingresaremos una pérdida (-72,31 mil rublos), seis: la pérdida será más significativa (-503,36 mil rublos), cinco - (-796,89 mil rublos), cuatro - (-345,60 mil rublos), tres - ( -405,71 mil rublos), limitado a dos etapas - (-1157,02 mil rublos). Estas dinámicas muestran que VPN del proyecto tiende a aumentar en el largo plazo. Por un lado, esta inversión es rentable, por otro lado, se espera que el inversor obtenga ganancias sostenibles aproximadamente a partir de la séptima etapa (ver diagrama 2).

Diagrama 2. Gráfico VPN

Seleccionar una opción de proyecto de inversión

Al analizar el Diagrama 2, se revelan dos opciones alternativas para una posible estrategia de inversionista. Su esencia se puede interpretar de manera extremadamente simple: "¿Qué elegir: una ganancia menor, pero inmediatamente, o una mayor, pero más tarde?" A juzgar por el gráfico, el VAN (valor actual neto) alcanza temporalmente un valor positivo en la cuarta etapa del proyecto de inversión, pero sujeto a un período más prolongado. estrategia de inversión Entramos en una fase de rentabilidad sostenible.

Además, observamos que el valor del VPN depende de la tasa de descuento.

¿Qué tiene en cuenta la tasa de descuento?

Uno de los componentes de las fórmulas (3) y (4), mediante las cuales se calcula el VAN de un proyecto, es un determinado porcentaje de descuento, la denominada tasa. ¿Qué muestra? Principalmente el índice de inflación esperada. En una sociedad sostenible es del 6 al 12%. Digamos más: la tasa de descuento depende directamente del índice de inflación. Recordemos un hecho bien conocido: en un país donde supera el 15%, las inversiones dejan de ser rentables.

Tenemos la oportunidad de comprobar esto en la práctica (tenemos un ejemplo de cálculo del VAN usando Excel). Recordemos que el indicador VPN que calculamos con una tasa de descuento del 10% en la novena etapa del proyecto de inversión es 186,39 mil rublos, lo que demuestra ganancias e interesa al inversor. Reemplacemos la tasa de descuento en la tabla de Excel por 15%. ¿Qué nos mostrará la función VPN()? La pérdida (y esto al final del proceso de nueve etapas es de 32,4 mil rublos. ¿Aceptará el inversor el proyecto con una tasa de descuento similar? En absoluto.

Si reducimos condicionalmente el descuento al 8% antes de calcular el VPN, entonces la situación cambiará a lo contrario: el valor actual neto aumentará a 296,08 mil rublos.

Por tanto, se demuestra las ventajas de una economía estable con baja inflación para actividades de inversión exitosas.

Los mayores inversores rusos y el VAN

¿Cuáles son las consecuencias de que los inversores contabilicen con éxito las estrategias ganadoras? La respuesta es simple: ¡hacia el éxito! Presentamos la calificación de los mayores inversores privados rusos según los resultados del año pasado. El primer puesto lo ocupa Yuri Milner, copropietario del grupo Mail.ru, fundador del fondo DTS. Invierte con éxito en Facebook, Groupon Zygna. La escala de sus inversiones de capital es adecuada a las del mundo moderno. Quizás por eso ocupa el puesto 35 del ranking mundial, la llamada Lista Midas.

La segunda posición la ocupa Viktor Remsha, que en 2012 hizo un brillante negocio para vender el 49,9% del servicio Begun.

La tercera posición la ocupa el copropietario de unas 29 empresas de Internet, incluido el megamercado Ozon.ru. Como podemos ver, los tres mayores inversores privados nacionales están invirtiendo en tecnologías de Internet, es decir, en el ámbito de la producción intangible.

¿Es esta especialización accidental? Usando las herramientas para determinar el VPN, intentemos encontrar la respuesta. Los inversores anteriores, debido a las características específicas del mercado de tecnología de Internet, ingresan automáticamente al mercado con un descuento menor, maximizando sus beneficios.

Conclusión

La planificación empresarial moderna, en términos de calcular el retorno de la inversión y la sensibilidad a los cambios en los gastos, actualmente utiliza ampliamente el análisis de eficiencia preliminar, incluida la determinación del valor actual neto. Para los inversores es de gran importancia determinar la sostenibilidad de los indicadores de la versión básica del proyecto de inversión.

