Фондовый рынок — что это такое и как получить доступ к бирже. Ценные бумаги классификация, виды и функции Что будет с рынком ценных бумаг

- это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспрелеления путем совершения участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Классификация рынков ценных бумаг

Имеются различные классификационные признаки рынка ценных бумаг.

По территориальному принципу рынок ценных бумаг делится на международный, региональный, национальный и местный.

От времени и способа поступления ценных бумаг в оборот :

• первичный;
• вторичный.

Первичный - это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг.

Вторичный - это рынок, где производится обращение ранее выпущенных ценных бумаг, осуществляются купля-продажа или другие формы перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги. Здесь в процессе купли-продажи актива определяется его действительный курс, т.е. производится котировка курса ценных бумаг.

Виды рынков ценных бумаг в зависимости от степени организованности :

• организованный;
• неорганизованный.

Организованный рынок - это обращение ценных бумаг на основе законодательно установленных правил между лицензированными профессиональными посредниками.

Неорганизованный рынок - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех правил; это рынок, где правила заключения сделок, требования к ценным бумагам, к участникам и т.д. не установлены, торговля осуществляется произвольно, в частном контакте продавца и покупателя. Системы распространения информации о совершенных сделках не существует.

Виды рынков ценных бумаг в зависимости от места торговли :

• биржевой;
• внебиржевой.

Биржевой рынок - это рынок, организованный фондовой (фьючерсной, фондовыми секциями валютной и товарной) биржей и работающими на ней брокерскими (маклерскими) и дилерскими фирмами.

Внебиржевой рынок - сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. Внебиржевой рынок занимается обращением ценных бумаг тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже и быть допущенными к торгам на ней. Он может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок образуется фондовыми магазинами, отделениями банков, а также дилерами, которое могут быть или не быть членами биржи, инвестиционными компаниями, инвестиционными фондами, отделениями банков и др.

По видам сделок рынок ценных бумаг разделяется на кассовый и срочный.

Кассовый рынок (кэш-рынок, спот-рынок) — это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней, не считая дня заключения сделки.

Срочный рынок (форвардный) — это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня.

По способу торговли выделяют следующие виды рынков ценных бумаг:

• традиционный;
• компьютеризированный.

Торговля на компьютеризированном рынке ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников. Характерными чертами данного рынка являются:

• отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, прямого контакта между ними;
• полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Торговля на традиционном рынке осуществляется непосредственно на самой бирже между продавцами и покупателями ценных бумаг.

По эмитентам и инвесторам рынок ценных бумаг делится на рынки: государственных ценных бумаг, муниципальных ценных бумаг, корпоративных ценных бумаг, ценных бумаг, выпущенных (купленных) физическими лицами.

По конкретным видам ценных бумаг бывают , облигаций, векселей и проч.

Кроме того, рынок ценных бумаг делится по отраслевому, территориальному и другим критериям.

Фондовый рынок сегодня – это существенная часть финансовой отрасли, где обращаются активы на триллионы долларов. Капитализация всех фондовых рынков мира сегодня сопоставима с ВВП всего мира, и даже его превышает. В этой отрасли работают миллионы людей.

Но что собой представляет фондовый рынок изнутри. Какие есть институты и механизмы, которые отвечают за безопасность и бесперебойную работу этого огромного денежного механизма.

В этой статье мы разберем устройство российского фондового рынка, его основных игроков, их функции и что они дают в первую очередь частному инвестору.

Прежде всего необходимо сказать, что фондовый рынок и рынок ценных бумаг – это не совсем одно и тоже. Классически под рынком ценных бумаг понимают любые отношения между различными участниками рынка, связанные с обращением, выпуском, а также изъятием из обращения различных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг, таким образом, охватывает все виды операций как на биржевом, так и на внебиржевом секторе. В свою очередь фондовый рынок - это часть общенационального рынка ценных бумаг, функционирующая в структурированной и организованной форме в виде фондовой биржи.

Строго говоря, фондовый рынок – это организованный рынок ценных бумаг, все участники которого работают по установленным правилам.

Схема работы фондового рынка:

На фондовом рынке можно выделить 5 типов участников:

Участники рынка, выпускающие ценные бумаги. Их еще называют эмитенты . Это, например, предприятия, выпускающие акции и облигации, а также государство и субъекты федерации, выпускающие облигации.

Участники рынка, организующие обращение ценных бумаг. Это биржа , на которой ценные бумаги покупаются и продаются частными и институциональными инвесторами и трейдерами, а также депозитарии и клиринговые компании , отвечающие за контроль расчетов и учет сделок купли-продажи.

Следующая группа – это участники, организующие доступ к финансовым активам биржи для широкого круга трейдеров и инвесторов. Это брокеры , управляющие компании, а также дилеры . Эти компании имеют право осуществлять сделки на бирже как от своего имени, так и от имени своих клиентов, предоставляя таким образом доступ к биржевому рынку всем желающим.

Пожалуй, самая главная группа, ради которой и создана вся инфраструктура – это сами частные и институциональные инвесторы и трейдеры . Те, кто приобретает ценные бумаги как с целью владения, так и с целью перепродажи.

Отдельной группы заслуживает главный регулятор, устанавливающий правила для всех участников, осуществляющий постоянный контроль деятельности участников и строго карающий за нарушение правил – это Центральный Банк Российской Федерации (ЦБРФ).

Как устроена биржа

Итак, основу фондового рынка составляет именно биржа, на которой осуществляются сделки только с зарегистрированными (котируемыми) на ней фондовыми активами и инструментами. Спектр таких финансовых ценностей в настоящее время существенно расширяется. К ним уже относят не только сами ценные бумаги, но и валюты, и драгоценные металлы, контракты, кредитные соглашения, а также различные гибридные инструменты, создаваемые на основе других ценных бумаг, валют и контрактов (например, фьючерсы и опционы).

Первой в современной России в мае 1990 года была создана Московская Товарная биржа. В 1991 году в России работали уже более ста бирж, это около половины от существующих в то время бирж во всем мире. В 1992 г. создана основная биржевая фондовая площадка ММВБ, а в июле 1995 г. появился современный рынок РТС. В 2010 г. эти биржи объявили о слиянии и уже в декабре 2011 г. на их основе создана крупнейшая в России интегрированная биржевая структура, переименованная в Московскую биржу.

Сегодня биржа и другие институциональные участники организованного рынка ценных бу­маг в России формируют систему с очень высокой степенью регламентированности, прозрачности и упо­рядоченности операций. Что, в первую очередь, направлено на защиту интересов инвесторов.

Фондовая биржа - это организация, которая предоставляет площадку и инфраструктуру для проведения организованной торговли ценными бумагами и другими финансовыми активами. В 21 веке биржа - это, в первую очередь, высокотехнологичная компания, основу работы которой составляют сервера, высокоскоростное и защищенное оборудование, новейшее программное обеспечение. Поскольку основная задача биржи – связать сотни тысяч и миллионы покупателей и продавцов финансовых ценностей посредством интернета и предоставить им возможность заключить сделки между собой. Ежедневно на Московской бирже заключается миллионы сделок. Стратегическая задача биржи - это поддержание ликвидности рынка. Ликвидный рынок подразумевает высокую частоту сделок, значительные торговые обороты, что приводит к плавному движению цен и низким спредам (разница между ценой покупки и продажи в один и тот же момент времени). Низкая ликвидность рынка, наоборот, ведет к напряженности среди участников биржи, страху, что актив некому будет реализовать и возникновени­ю негативных ожиданий и панических настроений участников биржевой торговли.

Именно поэтому деятельность биржи строго регламентирована. При этом собственники бир­жи не имеют права извлекать и получать какие-либо доходы от купли-продажи финансовых активов на бирже. Это обеспечивает беспристрастность биржи относительно цен самих активов. В тоже самое время биржа зарабатывает на комиссионных и в случае, если на бирже высокая ликвидность и много участников торгов, биржа будет довольно прибыльной организацией (пример – Нью-Йоркская фондовая биржа, Московская биржа и т.д.).

Торговать на фондовой бирже имеют право лишь специальные, аккредитованные участники - брокеры, дилеры, управляющие компании, имеющие соответствующие лицензии. В свою очередь частные и институциональные инвесторы и трейдеры, желающие торговать на фондовой бирже, участвуют в биржевой торговле опос­редованно через данные аккредитованные организации, выступающие посредниками. Для этого достаточно открыть счет в данной организации.

В настоящее время в России функционирует несколько фондовых бирж. Однако реальный основной объем торгов фондовыми ценностями сосредоточен фактически на двух биржах:

ОАО «Московская биржа».

Эта биржа образовалась в 2012 году путем слияния бирж ММВБ и РТС. На текущий момент это крупнейшая в России и СНГ фондовая биржа. Котировки данной биржи являются системообразующими и используются, например, для установления официального валютного курса Центральным Банком. Московская Биржа имеет несколько торговых секций, в рамках которых обращаются традиционные ценные бумаги, такие как акции и облигации, а также производные финансовые инструменты, такие как фьючерсы, опционы, есть валютная секция и даже драг. металлы. В состав финансовой группы биржи входят также центральный депозитарий (НКО АО «Национальный расчетный депозитарий») и клиринговый центр (Банк «Национальный Клиринговый Центр»).

ОАО «Санкт-Петербургская биржа».

В ноябре 2014 года на Санкт-Петербургской бирже начались торги иностранными ценными бумагами. Сейчас к торгам допущены более 180 акций ведущих мировых компаний, таких как Apple, Facebook, Visa, и другие. В планах - сделать доступными для российских инвесторов все американские акции из индекса S&P-500. Это 500 наиболее ликвидных и интересных акций на американском рынке. По сути это отличный способ диверсификации своего инвестиционного портфеля по странам и валютам без фактического открытия иностранного брокерского счета. Более подробно о Санкт-Петербургской бирже мы писали в статье « ».

Как попасть на фондовую биржу

Также аккредитованным участником фондового рынка могут быть управляющие компании, которые управляют капиталом клиентов по своему усмотрению и в случае, если получают прибыль, делятся ей с клиентами.

Для рядового инвестора или трейдера как физического, так и юридического лица намного доступнее будут услуги брокера или управляющей компании. Заключая договор на брокерское обслуживание, инвестор за комиссию (процент от сделки) получает возможность в течение определенного времени осуществлять торговые операции на бирже со своего брокерского счета. В случае с управляющей компанией - клиент передает денежные средства в управление профессиональным участникам рынка, ожидая доход через определенный период, при этом сам не участвует в выборе и оценке ценных бумаг. В статье « » мы описывали преимущества и недостатки каждого из этих способов.

Это важно: стоит отметить, что деятельность брокеров организована таким образом, что клиентские счета и собственные денежные средства брокеров строго разделены, фактически брокеры не имеют права доступа к счетам клиентов. В отличии, например, от банков, где клиент просто отдает сумму средств, а банк распоряжается ими по своему усмотрению, выдает в кредит и т.д. Далее, когда будем говорить о депозитариях мы увидим еще один механизм защиты брокерских счетов клиентов.

В современных условиях развития электронных технологий биржевая торговля становится все более доступной для рядовых, непрофессиональных участников фондового рынка. И появляются уже не только брокеры, но и суб-посредники, такие, например, как Тинькофф Банк, которые с одной стороны, берут более высокие комиссии за сделки, а с другой - позволяют совершать операции через телефон буквально в один клик.

Пример технического решения для частных инвесторов в личном кабинете Банка Тинькофф:

Роль и функции всех ключевых участников фондового рынка мы уже описали. Рассмотрим теперь вспомогательных участников, которые занимаются контролем и обслуживание инфраструктуры фондового рынка. К институциональной инфраструктуре фондового рынка, обеспечивающей его функционирование, но не участвующей непосредственно в биржевой торговле, относят депозитарии, клиринговые организации, кредитно-финансовые организации и регулятора рынка (в России это Центральный Банк, являющийся макрорегулятором на финансовых рынках с 2014 года).

Контроль биржевых операций

Главной задачей депозитарной деятельности является учет и регистрация перехода прав владельцев ценных бумаг, а также хранение информационных записей о владельцах ценных бумаг. Депозитарий подтверждает и защищает права владельцев ценных бумаг от неправомерных действий эмитента или брокера. Депозитарии действуют на основании лицензии и их деятельность также контролируется ЦБ РФ. Депозитарии оказывают помощь в реализации прав владельцев ценных бумаг, например, при получении дивидендов, реализации прав на управление компанией через участие в общем собрании акционеров и т.п. Для этого депозитарий может оказывать сопутствующие услуги: ведение денежных счетов клиентов, представление интересов акционера на общем ежегодном собрании, мониторинг деятельности эмитента, анализ рынка, налоговое и инвестиционное консультирование и др.

Это важно: с точки зрения инвестора депозитарии выполняют очень важную защитную функцию. Поскольку все записи о ценных бумагах хранятся именно в депозитарии, это делает клиента независимым от брокера. Закрывая свой брокерский счет в конкретной компании, клиент продолжает оставаться владельцем ценных бумаг. Также это является определенной страховкой на случай закрытия брокера по разным причинам. Мы просто можем пойти к другому брокеру открыть счет и продолжать работать со своими ценными бумагами.

При этом хранение информационных записей о владельцах ценных бумаг в депозитарии не означает перехода к депозитарию права собственности на ценные бумаги клиента.

