Política monetaria. Métodos de regulación monetaria.

La economía de mercado es un mecanismo bastante autorregulador. Pero en la mayoría de los estados modernos existen instituciones gubernamentales que periódicamente participan en la gestión de los procesos económicos debido a que esto debe hacerse para mantener la estabilidad del mercado nacional. Estas instituciones implementan la política monetaria. ¿Cuáles son las características específicas de este tipo de actividad de las agencias gubernamentales? ¿Qué métodos utilizan para hacer esto?

¿Qué es la política monetaria?

Generalmente se entiende que el sujeto de la política monetaria, que a veces también se denomina política monetaria, es el Estado. Así, este tipo de actividad representa el trabajo de las autoridades gubernamentales, a través de las cuales se gestiona el mecanismo de circulación de efectivo en la economía nacional. El objetivo de la política monetaria del Estado es contener los precios, garantizar el empleo de los ciudadanos y estimular el crecimiento económico en su conjunto.

La principal institución que lleva a cabo estas actividades en la Federación de Rusia es el Banco Central de Rusia. En un sentido estricto, la política monetaria puede entenderse como las actividades de cualquier entidad económica. Por ejemplo, una empresa o municipio cuyo objetivo es mejorar la eficiencia de la gestión del capital. Pero, por supuesto, lo más frecuente es que las agencias gubernamentales utilicen instrumentos de política monetaria. Consideremos las principales tareas que resuelve el Banco Central de la Federación de Rusia en este ámbito de actividad.

Los objetivos del banco en términos de política monetaria

Así, la principal entidad que utiliza diversos instrumentos de política monetaria es el Banco Central de Rusia. Esta institución deberá resolver la siguiente gama de tareas:

• regulación de la inflación;
• reducción del desempleo;
• mantener el tipo de cambio de la moneda nacional;
• asegurar la estabilidad de la balanza de pagos del estado;
• asegurar el funcionamiento del sistema bancario;
• mantener el funcionamiento de los mecanismos de pago en la economía;
• establecer tasas de interés adecuadas en los préstamos.

Clasificación de los principios de la política monetaria.

El banco central puede utilizar varias estrategias de política monetaria. Los expertos identifican dos principales: rígidos y flexibles. ¿Cuáles son sus detalles?

Con un método estricto de gestión de los flujos financieros, se seleccionan aquellos instrumentos de política monetaria que tienen como objetivo asegurar la circulación de un volumen específico de oferta monetaria en la economía. El modelo flexible implica el uso de enfoques que involucran la regulación, principalmente, de mecanismos crediticios, generalmente aumentando o disminuyendo la tasa de interés. En el caso del Banco Central de la Federación de Rusia, el valor de la tasa clave está regulado, que es el factor determinante en las condiciones para la concesión de préstamos de los bancos privados a sus clientes.

Existen otros criterios para clasificar la política monetaria. Por tanto, el Banco Central puede adoptar un enfoque estimulante. Supone que se seleccionarán instrumentos de política monetaria que estimulen la actividad empresarial de las entidades económicas y, como consecuencia, el crecimiento económico y la creación de nuevos empleos.

A su vez, existe un enfoque restrictivo. Supone que los instrumentos de política monetaria del Banco Central elegirán aquellos destinados a reducir la actividad empresarial. Este enfoque se utiliza principalmente para combatir la inflación. Los principales instrumentos de política monetaria del tipo estimulante:

1. flexibilizar los requisitos de reservas para los bancos privados;
2. reducción de la tasa clave;
3. compra activa de bonos gubernamentales por parte del Banco Central.

Estas medidas implican estimular la actividad en tres segmentos de la economía a la vez: la banca, los negocios en el sector real y los mercados de valores.

Los principales instrumentos de la política monetaria contractiva son:

1. endurecer los requisitos de reserva para los bancos privados;
2. aumento de la tasa clave;
3. venta por parte del Banco Central de valores emitidos por el estado.

Del mismo modo, el efecto del uso de las herramientas enumeradas se observa en varios segmentos comerciales a la vez.

Métodos de política monetaria

Así, hemos examinado la esencia del concepto de “política monetaria” y los instrumentos de la política monetaria. Pero también hay una serie de matices que caracterizan las actividades en cuestión. En particular, será útil considerar qué métodos de política monetaria puede utilizar el gobierno. Hay varias formas de clasificarlos. Por tanto, un enfoque común es distinguir entre métodos directos e indirectos. Estudiemos su esencia con más detalle.

¿Cuáles son los métodos directos de política monetaria?

Los métodos directos de política monetaria por parte de las autoridades suponen que el Banco Central utilizará principalmente instrumentos administrativos para regular la política monetaria. Esto podría ser la aplicación de límites a los préstamos o la colocación de depósitos por parte de los bancos privados. Este enfoque permite al Banco Central influir, en primer lugar, en la cantidad de oferta monetaria en la economía y, como resultado, poder regular la inflación. La principal ventaja de los métodos correspondientes es la posibilidad de obtener un resultado rápido.

Como regla general, los instrumentos de la política monetaria estatal que se utilizan en tales escenarios conducen a cambios rápidos en la economía nacional. Sin embargo, su impacto no suele ser fundamental. Por lo tanto, lograr un efecto a corto plazo mediante el uso de métodos directos de gestión monetaria de la economía a menudo requiere el uso de medidas posteriores por parte del Banco Central que consoliden el resultado obtenido.

La esencia de los métodos indirectos en la política monetaria.

La especificidad de los métodos indirectos es que su aplicación se caracteriza por la participación, principalmente, de mecanismos de mercado. Por ejemplo, la introducción de regulaciones actualizadas para las actividades de los bancos privados, que pueden afectar la política de determinar sus prioridades en la construcción de un modelo de negocio.

La principal ventaja de los métodos de este tipo es su carácter fundamental, a pesar de la eficiencia relativamente baja para obtener los resultados de su aplicación. Cabe señalar que los expertos también clasifican los métodos de política monetaria en generales y selectivos. Los primeros son, en principio, similares a los métodos indirectos; los mecanismos para implementar los segundos son similares a los que caracterizan el uso de métodos directos.

Entonces, analizamos qué es la política monetaria, también se describieron los instrumentos de la política monetaria y sus principales métodos. Ahora será útil estudiar una serie de aspectos prácticos de su aplicación.

Práctica de política monetaria: participación del Banco Central en las operaciones de mercado

Un instrumento de política monetaria bastante eficaz y generalizado es la participación del Banco Central en las operaciones de mercado. Veamos cómo se puede hacer.

Las actividades del Banco Central en el ámbito de las operaciones de mercado pueden consistir principalmente en la compra o venta de activos de reserva, utilizando sus propias reservas. Otro tipo común de actividad del Banco Central en esta dirección es la gestión de las reservas de oro y divisas del Estado. Este tipo de actividad permite, en primer lugar, gestionar eficazmente la política de deuda del Estado, así como influir en el atractivo de inversión de la economía del país. Otra forma que tiene el Banco Central de participar en las operaciones de mercado es participar en el comercio de divisas. La mayoría de las veces se lleva a cabo en forma de intervenciones, que son sesiones de compra o venta de moneda nacional o extranjera con el fin de ajustar el nivel de su demanda u oferta.

Práctica de política monetaria: gestión de la tasa de política monetaria

La próxima herramienta práctica de la política monetaria es la gestión de la tasa de descuento. Su esencia está en determinar el monto de los intereses que los bancos privados pagan al Banco Central a cambio de los fondos que toman prestados de él para utilizarlos en la estructura de su propio capital. Si el Banco Central reduce la tasa de descuento, las instituciones de crédito privadas, por regla general, comienzan a pedir prestado al Banco Central de manera más activa, además de ofrecer a sus clientes diversos servicios financieros.

Por supuesto, la tasa de interés de los préstamos a los clientes también se reduce, y este es un factor estimulante adicional para el crecimiento de la rotación de capital en una institución financiera. A su vez, un aumento de la tasa de descuento suele ir acompañado del efecto contrario, pero al mismo tiempo, como señalamos anteriormente, permite contrarrestar la inflación.

Métodos especiales de política monetaria.

El Banco Central y otras instituciones financieras también pueden aplicar métodos especiales de política monetaria. Estos incluyen estimular la exportación de productos, tecnologías, capital y diversos servicios nacionales. Estos métodos se implementan intensificando los préstamos a empresas que estén dispuestas a realizar los suministros adecuados y firmando contratos en virtud de los cuales el Banco Central garantiza la provisión de diversos programas de inversión. Otra forma de estimular las exportaciones es ajustar los derechos y cambiar el valor de varias cuotas.

Las prioridades del estado al elegir las prioridades de la política monetaria dependen de muchos factores: internos y externos. A menudo pertenecen a la categoría de políticos, es decir, no están directamente relacionados con el funcionamiento de los mecanismos de oferta y demanda en el mercado. La competencia del Banco Central y otras instituciones financieras puede no ser suficiente para influir adecuadamente en los procesos económicos en condiciones de influencia excesiva de los factores económicos; por lo tanto, otras instituciones gubernamentales pueden participar en la regulación de los procesos económicos. Las cuestiones de carácter económico pueden convertirse en una prioridad para el gobierno del país y las autoridades superiores en general, aunque en general son competencia de un conjunto bastante limitado de instituciones financieras.

