Ingresos pasivos en forma de valores. Rentabilidad y riesgos de los valores Cálculo de la rentabilidad de los valores.

Rendimiento o Tasa de Retorno (inglés) Tasa de retorno) - 1. utilizado en economía (en finanzas) como un indicador relativo de la efectividad de las inversiones en ciertos activos, instrumentos financieros, proyectos o negocios en su conjunto. 2. Capacidad, capacidad de generar ingresos. 3. Relación total recibos en efectivo que un activo aporta a su precio.

El rendimiento a menudo puede evaluarse como la relación entre el valor absoluto del ingreso y alguna base, que generalmente representa el monto de la inversión inicial o la inversión que se debe realizar para obtener este ingreso.

Alfabetización económica - seminario web sobre riesgo y rentabilidad:

Donde: r - rentabilidad; V e - costo final activo financiero; V b es el valor inicial del activo financiero.

Rendimiento de seguridad

El rendimiento de un valor es una característica cuantitativa de un valor que determina su valor para un inversor.
La rentabilidad depende de la medida del riesgo. Generalmente, cuanto mayor sea el rendimiento de un valor, mayor será el riesgo.
La rentabilidad en general se calcula mediante la relación entre la ganancia recibida por el inversor durante el período de propiedad del valor y los costos de su adquisición.
El rendimiento generalmente se determina como un porcentaje.

Distinguir los siguientes tipos rentabilidad:

• Rendimiento al vencimiento (para bonos)
• Rendimiento actual (para acciones y bonos)
• Rendimiento de dividendos (para acciones)
• Rendimiento porcentual anual
• Retorno Interno

Rentabilidad y riesgo: la esencia y los métodos para medir la rentabilidad.

Para lograr su objetivo principal: maximizar la riqueza de los propietarios, la empresa debe garantizar constantemente la inversión del capital disponible en activos que generen los mayores ingresos. En su forma más general, la renta se puede definir como el aumento del bienestar (riqueza) de los propietarios durante un determinado período de tiempo:

Ingreso del período = Riqueza al final del período – Bienestar al inicio del período

La cantidad total de ingresos recibidos por el propietario del capital consta de dos partes: ingresos corrientes y ganancias de capital. Por ejemplo, después de comprar un apartamento, puede alquilarlo y recibir ingresos en forma de alquiler. Puedes vivir en un apartamento comprado y descubrir al cabo de unos años que su precio ha aumentado significativamente con respecto al momento de la compra. En el primer caso, el apartamento generará ingresos corrientes, en el segundo, los ingresos se recibirán por el aumento del valor del apartamento. El propietario de un apartamento que lo ha alquilado puede venderlo al cabo de unos años y obtener así ambos tipos de ingresos: corrientes y de aumento de valor. De manera similar, al comprar acciones, un inversor puede esperar recibir ingresos corrientes en forma de pagos periódicos de dividendos. Sin embargo, si después de un tiempo el precio de mercado de la acción comprada aumenta, entonces ésta se enriquecerá aún más por la cantidad del aumento de valor. ingresos totales por poseer una acción será igual al monto de los dividendos recibidos sobre ella y al monto del aumento en su valor de mercado. Los ingresos del propietario del bono se forman de manera similar. Si compró un bono con cupón, recibirá ingresos actuales en forma de pagos periódicos de cupones. Al comprar un bono con descuento, los ingresos se obtienen como la diferencia entre los precios de venta y compra. Estos dos tipos de ingresos (corrientes y apreciación del capital) se pueden obtener conjuntamente si la tasa de interés disminuye durante el período de tenencia del bono con cupón. Los pagos de cupones permanecerán sin cambios, pero el precio de mercado del bono aumentará, por lo que, junto con los ingresos actuales, su propietario también recibirá ingresos por el aumento en el valor del bono.

Es muy importante entender que desde una perspectiva financiera, ambos tipos de ingresos son equivalentes para el propietario y deben tenerse en cuenta a la hora de realizar los cálculos. A menudo el concepto de rentabilidad está ligado a algún activo, transacción financiera o empresa. Por ejemplo, se puede hablar de rentabilidad de acciones o rentabilidad de ventas. Este enfoque se justifica por evaluación comparativa la eficacia de diversas áreas de inversión: el producto A puede proporcionar más beneficios que el producto B, y las inversiones en activos financieros pueden ser incluso más rentables. No hay que olvidar que no son los activos en sí los que generan ingresos, sino el capital invertido en ellos. Por lo tanto, es más correcto hablar de rendimiento del capital que de activos u operaciones individuales. El capital se puede invertir simultáneamente en activos reales y financieros, que pueden generar ingresos corrientes y aumentar (o disminuir) su valor. La rentabilidad de las operaciones individuales reflejará más bien la eficacia de los directivos responsables de su ejecución: el director de la planta o corredor de bolsa. El rendimiento total se refiere a todo el capital invertido, es decir, debe calcularse desde la perspectiva del propietario de este capital.