Клиринговая организация занимается определением взаимных обязательств участников биржевых торгов. Клиринговая организация также действует на основании лицензии. По сути клиринговая палата биржи отслеживает все сделки, фиксирует начальных и конечных продавцов по сделкам. Далее клиринговая палата должна определить, сколько брокеры и дилеры должны заплатить друг другу по итогам биржевой сессии.

На сегодня самым главным регулятором на фондовом рынке является Центральный Банк. Но так было не всегда. Первым регулятором российского фондового рынка была, созданная в 1993 г. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Далее ее полномочия в 2004 г. были переданы Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР). А уже с 2014 г. функции регулятора рынка ценных бумаг были сосредоточены в Центральном банке РФ. Внутри ЦБ РФ фондовым рынком занимается департамент рынка ценных бумаг и товарного рынка, которому отданы все полномочия Федеральной службы по финансовым рынкам в области лицензирования профессиональных участников фондового рынка, регулирования, контроля и надзора за их деятельностью.

Поэтому для частных инвесторов главной гарантией того, что они имеют дело с аккредитованным брокером или управляющей компанией, является наличие соответствующих лицензий, выданных еще ФСФР или же ЦБРФ. Стоит отметить, что большинство российских брокеров, например, на рынке форекс, не имеют никаких лицензий на свою деятельность. Что говорит о сложном правовом статусе и порой даже нелегитимной деятельности таких компаний. В свою очередь, деятельность брокеров фондового рынка более прозрачна. На сайте биржи можно посмотреть списки таких лицензированных брокеров , а также их различные рейтинги и убедиться в надежности компании, с которой планируете работать.

Подведем итог

Фондовый рынок является одним из наиболее привлекательных объектов вложения свободных денежных средств. Несмотря на финансовые риски, данный рынок предоставляет инвестору или трейдеру перспективу получения высокой доходности и относительно гарантированной ликвидности своих вложений. В России фондовый рынок достаточно молод и сильно недооценен. Именно поэтому он достаточно динамичен и представляет интерес не только для отечественных, но и для зарубежных инвесторов. Для того чтобы понять, как сделать свои первые шаги в инвестировании на фондовом рынке, приглашаем Вас на наши бесплатные мастер-классы, где мы рассказываем, как минимизировать риски, находить защищенные инвестиционные активы и при этом добиваться стабильной и приличной доходности – .

Если статья была Вам полезна, поставьте лайк и поделитесь ей с друзьями!

Рынок ценных бумаг (другими словами - фондовый рынок) - это организованный рынок, часть финансового рынка (помимо банковских ссуд), на котором осуществляется купля-продажа ценных бумаг. Основными участниками фондового рынка являются компании (эмитенты) выпускающие ценные бумаги и физические лица (инвесторы) покупающие их.

1. Финансовые инструменты фондового рынка

Большинство компаний начинает своё существование за счет собственных средств либо денег учредителей. На начальном этапе развития, компании собственных средств вполне хватает, однако, для дальнейшего развития, компании необходимо расширять производство, например, купить новое оборудование, запустить новую услугу, сделать PR-компанию. Своих доходов у компании недостаточно, поэтому на начальном этапе, компания может обратиться в банк и взять кредит. Это один из наиболее простых, но, при этом, дорогих способов заимствования для компании. Поскольку банк дает достаточно ограниченные суммы денег и под высокие проценты от 20 до 25 % годовых. В первую очередь это связанно с тем, что банк оценивает только материальные активы компании (офис, станок или компьютер), нематериальные активы банки, как правило, не оценивают.

Помимо банковских кредитов на начальном уровне компания может прибегнуть к частным заимствованиям финансовых средств, воспользовавшись таким инструментом как вексель. Вексель для компании будет таким же заимствованием, как и кредит в банке, за исключением того, что вексель можно продать практически кому угодно. То есть, выпуская вексель, компания может получить деньги от частного инвестора под более низкий процент, чем по банковскому кредиту. Данный процент может составлять от 14 до 24 %.

Безусловно, как кредитные, так и вексельные долги для компании не совсем выгодны по следующим причинам:

• объем заемных средств сильно ограничен, примерно 100 миллионами рублей;
• высокие процентные ставки;
• при оценке компании кредиторы не оценивают нематериальные активы.

Плюсы кредитных и весельных заимствований:

• для получения кредитов в банке и размещения своих векселей, компанией может быть организованно в форме собственности общества с ограниченной ответственностью (ООО);
• компания может не иметь кредитной истории.

Работая с банковскими и вексельными долгами, компания начинает приобретать положительную кредитную историю, которая может позволить перейти к более дешевым видам займа и получения денег. Как только у компании появляется положительная кредитная история, и финансовое сообщество начинает компании «доверять» организация может приступить к облигационным займам путем выпуска облигаций на рынок. В данном случае облигация, хоть и является долговым инструментом, как и вексель, однако она имеет ряд ключевых и отличительных моментов:

• облигация - бумага эмиссионная (при выпуске облигация должна пройти обязательную регистрацию в ФСФР), а вексель - нет;
• облигации торгуются на фондовом рынке, а вексель - нет.

В силу того, что облигация при выпуске проходит строгий контроль ФСФР (Федеральная Служба по Финансовым Рынкам), она получает возможность выхода на организованный рынок, т.е. на фондовую биржу. По данным ценным бумагам устанавливаются высокие гарантии надежности для потенциальных инвесторов. В силу того, что ценная бумага будет торговать на бирже, у компании появляется возможность привлекать большие денежные ресурсы среди обширного числа инвесторов. Это она не могла бы себе позволить, работая с векселями. Если компания уже имеет кредитную историю по векселям и кредитам, она может размещать свои облигации по сравнительно низким ставкам доходности для инвесторов. Снижение доходности по облигациям основывается на том, что у инвестора есть определенная уверенность в возврате финансовых средств после продажи облигаций данной компании вследствие высокого уровня надежности организации.

Основной показатель работы на кредитном (долговом) рынке - это годовая доходность, будь то кредит в банке, вексель или облигация, которая, в свою очередь, напрямую зависит на надежности компании. Например, у компании выпускающей облигацию, доходность составляет около 6-7 % в год. Будет ли ее покупать инвестор, если он свои деньги без риска может положить в банк под более высокий процент и с более высокой доходностью? Нет, поскольку потенциальный инвестор хочет заработать больше чем в банке, и компания будет вынуждена увеличивать свой процент доходности примерно до 11-12% годовых, для того, чтобы заинтересовать инвестора и чтобы ее облигации купили. Если компания достаточно известна, надежна. и имеет безукоризненную кредитную историю, то процент доходности по ее облигациям может быть приблизительно равен доходности в банке. Если же компания мало известна и кредитная история у нее не обширная, то компании, в поисках инвесторов, придется повышать ставки доходности и делать их гораздо выше, чем в банке.

Рисунок 1. Выбор источника заимствования финансовых средств для компании.

Помимо долговых инструментов, для привлечения финансовых средств, компания также может использовать долевые инструменты, то есть выпускать (другими словами - продавать) свои акции. Продавая свои акции, компания, также как и в случае продажи облигаций, привлекает денежные средства. Но облигация - это долг, который обязательно необходимо погасить (вернуть), а акция - часть компании, которая дает право на управление компанией и право на получение части ее дохода. Обратной стороной возможности управления деятельностью компании путем покупки ее акций является то, что гарантированного дохода от продажи акций, в отличие от продажи облигаций, мы не получаем. Позитивной стороной выпуска акций является то, что компания получает денежные средства, которые возвращать не нужно (продажа акций это не долг). Негативной же стороной является то, что, продавая акции, владельцы компании теряют часть своего контроля над деятельностью организации. Потому как инвестор, купивший акции, в первую очередь, имеет право на управление компанией, в соответствии со своей долей акций.

2. Виды фондового рынка

2.1. Первичный рынок

Решив выпустить акции, компания, в большинстве случаев, обращается к профессиональному участнику - андеррайтеру, который берет на себя все вопросы, связанные с размещением (продажей) акций:

1. Подготовка бухгалтерской отчетности.
2. Подготовка качественного корпоративного управления.
3. Разработка структуры сделки.
4. Оценка стоимости компании.
5. Размещение акций компании.

Андеррайтер - посредник между компанией (эмитентом ценный бумаг) и потенциальным инвестором.

Рисунок 2. Структура взаимодействия компании-эмитента и инвестора через андеррайтера.

Рынок, на котором происходят первичные размещения акций, принято называть - первичный рынок. Особенность данного рынка в том, что только на нем компания (эмитент) получает деньги за свои акции, на другом (вторичном рынке) денег компания уже получать не будет.

2.2. Вторичный рынок

Вторичный рынок - это рынок, на котором происходит перепродажа акции или другой ценной бумаги участниками данного рынка. Вторичный рынок бывает как биржевым, так и внебиржевым. На биржевом вторичном рынке операции купли-продажи ценных бумаг происходят в специально оборудованных местах - биржах. На внебиржевом рынке покупка-продажа осуществляется либо из рук в руки, минуя всех посредников, либо через компанию-брокера. На бирже из-за большого количества участников цена считается справедливой (рыночной), на внебиржевом рынке цена определяется только взаимной договоренностью напрямую между покупателем и продавцом. Важно заметить, как только акция попала на вторичный рынок компания, выпустившая ее, финансовых средств больше не получает, не взирая на рост или падение ее курсовой стоимости.

Рисунок 3.1. Пример изменения акций компании.

Когда у компании есть акции и они торгуются на бирже, у компании появляется реальная стоимость. Стоимость всех акций компании и составляют ее реальную стоимость. Значит, при цене за акцию в 50 рублей вся компания стоит 5000 рублей. Данная цифра получается путем умножения 100 акций (количество всех акций у компании) на биржевую цену одной акции 50 рублей. Теперь, имея такую стоимость, компания может достаточно легко привлекать облигационные и вексельные займы на значительно большие суммы денег, а именно 5000 рублей, когда год назад могла всего лишь 1000 рублей.

Предположим, что спустя еще год цена акций компании на бирже выросла до 100 рублей.

Рисунок 3.2. Пример изменения акций компании через год работы.

Компания, в таком случае, может приступить к процедуре дополнительного выпуска ценных бумаг (продать еще 5 акций). Компания вновь обращается к андеррайтеру и предлагает ему 5 акции по цене 95 рублей за одну акцию. Как правило, цена устанавливается чуть ниже биржевой, чтобы дать возможность андеррайтеру немного заработать, и была вероятность сразу продать весь пакет акций. В результате такой сделки (дополнительного размещения акций) компания приобрела 475 рублей, продав всего 5 акций! Если бы компания, при первичном размещении, сразу продала 10 акций по цене 10 рублей, то она бы получила всего лишь 100 рублей. По такому пути работают многие западные и отечественные компании. Наиболее ярким примером была процедура дополнительного размещения акций Сбербанка в 2007 году. При текущей биржевой цене 91 300 рублей за одну акцию, цена акции при дополнительном размещении составила 89 000 рублей (см. рисунок 3.3).

Рисунок 3.3. График изменения курса акций Сбербанка.

4. Облигация

Облигация - это долговая эмиссионная ценная бумага, отражающая отношения займа между инвестором и эмитентом. Инвесторы, приобретающие облигации, являются кредиторами. Эмитенты - это предприятия, банки, органы государственного управления, выпускающие облигации. Они являются заемщиками. В настоящее время облигации, как финансовый инструмент, получили очень широкое распространение. По оценкам специалистов, мировой рынок облигаций составляет более 36 трлн. долларов США. И превосходит по своему объему рынок акций. На долю трех стран (США, Япония, Германия) приходится более 70% мирового рынка облигаций. Рынок долговых финансовых инструментов развивается высокими темпами. За последние четыре года он увеличился более чем на 30%.

Большинство инвестиционных банков и компаний, занимающихся ценными бумагами, активно работают на рынке облигаций. И это неудивительно, так как более 90% от стоимости ценных бумаг во всем мире составляют облигации. Облигации представляют собой кредитные соглашения, основанные на ценных бумагах, по которым не существует единственного кредитора, а существует ряд кредиторов, предоставляющих свои средства в кредит одному заемщику. Особой чертой большинства облигаций является то, что они предлагают купон с фиксированной процентной ставкой, что дает заранее известную годовую норму прибыли. Поскольку кредитные соглашения имеют определенный срок действия, большинство облигаций будут погашаемыми или срочными, т. е. будет устанавливаться дата погашения (для погашения основной суммы долга).

4.1. Корпоративная облигация

Основной вопрос, который необходимо задать при покупке корпоративных облигаций - для какой цели компании нужны средства? Для принятия более взвешенного решения о покупке корпоративных облигаций рекомендуется получить ответы на следующие вопросы:

• Будут ли эти средства приносить прибыль, достаточную для выплаты процентов и погашения основной суммы долга в установленное время в рамках графика погашения?
• Какие активы будут предоставлены в качестве обеспечения кредита?
• Имеет ли заемщик право использовать данные активы в качестве залога, (т. е. не являются ли они обеспечением какого-либо другого кредита)?
• Как работала компания в течение последних трех финансовых лет?
• Каково соотношение между текущими заемными средствами и акционерным капиталом до получения рассматриваемого кредита и после?
• Насколько может сократиться годовая прибыль компании, чтобы компания оставалась в состоянии продолжать обслуживать долг?
• Какой убыток могла бы выдержать компания и при этом продолжать обслуживать основную сумму долга по предлагаемому кредиту?
• Достаточно ли эффективна система защиты лиц, не являющихся акционерами, т. е кредиторов?

