Valores municipales. Prueba: Valores municipales La garantía de los valores municipales se realiza a expensas de

Estatal y municipal valores, como se señaló en el segundo tema, han sido tradicionalmente la base para la formación y desarrollo del mercado de valores en todos los países, incluida Rusia.

Regulación legal las relaciones relacionadas con valores estatales y municipales se llevan a cabo sobre la base de la Ley Federal de 29 de julio de 1998 N 136-FZ “Sobre las particularidades de la emisión y circulación de valores estatales y municipales”.

En el apartado 1 del art. 2 de esta ley se reconocen como valores estatales y municipales los siguientes:

1. Valores gubernamentales - valores gubernamentales Federación Rusa y valores gubernamentales de entidades constitutivas de la Federación de Rusia, incluidos:

Los valores gubernamentales de la Federación de Rusia son valores emitidos en nombre de la Federación de Rusia;

Los valores estatales de una entidad constitutiva de la Federación de Rusia son valores emitidos en nombre de una entidad constitutiva de la Federación de Rusia.

2. Valores municipales: valores emitidos en nombre de municipio.

Los emisores de valores estatales y municipales son, respectivamente, órganos ejecutivos. poder estatal y las administraciones locales, que emiten valores en nombre de una persona jurídica pública y tienen obligaciones con los propietarios de los valores para ejercer los derechos garantizados por estos valores.

El emisor de valores gubernamentales de la Federación de Rusia es el Gobierno de la Federación de Rusia o el Ministerio de Finanzas de la Federación de Rusia autorizado por Decreto del Gobierno de la Federación de Rusia del 31 de enero de 2013 N 72.

El emisor de valores gubernamentales de una entidad constitutiva de la Federación de Rusia es el máximo órgano ejecutivo del poder estatal de una entidad constitutiva de la Federación de Rusia o el organismo financiero de una entidad constitutiva de la Federación de Rusia, dotado por la ley de la entidad constitutiva. de la Federación de Rusia con derecho a ejercer endeudamiento gubernamental sujeto de la Federación de Rusia.

El emisor de los valores municipales es la administración local, que está dotada por los estatutos del municipio del derecho a realizar empréstitos municipales.

Los valores estatales y municipales pueden emitirse en forma de bonos u otros valores relacionados con valores de grado de emisión, que certifiquen el derecho de su propietario a recibir los valores especificados del emisor. dinero o dependiendo de las condiciones de emisión de estos valores, otros bienes, porcentajes establecidos sobre el valor nominal u otros derechos de propiedad dentro del plazo, previsto por las condiciones el problema especificado.

En las emisiones se colocan valores estatales y municipales. Como parte de la emisión de valores estatales o municipales se podrán establecer series, categorías y números de valores.

La decisión sobre la emisión de valores estatales o municipales podrá establecer la división de la emisión en tramos. Un tramo es la parte de los valores de una determinada emisión, colocados dentro del alcance de esta emisión en cualquier fecha del período de circulación de los valores de esta emisión que no coincida con la fecha de la primera colocación.

Obligaciones de la Federación de Rusia, una entidad constitutiva de la Federación de Rusia y una entidad municipal que surgen como resultado de la emisión de valores gubernamentales de la Federación de Rusia, valores gubernamentales de las entidades constitutivas de la Federación de Rusia y valores municipales, que constituyen deuda interna y certifican el derecho a recibir ingresos en en efectivo o reembolso en efectivo, deberá expresarse y pagarse en la moneda de la Federación de Rusia.

Obligaciones de la Federación de Rusia y una entidad constitutiva de la Federación de Rusia que surgen como resultado de la emisión de valores gubernamentales relevantes, que comprenden deuda externa y que acredite el derecho a recibir ingresos en efectivo o a reembolsarlos en efectivo deberá expresarse y ser pagadero en moneda extranjera.

Principales formas de valores gubernamentales de la Federación de Rusia:

1. Bonos gubernamentales a corto plazo(GKO). El emisor es el Ministerio de Finanzas, que toma decisiones sobre la implementación de emisiones individuales de bonos estatales y determina sus parámetros. El agente general del emisor es el Banco de Rusia. Realiza las funciones de agencia de pagos del Ministerio de Hacienda, realiza la colocación, mantenimiento y garantiza el pago oportuno de los bonos.

Las transacciones con bonos sólo se pueden realizar en la Bolsa de Divisas Interbancaria de Moscú. El objeto de la emisión es la financiación. déficit presupuestario. El valor nominal del bono es de 1.000 rublos. El plazo de circulación puede ser de 3, 6 meses y un año. Bonos con descuento, es decir el ingreso por ellos es la diferencia entre el precio de compra y el precio de reembolso. Los bonos registrados son una forma de emisión sin papel.

2. Cautiverio préstamo federal (OFZ). El emisor, el objeto de la emisión y el lugar de negociación son los mismos que para los GKO. Los bonos pueden tener un ingreso de cupón fijo (OFZ-FD): son bonos emitidos como resultado de la reestructuración de la deuda pública en 1999. Denominación: 10 rublos, colocados a la par. Hubo 12 emisiones con vencimiento hasta 2004. Los grandes ingresos se pagan una vez por trimestre.

Bonos con ingresos por cupones constantes (OFZ-PD): bonos que no estaban sujetos a reestructuración, cada emisión tenía su propio monto de ingresos por cupones, fecha de vencimiento y fecha de pago del cupón. Denominación: 1000 rublos, período de circulación de 1 año a 30 años. Los pagos de cupones se realizan una vez al año. La cantidad de ingresos por cupones es constante.

3. Bonos nacionales en moneda extranjera(OVVZ). Lanzado en 1992. El objetivo de la emisión es pagar las deudas contraídas con empresas y organizaciones rusas debido a la quiebra de un banco económico extranjero. La moneda del préstamo son dólares estadounidenses. Pagos de cupones anuales: 3%. Se emitieron 5 tramos (emisiones) con vencimientos de 1, 3, 6, 10, 15 años. Las denominaciones oscilan entre $1.000 y $100.000. Forma de emisión: bonos documentarios al portador con cupones.

OVVZ se puede vender o comprar en rublos o en moneda convertible. Está prohibida la exportación de OVVZ al extranjero. Los bonos se negocian en el mercado extrabursátil y en la Bolsa Interbancaria de Divisas de Moscú. La colocación de OVVZ se realizó a la par, pero en el mercado secundario los bonos se venden con un descuento del 90% al 10%.

4. Bonos de préstamos de ahorro del gobierno(OGSZ). Emitido por el Gobierno de la Federación de Rusia representado por el Ministerio de Finanzas. El formulario de autorización es en papel. Valor nominal: 100 y 500 rublos. Los bonos pueden comprarse y venderse libremente en el mercado de valores. El cupón se paga trimestralmente. La emisión estaba destinada principalmente a pequeños inversores. La principal diferencia con los GKO y los OFZ es forma documental, valor nominal relativamente bajo y naturaleza al portador de los valores.

Los títulos públicos son todos los títulos que certifican una relación de préstamo en la que el deudor es el Estado, las autoridades públicas o la administración.

Los valores gubernamentales son emitidos por muchos países con economías de mercado. Los objetivos de la emisión de títulos públicos son, en primer lugar, financiar el déficit presupuestario del Estado, gestionar la oferta de efectivo, financiar determinadas proyectos de inversión(Por ejemplo, en Japón se emiten bonos gubernamentales de “construcción”, a través de los cuales se implementan proyectos sociales). Puede haber otros objetivos. Así, en 1988 se emitieron en el Reino Unido bonos estatales denominados en ecus. Estos valores no estaban relacionados con la financiación del presupuesto estatal; el propósito de su emisión era reponer las reservas de divisas del país. En algunos países, los valores gubernamentales se utilizan ampliamente para política monetaria mediante operaciones de mercado abierto. Operaciones de mercado abierto - está comprando y vendiendo Banco Central valores del país, más a menudo valores gubernamentales. Al comprar valores por parte del Banco Central oferta monetaria cuando está en circulación se expande, cuando se vende se contrae.

Actualmente, Rusia ha adoptado la ley "Sobre las peculiaridades de la emisión y circulación de valores estatales y municipales". De acuerdo con esta ley, podemos distinguir:

valores del gobierno federal

Valores gubernamentales de las entidades constitutivas de la federación.

Valores municipales.

Los valores estatales y municipales pueden emitirse en forma de bonos u otros valores con calidad de emisión, nominativos y al portador. Los títulos públicos pueden constituir deuda tanto interna como externa y estar denominados tanto en rublos como en monedas extranjeras. Los títulos municipales no pueden constituir deuda externa y se emiten únicamente con denominación en rublos.