Habiendo capitalizado mil rublos de costo total de su propiedad, el propietario tiene derecho a esperar un aumento posterior de su riqueza total. Supongamos que de esos mil rublos 500 se invirtieron en equidad empresa comercial. El director de la tienda, después de haber comprado bienes con ellos, los vendió por 750 rublos, es decir, el ingreso marginal fue del 50% (250/500). Después de deducir los principales gastos comerciales y administrativos, el beneficio de las ventas fue de 100 rublos, es decir, el rendimiento de las ventas fue del 20% (100/500). Habiendo cubierto otros costos operativos y pagado el impuesto sobre la renta (50 rublos en total), el director informó una ganancia neta de 50 rublos. De esta cantidad, 20 rublos fueron devueltos al propietario en forma de dividendos y 30 rublos se reinvirtieron en la empresa.

La segunda mitad del capital (500 rublos) la gestionaba el corredor, que compraba valores con este dinero. Al final del año, los ingresos totales por la posesión de estos valores (tanto corrientes como incrementados en su valor) ascendieron a 500 rublos, es decir, el 100%. De esta cantidad, el corredor retuvo comisiones y otros gastos, y también pagó impuestos por un monto de solo 300 rublos. Es decir, el aumento real de la riqueza del propietario del capital fue de 200 rublos (500 – 300). El rendimiento total de todo el capital invertido será del 25% ((20 + 30 + 200) / 1000). Como puede ver, este valor difiere tanto del rendimiento de las ventas como del rendimiento de los valores. Al evaluar el trabajo de sus agentes (director y corredor), el propietario puede concluir que la rentabilidad neta de la tienda fue del 10% (50/500) y la rentabilidad neta de la especulación financiera fue del 40% (200/500). Pero ni la primera ni la segunda cifra reflejan el rendimiento total real del capital invertido por él. Es igual al 25%. Es esta cifra en la que debería centrarse en sus planes para el futuro.

Entonces, hablando de rentabilidad, uno debería referirse a la eficiencia de utilizar todo el capital invertido por el propietario y tener en cuenta todos los ingresos netos (tanto en forma de pagos corrientes como de ganancias de capital) recibidos por el propietario. capital invertido. Para el análisis se puede calcular cualquier indicador de rentabilidad (rentabilidad) de activos, operaciones, proyectos, etc., pero hay que recordar que los más generales indicador financiero es el rendimiento total del capital invertido. No son los activos en sí ni las operaciones con ellos los que aportan ingresos al propietario, sino el capital invertido en ellos.

La rentabilidad es un derivado de cantidad total total lngresos netos producido por el capital durante un cierto período de tiempo, y la cantidad de riqueza del propietario del capital al comienzo del período. Dado que el bienestar al final del período será igual a la suma de su valor al comienzo del período más el monto del ingreso neto total recibido por el propietario durante todo el período, la fórmula para calcular la rentabilidad se puede presentar de la siguiente manera:

donde los índices 0 y 1 indican el inicio y el final del período de tiempo, respectivamente.

El problema de medir con precisión el valor real de todas las propiedades propiedad de un inversor no está directamente relacionado con gestión financiera. Por lo tanto, se considera que el monto de su riqueza al comienzo del período es igual al monto de capital invertido por él. La fórmula para determinar el rendimiento total para el período de tenencia (rentabilidad del período de tenencia - HPR) se puede presentar de la siguiente manera:

donde CF es el flujo de ingresos corrientes recibido por el propietario del capital invertido durante el período;

I0 – cantidad inicial capital invertido (inversión al inicio del período);

I1 – monto final (acumulado) de capital invertido (inversión al final del período);

rC – rentabilidad actual;

rI – rendimiento de las ganancias de capital (rendimiento capitalizado);

r – rendimiento total.

La rentabilidad es uno de los principales indicadores de las inversiones, mediante el cual se puede evaluar la rentabilidad de las inversiones, su viabilidad y compararlas entre sí según este indicador. A menudo, para evaluar la rentabilidad de invertir dinero, se utiliza la relación riesgo-retorno. La lógica aquí es simple: indicadores como la rentabilidad y el riesgo en sí mismos no son informativos. ¿Cuál es el punto de invertir en herramientas con alto nivel¿Riesgo y bajo potencial de retorno? Si el riesgo de pérdida es alto, entonces la posible recompensa debería ser alta.