Основными покупателями облигаций являются:

• банки;
• пенсионные фонды;
• страховые компании;
• ПИФы.

Как и многие другие ценные бумаги, облигация может приносить доход двумя способами:

• в форме процентной ставки (купона) по займу, который в большинстве случаев представляет собой фиксированную годовую сумму, которая выплачивается либо раз в полгода, либо один раз в конце года;
• в виде разницы между ценой покупки облигации и ценой, по которой инвестор продает облигацию (которая может представлять собой сумму погашения датированной облигации) или дисконт.

Эмитенты выпускают разнообразные виды и типы облигаций, каждая из которых обладает специфическими свойствами. Поэтому инвестор должен достаточно хорошо знать свойства каждого типа облигаций, чтобы принимать грамотные решения при покупке конкретных облигаций. По методу обеспечения облигаций конкретным имуществом фирмы облигации подразделяются на закладные и беззакладные.

4.2. Обеспеченная облигация

Обеспеченные (закладные) облигации выпускаются предприятием под залог конкретного имущества, имеющегося на данном предприятии (здания, машины, оборудование и т.д.).

Различают несколько видов обеспеченных облигаций. Ипотечными называются облигации, выпущенные под залог земли или недвижимости. Данные облигации являются наиболее надежными, так как с течением времени они в цене не теряют. Поэтому, закладывая недвижимость, компания может привлечь финансовые ресурсы на сумму, близкую к стоимости залога.

По облигациям с переменным (плавающим) залогом в качестве обеспечения выступают машины, оборудование, материалы. Термин "переменный" (плавающий) залог подчеркивает, что стоимость имущества подвержена более серьезным колебаниям, чем земля или недвижимость. Облигации под залог ценных бумаг обеспечены акциями, облигациями и другими ценными бумагами, которые принадлежат эмитенту. Стоимость залога определяется рыночной ценой данных ценных бумаг. В зависимости от качества закладываемых ценных бумаг определяется сумма, на которую могут быть выпущены облигации.

Поскольку данный инструмент является долговым инструментом "высшего качества", то требуется, чтобы компания использовала прибыль за каждый год (или свой капитал) для оплаты данного вида облигаций до того, как будут удовлетворены требования других кредиторов.

4.3. Необеспеченная облигация

Необеспеченные (беззакладные) облигации - это прямые долговые обязательства компании, которые не обеспечены никаким залогом.
Претензии владельцев необеспеченных облигаций выполняются в общем порядке наряду с требованиями других кредиторов. Фактическим обеспечением таких облигаций служит общая платежеспособность компании. Как правило, к выпуску необеспеченных облигаций прибегают крупные и известные компании, имеющие высокий рейтинг и хорошую кредитную историю. Имя этих компаний уже служит гарантом возврата денежных средств.

4.4. Конвертируемая обеспеченная или необеспеченная облигация

Конвертируемые необеспеченные облигации аналогичны вышеописанному, и единственное различие состоит в том, что эти облигации могут быть конвертированы в какой-то момент в будущем в долевые инструменты.

Наиболее известным (если не единственным) примером выпуска корпоративных конвертируемых облигаций являются конвертируемые облигации АО "Нефтяная компания "ЛУКойл".

Целями выпуска стало привлечение инвестиций для технической реконструкции дочерних компаний АО и погашение их задолженности перед федеральным бюджетом.

С точки зрения компании-эмитента конверсия может рассматриваться как преимущество, так как она может больше не беспокоиться о погашении займа. Однако поскольку конверсия происходит только тогда, когда доход по долевым инструментам равен или выше дохода по облигациям, то это будет означать, что компания должна будет выплачивать дивиденды по этим новым акциям, которые будут выше, чем текущая процентная ставка по облигациям.

4.5. Купонная облигация

Купонные облигации могут выпускать с фиксированной процентной ставкой, доход по которой выплачивается постоянно в неизменном размере на протяжении всего срока обращения облигации.

Установление фиксированной процентной ставки возможно при стабильной экономике, когда колебание цен и процентных ставок весьма незначительны. В условиях высоких и резко изменяющихся процентных ставок установление фиксированной номинальной доходности чревато высоким риском для эмитента. При снижении процентных ставок эмитент должен выплачивать инвесторам доход по ставке, зафиксированной при эмиссии облигаций.

Поэтому, чтобы избежать процентного риска, эмитенты прибегают к выпуску облигаций с плавающей процентной ставкой. Такой тип облигаций получил распространение в США в начале 80-х годов, когда процентные ставки были достаточно высоки и имели тенденции к изменению. В этих условиях компании предпочитали выпускать облигации с плавающей процентной ставкой, привязанной к какому либо показателю, отражающему реальную ситуацию на финансовом рынке. Обычно в США обязательства с плавающим процентом привязаны к доходности по трехмесячным казначейским векселям. При выпуске таких облигаций устанавливается процентная ставка на первые три месяца, а затем через каждые три месяца ставка корректируется в зависимости от доходности по казначейским векселям. Реальная процентная ставка по облигациям конкретной компании складывается из двух составляющих:

• процентные ставки по казначейским векселям;
• дополнительная премия за риск.

4.6. Доходная облигация

Особую разновидность составляют доходные облигации. Фирма обязана выплачивать владельцам процентный доход по данным облигациям только в том случае, если у нее есть прибыль. Если прибыли нет, то доход не выплачивается. Доходные облигации могут быть простыми и кумулятивными. По простым облигациям не выплаченный доход за предыдущие годы компания не обязана возмещать в последующие периоды, даже при наличии достаточно большой прибыли. По кумулятивным облигациям, не выплаченный в связи с отсутствием прибыли процентный доход накапливается и выплачивается в последующие годы.

4.7. Индексируемая облигация

Индексируемые облигации выпускаются с целью защиты инвестора от обесценивания облигаций в связи с инфляцией, изменением валютного курса и т.п. Отличительной чертой индексируемых облигаций является то, что сумма выплат по купону и номинальная стоимость облигаций корректируется на специальный коэффициент, отражающий изменение соответствующего показателя (темп инфляции, динамика валютного курса и т.п.). Впервые индексируемые облигации появились в 70-х годах в Великобритании. Эти годы характеризовались неустойчивыми темпами развития экономики и сравнительно высокой инфляцией. Для того, чтобы уберечь средства инвесторов от обесценения, британским правительством были выпущены индексируемые облигации, по которым сумма купонных выплат и номинальная стоимость облигации корректировалась в зависимости от темпов инфляции.

В России индексируемые облигации выпускали некоторые компании, чтобы снять проблему валютного риска. Инвестор, покупая облигацию за рубли, принимает на себя риск обесценения национальной валюты. Подержав облигацию до срока окончания действия, при погашении он получит сумму в рублях, равную номинальной стоимости. Если за это время курс доллара существенно вырастет, то реальная доходность для инвестора может оказаться отрицательной величиной. Поэтому для успешного размещения облигаций предприятия должны предложить такой финансовый инструмент, который защитил бы владельцев рублевых облигаций от обесценения рубля относительно доллара.

4.8. Отзывная облигация

Выпуская облигации с фиксированной купонной ставкой на длительный период времени, эмитент несет процентный риск, связанный со снижением процентных ставок в будущем. Для того чтобы застраховать себя от потерь при выплате фиксированного купонного дохода в условиях падения процентных ставок, компании прибегают к досрочному выкупу своих облигаций. Право на досрочный выкуп означает, что предприятие может до истечения официально установленной даты погашения облигаций осуществлять их выкуп. Для того чтобы проводить такие операции, в условиях выпуска облигаций должно быть оговорено право компании на досрочный выкуп. Российское законодательство допускает досрочный выкуп облигаций. Однако в отличие от западных стран в России досрочное погашение облигаций возможно только по желанию их владельцев.

4.9. Облигация с частичным досрочным погашением

Выпуская облигации с единовременным сроком погашения, эмитенту придется в день погашения изыскать значительную сумму денежных средств, для выплаты инвесторам номинальной стоимости всех погашаемых облигаций. Чтобы уменьшить бремя единовременных выплат, предприятия прибегают к выпуску облигаций, которые погашаются постепенно в течение определенного периода времени. В этом случае предприятие одновременно с выплатой купона погашает и часть номинальной стоимости облигации.

4.10. Международная облигация

Некоторые компании считают, что валюты международных рынков более привлекательны для инвесторов, чем та валюта, с которой работают на внутреннем рынке облигаций. Соответственно они могут выпустить облигации на иностранном рынке в валюте этой страны. Каждая страна, в которой осуществляются такие выпуски, склонна присваивать таким эмиссиям национальные названия. К трем основным странам относятся:

• США, где неамериканские эмитенты выпускают долларовые облигации, называемые "Янки";
• Япония, где не новые облигации неяпонского эмитента называются "Самураи";
• Великобритания, где стерлинговые облигации небританских эмитентов называются "Бульдоги".

На мировых рынках обращаются различные типы облигаций. В основном среди них можно выделить две группы: иностранные и еврооблигации.
Иностранная облигация - это облигация, выпущенная зарубежной компанией на рынке другой страны в валюте этой страны. Наиболее привлекательными для эмитентов являются рынки США, Великобритании и Японии, где сосредоточены колоссальные финансовые ресурсы. Если эмитент из другой страны хочет привлечь капитал на рынке США, то он выпускает облигации в долларах США, регистрирует проспект эмиссии в соответствии с американским законодательством и размещает облигации на американском рынке.

Еврооблигации - это облигации, которые одновременно размещаются на рынках нескольких европейских стран. Рынок еврооблигаций сложился в 60-70-х годах и завоевал большую популярность, как среди эмитентов, так и среди инвесторов. Отличительно чертой рынка еврооблигаций является то, что в качестве эмитентов выступают надежные заемщики, чьи репутация и кредитоспособность не вызывают сомнений.

4.11. Государственная облигация

Эмиссия государственных ценных бумаг направлена на решение следующих задач:

• покрытие постоянного дефицита государственного бюджета;
• покрытие краткосрочных кассовых разрывов в бюджете в связи с неравномерностью поступления налогов и производимых расходов;
• привлечение ресурсов для осуществления крупномасштабных проектов;
• привлечение ресурсов для покрытия целевых расходов правительства;
• привлечение средств для погашения задолженности по другим государственным ценным бумагам;

Поэтому в зависимости от цели выпуска различают:

• Долговые ценные бумаги для покрытия постоянного дефицита государственного бюджета, переходящего из года в год. Как правило, среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги выпускаются именно с этой целью и обслуживают систематическую задолженность государства.
• Ценные бумаги для покрытия временных дефицитов бюджета (кассовых разрывов), которые образуются в связи с определенной цикличностью поступления налогов и постоянными расходами из бюджета.
• Целевые облигации, выпускаемые для реализации конкретных проектов. Например.

Примеры выпуска целевых облигаций:

• В Великобритании правительством осуществлялись выпуски транспортных облигаций, в результате чего были сформированы ресурсы для национализации транспорта.
• В Японии широко практикуются правительственные эмиссии строительных облигаций для реализации крупномасштабных программ по строительству дорог.
• В России в качестве таких ценных бумаг можно рассматривать облигации АО "Высокоскоростные магистрали", которые были выпущены под гарантию правительства РФ, средства от продажи данных облигаций направлялись на финансирование строительства железнодорожной магистрали Москва - Санкт-Петербург.

Ценные бумаги, предназначенные для покрытия государственного долга предприятиями и организациями, достаточно широко применялись в России в условиях систематических неплатежей, когда предприятия не платили в бюджет, а правительство не могло расплатиться по государственным заказам. Для решения этой проблемы Минфином РФ в 1994 - 1996 годах выпускались казначейские обязательства, выполняемые по государственному заказу и финансируемые за счет средств федерального бюджета. Государство на фондовом рынке выступает не только крупнейшим эмитентом, аккумулирующим средства частных корпоративных инвесторов для покрытия общегосударственных расходов, но и крупнейшим оператором фондового рынка.

К государственным ценным бумагам России относятся:

• государственные краткосрочные обязательства (ГКО);
• государственные долгосрочные обязательства (ГДО);
• облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ);
• краткосрочные обязательства (КО);
• облигации федерального займа (ОФЗ);
• облигации государственного республиканского внутреннего 30-летнего займа РСФСР 1991 года (ГДО).

5. Акция

Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.

Из определения следует, что как только Вы покупаете акцию, Вы сразу становитесь владельцем данного предприятия. Это дает Вам право на получение прибыли (дивидендов), и право на управление данной компанией (входить в состав акционеров). Но на практике это выглядит немного иначе. Например, если Вы купили одну акцию компании «Норильский Никель» за 5000 рублей, то ваш голос на собрании акционеров и размер дивидендов будет очень маленький. Поскольку, у «Норильского Никеля» миллионы акций, а у вас всего одна, что составляет одну миллионную процента от предприятия. Таких акционеров принято называть - миноритарные акционеры.

Акции бывают обыкновенная и привилегированная.

5.1. Обыкновенная акция

Обыкновенные акции дают право на участие в управлении обществом, когда 1 акция соответствует одному голосу на собрании акционеров, за исключением проведения кумулятивного голосования и участвуют в распределении прибыли акционерного общества. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыль акционерного общества. Размер дивидендов определяется советом директоров предприятия и рекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров.