Hasta agosto de 1998, el mercado de valores gubernamentales era el segmento más desarrollado del mercado de valores ruso. El Estado siempre ha sido uno de los mayores prestatarios. Incluso en la Unión Soviética, a pesar de una centralización casi completa recursos financieros en manos del Estado y la ausencia de un mercado financiero, sin embargo, se emitieron bonos de préstamos gubernamentales (por ejemplo, durante el período de 1922 a 1957, se emitieron alrededor de 60 préstamos de bonos gubernamentales en la URSS, en 1957 - 1990 - 5 préstamos de este tipo). Los inversores en estos préstamos eran el público.

El mercado de valores gubernamentales en Rusia se desarrolló rápidamente en los años 90 del siglo XX. Cheque de privatización(“vale”): un valor al portador del estado, que apareció en 1992, se convirtió en el primer valor masivo, espontáneo mercado secundario que se formó casi inmediatamente después de su puesta en circulación. Fue el bono el que “inculcó en los rusos el gusto” por las transacciones en el mercado financiero.

A principios de los años 90 del siglo XX. estado ruso enfrentado muy serio problemas financieros, uno de los cuales fue un déficit colosal presupuesto federal, que estaba cubierto por la emisión de dinero. Como resultado, Rusia se encontró al borde de la hiperinflación, con una inflación que ascendía a cientos de por ciento al año. Un intento de encontrar fuentes no inflacionarias para cubrir el déficit presupuestario condujo al rápido desarrollo del mercado de valores gubernamentales. Se aceleró la formación de soporte tecnológico para el comercio, como resultado de lo cual surgió el sistema comercial ruso de la Bolsa de Divisas Interbancaria de Moscú y, más tarde, los intercambios regionales, a través de los cuales al principio solo se realizaban transacciones con obligaciones gubernamentales a corto plazo (GKO). y posteriormente con otros valores (bonos de préstamos federales con cupones variables y permanentes, bonos sociedad anónima"Líneas de alta velocidad") es una de las mejores de Europa y del mundo. Este mercado, el "mercado GKO", rápidamente ganó popularidad no sólo entre los rusos, sino también entre inversores extranjeros, principalmente debido al alto retorno de la inversión en estos instrumentos financieros. Sin embargo, el mercado GKO “sobrecalentado”, altamente rentable y, en consecuencia, de alto riesgo no pudo evitar colapsar, como ocurrió en agosto de 1998. El Estado se negó a pagar sus deudas.

¿Significa esto que el mercado de valores gubernamentales ha dejado de existir? Por supuesto que no. “Esto no puede suceder, porque nunca podrá suceder” (incluso durante la directiva economía centralizada). Esperamos que este segmento del mercado financiero se desarrolle de manera más civilizada, dentro del estricto marco de la ley. Tanto los emisores como los inversores que experimentaron una serie de incumplimientos en sus pagos internos deudas rusas, se volverán “más cautelosos”; las decisiones sobre la emisión de valores y la inversión en ellos serán más equilibradas, basadas en el conocimiento (y no sólo de oídas) de las leyes objetivas del desarrollo del mercado financiero, y no en el deseo de conseguir dinero. por cualquier medio. Después de todo, el mercado de valores gubernamentales, como mercado financiero en general – un elemento objetivamente necesario economía de mercado, un mecanismo para la redistribución de recursos financieros. Y si este mecanismo funciona “como un reloj”, sin fallos ni paradas, tanto el emisor, como el inversor y economía rusa generalmente.

Por el momento, están en circulación valores gubernamentales a corto, mediano y largo plazo, emitidos tanto en nombre de la Federación de Rusia como de entidades constitutivas individuales de la Federación de Rusia; también estaban los bonos municipales del Banco de Rusia; emitido a finales de 1998. Los valores del gobierno ruso están en circulación valores denominados tanto en moneda rusa como en monedas de otros países (por ejemplo, dólares estadounidenses, marcos alemanes). En circulación están tanto bonos con cupón como con descuento que tienen un diseño "regular", así como bonos más interesantes con cupón flotante, bonos cuya circulación implica la presencia de una "semana especial" (Préstamo Interno Republicano del Estado de la RSFSR 1991). y ganar bonos. Anteriormente se emitían “Certificados de Oro” denominados en oro (1993) y Letras del Tesoro (1994), combinando las propiedades de bonos, letras y exenciones fiscales.

Actualmente en circulación están los siguientes tipos valores gubernamentales emitidos en nombre de la Federación de Rusia:

Obligaciones gubernamentales a corto plazo (GKO)

Bonos de préstamos federales (OFZ)

Bonos internos del gobierno préstamo en moneda extranjera(las llamadas “redes”)

Bonos de préstamos de ahorro del gobierno

Los eurobonos son bonos denominados en moneda extranjera y negociados en el mercado internacional.

Las obligaciones gubernamentales a corto plazo (GKO) se emiten en Rusia desde 1993 como valores no certificados registrados con descuento. Su diseño "deriva" de las letras del Tesoro de los EE.UU. (por cierto, la expresión "tasa libre de riesgo" se refiere específicamente a estas letras del Tesoro. Esto significa que las letras del Tesoro de los EE.UU. están "libres del riesgo de quiebra del emisor" - pero no de otro tipo de riesgos). El comercio de GKO se realiza únicamente a través de sistema de comercio Bolsa de divisas interbancaria de Moscú (MICEX) y el sistema de cambios de divisas regionales (en San Petersburgo, Ekaterimburgo, Vladivostok, Novosibirsk, Samara, Rostov, Nizhny Novgorod). Su período de circulación es de hasta 1 año.

Los bonos de préstamos federales (OFZ) aparecieron en 1995 como bonos de cupón no certificados registrados a mediano plazo. Su período de circulación es superior a 1 año. Los ingresos de estos bonos se pagan en forma de pagos de intereses con diferente frecuencia para diferentes emisiones (1, 2 y 4 veces al año). El cupón puede ser fijo o flotante. Los OFZ, al igual que los GKO, se negocian a través del sistema de comercio MICEX.

Los "bancos web" aparecieron en 1993. El hecho es que en 1991 el Vnesheconombank de la URSS resultó insolvente y en él se congelaron las cuentas en moneda extranjera de personas jurídicas y físicas. En 1993, la deuda con entidades legales se emitió en forma de emisión de bonos de Bonos de Préstamo en Moneda Interna del Estado (OGVVZ). Este préstamo se emitió en cinco tramos de bonos con diferentes vencimientos (de 1 a 15 años), denominados en dólares estadounidenses. Los bonos fueron emitidos como valores certificados al portador con vencimiento anual. pagos de cupones a razón del 3%. Posteriormente se emitieron 2 tramos más de estos bonos. OGVVZ es un ejemplo de titulización de deuda. Puesta en seguridad – es la transformación (reemisión) de deuda en valores negociables.

Los bonos de préstamos de ahorro estatales (GSLO) estaban destinados principalmente a particulares. Se emitieron por primera vez en 1995. Se trata de bonos con cupón al portador documentario con un período de circulación superior a un año. El agente pagador de estos bonos es el Sberbank de Rusia, al que acuden los inversores para recibir pagos de intereses y reembolsar el importe principal de la deuda (el bono en sí).

En 1996, Rusia ingresó al mercado de bonos extranjeros: el mercado de eurobonos.

El mercado de eurobonos comenzó a gestarse alrededor de los años 60 del siglo XX. El nombre “euro” es un homenaje a la tradición, ya que los primeros billetes de este tipo aparecieron en Europa. Actualmente, este es un mercado de valores verdaderamente global, donde los emisores, inversores e intermediarios son representantes de varios países.

Europapers – son valores emitidos en moneda extranjera al emisor y colocados entre inversores extranjeros, para lo cual esta moneda también es extranjera. Hay euroacciones, eurobonos y eurovalores a corto plazo (letras simples negociables). Los emisores de estos valores pueden ser no sólo los estados, sino también empresas privadas.

Los principales centros financieros del mercado de valores europeo son Londres, Luxemburgo y Zurich. Las liquidaciones de transacciones se llevan a cabo a través de dos sistemas de depósito y compensación: Sedel y Euroclear (en 2000, Sedel se fusionó con la organización de compensación de Frankfurt bolsa y se formó el supersistema Clearstream).

El mercado de eurobonos es mercado regulado. En 1969 se formó ISMA, la Asociación de Participantes de Internacionales. mercados de valores. Esta asociación ha desarrollado un sistema regulatorio detallado y extenso, que incluye reglas para transacciones, liquidación de transacciones, comportamiento ético y procedimientos de resolución de conflictos.