Instrumentos de política monetaria del Banco de Rusia

Estudiemos ahora cuáles son los principales instrumentos de política monetaria del Banco de Rusia. De acuerdo con lo establecido en la ley, estos deberán incluir:

• determinación de tipos de interés sobre operaciones propias,
• establecer estándares de reserva,
• que están depositados en el Banco Central de la Federación de Rusia,
• realizar transacciones en el mercado abierto,
• refinanciar instituciones financieras,
• realizar intervenciones monetarias,
• criterios de gestión del crecimiento de la oferta monetaria,
• estableciendo restricciones cuantitativas,
• realizar la emisión de valores.

Según los expertos, el Banco Central de Rusia centra sus acciones en el uso de métodos principalmente indirectos para gestionar los flujos de efectivo en la economía. Pero la legislación de la Federación de Rusia permite que los instrumentos de la política monetaria de la Federación de Rusia sean aquellos que se clasifiquen como directos. En particular, en forma de restricciones cuantitativas, que pueden expresarse en la aprobación de límites a las operaciones de refinanciamiento o la realización de transacciones individuales por parte de estructuras crediticias y financieras.

En general, el Banco Central de la Federación de Rusia actúa como un sujeto independiente de política monetaria. En primer lugar, esto se debe al hecho de que esta estructura tiene independencia jurídica de las autoridades gubernamentales. Sin embargo, en varios casos sus actividades deben coordinarse con el gobierno ruso.

El Banco de Rusia rara vez practica medidas de influencia directa sobre el trabajo de las instituciones financieras y de crédito privadas, pero bien puede determinar ciertas recomendaciones para ellas. Por ejemplo, pueden estar asociados con una reducción en el volumen de activos extranjeros para frenar las salidas de capital. Además, el Banco Central de la Federación de Rusia puede formular recomendaciones para las instituciones de crédito privadas sobre las tasas de interés en rublos para garantizar una liquidez óptima en los bancos.

Reanudar

En la Federación de Rusia se está construyendo una economía de mercado. Por tanto, los instrumentos de la política monetaria rusa se adaptan a los mecanismos de libre formación de la oferta y la demanda en la economía nacional. Quizás esto explique el uso de métodos predominantemente indirectos por parte del Banco Central de la Federación de Rusia para regular la circulación de dinero en la economía. Pero, en teoría, la principal organización crediticia y financiera de la Federación de Rusia puede aplicar toda la gama de instrumentos de política monetaria que analizamos anteriormente; la legislación no lo prohíbe.

El Banco Central, como principal sujeto de regulación monetaria de la economía nacional, puede elegir aquellos instrumentos y métodos de política monetaria que mejor se adapten a la situación económica actual. Si son directos, entonces el Banco Central de la Federación de Rusia tiene derecho a esperar un resultado operativo, aunque bastante superficial, que requiera una mayor intervención en los procesos económicos. Los métodos indirectos de intervención del Banco Central en la economía no siempre dan resultados rápidos, pero se caracterizan por un impacto fundamental en los procesos que tienen lugar en la economía nacional.

En algunos casos, otras agencias gubernamentales pueden brindar asistencia al Banco Central en la implementación de la política monetaria. Esto puede deberse a que la competencia del Banco Central puede no ser suficiente para resolver los problemas que surgen como resultado de la influencia de factores que no están directamente relacionados con los procesos económicos. Además, el Banco Central puede tener la obligación de consultar con otras agencias gubernamentales debido al hecho de que los métodos que utiliza pueden afectar otras áreas de cuyo desarrollo son responsables las estructuras gubernamentales pertinentes.

1 . Métodos de política monetaria del Banco Central de la Federación de Rusia.

2. Instrumentos de política monetaria del Banco Central de la Federación de Rusia.

1. Métodos de política monetaria del Banco Central de la Federación de Rusia

Métodos principales La política monetaria del Banco Central de la Federación de Rusia son:

Métodos administrativos. A Estos incluyen restricciones y límites directos, tales como:

cuotas para determinados tipos de operaciones activas y pasivas;

introducción de límites a la emisión de préstamos de diferentes categorías;

restricciones a la apertura de diversas sucursales y oficinas;

limitar las tasas de interés y tarifas para la prestación de diversos tipos de servicios.

Métodos económicos. A Se incluyen actividades cuyo uso no implica el establecimiento de prohibiciones directas, por ejemplo, las siguientes:

impuesto;

regulatorio (deducciones al fondo de regulación de recursos crediticios, ratios de liquidez y adecuación del capital bancario, así como otro tipo de deducciones).

Métodos regulatorios.Estos incluyen:

ratios de liquidez y ratios de adecuación del capital bancario;

normas para las deducciones a los fondos de las entidades de crédito.

2. Instrumentos de política monetaria del Banco Central de la Federación de Rusia

Los principales instrumentos de la política monetaria. Banco de Rusia de conformidad con el art. 35 Ley Federal "Sobre el Banco Central (Banco de Rusia)" son:

tipos de interés de las operaciones del Banco de Rusia;

normas para las reservas requeridas depositadas en el Banco de Rusia (requerimientos de reservas);

operaciones de mercado abierto;

refinanciación de entidades de crédito;

intervenciones cambiarias;

establecer puntos de referencia para el crecimiento de la oferta monetaria;

restricciones cuantitativas directas;

Emitir bonos a nombre propio.

1. Tasas de interés sobre las transacciones. El Banco de Rusia puede fijar uno o más tipos de interés para diversos tipos de transacciones o aplicar una política de tipos de interés sin fijar el tipo de interés.

Los tipos de interés del Banco de Rusia representan los tipos mínimos a los que el Banco de Rusia realiza sus operaciones. Dependiendo del valor de la tasa de descuento, los bancos comerciales construyen un sistema de tasas de interés, que influye en los préstamos más baratos o más caros.

El Banco Central regula las tasas de interés de dos maneras:

mediante la fijación de tipos para la concesión de préstamos a bancos comerciales;

mediante el control de las tasas de las entidades de crédito.

El Banco de Rusia utiliza la política de tipos de interés para influir en los tipos de interés del mercado con el fin de regular la oferta monetaria en circulación.

2. Estándares de reserva requeridos. La esencia de esta política radica en el establecimiento por parte del Banco Central de reservas mínimas obligatorias para las entidades de crédito en forma de un determinado porcentaje del monto de sus depósitos, que se almacenan en una cuenta sin intereses en el Banco Central.

Como instrumento de política monetaria, las reservas mínimas cumplen una doble función: sirven a la actual regulación de la liquidez en el mercado monetario y al mismo tiempo actúan como freno a la emisión de dinero de crédito a los bancos comerciales.

Los coeficientes de reservas requeridas no pueden exceder el 20% de los pasivos de una entidad de crédito y pueden diferenciarse para diferentes entidades de crédito. Los estándares de reserva requeridos no se pueden cambiar en más de cinco puntos a la vez.

El mecanismo de encaje legal se utiliza como herramienta de política crediticia en casi todos los países desarrollados.

En caso de violación de los estándares de reserva requeridos, el Banco de Rusia tiene el derecho de cancelar indiscutiblemente de la cuenta corresponsal de una organización de crédito abierta en el Banco de Rusia la cantidad de fondos no depositados, así como de cobrar de la organización de crédito en tribunal una multa por el monto establecido por el Banco de Rusia.

3. Operaciones de mercado abierto- compra y venta por parte del Banco de Rusia de letras del Tesoro, bonos gubernamentales, otros valores gubernamentales, bonos del Banco de Rusia, así como transacciones a corto plazo con estos valores con la realización posterior de una transacción inversa.

Si el Banco Central vende Los valores en el mercado abierto a los bancos comerciales, es decir, los saldos de fondos en cuentas corresponsales abiertas por estos bancos en el Banco Central, se reducen por la cantidad de fondos comprados. Como resultado, se reduce la capacidad de los bancos comerciales para conceder préstamos a sus clientes, lo que conduce a una reducción de la oferta monetaria en circulación.

Si el Banco Central compra valores de bancos comerciales, luego acredita los montos correspondientes en sus cuentas corresponsales. Los bancos comerciales tienen la oportunidad de ampliar sus operaciones crediticias.

La influencia del Banco Central es que, al cambiar las tasas de interés en el mercado abierto, el banco crea condiciones favorables para que las instituciones de crédito compren o vendan valores gubernamentales para aumentar su liquidez.

Las operaciones de mercado abierto son el método más flexible para regular la liquidez y la capacidad crediticia de los bancos, así como el mercado monetario.

4. Refinanciación de entidades de crédito- préstamos del Banco de Rusia a organizaciones de crédito. En las condiciones modernas, la refinanciación se utiliza como una herramienta para brindar asistencia financiera a los bancos comerciales, lo que les permite reducir al mínimo el stock de fondos líquidos.

Los préstamos de refinanciamiento varían de la siguiente manera:

por formas de garantía (contabilidad y casa de empeño);

por condiciones de uso (a corto plazo, durante uno o varios días; a medio plazo, hasta 1 año).

Créditos contables - préstamos concedidos por el Banco Central a bancos comerciales contra letras de cambio antes de su vencimiento. El Banco Central impone ciertos requisitos a las letras de cambio proporcionadas para contabilidad. Esto se aplica a los tipos, duración, disponibilidad, naturaleza de la garantía, etc.