5.2. Привилегированная акция

Привилегированные акции могут вносить ограничения на участие в управлении, а также могут давать дополнительные права в управлении (не обязательно), но приносят постоянные (часто — фиксированные в виде определенной доли от бухгалтерской чистой прибыли или в абсолютном денежном выражении) дивиденды. Как правило, в России существуют значительные ограничения на участие в управлении компаниями, что вызвано тем, что массовая приватизация предприятий согласно 2 и 3 типу предусматривала передачу Привилегированных акции трудовому коллективу, при этом лишая его права голоса на собраниях акционеров.

Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в соответствии с уставом общества как из прибыли, так и из других источников. В настоящее время по российскому законодательству, если по привилегированным акциям не выплачены дивиденды, то они предоставляют акционерам право голоса на общем собрании акционеров (за исключением кумулятивных привилегированных акций).

Покупая привилегированные акции, вы, гарантированно, получаете дивиденды, но не можете голосовать на собрании акционеров. А покупая обыкновенные акции, вы можете голосовать, но размер дивидендов не известен. Для обозначения привилегированных и обыкновенных акций используют приставку соответственно «ап» и «ао»: Ростелеком-ап и Ростелеком-ао. На практике цены таких акций могут сильно отличаться, например: Сбербанк-ао стоит 109 рублей за одну обыкновенную акцию, а Сбербанк-ап 77 рублей за одну привилегированную акцию. Со спекулятивной точки зрения, это не имеет никакого значения, поскольку цены на эти акции будут вести себя почти одинаково, если Сбербанк-ао вырос за месяц на 15%, значит и Сбербанк-ап изменится тоже примерно на 15%.

Рисунок 5.1. График изменения цен на обыкновенные акции Сбербанка.

Рисунок 5.3-5.4. Сравнение курсов обыкновенных и привилегированных акций компании «Ростелеком».

6. Вексель

Вексель (от нем. Wechsel) - ценная бумага строго установленной формы, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель - тратта) уплатить, по наступлении предусмотренного векселем срока, определенную денежную сумму. Вексель относится к ордерным ценным бумагам, то есть передача прав по нему осуществляется путем совершения специальной надписи - индоссамента. Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому должно быть произведено исполнение). Лицо, передавшее вексель посредством индоссамента, несет ответственность перед последующими векселедержателями за возможность осуществления прав по векселю.
Векселя бывают срочные и по предъявлению. На срочном векселе указан срок оплаты. Вексель, на котором срок платежа не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлению. Векселя бывают казначейские, банковские, коммерческие.

Казначейский вексель выпускается государством для покрытия своих расходов и представляет собой краткосрочные обязательства государства со сроком погашения 3, 6 и 12 месяцев.

Банковский вексель может выпускаться банком или объединением банков (эмиссионный синдикат). Доход владельца векселя определяется как разница между ценой погашения, равной номиналу, и ценой продажи банковского векселя, которая ниже номинала. Преимущество банковского векселя заключается в том, что последний представляет собой средство платежа, является способом выгодно разместить капитал, имеет многократную оборачиваемость.

Коммерческий (торговый) вексель используется для кредитования торговых операций. Он выдается предприятием под залог товаров при совершении торговой сделки как платежный документ или как долговое обязательство. В сделке с применением переводного векселя участвуют три стороны: должник (трассат), первоначальный кредитор (трассант) и тот, кому должна быть уплачена сумма - ремитент. Обычно трассат выражает свое согласие (акцент) на уплату долга. Это согласие и делает вексель законным платежным средством. В роли ремитента обычно выступает банк. Кредитор обращается в банк с векселем, на котором письменно зафиксирован акцент должника, и получает взамен деньги. Эта процедура называется учетом векселя. Сумма денег, выдаваемая банком трассанту, меньше суммы, указанной на векселе. Эта разница доставляет доход банка. Учет векселя представляет собой выдачу ссуды кредитору. Вексельное обращение совершается по следующей схеме:

1. Поставка товара.
2. Акцент векселя в банке, где обслуживается покупатель.
3. Передача векселя.
4. Платежное поручение банку, обслуживающему продавца, на оплату данного векселя
5. Учет векселя продавца в пределах учетной ставки.
6. Предъявление векселя к оплате в установленный срок.
7. Получение платежа.

Вексель является одним из самых старых финансовых инструментов. Первоначально он появился в Италии в XII веке, поэтому множество терминов, связанных с векселями (индоссамент, аваль), имеют итальянское происхождение. В те времена вексель использовался при проведении операций, связанных с обменом валюты. Меняла, получив денежные средства, выдавал долговую расписку, платеж по которой можно было получить в другом месте. Благодаря своей гибкости и удобству вексель быстро распространился по Европе. Увеличение объемов вексельных операций потребовало законодательного закрепления сложившихся обычаев делового оборота, и в 1569 году в Болонье был принят первый вексельный устав.

Первоначально векселедержателю запрещалось передавать свои права другим лицам, однако уже к началу следующего века, данные ограничения стали сдерживающим фактором в торговле, и они были постепенно отменены. Вексельные права стало возможным передавать посредством проставления особого приказа векселедержателя - индоссамента (от итальянского in dosso - спинка, хребет, оборотная сторона, поскольку данная надпись совершалась, как правило, на обратной стороне векселя).

В России вексель появился в начале XVIII века благодаря развитию торговых отношений с германскими княжествами, поэтому русское слово «вексель» происходит от немецкого wechsel (обмен, переход). На основе германского вексельного законодательства был написан первый российский Вексельный устав 1729 года, тем не менее, прямое заимствование норм зарубежного права не отвечало требованиям российской действительности. Наиболее детально уставом регулировались вексельные отношения, связанные с переводом денежных средств, в то время как в России наибольшее распространение получила практика использования векселей для оформления займов.

Российский вексельный устав 1902 года просуществовал до Октябрьской революции 1917 года. Декретом Совета Народных Комиссаров от 11 ноября 1917 года был объявлен двухмесячный мораторий на осуществление вексельных платежей, а также вексельных протестов. В дальнейшем обращение векселей на территории РСФСР было в значительной степени сокращено. Однако, в связи с переходом к новой экономической политике (НЭП), в 1922 году было принято Положение о векселях, в соответствии с которым кооперативам и банкам разрешалось выдавать и принимать к учету векселя, а также использовать их для оформления кредитных операций.

Вторично в обращение на территории России вексель был введен Постановлением Президиума ВС РСФСР от 24 июня 1991 г. № 1451-I «О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР. Также данный Федеральный закон устранил ряд спорных моментов, касающихся выпуска векселей и начисления процентов и пени, а также ограничил круг лиц, которые могут без ограничений обязываться по простым и переводным векселям, исключив из него субъекты Российской Федерации, городские, сельские поселения и другие муниципальные образования. В настоящее время на территории Российской Федерации данный закон является основополагающим при регулировании вексельных отношений.

7. Варрант

Варрант имеет два вида применения. Во-первых, варрант представляет собой сертификат, дающий держателю право покупать ценные бумаги по оговоренной цене в течение определенного промежутка времени или бессрочно. Иногда варрант предлагает вместе с ценными бумагами в виде стимула для покупки их. Во-вторых, варрант - это свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенного товара. Варрант является товарораспорядительным документом, передаваемым в порядке индоссамента (т.е. передаточной надписи). Он используется при продаже и залоге товара. Варрант бывает именной и на предъявителя. Варрант состоит из двух частей: собственно складского и залогового свидетельств. Первое свидетельство служит для передачи собственности на товар при его продаже, второе - для получения кредита под залог товара с отметками об условиях ссуды. При этом варрант передается кредитору по индоссаменту. Кредитор может осуществить дальнейшую передачу, в частности, держателю складского свидетельства при погашении им ссуды. При переходе варранта из рук в руки, товар может много раз менять своего владельца, оставаясь на одном и том же месте, т.е. на складе хозяйствующего субъекта, от которого получен денежный варрант. Для получения товара со склада необходимо предъявление указанных выше обеих частей варранта.

8. Сделка РЕПО

Сделка РЕПО — сделка с ценными бумагами, состоящая из двух частей, даты исполнения, которая определяется кодом расчетов и сроком РЕПО. По первой части сделки РЕПО в дату ее исполнения продавец ценных бумаг обязан поставить ценные бумаги, а покупатель обязан заплатить денежные средства.

Заключение сделок РЕПО с ценными бумагами проводится в режимах торгов «РЕПО с акциями» и «РЕПО с облигациями».

Перечень ценных бумаг, допущенных к торгам в режимах торгов «РЕПО с акциями» и «РЕПО с облигациями», устанавливается решением Генерального директора Биржи.

Режимы торгов «РЕПО с акциями» и «РЕПО с облигациями» предоставляют возможность заключения сделок с датой исполнения в любой день, начиная со следующего дня после дня заключения сделки до выбранной даты ее исполнения включительно. Дата исполнения второй части сделки РЕПО является дата, определяемая как Т+x+k, где Т+x - надлежащая дата исполнения первой части сделки РЕПО, а k - Срок сделки РЕПО. (k принимает значение от 0 до 180 календарных дней, x - от 0 до 2 расчетных дней).

Особенности режимов торгов «РЕПО с акциями» и «РЕПО с облигациями»:

• использование дисконта к рыночной цене предыдущего торгового дня при заключении сделок РЕПО (изменение механизма заключения сделки РЕПО);
• использование компенсационных взносов в качестве стандартного биржевого механизма контроля рыночных рисков и снижения рисков неисполнения обязательств. Механизм компенсационных взносов (как опциональная возможность) задействуется через возможность определения контрагентами при заключении сделки максимального и минимального значения дисконта. Правовой характер компенсационных взносов представляет собой досрочное частичное исполнение одной из сторон своих обязательств по второй части сделки РЕПО, т.е. внесение компенсационного взноса уменьшает обязательства (и требования) контрагентов по второй части сделки РЕПО;
• заключение сделок без контроля обеспечения по первой части РЕПО (S0), а также сделок с исполнением обязательств по первой части РЕПО в отложенный срок - 1 или 2-ой день после даты заключения сделки (S1, S2);
• заключение внутридневных сделок РЕПО (исполнение обязательств по первой и второй частям которых приходится на один день);
• заключение сделок РЕПО с возможностью исполнения обязательств по ее второй части на срок до 180 календарных дней, причем не только в пределах текущего купонного периода.

На рабочем месте участника торгов в режимах торгов «РЕПО с акциями» и «РЕПО с облигациями» можно подавать в систему торгов безадресные и адресные заявки РЕПО. Реквизиты адресных заявок: сумма РЕПО, количество ценных бумаг и начальное значение дисконта являются взаимосвязанными. Указание Участником торгов в адресной заявке РЕПО (облигации) любых двух реквизитов является достаточным для расчета в Системе торгов третьего реквизита. Каждый торговый день, начиная с даты надлежащего исполнения первой части сделки РЕПО, заключенной в режиме торгов «РЕПО с облигациями» и условиями которой заданы предельные значения дисконта, до даты, следующей за датой фактического исполнения второй части этой сделки РЕПО, или за датой неисполнения этой сделки РЕПО, в Системе торгов рассчитывается текущее значение дисконта.

Если текущее значение дисконта превысит величину максимального предельного значения дисконта, у покупателя по первой части сделки РЕПО возникает обязательство по поставке в следующий расчетный день Компенсационного взноса в форме ценных бумаг (путем частичной предварительной поставки ценных бумаг по второй части сделки РЕПО). Если текущее значение дисконта становится меньше минимального предельного значения дисконта, у продавца по первой части сделки РЕПО возникает обязательство в следующий расчетный день по внесению Компенсационного взноса в денежной форме (путем частичной предварительной оплаты по второй части сделки РЕПО). Порядок внесения Компенсационных взносов определяется в соответствии с Правилами клиринга. Частичное внесение компенсационных взносов не допускается.

В режимах торгов «РЕПО с акциями» и «РЕПО с облигациями» предусмотрена возможность исполнить сделку РЕПО досрочно, начиная с расчетного дня, следующего за днем исполнения первой части сделки.

9. Правовая основа ценных бумаг

Следует помнить, что владельцы долговых инструментов, как правило, не имеют права голоса на собраниях компании по вопросам, которые влияют на деятельность компании, но они имеют право голоса в тех случаях, когда речь заходит об их правах. Кроме этого к правам владельцев ценных бумаг относится:

• получение уведомления (или подтверждения) о размере основной суммы долга и условиях этого займа;
• получение фиксированных (или плавающих) процентов от основной суммы долга;
• получение оговоренной суммы погашения (обычно это та же сумма, что и основная сумма долга) на дату погашения (если погашение не было осуществлено раньше срока по условиям соглашения);

право потребовать от компании погашения займа раньше срока в том случае, если стоимость активов компании упала ниже оговоренного уровня (т. е. активов, обеспечивающих заем).

Владельцы долговых инструментов имеют только одно обязательство перед компанией, которое состоит в том, что они должны предоставить компании сумму, равную сумме кредитного соглашения.

При ликвидации компании владельцы облигаций имеют больше привилегий, чем владельцы акций. Если компания ликвидируется, то ликвидационная комиссия в первую очередь должна рассчитаться с основными долгами компании, а именно, произвести выплаты по облигациям.
После расчета со всеми кредиторами оставшееся имущество распределяется среди акционеров. В первую очередь выплачиваются задолженности по дивидендам, если таковые есть, и сумма ликвидационной стоимости владельцам привилегированных акций, а затем владельцам обыкновенных акций.