Actualmente hay en circulación 11 emisiones de eurobonos rusos, denominados en dólares estadounidenses, marcos alemanes y liras italianas. El más largo de ellos tiene una fecha de vencimiento de 2030, la tasa de cupón más alta es del 12,75% (la fecha de vencimiento es 2028)

Los valores estatales y municipales se pueden dividir en categoría separada valores por varias razones. En primer lugar, el emisor en este caso es una entidad jurídica pública (estado, entidad constituyente de la Federación de Rusia o entidad municipal). En segundo lugar, base legal La emisión de valores por parte de estas entidades tiene sus propias particularidades. Además del Código Civil de la Federación de Rusia, la Ley "Sobre el Mercado de Valores", el procedimiento de emisión está regulado por las normas del Código de Presupuesto de la Federación de Rusia, así como por la Ley Federal del 29 de julio de 1998 N 136. -FZ “Sobre las peculiaridades de la emisión y circulación de valores estatales y municipales”. Valores gubernamentales La Federación de Rusia reconoce los valores emitidos en nombre de la Federación de Rusia.

Tabla 8 - Emisores de valores estatales y municipales

En distintas etapas del desarrollo del mercado en la Federación de Rusia, se emitieron los siguientes tipos de valores gubernamentales:

Controles de privatización;

Bonos de préstamos ganadores nacionales rusos

Bonos gubernamentales de cupón cero (GKO) a corto plazo;

Bonos de préstamos federales;

Bonos del Tesoro;

Bonos de préstamos en moneda extranjera nacionales;

Estado pasivos a largo plazo;

Certificados de oro.

Actualmente, los valores estatales y municipales se emiten principalmente en forma cautiverio. En las emisiones se colocan valores estatales y municipales. La decisión sobre la emisión de valores estatales o municipales podrá establecer la división de la emisión en tramos.

Tramo- parte de los valores de una determinada emisión, colocados en el ámbito de esta emisión en cualquier fecha del período de circulación de los valores de esta emisión que no coincida con la fecha de la primera colocación.

Estado y papeles municipales Puede denominarse tanto en rublos como en moneda extranjera. Si el valor nominal del valor se expresa en rublos, entonces dichas obligaciones forman deuda interna. Si el valor nominal del título está denominado en moneda extranjera, entonces dichas obligaciones forman deuda externa.

ESTUDIO DE CASO

A pesar de que los valores gubernamentales se consideran los más fiables, en la práctica mundial ha habido casos de incumplimiento, es decir, negativa del Estado a cumplir con sus obligaciones de deuda. Rusia también incumplió sus pagos de títulos públicos (GKO) en 1998.

Los bonos gubernamentales a corto plazo (GKO) se emitieron en forma de bonos de descuento registrados en forma de anotaciones en cuenta (en forma de asientos en cuentas contables). El Banco Central de la Federación de Rusia actuó como agente general para atender las emisiones de GKO.

Los GKO se emitieron por diferentes períodos, desde varios meses hasta un año, en emisiones separadas de acuerdo con las "Condiciones básicas para la emisión de bonos gubernamentales de cupón cero a corto plazo de la Federación de Rusia", aprobadas por Decreto del Gobierno de la Federación de Rusia. Federación de Rusia del 8 de febrero de 1993 No. 107. La primera emisión de GKO tuvo lugar el 18 de mayo de 1993.

En la etapa inicial, la demanda de GKO era baja debido a alta inflación y el carácter cerrado de los bonos estatales para extranjeros. Con el tiempo, la compra de bonos estatales estuvo disponible para los inversores extranjeros, lo que contribuyó a fuerte crecimiento demanda de ellos. El 1 de enero de 1998, el volumen total nominal de GKO en circulación era de unos 300 billones. frotar. En 1998, el mercado GKO se había convertido en la principal fuente de financiación del déficit. presupuesto ruso. En agosto de 1998 se declaró el impago de los GKO, cuyo rendimiento inmediatamente antes de la crisis alcanzaba el 140% anual. Después crisis económica En 1998, las inversiones en bonos estatales se depreciaron tres veces y el Estado congeló todos los pagos de sus obligaciones del tesoro. El anuncio del incumplimiento de los GKO fue el motivo crisis financiera en 1998

Para garantizar que la situación descrita en el ejemplo no vuelva a ocurrir, Código de presupuesto, que entró en vigor en 2000, define la responsabilidad por las obligaciones de deuda de la Federación de Rusia, las entidades constitutivas de la Federación de Rusia y los municipios. Cláusula 1 Arte. 102 del BC RF determina que Obligaciones de deuda de la Federación de Rusia, un sujeto de la Federación de Rusia, una entidad municipal reciben plena e incondicionalmente todos los bienes de propiedad de la Federación de Rusia, un sujeto de la Federación de Rusia, una entidad municipal, que constituyen la tesorería correspondiente, y se ejecutan desde el fondos del presupuesto correspondiente. Esto significa que, en caso de incumplimiento, las obligaciones de endeudamiento estatal o municipal se cumplirán a expensas de la propiedad correspondiente.

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PRUEBA

Disciplina: “Economía Municipal”

Valores municipales

Introducción

1. Definición, clasificación y tipos de valores

2. Principales características y formas de endeudamiento

3. Valores municipales

4. Participantes del mercado de valores

Conclusión

Referencias

Introducción

Desarrollo relaciones de mercado en la sociedad condujo al surgimiento de una serie de nuevos objetos económicos de contabilidad y análisis. Estos, en primer lugar, incluyen valores que se están generalizando y estandarizando, que determinan ciertos derechos financieros y responsabilidades.

Los valores existen como un producto especial que debe tener su propio mercado con su propia organización y reglas para operar en él. Sin embargo, los bienes vendidos en el mercado de valores son un tipo especial de bienes, ya que los valores son sólo títulos de propiedad, documentos que dan derecho a ingresos, pero no capital real. El aislamiento del mercado de valores está determinado precisamente por esta cualidad, y el mercado se caracteriza en su mayor parte por la transferencia libre y fácilmente accesible de valores de un propietario a otro.

Acumulación capital monetario juega un papel importante en una economía de mercado. El proceso mismo de acumulación del capital monetario está inmediatamente precedido por la etapa de su producción. Una vez creado o producido el capital dinerario, es necesario dividirlo en partes que se envían nuevamente a producción y la parte que se libera temporalmente. Este último, por regla general, representa los fondos consolidados de empresas y corporaciones acumulados en el mercado de capitales crediticios por las instituciones financieras y el mercado de valores.

La aparición y circulación de capital representado en valores está estrechamente relacionada con el funcionamiento del mercado de activos reales, es decir, el mercado en el que se realiza la compra y venta de recursos materiales. Con la aparición de los valores (activos bursátiles), se produce una especie de bifurcación del capital. Por un lado, está el capital real, representado por activos de producción, por otro lado, su reflejo en los valores.

El surgimiento de este tipo de capital está asociado al desarrollo de la necesidad de atraer cada vez más recursos crediticios debido a la complicación y expansión de las actividades comerciales y actividades de producción. Así, el mercado de valores históricamente comienza a desarrollarse sobre la base capital de préstamo, porque la compra de valores no significa más que la transferencia de parte del capital monetario para un préstamo.

La tarea clave que debe realizar el mercado de valores es, en primer lugar, proporcionar las condiciones para atraer inversiones a las empresas, el acceso de estas empresas a mercados más baratos, en comparación con prestamos bancarios capital.

Este trabajo es relevante porque los valores juegan un papel muy importante en el proceso de inversión. con su ayuda ahorros en efectivo Las personas físicas y jurídicas se transforman en objetos materiales, equipos y tecnología reales.

Al redactar mi trabajo de curso, utilicé la legislación vigente: la Constitución (Ley Básica) de la Federación de Rusia, Ley federal de 22 de abril de 1996 N 39-FZ “Sobre el mercado de valores” (modificada el 18 de julio de 2005), leyes y reglamentos de las autoridades poder legislativo, así como otros estatutos y normas legales relacionadas con el mercado de valores.

Los objetivos de este trabajo de curso son examinar el mercado de valores moderno, dar definiciones claras relacionadas con este tema y considerar las tendencias en mercado moderno valores.

1. Definición, claseclasificación y tipos de valores

El Código Civil de la Federación de Rusia da la siguiente definición de valores: un valor es un documento que certifica el cumplimiento de la forma establecida y los detalles obligatorios. derechos de propiedad, cuya implementación o transferencia es posible únicamente tras su presentación. Con la transmisión de un valor, los derechos que éste certifica se transfieren colectivamente. La pérdida de una garantía imposibilita el ejercicio del derecho expresado en ella.

Los valores del Código Civil de la Federación de Rusia incluyen: bonos gubernamentales, bonos, letras, cheques, depósitos y certificados de ahorro, libretas de ahorros bancarias al portador, conocimientos de embarque, acciones, valores de privatización y otros documentos clasificados como valores por las leyes de valores o en la forma prescrita por ellas. Legislación vigente no proporciona una lista cerrada de valores negociados en mercado ruso.