Préstamos de empeño - préstamos garantizados por valores depositados en el banco. Se aceptan como garantía letras comerciales y del Tesoro, bonos gubernamentales, es decir, aquellos tipos de valores que pueden registrarse en el Banco Central. El valor de la garantía debe exceder el monto de los préstamos de empeño.

Si el prestatario no reembolsa el préstamo, la propiedad de los títulos pasa al Banco Central.

Los préstamos de casas de empeño se otorgan de forma paga, por un período de 1 día a 4 meses.

5. Intervenciones monetarias- compra y venta por parte del Banco de Rusia de moneda extranjera en el mercado de divisas para influir en el tipo de cambio del rublo y en la demanda y oferta total de dinero. La compra de moneda extranjera provoca un aumento en moneda nacional y la venta, una disminución. Al mismo tiempo, las intervenciones cambiarias tienen un cierto impacto en el tipo de cambio de la moneda nacional frente a la moneda extranjera, ya que hay un cambio en la demanda y la oferta de esta última en el mercado de divisas.

La influencia de la política monetaria del Banco Central en forma de operaciones en el mercado de divisas se manifiesta en el estímulo de las exportaciones o de las importaciones de capital.

6. Restricciones cuantitativas directas- establecer límites a la refinanciación de entidades de crédito y a la realización de determinadas operaciones bancarias por parte de entidades de crédito.

El Banco de Rusia tiene derecho a aplicar restricciones cuantitativas que se aplican por igual a todas las instituciones de crédito en casos excepcionales para implementar una política monetaria estatal unificada solo después de consultar con el Gobierno de la Federación de Rusia.

7. Establecer puntos de referencia para el crecimiento de la oferta monetaria - El Banco de Rusia puede fijar objetivos de crecimiento para uno o más indicadores de la oferta monetaria, basándose en las principales direcciones de la política monetaria estatal unificada.

La determinación de los objetivos óptimos para el crecimiento de la oferta monetaria se basa en la premisa de que crece año tras año a medida que aumenta el producto interno bruto, en cuyo caso los objetivos de crecimiento de la oferta monetaria se establecen de acuerdo con el crecimiento proyectado de la producción, teniendo en cuenta en cuenta el aumento previsto de los precios.

8.Emisión de bonos por cuenta propia - El Banco de Rusia tiene derecho a emitir. El límite del valor nominal total de los bonos del Banco de Rusia de todas las emisiones no reembolsadas en la fecha en que el consejo directivo tomó una decisión sobre la próxima emisión de bonos se fija como la diferencia entre el monto máximo posible de reservas requeridas de las instituciones de crédito y el importe de las reservas obligatorias de las entidades de crédito, determinado sobre la base del coeficiente de reservas obligatorias vigente.

El sistema moderno de métodos de política monetaria es tan diverso como la política monetaria misma. Los métodos de política monetaria se pueden clasificar según varios criterios.

Dependiendo de la conexión entre el método de política monetaria y el objetivo establecido, se distingue entre métodos directos e indirectos.

Métodos directos- Se trata de medidas administrativas en forma de diversas directivas del banco central sobre el volumen de la oferta monetaria y los precios en el mercado financiero. Los límites al crecimiento del crédito o la atracción de depósitos son ejemplos de controles cuantitativos. Las tasas de interés máximas sobre préstamos o depósitos son ejemplos de controles de tasas de interés.

La implementación de estos métodos produce el efecto más rápido desde el punto de vista del control del banco central sobre el volumen o precio máximo de depósitos y préstamos, sobre las variables cuantitativas (oferta monetaria) y cualitativas (demanda de dinero) de la política monetaria. Cuando se utilizan métodos directos, se reducen los desfases de la política monetaria.

retrasos de tiempo- se trata de un cierto período de tiempo entre el momento en que surge la necesidad de aplicar una determinada medida en el ámbito de la política monetaria y la conciencia de esta necesidad, así como entre la conciencia de la necesidad, el desarrollo de una opinión y el comienzo de implementación.

Los desfases temporales hacen que sea mucho más difícil llevar a cabo una política monetaria eficaz. Por ejemplo, el objetivo de la política monetaria es estabilizar los precios. En condiciones en las que los precios crecen espasmódicamente y el nivel de inflación cambia "como una avalancha", volviéndose galopante, el banco central puede no tener suficiente información sobre los factores que influyen en los precios. Además, los factores de inflación pueden ser de naturaleza no monetaria (por ejemplo, factores estructurales y administrativos, aumentos administrativos en los precios de los servicios pagos establecidos por el gobierno). Existe conciencia de la necesidad de tomar medidas para estabilizar los niveles de precios, la formulación de estas medidas y el inicio de su implementación. Todo esto lleva tiempo y la situación económica puede cambiar.

El uso de métodos directos de política monetaria permite influir directamente en los agregados monetarios, la distribución de los préstamos y los costos de endeudamiento. Son más atractivos para las agencias gubernamentales como métodos de regulación y redistribución de recursos monetarios, especialmente en condiciones de crisis económica. Los métodos directos son más fáciles de utilizar, requieren menos costos y las consecuencias de su uso son más predecibles.

Al mismo tiempo, los métodos directos de política monetaria son métodos burdos de influencia externa sobre el funcionamiento de las entidades del mercado monetario y afectan los fundamentos de su actividad económica. Pueden contradecir los intereses microeconómicos de las instituciones de crédito, conducir a una distribución ineficiente de los recursos crediticios, restricciones a la competencia interbancaria y dificultades en el surgimiento de nuevas instituciones financieramente estables en el mercado bancario. En última instancia, pueden contribuir a la desintermediación de los bancos, reduciendo sus ventajas competitivas en comparación con otras instituciones financieras que no están bajo el estricto control directo del banco central.

Además, hay que tener en cuenta que la política monetaria forma parte de la política económica general del Estado y en general afecta el proceso de reproducción en la economía nacional. El uso de métodos directos de política monetaria, destinados, en particular, a frenar la inflación, puede provocar una serie de consecuencias negativas de carácter económico general. Por ejemplo, si el objetivo de inflación se logra mediante la regulación directa (reducción) de la oferta monetaria por parte del banco central en el marco de una política monetaria estrictamente restrictiva, esto conduce a una fuerte disminución en el nivel de monetización del producto interno bruto ( PIB), hasta deformaciones en la función del dinero como medio de circulación y pago, la “naturalización” de las relaciones económicas, el surgimiento de sustitutos del dinero y la expansión de la “economía sumergida”.

A su vez, la expansión de la "economía sumergida" significa un aumento de los atrasos en los pagos al presupuesto y, como consecuencia, un aumento de la deuda pública por salarios a las organizaciones presupuestarias y pagos sociales. Dentro de la macroeconomía, hay una disminución de la demanda agregada, lo que frena el desarrollo general de la economía nacional. El uso de políticas monetarias estrictas directas por parte del banco central puede provocar una desaceleración del crecimiento económico y una recesión más o menos prolongada. En este caso, la economía puede caer en la llamada trampa de inflación o liquidez, a saber: una fuerte reducción del dinero en circulación conduce a una caída igualmente pronunciada de la demanda y de la participación del capital de trabajo en la estructura general de los fondos empresariales. La consecuencia de esto último es la reducción de la producción y los impagos, y luego el surgimiento de una nueva ola inflacionaria a un nivel de producción más bajo. Por lo tanto, se puede lograr una estabilización financiera temporal mediante una mayor “muerte” de la producción.

Además, es necesario el conocimiento de los factores de inflación. Si la “reducción” de la inflación está dominada por factores no monetarios (por ejemplo, aumentos administrativos de precios, resultados de la política fiscal, expectativas de inflación, dinámica de los ingresos de los hogares, estado de la balanza de pagos y de los mercados de capitales), entonces reducir la inflación mediante una reducción directa de la oferta monetaria es claramente una medida ineficaz para combatir la inflación.

También hay que tener en cuenta que, con el tiempo, los métodos directos para influir en los participantes del mercado monetario en caso de un impacto "desfavorable" en la actividad económica desde un punto de vista microeconómico pueden provocar un desbordamiento, una salida de recursos financieros hacia la "sombra". economía” o en el extranjero.

Los métodos directos de política monetaria también pueden aumentar los factores burocráticos y la corrupción monetaria.

Por tanto, las consecuencias negativas de los métodos directos de política monetaria a menudo prevalecen sobre las ventajas de su aplicación en las condiciones del mercado, ya que distorsionan el mecanismo del mercado.

Por lo tanto, los bancos centrales de los países con economías de mercado desarrolladas prácticamente han abandonado los métodos directos de política monetaria desde la década de 1980 y recurren a ellos en casos excepcionales, cuando es necesario tomar "medidas de respuesta rápida", por ejemplo, en condiciones de un fuerte desarrollo de la economía. la crisis económica.

La misma tendencia se observa en los países en desarrollo y en los países con economías en proceso de reforma. En particular, en los países iberoamericanos más grandes (Argentina, Brasil, México, Chile) en la década de 1990, se abolió la práctica de préstamos subsidiados de bancos privados, aunque continúan las tasas subsidiadas sobre préstamos de bancos estatales, límites a los montos de los préstamos. Se eliminaron y se cancelaron las inversiones previamente obligatorias de los bancos comerciales en sectores prioritarios de la economía para el Estado y la adquisición de valores gubernamentales a tasas inferiores a las del mercado.