При реорганизации (разделение, слияние или преобразование) компании, ее ценные бумаги могут: разделяться, объединяться или переименовываться.

Разделение компании. В начале 2006 года компания ГМК «Норильский Никель» объявила о реорганизации, а именно выделении компании «Полюс Золото». В результате чего, каждый владелец акций ГМК «Норильский Никель» получил акции компании «Полюс Золото», по соотношению - к каждой акции ГМК «Норильский Никель» выдавалась одна акция компании «Полюс Золото».
Слияние компании. В октябре 2006 года произошло слияние компании «Пурнефтегаз» и ОАО «НК «Роснефть», после чего акции компании «Пурнефтегаз» конвертировали в акции компании «Роснефть», с коэффициентом 0,16. То есть, 16 акций компании «Пурнефтегаз», можно было обменять на 100 акций компании «Роснефть».

Преобразование компании. В июне 2006 года компания «Газпром» приобрела компанию «Сибнефть», в результате чего компания была переименована в «ГазпромНефть». Держатели акций компании «Сибнефть» обменяли свои ценные бумаги на акции новой компании «ГазпромНефть» в соотношении 1:1. После чего акции «Сибнефти» перестали существовать и на рынке появились акции компании «ГазпромНефть». Данное преобразование не отразилось на изменении курса акций, что можно увидеть на рисунке 9.1-9.2.

Рисунок 9.1-9.2. Преобразование компании «Сибнефть» в компанию «ГазпромНефть».

10. Передача прав собственности на ценные бумаги
10.1. Купля-продажа

В большинстве сделок передача прав собственности на ценные бумаги происходит по договору купли-продажи, где одна сторона (продавец) обязуется передать товар в собственность другой стороне (покупателю), а покупатель обязуется принять этот товар и уплатить за него денежные средства.

В договоре обычно оговаривается цена за одну акцию. Предполагая, что передаются не сами акции, а права по ним, так как торговля ведется не бумагами, а правами, которые они предоставляют их владельцу.

10.2. Мена

При заключении договора мены каждая из сторон обязуется передать в собственность другой стороне один товар в обмен на другой. К договору мены применяются правила о купле-продаже. При этом каждая из сторон признается продавцом товара, который она обязуется передать (ст. 567 ГК РФ), и покупателем товара, который она обязуется принять в обмен. Преимуществом данного типа договора является отсутствие необходимости в направлении встречных денежных потоков. Однако это возможно только в том случае, когда пакеты ценных бумаг, предназначенные для мены, признаны равноценными. Если это не так, то одна из сторон доплачивает сумму, оговоренную в договоре.

10.3. Дарение

С принятием нового Гражданского Кодекса РФ оформление договора дарения теперь существенно отличается от принятой ранее формы. В ст. 574 ГК РФ установлена простая письменная форма договора дарения для дарения движимого имущества, к которому относятся ценные бумаги. Если ранее практически во всех случаях договор необходимо было заверить у нотариуса, то теперь этого не требуется. Договор дарения и/или передаточное распоряжение могут быть представлены как дарителем, так и одаряемым. В договоре дарения должно быть указано, какое количество ценных бумаг даритель передает одаряемому.

Переход прав собственности в результате наследования. При решении вопросов наследования ценных бумаг регистратор вносит изменения в реестр на основании следующих первичных документов:

• свидетельство о праве на наследство, оформленное нотариально;
• решения суда.

Заявление или свидетельство о смерти не является основанием для внесения изменений в реестр. Однако иногда возникают случаи, когда требуются нестандартные действия регистратора. Это актуально, если:

• у акционера отсутствует завещание и наследники;
• наследники акционера не предъявили требования по ценным бумагам.

11. Производные инструменты

Под производными инструментами понимают такие инструменты как: форварды, фьючерсы и опционы. Такого рода инструментов существует несколько названий: производные инструменты, срочные контракты или деривативы. Все эти названия хоть и разные, но означают одно и тоже.

11.1. Форвард

Для полного понимания этих инструментов разберем исторический пример. В 50-х 60-х годах в США существовала биржа зерна, на которой каждый мог прийти с деньгами и купить зерно или наоборот привезти свое зерно и продать его, получив за него деньги. Например, текущая цена на зерно равно $100 за тонну, однако у фермера пока этого зерна нет. Зерно он произведет только через три месяца в день Х и если цена упадет до $50 за тонну, то он понесет убытки, если вырастит до $150 получит сверх прибыль. Как быть?

Рисунок 11. Возможные ценовые варианты продажи фермером зерна.

Фермер может прийти на биржу и, найдя себе контрагента заключить с ним договор, о том, что он в день Х продаст ему (контрагенту) одну тонну зерна за $100, договор подразумевает только денежные взаиморасчеты. Заметьте, фермер только подписал договор, самих денег никто никому не заплатил. Теперь возможны два варианта развития событий, цена на зерно в день Х составит $50 или $150. Вариант первый. Цена на зерно в течение трех месяцев снижалась и в день Х составила $50. Фермер продает одну тонну зерна на бирже за $50, и обращается к контрагенту по своему договору и просит возместить ему разницу в цене. В договоре указана цена продажи $100, а текущая цена $50, значит, контрагент должен выплатить фермеру $50. Финансовый результат всей сделки: + $50 - продажа реального товара на бирже, + $50 выплата от контрагента, итог: $100.

Рисунок 11.2 Продажа зерна по $50.

Вариант второй. Цена на зерно в течение трех месяцев росла и в день Х составила $150. Фермер продает одну тонну зерна на бирже за $150, и теперь к нему обращается контрагент по договору и просит возместить ему разницу в цене. В договоре указана цена продажи $100, а текущая цена $150, это означает, что фермер должен выплатить контрагенту $50. Финансовый результат всей сделки: + $150 - продажа реального товара на бирже, - $50 выплата разницы по договору контрагенту, итог: $100.

Рисунок 11.3 Продажа зерна по $150.

При любом изменении цены фермер получил свои $100. Такого рода сделки принято называть хеджированием, а договор, который заключил фермер и контрагент - форвард.

Форвард - договор на покупку-продажу товара в будущем.

Хеджирование - страхование от изменения цены товара.

11.2. Фьючерс

Выше описанная сделка среди участников рынка получила большую популярность и размах, поэтому финансовое сообщество приняло решение форвардные сделки стандартизировать и сделать форвард биржевым инструментом. Для этого понадобилось в форварде стандартизировать:

• базовый актив - четко привязать форвард к определенному товару: зерно, нефть, золото и т.п.;
• дату поставки - четко указать даты поставки товара: через месяц, три месяца или полгода;
• объем договора - четко указать объем поставки товара: один форвард одна тонна, два форварда две тонны и так далее.

Введя такие стандарты в форвардный контракт, получили новый биржевой инструмент фьючерс. Фьючерс - это биржевой инструмент на покупку-продажу товара в будущем, то есть фьючерс это стандартизированный форвард.

Как работает фьючерс мы разберем на следующем примере. Существует биржа реального товара, на которой можно купить-продать определенные партии зерна. Текущая цена на зерно $100 за тонну. При прогнозе роста цены на зерно до $120, и имея на счету $100, мы можем купить одну тонну и ждать роста. Но при этом мы просто можем заключить договор на покупку зерна в день Х по цене $100, купив фьючерсный контракт. В силу того, что фьючерс - это биржевой договор, значит гарантом его исполнения, является биржа. Биржа в свою очередь, как с покупателя, так и с продавца фьючерса требует определенную гарантийную сумму, по обязательствам фьючерса. Эта гарантийная сумма, как правило, составляет 20% от цены самого товара. В нашем примере гарантийная сумма будет равна $20 для одного фьючерса, значит, имея на счету $100, мы можем купить пять фьючерсных контрактов.

Рисунок 11.4 Покупка зерна $100 за тонну.

Покупая пять фьючерсных контрактов, мы берем на себя следующие обязательства: в день Х (дата поставки) мы обязаны купить пять тонн зерна по цене $100 за тонну. При покупке фьючерса денег никто никому не платит, а резервируется только гарантийная сумма.

В течение определенного времени (не более трех месяцев) цена выросла до $120 за тонну. Значит, теперь мы можем продать пять фьючерсных контрактов по цене $120.

Рисунок 11.5 Продажа зерна по $120 за тонну через 3 месяца.

Продавая, пять фьючерсов мы берем на себя следующие обязательства: в день Х (дата поставки) мы обязаны продать пять тонн зерна по цене $120 за тонну. Теперь биржа видит, что у нас встречные обязательства, пять фьючерсов - купить по $100 и пять фьючерсов - продать за $120. Значит, наши обязательства аннулируются и на счет зачисляют разницу между ними $120 - $100 = $20 * 5 (количество фьючерсов) = $100. Так же биржа освобождает ранее зарезервированные денежные средства $100. В итоге по сделке счет составил $200.

11.3. Опционы

В мире инвестирования опционом называется контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени или предоставляет право продать определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени. Лицо, которое получило опцион и таким образом приняло решение, называется покупателем опциона, который должен платить за это право. Лицо, которое продало опцион, и отвечающее на решение покупателя, называется продавцом опциона.

Существует большое разнообразие контрактов, имеющих черты опционов. Много разновидностей можно найти даже среди широко распространенных финансовых инструментов.

Существует два основных вида опционов — это опционы «колл» и «пут». В настоящее время такие контракты представлены на многих биржах в мире.

11.3.1. Опционы «Колл»

Наиболее известный опционный контракт — это опцион колл (call option) на акции. Владелец (покупатель) опциона колл имеет право, но не обязанность купить базовый актив (акцию или товар) по заранее оговоренной цене (strike) в течение определенного времени. Обратите внимание на следующие четыре момента, которые оговариваются в контракте:

• компания, акции которой могут быть куплены;
• число приобретаемых акций;
• цена приобретения акций, именуемая ценой исполнения (exercise price), или цена strike;
• дата, когда право купить утрачивается, именуемая датой истечения (expiration date).

Например, текущая цена на акцию составляет $100. Покупаем один опцион колл за $5 со страйком (strike) $100. Это означает, что в течение определенного времени (например, три месяца) мы обладаем правом купить акцию по цене $100, но что важно, только правом, а не обязанностью покупать эту акцию. За это право (опцион) заплатили $5.

Рисунок 11.6. Покупка опциона колл на акцию по $100.

Если спустя три месяца в день Х (дата поставки) цена на акцию вырастет до $150, то финансовый результат будет следующим. Имея опцион колл, мы можем купить акцию по цене $100 и сразу продать по $150. И того получается + $50 на счет, однако не следует забывать о том, что данный опцион был куплен за $5, значит из полученного дохода ($50) следует вычесть $5. Итог по сделке $45 прибыли.

Если спустя три месяца в день Х (дата поставки) цена на акцию упала до $50, то финансовый результат будет следующим. Имея опцион колл, мы можем купить акцию по цене $100, но при цене в $50 мы это не обязаны. Значит, в таком случае мы просто ничего не делаем. В итоге наш финансовый результат составит - $5 (средства, которые заплатили за опцион).

Второй вид опционного контракта — это опцион «пут» (put option).

11.3.2. Опционы «Пут»

Владелец (покупатель) опциона Put имеет право, но не обязанность продать базовый актив (акцию или товар) по заранее оговоренной цене (strike), в течении определенного времени. Обратите внимание на следующие четыре момента, которые оговариваются в контракте:

• компания, акции которой могут быть проданы;
• число продаваемых акций;
• цена продажи акций, именуемая ценой исполнения (exercise price), или цена strike;
• дата, когда право продать утрачивается, именуемая датой истечения (expiration date).

Опцион пут, по сути - это зеркальное отражение опциона колл, если в опционе колл можно купить, то в опционе пут - продать.
Например, текущая цена на акцию составляет $100, покупаем один опцион пут за $5 со страйком $100. Это означает, что в течение определенного времени, например три месяца, мы обладаем правом продать акцию по цене $100, но что важно, только правом, а не обязанностью продавать эту акцию. За это право (опцион) заплатили $5.

Рисунок 11.7. Продажа опциона пут на акцию по $100.

Если спустя три месяца в день Х (дата поставки) цена на акцию упадет до $50, то финансовый резуьтат будет следующим. Имея опцион пут, мы можем купить акцию за $50 и сразу ее подать по цене $100, получив + $50 на счет, однако не следует забывать о том, что данный опцион был куплен за $5, значит из полученного дохода в $50 следует вычесть $5. Итог по сделке $45 прибыли.

Если спустя три месяца в день Х (дата поставки) цена на акцию выросла до $150, то финансовый результат будет следующим. Имея опцион колл, мы можем продать акцию по цене $100, но при цене в $150 мы это не обязаны делать. Значит, в таком случае, мы просто ничего не делаем. В итоге наш финансовый результат составит - $5 (средства, которые заплатили за опцион).

12. Фондовые биржы в России

Фондовая биржа - это коммерческая компания, специально регистрируемая и лицензируемая в федеральной службе по финансовым рынкам, которая может считаться организатором торгов.

Из определения следует, что фондовых бирж в стране может быть много, поскольку они не государственные, и могут между собой конкурировать.