Los valores incluyen diversos tipos de documentos correspondientes a los recursos sobre los cuales expresan derechos. Para divulgación esencia económica valores, es necesario considerar cualidades adicionales, sin las cuales el documento no puede calificar para el estado de un valor.

En primer lugar, los valores son documentos monetarios, certificando un derecho de propiedad en forma de título de propiedad o un derecho de propiedad como relación de préstamo entre el propietario del documento y la persona que lo emitió.

En segundo lugar, los valores actúan como documentos que indican la inversión de fondos. Desempeñan un papel importante como la forma más elevada de inversión, incluso en ausencia de ingresos monetarios, todavía existe en forma de ventajas, beneficios u otros beneficios materiales.

En tercer lugar, los valores son documentos que reflejan los requisitos para activos reales(acciones, cheques, etc.) y a los propios valores.

Por cuartos, punto importante Comprender la esencia económica de los valores es el hecho de que generan ingresos. Esto los convierte en un capital para su propietario. Sin embargo, ese capital difiere significativamente del capital real: no funciona en el proceso de producción.

Valores municipales: en la Federación de Rusia, bonos, certificados de vivienda y otros valores emitidos por gobiernos locales. Los bonos municipales se emiten únicamente con el fin de implementar programas de proyectos de desarrollo municipal aprobados en la forma establecida por la carta municipal.

El emisor de valores municipales es el órgano ejecutivo del autogobierno local, que desempeña estas funciones en la forma prescrita por la legislación de la Federación de Rusia.

La emisión de bonos está garantizada por bienes y fondos del gobierno local. El cumplimiento de las obligaciones derivadas de los bonos municipales se realiza a expensas del tesoro local de acuerdo con acto jurídico organismo de gobierno local sobre el presupuesto local para el actual año fiscal. El monto máximo permitido de obligaciones de deuda de los gobiernos locales no debe exceder el 15% del monto de los gastos. presupuesto local.

Hay docenas de tipos de valores. Se diferencian en los derechos y obligaciones del inversor (el comprador de los valores) y del emisor (quien emite los valores) consagrados en ellos.

Clasificación de valores

Los valores se pueden clasificar según los siguientes criterios:

· duración de la existencia: urgente (a corto, medio, largo plazo y revocable) e ilimitada;

· forma de existencia: en papel (documental) o sin papel (indocumentado);

· procedimiento de inscripción del propietario: registrado o al portador;

· forma de dirección (orden de transferencia): transferido

· por acuerdo de las partes (por entrega, por cesión) o por encargo (transferido por orden del propietario - endoso);

· forma de emisión: emisión o no emisión;

Registro: registrable ( registro estatal o registro por el Banco Central de la Federación de Rusia) y no registrados;

· nacionalidad: rusa o extranjera;

· tipo de emisor: estatal (federal o municipal) y no estatal (corporativo o privado);

· negociabilidad: mercado o no mercado;

· fines de uso: inversión (el objetivo es generar ingresos) o no inversión (servir a la facturación de mercados de productos básicos);

· nivel de riesgo: libre de riesgo o riesgoso (riesgo bajo, riesgo medio o riesgo alto);

· disponibilidad de ingresos acumulados: no ingresos o ingresos (intereses, dividendos, descuentos);

· denominación: constante o variable

Tipos de valores en la legislación rusa.

El artículo 143 del Código Civil de la Federación de Rusia se refiere a valores:

Bonos gubernamentales

Cautiverio

Letras de cambio

Certificados de Depósito y Ahorro

Libretas de ahorro bancarias al portador.

Conocimientos de embarque

Valores de privatización

Los demás documentos que estén clasificados como valores por la legislación sobre valores o en la forma que ésta establezca.

El artículo 912 de la segunda parte del Código Civil de la Federación de Rusia introduce cuatro tipos más de valores:

Doble recibo de almacén;

Recibo de almacén como parte de un doble certificado;

Certificado de prenda (warrant) como parte de un certificado doble;

Recibo de almacén sencillo.

El decimoquinto tipo de garantía rusa figura en la Ley Federal "Sobre Hipotecas (Prendas de Bienes Raíces)" del 16 de julio de 1998 No. 102-03 - hipoteca.

2. Características básicascaracterísticas y formas de endeudamiento

Código Civil de la Federación de Rusia en el art. 142 define que un valor es un documento que acredita, de conformidad con la forma establecida y los detalles obligatorios, los derechos de propiedad, cuyo ejercicio y transferencia sólo son posibles previa presentación.

Vínculo (lat. obligatio - obligación): un título de deuda valioso que garantiza el derecho de su propietario a recibir del emisor del bono su valor nominal u otra propiedad equivalente dentro del período especificado en el mismo. Un bono también puede establecer el derecho de su propietario a recibir un porcentaje fijo del valor nominal del bono u otros derechos de propiedad. El rendimiento de un bono es interés y/o descuento.

Los bonos sirven como una fuente adicional de fondos para el emisor. A menudo, su emisión tiene un objetivo específico: financiar programas u objetos específicos, cuyos ingresos posteriormente sirven como fuente para pagar los ingresos de los bonos.

La esencia económica de los bonos es muy similar a la de los préstamos, pero no requiere el registro de una garantía y simplifica el procedimiento para transferir el derecho de reclamación a un nuevo acreedor.

Normalmente, el rendimiento de los bonos es mayor que el rendimiento de la colocación de fondos similares en forma de depósito bancario.

Letra de cambio (del alemán Wechsel): un formulario estrictamente establecido que certifica la obligación incondicional del librador (pagaré), o una oferta a otro pagador especificado en la letra (letra de cambio) para pagar una determinada cantidad al llegar el plazo estipulado por la letra de cambio suma de dinero. Una letra de cambio puede ser a la orden (pagadora al portador) o registrada. En ambos casos, la transferencia de derechos en virtud de una letra se produce mediante la realización de una inscripción especial: endoso, aunque no se requiere endoso para la transferencia de una letra de pedido. Esto distingue significativamente una letra de cambio de la transferencia de derechos por cesión. Un endoso puede ser en blanco (sin indicar a quién se transfiere la letra) o registrado (indicando a quién debe hacerse la ejecución). La persona que transfirió la letra mediante endoso responde ante los tenedores posteriores de la letra en igualdad de condiciones con el librador.

Controlar (chique francés, cheque inglés) es un valor que contiene una orden incondicional del librador al banco para pagar la cantidad especificada en él al titular del cheque. El librador es una persona que tiene fondos en el banco, de los cuales tiene derecho a disponer mediante la emisión de cheques, el tenedor del cheque es la persona a cuyo favor se emite el cheque, el pagador es el banco en el que se encuentran los fondos del librador. . El librador no tiene derecho a revocar un cheque antes de que expire el plazo establecido para presentarlo al pago.

Konosame metro Nuevo Testamento (conocimiento de embarque inglés, B/L, BOL): un documento emitido por el transportista de carga al propietario de la carga. Confirma la propiedad de los bienes enviados.

El conocimiento de embarque realiza varias funciones simultáneamente:

un recibo del transportista por la recepción de la carga para su transporte, con una descripción simultánea del estado visible de la carga; hoja de ruta; confirmación del contrato de transporte de mercancías; documento de titulo

Puede servir como garantía para un préstamo contra mercancías enviadas.

Inicialmente, el conocimiento de embarque se utilizaba para el transporte de mercancías por mar. Ahora un conocimiento de embarque puede cubrir el transporte no solo por mar o río, sino también aquellos casos en los que el transporte se realiza por diferentes modos de transporte.

Certificados de depósito y ahorro.

Un certificado de depósito es un valor registrado que certifica el monto del depósito realizado en el banco y el derecho del depositante (titular del certificado) a recibir, al vencimiento del período establecido, el monto del depósito y los intereses estipulados en el certificado.

El certificado de ahorro es un valor que certifica el monto del depósito realizado en un banco por un individuo y el derecho del depositante (titular del certificado) a recibir, al vencimiento del período establecido, el monto del depósito y los intereses estipulados en el certificado en el banco. que emitió el certificado o en cualquier sucursal del banco.

Los certificados de ahorro se emiten en la moneda de la Federación de Rusia. Los certificados pueden ser personales o al portador. El pago de los intereses de los certificados se realiza simultáneamente con el reembolso del valor.

Hipoteca -- es un valor registrado que certifica el derecho de su propietario legal a recibir la ejecución bajo obligación monetaria garantizado por hipoteca, así como el derecho de prenda sobre bienes gravados con hipoteca. Además, la presencia de una hipoteca emitida en establecido por la ley orden, confirma los derechos de su titular legal sin aportar otra prueba de la existencia de esta obligación.