En los países de ECO (Europa central y oriental), en el contexto de las economías en proceso de reforma, al comienzo de las reformas económicas se utilizó la refinanciación bancaria directa y relativamente barata. Sin embargo, no estuvo vinculado al volumen de fondos propios y activos de las entidades de crédito, no las estimuló a reorganizar sus actividades y condujo a la formación de instituciones del mercado monetario financieramente inestables. A medida que avanzaban las reformas, los bancos centrales de los países de ECO abandonaron los métodos de política monetaria directa desde mediados de los años noventa.

Un rasgo característico de la primera etapa de desarrollo de los sistemas bancarios de los países de la CEI fue el predominio de métodos directos de conducción de la política monetaria debido a restricciones institucionales. En los primeros años de las reformas, se produjo un amplio crecimiento de los sistemas bancarios, que, sin embargo, no fue acompañado por una mejora en los indicadores de calidad de sus actividades. Una mayor reforma de los sistemas bancarios de los países de la CEI, la introducción de principios de mercado en sus actividades llevó al hecho de que ahora los bancos comerciales de estos países, como sujetos (conductores) de la política monetaria, están suficientemente libres de interferencias administrativas (con la excepción de Bielorrusia y Turkmenistán, donde las actividades bancarias están situadas bajo un control administrativo bastante estricto).

En Rusia, también hubo un abandono gradual de los métodos directos de conducción de la política monetaria (desde 1995, el Banco de Rusia dejó de utilizar préstamos directos para financiar el déficit presupuestario federal y dejó de otorgar préstamos centralizados específicos a sectores de la economía, restricciones en el volumen de los depósitos de los hogares fueron abolidos y la “politización” disminuyó (en los bancos rusos, el banco central se negó a suprimir la inflación de una sola manera: comprimiendo la oferta monetaria en circulación). Pero en las condiciones de la crisis de 1998, el Banco de Rusia volvió a recurrir a métodos administrativos. Así, las operaciones para refinanciar el sistema bancario comenzaron a realizarse de dos formas.

El primer método consistía en conceder préstamos de casas de empeño únicamente mediante subasta utilizando el método americano (método de mercado). Al mismo tiempo, el plazo para la concesión de préstamos de casas de empeño se limitó a 7 días. En el período comprendido entre el 17 de agosto y el 21 de septiembre de 1998, el Banco de Rusia concedió a los bancos comerciales préstamos de empeño y a un día por un total de 56 mil millones de rublos. (a modo de comparación: en los primeros 7 meses de 1998 se concedieron préstamos de casas de empeño por valor de 47 mil millones de rublos).

El segundo método fue la concesión administrativa de préstamos para mantener la liquidez a los bancos comerciales de acuerdo con el programa adoptado para reestructurar el sistema bancario.

Según este programa, todos los bancos comerciales se dividieron en 4 grupos:

1. Los bancos que operan de manera estable y que no experimentan grandes dificultades para administrar la liquidez actual, pueden operar sin apoyo gubernamental adicional y resolver de forma independiente sus problemas actuales;
2. los bancos regionales, que se suponía que se convertirían en la "columna vertebral" del futuro sistema bancario regional del país;
3. grandes bancos individuales que no tenían la capacidad de continuar sus operaciones bancarias de forma independiente, pero que, sin embargo, no era conveniente cerrar debido a costos sociales y económicos demasiado altos;
4. bancos que experimentaron una escasez significativa de liquidez o capital (capital).

De acuerdo con el programa mencionado anteriormente, el mayor volumen de préstamos del Banco de Rusia se otorgó a los bancos del tercer grupo. Así, por decisión de la Junta Directiva del Banco Central de la Federación de Rusia, en apoyo de medidas para pagar las obligaciones a los depositantes y aumentar la estabilidad financiera, el Banco de Rusia en el período del 17 de agosto al 21 de septiembre de 1998 proporcionó seis bancos - Inkombank, SBS-Agro, Banco de Moscú, Sberbank de la Federación Rusa, Uralvneshtorgbank y Ak-Bars Bank: préstamos por un total de 10,6 mil millones de rublos. Plazo de amortización de 7 a 180 días. En cuanto a la eficacia de las acciones del Banco de Rusia, esta cuestión se puede considerar desde diferentes puntos de vista. En vísperas de la crisis, la situación en los mercados financieros rusos se caracterizaba por ser inestable. Hubo una mayor demanda de dinero, que superó con creces su oferta. Un rasgo característico del mercado de valores gubernamentales fue una caída constante de las cotizaciones. El rendimiento de la cartera de GKO aumentó del 33% en enero al 71% en julio, llegando algunos días al 110-120%. Al mismo tiempo, las sesiones de negociación de títulos públicos se desarrollaban prácticamente sin demanda a ningún precio y el mercado iba perdiendo liquidez. Por tanto, la demanda de títulos públicos quedó muy por detrás de la oferta. Con una tasa tan inflada, el Estado no pudo pagar los bonos estatales y se vio obligado a declarar un incumplimiento. Como resultado, la demanda de dinero aumentó aún más. Era necesario establecer el equilibrio en el mercado monetario aumentando la oferta de dinero.

El Banco de Rusia implementó estas medidas proporcionando préstamos a algunos bancos comerciales de importancia sistémica para mantener la liquidez y reduciendo los coeficientes de reserva requerida al 10% para los depósitos en rublos (28 de agosto de 1998), y luego al 5% (1 de diciembre). Obviamente, estas medidas aumentaron la oferta de dinero, pero al mismo tiempo impulsaron el desarrollo de la inflación. A medida que aumentaron las tasas de inflación, la demanda agregada cayó y, en consecuencia, el PIB disminuyó y la tasa de desempleo aumentó. Así, en septiembre de 1998, el número de desempleados aumentó un 5% y ascendió a 8,4 millones de personas.

Por tanto, el método de política monetaria considerado no cumplió su objetivo estimulante. Los principales factores que redujeron la eficacia de este método fueron las altas tasas de inflación y las altas expectativas de inflación en la sociedad. Esta era probablemente la mejor salida a la situación actual, pero era casi imposible satisfacer la demanda con instrumentos de política monetaria y, en este sentido, las medidas tomadas por el Banco de Rusia no produjeron los resultados económicos deseados.

La práctica de formar una economía de mercado y su desarrollo ha demostrado la baja eficacia de los métodos directos de política monetaria. Como consecuencia, hay un desplazamiento generalizado de los métodos directos de política monetaria por otros indirectos.

Los métodos indirectos de regulación de la esfera monetaria afectan la motivación del comportamiento de las entidades comerciales que utilizan mecanismos de mercado, tienen un retraso más largo y las consecuencias de su uso son menos predecibles que cuando se utilizan métodos directos. Sin embargo, su uso no provoca distorsiones en el mercado. Naturalmente, la eficacia del uso de métodos indirectos de regulación está estrechamente relacionada con el grado de desarrollo del mercado monetario.

La transición a métodos predominantemente indirectos de política monetaria está objetivamente asociada con el proceso global de liberalización financiera, aumentando el grado de independencia del banco central y sus funciones en la economía. En la década de 1980, esta transición se produjo en la mayoría de los países con economías de mercado desarrolladas sin problemas ni tendencias inversas. Esto también se vio facilitado por una situación macroeconómica favorable. En los países en desarrollo y en los países con economías en transición, el desplazamiento de los métodos directos de política monetaria por métodos indirectos estuvo determinado por reformas en los sistemas bancarios encaminadas a liberalizar su funcionamiento.

Además de dividir los métodos de política monetaria en directos e indirectos, también existen métodos generales y selectivos.

Los métodos generales son predominantemente indirectos y afectan al mercado monetario en su conjunto.

Los métodos selectivos regulan tipos específicos de crédito y son principalmente de naturaleza prescriptiva. A través de estos métodos se resuelven problemas privados, como limitar la concesión de préstamos por parte de determinados bancos o determinados tipos de préstamos, la refinanciación en condiciones preferenciales de determinados bancos comerciales, etc. Utilizando métodos selectivos, el banco central conserva las funciones de redistribución centralizada de los recursos crediticios, que no son características de los bancos centrales de países con economías de mercado, ya que distorsionan los precios del mercado y la distribución de los recursos.

Los controles individuales aplicados a un banco individual obstaculizan la competencia en los mercados financieros. Por ejemplo, la competencia permitiría a los bancos más eficientes atraer más depósitos y aumentar los préstamos ofreciendo tasas de interés más altas sobre los depósitos y tasas de interés más bajas sobre los préstamos.

Los controles crediticios sobre ciertos bancos (por ejemplo, los bancos que otorgan préstamos a determinadas industrias o regiones) tienen un efecto distorsionador en los mercados.

El uso de métodos selectivos en la práctica de los bancos centrales para influir en las actividades de los bancos comerciales es típico de las políticas económicas aplicadas en la etapa de una recesión cíclica, en condiciones de una marcada violación de las proporciones de reproducción.

La clasificación de los métodos de política monetaria también se puede realizar en función del objeto de influencia. Estos son métodos de política monetaria que afectan directamente la oferta monetaria y métodos que regulan la demanda en el mercado monetario.

Bajo oferta de dinero se refiere a la oferta monetaria en circulación y compuesta por los correspondientes agregados monetarios. Los métodos para regular la oferta monetaria dependen de los objetivos establecidos en el marco de la política monetaria de un país en particular.