Список фондовых бирж в России:

• ММВБ - Московская Межбанковская Валютная Биржа;
• РТС - Российская Торговая Система;
• МФБ - Московская Фондовая Биржа;
• СПбФБ - Санкт-Петербургская Фондовая Биржа;
• Биржи других городов.

Московская биржа, Санкт-Петербургская биржа и биржи других городов, как правило, созданы для того, чтобы решать местные задачи. Например, определенный регион выпускает свои облигации, для простоты взаимодействия с инвесторами этот выпуск лучше разместить на той бирже, которая находиться в этом регионе, а не размещать его на центральных биржах. На центральных биржах (ММВБ и РТС), как правило, торгуются наиболее ликвидные акции и облигации.

12.1. ММВБ

Биржа ММВБ делится на несколько секций: акции, облигации и валюта. Данная биржа является безоговорочным лидером в России по следующим причинам:

• высокое техническое оснащение. Все торги происходят в электронной форме;
• продуманный клиринг. Одна из первых бирж, которая внедрила у себя процедуру поставки против платежа, при покупке акции вам дает ее моментально;
• большое число участников. В первую очередь это связанно с тем, что на данной бирже работают системы Интернет-трейдинга;
• большой оборот финансовых средств и сделок за один день.

В системе торгов ФБ ММВБ реализованы следующие технологические схемы проведения первичного размещения:

1. Аукцион по определению цены:

• аукцион по цене отсечения. Проводится предварительный сбор заявок потенциальных инвесторов с указанием желаемой цены покупки ценной бумаги. Затем эмитент на основе поданных заявок на покупку определяет цену размещения своих ценных бумаг; при такой схеме размещения все сделки совершаются по единой цене размещения, определенной эмитентом, при условии, что цена, указанная в заявке на покупку, не ниже, чем цена размещения;
• аукцион по цене спроса. Проводится предварительный сбор заявок потенциальных инвесторов с указанием желаемой цены покупки ценной бумаги. Затем эмитент на основе поданных заявок на покупку определяет цену размещения своих ценных бумаг; при такой схеме размещения сделки совершаются по ценам, указанным инвесторами в заявках на покупку, при условии, что цена, указанная в заявке на покупку, не ниже, чем цена размещения.

2. Конкурс (аукцион) по определению ставки купона (схема размещения аналогична вышеописанным, но инвестор указывает желаемую ставку купона при заранее известной цене размещения; размещение в этом случае проводится в режиме «Размещение: Адресные заявки»).

3. Размещение в режиме «Размещение: Адресные заявки» по заранее определенной эмитентом цене размещения или доходности.

12.2. РТС

Торговые секции на бирже РТС:

• классическая;
• биржевая;
• секция ФОРТС (фьючерсы и опционы РТС);
• секция Старт.

12.2.1. Классический рынок

Классический рынок РТС - старейший организованный рынок ценных бумаг России - начал работу 5 июля 1995 году. Участники торгов, обладавшие терминалами РТС, могли выставлять котировки по российским акциям и по телефону договариваться о заключении и исполнении сделки. Сегодня основные принципы торговли на классическом рынке - отсутствие 100% предварительного депонирования, выбор даты и способа расчетов, возможность расчетов в иностранной валюте. Здесь не требуется предварительного перевода на торги ценных бумаг и денежных средств, что обеспечивает высокую эффективность операций. Сделки на Классическом рынке заключаются с использованием торговых терминалов RTS Plaza. Участником торгов Классического рынка РТС может стать профессиональный участник рынка ценных бумаг.

Цены, формирующиеся на Классическом рынке РТС, являются общепризнанным ориентиром для инвесторов, совершающих операции с российскими акциями и депозитарными расписками на них как через РТС, так и на внебиржевом рынке и на других биржевых площадках России, биржах Европы и США. Информация о торгах в РТС транслируется огромному числу потребителей в России и за рубежом и является базой расчета главного индикатора фондового рынка России - Индекса РТС.

На Классическом рынке РТС представлен широкий спектр ценных бумаг - около 2000 акций, облигаций и инвестиционных паев. Ценные бумаги, включенные в Котировальные списки А1, А2 и Б, - это наиболее качественные инструменты, эмитенты которых соответствуют строгим требованиям ОАО "РТС" по раскрытию информации и соблюдению норм корпоративного поведения.

Торговая сессия на Классическом рынке акций длится с 10:30 до 18:00 МСК.

12.2.2. Биржевой рынок

Торги на Биржевом рынке РТС начались в ноябре 2004. Новая площадка была создана для организации торгов широким спектром ценных бумаг российских эмитентов: акциями (высоколиквидными "голубыми фишками" и акциями "второго эшелона"), облигациями, инвестиционными паями (Инструменты). Одним из приоритетных направлений развития Биржевого рынка является рынок акций "второго эшелона": повышение ликвидности данного сегмента рынка, вывод на рынок новых финансовых инструментов, расширение спектра ликвидных ценных бумаг. На рынке действует институт Маркет - мейкеров, как один из наиболее эффективных механизмов развития рынка акций «второго эшелона».

В настоящее время от 30 до 50 процентов общего объема торгов на Биржевом рынке приходится на рынок акций "второго эшелона".
Биржевой рынок РТС ориентирован как на институциональных, так и на частных инвесторов.

Торги ценными бумагами на Биржевом рынке РТС проводятся в режиме анонимной торговли с использованием принципа непрерывного двойного аукциона встречных заявок (Order-Driven Market), по технологии "поставка против платежа" со 100% предварительным депонированием активов:

• использование непрерывного двойного аукциона встречных заявок позволяет подключать системы Интернет-трейдинга или Прямого доступа (Direct Market Access), а также Автоматические торговые системы (Algorithmic Trading);
• поставка против платежа исключает кредитные риски при расчете сделок;
• анонимность заявок позволяет использовать цены сделок для расчета рыночной цены и признаваемой котировки;
• простота и технологичность совершения операций обеспечивается принципом "Order driven market", заложенным в основу механизма торговли.
  "Order driven market" — рынок конкурирующих между собой заявок, при котором сделка заключается автоматически при пересечении условий во встречных анонимных заявках, с использованием непрерывного двойного аукциона встречных заявок.
  Непрерывный аукцион анонимных заявок со 100% предварительным депонированием активов. Расчеты на условиях "поставка против платежа" в день заключения сделки.

Основные характеристики Биржевого рынка РТС:

• торгуемые ценные бумаги - более 3000 акций, облигаций, инвестиционных паев;
• валюта котирования - Российские рубли;
• расчетный цикл T+0 (в день заключения сделки);
• валюта расчетов - Российские рубли;
• размер лота - от 1 до 100 шт. в лоте;
• продолжительность Торговой сессии на Биржевом рынке РТС с 10:30 до 18:00 МСК.

На Биржевом рынке предусмотрены следующие Периоды проведения торгов:

• Предторговый период;
• Торговая сессия.

Каждому из перечисленных Периодов проведения торгов соответствуют установленные Правилами торгов типы заявок.

На Биржевом рынке реализованы следующие Режимы заключения сделок:

• Режим сделок, заключенных на принципе Order-Driven Market (режим Order-Driven Market);
• Режим переговорных сделок (режим РПС);
• Режим адресных сделок с отложенным исполнением (режим Т+ N);
• Режим сделок РЕПО.

Участники торгов могут оперативно осуществлять Перевод денежных средств между рынками РТС: Биржевым рынком и срочным рынком FORTS.
Промежуточные клиринговые сессии, реализованные в системе расчетов по сделкам, заключенным на Биржевом рынке РТС, позволяют оперативно вводить и выводить денежные средства и/или ценные бумаги в течение всей Торговой сессии.
Реализованная на рынке технология "Единая денежная позиция" позволяет с одного денежного счета совершать операции с ценными бумагами, представленными на Биржевом рынке РТС, и акциями ОАО "Газпром", организатором торгов по которым выступает НП "Фондовая биржа "Санкт-Петербург".

12.2.3. Рынок FORTS

Рынок фьючерсов и опционов в РТС (FORTS) - ведущий российский рынок срочных контрактов.

Наиболее важной частью сделок, заключаемых на срочном рынке, является их исполнение в определенную дату в будущем на условиях, оговоренных в момент заключения Участниками торгов на срочном рынке РТС являются надежные высококапитализированные инвестиционные компании и банки.

В настоящий момент на рынке FORTS обращаются фьючерсы и опционы, базисными активами которых являются акции российских эмитентов, индекс РТС, облигации, иностранная валюта, средняя ставка рублёвого однодневного кредита (депозита) MosIBOR, нефть марки Urals и золото.

12.2.4. РТС Старт

RTS START - сегмент биржевого рынка ценных бумаг ОАО "РТС", созданный специально для компаний небольшой и средней капитализации.

Цели RTS START:

• увеличить количество обращаемых на российском рынке ценных бумаг;
• предоставить возможность небольшим, динамично развивающимся компаниям создать и повысить капитализацию;
• обеспечить возможность привлечения капитала в реальный сектор экономики с помощью фондового рынка.

Назначение RTS START: размещение и обращение ценных бумаг эмитентов небольшой и средней капитализации.

12.3. МФБ

Некоммерческое партнерство Московская фондовая биржа (Moscow Stock Exchange) была основана в марте 1997 года.

Услуги МФБ:

• Организация и проведение первичного размещения ценных бумаг.
• Организация и проведение вторичных торгов ценными бумагами.
• Организация и проведение торгов в секции товарного рынка.
• Организация и проведение: конкурсов и аукционов по Государственному заказу; продаж имущества при приватизации; продаж имущества при банкротстве; аукционов в интересах заказчиков по закупкам/продажам различных товаров; аукционов по продаже объектов собственности российских юридических и физических лиц; аукционов по продаже объектов собственности нерезидентов; аукционов по реализации заложенного имущества.
• Предоставление информации по торгам и ценным бумагам.
• Предоставление информации по конкурсам и аукционам, помощь в оформлении заявок для участия в конкурсе, консультация.
• Помощь при размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд.
• Организация обучения по тематике: "Организованный финансовый рынок".

12.4. Фондовая биржа "Санкт-Петербург"

Некоммерческое партнерство "Фондовая биржа "Санкт-Петербург" (ФБ СПб) входит в состав Группы РТС с апреля 2002 года.

13 марта 2002 года Биржевой совет Фондовой биржи "Санкт-Петербург" одобрил план реорганизации биржи, по которому было введено деление на членов Некоммерческого партнерства Фондовой биржи "Санкт Петербург" и членов ЗАО "Биржа "Санкт-Петербург". Так НП "Фондовая биржа РТС", ЗАО АБ "Газпромбанк" и ЗАО "Биржа "Санкт-Петербург" на паритетных началах вошли в Некоммерческое партнерство, а торгующие на бирже профессиональные участники рынка ценных бумаг стали членами ЗАО "Биржа "Санкт-Петербург".

Основными совместными проектами РТС и ФБ СПб, которые были успешно реализованы и получили широкое признание фондового и инвестиционного сообщества, стали торговля акциями ОАО "Газпром" через терминалы РТС и срочный рынок FORTS. Объединив усилия, биржи стали абсолютными лидерами в этих сегментах финансового рынка.

13. Брокеры и дилеры

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Из определения видно, что дилер - это специально регистрируемая и лицензируемая организация, которая торгует на бирже собственными деньгами, по своему усмотрению и за свой счет.

Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером.

Таким образом, можно сделать вывод, что брокер это специально регистрируемая и лицензируемая организация, которая торгует на бирже деньгами клиентов и за их счет. То есть, если мы хотим купить 10 акций Сбербанка на бирже, то мы обращаемся к брокеру с поручением о покупке, после чего брокер сам покупает 10 акций Сбербанка и передает их нам, за что получает комиссионное вознаграждение. Брокер - это посредник.

В реальности это выглядит примерно так. Мы приходим к брокеру и открываем у него брокерский счет, куда вносим свои финансовые средства, например 1500 рублей. Данная процедура похожа на открытие счета в банке. После зачисления денег на счет - подаем поручение брокеру о покупке 10 акций Сбербанка по цене 108 рублей за акцию. Брокер, исполнив данное поручение, записывает нам 10 акций на депозитарный счет. Депозитарный счет открывается вместе с брокерским счетом, и служит непосредственно для хранения акций. Важная особенность данного счета в том, что с него не возможно получить купленные 10 акций Сбербанка, поскольку акции в бумажном виде не существуют, а можно получить только выписку, в которой указывается, что нам принадлежать данные акции.

14. Инсайдеры

Контроль за инсайдерами и за использованием инсайдерской информации наиболее успешно проводится в США. В нашей стране технология контроля за распространением инсайдерской информации только начинает свое использование, поэтому мы рассмотрим данное понятие в соответствии с американскими нормами.

В соответствии с американским законодательством неофициальные лица и директора корпораций, чьи акции котируются на центральных биржах, обязаны сообщать об изменениях в струк¬туре пакета акций фирмы. Такой отчет, известный как форма 4, должен заполняться в течение 10 дней с того месяца, в котором указанные изменения произошли. Данное требование является также необходимым для акционеров, владеющих более чем 10% акций фирмы. Таких акционеров, а также директоров и высокопоставленных служа¬щих фирмы называют инсайдерами (insiders). Информация, которую они предоставля¬ют о своих операциях, затем печатается в Официальном отчете об операциях инсайде¬ров (Official Summary of Insider Transactions), публикуемом SEC (Комиссия по торговле ценными бумагами США). Например, отчет об операциях в январе, информация о которых поступила в начале февраля, будет напе¬чатан в начале марта. Таким образом, может пройти 2 месяца, прежде чем данные об операциях станут широко известны.