Separemos los conceptos de renta y rentabilidad. El ingreso es un valor absoluto expresado, por ejemplo, en unidades monetarias(Vasya invirtió 10.000 rublos y recibió un ingreso de 2.000 rublos). Si bien la rentabilidad es un valor relativo, expresado como porcentaje o interés anual, hablaremos de esto más adelante (Sasha invirtió su dinero en bienes raíces comerciales con un rendimiento del 25% anual). año).

Fórmula de cálculo de rentabilidad

A continuación habrá material con fórmulas, pero no temas: cualquiera que haya estudiado en la escuela las entenderá, son fáciles de entender. Además, su navegador debe tener habilitadas las imágenes, ya que las fórmulas se presentan en forma de imágenes.

La fórmula más simple para la rentabilidad es la relación entre la ganancia recibida y el monto de la inversión, multiplicada por cien:

donde suma1 es la cantidad inicial,
suma2 - suma final.

Sin embargo, estas fórmulas no tienen en cuenta un indicador tan importante como el tiempo. ¿Durante qué período es esta rentabilidad? ¿Dentro de 100 años? ¿O en 3 meses? Para tener en cuenta el tiempo durante el cual las inversiones han mostrado rentabilidad se utiliza la siguiente fórmula de rentabilidad:

donde el periodo en meses es el tiempo durante el cual se realiza la inversión.

El período más común para calcular la rentabilidad es 1 año (no hace falta buscar ejemplos muy lejos, lo mismo depósitos bancarios calculado como porcentaje anual).

Por ejemplo, el propietario de un apartamento valorado en 15 mil dólares a principios de año lo alquiló y recibió cuota anual del inquilino por la cantidad de mil dólares estadounidenses. A finales de año, el coste del apartamento aumentó y ascendió a 17 mil dólares estadounidenses. El rendimiento total de ser propietario de un apartamento para el año será del 20% (1 + (17 – 15) / 15), incluido el rendimiento actual del 6,67% (1 / 15), el rendimiento capitalizado del 13,33% (2 / 15). Más precisamente, deberíamos hablar de la rentabilidad del capital invertido en la compra de un apartamento.

Como se desprende de la fórmula (5.1.1), el monto de la rentabilidad está influenciado no solo por el monto absoluto de los ingresos recibidos, sino también por el monto de la inversión (I0). En otras palabras, la misma cantidad absoluta de ingresos de 1.000 rublos significará un nivel diferente de rentabilidad para un capital de 10.000 y 10 millones de rublos. En el primer caso, el rendimiento será del 10% (1.000 / 10.000), y en el segundo, del 0,01% (1.000 / 10.000.000). El indicador relativo de rentabilidad elimina la influencia del factor de escala y refleja con mayor precisión la eficiencia financiera y económica real del uso de los fondos invertidos que el valor absoluto de los ingresos recibidos.

Las devoluciones siempre se refieren a un período de tiempo específico. Por ejemplo, puedes ganar mil rublos en un mes o en un año. Incluso el cálculo indicador relativo La rentabilidad no permitirá que estas cifras sean comparables. Si continuamos con el ejemplo y asumimos que una inversión de 10 millones de rublos generó un ingreso de 1 mil rublos en 1 semana, y una inversión de 10 mil rublos generó los mismos ingresos en 6 meses, entonces los valores de rentabilidad obtenidos anteriormente no será lo suficientemente objetivo. Para garantizar la comparabilidad de estos indicadores, es necesario reducirlos a una única base temporal. En finanzas la rentabilidad suele ser anualizada, es decir, se anula el dato original. Comparando las fórmulas para calcular la rentabilidad y la fórmula para la tasa de interés anual (2.2.1), se puede notar su identidad. Tanto el rendimiento como la tasa de interés reflejan la tasa a la que crece la inversión inicial. Al calcular el rendimiento, esencialmente se determina el valor de la tasa de interés correspondiente.