La universalidad del VPN permite hacerlo analizando el cambio en los parámetros de un proyecto de inversión en su valor cero. Además, se trata de una herramienta tecnológicamente bastante avanzada, implementada para una amplia gama de usuarios en procesadores de hojas de cálculo estándar utilizando las funciones integradas en ellos.

Es tan popular que incluso existen calculadoras en línea para determinarlo en la Internet de habla rusa. Sin embargo, las herramientas de Excel le permiten analizar más opciones de estrategias de inversión.

La toma de decisiones relacionadas con la inversión de fondos es una etapa importante en las actividades de cualquier empresa. Para utilizar eficazmente los fondos recaudados y obtener el máximo rendimiento del capital invertido, es necesario un análisis exhaustivo de los ingresos y costos futuros asociados con la implementación del proyecto de inversión en consideración.

la tarea gerente financiero es la selección de dichos proyectos y las formas de su implementación que proporcionen un flujo de caja que tenga el valor presente máximo en comparación con el costo de las inversiones de capital requeridas.

Existen varios métodos para evaluar el atractivo de un proyecto de inversión y, en consecuencia, varios indicadores clave de desempeño. Cada método se basa en el mismo principio: como resultado de la implementación del proyecto, la empresa debería obtener ganancias (el capital propio de la empresa debería aumentar), mientras que varios métodos indicadores financieros caracterizar el proyecto desde diferentes ángulos y puede satisfacer los intereses de varios grupos personas relacionadas con a esta empresa, - acreedores, inversores, gestores.

Al evaluar la efectividad de los proyectos de inversión, se utilizan los siguientes indicadores principales:

Período de recuperación - PP (Período de recuperación)

Valor actual neto – VAN (valor actual neto)

Tasa interna de retorno –TIR (Tasa Interna de Retorno)

Índice de Rentabilidad – PI (Índice de Rentabilidad)

Cada indicador es al mismo tiempo un criterio de toma de decisiones a la hora de elegir el proyecto más atractivo entre varios posibles.

Período de recuperación del proyecto pp (Período de recuperación)

El período de recuperación se define como el número esperado de años necesarios para recuperar completamente los costos de inversión. El período de recuperación se calcula de la siguiente manera:

t DE ACUERDO = número de años anteriores al año de recuperación + Costo no recuperado al comienzo del año de recuperación / Entrada de efectivo durante el año de recuperación

Calculado usando la fórmula:

donde: t DE ACUERDO – período de recuperación de los costos del proyecto (inversiones) CFt – flujo de efectivo del proyecto de inversión en el período t; I 0 - costos iniciales; n – suma del número de períodos.

Este indicador determina el período durante el cual las inversiones estarán "congeladas", ya que los ingresos reales del proyecto de inversión comenzarán a fluir solo después del período de recuperación. Al seleccionar opciones, se da preferencia a los proyectos con el período de recuperación más corto.

Es aconsejable calcular el indicador de “período de recuperación” para proyectos financiados mediante obligaciones a largo plazo. El período de recuperación del proyecto debe ser más corto que el período de utilización de los fondos prestados establecido por el prestamista.

El indicador es una prioridad en ese sentido. si lo principal para un inversor es el retorno de la inversión más rápido posible, por ejemplo, eligiendo formas de recuperación financiera de empresas en quiebra. Las desventajas de este indicador son las siguientes.

En primer lugar, los cálculos ignoran los ingresos recibidos después del período de recuperación propuesto del proyecto. En consecuencia, a la hora de seleccionar proyectos alternativos se pueden cometer graves errores de cálculo si nos limitamos a utilizar únicamente este indicador.

En segundo lugar, utilizar este indicador para analizar la cartera de inversiones en su conjunto requiere cálculos adicionales. El período de recuperación de la cartera en su conjunto no se puede calcular como un promedio simple.

Valor actual neto – nvp (valor actual neto)

VAN (valor presente neto) es el valor presente de los ingresos futuros en efectivo descontados en el mercado. tasa de interés, menos estimaciones modernas del costo de las inversiones. Podemos decir que el VPN es la diferencia entre la entrada esperada de fondos recibidos como resultado de las inversiones del proyecto y la salida de fondos esperada.