La hipoteca es un fenómeno jurídico nuevo para las relaciones jurídicas hipotecarias y para la institución de velar por el cumplimiento de las obligaciones. Actualmente, existe un pequeño número de actos jurídicos reglamentarios que regulan este fenómeno jurídico. Las principales normas en materia de hipotecas se encuentran contenidas en el Capítulo III de la Ley Hipotecaria.

A metro acción (Aktie alemán, del latín actio - acción, reclamo) - un título de emisión que garantiza los derechos de su propietario (accionista) a recibir parte de las ganancias de la sociedad anónima en forma de dividendos, a participar en la gestión de la sociedad anónima y a la parte de la propiedad que quede después de su liquidación.

La definición legal oficial de acción se da en la Ley Federal "Sobre el Mercado de Valores": una acción es un valor de emisión que garantiza los derechos de su propietario (accionista) a recibir parte de las ganancias de la sociedad anónima. en forma de dividendos, a participar en la gestión de la sociedad anónima y a parte de la propiedad restante después de su liquidación.

En la definición legal de acción, el énfasis está únicamente en el hecho de que es una partícula capital autorizado JSC. Pero como valor, una acción es una forma de mercado independiente en la que circula en el mercado el capital de una sociedad anónima.

Principales características de la promoción. La promoción es independiente. forma jurídica un valor que tiene las siguientes características específicas: perpetuidad, emisión, no documental, nominativo.

Derechos sobre acciones o derechos de los accionistas. El propietario de una acción tiene un conjunto de derechos inalienables que están establecidos por la ley:

El derecho a dividendos, el derecho a la gestión, el derecho a una parte de la propiedad, el derecho de libre disposición, el derecho a la adquisición preferencial de nuevas emisiones, el derecho a la información, derechos específicos (de categoría), derechos condicionales.

La distribución de los tipos de valores rusos por características principales se presenta en la siguiente tabla:

Características de los valores rusos.

3. Valores municipales

bono municipal

Desde una perspectiva jurídica, un bono gubernamental y un bono municipal, o un bono emitido por un gobierno municipal, no son diferentes.

La emisión de bonos gubernamentales se realiza sobre la base de la Ley Federal del 29 de julio de 1998. No. 136-FZ “Sobre las peculiaridades de la emisión y circulación de valores estatales y municipales”.

La emisión de bonos gubernamentales suele ser realizada por el Ministerio de Finanzas de la Federación de Rusia o agencias gubernamentales, sujetos autorizados de la Federación de Rusia y autoridades municipales.

Los principales compradores de bonos municipales, según su tipo, son: bancos, pensiones y compañías de seguros, fondos de inversión, población.

Los bonos municipales se negocian en mercados bursátiles o extrabursátiles, junto con valores de emisores corporativos. El mercado de divisas ruso de bonos gubernamentales se organiza sobre la base de la Bolsa Interbancaria de Divisas de Moscú. Los bonos gubernamentales suelen ocupar una posición de liderazgo en el mercado de bonos, donde su participación es diferentes paises llega al 50%.

A diferencia de los bonos corporativos, los fondos generados por ellos se utilizan para obtener ganancias ( lngresos netos), la emisión de bonos estatales persigue objetivos completamente diferentes, en particular:

Cubrir el déficit presupuestario estatal de forma no inflacionaria, es decir, sin liberación adicional dinero en circulación;

Atracción fondos extrapresupuestarios para financiar ciertos objetivos programas gubernamentales en el ámbito de la vivienda y la construcción de carreteras;

Regulación estatal de la cantidad de dinero en circulación, reduciendo la inflación y otras áreas de impacto en la economía del país.

Características y desventajas ataques a valores municipales

Características de los valores municipales.

1) el mercado de valores municipales se ha desarrollado rápidamente hasta hace poco: a la tasa de crecimiento actual, el volumen de sus préstamos será comparable al monto de los préstamos federales;

2) a los bonos de las entidades constitutivas de la federación se les ha otorgado el estatus de valores gubernamentales (beneficios fiscales, en algunos casos) beneficios fiscales locales;

3) puede haber formas de pago no monetarias (terrenos, viviendas, acciones), esto es más atractivo;

4) satisfecho, confiable: asegurado por activos de administraciones locales y acciones de empresas privatizadas y bienes raíces.

Desventajas de los valores municipales:

1. Menos confiable que el federal: las obligaciones federales pueden cubrirse mediante problema de dinero, municipal - no. Un aumento del déficit presupuestario local puede tentar a las autoridades a construir una "pirámide de bonos" con todas las consecuencias consiguientes, razón por la cual se han introducido restricciones en la Columbia Británica.

2. El riesgo político es mayor con los cambios marco regulatorio Las autoridades federales tendrán en cuenta los intereses de los emisores federales, pero ignorarán silenciosamente los municipales.

3. Por falta de desarrollo legislativo, no se regula en modo alguno la responsabilidad de las Administraciones locales por los bonos que emitan.

cartera de valores

El estado del mercado financiero se ve directamente afectado por las perspectivas del presupuesto estatal. La emisión de títulos públicos para cubrir el déficit presupuestario conduce automáticamente a la exclusión de los prestatarios privados del mercado financiero y empeora las condiciones de colocación y negociación de sus títulos.

A la hora de adquirir valores se tienen en cuenta principalmente dos tipos de criterios:

1) rentabilidad del valor;

2) grado de riesgo, es decir seguridad, confiabilidad y estabilidad de ingresos.

Las acciones más rentables (ordinarias) de empresas de rápido crecimiento de industrias avanzadas. Los más seguros (es decir, el grado de riesgo es mínimo) son los bonos gubernamentales.

En el mercado de valores principio general: Cuanto mayor sea el riesgo potencial que conlleva un valor, mayor será el rendimiento potencial que debería tener y, a la inversa, cuanto más seguro sea el rendimiento, menor será la tasa de rendimiento.

Dado que ningún valor tiene al mismo tiempo la máxima rentabilidad y la máxima seguridad, se logra un compromiso diversificando la cartera de valores, es decir, mediante la compra de un determinado número de valores.

La cartera de inversores (cartera de valores) es un conjunto de valores de inversores. Diversificación de una cartera de valores: inclusión en la cartera de un inversor diferentes tipos valores de una amplia gama de industrias que no están relacionadas entre sí, con el fin de evitar la sincronización de fluctuaciones cíclicas en su actividad comercial. La diversificación reduce el riesgo debido al hecho de que los posibles rendimientos bajos de algunos valores se verán compensados ​​por los altos rendimientos de otros valores. La minimización del riesgo se logra incluyendo en la cartera de valores una amplia gama de industrias que no están estrechamente relacionadas entre sí para evitar la sincronicidad de las fluctuaciones cíclicas en su actividad comercial.

Laureado premio nobel por su trabajo pionero en el campo de la teoría economía financiera En 1990, entre los economistas, el estadounidense Harry Markovich demostró que el nivel óptimo de diversificación es de 8 a 20 valores de diversas industrias.

4. Participantes del mercado de valores

EN ampliamente entendido Los participantes en el mercado de valores incluyen a sus participantes directos, así como a los organismos estatales y públicos que lo regulan y controlan. Los participantes directos en el mercado de valores se dividen en: intermercado e intramercado.

Participantes entre mercados- Se trata de personas que participan en el trabajo y sirven al trabajo de varios mercados a la vez, incluido el mercado de valores. Estas personas suelen incluir varios grupos inversores que invierten simultáneamente sus fondos no solo en valores, sino también en otros activos de capital (ingresos), como divisas, bienes raíces, etc. Los participantes de Intermarket también incluyen información, consultoría, agencias de calificación y otros profesionales que brindan servicios necesarios participantes en muchos mercados a la vez.

Participantes intramercado- Se trata de personas que trabajan principal o exclusivamente en el mercado de valores. Por lo general, se dividen en participantes del mercado profesionales y no profesionales.

Los participantes no profesionales del mercado son los emisores y todos los inversores que operan en el mercado de valores. Entre ellos se incluyen aquellos que han colocado la mayor parte de su capital en valores, así como aquellos que han invertido sólo una pequeña parte de sus fondos en valores.

Los participantes profesionales en el mercado de valores son personas que desarrollan actividades profesionales en este mercado. Los participantes profesionales tienen derecho a trabajar en este mercado sólo si tienen licencia especial realizar un determinado tipo servicios profesionales. Los participantes profesionales se dividen convencionalmente en comerciantes profesionales y organizaciones de infraestructura.

Los comerciantes profesionales brindan servicios de cierre. Operaciones de compra y venta en el mercado de valores. Se trata de corredores, distribuidores y sociedades gestoras.