Hay varias maneras devengo de intereses y, en consecuencia, diferentes tipos de interés. La acumulación de apuestas simples y complejas conduce a resultados diferentes. ¿Qué tasa específica se debe utilizar para determinar el rendimiento anual? En finanzas, se acostumbra utilizar la tasa de interés compuesta efectiva como medida de rentabilidad, es decir, una tasa anual que supone una reinversión única de los intereses acumulados durante el año. Sin embargo, para transacciones financieras a corto plazo (que duren menos de 1 año), se permite una tasa de interés simple. Por ejemplo, el rendimiento de los GKO se calculó a la tasa de interés simple (fórmula 2.2.14) bajo el supuesto de que la duración del año es de 365 días. Por supuesto, tal ambigüedad complica la vida de un financiero, pero las dificultades que surgen no deben considerarse absolutas. En primer lugar, es necesario entender que el método de anualidad de rentabilidad no afecta de ninguna manera los parámetros reales de la transacción financiera en cuestión. La rentabilidad es un indicador abstracto que se utiliza para garantizar la comparabilidad y la evaluación comparativa de diferentes inversiones de capital. Por lo tanto, al comparar dos inversiones en términos de su nivel de rentabilidad, es importante asegurarse de que los métodos para calcular estos indicadores sean comparables. La cuestión de qué método de cálculo es mejor o “más correcto” no es la más importante. Es necesario que se utilice el mismo método de anualidad para ambas operaciones.

La rentabilidad es uno de los conceptos clave en la teoría de la inversión. Principio general Las evaluaciones de la efectividad de cualquier inversión se pueden formular de la siguiente manera: "Cuanto mayor sea el riesgo, mayor será la rentabilidad". Al mismo tiempo, el inversor busca maximizar la rentabilidad de lo que posee, minimizando al mismo tiempo los riesgos asociados a dicha propiedad. En consecuencia, para poder utilizar esta afirmación en la práctica, el inversor debe disponer de herramientas eficaces para la evaluación numérica de ambos términos: el riesgo y la rentabilidad de una inversión. Y si el riesgo, al ser una categoría cualitativa, es muy difícil de formalizar y cuantificación, entonces la rentabilidad, incluido el rendimiento de los valores. varios tipos, puede ser apreciado incluso por una persona que no tiene mucho equipaje conocimiento especial.

Los rendimientos de los valores reflejan inherentemente cambio porcentual el valor de los valores durante un período de tiempo determinado. Como regla general, se toma como período de cálculo un año calendario, incluso si el tiempo que queda hasta el final de la circulación del documento es inferior a un año.

La teoría de la inversión identifica varios tipos de rendimientos. Anteriormente, se utilizaba ampliamente un concepto como el rendimiento actual de los valores. Se define como la relación entre el monto de todos los pagos recibidos por el propietario durante el año debido a la propiedad de un paquete de valores y el valor de mercado del activo. Obviamente, este enfoque sólo podría aplicarse a las acciones para las que sea posible (es decir, en primer lugar, a los bonos que devengan intereses y que requieren el pago de un cupón). simplicidad aparente este enfoque tiene uno inconveniente significativo: no tiene en cuenta el flujo de caja que se genera (o se puede generar) a través de las ventas en mercado secundario o reembolso por parte del propio emisor del activo subyacente. Es obvio que, por regla general, el valor nominal incluso de un bono a largo plazo es mucho mayor que la suma de todos pagos de cupones realizados sobre él durante todo el período de su circulación. Además, este enfoque no es aplicable a un país tan común. instrumento financiero, como los bonos con descuento.

Otro indicador de rentabilidad (el rendimiento al vencimiento) no tiene todas estas deficiencias. Por cierto, hay que decir que este indicador está consagrado en la NIIF 39 para calcular el valor razonable de los títulos de deuda. Siguiente estándares internacionales, la mayoría adoptó un enfoque similar sistemas nacionales contabilidad países desarrollados.

Este indicador es bueno porque tiene en cuenta no solo los ingresos anuales en forma de ingresos por poseer un activo, sino también el rendimiento de los valores que el inversor recibe o no recibe debido al descuento recibido o la prima pagada al comprar un activo financiero. activo. Es más, si hablamos de inversión a largo plazo, dicho descuento o prima se amortiza durante la vida restante del título. Este enfoque es conveniente si es necesario calcular, por ejemplo, la rentabilidad, que en la mayoría de los casos es a largo plazo.

Al calcular el rendimiento al vencimiento, el inversor debe determinar por sí mismo un parámetro tan importante como la tasa de rendimiento requerida. La tasa de rendimiento requerida es una tasa sobre el capital invertido que, desde el punto de vista del inversor, es capaz de compensarlo por todos los riesgos asociados con la inversión en dichos activos. En consecuencia, es este indicador el que determina si un bono que devenga intereses se negocia en el mercado a un precio inferior o superior a su valor nominal. Así, por ejemplo, si la tasa de rendimiento requerida es mayor tasa anual cupón, entonces el inversor buscará compensar esta diferencia mediante el descuento del bono. Por el contrario, si la tasa de rendimiento requerida es inferior a la tasa de cupón anual, entonces el inversor estará dispuesto a pagar al vendedor o emisor de los bonos una cantidad superior al valor nominal del título.