Si el objetivo de la política monetaria es mantener un nivel constante de la cantidad de dinero en circulación, entonces una política restrictiva estricta se lleva a cabo principalmente mediante métodos de restricciones cuantitativas.

El objetivo de la política monetaria del Estado puede ser mantener una tasa de interés fija para estimular o, por el contrario, frenar la inversión. Esta política monetaria se llama flexible. Si se opta por una política monetaria flexible, la regulación de la oferta monetaria permitirá fluctuaciones en la oferta monetaria dependiendo de los cambios en la tasa de interés.

La demanda de dinero como objeto de la política monetaria. se forma a partir de la demanda de dinero como medio de intercambio (de lo contrario, comercial, operativa, transaccional o demanda de dinero para realizar transacciones) y la demanda de dinero como depósito de valor (de lo contrario, demanda de dinero como activo, demanda de valor de reserva o demanda especulativa).

La demanda de dinero como medio de cambio. determinado por el nivel del PIB nominal (directamente proporcional). Cuanto mayor sea el ingreso en una sociedad, más transacciones se realizarán, cuanto mayor sea el nivel de precios, más dinero se necesitará para implementar transacciones económicas dentro de la economía nacional. Con cierta simplificación, podemos decir que la demanda operativa de dinero no depende del tipo de interés.

La demanda de dinero como reserva de valor. Depende del valor de la tasa de interés nominal (inversamente proporcional), ya que al poseer dinero en forma de efectivo y depósitos a la vista que no generan intereses para el propietario, surgen ciertos costos de oportunidad en comparación con el uso de ahorros en forma de valores. La distribución de los activos financieros, por ejemplo, en efectivo y bonos depende del tipo de interés: cuanto más alto es, menor es el precio de los valores y cuanto mayor es su demanda, menor es la demanda de efectivo (menor demanda especulativa) y viceversa.

Por tanto, la demanda total de dinero depende de tipo de interés nominal y el volumen del producto nacional bruto (PNB) nominal.

Dependiendo de las razones que provocaron un cambio en la demanda de dinero y la oferta monetaria, los métodos de política monetaria pueden cambiar (estrictos o flexibles, o la elección de una opción de política monetaria que permita la libre fluctuación de la masa de dinero en circulación y la tasa de interés).

Si un cambio en la demanda de dinero es causado por cambios cíclicos y no es deseable, entonces con la ayuda de la política monetaria es posible "suavizar" estos cambios. En caso de un “sobrecalentamiento” cíclico de la economía, los tipos de interés podrían subir. La consecuencia de un aumento del tipo de interés será una disminución de la actividad empresarial. Por el contrario, en caso de una desaceleración cíclica, la tasa de interés debería reducirse y, por lo tanto, aumentar la actividad empresarial mediante el aumento de la demanda de inversión.

Si el cambio en la demanda de dinero es causado únicamente por el aumento de los precios, entonces cualquier aumento en la oferta monetaria "desenrollará" la espiral inflacionaria. El objetivo de la política monetaria en este caso será mantener la oferta monetaria en circulación en un cierto nivel fijo.

La elección de los métodos de política monetaria depende de cuál sea su objeto prioritario: demanda u oferta de dinero, tipo de interés o cantidad de dinero. A su vez, la elección de las prioridades de los objetos de la política monetaria depende de lo que tiene un impacto "más fuerte" en la economía: la demanda de dinero o su oferta y, de hecho, la tasa de interés o la cantidad de dinero.

En la mayoría de las economías de mercado avanzadas y de los mercados financieros desarrollados, los bancos centrales, al menos en el corto plazo, fijan objetivos de tasas de interés en lugar de objetivos de oferta monetaria.

Desde 2004, el Banco de Rusia ha señalado que para aumentar la eficacia de la política monetaria, está actuando para influir en el nivel de liquidez del sistema bancario, determinado por el volumen de reservas bancarias libres. Para influir en la liquidez del sistema bancario, el Banco Central de la Federación de Rusia tiene en cuenta los cambios en la demanda de reservas del sistema bancario y utiliza tipos de interés, cuyo papel en la política monetaria está aumentando. Estas disposiciones reflejan la transición al uso activo de métodos de mercado para llevar a cabo la política monetaria en Rusia. Pero en la práctica, estos métodos no funcionan bien debido a la inaccesibilidad de las tasas de préstamo y de refinanciación.

Regulación directa e indirecta del ámbito monetario.

En el marco de la política monetaria se aplica la regulación directa e indirecta de la esfera monetaria. La regulación directa se lleva a cabo mediante medidas administrativas en forma de diversas directivas del banco central sobre el volumen de la oferta monetaria y los precios en el mercado financiero. La implementación de estas medidas produce el efecto más rápido en términos de control del banco central sobre el precio o el volumen máximo de depósitos y préstamos, especialmente en condiciones de crisis económica. Sin embargo, con el tiempo, los métodos directos de influencia en caso de un impacto "desfavorable" en sus actividades desde el punto de vista de las entidades económicas pueden provocar un desbordamiento, una salida de recursos financieros hacia la "economía sumergida" o al exterior.

Regulación indirecta de la esfera monetaria: influir en la motivación del comportamiento de las entidades comerciales que utilizan mecanismos de mercado. Su eficacia está estrechamente relacionada con el grado de desarrollo del mercado monetario. En las economías en transición, especialmente en las primeras etapas de transformación, se utilizan instrumentos tanto directos como indirectos, con el desplazamiento gradual de los primeros por los segundos.

Métodos generales y selectivos de regulación monetaria. Además de dividir los métodos de regulación monetaria en directos e indirectos, también existen métodos generales y selectivos para implementar la política monetaria de los bancos centrales.

Los métodos generales son predominantemente indirectos y afectan al mercado monetario en su conjunto.

Los métodos selectivos regulan tipos específicos de crédito y son principalmente de naturaleza prescriptiva. Su finalidad está relacionada con la solución de problemas privados, como, por ejemplo, limitar la emisión de préstamos por parte de determinados bancos o limitar la emisión de determinados tipos de préstamos, refinanciar en condiciones preferenciales de determinados bancos comerciales, etc. Utilizando métodos selectivos, el banco central conserva las funciones de redistribución centralizada de los recursos crediticios. Estas funciones son inusuales para los bancos centrales de países con economías de mercado. El uso de métodos selectivos en la práctica de los bancos centrales para influir en las actividades de los bancos comerciales es típico de las políticas económicas aplicadas en la etapa de una recesión cíclica, en condiciones de una marcada violación de las proporciones de reproducción.

Instrumentos de regulación monetaria.

En la práctica económica mundial, los bancos centrales utilizan los siguientes instrumentos de regulación monetaria en el marco de la política monetaria: cambiar el coeficiente de reservas requerido, o los llamados requisitos de reservas; política de tipos de interés del banco central, es decir cambiar el mecanismo para que los bancos comerciales tomen prestado fondos del banco central o depositen fondos de los bancos comerciales en el banco central; Transacciones de mercado abierto con valores gubernamentales.

Reservas requeridas.

Las reservas requeridas son un porcentaje de los pasivos de un banco comercial. Los bancos comerciales están obligados a mantener estas reservas en el banco central. Históricamente, los bancos centrales han considerado los requisitos de reservas como un instrumento económico diseñado para proporcionar a los bancos comerciales suficiente liquidez y, en caso de una corrida de depósitos, para prevenir la insolvencia de los bancos comerciales y, de ese modo, proteger los intereses de sus clientes, depositantes y corresponsales. . Sin embargo, en la actualidad, cambiar la norma de las reservas obligatorias de los bancos comerciales o los requisitos de reserva se utiliza como una herramienta bastante simple para la corrección más rápida de la esfera monetaria. El mecanismo de acción de este instrumento de política monetaria es el siguiente:

• - si el banco central aumenta el coeficiente de reservas requeridas, esto conduce a una reducción de las reservas libres de los bancos, que pueden utilizar para operaciones de préstamo. En consecuencia, esto provoca una disminución del multiplicador en la oferta monetaria;
• - cuando la tasa de reserva requerida disminuye, se produce una expansión multiplicadora de la oferta monetaria.

Este instrumento de política monetaria es, según los expertos que se ocupan de este problema, el más potente, pero bastante tosco, ya que afecta a los cimientos de todo el sistema bancario. Incluso un ligero cambio en el coeficiente de reservas requeridas puede provocar cambios significativos en el volumen de reservas bancarias y provocar cambios en la política crediticia de los bancos comerciales.

Política de tipos de interés del Banco Central.

La política de tipos de interés del banco central se puede representar en dos direcciones: como regulación de los préstamos a los bancos comerciales y como su política de depósitos. En otras palabras, esta es la política de la tasa de descuento o tasa de refinanciación. La tasa de refinanciamiento se refiere al porcentaje al que el banco central otorga préstamos a bancos comerciales financieramente sólidos, actuando como prestamista de último recurso. La tasa de descuento es el porcentaje (descuento) al que el banco central tiene en cuenta las letras de cambio de los bancos comerciales, que es un tipo de préstamo garantizado por valores.