VPN = PV/I

PV - Descuento (valor actual)- se trata de la determinación del valor de los flujos de efectivo relacionados con períodos futuros.

NCF (flujo de caja neto) - Flujo de caja neto (oR 1 + R 2 + R 3 -anual recibos en efectivo durantenorteaños)

r - tasa de descuento

norte - período del proyecto analizado

i - paso de cálculo (mes, trimestre, año), yo=1, 2, ...,norte

El criterio para la aceptación del proyecto es un valor VPN positivo. En los casos en que sea necesario elegir entre varios proyectos posibles, se debe dar preferencia al proyecto con un valor actual neto mayor. (Valor positivo de reducción patrimonio neto significa que el valor presente de los ingresos excede los costos de inversión y, como resultado, brinda oportunidades adicionales para aumentar la riqueza de los inversores. Un valor actual neto cero es una base insuficiente para tomar la decisión de implementar un proyecto de inversión).

Al mismo tiempo, un valor VAN cero o incluso negativo no indica la falta de rentabilidad del proyecto como tal, sino sólo su falta de rentabilidad cuando se utiliza una tasa de descuento determinada. El mismo proyecto implementado invirtiendo capital más barato o con un rendimiento requerido menor, es decir. con un valor menor de i, puede dar un valor presente neto positivo.

Ventajas y desventajas del indicador del valor actual neto (VAN) Las ventajas del valor actual neto incluyen:

claridad del indicador para las decisiones de gestión al elegir un objeto de inversión;

el uso de una tasa de descuento refleja la propiedad del valor del dinero de depreciarse;

La tasa de descuento puede incluir riesgos adicionales del proyecto.

Las desventajas del valor actual neto incluyen:

la complejidad de calcular la tasa de descuento puede distorsionar los resultados de la estimación del indicador VAN.

dificultad para pronosticar los flujos de efectivo. Aunque los flujos de efectivo de la empresa están determinados, estos son solo valores pronosticados que pueden cambiar en el proceso;

no tener en cuenta las ventajas y valores intangibles de la empresa.

Calificación eficiencia económica proyecto de inversión.

En primer lugar, es necesario decidir qué se entiende por “efectividad del proyecto”. EN Recomendaciones metódicas sobre la evaluación del desempeño proyectos de inversión La efectividad de un proyecto de inversión se entiende como "una categoría que refleja el cumplimiento del proyecto con los objetivos e intereses de los participantes del proyecto".

Para evaluar la efectividad de los proyectos de inversión, se utilizan. varios tipos Indicadores: indicadores de efecto, rentabilidad, recuperación de la inversión e indicadores financieros. A continuación se muestra una breve descripción de cada uno de los grupos y algunos de los indicadores incluidos en el mismo. Algunos indicadores tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo y otros no. Los indicadores que tienen en cuenta el valor temporal del dinero (VAN, TIR, DPB) se basan en el concepto básico de la teoría financiera: DCF (Flujos de efectivo de descuento), ya que se realiza una operación de descuento.

Una característica común Uno de los indicadores que se describen a continuación es que evalúan el proyecto de forma estática y sin tener en cuenta la incertidumbre que se encuentra en la práctica. El riesgo del proyecto se tiene en cuenta en la tasa de descuento o no se tiene en cuenta en absoluto.

Indicadores de efecto.

Ingresos netos no descontados

El ingreso neto no descontado es el ingreso neto acumulado para todo el período de facturación, calculado por la fórmula

donde es el flujo de caja neto del período t.

Este indicador no tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo y por tanto su uso es incorrecto desde el punto de vista de la teoría financiera. Pero, a pesar de este inconveniente, este indicador se utiliza en la práctica.

Valor actual neto (VAN)

El valor actual neto (VAN) es hoy un indicador generalmente aceptado de la efectividad de los proyectos de inversión. El valor actual neto es el valor que se obtiene descontando por separado para cada período de tiempo la diferencia de todas las salidas y entradas (ingresos y gastos) acumuladas durante todo el período de operación del objeto de inversión a una tasa de interés fija y predeterminada (tasa de descuento).

(2)

¿Dónde está la inversión en el período t?

Flujo de caja neto del período t,

Tasa de descuento

n – duración del proyecto (número de períodos t).