Las organizaciones de infraestructura son aquellos participantes que prestan servicios en el proceso de conclusión y ejecución de transacciones de mercado con valores o, en general, prestan servicios en cualquier proceso de cambio de propiedad de valores. Estos incluyen bolsas de valores, registradores, depositarios y centros de compensación (liquidación).

Una breve comprensión preliminar de la esencia de las actividades de los participantes profesionales en el mercado de valores es la siguiente:

· Los corredores son organizaciones que realizan transacciones de compra y venta de valores para sus clientes a expensas de los propios clientes.

· Los intermediarios son organizaciones que venden y compran valores por cuenta propia y por cuenta propia en función de los precios que anuncian.

· Las sociedades gestoras son organizaciones que realizan gestión de confianza valores y fondos de clientes invertidos en ellos.

· Los registradores son organizaciones cuya tarea es mantener listas (registros) de propietarios de valores.

· Los depositarios son organizaciones que deben almacenar y/o registrar valores de los participantes del mercado.

Las organizaciones de compensación son organizaciones que llevan a cabo servicio de liquidación participantes del mercado de valores.

· Los organizadores de mercado, incluida la bolsa de valores, son organizaciones que facilitan las transacciones en el mercado de valores.

Así, en total existen siete tipos de valores en el mercado de valores ruso. actividad profesional, pero el número de participantes profesionales en el mercado se mide en cientos de organizaciones. Los participantes profesionales del mercado garantizan su funcionamiento ininterrumpido y el proceso de su mayor mejora y desarrollo.

bono de seguridad municipal

Conclusión

A pesar de las grandes dificultades: la legislación que regula el mercado de valores está lejos de ser perfecta, el mercado en sí existe, funciona y se desarrolla; influye en la situación del estado y contribuye al desarrollo del espíritu empresarial en Rusia. Según los expertos, el mercado de valores ruso debería evolucionar en las siguientes direcciones:

Un mercado de valores maduro normalmente tiene acceso a fondos de varios tipos de inversores institucionales. El mercado de valores puede crecer si se crean tales instituciones.

Los servicios de asesoramiento y gestión que facilitan la inversión pública en fondos de inversión, seguros de depósitos y otros tipos de ahorro requieren un apoyo legislativo, reglamentario, educativo y técnico adecuado.

El derecho de sociedades debe garantizar que el consejo de administración de las empresas públicas proteja los intereses de una amplia gama de inversores. Esto implica definir las responsabilidades de los gerentes y establecer controles para prevenir diversos tipos de fraude.

Un problema especial para el Estado sigue siendo la protección de los intereses de los inversores no estatales. fondos de pensiones y compañías de seguros. Para solucionar este problema, las autoridades que regulan las actividades de estos instituciones financieras, debe desarrollar estándares para las inversiones obligatorias y los valores más líquidos y confiables.

Con la ayuda de los puntos anteriores y de acciones gubernamentales razonables, el mercado de valores ruso podrá acercarse a los estándares mundiales.

Del material examinado podemos concluir que el mercado de valores ruso se está desarrollando de forma más o menos dinámica. Los profesionales occidentales sofisticados aprecian mucho el potencial del mercado ruso y espero que la estabilidad política y económica permita a Rusia convertirse en uno de los centros financieros más grandes del mundo en un futuro próximo.

Los valores juegan un papel muy importante en el proceso de inversión. Con su ayuda, los ahorros monetarios de las personas se transforman en objetos materiales, equipos y tecnología reales. Cada tipo de valores ocupa un lugar específico y cumple su función específica.

durante el reformas económicas Durante la última década y media se ha creado en Rusia un mercado de valores, que es un elemento integral de una economía de mercado. Para poco tiempo ha aparecido una cantidad significativa en el mercado ruso varios tipos valores: acciones de empresas estatales privatizadas y sociedades anónimas de nueva creación, bonos gubernamentales y corporativos, letras, contratos de futuros y opciones. Se han adoptado una serie de normas que regulan la emisión y circulación de valores, así como las "reglas de conducta" para los participantes en el mercado de valores. Sin embargo, a pesar de esto, muchas cuestiones relativas al funcionamiento del mercado de valores siguen sin estar reguladas, lo que crea condiciones favorables para la especulación en el mercado de valores.

Referencias

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Los títulos públicos son todos los títulos que certifican una relación de préstamo en la que el deudor es el Estado, las autoridades públicas o la administración.

Los valores gubernamentales son emitidos por muchos países con economías de mercado. Los objetivos de la emisión de valores gubernamentales son, en primer lugar, financiar el déficit presupuestario estatal, gestionar la oferta de efectivo y financiar ciertos proyectos de inversión (por ejemplo, en Japón, se emiten bonos gubernamentales de "construcción", a través de los cuales se implementan proyectos sociales). . Puede haber otros objetivos. Así, en 1988 se emitieron en el Reino Unido bonos estatales denominados en ecus. Estos valores no estaban relacionados con la financiación del presupuesto estatal; el propósito de su emisión era reponer las reservas de divisas del país. En algunos países, los valores gubernamentales se utilizan ampliamente para conducir la política monetaria a través de operaciones de mercado abierto. Operaciones de mercado abierto - es la compra y venta por parte del Banco Central del país de valores, en la mayoría de los casos valores gubernamentales. Cuando el Banco Central compra valores, la oferta monetaria en circulación se expande; cuando se vende, se contrae.

Actualmente, Rusia ha adoptado la ley "Sobre las peculiaridades de la emisión y circulación de valores estatales y municipales". De acuerdo con esta ley, podemos distinguir:

valores del gobierno federal

Valores gubernamentales de las entidades constitutivas de la federación.

Valores municipales.

Los valores estatales y municipales pueden emitirse en forma de bonos u otros valores con calidad de emisión, nominativos y al portador. Los títulos públicos pueden constituir deuda tanto interna como externa y estar denominados tanto en rublos como en monedas extranjeras. Los títulos municipales no pueden constituir deuda externa y se emiten únicamente con denominación en rublos.

Hasta agosto de 1998, el mercado de valores gubernamentales era el segmento más desarrollado del mercado de valores ruso. El Estado siempre ha sido uno de los mayores prestatarios. Incluso en la Unión Soviética, a pesar de la centralización casi completa de los recursos financieros en manos del Estado y la ausencia de un mercado financiero, se emitieron bonos gubernamentales (por ejemplo, durante el período de 1922 a 1957, se emitieron alrededor de 60 bonos gubernamentales). emitidos en la URSS, en 1957 – 1990 – 5 préstamos de este tipo). Los inversores en estos préstamos eran el público.

El mercado de valores gubernamentales en Rusia se desarrolló rápidamente en los años 90 del siglo XX. El cheque de privatización (“vale”), un título al portador del Estado, que apareció en 1992, se convirtió en el primer título de masas para el cual se formó un mercado secundario espontáneo casi inmediatamente después de su puesta en circulación. Fue el bono el que “inculcó en los rusos el gusto” por las transacciones en el mercado financiero.

A principios de los años 90 del siglo XX, el Estado ruso enfrentó problemas financieros muy graves, uno de los cuales fue un colosal déficit presupuestario federal, que se cubrió con la emisión de dinero. Como resultado, Rusia se encontró al borde de la hiperinflación, con una inflación que ascendía a cientos de por ciento al año. Un intento de encontrar fuentes no inflacionarias para cubrir el déficit presupuestario condujo al rápido desarrollo del mercado de valores gubernamentales. Se aceleró la formación de soporte tecnológico para el comercio, como resultado de lo cual surgió el sistema comercial ruso de la Bolsa de Divisas Interbancaria de Moscú y, más tarde, los intercambios regionales, a través de los cuales al principio solo se realizaban transacciones con obligaciones gubernamentales a corto plazo (GKO). y luego con otros valores (bonos de préstamos federales con cupones variables y permanentes, bonos de la sociedad anónima "High-Speed ​​Railways") es uno de los mejores de Europa y del mundo. Este mercado, el “mercado GKO”, rápidamente ganó popularidad no sólo entre los inversores rusos sino también entre los extranjeros, principalmente debido al alto retorno de la inversión en estos instrumentos financieros. Sin embargo, el mercado GKO “sobrecalentado”, altamente rentable y, en consecuencia, de alto riesgo no pudo evitar colapsar, como ocurrió en agosto de 1998. El Estado se negó a pagar sus deudas.