Акт о торговле ценными бумагами от 1934 года запрещает инсайдерам продажу ценных бумаг «без покрытия». Кроме того, от них требуется возвра¬щать корпорации все прибыли от краткосрочных операций со своими собственными ценными бумагами. Применяемый в данном случае термин «краткосрочные» означает, что покупка и продажа были осуществлены в течение 6 месяцев. В результате лишь немногие инсайдеры осуществляют как покупки, так и продажи собственных ценных бумаг в течение этого периода. Чтобы не лишаться прибыли, они предпочитают плани¬ровать свои сделки так, чтобы между покупкой и продажей проходило более 6 месяцев.

В США считается незаконным, если кто-либо при осуществлении операции с цен¬ными бумагами использует внутреннюю (т.е. недоступную широкой публике) информацию о корпорации, которой не могут воспользоваться другие участники сделки. Этот запрет касается не только самих инсайдеров, но и лиц, которым они передают такую закрытую информацию.
По закону существует два типа информации, не доступной широкой публике: «ча¬стная» (передача которой законна) и «внутренняя» (передача которой незаконна). К сожалению, границы между этими типами информации весьма размыты, что является причиной постоянных трудностей для аналитиков, работающих в этой области.

Инсайдеры торгуют своими акциями по многим причинам. Например, покупки могут совершаться в результате реализации каких-либо прав (опционов). Продажи могут происходить из-за потребности в наличности. Часто можно наблюдать, как в течение одного месяца одни инсайдеры покупают акции, а другие продают. Однако в соответ¬ствии с внутренней информацией курс акций на рынке отличается от реальной стои¬мости, поэтому естественно ожидать превышения количества одного вида операций на рынке инсайдеров над другим (т.е. либо продаж, либо покупок).

50. Рынок ценных бумаг: понятие, структура, виды.

РЦБ - это та часть финансовых рынков, складывающаяся из экономических отношений по поводу выпуска и обращения ЦБ, т.е. это совокупность экономических институтов, инструментов и механизмов, используемых для привлечения и перераспределения фин. ресурсов в обществе.

Структуру рынка ценных бумаг представляют собой три основных составляющих:

– предмет торговли (т. е. ценные бумаги и их производные);

– профессиональные участники ; Эмитенты – организация, выпустившая (эмитировавшая) ценные бумаги для развития и финансирования своей деятельности (предприятия различных форм собственности, отраслей и видов деятельности, органы власти различных уровней). Инвесторы – лица, обладающие временно свободными денежными средствами, стремящиеся к их прибыльному размещению и вкладывающие их в ЦБ (ю.л., ф.л., органы власти). Посредниками выступают профессиональные участники РЦБ, они занимаются размещением ЦБ эмитентов на первичном рынке – андеррайтинг и операциями с ЦБ на вторичном рынке.

– система регулирования рынка ; Инфраструктура – это совокупность экономических институтов, инструментов и механизмов, обслуживающих функционирование РЦБ. Она включает в себя институты, занимающиеся расчетно-клиринговой деятельностью, деятельностью по хранению сертификатов ЦБ, по ведению реестра владельцев ЦБ и т.д.

Виды РЦБ. 1.По времени обращения ЦБ: денежный рынок – ЦБ обращается со сроком менее 1 года (инструменты: казначейские векселя, депоз. сертификаты); фондовый –совокупность механизмов и действий, имеющих своей целью торговлю ценными бумагами (акции, облигации) 2. В зависимости от момента появления ЦБ на рынке и основных участников: первичный – ЦБ впервые появляются на РЦБ, рынок новых эмиссий, участники – эмитенты и инвесторы; вторичный – рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ЦБ и включает все операции с ЦБ после их эмиссии, участники – инвесторы и посредники, но могут и эмитенты. 3. По уровню организованности: организованный РЦБ – совершение сделок по строго установленным правилам, участники только профессионалы и есть организатор торговли (биржа). неорганизованный РЦБ – участниками являются как профессионалы так и не профессионалы, правила менее жесткие. 4. По способу организации: биржевой – это часть организованного рынка, на котором организатором торговли выступает проф. Участник РЦБ – фондовая биржа; внебиржевой или уличный – это часть организованного и весь неорганизованный; электронная торговля ЦБ – охватывает биржевой и внебиржевой рынок и предполагает торговлю через электронную сеть. 5. По территориальному охвату: региональный РЦБ – эмитенты, инвесторы, посредники определенного региона; национальный – рынок конкретной страны; мировой – система взаимосвязанных м взаимозависимых рынков во всемирном масштабе. 6. По уровню развития РЦБ: развитые – уровень развития рынка акций; формирующиеся РЦБ – рынки акций находятся в стадии становления.

51. Ценная бумага: понятие, виды, инвестиционные качества.

Ценной бумагой называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Экономические свойства ЦБ: обращаемость или рыночность – способность ЦБ к реализации, степень ее обратимости в денежные средства, способность ЦБ продаваться и покупаться; ликвидность ЦБ – возможность ЦБ быстро и без потерь и с минимальными транзакционными издержками обращаться в денежные средства; доходность ЦБ – способность ЦБ приносить доход ее владельцу (не только в денежной форме, но также льготы и преимущества); надежность – степень безопасности вложений в ЦБ, отражает устойчивость изменения ЦБ к изменениям рыночной конъюнктуры. Виды ЦБ: 1. по эмитентам :государственные ЦБ – эмитентом являются органы власти федерального уровня и субъектов федерации; муниципальные ЦБ – органы местного самоуправления; корпоративные ЦБ – ю.л.; частные – ф.л. (вексель). 2.по инвесторам: ЦБ, предназначенные только для ю.л . – как правило высокая номинальная стоимость, существуют в бездокументарной форме, операции с ними проводятся по безналичным расчетам; ЦБ, предназначенные только для ф.л . – относительно невысокая номинальная стоимость, в документарной форме, расчеты в нал. и безнал. Формах; ЦБ, предназначенные как для ю.л. так и для ф.л . 3. по срокам обращения (существования) : срочные ЦБ – выпускаются на определенный срок, который оговаривается при эмиссии (краткосрочные- до 1 года, среднесрочные – 1-3(5) лет, долгосрочные – свыше 3 (5) лет); бессрочные (негасимые ЦБ) – не имеют определенного при эмиссии срока существования, и существуют, пока существует эмитент (акции). 4. по объему и качеству предоставляемых прав: долговые ЦБ – в основе лежат кредиторские отношения и характеризуются 3 основными принципами: возвратность, срочность, платность (облигации, векселя); долевые ЦБ – отражают право на долю в чем-либо: в управлении, в доходе, получаемом эмитентом, право на долю в имуществе эмитента (акции, инвестиционные паи, приватизационные чеки). 5. по форме существования: документарные (бланковые) ЦБ – реквизиты фиксируются на определенных бумажных носителях. бездокументарные (безбланковые) – ЦБ появились при компьютерных технологиях, все реквизиты хранятся в виде записей в реестре владельцев ЦБ. 6. по порядку закрепления прав собственности на ЦБ: именные – владелец указывается либо на бланке ЦБ либо в реестре владельцев ЦБ. предъявительские – владелец не указывается, права принадлежат тому кто предъявляет ЦБ и передача ЦБ осуществляется путем вручения ЦБ. (приватизационные чеки). ордерные ЦБ – ЦБ права по которым принадлежат названному в ЦБ лицу, которое может реализовать эти права само, либо передать своим приказом другому лицу (с помощью передаточной надписи индоссамента) (вексель, чек).7. по национальной принадлежности: национальные (отеч.) – эмитенты и инвесторы являются резидентами одного государства; зарубежные (иностр.) - эмитенты и инвесторы являются резидентами различных государств; евробумаги – ЦБ номинал которых является иностранной валютой, как для эмитентов, так и для инвесторов, т.е. это ЦБ, выпущенные эмитентом одной страны с номиналом в валюте другой страны и обращающиеся на территории 3-х стран. 8. по начислению дохода по ЦБ: доходные ЦБ – дают владельцу прямой финансовый доход в виде %, дивидендов, дисконта. бездоходные – не дают прямого финансового результата, а дают инвесторам дополнительные права и (или) привилегии. 9. по степени риска: безрисковые ЦБ - гос.федеральные ЦБ (но в России 1998г.); малорисковые – субфедеральные и муниципальные ЦБ, корпоративные ЦБ, голубые фишки; рисковые ЦБ – корпоративные и частные ЦБ. 10. по форме выпуска ЦБ в обращение: эмиссионные ЦБ – это бумаги, которые одновременно должны характеризоваться след. признаками: закрепляют за ЦБ определенную совокупность прав; размещаются выпусками (массовый характер); в рамках одного выпуска права равны, необходима регистрация ЦБ в виде регистрации их проспекта. (В РФ это акции, облигации, опцион эмитента); неэмиссионные ЦБ – не отвечают названным признакам, к ним относятся все прочие бумаги. При равных условиях рыночная стоимость эмис.цб будет выше, чем неэм, т.к. они являются более надежными. 11. по типу использования: инвестиционные - ЦБ являются объектом для долгосрочного вложения капитала; неинвестиционные - используются для получения спекулятивного дохода и для обслуживания расчетов за товары. 12. по характеру обращаемости на рцб рыночные ЦБ – могут обращаться на рынке без каких-либо ограничений; нерыночные ЦБ – имеют только первого и единственного инвестора и на рынке свободно не обращаются; ЦБ с ограниченными возможностями обращения - ограничения могут быть по инвесторам (ю.л, ф.л, резиденты, нерезиденты), по территории, по срокам, по свободе размещения. 13. по характеру размещения ЦБ на рынке: свободно размещаемые - когда инвестор принимает сам решение о приобретении ЦБ; принудительное размещение - инвестор вынужден приобретать ЦБ.

Основные цели инвестирования в ценные бумаги. Диверсификация вложений. Сбалансированный портфель ценных бумаг.

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие права собственности или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту). Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах.

Ценные бумаги являются одним из основных видов частных инвестиции, цель которых - распределение сбережений, направленное на преумножение, накопление средств.Любой инвестор, вкладывая деньги, преследует 4 цели:

1. безопасность вложений;2. доходность вложений;3. рост вложений;4. ликвидность вложений.

Безопасность вложений – сохран. Влож., обеспечение их независимости от колебаний конъюнктуры фин. рынков. Самый основной критерий безопасности - стабильность получения дохода.

Доходность - способность инвестиций приносить дополнительный доход, который может быть текущий, т.е. регулярный. либо разовый – спекулятивный. Доходными являются ЦБ крупных АО, т.к. они имеют доступ к самым разнообразным источникам финанс, обладают большими резервами, и поэтому могут значит часть своей прибыли направлять на выплату дивидендов. Но, хотя доход по этим А большой, и стоят они, соответственно, дорого. Дох-ть опред-ся как отнош дох к издержкам на приобрет ц.б.

Рост вложений - увеличение курс-й ст-ти ЦБ. Наращивать вложения в чистом виде могут только держатели А. Существует целый класс ЦБ, кот. называются "ЦБ роста". Это, как пр., обыкновенные А молодых быстрорастущих компаний, действующих в передовых отраслях. Т.е. такие А, как пр., приносят низкий (или нулевой) уровень дивидендов, но их курс растет быстро. Это происходит потому, что они, как пр., большую часть своей прибыли реинвестируют.

Ликвидность (рыночность) вложений - возможность быстро и безущербно для держателя обратить ЦБ в деньги. У ликвидного рынка есть три характерные черты:

а) частые сделки;б) узкий разрыв между ценой продавца и ценой покупателя. Цена продавца - наинизшая цена, по которой продавец готов продать данную ЦБ. Цена покупателя - наивысшая цена, которую покупатель готов заплатить за данную ЦБ. Разница между ценой покупателя и продавца- спрэд . Чем меньше спрэд, тем быстрее продавец покупатель совершат сделку;в) небольшое колебание цен от сделки к сделке. Сделки могут заключ-ся в разное время, в разных местах, но колебание цен небольшое.

Инвестирование в ценные бумаги открывает перед инвесторами наибольшие возможности и отличаются максимальным разнообразием. Это касается как видов сделок, осуществляемых при операциях с ценными бумагами, так и видов самих ценных бумаг. Во всем мире этот вид инвестиций считается наиболее доступным.

Инвестирование в ценные бумаги может быть индивидуальным и коллективным. При индивидуальном инвестировании происходит приобретение государственных или корпоративных ценных бумаг при первичном размещении или на вторичном рынке, на бирже или внебиржевом рынке. Коллективное инвестирование характеризуется приобретением паев или акций инвестиционных компаний или фондов.

Диверсификация Вложений - распределение капитала инвестора между различными ценными бумагами. В мировой практике принято ограничивать инвестиции в каждый вид ценных бумаг 10 процентами общей стоимости портфеля. Различают диверсификации вложений: по виду ценных бумаг, по отраслям экономики, регионам и странам, сроку погашения (для облигаций).Диверсификация инвестиций является их распределением по различным сферам и инструментам, что позволяет значительно снизить риски и повысить прибыль.

Основная цель диверсификации заключается в снижении возможных рисков связанных с потерей средств. То есть в этом случае вложения меньше подвержены разнообразным сбоям на рынках.