El método para evaluar la efectividad de los proyectos de inversión basado en el valor presente neto se basa en el supuesto de que es posible determinar una tasa de descuento aceptable para determinar el valor actual de los ingresos futuros. Si el valor actual neto es mayor que cero, el proyecto puede aceptarse para su implementación; si es menor que cero, debe rechazarse.

El uso generalizado del valor actual neto se debe a sus ventajas en comparación con otros métodos para evaluar la efectividad de los proyectos. En particular, este método le permite tener en cuenta todo el período de operación del proyecto y el cronograma de flujo de caja.

Las desventajas de este indicador de eficiencia de la inversión incluyen: - la tasa de descuento generalmente se considera sin cambios durante todo el período de inversión (el período del proyecto); - la dificultad de determinar el factor de descuento adecuado; - imposibilidad de calcular con precisión la rentabilidad del proyecto.

El uso del método del ingreso presente neto proporciona una respuesta a la pregunta de si la opción de inversión analizada contribuye a un aumento en valor comercial empresa inversora, pero no indica la magnitud relativa de dicho aumento. Además, el criterio del VPN no permite comparar, por ejemplo, proyectos con el mismo VPN, pero con diferente intensidad de capital.

Los inversores, al decidir financiar determinados proyectos, suelen utilizar indicadores especiales para evaluar su rentabilidad. Dependiendo de la eficacia de las inversiones previstas, se hace la elección final y se determina el ámbito de aplicación del capital. Un indicador popular y bastante eficaz en este asunto es el valor actual neto (VAN). ¿Qué significa, cómo se calcula y qué preguntas responde al inversor? Aprenderá sobre esto en el artículo siguiente.

El concepto de VPN

El valor actual neto también se denomina valor actual neto o valor actual. EN práctica internacional Se acostumbra utilizar la abreviatura NPV, que significa valor actual neto. Representa la suma de todos los valores descontados de entradas y salidas del proyecto, dado el momento actual. La diferencia entre los ingresos en efectivo y los costos incurridos (inversiones), determinados hasta la fecha, se denomina valor actual neto. El descuento de ingresos permite al inversor comparar proyectos con diferentes parámetros de tiempo y tomar una decisión informada sobre su financiación.

¿Para qué se utiliza el VPN?

El objetivo principal de este indicador es dar una idea clara de si vale la pena invertir en un proyecto de inversión en particular. A menudo la elección se hace entre diferentes planes no sólo teniendo en cuenta la duración ciclo vital, pero también teniendo en cuenta el momento de las inversiones, la cantidad y la naturaleza de los ingresos entrantes de un negocio en particular. El valor actual neto le permite "borrar" el marco de tiempo y traer lo esperado. resultado final(su valor) a un punto en el tiempo. Esto permite ver la efectividad real de las inversiones y los beneficios que se pueden obtener de la implementación de cada proyecto. El inversor ve claramente las ganancias, lo que significa que puede dar preferencia con confianza a una de las inversiones alternativas, la que tiene un VAN mayor.

Cálculo del VPN: fórmula

Los ingresos descontados se determinan como la diferencia entre los ingresos y gastos integrales, reducidos a un período cero ( hoy). La fórmula para calcular el VPN es la siguiente:

VPN (NPV) = - IC + ƩCF t / (1 + i) t, donde t = 1...n.

Consideremos qué significan todos los componentes de esta fórmula:

1. IC es la inversión inicial, es decir, la inversión prevista en el proyecto. Se toman con signo menos, ya que son los costos que incurre para el inversionista en la implementación de una idea de negocio, de la cual se espera obtener un retorno en el futuro. Dado que las inversiones a menudo no se realizan de una vez, sino según las necesidades (distribuidas en el tiempo), también deben descontarse teniendo en cuenta el factor tiempo.
2. CF t es el flujo de caja descontado en el tiempo. Se define como la suma de todas las entradas y salidas en cada período t (varía de 1 a n, donde n es la duración del proyecto de inversión).
3. i es la tasa de descuento (interés). Se utiliza para descontar todos los ingresos esperados en un valor único en el momento actual.