¿Significa esto que el mercado de valores gubernamentales ha dejado de existir? Por supuesto que no. “Esto no puede suceder porque nunca podrá suceder” (incluso en tiempos de una economía centralizada directiva). Esperamos que este segmento del mercado financiero se desarrolle de manera más civilizada, dentro del estricto marco de la ley. Tanto los emisores como los inversores que han experimentado una serie de impagos de deudas internas rusas tomarán decisiones “más cautelosas” sobre la emisión de valores y la inversión en ellos será más equilibrada, basada en el conocimiento (y no sólo en rumores) de los patrones objetivos de desarrollo; del mercado financiero, y no en el deseo de conseguir dinero de cualquier forma. Después de todo, el mercado de valores gubernamentales, como el mercado financiero en general, es un elemento objetivamente necesario de una economía de mercado, un mecanismo para la redistribución de recursos financieros. Y si este mecanismo funciona “como un reloj”, sin fallos ni paradas, tanto el emisor como el inversor y la economía rusa en su conjunto se beneficiarán.

Por el momento, están en circulación valores gubernamentales a corto, mediano y largo plazo, emitidos tanto en nombre de la Federación de Rusia como de entidades constitutivas individuales de la Federación de Rusia; también estaban los bonos municipales del Banco de Rusia; emitido a finales de 1998. Los valores del gobierno ruso están en circulación valores denominados tanto en moneda rusa como en monedas de otros países (por ejemplo, dólares estadounidenses, marcos alemanes). En circulación están tanto bonos con cupón como con descuento que tienen un diseño "regular", así como bonos más interesantes con cupón flotante, bonos cuya circulación implica la presencia de una "semana especial" (Préstamo Interno Republicano del Estado de la RSFSR 1991). y ganar bonos. Anteriormente se emitían “Certificados de Oro” denominados en oro (1993) y Letras del Tesoro (1994), combinando las propiedades de bonos, letras y exenciones fiscales.

Actualmente están en circulación los siguientes tipos de valores gubernamentales emitidos en nombre de la Federación de Rusia:

Obligaciones gubernamentales a corto plazo (GKO)

Bonos de préstamos federales (OFZ)

Bonos de préstamos gubernamentales en moneda extranjera (los llamados “bonos web”)

Bonos de préstamos de ahorro del gobierno

Los eurobonos son bonos denominados en moneda extranjera y negociados en el mercado internacional.

Las obligaciones gubernamentales a corto plazo (GKO) se emiten en Rusia desde 1993 como valores no certificados registrados con descuento. Su diseño "deriva" de las letras del Tesoro de los EE.UU. (por cierto, la expresión "tasa libre de riesgo" se refiere específicamente a estas letras del Tesoro. Esto significa que las letras del Tesoro de los EE.UU. están "libres del riesgo de quiebra del emisor" - pero no de otro tipo de riesgos). El comercio de GKO se lleva a cabo únicamente a través del sistema de comercio de la Bolsa Interbancaria de Divisas de Moscú (MICEX) y el sistema de cambios de divisas regionales (en San Petersburgo, Ekaterimburgo, Vladivostok, Novosibirsk, Samara, Rostov, Nizhny Novgorod). Su período de circulación es de hasta 1 año.

Los bonos de préstamos federales (OFZ) aparecieron en 1995 como bonos de cupón no certificados registrados a mediano plazo. Su período de circulación es superior a 1 año. Los ingresos de estos bonos se pagan en forma de pagos de intereses con diferente frecuencia para diferentes emisiones (1, 2 y 4 veces al año). El cupón puede ser fijo o flotante. Los OFZ, al igual que los GKO, se negocian a través del sistema de comercio MICEX.

Los "bancos web" aparecieron en 1993. El hecho es que en 1991 el Vnesheconombank de la URSS resultó insolvente y en él se congelaron las cuentas en moneda extranjera de personas jurídicas y físicas. En 1993, la deuda con personas jurídicas se formalizó mediante la emisión de Bonos de Préstamo en Moneda Interna del Estado (OGVVZ). Este préstamo se emitió en cinco tramos de bonos con diferentes vencimientos (de 1 a 15 años), denominados en dólares estadounidenses. Los bonos se emitieron como valores certificados al portador con pagos de cupones anuales del 3%. Posteriormente se emitieron 2 tramos más de estos bonos. OGVVZ es un ejemplo de titulización de deuda. Puesta en seguridad – es la transformación (reemisión) de deuda en valores negociables.

Los bonos de préstamos de ahorro estatales (GSLO) estaban destinados principalmente a particulares. Se emitieron por primera vez en 1995. Se trata de bonos con cupón al portador documentario con un período de circulación superior a un año. El agente pagador de estos bonos es el Sberbank de Rusia, al que acuden los inversores para recibir pagos de intereses y reembolsar el importe principal de la deuda (el bono en sí).

En 1996, Rusia ingresó al mercado de bonos extranjeros: el mercado de eurobonos.

El mercado de eurobonos comenzó a gestarse alrededor de los años 60 del siglo XX. El nombre “euro” es un homenaje a la tradición, ya que los primeros billetes de este tipo aparecieron en Europa. Actualmente, este es un mercado de valores verdaderamente global, donde los emisores, inversores e intermediarios son representantes de varios países.

Europapers – se trata de valores emitidos en moneda extranjera para el emisor y colocados entre inversores extranjeros para quienes esta moneda también es extranjera. Hay euroacciones, eurobonos y eurovalores a corto plazo (letras simples negociables). Los emisores de estos valores pueden ser no sólo los estados, sino también empresas privadas.

Los principales centros financieros del mercado de valores europeo son Londres, Luxemburgo y Zurich. Las liquidaciones de transacciones se llevan a cabo a través de dos sistemas de depósito y compensación: Sedel y Euroclear (en 2000, Sedel se fusionó con la organización de compensación de la Bolsa de Valores de Frankfurt y se formó el supersistema Clearstream).

El mercado de eurobonos es un mercado regulado. En 1969 se formó ISMA, la Asociación de Participantes del Mercado de Valores Internacional. Esta asociación ha desarrollado un sistema regulatorio detallado y extenso, que incluye reglas para transacciones, liquidación de transacciones, comportamiento ético y procedimientos de resolución de conflictos.

Actualmente hay en circulación 11 emisiones de eurobonos rusos, denominados en dólares estadounidenses, marcos alemanes y liras italianas. El más largo de ellos tiene una fecha de vencimiento de 2030, la tasa de cupón más alta es del 12,75% (la fecha de vencimiento es 2028)

Conferencia 5. Letras de cambio

Un billete es el valor más antiguo. Los documentos que, por su contenido, pueden clasificarse como las primeras letras de cambio, aparecieron en Italia allá por el siglo XII. No es casualidad que Italia se haya convertido en la cuna del proyecto de ley. Fue aquí donde en la Edad Media hubo un centro de comercio en Europa y Oriente. En aquella época el comercio era muy gran número monedas, ya que incluso las ciudades individuales tenían derecho a acuñar monedas. Queda claro que en tales condiciones inevitablemente tenían que aparecer cambistas. Así surgió una clase influyente de cambistas y banqueros. Estos cambistas tenían importantes equidad, tenía información sobre varias monedas y tenía medios para verificar la calidad de las monedas. Las leyes internas de esta clase eran duras: si un cambista permitía que un cliente engañara, el banco en el que hacía el cambio se rompía y él mismo era expulsado (de ahí que el origen de la palabra “quiebra” sea claro: banca rota- banco roto). Por lo tanto, los libros donde ingresaban información sobre transacciones cambiaron, tuvieron reconocimiento público y las entradas en ellos se equipararon a documentos notariales.1

El intercambio de monedas se fue combinando cada vez más con la transferencia de dinero a otro lugar, lo que se vio facilitado por una serie de razones, entre ellas el peligro de viajar en aquella época. Tan pronto como las transacciones de cambio y transferencia se combinaron en una sola, la entrada al respecto comenzó a hacerse no solo en el libro del cambista, sino también en una hoja de papel separada: ya que el dinero tenía que ser devuelto en otro lugar y por otro banquero. , el cliente tuvo que presentarle una carta del primer banquero con la orden de pagar una determinada cantidad. Así, históricamente el primer tipo de factura es letra de cambio.

Posteriormente, el billete se generalizó en las ferias medievales, convirtiéndose no solo en un medio de transferencia de dinero, sino también en un medio de pago, crédito y cobro de deudas. En las ferias, el proyecto de ley adquirió la reputación de ser un documento sólido, con la ayuda del cual se cobraban rápidamente las deudas; de lo contrario, se aplicaban sanciones, incluida la detención personal.

EN condiciones modernas el proyecto de ley está regulado por normas legales especiales: la ley de proyectos de ley. Muchos países han unificado su legislación sobre letras de cambio basándose en los Convenios de Ginebra sobre letras de cambio.

Los Convenios de Letras de Cambio de Ginebra son tratados multilaterales celebrados en una conferencia celebrada en Ginebra en 1930 y que regulan el procedimiento para el uso de letras de cambio en transacciones de pago. El objetivo principal de los Convenios de Ginebra es la unificación de las leyes sobre proyectos de ley y la eliminación de las dificultades en la circulación internacional de proyectos de ley causadas por la diversidad de normas legales establecidas en los estados individuales.