La tasa de descuento (tasa de refinanciación) la fija el banco central. Reducirlo abarata los préstamos para los bancos comerciales. Cuando los bancos comerciales reciben crédito, sus reservas aumentan, lo que provoca un aumento multiplicador en la cantidad de dinero en circulación. Por el contrario, un aumento en la tasa de descuento (tasa de refinanciación) hace que los préstamos no sean rentables. Además, algunos bancos comerciales que han tomado fondos prestados están tratando de devolverlos, ya que se vuelven muy caros. Una reducción de las reservas bancarias conduce a una reducción multiplicadora de la oferta monetaria.

Determinar el tamaño de la tasa de descuento es uno de los aspectos más importantes de la política monetaria, y los cambios en la tasa de descuento son un indicador de cambios en el campo de la regulación monetaria. El tamaño de la tasa de descuento suele depender del nivel de inflación esperado y al mismo tiempo tiene una gran influencia sobre la inflación. Cuando el banco central pretende flexibilizar o endurecer la política monetaria, reduce o aumenta la tasa de descuento (interés). El banco puede fijar uno o más tipos de interés para diversos tipos de transacciones o seguir una política de tipos de interés sin fijar el tipo de interés. Las tasas de interés de los bancos centrales no son vinculantes para los bancos comerciales en sus relaciones crediticias con sus clientes y con otros bancos. Sin embargo, el nivel de la tasa de descuento oficial es una guía para los bancos comerciales al realizar operaciones de crédito.

Operaciones de mercado abierto.

Las operaciones de mercado abierto de los bancos centrales son actualmente el principal instrumento de política monetaria en la práctica económica mundial. El Banco Central vende o compra valores a un tipo predeterminado, incluidos los valores gubernamentales, que forman la deuda interna del país. Este instrumento se considera el más flexible para regular las inversiones crediticias y la liquidez de los bancos comerciales.

Las operaciones de mercado abierto de los bancos centrales tienen un impacto directo en la cantidad de recursos libres disponibles para los bancos comerciales, lo que estimula una reducción o una expansión de las inversiones crediticias en la economía, al mismo tiempo que afecta la liquidez de los bancos, reduciéndola o incrementándola en consecuencia. Esta influencia se lleva a cabo mediante cambios por parte del banco central en el precio de compra de los bancos comerciales o la venta de valores a ellos. Con una política estrictamente restrictiva dirigida a la salida de recursos crediticios del mercado de préstamos, el banco central reduce el precio de venta o aumenta el precio de compra, aumentando o disminuyendo correspondientemente su desviación del tipo de mercado.

Si el banco central compra valores de bancos comerciales, transfiere el dinero a sus cuentas corresponsales, aumentando así los recursos crediticios de los bancos. Comienzan a conceder préstamos que, en forma de dinero real no monetario, entran en la esfera de la circulación monetaria. Si el banco central vende valores, los bancos comerciales pagan dicha compra desde sus cuentas corresponsales, reduciendo así sus recursos crediticios.

Las operaciones de mercado abierto las lleva a cabo el banco central normalmente en colaboración con un grupo de grandes bancos y otras instituciones financieras.

El esquema para la realización de estas operaciones es el siguiente:

Supongamos que hay un excedente de oferta monetaria en circulación en el mercado monetario y que el banco central se propone limitar o eliminar dicho excedente. En este caso, el banco central comienza a ofrecer activamente valores gubernamentales en el mercado abierto a los bancos o al público, quienes compran valores gubernamentales a través de intermediarios especiales. A medida que aumenta la oferta de valores gubernamentales, su precio de mercado cae y las tasas de interés aumentan y, en consecuencia, aumenta su "atractivo" para los compradores. La población (a través de distribuidores) y los bancos comienzan a comprar activamente valores gubernamentales, lo que en última instancia conduce a una reducción de las reservas bancarias. Una reducción de las reservas bancarias, a su vez, reduce la oferta monetaria en una proporción igual al multiplicador bancario. Al mismo tiempo, el tipo de interés aumenta;

Supongamos ahora que hay escasez de fondos en circulación en el mercado monetario. En este caso, el banco central sigue una política destinada a ampliar la oferta monetaria, a saber: el banco central comienza a comprar valores gubernamentales de los bancos y de la población a un tipo que les favorece. Por tanto, el banco central aumenta la demanda de títulos públicos. Como resultado, su precio de mercado aumenta y su tasa de interés cae, lo que hace que los títulos del Tesoro sean “poco atractivos” para sus tenedores. La población y los bancos comienzan a vender activamente valores gubernamentales, lo que en última instancia conduce a un aumento de las reservas bancarias y (teniendo en cuenta el efecto multiplicador) a un aumento de la oferta monetaria. Al mismo tiempo, la tasa de interés cae.

La gestión de la oferta de efectivo es la regulación de la circulación de efectivo: emisión, organización de su circulación y retirada de la circulación, realizada por el banco central.

Regulación monetaria.

La regulación monetaria como instrumento de política monetaria comenzó a ser utilizada por los bancos centrales desde los años 30 del siglo XX. Como reacción a la “fuga de capitales” del país durante la crisis económica y la Gran Depresión. La regulación monetaria se refiere a la gestión de los flujos de divisas y los pagos externos, la formación del tipo de cambio de la moneda nacional.

El tipo de cambio está influenciado por muchos factores: el estado de la balanza de pagos; exportar e importar; participación del comercio exterior en el producto interno bruto; déficit presupuestario y fuentes de cobertura; situaciones económicas y políticas, etc. Reales en determinadas condiciones específicas. tipo de cambio se puede determinar como resultado de ofertas gratuitas para la compra y venta de divisas en casas de cambio. Un sistema eficaz de regulación monetaria es intervención monetaria. Consiste en que el banco central interviene en las operaciones en el mercado de divisas con el fin de influir en el tipo de cambio de la moneda nacional comprando o vendiendo divisas. Para aumentar el tipo de cambio de la moneda nacional, el banco central vende moneda extranjera; para disminuirlo, compra moneda extranjera a cambio de moneda nacional. El Banco Central lleva a cabo intervenciones cambiarias para acercar el tipo de cambio de la moneda nacional lo más posible a su poder adquisitivo y al mismo tiempo encontrar un compromiso entre los intereses de exportadores e importadores. Las empresas exportadoras están interesadas en cierta subvaluación de la moneda nacional; ellas proporcionan la mayor parte de los ingresos en divisas. Las empresas que reciben materias primas, suministros y componentes del exterior, así como las industrias que producen productos que no son competitivos en comparación con los productos extranjeros, están interesadas en una cierta sobrevaluación de la moneda nacional.

Política monetaria- Se trata de un conjunto de actividades en el ámbito de la circulación de dinero y del crédito encaminadas a resolver los siguientes problemas:

Regulación del crecimiento económico;

Contener la inflación;

Proporcionar empleo a la población del país;

Equilibración de la balanza de pagos.

La política monetaria destinada a aumentar la oferta monetaria en la economía se denomina expansiva, mientras que la política monetaria destinada a reducir la oferta monetaria se denomina restrictiva.

De acuerdo con la estrategia elegida, el Banco de Rusia lleva a cabo los siguientes tipos de pólizas:

Monetario;

Contabilidad;

Depósito;

Divisas.

Cada dirección de la política del Banco Central de vez en cuando (dependiendo de la situación de la economía) es una prioridad.

Política monetaria- liberación (emisión) de dinero y regulación de la circulación monetaria en el país.

Política contable La banca central se basa en Redescuento o compra de letras de cambio previamente descontadas por los bancos comerciales. El banco central retiene un descuento, o interés de descuento, de la moneda del billete, cuyo cambio afecta el volumen de préstamos en el país. Cuando aumenta, se aplica una política estricta de “dinero caro”; cuando disminuye, se aplica una política de “dinero barato”.

La política contable se complementa con una política de empeño o garantía, basada en la concesión por parte del Banco Central a las entidades de crédito de préstamos garantizados con letras, valores y obligaciones de deuda pública.

El significado de la política de descuentos y garantías es influir en la situación del mercado monetario y de capitales cambiando las condiciones para la refinanciación de las entidades de crédito.

La política contable y de casas de empeño del Banco Central es un mecanismo por su impacto directo sobre la liquidez de las entidades de crédito y su impacto indirecto sobre la economía en su conjunto.

Política de depósito regula movimiento de flujos de efectivo entre los bancos comerciales y el Banco Central, influyendo así en el estado de las reservas de las entidades de crédito.

Al implementar una política de depósitos expansiva, los fondos del sector público de la economía depositados en el Banco Central disminuyen. En consecuencia, las reservas de los bancos comerciales aumentan en esta cantidad. Sin embargo, a medida que aumentan las reservas, aumenta el potencial crediticio de los bancos comerciales, lo que conduce a tasas de interés e inflación más bajas. Al llevar a cabo una política de depósitos contractiva, se logra el resultado opuesto: una disminución de las reservas bancarias, una reducción del potencial crediticio, un aumento de las tasas de interés y una disminución de las tasas de inflación.

Política monetaria - conjunto de actividades realizadas en el ámbito de las relaciones económicas internacionales. La dirección y las formas de política monetaria seguidas por el Banco Central dependen de la situación económica interna de un país determinado.
En diferentes períodos se utilizan diferentes formas y métodos de política cambiaria: restricciones cambiarias, cambios en las paridades (devaluación y revaluación), regulación del grado de convertibilidad de la moneda, régimen cambiario, políticas de descuento y tipo de cambio. Uno de los medios para implementar la política cambiaria es la regulación cambiaria, cuyo objetivo es regular los pagos internacionales y el procedimiento para realizar transacciones con valores en moneda extranjera.