Si VPN > 0

Como ya se mencionó, el valor actual neto es el método estándar para evaluar la efectividad de un proyecto de inversión en particular. ¿Qué conclusión se puede sacar si al calcular el VAN se obtiene un valor mayor que “0”? Esta situación sugiere que desde el punto de vista económico la inversión es rentable. Sin embargo, la decisión final sobre la financiación sólo podrá tomarse después de que se haya determinado el VPN de todos los proyectos que participan en la comparación. Debes elegir (en igualdad de condiciones) el que tenga el VAN más grande.

Si VPN< 0

Si al calcular el valor actual neto de un proyecto de inversión se obtuvo un valor negativo, la inversión no generará ganancias. Por lo tanto, elegir un proyecto con VPN< 0, инвестор не только не заработает, но и потеряет часть своих денежных средств. Здесь решение однозначное - отказ от финансирования.

Si VPN = 0

También sucede que la renta descontada resulta ser cero. Es decir, teniendo en cuenta el factor tiempo, el inversor no perderá nada, pero tampoco ganará nada. Por lo general, este tipo de proyectos no se aceptan, salvo en algunos casos. Por ejemplo, si la implementación de una idea de negocio tiene, además del financiero, otro interés más importante: el social, por ejemplo.

Rentabilidad del proyecto basada en VAN y PI

Los ingresos actuales están estrechamente relacionados con un indicador como el índice de rentabilidad del proyecto. Este último es un criterio importante para saber si el proyecto será beneficioso para el inversor. Para determinarlo, la cantidad de ingresos descontados se debe dividir por la cantidad de todos los costos planificados: ƩCF t / (1 + i) t / IC. Si el índice de rentabilidad > 1 (VAN > 0), entonces la inversión dará sus frutos. Si P.I.< 1 (NPV < 0), то инвестор понесет убытки. Если равен 1, то никакого результата от инвестиций не будет (NPV = 0).

Ventajas de calcular el VPN

La ventaja de este indicador es que tiene en cuenta el coste de los activos financieros a lo largo del tiempo descontándolos a un período. Además, el VPN le permite incluir el riesgo de implementación del proyecto en el cálculo. Esto se logra mediante el uso de diferentes tasas de descuento -que mas apuesta por ciento, mayor es el riesgo (y viceversa). En general, el indicador VAN puede considerarse un criterio bastante claro para tomar una decisión sobre financiación empresarial.

Desventajas del VPN

Las desventajas de utilizar el indicador incluyen las siguientes: a pesar de que el cálculo incluye los ingresos descontados (y a menudo tienen en cuenta el nivel de inflación), son solo valores pronosticados y no pueden garantizar un resultado determinado de los eventos. También suele ser difícil calcular con precisión la tasa de descuento, especialmente si en la evaluación participan proyectos multidisciplinarios.

Ejemplo de cálculo del VPN

Veamos un ejemplo de cómo el VPN puede ayudar a una empresa a decidir lanzar una nueva línea de productos (planificada a lo largo de tres años). Digamos que para implementar este evento será necesario incurrir en los siguientes gastos: 2 millones de rublos a la vez (es decir, en el período t = 0) y 1 millón cada año (t = 1-3). Se espera que la entrada de efectivo anual sea de 2 millones de rublos (impuestos incluidos). La tasa de descuento es del 10%. Calculemos el valor actual neto de este proyecto:

VPN = -2/(1 + 0,1) 0 + (2 - 1)/(1 + 0,1) 1 + (2 - 1)/(1 + 0,1) 2 + (2 - 1)/ (1 + 0,1) 3 = -2 + 0,9 + 0,83 + 0,75 = 0,48.

Entonces podemos ver que la implementación de este proyecto traerá a la empresa un beneficio de 480 mil rublos. El evento puede considerarse económicamente rentable y es mejor para la empresa invertir dinero en este plan de negocios si no hay otras opciones para invertir capital. Sin embargo, la cantidad de beneficio no es tan grande para la empresa, por lo que si hay proyectos alternativos, se debe calcular su VAN y compararlo con este. Sólo después de esto se podrá tomar una decisión final.