Что нужно для Диверсификации?

1. Ограничивать инвестиции в данный вид ЦБ 5-10% от общей стоимости портфеля.

2. Надо включать в портфель облигации, привилегированные и обыкновенные А. Это называется диверсификация по виду ЦБ.

3. Надо включать в портфель ЦБ, диверсифицированные по отраслям экономики, регионам и странам.

4. Надо приобретать облигации, диверсифицированные по срокам погашения.

Сбалансированный портфель ценных бумаг - совокупность, набор ценных бумаг, в котором, по представлению приобретающего их инвестора, рационально сочетаются доходность, ликвидность, надежность.

Сбалансированный портфель включает ценные бумаги с различными сроками обращения, потенциальной доходностью и уровнем рискованности вложений. Подобный портфель обычно представляет собой сочетание ценных бумаг с быстро изменяющейся курсовой стоимостью с финансовыми инструментами, приносящими умеренный стабильный доход. Инвестор определяет соотношение между ними самостоятельно, исходя из своего отношения к риску.

Сбалансированные портфели предполагают сбалансированность не только доходов, но и риска, кот. сопровождает операции с ц.б. Сбалансированные портфели в опред. пропорции состоят из ц.б, быстро растущих в курсовой ст-ти, и из высокодоходных ц.б. Портфель- это набор фин. активов, кот. располагает инвестор. Гл. цель формирования портфеля состоит в стремлении получить требуемый уровень ожидаемой доходности при более низком уровне ожидаемого риска. Данная цель достигается, во-1х, за счет диверсификации портфеля, т.е. распределения ср-в инвестора м/у разл. активами, и, во-2х, тщательного подбора фин. инструментов.

Сбалансированный портфель ценных бумаг – это такая их совокупность фин инсрум-в, ктр соотв-ет представлению данного инвестора об оптимальном сочетании инвест-х хар-к цб (надежности, доходности, роста вложений, ликвидности). Это означает, что для каждого инвестора будет свой сбалансированный инвестиционный портфель.

Товарный мир делятся на две группы: собственно товары (услуги) и деньги. Деньги , в свою очередь, могут быть просто деньгами и капиталом, то есть деньгами, которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица к другому. Рынки выработали два основных способа передачи денег - через процесс кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг.

Ценные бумаги – это не деньги и не материальный товар. Их ценность состоит в тех правах, которые они дают своему владельцу. Последний, обменивает свой товар или свои деньги на ценные бумаги только в том случае, если он уверен, что эта бумага ни чуть не хуже, а даже лучше, чем сами деньги или товар.

Ценная бумага – это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке – рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительской стоимости, то есть не является ни физическим товаром, ни услугой. В расширенном понимании ценная бумага – это любой документ (бумага) который продается и покупается по соответствующей цене.

Ценная бумага представляет собой документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода. Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.

В Гражданском кодексе Российской Федерации содержится классическое определение ценной бумаги. «Ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».

Ценная бумага должна содержать предусмотренные законодательством обязательные реквизиты и соответствовать требованиям к её форме, в противном случае она является недействительной. Реквизиты ценной бумаги можно условно разделить на экономические и технические. Технические реквизиты - номера, адреса, печати, подписи, наименование обслуживающих организаций и т. п. Экономические реквизиты: форма существования (бумажная или безбумажная), срок существования, принадлежность, обязанное лицо, номинал, предоставляемые права.

Признаками ценной бумаги являются:
1. Документальность - ценная бумага есть документ, то есть официально составленная уполномоченным лицом в соответствии с реквизитами запись, имеющая правовое значение.
2. Воплощает частные права. Ценная бумага – это денежный документ, который может выражать два вида права: в форме титула собственника и как отношение займа лица, владеющего документом, к лицу его выпустившему.
3. Необходимость презентации - предъявление ценной бумаги обязательно для осуществления закрепленных в ней прав.
4. Оборотоспособность - ценная бумага может быть объектом гражданско-правовых сделок.
5. Публичная достоверность - по отношению к обладателю ценной бумаги обязанное по ней лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из содержания самого документа.
6. Ценная бумага - это документальное свидетельство инвестирования средств. Благодаря ей денежные сбережения становятся материальными объектами.

КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Классификация ценных бумаг – это их деление на виды по определенным признакам, которые им присущи. В свою очередь виды могут в ряде случаев делиться на подвиды, а они ещё дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Например, акция один из видов ценных бумаг. Но акция может быть обыкновенной и привилегированной. Обыкновенная акция может быть одноголосой и многоголосой, с номиналом или без номинала и т.п.

Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:
1. По сроку существования: срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и отзывные) и бессрочные.
2. По форме существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная).
3. По форме владения: предъявительские (ценные бумаги на предъявителя) и именные, которые содержат имя своего владельца и зарегистрированы в реестре владельцев данной ценной бумаги.
4. По форме обращения (порядку передачи): передаваемые по соглашению сторон (путем вручения, путем цессии) или ордерные (передаваемые путем приказа владельца - индоссамента).
5. По форме выпуска: эмиссионные или неэмиссионные.
6. По регистрируемости: регистрируемые (государственная регистрация или регистрация ЦБ РФ) и нерегистрируемые.
7. По национальной принадлежности: российские или иностранные.
8. По виду эмитента: государственные ценные бумаги (это обычно различные виды облигаций, выпускаемые государством), негосударственные или корпоративные (это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение компаниями, банками, организациями и даже частными лицами).
9. По обращаемости: рыночные (свободнообращающиеся), нерыночные, которые выпускаются эмитентом и могут быть возвращены только ему (не могут перепродаваться).
10. По цели использования: инвестиционные (цель - получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках).
11. По уровню риска: безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые).
12. По наличию начисляемого дохода: бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные).
13. По номиналу: постоянный или переменный.
14. По форме привлечения капитала: долевые (отражают долю в уставном капитале общества) и долговые, которые представляют собой форму займа капитала (денежных средств).

ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценные бумаги делятся на 2 класса: основные ценные бумаги и производные ценные бумаги (деривативы).

Основные ценные бумаги - это бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. К таким бумагам относятся: акция, облигация, вексель, банковские сертификаты, коносамент, чек, варрант, закладная, паи паевых инвестиционных фондов и другие.

Основные ценные бумаги можно разбить на первичные и вторичные.
1. Первичные основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (обеспеченные активами). Это, например, акция, облигация, вексель, закладная.
2. Вторичные - это бумаги на сами ценные бумаги: варранты, депозитарные расписки и др.

Акция - это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Как правило, акции делятся на две группы: обыкновенные акции и привилегированные акции.

Облигация - это ценная бумага, которая является долговым обязательством на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода. Если облигацию выпускает государство, то такая облигация называется государственной. Если органы местного самоуправления - то муниципальной. Юридические лица также выпускают облигации: банки - банковские облигации, остальные компании - корпоративные.

Вексель (от нем. Wechsel - обмен) - ценная бумага в виде долгосрочного обязательства, составленного в письменном виде по определённой форме, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо предложение иному указанному в векселе плательщику (переводный вексель) уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную денежную сумму.

Банковский сертификат - ценная бумага, представляющая собой свободно обращающееся свидетельство о денежном вкладе (депозитном - для юридических лиц, сберегательном - для физических лиц) в банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок в будущем.
Банковская сберегательная книжка на предъявителя по сути есть разновидность банковского сертификата (наряду с депозитным и сберегательным сертификатами).

Коносамент - ценная бумага, представляющая собой документ стандартной формы, принятой в международной практике, который содержит условия договора морской перевозки груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение. Виды коносаментов: линейный, чартерный, береговой и бортовой.

Чек - ценная бумага, удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекодержателю указанную в ней сумму денег в течение срока ее действия. Чекодателем является юридическое лицо, имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков, а чекодержателем - юридическое лицо, в пользу которого выдан чек. Чеки бывают следующих видов: именные, ордерные и предъявительские.

Варрант – а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) это ценная бумага, которая дает право ее владельцу купить у данного эмитента определенное количество его акций (облигаций) по установленной им цене в течение определенного им периода времени.

Закладная - это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости), на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.

Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Депозитарная расписка - это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранного эмитента, но выпускаемая в обращение в стране инвестора; это форма непрямой покупки акций иностранного эмитента.

Производная ценная бумага или дериватив - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободно обращающиеся опционы и свопы.

фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др. - обязательства купить или продать товар в определенное время в будущем по цене, установленной сегодня). Заключение фьючерсного контракта не является непосредственным актом купли - продажи, т.е. продавец не отдает покупателю свой товар, а покупатель не отдает продавцу свои деньги. Продавец принимает на себя обязательство поставить товар по зафиксированной в контракте цене к определенной дате, а покупатель принимает обязательство выплатить соответствующую сумму денег. Для гарантии выполнения обязательств, вносится залог, сохраняемый посредником, т.е. организацией, проводящей фьючерсные торги. Фьючерс становится ценной бумагой и может в течении всего срока действия перекупаться много раз.

Опцион - это ценная бумага, представляющая собой контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока либо отказаться от сделки, а продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права. Опцион дает право выбора (option), это и дало название данной ценной бумаге. Опцион в отличие от фьючерса, наделяет приобретателя правом, а не обязанностью. Опционы исполняются, если на момент исполнения они являются опционами с выигрышем.

Свопы представляют собой соглашение между двумя сторонами о проведении в будущем обмена базовыми активами или платежами по этим активам в соответствии с определенными в контракте условиями. Свопы бывают валютные, процентные, фондовые (индексные) и товарные.

Свопы имеют ряд существенных преимуществ для инвесторов, главное из которых - возможность инвесторам снизить валютные и процентные риски, получать прибыль на разницу между процентными ставками в разных валютах, снижать расходы по управлению портфелем ценных бумаг.

Все виды свопов - это внебиржевые контракты, они не обращаются на бирже и их ликвидность обеспечивают специальные посредники - банки (которые часто называют своповыми банками) и дилеры. Особенностью этих видов производных ценных бумаг является то, что их обращение не регламентируется государством, основное место на рынке свопов занимают банки, участвующие в этих сделках.

СВОЙСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Свойства ценных бумаг:
1. Обращаемость – способность покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента.
2. Доступность для гражданского оборота – способность ценной бумаги быть объектом других гражданских сделок.
3. Стандартность и серийность.
4. Документальность - ценная бумага - это всегда документ, и как документ она должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты.
5. Регулируемость и признание государством.
6. Рыночность - неразрывно связаны с соответствующим рынком, являются его отражением.
7. Ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства.
8. Риск – возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие.
9. Обязательность исполнения.
10. Доходность - характеризует степень реализации права на получение дохода владельцем ценной бумаги.

ФУНКЦИИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценные бумаги выполняют ряд общественно значимых функций:
1. Несут ярко выраженную информационную функцию, свидетельствуют о состоянии экономики. Стабильные курсы ценных бумаг или их повышение, как правило, свидетельствуют о нормальном экономическом положении.
2. Играют важную роль при перетекании капитала между различными сферами экономики (перераспределительная функция).
3. Используются для мобилизации временно свободных денежных сбережений граждан (мобилизирующая функция).
4. Используются для регулирования денежного обращения (регулирующая функция).
5. Банки , предприятия и организации используют ценные бумаги как универсальный кредитно-расчетный инструмент (расчетная функция).

Эмиссия ценных бумаг

Эмиссия - это установленная законом совокупность процедур, обеспечивающих размещение ценных бумаг между инвесторами. Ее целью является привлечение эмитентом дополнительных финансовых средств на заемных условиях (в случае выпуска облигаций) или путем увеличения уставного капитала (в случае выпуска акций), но делается это по правилам и под контролем со стороны государства в лице его органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

Эмиссия обычно осуществляется путем привлечения профессиональных участников фондового рынка, которые называются андеррайтерами, которые по договору с эмитентом берут на себя определенные обязательства по выпуску и размещению его ценных бумаг за соответствующее вознаграждение.

С точки зрения очередности эмиссию принято делить на первичную и вторичную. Первичная эмиссия имеет место либо когда коммерческая организация впервые выпускает свои ценные бумаги, либо когда выпуск какой-то ценной бумаги этой организацией происходит впервые.

Последующая эмиссия - это повторное размещение тех или иных ценных бумаг данной коммерческой организации. По способу размещения эмиссия может осуществляться путем распределения, подписки и конвертации.

Конвертация ценных бумаг

Конвертация - это размещение одного вида ценной бумаги путем ее обмена на другой на заранее установленных условиях. Участие в конвертации могут принимать только лица, обладающие до ее осуществления правами собственности на уже размещенные ценные бумаги. Конвертацию можно подразделить на следующие типы:
а) конвертация акций в акции с большей номинальной стоимостью,
б) конвертация акций в акции с меньшей номинальной стоимостью,
в) конвертация акций в акции с иными правами,
г) конвертация облигаций в акции,
д) конвертация облигаций в облигации,
е) конвертация ценных бумаг при реорганизации коммерческих организаций.

Запрещается конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции любых типов. Кроме того, законодательством Российской Федерации о ценных бумагах не предусматривается возможность конвертации акций в облигации, что фактически также означает запрет такой конвертации.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Рынок ценных бумаг - система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их. Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и инвестиционные институты. Предприятия, которые выпускают и продают ценные бумаги, называются эмитентами.

Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.