El Banco Central también realiza política de lemas. Este método Impacto en el tipo de cambio de la moneda nacional a través de la venta de moneda extranjera:

Para incrementar el tipo de cambio de la moneda nacional, el Banco Central vende moneda extranjera;

Y para reducirlo compra divisas a cambio de moneda nacional.

La política del lema se lleva a cabo principalmente. manera en forma de intervención monetaria, es decir, e. intervención del Banco Central en operaciones en el mercado cambiario con el fin de influir en el tipo de cambio de la moneda nacional. Una característica de las intervenciones monetarias es la relativa a gran escala y en un corto período de tiempo.

Los principales métodos de política monetaria del Banco Central de la Federación de Rusia. son:

1. métodos administrativos - Estos incluyen restricciones y límites directos, tales como:

Cuotas para determinados tipos de operaciones activas y pasivas;

Introducción de límites a la emisión de préstamos de diferentes categorías;

Restricciones a la apertura de diversas sucursales y oficinas;

Limitación de tipos de interés, aranceles, etc.;

2. metodos economicos - A Estos incluyen el uso de medidas que no impliquen el establecimiento de prohibiciones directas, por ejemplo como:

medidas fiscales;

Medidas regulatorias (aportes al fondo de regulación de recursos crediticios, ratios de liquidez y adecuación del capital bancario, así como otro tipo de deducciones).

Los principales instrumentos de la política monetaria del Banco de Rusia son:

Tasas de interés de las operaciones del Banco de Rusia;

Normas para las reservas requeridas depositadas en el Banco de Rusia (requerimientos de reservas);

Operaciones de mercado abierto;

Refinanciación de entidades de crédito;

Intervenciones monetarias;

Establecer puntos de referencia para el crecimiento de la oferta monetaria;

Restricciones cuantitativas directas;

Emisión de bonos a nombre propio.

Tasas de interés sobre las transacciones. El Banco de Rusia puede fijar uno o más tipos de interés para diversos tipos de transacciones o aplicar una política de tipos de interés sin fijar el tipo de interés.

Los tipos de interés del Banco de Rusia representan los tipos mínimos a los que el Banco de Rusia realiza sus operaciones.

El Banco de Rusia utiliza la política de tipos de interés para influir en los tipos de interés del mercado con el fin de fortalecer el rublo.

Estándares de reserva requeridos. La esencia de esta política radica en el establecimiento por parte del Banco Central de reservas mínimas obligatorias para las entidades de crédito en forma de un determinado porcentaje del monto de sus depósitos, que se almacenan en una cuenta sin intereses en el Banco Central. Como instrumento de política monetaria, las reservas mínimas cumplen una doble función: sirven a la actual regulación de la liquidez en el mercado monetario y al mismo tiempo actúan como freno a la emisión de dinero de crédito a los bancos comerciales.

Los coeficientes de reservas requeridas no pueden exceder el 20% de los pasivos de una entidad de crédito y pueden diferenciarse para diferentes entidades de crédito. Los coeficientes de reserva requeridos no se pueden establecer al mismo tiempo
cambiado en más de 5 puntos.

El mecanismo de encaje legal se utiliza como herramienta de política crediticia en casi todos los países desarrollados. En caso de violación de los estándares de reserva requeridos, el Banco de Rusia tiene el derecho de cancelar indiscutiblemente de la cuenta corresponsal de una organización de crédito abierta en el Banco de Rusia la cantidad de fondos no depositados, así como de cobrar de la organización de crédito en tribunal una multa por el monto establecido por el Banco de Rusia.

Operaciones de mercado abierto- compra y venta por parte del Banco de Rusia de letras del tesoro, bonos gubernamentales, otros valores gubernamentales, bonos del Banco de Rusia, así como transacciones a corto plazo con estos valores con la realización posterior de una transacción inversa. La influencia del Banco Central en el mercado monetario y de capitales es que, al cambiar las tasas de interés en el mercado abierto, el Banco crea condiciones favorables para que las instituciones de crédito compren o vendan títulos públicos para aumentar su liquidez. Las operaciones de mercado abierto son el método más flexible para regular la liquidez y la capacidad crediticia de los bancos mediante la colocación de deuda pública.

Refinanciación de entidades de crédito- Préstamos del Banco de Rusia a organizaciones de crédito. En las condiciones modernas, la refinanciación se utiliza como una herramienta para brindar asistencia financiera a los bancos comerciales, lo que les permite
Reducir al mínimo el stock de fondos líquidos.
Intervenciones monetarias - compra y venta por parte del Banco de Rusia de moneda extranjera en el mercado de divisas para influir en el tipo de cambio del rublo y en la demanda y oferta total de dinero.
Restricciones cuantitativas directas - establecimiento de límites a la refinanciación de entidades de crédito y a la realización de determinadas operaciones bancarias por parte de entidades de crédito.
El Banco de Rusia tiene derecho a aplicar restricciones cuantitativas que se aplican por igual a todas las instituciones de crédito en casos excepcionales para implementar una política monetaria estatal unificada solo después de consultar con el Gobierno de la Federación de Rusia.

Establecer puntos de referencia para el crecimiento de la oferta monetaria- El Banco de Rusia puede fijar objetivos de crecimiento para uno o varios indicadores de la oferta monetaria, basándose en las principales direcciones de la política monetaria estatal unificada.

Emisión de bonos por cuenta propia- El Banco de Rusia tiene derecho a emitir. El importe máximo del valor nominal total de los bonos del Banco de Rusia de todas las emisiones no reembolsadas en la fecha de la decisión del Consejo de Administración sobre la próxima emisión de bonos se establece como la diferencia entre el importe máximo posible de las reservas requeridas de las entidades de crédito y el importe de las reservas obligatorias de las entidades de crédito, determinado sobre la base del coeficiente de reservas obligatorias vigente.

Banco Central de la Federación Rusa

El Banco Central (Banco de Rusia) es el principal director de la política monetaria destinada a estabilizar la circulación monetaria.

El papel del Banco Central de la Federación de Rusia en la economía es: en proteger y garantizar la estabilidad del rublo; regulación de la oferta monetaria total en la economía; desarrollo y fortalecimiento del sistema bancario; impacto en la actividad de los bancos comerciales; establecer reglas uniformes para las actividades bancarias y aclarar ciertas cuestiones de la práctica bancaria; facilitar el buen funcionamiento del sistema de liquidación.

A medida que se desarrolla la economía, el papel del Banco Central se fortalece y aumenta, ya que es a través del mecanismo monetario que se proporciona la base para el desarrollo del sistema monetario del país.

El Banco de Rusia es el eslabón principal del sistema bancario moderno de Rusia. Sus características distintivas:

• el capital autorizado y otras propiedades del Banco de Rusia son propiedad federal;
• El Banco de Rusia cubre sus gastos con cargo a sus propios ingresos;
• El banco no está registrado ante las autoridades fiscales;
• El Banco de Rusia es una entidad jurídica;
• el Estado no es responsable de las obligaciones del Banco de Rusia, y el Banco de Rusia de las obligaciones del Estado, si no han asumido dichas obligaciones;
• No se permiten poderes para poseer, usar y disponer de la propiedad del Banco de Rusia sin su consentimiento.

El Banco Central de la Federación de Rusia se caracteriza por principio de independencia- un elemento clave del estatus del Banco de Rusia - se manifiesta principalmente en el hecho de que no forma parte de la estructura de los órganos del gobierno federal y actúa como una institución especial con el derecho exclusivo de:

Problema de dinero;

Organizaciones de circulación de dinero.

El Banco de Rusia es responsable ante la Duma Estatal de la Asamblea Federal de la Federación de Rusia, que nombra y destituye:

Presidente del Banco de Rusia;

Miembros de la Junta Directiva del Banco de Rusia;

Auditor del Banco de Rusia.

La Duma Estatal también aprueba el informe anual del Banco Central de la Federación de Rusia y el informe de auditoría.

El Banco Central desempeña las siguientes funciones principales:

1. función del centro de emisión - es que el Banco Central tiene monopolio sobre la emisión de billetes. El volumen de emisión de efectivo lo regula el Banco calculando los costos totales de su política monetaria. La emisión de efectivo en sí se lleva a cabo mediante la venta de billetes y monedas a bancos comerciales a cambio de su reserva en el Banco Central.

La importancia de la función del centro de emisión es algo reducida ya que los billetes constituyen una pequeña parte de la oferta monetaria de los países industrializados. Sin embargo, la emisión de billetes sigue siendo necesaria para los pagos minoristas. Cuanto mayor sea la proporción de circulación en el país, mayor será el valor de las emisiones bancarias;

2. Función "banco de bancos". El papel especial del Banco Central en el sistema crediticio es también el de sus principales clientes no son las empresas comerciales e industriales y la población, sino instituciones de crédito, principalmente bancos comerciales. Los bancos comerciales actúan como intermediarios entre la economía y el Banco Central.