Conclusión

El indicador del valor actual neto se utiliza ampliamente tanto en la práctica rusa como en la internacional para determinar la efectividad de los proyectos de inversión. Da una idea bastante clara de cuán rentable será la inversión. Una ventaja indudable del indicador VPN es que determina el cambio en el valor de los flujos de efectivo a lo largo del tiempo. Esto le permite tener en cuenta factores como el nivel de inflación, así como comparar proyectos de diferente duración y frecuencia de ingresos. Por supuesto, el VPN no es un criterio exento de deficiencias. Por lo tanto, junto con él, también se utilizan otros indicadores de desempeño para evaluar proyectos de inversión. Sin embargo, este hecho no resta valor a las ventajas del VPN como componente importante a la hora de tomar estas decisiones financieras.

NPV (abreviatura en inglés - Net Present Value), en ruso este indicador tiene varias variaciones del nombre, entre ellas:

• valor actual neto (VAN abreviado) es el nombre y la abreviatura más común, incluso la fórmula en Excel se llama exactamente así;
• valor actual neto (VAN abreviado): el nombre se debe al hecho de que los flujos de efectivo se descuentan y solo luego se suman;
• valor actual neto (VAN abreviado): el nombre se debe al hecho de que todos los ingresos y pérdidas de las actividades debido al descuento se reducen, por así decirlo, al valor actual del dinero (después de todo, desde el punto de vista económico, si ganamos 1.000 rublos y luego recibimos menos que si recibiéramos la misma cantidad, pero ahora).

El VPN es un indicador de la ganancia que recibirán los participantes en un proyecto de inversión. Matemáticamente, este indicador se encuentra descontando los valores del flujo de caja neto (independientemente de si es negativo o positivo).

El valor actual neto se puede encontrar para cualquier período de tiempo del proyecto desde su inicio (durante 5 años, 7 años, 10 años, etc.), dependiendo de la necesidad de cálculo.

¿Para qué es?

El VPN es uno de los indicadores de la eficiencia del proyecto, junto con la TIR, el período de recuperación simple y descontado. Es necesario:

1. comprender qué tipo de ingresos generará el proyecto, si en principio dará sus frutos o no será rentable, cuándo podrá dar sus frutos y cuánto dinero generará en un momento determinado;
2. comparar proyectos de inversión (si hay varios proyectos, pero no hay suficiente dinero para todos, se toman los proyectos con mayor oportunidad de ganar dinero, es decir, el VAN más alto).

Fórmula de cálculo

Para calcular el indicador se utiliza la siguiente fórmula:

• CF: la cantidad de flujo de caja neto durante un período de tiempo (mes, trimestre, año, etc.);
• t es el período de tiempo para el cual se toma el flujo de caja neto;
• N es el número de períodos para los cuales se calcula el proyecto de inversión;
• i es la tasa de descuento que se tiene en cuenta en este proyecto.

Ejemplo de cálculo

Para considerar un ejemplo de cálculo del indicador VAN, tomemos un proyecto simplificado para la construcción de una pequeña edificio de oficinas. Según el proyecto de inversión, se prevén los siguientes flujos de caja (miles de rublos):

La tasa de descuento del proyecto es del 10%.

Sustituyendo en la fórmula los valores de flujo de caja neto para cada periodo (donde se obtiene flujo de caja negativo, lo ponemos con signo menos) y ajustándolos teniendo en cuenta la tasa de descuento, obtenemos el siguiente resultado:

VPN = - 100.000 / 1,1 + 31.000 / 1,1 2 + 32.500 / 1,1 3 + 33.000 / 1,1 4 + 34.500 / 1,1 5 = 3.089,70

Para ilustrar cómo se calcula el VPN en Excel, veamos el ejemplo anterior ingresándolo en tablas. El cálculo se puede realizar de dos formas.

1. Excel tiene una fórmula VPN que calcula el valor actual neto; para ello debe especificar la tasa de descuento (sin el signo de porcentaje) y resaltar el rango del flujo de caja neto. La fórmula se ve así: = VAN (porcentaje; rango de flujo de caja neto).
2. Usted mismo puede crear una tabla adicional donde puede descontar el flujo de caja y resumirlo.

A continuación, en la figura, mostramos ambos cálculos (el primero muestra las fórmulas, el segundo los resultados del cálculo):

Como puede ver, ambos métodos de cálculo conducen al mismo resultado, lo que significa que dependiendo de con qué se sienta más cómodo, puede utilizar cualquiera de las opciones de cálculo presentadas.