Se han desarrollado un total de 3 convenios sobre letras de cambio: un convenio que establece una ley uniforme sobre letras de cambio y pagarés; una convención destinada a resolver ciertos conflictos de leyes en materia de letras de cambio y pagarés; y la convención sobre impuesto de timbre en relación con letras de cambio y pagarés.

A lo largo de los años, los países que participan en las convenciones sobre letras de cambio han promulgado la Ley Uniforme de Letras de Cambio (Apéndice No. 1 de la Convención de Ginebra sobre Letras de Cambio). Estos países forman Sistema de Ginebra de derecho cambiario. Incluye estados como Austria, Alemania, Bélgica, Brasil, Grecia, Dinamarca, Italia, Polonia, Portugal, Finlandia, Francia, Suiza, Japón y otros. Varios países, por ejemplo Argentina, Bulgaria, Yugoslavia, Perú y otros, no son partes en los Convenios de Ginebra sobre Letras de Cambio, pero su legislación sobre letras de cambio se basa en la Ley Uniforme de Letras de Cambio de Ginebra.1 En 1936, La Unión Soviética también se adhirió a los Convenios de Ginebra sobre Letras de Cambio, de los cuales Rusia recibió ahora la herencia. Reglamento vigente sobre letras de cambio y pagarés, aprobado en 1937.

Sin embargo, en la Conferencia de Ginebra de 1930 no fue posible lograr una unificación completa de la legislación sobre proyectos de ley. Gran Bretaña, Estados Unidos y varios otros países no se han adherido a los Convenios de Ginebra sobre Letras de Cambio. Constituyen el otro sistema importante de derecho de letras de cambio: el sistema angloamericano. Estos incluyen: Inglaterra, donde se aplica la Ley de Letras de Cambio de 1882, EE.UU., donde la letra está regulada por el Código Comercial Uniforme de 1962, y países cuya legislación se basa en la ley inglesa o estadounidense, incluidos Australia, Israel, India, Irlanda, Canadá y otros.

Sin el propósito de examinar en detalle las diferencias entre los diversos sistemas de derecho cambiario, daremos sólo algunos ejemplos de tales diferencias. Por lo tanto, el número de detalles obligatorios de una letra de cambio según la Ley de Letras de Cambio inglesa es menor que en el sistema de leyes de letras de cambio de Ginebra: una letra de cambio no es inválida debido a la ausencia de una marca de letra de cambio, fecha, lugar de emisión o lugar de pago. Según la ley angloamericana, una letra de cambio puede emitirse a favor de dos o más destinatarios (remitentes). A diferencia del sistema ginebrino de ley de letras, donde la presencia de una firma falsificada o no autorizada en los endosos no interrumpe la cadena de endosos, y el pago de buena fe por parte del pagador de dicha letra al tenedor, quien basa su derecho en una serie sucesiva de endosos, es correcto, según el derecho angloamericano un endoso falsificado o no autorizado es totalmente nulo, por lo que la persona en posesión de dicho instrumento no es el tenedor, y el pago a dicha persona no exime al librado de su obligación respecto del instrumento.

Según la ley de Ginebra, la inclusión de una cláusula de intereses en una letra de cambio se permite sólo en letras de cambio con pago a la vista o en un momento determinado a la vista; la legislación angloamericana permite la inclusión de una cláusula de intereses en cualquier letra de cambio; factura. El sistema angloamericano de ley de letras de cambio permite otros medios de indicar el momento del pago, por ejemplo, hacer que las letras sean pagaderas en o dentro de un período de tiempo específico a partir de la ocurrencia de algún evento que va a ocurrir, aunque el momento en qué ocurre puede ser incierto. Existen otras diferencias significativas entre los dos principales sistemas de derecho cambiario.

En la Federación de Rusia, una letra de cambio es un valor de conformidad con Código civil. Desde 1997, está en vigor en Rusia la Ley federal de la Federación de Rusia "sobre letras de cambio y pagarés".

Letra de cambio - se trata de una obligación abstracta e incondicional del librador o una orden del librador a un tercero de pagar a una persona específica (o su orden) una determinada cantidad de dinero dentro del plazo especificado en la letra. La factura se reembolsa sólo en monetario forma.

Las principales características del proyecto de ley son las siguientes.

Naturaleza abstracta de la obligación expresada en una letra de cambio.. Esto significa que las obligaciones derivadas de la factura no dependen de los hechos a raíz de los cuales apareció la factura. Si la factura surgió como resultado acuerdo comercial que por cualquier motivo no se cumple o se rescinde, la letra no pierde su fuerza de letra de cambio. Además. Incluso si el proyecto de ley apareció como resultado de algún fraude (por ejemplo, la emisión de proyectos de ley amistosos), la obligación del proyecto de ley no pierde su fuerza. El proyecto de ley se abstrae de los hechos que dieron lugar a su aparición.

El carácter incondicional de la obligación expresada en una letra de cambio.. El pago de una letra de cambio no puede estar condicionado por la ocurrencia de ningún evento y, si dichos eventos, no obstante, se indican en la letra de cambio, se consideran no escritos. Esto significa que si la letra tiene fuerza de pagaré (es decir, tiene la forma y es genuina), entonces el pago debe realizarse sin cumplir ninguna condición.

El carácter indiscutible de la obligación expresada en una letra de cambio.. Esto significa que el cobro de una letra de cambio puede imponerse a todas las personas obligadas en virtud de esta letra de cambio sin juicio (“sin disputa”), pero sólo como resultado de un acto público de protesta.

hay billetes simple (factura en solitario) y transferible (borrador). Un pagaré se caracteriza porque quien lo emite (el librador) es también su pagador. En una letra de cambio, el librador se ofrece a pagar la letra a otra persona. Naturalmente, esta otra persona debe aceptar pagar la factura. Este consentimiento se llama aceptación y está redactado en el anverso del billete.

Una letra de cambio es una garantía de orden. Esto significa que los derechos derivados de una letra de cambio pueden ser ejercidos por la persona nombrada en la propia letra de cambio, o por la persona a quien se transfirió la letra de cambio "por orden" (por orden). Esta “orden” se redacta en el propio proyecto de ley en forma de endoso.

Aprobación- Se trata de un endoso que transfiere la letra y todos los derechos asociados a ella al nuevo propietario. El endoso se redacta en el reverso del billete. Una letra de cambio se puede transferir un número ilimitado de veces, por lo que si no hay suficiente espacio en la letra misma, una hoja adicional que se llama alargar . El endoso debe ser continuo (la persona A transfiere la letra a la persona B, la persona B transfiere la letra a la persona B, etc.). La persona que transfiere la letra por endoso - probador - puede transferirlo a una persona específica, y luego será respaldo personal , o transferencia a una persona no identificada, es decir. sólo podrá consistir en la firma del endosante. Este respaldo se llama blanco . Un endoso en blanco en realidad convierte el billete en un valor al portador.

La persona que recibe la letra por endoso se llama probador .

La factura se presenta para el pago en un horario estrictamente establecido: el día del pago o dos días hábiles posteriores. Si el pagador no paga la letra, el titular de la letra tiene derecho a apelar ante notario. El protesto del notario da derecho a presentar una demanda de recuperación del importe de la letra contra todas las personas obligadas por la letra que sean responsables de ella. responsabilidad solidaria . Las personas obligadas por la letra son el librador, aceptador (la persona que acordó pagar la letra de cambio), avalista (la persona que garantizó el pago de la letra) y todos los endosantes. Todas estas personas son solidariamente responsables, es decir, el tenedor de la letra puede recuperar el importe de la letra de cualquiera de estas personas.

“Morrell se dejó caer en una silla. Miró el reloj de la pared: quedaban siete minutos. La flecha corrió a una velocidad increíble; le pareció que la veía moverse... La manecilla del reloj se acercaba a las once. Morrel no se volvió; esperaba que Cocles le informara ahora: “Abogado de la firma Thomson and French”. Y se llevó la pistola a la boca... Un fuerte grito se escuchó detrás de él; Era la voz de su hija. … ¡Padre! – gritó, apenas respirando por el cansancio y la felicidad. -¡Estás salvado! ¡Salvado!... Morrel cogió la cartera y se estremeció: recordaba vagamente que aquella cartera había pertenecido a él. En un extremo había un billete de doscientos ochenta y siete mil quinientos francos.

La factura fue pagada. En el otro hay un diamante del tamaño de una nuez con la siguiente inscripción escrita en un trozo de pergamino: “La dote de Julie”. A. Dumas. Conde de Montecristo