El servicio de los bancos comerciales en operaciones pasivas es que, para garantizar su liquidez, los bancos almacenan parte de su dinero en forma de reservas de efectivo en el Banco Central. En la mayoría de los países, los bancos comerciales deben mantener una parte de sus reservas de efectivo en el Banco Central. Estas reservas se denominan reservas bancarias obligatorias. El Banco Central es el prestamista de última instancia de los bancos comerciales. Proporciona préstamos a los bancos comerciales en forma de redescuento de letras, así como de pignoración de sus valores;

3. función del banco del gobierno. Independientemente de la propiedad del capital, el Banco Central está estrechamente relacionado con el Estado. El Banco Central actúa como principal banquero del estado. y asesor del gobierno en cuestiones financieras y monetarias.

El Tesoro mantiene sus fondos disponibles en cuentas corrientes en el Banco Central, que utiliza para sus gastos. Al mismo tiempo, el Tesoro paga a sus proveedores mediante cheques al Banco Central. Al mismo tiempo, el Banco Central, utilizando los fondos del Tesoro sin intereses, realiza operaciones de ejecución presupuestaria de forma gratuita para él. Así, en nombre del Tesoro, el Banco Central acepta pagos de impuestos, que se acreditan en su cuenta corriente. En condiciones de déficit presupuestario estatal, se fortalece la función de los préstamos estatales y la gestión de la deuda pública. La gestión de la deuda pública se lleva a cabo a través de las operaciones del Banco Central para colocar y reembolsar préstamos y organizar el pago de los ingresos de los mismos.

El Banco Central utiliza los siguientes métodos para gestionar la deuda pública:

• compra o vende bonos gubernamentales para influir en sus tasas y rentabilidad;
• cambia las condiciones de venta de obligaciones gubernamentales;
• de diversas maneras aumenta el atractivo de las obligaciones gubernamentales para los inversores privados.

4. Función de un centro monetario. Históricamente; que para asegurar la emisión de billetes, los bancos centrales concentraron reservas de oro y divisas. Se guardan como fondos de garantía y seguro para pagos internacionales y para respaldar los tipos de cambio de las monedas nacionales. En nombre del gobierno, el Banco Central regula las reservas de divisas y oro y es el custodio tradicional de las reservas de oro y divisas. Lleva a cabo la regulación monetaria a través de políticas contables y balances, y participa en las operaciones del mercado global de capitales crediticios. Como regla general, el Banco Central representa a su país en las instituciones monetarias y financieras internacionales y regionales.

5. función de la regulación monetaria, que en la actualidad es la función más importante del Banco Central. El Banco Central es el principal conductor de la regulación monetaria de la economía, que es parte integral de la política económica del gobierno. Los principales objetivos de la política monetaria son: lograr un crecimiento económico estable, reducir el desempleo y la inflación, igualar la balanza de pagos.

6. Función de emisión de títulos públicos. El Banco Central determina las condiciones para su emisión y el lugar de colocación.

Las transacciones con valores gubernamentales le permiten:

Garantizar la financiación de mercado del déficit presupuestario;

Promover una política monetaria más eficaz;

Proporcionar la base sobre la cual se desarrollarán todos los demás elementos del mercado de capitales.

Para implementar sus funciones en el curso de sus actividades, el Banco Central de Rusia realiza las siguientes tareas:

Persigue una política monetaria estatal unificada.

El monopolio emite efectivo y organiza la circulación de efectivo;

Es el prestamista de última instancia de las entidades de crédito, organiza un sistema para su refinanciación;

Establece la derecha de los asentamientos en la Federación de Rusia;

establece reglas uniformes para la realización de transacciones bancarias en todo el país ;

Proporciona servicios de cuentas presupuestarias en todos los niveles.
sistema presupuestario de la Federación de Rusia, a menos que las leyes federales establezcan lo contrario, a través de acuerdos en nombre de las autoridades ejecutivas autorizadas y fondos extrapresupuestarios estatales, a quienes se les confía la organización de la ejecución y ejecución de los presupuestos; .

Realiza una gestión eficaz de las reservas de oro y divisas del Banco de Rusia;

Toma una decisión sobre el registro estatal de crédito.
organizaciones, expide licencias a instituciones de crédito para realizar operaciones bancarias, suspende su vigencia y las revoca;

Supervisa las actividades de organizaciones de crédito y grupos bancarios;

Registra la emisión de valores por parte de instituciones de crédito de acuerdo con las leyes federales;

Realiza de forma independiente o en nombre del Gobierno de la Federación de Rusia todo tipo de operaciones bancarias y otras transacciones necesarias para el desempeño de las funciones del Banco de Rusia;

Organiza y lleva a cabo la regulación y el control de divisas de conformidad con la legislación de la Federación de Rusia;

- determina el procedimiento para realizar acuerdos con organizaciones internacionales, estados extranjeros, así como con personas jurídicas y personas naturales;

Establece reglas de contabilidad y presentación de informes para la banca.
sistemas de radiofrecuencia;

- establece y publica los tipos de cambio oficiales de monedas extranjeras en relación con el rublo;

Participa en la elaboración de la previsión de balanza de pagos.
RF y organiza la elaboración de la balanza de pagos de RF;

Realiza otras tareas.

Operaciones del banco central

1. Operaciones pasivas del Banco Rusia se distingue por el hecho de que fuente de sus recursos servir principalmente no poseer capital y atrajo depósitos, a. emisión de billetes.

Las principales operaciones pasivas del Banco Central incluyen:

Emisión de billetes;

Aceptación de depósitos de bancos comerciales y del tesoro.

La principal fuente de recursos para los bancos centrales en la mayoría de los países es emisión de billetes (del 54 al 85% de todos los pasivos). En la actualidad, la emisión de billetes no está respaldada por oro. El contenido oficial de oro de las unidades monetarias ha sido abolido en todas partes.

El mecanismo moderno de emisión de billetes se basa en:

Sobre préstamos a bancos comerciales y al Estado;

Aumento de las reservas de oro y divisas.

La emisión de billetes cuando los préstamos de un banco están garantizados por letras de cambio y otras obligaciones bancarias; al prestar al Estado, con obligaciones estatales a largo plazo, y al comprar oro y divisas, en oro y divisas. De ello se deduce que la emisión de billetes está respaldada por los activos del Banco Central. El tamaño de la emisión de billetes depende de las operaciones activas del Banco Central.

Sin embargo, no todos los préstamos al Banco Central de Crédito o al Estado están asociados a la nueva emisión de billetes. Los préstamos pueden acreditarse en bancos comerciales y cuentas de tesorería abiertas en el Banco Central. En este caso, no se trata de una emisión de billetes, sino de una emisión de depósitos por parte del Banco Central. La fuente de recursos para los bancos centrales también es depósitos del tesoro y bancos comerciales. Los bancos comerciales están obligados a mantener parte de los fondos en forma de reservas de efectivo. Una cuenta corresponsal de un banco comercial en Central equivale en liquidez al efectivo. Como regla general, los bancos comerciales tienen un cierto saldo en su cuenta corresponsal en el Banco Central, que se convierte en la concentración de las reservas de efectivo de los bancos comerciales. El Banco Central no paga intereses sobre los depósitos, pero realiza transacciones de liquidación de forma gratuita.

Junto con los depósitos bancarios, los depósitos estatales ocupan un lugar importante en el pasivo de los bancos emisores. La proporción del capital social no suele representar más del 4% de los pasivos del Banco Central.

2. Operaciones activas son llamados operaciones de colocación de recursos bancarios. Las principales operaciones activas del banco incluyen:

1. operaciones contables y de préstamo

Las operaciones contables y crediticias están representadas por dos tipos de operaciones:

Operaciones contables;

Préstamos a corto plazo al estado y a los bancos.

Los principales prestatarios del banco central son los bancos comerciales y el Estado. Los bancos comerciales recurren a préstamos de los bancos centrales para otorgar préstamos específicos a sus clientes, así como durante períodos de tensión en el mercado monetario. Dichos préstamos adoptan las siguientes formas:

Redescuento y reprensión de letras;

Nueva pignoración de valores;

Préstamos focalizados del Banco Central con fines de inversión.

Redescuento y reprensión de letras. es que el Banco Central redescuenta letras emitidas por bancos comerciales. La compra de letras de los bancos comerciales se llama redescuento, ya que se trata de una contabilidad secundaria de los billetes que los bancos comerciales compraron a sus clientes. El descuento de letras del Tesoro sirve en la mayoría de los países industriales como el principal instrumento para los préstamos gubernamentales a corto plazo. Nueva prenda de letras - Este préstamos a corto plazo contra letras de cambio, presentado a los bancos comerciales.

Nueva prenda de valores- emitir préstamos bancarios contra valores gubernamentales, pero algunos países también permiten la emisión de préstamos contra otros tipos de valores. El método para cubrir las reservas de efectivo puede ser préstamos bancarios directos al gobierno por un período no mayor a un año. Los préstamos a corto plazo concedidos a bancos comerciales se conceden contra provisión de letras simples y transferibles, valores y otros activos.

2. Las inversiones en títulos públicos las realiza el banco para diversos fines. Las compras de bonos gubernamentales por parte de los bancos centrales sirven como la principal e incluso la única forma de préstamo gubernamental para cubrir los déficits presupuestarios. Los préstamos directos al estado están prácticamente ausentes o limitados por ley,

las medidas anteriores.

3. Las operaciones con oro y moneda extranjera se practican, por regla general, en condiciones de extrema necesidad para el Estado y se utilizan con menos frecuencia que las medidas anteriores.